【學(xué)習(xí)】第08章公司營(yíng)運(yùn)資本決策公司理財(cái)

1、 第八章第八章 公司營(yíng)運(yùn)資本決策公司營(yíng)運(yùn)資本決策高等教育出版社高等教育出版社20142014公司理財(cái)公司理財(cái) 本章主講內(nèi)容本章主講內(nèi)容第三節(jié)第三節(jié) 短期籌資管理短期籌資管理第二節(jié)第二節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理概述營(yíng)運(yùn)資本管理概述 了解營(yíng)業(yè)資本政策類(lèi)型及對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響了解營(yíng)業(yè)資本政策類(lèi)型及對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響掌握現(xiàn)金管理內(nèi)容，并能運(yùn)用相關(guān)模型進(jìn)行掌握現(xiàn)金管理內(nèi)容，并能運(yùn)用相關(guān)模型進(jìn)行最佳現(xiàn)金持有量的決策最佳現(xiàn)金持有量的決策掌握應(yīng)收賬款管理的內(nèi)容，理解授信政策的內(nèi)涵掌握應(yīng)收賬款管理的內(nèi)容，理解授信政策的內(nèi)涵及調(diào)整的原則及調(diào)整的原則了解存貨管理的內(nèi)容，并能運(yùn)用相關(guān)的模型了解

2、存貨管理的內(nèi)容，并能運(yùn)用相關(guān)的模型進(jìn)行存貨管理決策進(jìn)行存貨管理決策1 234本章教學(xué)目的本章教學(xué)目的5了解短期籌資的特點(diǎn)、主要方式及成本分析了解短期籌資的特點(diǎn)、主要方式及成本分析 營(yíng)運(yùn)資本的內(nèi)涵與特性營(yíng)運(yùn)資本的內(nèi)涵與特性一一營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容及意義營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容及意義二二營(yíng)運(yùn)資本管理的原則營(yíng)運(yùn)資本管理的原則三三第一節(jié)第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理概述營(yíng)運(yùn)資本管理概述營(yíng)運(yùn)資本政策營(yíng)運(yùn)資本政策四四一、營(yíng)運(yùn)資本的內(nèi)涵與特性一、營(yíng)運(yùn)資本的內(nèi)涵與特性v “營(yíng)運(yùn)資本”的概念有狹義和廣義的解釋。 廣義營(yíng)運(yùn)資本是一個(gè)具體的概念，它包括了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額，是由企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)持有的現(xiàn)金和有價(jià)證券、應(yīng)收和預(yù)付帳款及各類(lèi)

3、存貨資產(chǎn)等具體資產(chǎn)所構(gòu)成的。 狹義營(yíng)運(yùn)資本是一個(gè)抽象概念，是指企業(yè)一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額，也稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資本。v 本章所指營(yíng)運(yùn)資本是基于狹義的理解。營(yíng)運(yùn)資本的特性營(yíng)運(yùn)資本的特性v 營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)： 周轉(zhuǎn)時(shí)間短 變現(xiàn)能力強(qiáng) 數(shù)量具有波動(dòng)性 資金來(lái)源具有多樣性 實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性二、二、營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容與意義與意義v 營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容： 從會(huì)計(jì)的角度，營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額，用來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理與認(rèn)識(shí)。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的綜合反映。 營(yíng)運(yùn)資金管理的核心內(nèi)容是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和

4、流動(dòng)負(fù)債的管理。流動(dòng)資產(chǎn)的管理即對(duì)資金運(yùn)用的管理，是指企業(yè)應(yīng)該投資多少資金在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。流動(dòng)負(fù)債的管理即對(duì)資金籌措的管理，是指企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。營(yíng)運(yùn)資本管理的意義營(yíng)運(yùn)資本管理的意義v 從企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，一方面，由于銷(xiāo)售和采購(gòu)活動(dòng)的不同步，兩者在時(shí)間上很難相互匹配，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不確定，加大了企業(yè)現(xiàn)金流量的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)難度。另一方面，正常情況下的企業(yè)的發(fā)展處于不斷的擴(kuò)張的過(guò)程，通過(guò)管理實(shí)現(xiàn)適當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資本儲(chǔ)備金可以保持和增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。v 一般情況下，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期償債能力越強(qiáng)，違約風(fēng)險(xiǎn)越小，舉債融資的能力也就

