第七章 間接投資

1、國(guó)際投資學(xué)國(guó)際投資學(xué)主講：主講：經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院張楊張楊TELTEL：1397490919313974909193第七章第七章 國(guó)際間接投資國(guó)際間接投資 國(guó)際間接投資：國(guó)際間接投資：指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)發(fā)行的股票、公司債券或政府債券，只謀求取得股息、利息或買(mǎi)賣(mài)該證券的差價(jià)收益，而不取得對(duì)籌資者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)控制的一種投資方式。直接投資與間接投資的區(qū)別：直接投資與間接投資的區(qū)別：1、直接投資對(duì)國(guó)外企業(yè)有控制權(quán)，而間接投資則很少涉及。2、直接投資是貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)驗(yàn)資源在國(guó)際間的一攬子轉(zhuǎn)移。3、直接投資具有實(shí)體性，通過(guò)投資主體在國(guó)外獨(dú)資、合資等得以實(shí)現(xiàn)；而間接投資具

2、有虛擬性，通過(guò)投資主體購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，按期收取股息、利息，或通過(guò)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券賺取差價(jià)。4、直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其投資回報(bào)與投資項(xiàng)目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，通常周期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大；而間接投資則更具流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)要小。 國(guó)際信貸（International Credit）也稱(chēng)國(guó)際信用，是發(fā)生在國(guó)際間的一種資金借貸關(guān)系，即由一國(guó)或數(shù)國(guó)的政府、銀行或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)向第三國(guó)政府、銀行及其他自然人或法人提供資金融通，其實(shí)質(zhì)是以償還為條件的資本運(yùn)動(dòng)。 一、國(guó)際信貸的基本概念一、國(guó)際信貸的基本概念二、國(guó)際信貸的作用二、國(guó)際信貸的作用 n 國(guó)際信貸促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展n 國(guó)際信貸為大規(guī)

3、模建設(shè)和生產(chǎn)活動(dòng)提供了資金n 國(guó)際信貸有助于緩解發(fā)展中國(guó)家資金不足的困難n 國(guó)際信貸為發(fā)達(dá)國(guó)家的富余資金提供了出路n 國(guó)際信貸刺激了跨國(guó)公司的發(fā)展n 國(guó)際信貸有利于調(diào)節(jié)國(guó)際收支三、國(guó)際信貸的種類(lèi)三、國(guó)際信貸的種類(lèi) 1、按類(lèi)型 貿(mào)易信貸 資本信貸 2、按使用情況 按貸款的來(lái)源和性質(zhì)分 按貸款利率分 按貸款特定用途分 按貸款期限分 四、貸款的費(fèi)用四、貸款的費(fèi)用 手續(xù)費(fèi)手續(xù)費(fèi) 管理費(fèi)管理費(fèi)代理費(fèi)代理費(fèi)承諾費(fèi)承諾費(fèi)五、國(guó)際信貸基本貸款條件五、國(guó)際信貸基本貸款條件 貸款期 (Maturity Period of Loan)：是自貸款協(xié)議生效之日起到貸款本金與利息全部還清之日止的期限。 寬限期（Grace

4、 Period): 亦稱(chēng)寬緩期，是指在貸款使用后的一段時(shí)期內(nèi)不必償還貸款的本金和利息，或者只付利息而不償還本金的期限。 還款期（Repayment Period)：即歸還貸款的期限 提取期（Draw Period)：亦稱(chēng)使用期，是指從貸款協(xié)議規(guī)定開(kāi)始提款之日起到截止提款之日止的期限，實(shí)際上也就是使用貸款的期限。 贈(zèng)與成分（Grant Element，簡(jiǎn)稱(chēng)GE)：是用于衡量貸款優(yōu)惠程度的一個(gè)綜合性指標(biāo)。 政府貸款政府貸款 政府貸款（Government Loan）是一國(guó)政府利用財(cái)政資金向另一國(guó)政府提供的，具有雙邊經(jīng)濟(jì)援助性質(zhì)的長(zhǎng)期低息優(yōu)惠性貸款，是國(guó)家資本輸出的一種方式。n利息率低，附加費(fèi)用少，

5、含有很大的贈(zèng)予成分；n還款期限長(zhǎng)，并有一定的寬限期； n附有限制性采購(gòu)條款； n多數(shù)是與項(xiàng)目相聯(lián)系的貸款。 特點(diǎn)：（一）（一）政府貸款的執(zhí)行程序政府貸款的執(zhí)行程序 貸款項(xiàng)目貸款項(xiàng)目的選定的選定貸款項(xiàng)目的的貸款項(xiàng)目的的前期準(zhǔn)備前期準(zhǔn)備項(xiàng)目貸款項(xiàng)目貸款的申請(qǐng)的申請(qǐng)貸款國(guó)對(duì)項(xiàng)目貸款國(guó)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估進(jìn)行評(píng)估物資采物資采購(gòu)購(gòu)貸款協(xié)議的談貸款協(xié)議的談判和簽訂判和簽訂承諾與承諾與換文換文支付支付貸款貸款項(xiàng)目的監(jiān)督項(xiàng)目的監(jiān)督與管理與管理物資采購(gòu)的五種方式：物資采購(gòu)的五種方式：自由采購(gòu)、 從貸款國(guó)采購(gòu) 、從合格貨源國(guó)采購(gòu) 、國(guó)際招標(biāo)采購(gòu) 、從借款國(guó)采購(gòu)（二）政府貸款的作用及影響因素：（二）政府貸款的作用及影響因

6、素：n 擴(kuò)大貸款國(guó)的商品出口；n 帶動(dòng)貸款國(guó)的資本輸出；n 促進(jìn)借款國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；n 促進(jìn)借貸雙方國(guó)家政府之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易技術(shù)合作與友好關(guān)系的發(fā)展。 n兩國(guó)政局穩(wěn)定與否、兩國(guó)的外交關(guān)系； n提供貸款國(guó)政府的財(cái)政收支狀況； n提供貸款國(guó)的國(guó)際收支狀況； n借款國(guó)使用政府貸款的效果；n政治立場(chǎng)和信仰準(zhǔn)則的異同與差距。 作用影響因素（三）我國(guó)利用外國(guó)政府貸款的情況（三）我國(guó)利用外國(guó)政府貸款的情況 n外國(guó)政府貸款彌補(bǔ)了我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的不足，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮了積極的促進(jìn)作用。 n外國(guó)政府貸款作為國(guó)家提供的優(yōu)惠貸款，是國(guó)家可以有效調(diào)控的資金來(lái)源。 n利用外國(guó)政府貸款已成為中外雙邊經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作的重要

7、組成部分。 n利用外國(guó)政府貸款是我國(guó)借用國(guó)外優(yōu)惠貸款的重要來(lái)源。 1 1、外國(guó)政府貸款對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起作用：、外國(guó)政府貸款對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起作用：n我國(guó)利用外國(guó)政府貸款始于1979年；n先后同日本、德國(guó)、法國(guó)、西班牙、意大利、加拿大、英國(guó)、奧地利、澳大利亞、瑞典、科威特、荷蘭、芬蘭、丹麥、挪威、瑞士、比利時(shí)、韓國(guó)、以色列、俄羅斯、盧森堡、波蘭及北歐投資銀行、北歐發(fā)展基金、法國(guó)開(kāi)發(fā)署共25個(gè)國(guó)家及機(jī)構(gòu)建立了政府（雙邊）貸款關(guān)系；n進(jìn)入新世紀(jì)，英國(guó)、俄羅斯、加拿大、澳大利亞、盧森堡和北歐發(fā)展基金等六個(gè)國(guó)家和組織已經(jīng)停止向我國(guó)提供政府貸款。 2 2、我國(guó)利用外國(guó)政府貸款情況：、我國(guó)利用外國(guó)政府