5、越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)資金為企業(yè)償還債務(wù)和融資提供了必不可少的支持。三、營(yíng)運(yùn)資本管理的原則三、營(yíng)運(yùn)資本管理的原則v 對(duì)營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行管理，既要保證有足夠的資金滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又要保證企業(yè)能按時(shí)、足額地償還各種到期債務(wù)，企業(yè)要遵循以下基本的原則： 1.認(rèn)真分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)善，合理確定營(yíng)運(yùn)資本的需要量。 2.在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金。 3.加速營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率。 4.合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)的短期償債能力。四、營(yíng)運(yùn)資本政策四、營(yíng)運(yùn)資本政策v 營(yíng)運(yùn)資本政策是企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本管理中采取的政策，是公司的重要財(cái)務(wù)政策之一，包括短期資金籌集政策和流動(dòng)資產(chǎn)持有政策

6、。 短期資金籌集政策也稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本籌集政策，指如何安排永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源問(wèn)題的政策。 短期資產(chǎn)持有政策指如何安排不同業(yè)務(wù)量情況下短期資產(chǎn)的持有量的問(wèn)題，也叫營(yíng)運(yùn)資金持有量政策。v 制定該政策的目的就是要確定一個(gè)既能維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給企業(yè)帶來(lái)盡可能多利潤(rùn)的營(yíng)運(yùn)資金水平。（一）短期資金籌集政策（一）短期資金籌集政策v 短期資金籌集政策也稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本籌集政策，是如何安排永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源問(wèn)題的政策。v 從營(yíng)運(yùn)資本與長(zhǎng)、短期資金來(lái)源的配合關(guān)系看，并依其風(fēng)險(xiǎn)和收益的不同，主要有三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)資本政策類(lèi)型： 配合型融資政

7、策 激進(jìn)型融資政策 穩(wěn)健型融資政策v 激進(jìn)型籌資政策指短期負(fù)債不僅要滿(mǎn)足暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)資金的需求，還要滿(mǎn)足一些永久性流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)資金的需求，有時(shí)候甚至全部流動(dòng)資產(chǎn)都要由短期籌資來(lái)支持。v 這種政策下，企業(yè)資本成本低于適中型的籌資政策。但為了充分滿(mǎn)足永久性資產(chǎn)長(zhǎng)期、穩(wěn)定資金需求，必然要在暫時(shí)性負(fù)債達(dá)到期限后再次舉債和申請(qǐng)債務(wù)延期，將不斷地舉債與還債，加大了籌資與還債的風(fēng)險(xiǎn)。v 該籌資政策是一種高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。v 穩(wěn)健型籌資政策是指短期負(fù)債只是滿(mǎn)足一些暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)資金的需求，其他流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)，使用自發(fā)性負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本來(lái)籌集實(shí)現(xiàn)。v 在此種籌資政策下，公司暫時(shí)性

8、短期負(fù)債的比例比較小，留存營(yíng)運(yùn)資金比較多，可減少企業(yè)無(wú)法償債以及遭受短期利潤(rùn)率變動(dòng)而引起的損失風(fēng)險(xiǎn)。但因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債資本與權(quán)益資本所占比重較高，在經(jīng)營(yíng)淡季還要負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的利息，這種政策在減小風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)企業(yè)也降低了其收益。v 這是一種籌資政策是低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的籌資政策。v 也叫配合型融資政策，指暫時(shí)性短期資產(chǎn)需要用暫時(shí)性短期負(fù)債來(lái)籌集；永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)需要的資金用自發(fā)性短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債、權(quán)益資本來(lái)籌集。v 核心思想是將資產(chǎn)與資金來(lái)源在期間與金額上相匹配，以降低企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)及資金成本。但由于各類(lèi)資產(chǎn)使用壽命的不確定性，往往做不到資產(chǎn)與負(fù)債的完全配合。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高峰期內(nèi)，一旦銷(xiāo)售和經(jīng)營(yíng)不理

9、想，未能取得預(yù)期的現(xiàn)金收入，便會(huì)面臨償還臨時(shí)性負(fù)債的困難。v 該政策是一種理想的、對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求的營(yíng)運(yùn)資金融資政策，在現(xiàn)實(shí)中較難實(shí)現(xiàn)。案例案例v 某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，需占用300萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的長(zhǎng)期資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；假設(shè)該企業(yè)沒(méi)有自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債。v .如果企業(yè)權(quán)益資本、長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債低于800萬(wàn)，比如，只有700萬(wàn)，那么就會(huì)有100萬(wàn)的長(zhǎng)期性資產(chǎn)和200萬(wàn)的臨時(shí)性資產(chǎn)由短期金融負(fù)債籌資解決。此時(shí)，企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策。v .如果企業(yè)在經(jīng)營(yíng)旺季只借入低于200萬(wàn)，比如100萬(wàn)的短期借款。而不論何時(shí)的長(zhǎng)期資金來(lái)源

10、都高于800萬(wàn)，比如900萬(wàn)。此時(shí)，企業(yè)實(shí)行的是穩(wěn)健型籌資政策。v .如果企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期才借入200萬(wàn)的短期借款。800萬(wàn)長(zhǎng)期性資產(chǎn)（即300萬(wàn)穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)長(zhǎng)期資產(chǎn)之和）均由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本解決其資金需要。此時(shí)，企業(yè)實(shí)行的即為配合型籌資政策。（二）短期資產(chǎn)的持有政策（二）短期資產(chǎn)的持有政策v 短期資產(chǎn)持有政策指如何安排不同業(yè)務(wù)量情況下短期資產(chǎn)的持有量的問(wèn)題，也叫營(yíng)運(yùn)資金持有量政策。v 一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)持有量越低，企業(yè)盈利性越高，風(fēng)險(xiǎn)也越大，反之亦然。企業(yè)在生產(chǎn)、銷(xiāo)售計(jì)劃確定的情況下，即銷(xiāo)量、銷(xiāo)售成本、付款期限等條件已知時(shí)，可以準(zhǔn)確制定現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃，把流動(dòng)資

11、產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債在期限上連接起來(lái)，以便保持最低流動(dòng)資產(chǎn)水平，獲得最高盈利水平。這是營(yíng)運(yùn)資金在理論上的最佳持有量，但由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不確定性，企業(yè)不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額，也就無(wú)法達(dá)到理論上的最佳持有量。v 根據(jù)短期資產(chǎn)和業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系，可以將企業(yè)短期資產(chǎn)持有政策分為三種。三種類(lèi)型的短期資產(chǎn)持有政策三種類(lèi)型的短期資產(chǎn)持有政策v 適中的短期資產(chǎn)持有政策：保持適用的短期資產(chǎn)持有量，流入現(xiàn)金恰好滿(mǎn)足支付需要，存貨恰好滿(mǎn)足生產(chǎn)和銷(xiāo)售所用。特點(diǎn)是報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)平衡。企業(yè)能較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)可以采用。v 緊縮的短期資產(chǎn)持有政策：保持較低的短期資產(chǎn)持有量。在外部環(huán)境相當(dāng)穩(wěn)定，企業(yè)能非常準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí)

12、可采用。特點(diǎn)是報(bào)酬高風(fēng)險(xiǎn)大，有可能出現(xiàn)生產(chǎn)中斷、延付貨款或償債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)少應(yīng)收款會(huì)使銷(xiāo)售下降，增加風(fēng)險(xiǎn)。v 寬松的短期資產(chǎn)持有政策：在一定銷(xiāo)售水平下保持較多的短期資產(chǎn)持有量。該政策下企業(yè)具有較多的短期資產(chǎn)，能較自如地支付到期債務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)低；但由于短期資產(chǎn)收益低，存貨占用使資金營(yíng)運(yùn)效率低，企業(yè)的盈利能力低。 現(xiàn)金資產(chǎn)管理現(xiàn)金資產(chǎn)管理一一短期證券管理短期證券管理二二應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理三三第二節(jié)第二節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理存貨管理存貨管理四四 現(xiàn)金存量管理現(xiàn)金存量管理（一）（一）現(xiàn)金流量管理現(xiàn)金流量管理（二）（二）一、現(xiàn)金資產(chǎn)管理一、現(xiàn)金資產(chǎn)管理證券投資組合策略證券投資組合策略（三）（三）（