8、貸款情況：至2000年底，借用外國(guó)政府貸款總計(jì)執(zhí)行1746個(gè)，其中：n建成項(xiàng)目1654個(gè)，在建項(xiàng)目92個(gè)；n從投向領(lǐng)域看，交通占27%、能源占17%、原材料占14%、城市基礎(chǔ)設(shè)施占10.3%、輕紡占9.4%、環(huán)保及其他占22.3%；n從地區(qū)分布看，68%投向中西部地區(qū)，其中47.6%投向中部地區(qū)，20.4%投向西部地區(qū)，東部地區(qū)占32%。 1979-20001979-2000年我國(guó)借用外國(guó)政府貸款（不包括日本政府貸款年我國(guó)借用外國(guó)政府貸款（不包括日本政府貸款）累計(jì)簽約183.72億美元貸款國(guó)德國(guó)法國(guó)西班牙金額（億美元）39.424.521.81990-2004年我國(guó)借用日本政府貸款（億日元）年

9、份19901991199219931994199519961997金額1,2251,225 1,2961,296 1,3731,373138713871,4031,403141414141705170520292029年份1998199920002001200220032004金額2066206619231923214421441614161412121212966966858858n日本外相高村正彥07年11月：日本將在明年3月最后一次向中國(guó)提供總額為463億日元（合4.1億美元）貸款，此后將不再新增對(duì)華日元貸款。中日此前已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，將在2008年停止對(duì)華貸款。n20多年的對(duì)華援助，日本成

10、為中國(guó)最大的援助國(guó)，總援助資金占24個(gè)對(duì)華援助國(guó)家資金的60以上。而中國(guó)，也是日本對(duì)外援助中僅次于印尼、越南的第三大受援國(guó)。n日本對(duì)華貸款在我國(guó)經(jīng)濟(jì)走向騰飛的進(jìn)程中發(fā)揮了重要作用。日本的貸款大多投入在電氣化鐵道、港灣、機(jī)場(chǎng)、水利設(shè)施等許多基礎(chǔ)設(shè)施，而這些成果是中日友好合作史上的重要篇章。世界銀行貸款世界銀行貸款世界銀行集團(tuán)世界銀行集團(tuán)（The World Bank Group）共包括五個(gè)成員組織共包括五個(gè)成員組織：國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（The International Bank for Reconstruction and Development）國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)（The

11、 International Development Association）國(guó)際金融公司國(guó)際金融公司（The International Finance Cooperation）多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（The Multilateral Investment Guarantee Agency）解決投資爭(zhēng)端國(guó)際中心解決投資爭(zhēng)端國(guó)際中心（The International Center for the Settlement Investment Dispute） 一、世界銀行貸款一、世界銀行貸款 （一）宗旨：為用于生產(chǎn)目的的投資提供便利，以協(xié)助會(huì)員國(guó)的復(fù)興與開(kāi)發(fā)，并鼓勵(lì)不發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)與資

12、源的開(kāi)發(fā)；以保證或參加私人貸款和私人投資的方式，促進(jìn)私人的對(duì)外投資；用鼓勵(lì)國(guó)際投資以開(kāi)發(fā)會(huì)員國(guó)生產(chǎn)資源的方法，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的長(zhǎng)期平衡發(fā)展，以維持國(guó)際收支的平衡在提供貸款保證時(shí)，應(yīng)與其他方面的國(guó)際貸款配合世界銀行的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是理事會(huì)世界銀行的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是理事會(huì) （二）組織機(jī)構(gòu)：（二）組織機(jī)構(gòu)：資金來(lái)源（三）資金來(lái)源（三）資金來(lái)源 會(huì)員國(guó)繳納的股金通過(guò)發(fā)行債券取得借款業(yè)務(wù)凈收益 債權(quán)轉(zhuǎn)讓 貸款資金回流 世界銀行貸款項(xiàng)目周期世界銀行貸款項(xiàng)目周期項(xiàng)目選定項(xiàng)目準(zhǔn)備項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目談判項(xiàng)目執(zhí)行項(xiàng)目總結(jié)國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)信貸國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)信貸 （一）宗旨 對(duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家提供比世界銀行條件優(yōu)惠、期限較長(zhǎng)、負(fù)擔(dān)較輕，并可

13、用部分當(dāng)?shù)刎泿艃斶€的貸款，以促進(jìn)它們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民生活水平的提高，從而補(bǔ)充世界銀行的活動(dòng)，促成世界銀行目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（二）組織機(jī)構(gòu) （三）資金來(lái)源（三）資金來(lái)源 l會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的股本 l會(huì)員國(guó)提供的補(bǔ)充資金 l世界銀行的撥款 l協(xié)會(huì)本身業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的凈收入 協(xié)會(huì)貸款只提供給低收入發(fā)展中國(guó)家。（四）貸款（四）貸款股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)股票特征：股票特征：股票是一種沒(méi)有償還期限的有價(jià)證券，投資人一旦認(rèn)購(gòu)之后，就不能向股份公司要求退股，只能在股票市場(chǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。股東憑其持有的股票享有與其股份數(shù)相應(yīng)的權(quán)利（參加股東大會(huì)、參與公司的經(jīng)營(yíng)決策，領(lǐng)取股息或紅利等投資收益）和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)（承擔(dān)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司的經(jīng)

14、營(yíng)決策承擔(dān)責(zé)任，責(zé)任的限度為其認(rèn)購(gòu)股票的全部投資額）。指股票在不同的投資者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄟ^(guò)股票的轉(zhuǎn)讓隨時(shí)收回自己的投資額，提高了股票的變現(xiàn) 能力。股票的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于股票價(jià)格的波動(dòng)。股票價(jià)格要受到諸如公司經(jīng)營(yíng)狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)供求關(guān)系、大眾心理等多種因素的影響，因此，股票投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。 在我國(guó)上海和深圳證券交易所流通的股票的面值均為壹元，即每股一元股票分類(lèi)（一）按股東權(quán)利分類(lèi)1 1、優(yōu)先股、優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股也是一種沒(méi)有期限的有權(quán)憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要求退股(少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外)。優(yōu)先股的主要特

15、征：優(yōu)先股的主要特征： 優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而增減，且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，由于股息固定，它不影響公司的利潤(rùn)分配。優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒(méi)有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的重大經(jīng)營(yíng)無(wú)投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。 優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。 股份公司分派股息的順序是優(yōu)先股在前，普通股在后。股份公司不論其盈利多少，只要股東大會(huì)決定分派股息，優(yōu)先股就可按照事先確定的股息率領(lǐng)取股息，即使普遍減少或沒(méi)有

16、股息，優(yōu)先股亦應(yīng)照因分派股息。(2)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。股份公司在解散、破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股具有公司剩余資產(chǎn)的分配優(yōu)先權(quán)，不過(guò)，優(yōu)先股的優(yōu)先分配權(quán)在債權(quán)人之后，而在普通股之前。優(yōu)先股的收回方式有三種：1、溢價(jià)方式。 公司在贖回優(yōu)先股時(shí)，雖是按事先規(guī)定的價(jià)格進(jìn)行，但由于這往往給投資者帶來(lái)不便，因而發(fā)生公司常在優(yōu)先股面值上再加一筆“溢價(jià)”。2、公司在發(fā)生優(yōu)先股時(shí)， 從所獲得的資金中提出一部分款項(xiàng)創(chuàng)立“償債基金”，專(zhuān)用于定期地贖回已發(fā)出的一部分優(yōu)先股。3、轉(zhuǎn)換方式。 即優(yōu)先股可按規(guī)定轉(zhuǎn)換成普通股。雖然可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股本身構(gòu)成優(yōu)先股的一個(gè)種類(lèi)，但在國(guó)外投資界，也常把它看成是一種實(shí)際上的收回優(yōu)先股方式，只是