13、一）（一）現(xiàn)金存量管理現(xiàn)金存量管理v 狹義現(xiàn)金資產(chǎn)指企業(yè)可以立即投入流動(dòng)的交換媒介，包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票?，F(xiàn)金資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)中最富流動(dòng)性的部分。v 廣義現(xiàn)金資產(chǎn)還包括短期有價(jià)證券，有價(jià)證券可視為現(xiàn)金等價(jià)物。v 現(xiàn)金管理有兩個(gè)內(nèi)容： 現(xiàn)金流量管理是指企業(yè)如何有效地利用現(xiàn)金，包括如何加速現(xiàn)金回籠及如何盡可能地推遲付款。 現(xiàn)金存量管理是解決企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的問(wèn)題?，F(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)v公司持有現(xiàn)金是出于以下三個(gè)動(dòng)機(jī)： 交易動(dòng)機(jī)：滿(mǎn)足企業(yè)日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付的需要。 預(yù)防動(dòng)機(jī)：也叫安全動(dòng)機(jī)，是指持有現(xiàn)金以防止發(fā)生意外的支付。 投機(jī)動(dòng)機(jī)：是指持有現(xiàn)金用于不尋常的

14、購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)。如果未來(lái)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出非常確定，只是在時(shí)間上和數(shù)量上存在不平衡，持有現(xiàn)金的目的只是滿(mǎn)足交易性需要。現(xiàn)金存量管理現(xiàn)金存量管理的目的的目的v 現(xiàn)金存量管理就是確立一個(gè)為滿(mǎn)足交易和安全需要而應(yīng)該維持的現(xiàn)金余額的過(guò)程。v 現(xiàn)金存量管理的目的就是確定最佳現(xiàn)金持有量。v 最掛現(xiàn)金持有量，也稱(chēng)為最佳現(xiàn)金余額，是指既能保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要，又能使與現(xiàn)金持有相關(guān)的成本達(dá)到最低的現(xiàn)金持有數(shù)量?；诠境钟鞋F(xiàn)金動(dòng)機(jī)的需要，在日常管理中公司必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額?，F(xiàn)金存量管理現(xiàn)金存量管理模型模型v 最佳現(xiàn)金持有量的確定有四種模式： 總成本模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 存貨模式 隨機(jī)模式v 成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有

15、關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。v 與現(xiàn)金持有相關(guān)的成本有： 機(jī)會(huì)成本：指持有現(xiàn)金失去的用于其他方面投資獲得的收益。 管理成本：指持有現(xiàn)金發(fā)生的管理費(fèi)用，包括管理人員的工資、安全措施費(fèi)用等。管理成本是一種固定成本。 短缺成本：指因現(xiàn)金持有不足不能應(yīng)付業(yè)務(wù)而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失。v 三項(xiàng)成本之和現(xiàn)金持有量最小的最佳現(xiàn)金持有量。成本分析模式的步驟成本分析模式的步驟v 運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的成本，而不予轉(zhuǎn)換成本。v 運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的步驟是： (1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值; (

16、2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表; (3)在測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。在這種模式下，最佳現(xiàn)金持有量，就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量。案例案例v 富達(dá)自行車(chē)有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理為了盡量減少企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率，考慮確定最佳現(xiàn)金持有量，財(cái)務(wù)科對(duì)四種不同現(xiàn)金持有量的成本做了測(cè)算，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)下表。 公司的現(xiàn)金持有方案 單位：元 方案 A B C D 現(xiàn)金持有量25000 50000 75000 100000 管理成本20000 20000 20000 20000 短缺成本10000 6000 2000

17、0v 假設(shè)該企業(yè)的資本收益率為12%，請(qǐng)利用成本分析模式確定出企業(yè)最佳現(xiàn)金持有金額。案例案例解答：解答：v 該企業(yè)不同現(xiàn)金持有量的機(jī)會(huì)成本如下表所示： 表8-2 最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表 單位：元 方案及現(xiàn)金持有量 管理成本機(jī)會(huì)成本 短缺成本 相關(guān)總成本A（25000） 200003000 1000033000B（50000） 200006000 6000 32000C（75000） 200009000 2000 31000D（100000） 2000012000 0 32000v 計(jì)算結(jié)果表明：C方案相關(guān)總成本最低。v 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，按照現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來(lái)確定最佳現(xiàn)金余額的一種方