17、這種收回的主動(dòng)權(quán)在投資者而不在公司，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在普通股的市價(jià)上升時(shí)這樣做是十分有利的。2 2、普通股：、普通股：普通股：普通股：它是股份有限公司的最重要最基本的一種股份，是構(gòu)成股份公司股東的基礎(chǔ)。普通股的收益不能在購(gòu)買(mǎi)時(shí)約定，只能根據(jù)股票發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)確定，目前我國(guó)深滬兩市上市的A、B股均為普通股。普通股有以下幾個(gè)特征：(1) 經(jīng)營(yíng)參與權(quán)。普通股股東可以參與公司經(jīng)營(yíng)管理，擁有選舉表決的權(quán)利。(2) 收益分配權(quán)。普通股股東有權(quán)憑其所持有的股份參加公司贏利分配，其收益與公司經(jīng)營(yíng)狀況直接相關(guān)，具有不確定性，且普通股的贏利分配順序后于優(yōu)后股。(3) 認(rèn)股優(yōu)先權(quán)。如果股份公司增發(fā)普通股票，原有

18、普通股股東有權(quán)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票，以保證其對(duì)股份公司的持股比例保持不變。(4) 剩余資產(chǎn)分配權(quán)。股份公司破產(chǎn)清盤(pán)時(shí)，在其清償債務(wù)和分配給優(yōu)先股股東之后，剩余資產(chǎn)可按普通股股東所持有股份進(jìn)行分配。（二）按股投資主體分類(lèi) 國(guó)有股：國(guó)有股：指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門(mén)或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括以公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算成的股份。我國(guó)大部分股份制企業(yè)都是由原國(guó)有大中型企業(yè)改制而來(lái)的，因此，國(guó)有股在公司股權(quán)中占有較大的比重。法人股：法人股：指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。目前，在我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，法人股平均占20

19、%左右。根據(jù)法人股認(rèn)購(gòu)的對(duì)象，可將法人股進(jìn)一步分為境內(nèi)發(fā)起法人股、外資法人股和募集法人股三個(gè)部分。社會(huì)公眾股：社會(huì)公眾股：是指我國(guó)境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)，以其合法財(cái)產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。 我國(guó)國(guó)有股和法人股目前還不能上市交易。（三）按上市地點(diǎn)分類(lèi)A A股：股：正式名稱(chēng)是人民幣普通股票。它是由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。B B股：股：正式名稱(chēng)是人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，在境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的。 B股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)，只不過(guò)投資者在境外或在中國(guó)香港、澳門(mén)及

20、臺(tái)灣。H H股：股：即注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。香港的英文是Hong Kong，取其字首，在港上市外資股就叫做H股。依此類(lèi)推，紐約的第一個(gè)英文字母是N，新加坡的第一個(gè)英文字母是S，紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股。是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的指示數(shù)字。1、股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算：(1)簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)(2)修正的股份平均數(shù)(3)加權(quán)股價(jià)平均數(shù) 2、股票指數(shù)的計(jì)算：(1)相對(duì)法 (2)綜合法(3)加權(quán)法 1道瓊斯股票指數(shù)2標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)3納斯達(dá)克股票價(jià)格指數(shù)4日經(jīng)股票指數(shù)（日經(jīng)平均股價(jià)）5金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù) 6香港恒生指數(shù)我國(guó)的股票指數(shù)

21、由上海證券交易所編制的股票指數(shù)，1990年12月19日正式開(kāi)始發(fā)布。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計(jì)算范圍。該股票指數(shù)的權(quán)數(shù)為上市公司的總股本。由深圳證券交易所編制的股票指數(shù)，1991年4月3日為基期。該股票指數(shù)的計(jì)算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權(quán)數(shù)為股票的總股本。在前些年，由于深圳證券所的股票交投不如上海證交所那么活躍，深圳證券交易所現(xiàn)已改變了股票指數(shù)的編制方法，采用成份股指數(shù)，其中只有40只股票入選并于1995年5月開(kāi)始發(fā)布?，F(xiàn)深圳證券交易所并存著兩個(gè)股票指數(shù)，一個(gè)是老指數(shù)深圳綜合指

22、數(shù)，一個(gè)是現(xiàn)在的成份股指數(shù)。上證指數(shù)上證指數(shù)3123.80深圳成數(shù)深圳成數(shù)12552.45市盈率：股票價(jià)格除以每股盈利的比率，亦稱(chēng)本益比。市凈率：市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之間的比值，比值越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低。換手率：一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)中股票轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)的頻率，也是反映股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一，其計(jì)算公式為：周轉(zhuǎn)率(換手率)某一段時(shí)期內(nèi)的成交量發(fā)行總股數(shù)100。成交量：股票交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)股票的股數(shù)。如賣(mài)方賣(mài)出100萬(wàn)股，買(mǎi)方同時(shí)買(mǎi)入100萬(wàn)股，則此筆股票的成交量為100萬(wàn)股。成交額：股票按其成交價(jià)格乘上其成交量的總計(jì)金額。1.開(kāi)盤(pán)價(jià)2.收盤(pán)價(jià)3.最高價(jià)4.最低價(jià)5.多頭6.空頭7.開(kāi)高8.開(kāi)平9.開(kāi)低10.套牢11

23、.線12.趨勢(shì)13.漲勢(shì)14.跌勢(shì)15.盤(pán)整16.壓力線17.支撐線18.關(guān)卡19.突破20.跌破21.反轉(zhuǎn)22.回檔23.探底24.底部25.頭部26.高價(jià)區(qū)27.低價(jià)區(qū)28.買(mǎi)盤(pán)強(qiáng)勁29.賣(mài)壓沉重30.騙錢(qián)31.超買(mǎi)32.超賣(mài)33.牛市34.熊市35.搶帽子36.坐轎子37.抬轎子38.利多39.利空40.洗盤(pán)41.反彈42.整理43.軋空44.T+1交易45.多殺多46.漲跌幅限制47.除息48.除權(quán)49.傭金印花稅 50.每股凈資產(chǎn)超買(mǎi)：超買(mǎi)：股價(jià)持續(xù)上升到一定高度，買(mǎi)方力量基本用盡，股價(jià)即將下跌。超賣(mài)：超賣(mài)：股價(jià)持續(xù)下跌到一定低點(diǎn)，賣(mài)方力量基本用盡，股價(jià)即將回升。 騙線：騙線：大戶利

24、用股民們迷信技術(shù)分析數(shù)據(jù)、圖表的心理，故意抬拉、打壓股指，致使技術(shù)圖表形成一定線型，引誘股民大量買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，從而達(dá)到他們大發(fā)其財(cái)?shù)哪康?，由于這種欺騙性造成的技術(shù)圖表線型稱(chēng)為騙線。洗盤(pán)：洗盤(pán)：抄手為達(dá)到炒作目的，必須于途中讓低價(jià)買(mǎi)進(jìn)且意志不堅(jiān)的轎客下轎，以減輕上擋壓力，同時(shí)讓持股者的平均價(jià)位升高，以利于施行養(yǎng)、套、殺的手段。買(mǎi)盤(pán)強(qiáng)勁：買(mǎi)盤(pán)強(qiáng)勁：股市交易中買(mǎi)方的欲望強(qiáng)烈，造成股價(jià)上漲。盤(pán)整：盤(pán)整：股價(jià)在有限幅度內(nèi)波動(dòng)，一般是指上下5%的幅度內(nèi)的波動(dòng)。多頭：多頭：指股票成交中的買(mǎi)方；空頭：指股票成交中的賣(mài)方。坐轎子：坐轎子：目光銳利或事先得到信息的投資人，在大戶暗中買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出時(shí)，或在利多或利空消息公

25、布前，先期買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出股票，待散戶大量跟進(jìn)或跟出，造成股價(jià)大幅度上漲或下跌時(shí)，再賣(mài)出或買(mǎi)回，坐享厚利，這就叫坐轎子。套牢：套牢：是指預(yù)期股價(jià)上漲，不料買(mǎi)進(jìn)后，股價(jià)一路下跌；或是預(yù)期股價(jià)下跌，賣(mài)出股票后，股價(jià)卻一路上漲；前者稱(chēng)多頭套牢，后者是空頭套牢。壓力線：壓力線：又稱(chēng)為阻力線。當(dāng)股價(jià)上漲到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，股價(jià)會(huì)停止上漲，甚至回落，這是由于空方在此拋出造成的。壓力線起阻止股價(jià)繼續(xù)上漲的作用，這個(gè)起著阻止股價(jià)繼續(xù)上升的價(jià)位就是壓力線所在的位置。支撐線：支撐線：股市受利空信息的影響，股價(jià)跌至某一價(jià)位時(shí)，做空頭的認(rèn)為有利可圖，大量買(mǎi)進(jìn)股票，使股價(jià)不再下跌，甚至出現(xiàn)回升趨勢(shì)。股價(jià)下跌時(shí)的關(guān)卡稱(chēng)為支撐線關(guān)

26、卡：關(guān)卡：股市受利多信息的影響，股價(jià)上漲至某一價(jià)格時(shí)，做多頭的認(rèn)為有利可圖，便大量賣(mài)出，使股價(jià)至此停止上升，甚至出現(xiàn)回跌。股市上一般將這種遇到阻力時(shí)的價(jià)位稱(chēng)為關(guān)卡，股價(jià)上升時(shí)的關(guān)卡稱(chēng)為阻力線。 抬轎子：抬轎子：抬轎子是指利多或利空信息公布后，預(yù)計(jì)股價(jià)將會(huì)大起大落，立刻搶買(mǎi)或搶賣(mài)股票的行為。搶利多信息買(mǎi)進(jìn)股票的行為稱(chēng)為抬多頭轎子，搶利空信息賣(mài)出股票的行為稱(chēng)為抬空頭轎子。 T+1T+1交收：交收：結(jié)算是在一筆證券交易達(dá)成之后的后續(xù)處理，包括清算和交收兩項(xiàng)內(nèi)容，是證券市場(chǎng)交易持續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)和保證。 T+1交收是指交易雙方在交易次日完成與交易有關(guān)的證券、款項(xiàng)收付，即買(mǎi)方收到證券、賣(mài)方收到款項(xiàng)。目前我國(guó)

27、上海、深圳證券交易所對(duì)A股實(shí)行T+1交收，對(duì)B股實(shí)行T+3交收。多殺多：多殺多：即多頭殺多頭。股市上的投資者普遍認(rèn)為當(dāng)天股價(jià)將會(huì)上漲是大家搶多頭帽子買(mǎi)進(jìn)股票，然而股市行情事與愿違，股價(jià)并沒(méi)有大幅度上漲，無(wú)法高價(jià)賣(mài)出股票，等到股市結(jié)束前，持股票者競(jìng)相賣(mài)出，造成股市收盤(pán)價(jià)大幅度下跌的局面。除息：除息：股票發(fā)行企業(yè)在發(fā)放股息或紅利時(shí)，需要事先進(jìn)行核對(duì)股東名冊(cè)、召開(kāi)股東會(huì)議等多種準(zhǔn)備工作，于是規(guī)定以某日在冊(cè)股東名單為準(zhǔn)，并公告在此日以后一段時(shí)期為停止股東過(guò)戶期。停止過(guò)戶期內(nèi)，股息紅利仍發(fā)入給登記在冊(cè)的舊股東，新買(mǎi)進(jìn)股票的持有者因沒(méi)有過(guò)戶就不能享有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利，這就稱(chēng)為除息。同時(shí)股票買(mǎi)賣(mài)價(jià)格就應(yīng)扣

28、除這段時(shí)期內(nèi)應(yīng)發(fā)放股息紅利數(shù)，這就是除息交易。 除權(quán)除權(quán): :與除息一樣，也是停止過(guò)戶期內(nèi)的一種規(guī)定：即新的股票持有人在停止過(guò)戶期內(nèi)不能享有該種股票的增資配股權(quán)利。配股權(quán)是指股份公司為增加資本發(fā)行新股票時(shí)，原有股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)或認(rèn)配的權(quán)利。這種權(quán)利的價(jià)值可分以下兩種情況計(jì)算。無(wú)償增資配股的權(quán)利價(jià)值停止過(guò)戶前一日收盤(pán)價(jià)停止過(guò)戶前一日收盤(pán)價(jià)（1配股率）有償增資機(jī)股權(quán)利價(jià)值停止過(guò)戶前前一日收盤(pán)價(jià)（停止過(guò)戶前一日收盤(pán)價(jià)新股繳款額配股率）（1配股率）。其中配股率是每股老股票配發(fā)多少新股的比率。 除權(quán)以后的股票買(mǎi)賣(mài)稱(chēng)除權(quán)交易。每股凈資產(chǎn)值每股凈資產(chǎn)值 凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率 每股稅后利潤(rùn)又

29、稱(chēng)每股盈利，可用公司稅收后利潤(rùn)除以公司總股數(shù)來(lái)計(jì)算。例如，一家上市公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)是2億元，公司總股數(shù)有10億股，那么，該公司的每股稅收后利潤(rùn)為0、2元（即2億元除以10億股）。 每股稅后利潤(rùn)突出了分?jǐn)偟矫恳环莨善鄙系挠麛?shù)額，是股票市場(chǎng)上按市盈率定價(jià)的基礎(chǔ)。如果一家公司的稅后利潤(rùn)總額很大，但每股盈利卻很小，表明它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想，每股價(jià)格通常不高；反之，每股盈利數(shù)額高，則表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，往往可以支持較高的股價(jià)。 公司凈資產(chǎn)代表公司本身?yè)碛械呢?cái)產(chǎn)，也是股東們的公司中的權(quán)益，因此，又叫作股東權(quán)益。在會(huì)計(jì)計(jì)算上，相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)減去全部債務(wù)后的余額。公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股數(shù)，即得到

30、每股凈資產(chǎn)。K K線線 發(fā)明于日本米市故又稱(chēng)為日本線。K線是一條柱狀的線條，由影線和實(shí)體組成。影線在實(shí)體上方的部分叫上影線，下方的部分叫下影線。實(shí)體分陽(yáng)線和陰線兩種，又稱(chēng)紅陽(yáng)線和黑陰線。一條K線記錄的就是某一種股票一天的價(jià)格變動(dòng)范圍。烏云蓋頂組合烏云蓋頂組合在價(jià)格出現(xiàn)陽(yáng)線上漲之后，又出現(xiàn)陰線，且該陰線令價(jià)格落到前陽(yáng)線實(shí)體1/2以下。這一組合常在市勢(shì)已經(jīng)大漲一段， 甚至創(chuàng)下天價(jià)的時(shí)候出現(xiàn)，表示市勢(shì)逆轉(zhuǎn)，隨后將為下跌行情。 在價(jià)格出現(xiàn)陽(yáng)線上漲之后，又出現(xiàn)陰線，且該陰線令價(jià)格落到前陽(yáng)線實(shí)體1/2以下。這一組合常在市勢(shì)已經(jīng)大漲一段， 甚至創(chuàng)下天價(jià)的時(shí)候出現(xiàn)，表示市勢(shì)逆轉(zhuǎn)，隨后將為下跌行情。孤島組合孤島

31、組合一段上漲行情之后，出現(xiàn)一個(gè)跳空的陰線，形如孤島。這一組合，盡管陰線收盤(pán)價(jià)仍比昨日為高，但已可窺見(jiàn)市場(chǎng)人士心態(tài)之虛弱以及前期獲利者的操盤(pán)手法，表示后市已不看好。中流砥柱組合中流砥柱組合這一組合相對(duì)于“烏云蓋頂”組合。在價(jià)格出現(xiàn)陰線下跌之后，又出現(xiàn)陽(yáng)線，且該陽(yáng)線令價(jià)格升到前陰線實(shí)體1/2以上。 這一組合常在市勢(shì)已經(jīng)大跌一段，甚至創(chuàng)下地價(jià)的時(shí)候出現(xiàn)，表示市勢(shì)逆轉(zhuǎn)，隨后將為上升行情。包容組合包容組合實(shí)體間為陰陽(yáng)兩性，但都是今日的長(zhǎng)實(shí)體將昨日的小實(shí)體完全包容，頂示后市將沿長(zhǎng)實(shí)體的方向發(fā)展。黎明之星組合黎明之星組合這一組合是在陰線之后，下方先出現(xiàn)一小陽(yáng)線或小陽(yáng)十字線，接著再出現(xiàn)跳空上升的一條大陽(yáng)線。這