18、法。v 運(yùn)用現(xiàn)金周?chē)Ｊ酱_定最佳現(xiàn)金持有量的步驟如下： 一是確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指現(xiàn)金從投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過(guò)程?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 二是計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可得到現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 三是確定最佳現(xiàn)金持有量。預(yù)計(jì)年現(xiàn)金需求總量最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型的應(yīng)用前提現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型的應(yīng)用前提v 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型比較容易操作，應(yīng)用時(shí)需要注意以下前提條件： （1）公司生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定進(jìn)行，現(xiàn)金支出均勻穩(wěn)定，不確定因素較少，這樣，未來(lái)年度的現(xiàn)金總需求可以根據(jù)產(chǎn)銷(xiāo)計(jì)劃準(zhǔn)確預(yù)計(jì)； （2）根據(jù)歷史資料可以比較準(zhǔn)

19、確地預(yù)測(cè)出未來(lái)年度的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，并且未來(lái)年度與歷史年度的周轉(zhuǎn)率基本一致。v 存貨模式是將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)成本之和最低。v 存貨模式假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金流入每隔一段時(shí)間發(fā)生一次，現(xiàn)金支出則是在一定時(shí)間內(nèi)均勻發(fā)生，如圖所示：v 在發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)上，公司可以借助于有價(jià)證券進(jìn)行現(xiàn)金存貨管理。如果公司持有現(xiàn)金余額過(guò)多，公司將推動(dòng)將多余現(xiàn)金投資于有價(jià)證券而獲益的機(jī)會(huì)，有價(jià)證券的收益率越高，持有現(xiàn)金余額的機(jī)會(huì)成本也越高。但是，持有現(xiàn)金可以省卻出售有價(jià)證券變現(xiàn)的交易成本。存貨模式下最佳現(xiàn)金持有量的確定存貨模式下最佳現(xiàn)金持有量的確定v 最佳現(xiàn)金持有量就是使持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)

20、成本和出售證券變現(xiàn)交易成本之和最小化的現(xiàn)金余額。v 有函數(shù)關(guān)系式： 公式中：TC為現(xiàn)金管理總成本；Q為每次證券變現(xiàn)量；為有價(jià)證券收益率；S為一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需求總量；F為每次證券轉(zhuǎn)換成本。v 根據(jù)數(shù)學(xué)中求極值的原理，對(duì)TC求關(guān)于Q的一階導(dǎo)數(shù)并令其等于零，可求得最佳現(xiàn)金持有量Q的計(jì)算公式為： v 存貨模式除了能確定最佳現(xiàn)金持有量外，還能夠確定最佳轉(zhuǎn)換次數(shù)、最低現(xiàn)金持有成本等管理所需的重要數(shù)據(jù)。 2QST CiFQ2SFQiSNQ最佳轉(zhuǎn)換次數(shù)2TCSFi最低現(xiàn)金持有成本存貨模式應(yīng)用的假設(shè)前提存貨模式應(yīng)用的假設(shè)前提v 運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量的假設(shè)： (1)企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且

21、證券變現(xiàn)的不確定性很??； (2)企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)； (3)現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足； (4)證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。v 如果這些條件基本得到滿(mǎn)足，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。當(dāng)公司實(shí)際條件發(fā)生變化后，應(yīng)及時(shí)對(duì)最佳現(xiàn)金持有量進(jìn)行重新測(cè)算。v 隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求難以預(yù)知的情況下進(jìn)行的現(xiàn)金持有量確定的方法。v 隨機(jī)模型又稱(chēng)米勒-歐爾現(xiàn)金管理模型，該模型將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)，無(wú)法預(yù)先知道。企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和需求，預(yù)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，制