32、一組合多出現(xiàn)在市勢(shì)久跌或久盤(pán)之后，這時(shí)下方出現(xiàn)的小陽(yáng)尤如市場(chǎng)人士心目中那久盼的啟明星，隨后再出現(xiàn)的有力上升的陽(yáng)線，表明長(zhǎng)夜已經(jīng)過(guò)去，市勢(shì)迎來(lái)光明。所以，黎明之星組合，成為市勢(shì)反轉(zhuǎn)上升的轉(zhuǎn)點(diǎn)。黃昏之星組合黃昏之星組合這一組合恰與黎明之星組合相反，成為市勢(shì)反轉(zhuǎn)下跌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。頂部的跳空的十字線在隨后出現(xiàn)的跳空下跌的大陰線形成后，終于成為一顆黃昏之星。如果頂部是中長(zhǎng)上影的倒字線，則又形象地稱(chēng)這一組合為“射擊之星”。三個(gè)紅小兵組合三個(gè)紅小兵組合在低檔區(qū)出現(xiàn)這種連續(xù)三個(gè)小陽(yáng)線上升的組合時(shí)，表示市勢(shì)已經(jīng)走出長(zhǎng)期的下跌陰影，步上反彈上升路途。三個(gè)黑小卒組合三個(gè)黑小卒組合在高檔區(qū)出現(xiàn)這種連續(xù)三個(gè)黑小卒下跌的組合

33、時(shí)，表示上升市勢(shì)已經(jīng)完結(jié)，下跌市勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始。國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展歷史 l股票起源于1600年，由英國(guó)東印度公司(British East India Co.)發(fā)行。當(dāng)時(shí)，它是經(jīng)營(yíng)航海事業(yè)，每次出海前，向人集資，航次終了，即將各人的出資以及該航次的利潤(rùn)交還給出資者。1613年起，該公司改為四航次，才派一次利潤(rùn)，這就是股東和派息的前身。在1602年首先是在荷蘭的阿姆斯特丹建立了世界上最早的股票交易所，主要經(jīng)營(yíng)英國(guó)東印度公司的股票和皇家債券。隨之在1773年英國(guó)成立了自己的最初股票交易所，美國(guó)最早的股票交易所市成立于1790年。國(guó)際股票的概念和種類(lèi)國(guó)際股票的概念和種類(lèi) l國(guó)際股票

34、是指在股票的發(fā)行和交易過(guò)程，不是只發(fā)生在一國(guó)內(nèi)，而通常是跨國(guó)進(jìn)行的，即股票的發(fā)行者和交易者，發(fā)行地和交易地，發(fā)行幣種和發(fā)行者所屬本幣等有至少一種和其他的不屬于同一國(guó)度內(nèi)。這個(gè)概念揭示了國(guó)際股票的本質(zhì)特征，即它的整個(gè)融資過(guò)程的跨國(guó)性。l國(guó)際股票分為以下幾類(lèi)：（1）在外國(guó)發(fā)行的直接以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷挡⒃诋?dāng)?shù)厣鲜薪灰椎墓善?。如我?guó)在香港發(fā)行上市交易的H股，在新加坡發(fā)行的S股，在紐約發(fā)行上市的N股 （2）以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的，但卻在國(guó)內(nèi)上市流通的，以供境內(nèi)外國(guó)投資者以外幣交易買(mǎi)賣(mài)的股票。我國(guó)上市公司發(fā)行上市的B股就是這類(lèi)股票（3）存托憑證（DR）是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證

35、。主要以美國(guó)存托憑證(ADR)形式存在（4）歐洲股票是指在股票面值貨幣所在國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行上市交易的股票國(guó)際股票的發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)） l1、一級(jí)市場(chǎng)的定義 一級(jí)市場(chǎng)是指進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場(chǎng)，實(shí)際上是指新證券的發(fā)行人從策劃到由投資銀行等中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)，直至全部由投資人認(rèn)購(gòu)?fù)戤叺娜^(guò)程。它是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)，不存在具體的固定場(chǎng)所。在這一過(guò)程中，涉及到的當(dāng)事人有：發(fā)行人、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、公證機(jī)構(gòu)、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、投資人。l2、發(fā)行方式 股票發(fā)行是指發(fā)行者在一級(jí)市場(chǎng)按照法律規(guī)定的條件和程序，通過(guò)股票承銷(xiāo)商向投資者發(fā)行股票的行為。 （1）按發(fā)行對(duì)象的不同，可分為私募發(fā)行與公募

36、發(fā)行 （2）按發(fā)行過(guò)程可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行 l3、發(fā)行條件 指股票發(fā)行者在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行股票籌集資金時(shí)所必須考慮的各種要求和條件。它通常包括初始發(fā)行條件、增資發(fā)行條件和配股發(fā)行條件等，但會(huì)因各國(guó)證券市場(chǎng)的要求不同而不同。國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） 二級(jí)市場(chǎng)的定義 二級(jí)市場(chǎng)是指將股票在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買(mǎi)賣(mài)，是買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股票的市場(chǎng)，由證券交易所、經(jīng)紀(jì)人、證券商和證券管理機(jī)構(gòu)等組成，通?？煞譃閳?chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng) （1）股票交易所的組織形式,一般分為會(huì)員制和公司制。 （2）股票交易所的特征： 股票交易所本身并不持有、不買(mǎi)賣(mài)股票

37、，也不參與制定價(jià)格，它只是為雙方成交創(chuàng)造條件，提供場(chǎng)所和服務(wù)，并進(jìn)行監(jiān)督。 交易采用經(jīng)紀(jì)制度方式 交易按公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行 股票交易所有嚴(yán)格的規(guī)章制度和定型的動(dòng)作規(guī)程 股票交易所的買(mǎi)賣(mài)完全公開(kāi)國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） （3）股票交易所的功能： 為符合上市標(biāo)準(zhǔn)的股票提供最大可能的流動(dòng)性，以維持一級(jí)市場(chǎng)的存在。 創(chuàng)造連續(xù)的市場(chǎng)與連續(xù)的價(jià)格 維護(hù)中小投資者的利益 保持信息的連續(xù)性與公開(kāi)性國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） （4）主要國(guó)際股票交易所的上市制度 紐約證券交易所的上市制度 紐約證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)： 在世界范圍內(nèi)至少擁有5000名

38、股東，公眾持有股份數(shù)額超過(guò)250萬(wàn)股，總市值和有形資產(chǎn)分別達(dá)到1億美元以上，過(guò)去三年稅前收入的總和達(dá)到1億美元，并且3年中任何一年的稅前收入不低于2500萬(wàn)美元；必須有證券交易所會(huì)員公司的保薦；非美國(guó)公司必須按1934年證券交易法的規(guī)定進(jìn)行注冊(cè)登記；應(yīng)有保薦的美國(guó)存托憑證。 紐約證券交易所的上市程序： 保密資格審查，以給出一個(gè)正式的上市等級(jí)，并逐項(xiàng)列出需要達(dá)到的上市條件；遞交正式申請(qǐng)；公布正式申請(qǐng)；接受上市。國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） 倫敦證券交易所的上市制度 倫敦證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)： 當(dāng)一家外國(guó)公司必須在注冊(cè)所在國(guó)或在大多數(shù)股東所在國(guó)上市后，倫敦證券交易所

39、才會(huì)接受其上市申請(qǐng)；申請(qǐng)公司必須采納合適的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)保護(hù)申請(qǐng)公司的不同投資者的利益；申請(qǐng)公司必須提供詳細(xì)的報(bào)表，以對(duì)公司的運(yùn)作績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行充分的披露；申請(qǐng)公司利潤(rùn)留做儲(chǔ)備的比率必須合適確定；申請(qǐng)公司必須提供資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的充分信息。 倫敦證券交易所的上市程序： 完成倫敦證券交易所的上市程序通常需要12周至24周，具體為：聘請(qǐng)顧問(wèn)，編寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)初稿，研究證券定價(jià)，初稿遞送倫敦證券交易所，評(píng)鑒上市說(shuō)明書(shū)，正式遞交文件，完成所有文件并由倫敦證券交易所審批通過(guò)，正式申請(qǐng)上市，支付上市費(fèi)用，簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議，獲得上市資格。國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） 納斯達(dá)克證券交易市