22、定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，即現(xiàn)金持有量的最高點(diǎn)與最低點(diǎn)。當(dāng)余額達(dá)到上限時(shí)將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券，降至下限時(shí)將有價(jià)證券換成現(xiàn)金。以此方法爭(zhēng)取將企業(yè)現(xiàn)金持有量控制在這個(gè)范圍之內(nèi)。隨機(jī)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的步驟隨機(jī)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的步驟v （1）確定現(xiàn)金余額下限(L)，它是公司現(xiàn)金的安全儲(chǔ)備額或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額，可以是等于零或大于零的某一數(shù)值。通常L值的確定取決于公司每日的最低現(xiàn)金需要和管理人員的風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素。v (2)估算每日現(xiàn)金余額變化的方差(d2)。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行分析得到。v (3)確定利率(i)和交易成本(F:即現(xiàn)金與證券的每次轉(zhuǎn)換成本）。v (4)根

23、據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額上下限及目標(biāo)現(xiàn)金余額。v 當(dāng)給定L值時(shí)，目標(biāo)現(xiàn)金余額Z和上限H的現(xiàn)金余額及現(xiàn)金平均余額的公式為：v 2334FdZLi32HZL43ZL平均現(xiàn)金余額v現(xiàn)金流量管理是指如何有效地進(jìn)行現(xiàn)金收款和付款管理。v1收款管理v收款管理的主要目標(biāo)是加速現(xiàn)金收回速度。一個(gè)高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動(dòng)期達(dá)到最小，同時(shí)能夠保證與客戶(hù)匯款及其他現(xiàn)金流入來(lái)源相關(guān)的信息的質(zhì)量。收款系統(tǒng)成本包括浮動(dòng)期成本，管理收款系統(tǒng)的相關(guān)費(fèi)用（例如銀行手續(xù)費(fèi)）及第三方處理費(fèi)用或清算相關(guān)費(fèi)用。（二）（二）現(xiàn)金流量管理現(xiàn)金流量管理v 現(xiàn)金流量管理是指如何有效地進(jìn)行現(xiàn)金收款和付款管理。v 現(xiàn)金付款管理v 付

24、款管理的主要目標(biāo)是在不違約的情況下推遲現(xiàn)金支付，以盡可能多地利用交易對(duì)手的商業(yè)信用。主要的方法有如下三種：v （1）用足現(xiàn)金浮游量。v （2）選擇合理的結(jié)算方式。v （3）零余額賬戶(hù)。v 收款管理的主要目標(biāo)是加速現(xiàn)金收回速度。高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動(dòng)期達(dá)到最小，同時(shí)能夠保證與客戶(hù)匯款及其他現(xiàn)金流入來(lái)源相關(guān)的信息的質(zhì)量。v 信息質(zhì)量包括收款方得到的付款人的姓名，付款的內(nèi)容和付款時(shí)間。v 收款系統(tǒng)成本包括浮動(dòng)期成本，管理收款系統(tǒng)的相關(guān)費(fèi)用及第三方處理費(fèi)用或清算相關(guān)費(fèi)用。v 收款浮動(dòng)期是指從支付開(kāi)始到企業(yè)收到資金的時(shí)間間隔，主要是紙質(zhì)支付工具（支票等）導(dǎo)致的，有下列三種類(lèi)型： 郵寄浮

25、動(dòng)期：付款人寄出到收款人或收款處理系統(tǒng)收到的時(shí)間間隔； 加工浮動(dòng)期，接受方處理支票和將支票轉(zhuǎn)為現(xiàn)金所花的時(shí)間； 結(jié)算浮動(dòng)期：指通過(guò)銀行系統(tǒng)進(jìn)行支票結(jié)算所需的時(shí)間。 縮短郵寄浮動(dòng)期和加工浮動(dòng)期的傳統(tǒng)方法縮短郵寄浮動(dòng)期和加工浮動(dòng)期的傳統(tǒng)方法v （1）設(shè)立銀行專(zhuān)用信箱：也叫鎖箱系統(tǒng)法，是指公司在客戶(hù)比較集中的地區(qū)向當(dāng)?shù)剜]局租用專(zhuān)用信箱，收款公司在開(kāi)列賬單時(shí)要求其客戶(hù)將支票郵寄至專(zhuān)用信箱，同時(shí)，授權(quán)其開(kāi)戶(hù)銀行使用該專(zhuān)門(mén)信箱來(lái)收取郵寄支票。 優(yōu)點(diǎn)：縮短和消除了加工浮動(dòng)期，縮短了收賬時(shí)間； 缺點(diǎn)：增加了收款成本。v （2）集中銀行制：指公司根據(jù)需要在全國(guó)設(shè)立一些收款中心，要求處于某一特定區(qū)域的客戶(hù)將支票郵