40、場(chǎng)的上市制度 納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，見(jiàn)下表： 國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） 納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市程序： 首次發(fā)行新股的上市程序，上市時(shí)間通常需要3至6個(gè)月的時(shí)間，包括以下程序：決定在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，選擇承銷(xiāo)商，并進(jìn)行審查，起草財(cái)務(wù)報(bào)告，填制年度報(bào)告、信息披露報(bào)告和編制招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)預(yù)留交易代碼，正式申請(qǐng)并向證交會(huì)登記，投放初步招股說(shuō)明書(shū)，證交會(huì)登記后宣布登記生效，編制正式招股說(shuō)明書(shū)，巡回路演，掛牌交易； 已發(fā)行股票的上市程序，通常時(shí)間相對(duì)較短，包括以下程序：決定在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市，選擇承銷(xiāo)商，填制年度報(bào)告、信息披露報(bào)告，申請(qǐng)預(yù)留交易代碼，正式

41、申請(qǐng)并向證交會(huì)登記，投放初步招股說(shuō)明書(shū)，證交會(huì)登記后宣布登記生效，編制正式招股說(shuō)明書(shū)，巡回路演，掛牌交易。國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） l3、場(chǎng)外市場(chǎng) （1）柜臺(tái)交易是指證券公司，經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)紀(jì)人，投資者等直接在交易柜臺(tái)上進(jìn)行面對(duì)面的交易，其中不涉及到交易所，買(mǎi)賣(mài)股票的種類(lèi)、數(shù)量、價(jià)格等等均由交易雙方協(xié)商決定。 （2）第三市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外的一種特殊延伸，是指已獲得在證券交易所上市資格的股票，由非交易所會(huì)員的證券商進(jìn)行場(chǎng)外交易。 （3）第四市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外的另一種特殊延伸，是指交易雙方不通過(guò)證券商而直接進(jìn)行股票交易。一、國(guó)際債券的定義一、國(guó)際債券的定義 l

42、國(guó)際債券是指借款人（包括一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織）為籌措和融通資金，在外國(guó)金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外國(guó)投資者為發(fā)行對(duì)象，并以外國(guó)貨幣為面值的債券。l1、國(guó)際債券的特征 （1）發(fā)行者和投資者屬于不同的國(guó)家 （2）期限結(jié)構(gòu)的多樣性 （3）具有較強(qiáng)的流動(dòng)性 （4）風(fēng)險(xiǎn)多樣化 （5）融資目的的多樣性債券市場(chǎng)債券市場(chǎng) 國(guó)際債券的定義國(guó)際債券的定義 2、國(guó)際債券的種類(lèi) （1）根據(jù)債券的面值貨幣和發(fā)行地的不同，可以分為外國(guó)債券和歐洲債券 （2）根據(jù)發(fā)行是否公開(kāi)進(jìn)行可將國(guó)際債券分為公募債券和私募債券 （3）根據(jù)債券是否可轉(zhuǎn)換為股票，可將國(guó)際債券分為普通債券、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券 （4）根據(jù)債券計(jì)

43、息方法的不同可將債券分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和無(wú)息債券 （5）根據(jù)發(fā)行主體的差別可將債券分為政府債券，公司債券，金融債券等 （6）根據(jù)債券的面值和利息計(jì)算貨幣是否為同一貨幣可將國(guó)際債券分為單一貨幣債券和多種貨幣債券 歐洲債券是指歐洲債券是指：一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同國(guó)家。 歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)完全自由的市場(chǎng)，既不需要向任何監(jiān)督機(jī)關(guān)登記注冊(cè)，又無(wú)利率管制和發(fā)行數(shù)額限制，還可以選擇多種計(jì)值貨幣。 發(fā)行歐洲債券籌集的資金數(shù)額大、期限長(zhǎng)，而且對(duì)財(cái)務(wù)公開(kāi)的要求不高，方便籌資者籌集資金。 歐

44、洲債券通常由幾家大的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行費(fèi)用較低。 歐洲債券的利息收入通常免交所得稅。 歐洲債券以不記名方式發(fā)行，并可以保存在國(guó)外，適合一些希望保密的投資者需要。 歐洲債券安全性和收益率高。發(fā)行者多為大公司、各國(guó)政府和國(guó)際組織，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是比較可靠的。同時(shí)，歐洲債券的收益率也較高。外國(guó)債券指外國(guó)債券指：一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在另一同發(fā)行的以當(dāng)?shù)貒?guó)貨幣計(jì)值的債券。國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng) l1、國(guó)際債券市場(chǎng)的定義 國(guó)際債券市場(chǎng)是指由國(guó)際債券的發(fā)行者和投資者所形成的金融市場(chǎng)。具體可分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。發(fā)行市場(chǎng)是組織國(guó)際債券發(fā)行

45、和認(rèn)購(gòu)的市場(chǎng)。流通市場(chǎng)則安排國(guó)際債券的上市和買(mǎi)賣(mài)。通常所說(shuō)的國(guó)際債券市場(chǎng)就是處于世界主要金融中心的債券市場(chǎng)的統(tǒng)稱(chēng)。l2、主要的國(guó)際債券市場(chǎng) （1）美國(guó)債券市場(chǎng) 美國(guó)債券市場(chǎng)的主要特點(diǎn)：債券發(fā)行量大，流動(dòng)性強(qiáng)，其債券交易已經(jīng)遍布全球。發(fā)行方式有公募和私募兩種。在美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行債券，發(fā)行者必須經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，一般只有獲得AAA級(jí)的發(fā)行者才有資格發(fā)行債券。美國(guó)債券市場(chǎng)是世界上最大的債券市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上交易的債券種類(lèi)繁多，其中以揚(yáng)基債券最為著名。 （2）日本債券市場(chǎng) 日本債券市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行量大，一般獲得AAA級(jí)的發(fā)行者都可以無(wú)限量的發(fā)行債券；發(fā)行條件非常寬松，一般只要得到日本或其他國(guó)際公認(rèn)評(píng)

46、級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)在A以上，即可以在日本債券市場(chǎng)發(fā)行債券；發(fā)行者的范疇較廣，很多發(fā)展中國(guó)家和一些國(guó)際機(jī)構(gòu)都允許在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行債券。缺點(diǎn)：發(fā)行過(guò)程沒(méi)有靈活性，不易于和美元互換，不如歐洲日元債券便利，發(fā)行成本較高等等。日本債券市場(chǎng)上最著名的債券是武士債券。 （3）瑞士債券市場(chǎng) 瑞士是世界上最大的外國(guó)債券市場(chǎng)，其主要原因是：瑞士經(jīng)濟(jì)一直保持穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)民收入持續(xù)不斷提高，儲(chǔ)蓄不斷增加，有較多的資金盈余。同時(shí)蘇黎世是世界金融中心之一，金融機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)，有組織巨額借款的經(jīng)驗(yàn)。瑞士外匯完全自由兌換，資本可以自由流進(jìn)流出。瑞士法郎一直比較堅(jiān)挺，投資者購(gòu)買(mǎi)以瑞士法郎計(jì)價(jià)的債券，往往可以得到較高的回報(bào)。瑞士法郎債券

47、利率低，發(fā)行人可以通過(guò)互換得到所需的貨幣。瑞士法郎債券的發(fā)行方式分為公募和私募兩種。國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng) 發(fā)行國(guó)際債券的步驟發(fā)行國(guó)際債券的步驟1、美元債券 發(fā)行人首先向美國(guó)資信評(píng)定公司提供資料，以便調(diào)查和擬定發(fā)行人的債券資信級(jí)別債券發(fā)行人向美國(guó)證券交易所委員會(huì)呈報(bào)注冊(cè)文件 資信評(píng)定公司提出債券資信級(jí)別的初步意見(jiàn)。如果債券發(fā)行人對(duì)此無(wú)異議，則正式資信級(jí)別的等級(jí)意見(jiàn)書(shū)成立，如果債券發(fā)行人不接受，則考慮不定級(jí)發(fā)行 證交所收到發(fā)行人呈報(bào)的注冊(cè)文件后進(jìn)行審查。審查完畢后發(fā)出一封評(píng)定書(shū)。債券發(fā)行人應(yīng)就評(píng)定書(shū)里提出的問(wèn)題做出答復(fù)。 發(fā)行人根據(jù)證交所在評(píng)定書(shū)中提出的意見(jiàn)完成修改工作 發(fā)行人選擇管理包銷(xiāo)人或

48、集團(tuán)負(fù)責(zé)包銷(xiāo)工作。管理包銷(xiāo)人提出發(fā)行債券的初步方案，廣泛征求意見(jiàn)，以期債券發(fā)行人和債券投資者雙方都能滿意正式在債券市場(chǎng)上發(fā)行債券正式在債券市場(chǎng)上發(fā)行債券發(fā)行國(guó)際債券的步驟發(fā)行國(guó)際債券的步驟2、日元債券 發(fā)行人首先取得臨時(shí)信用評(píng)級(jí)，在繳款前簽訂承購(gòu)合同后，取得正式評(píng)級(jí)選定證券公司，指定法律顧問(wèn)制定各種發(fā)行文件。召集發(fā)行者、受托銀行及證券公司研究各種合同的準(zhǔn)備文本，并起草相關(guān)文件。 向日本大藏省提出有價(jià)證券發(fā)行申報(bào)書(shū)，征得日本政府的批準(zhǔn) 發(fā)行條件談判。召開(kāi)發(fā)行者、委托銀行及證券公司三方會(huì)議，協(xié)商發(fā)行條件，簽訂承購(gòu)合同 有價(jià)證券申報(bào)書(shū)生效后，開(kāi)始募集，招募時(shí)間一般為710天正式在東京證交所發(fā)行債券正

49、式在東京證交所發(fā)行債券認(rèn)購(gòu)人向發(fā)行單位支付債券發(fā)行款項(xiàng)l3、歐洲債券 （1）主辦者和借款者一起決定債券的發(fā)行條件（數(shù)額、期限、固定或浮動(dòng)利息率、息票）。在這個(gè)階段主辦行組建發(fā)行管理辛迪加并準(zhǔn)備各種文件，最主要的文件是說(shuō)明書(shū)，在這個(gè)階段叫初步說(shuō)明書(shū)。 （2）宣布日宣布發(fā)行債券。主辦行通過(guò)電傳對(duì)債券的發(fā)行進(jìn)行說(shuō)明，并邀請(qǐng)銀行參加承銷(xiāo)集團(tuán)，向可能承銷(xiāo)者送初步說(shuō)明書(shū)，在一兩周之內(nèi)，制定出發(fā)行債券的最終條件，辛迪加集團(tuán)的借款者承擔(dān)責(zé)任。 （3）宣布債券發(fā)行結(jié)束。認(rèn)購(gòu)結(jié)束，債券和現(xiàn)金交換，借款者實(shí)際賣(mài)出債券，取得現(xiàn)金。在各大報(bào)紙上登醒目的廣告，公開(kāi)宣傳這次債券的發(fā)行成功，并列出主辦銀行和合辦銀行名單。 （

50、4）債券交易日結(jié)束后債券就可以上市交易。發(fā)行國(guó)際債券的步驟發(fā)行國(guó)際債券的步驟1 1、背景：背景：19781985199019952000200520062007200820091.6726.4110.9 7361655.7 8188.7 10663.4 15282.5 19460.3 23991.5受?chē)?guó)際收支雙順差影響，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已從2002年末的2，864億美元增至2009年末的23，992億美元，增長(zhǎng)七倍多，年均增速達(dá)36%美國(guó)國(guó)債之困美國(guó)國(guó)債之困美國(guó)國(guó)債之困美國(guó)國(guó)債之困事件一：中國(guó)減持美元，但仍是美國(guó)最大債權(quán)國(guó)事件一：中國(guó)減持美元，但仍是美國(guó)最大債權(quán)國(guó)2010年3月15日美國(guó)財(cái)政部1

51、5日公布修正后的數(shù)據(jù)顯示：盡管1月份中國(guó)較上月減持美國(guó)國(guó)債58億美元，但仍以持有8890億美元美國(guó)國(guó)債，位居美國(guó)最大債權(quán)國(guó)。1月份中國(guó)仍然是美國(guó)國(guó)債的凈賣(mài)方，而2009年12月份中國(guó)凈賣(mài)出逾340億美元的美國(guó)國(guó)債。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，各國(guó)依然表現(xiàn)為“拋短債購(gòu)長(zhǎng)債”。 中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示,在中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債中,長(zhǎng)期債券為5767億美元,短期債券為1912億美元。短債占比為24.9%。經(jīng)調(diào)整后，今年1月份外國(guó)投資者凈買(mǎi)入美國(guó)長(zhǎng)期證券191億美元，而凈賣(mài)出短期證券309億美元。其中，外國(guó)持有者總體凈減持美國(guó)國(guó)債444億美元。從最近半年的數(shù)字來(lái)看，中國(guó)對(duì)美國(guó)債的持有量一直穩(wěn)定在9300億美元左右，2009年1

52、2月則出現(xiàn)明顯下降，大幅減持342億美元。美國(guó)在 2009年國(guó)債總額大約 12.333 萬(wàn)億美元，目前中國(guó)持有大約 6% 的美國(guó)國(guó)債。 事件二：易綱事件二：易綱美國(guó)國(guó)債是全球最大市場(chǎng)，投資美國(guó)國(guó)債是全球最大市場(chǎng)，投資美債互利雙贏，不希望買(mǎi)賣(mài)美國(guó)國(guó)債政治化美債互利雙贏，不希望買(mǎi)賣(mài)美國(guó)國(guó)債政治化2010年03月09日易綱表示：去年年底短期美國(guó)國(guó)債大量到期，中國(guó)選擇兌現(xiàn)收益，而非繼續(xù)滾動(dòng)持有，因此出現(xiàn)持有美國(guó)國(guó)債量較多下降，引發(fā)市場(chǎng)猜疑。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球最大的國(guó)債市場(chǎng)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模比較大，可以想象，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的市場(chǎng)。買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出美國(guó)國(guó)債，是中國(guó)投資團(tuán)隊(duì)幾乎每天都要做的事情

53、，是完全正常的。易綱還表示，中國(guó)是負(fù)責(zé)任的投資者，在投資美國(guó)國(guó)債的過(guò)程中，完全可以達(dá)到一個(gè)互利雙贏的結(jié)果。中國(guó)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出美國(guó)國(guó)債是市場(chǎng)投資行為，他不希望將這件事政治化。而是否應(yīng)提高在黃金資產(chǎn)的配置比例方面，易綱表示，“我們最重要的管理方法是把資產(chǎn)配置好，在資產(chǎn)配置上要強(qiáng)調(diào)分散風(fēng)險(xiǎn)。”易綱稱(chēng)“在貨幣層次上，我們有美元、歐元、日元、新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣，是一個(gè)分散的組合?！比虮龅慕鹑谖C(jī)中再次充分體現(xiàn)黃金的價(jià)值.目前倫敦現(xiàn)貨金價(jià)格比2008年四季度最低點(diǎn)上漲65%，而中國(guó)外儲(chǔ)中的黃金持有量也明顯提升.在過(guò)去幾年中國(guó)以合理的價(jià)格增持了400多噸黃金，故到去年末中國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)到1，054噸，在世界排名

54、第五;而中國(guó)民間積累的黃金應(yīng)大大超過(guò)3，000噸?！包S金是不錯(cuò)的資產(chǎn)，但中國(guó)從國(guó)家和外儲(chǔ)的層面增持黃金受到限制.黃金不可能成為外匯儲(chǔ)備的主要渠道?！笔澜琰S金市場(chǎng)容量有限，如果中國(guó)外匯儲(chǔ)備大規(guī)模地購(gòu)買(mǎi)，勢(shì)必推高國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格。在易綱上述言論發(fā)表後，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)格即應(yīng)聲下跌3美元，從每盎司1，123美元下探1，119.5美元。 我國(guó)政府官方其他回應(yīng)：我國(guó)政府官方其他回應(yīng)： 2010年02月25日，外交部發(fā)言人秦剛回應(yīng)：“關(guān)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備如何管理和經(jīng)營(yíng)，我們堅(jiān)持的是安全、流動(dòng)、保值的原則，至于說(shuō)什么時(shí)候買(mǎi)，買(mǎi)多少，這完全是要根據(jù)市場(chǎng)情況和我們的需要來(lái)決定，以便更加合理地配置中國(guó)的外匯資產(chǎn)?！敝袊?guó)外

55、匯儲(chǔ)備管理和經(jīng)營(yíng)是根據(jù)市場(chǎng)情況和需要來(lái)決定；主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)應(yīng)采取措施增加國(guó)際市場(chǎng)信心。 3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布斥資3000億美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)長(zhǎng)期債券。當(dāng)天美國(guó)股市強(qiáng)勁回升，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率和美元對(duì)西方主要貨幣匯率應(yīng)聲大跌。美聯(lián)儲(chǔ)的這一舉動(dòng)也直接影響到了中國(guó)的投資收益。日前，溫家寶總理曾表達(dá)過(guò)對(duì)這筆投資安全性的擔(dān)憂2010年02月19日，白宮高級(jí)顧問(wèn)勞倫斯-薩默斯(Lawrence Summers)在周四接受CNBC訪問(wèn)時(shí)，低調(diào)回應(yīng)了中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債這一舉動(dòng)。薩默斯稱(chēng)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債并沒(méi)有什么關(guān)系，美國(guó)政府債券仍是一種安全的投資。薩默斯說(shuō)：“事實(shí)是，這些數(shù)字會(huì)有變化，債券持有者范圍很廣?！薄斑^(guò)

56、去兩年市場(chǎng)的反應(yīng)非常明確，美國(guó)仍被視為可靠的國(guó)家，人們感到不確定時(shí)會(huì)跑到這里來(lái)?！笔录好绹?guó)回應(yīng)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債事件三：美國(guó)回應(yīng)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債http:/ 伯南克認(rèn)為，由于美元對(duì)人民幣匯率沒(méi)有變化，中國(guó)所持美國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值也沒(méi)有變化。數(shù)千億美元損失的說(shuō)法，他認(rèn)為這只是一種假設(shè)性的算法，并不是實(shí)際損失。伯南克樂(lè)觀地估計(jì)，中國(guó)未來(lái)將繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)境外資產(chǎn)，自然可能繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)資產(chǎn)?！鞍ㄖ袊?guó)在內(nèi)的國(guó)家都認(rèn)為美國(guó)國(guó)債具有吸引力，因?yàn)槊绹?guó)債券市場(chǎng)是全球最有深度、流動(dòng)性最大的債市，而且美元被廣泛地接受為國(guó)際首要儲(chǔ)備貨幣?！笔录好绹?guó)回應(yīng)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債事件三：美國(guó)回應(yīng)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債 2010年02月08

57、日美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)說(shuō)，美國(guó)不存在失去其AAA國(guó)債評(píng)級(jí)的危險(xiǎn)。此前債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪上周三警告說(shuō)，除非美國(guó)減少聯(lián)邦預(yù)算赤字或經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈，否則美國(guó)國(guó)債的AAA評(píng)級(jí)可能會(huì)有危險(xiǎn)。蓋特納說(shuō)，當(dāng)投資者對(duì)全球金融危機(jī)緊張不安的時(shí)候，他們?cè)诿绹?guó)國(guó)債和美元中尋求避風(fēng)港。美財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納：美國(guó)國(guó)債不存在失去AAA評(píng)級(jí)危險(xiǎn)2007年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、芝加哥大學(xué)教授羅杰在上海表示，中國(guó)作為美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)之一，應(yīng)該盡量保持債務(wù)比的穩(wěn)定，目前持有的美國(guó)國(guó)債水平已經(jīng)夠多了，不宜再繼續(xù)增加。邁爾森說(shuō)，美元是美國(guó)人印的，所以外界對(duì)美國(guó)的信任很重要。他建議，如果在今后兩三年內(nèi)，美國(guó)因?yàn)閼?yīng)對(duì)危機(jī)而出現(xiàn)通脹的情況，中國(guó)政府和民間

58、也許可以向美國(guó)政策制定者施加一些影響，要求美方制定一些對(duì)策。“就是表明中方愿意繼續(xù)持有國(guó)債，但是要有一些代價(jià)的，比方說(shuō)可以說(shuō)服美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)一些加稅的法案。”邁爾森說(shuō)，“我覺(jué)得中國(guó)應(yīng)當(dāng)說(shuō)服美國(guó)人，這種方式不是免費(fèi)的。這樣的做法我覺(jué)得有利于中美關(guān)系的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?！?事件三：美國(guó)回應(yīng)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債事件三：美國(guó)回應(yīng)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債蒙代爾：中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債將加大貿(mào)易順差蒙代爾：中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債將加大貿(mào)易順差 二戰(zhàn)以來(lái)，美元長(zhǎng)期充當(dāng)世界各國(guó)的國(guó)際支付手段和主要外匯儲(chǔ)備工具。世界貿(mào)易約80%以美元定價(jià)，全球外匯儲(chǔ)備中美元占6 4%(歐元2 7%，英鎊5%，日元3%)。由于美元在國(guó)際貨幣體系和國(guó)際儲(chǔ)備體系中的

59、特殊地位，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中大部分是美元資產(chǎn)。 從實(shí)際操作角度來(lái)看，由于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大，其中美元占絕大多數(shù)，因此在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)國(guó)債仍然是中國(guó)外匯投資的一個(gè)主要方向。 美國(guó)國(guó)債之所以成為中國(guó)投資首選有其現(xiàn)實(shí)的原因。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體和資本市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的國(guó)家，美國(guó)的債券市場(chǎng)也是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)。由于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大，歐洲、日本市場(chǎng)債務(wù)規(guī)模較小，在充分考慮投資安全的前提下，美國(guó)國(guó)債仍然是投資的主要方向之一。案例分析：案例分析：目前，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是世界各國(guó)外匯儲(chǔ)備總額(近5萬(wàn)億美元)的2/5，是國(guó)際貨幣基金組織能夠用來(lái)幫助世界各國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際支付危機(jī)儲(chǔ)備基金總額的6

60、到7倍。由于中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的數(shù)量巨大，中國(guó)已經(jīng)由美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的主要購(gòu)買(mǎi)者變成了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的一部分，中國(guó)的“一小步”可能就會(huì)引發(fā)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的“大變動(dòng)”。在目前金融危機(jī)的情況下，中國(guó)還不能大幅度地減持外匯儲(chǔ)備或調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，否則會(huì)造成美元的大幅度貶值，給中國(guó)帶來(lái)更大損失。中國(guó)可以通過(guò)增加在海外的投資，特別是資源方面的戰(zhàn)略性投資，逐步減少外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，通過(guò)刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，平衡對(duì)外貿(mào)易，從根本上避免多余的外匯積累?！耙恍〔揭恍〔健笨赡芤l(fā)可能引發(fā)“大變動(dòng)大變動(dòng)” 金融體制不發(fā)達(dá)惹的禍金融體制不發(fā)達(dá)惹的禍 隨著全球金融危機(jī)的惡化，全世界都在注視著中國(guó)，注視著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和龐大的外匯儲(chǔ)備，希