26、寄給該收款中心，再由收款中心存入收款中心在當(dāng)?shù)氐拈_(kāi)戶(hù)銀行。 優(yōu)點(diǎn)：縮短支票郵寄和處理時(shí)間；增加對(duì)現(xiàn)金流量控制；減少了閑置資金；便于集中閑置資金進(jìn)行有效的短期投資。 缺點(diǎn)：增加了公司的資金轉(zhuǎn)移成本和設(shè)立收款中心的成本。v 付款管理的主要目標(biāo)是在不違約的情況下推遲現(xiàn)金支付，以盡可能多地利用交易對(duì)手的商業(yè)信用。v 主要的方法有如下三種： （1）用足現(xiàn)金浮游量 （2）選擇合理的結(jié)算方式 （3）零余額賬戶(hù)（1 1）用足）用足現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量v 現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)存款帳戶(hù)上存款余額和銀行帳簿上企業(yè)存款帳戶(hù)余額之間的差額，也就是企業(yè)和銀行之間的未達(dá)帳項(xiàng)，這是由于賬款回收程序中的時(shí)間差距造成的。v 郵寄浮

27、動(dòng)期、加工浮動(dòng)期及結(jié)算浮動(dòng)期越長(zhǎng)，付款人利用現(xiàn)金浮游量的機(jī)會(huì)就越多。v 充分利用現(xiàn)金浮游量是西方企業(yè)廣泛采用的一種提高現(xiàn)金利用效率、節(jié)約現(xiàn)金支出總量的有效手段。但是過(guò)分利用浮游量可能破壞企業(yè)和供應(yīng)商之間的業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系,影響企業(yè)形象,供應(yīng)商可能會(huì)提高售價(jià)使得企業(yè)未來(lái)的進(jìn)貨成本加大。因此,付款方應(yīng)在短期效益和長(zhǎng)期信譽(yù)之間作出權(quán)衡,確定合理的現(xiàn)金浮游量。此外，電子付款方式將大大減少企業(yè)對(duì)現(xiàn)金浮游的利用與管理。（2 2）選擇合理的結(jié)算方式）選擇合理的結(jié)算方式v 結(jié)算方式可以分成票據(jù)結(jié)算和非票據(jù)結(jié)算兩大類(lèi)。 票據(jù)結(jié)算包括支票結(jié)算、銀行本票結(jié)算、銀行匯票結(jié)算和商業(yè)匯票結(jié)算。支票、銀行本票和匯票均為即期匯票

28、，銀行見(jiàn)票即付；而商業(yè)匯票是遠(yuǎn)期票據(jù)，持有人只有在票據(jù)到期日才能向付款人索取頭寸。 非票據(jù)結(jié)算包括委托收款結(jié)算、托收承付結(jié)算、匯款結(jié)算和信用卡結(jié)算等。v 票據(jù)結(jié)算從延付的角度來(lái)看，商業(yè)匯票結(jié)算方式是付款人的首選。v 從非票據(jù)結(jié)算方式來(lái)看，托收承付結(jié)算方式的結(jié)算環(huán)節(jié)最多，結(jié)算時(shí)間最長(zhǎng)，從最大限度以及盡可能利用對(duì)方信用的角度看，托收承付結(jié)算是最優(yōu)選擇。（3 3）零余額賬戶(hù)）零余額賬戶(hù)v 零余額賬戶(hù)是指付款公司始終保持子賬戶(hù)余額為零的一種公司支票賬戶(hù)體系，目的是減少現(xiàn)金閑置時(shí)間。v 在美國(guó)，許多大銀行提供零余額賬戶(hù)系統(tǒng)，在該系統(tǒng)下，公司同時(shí)在一個(gè)銀行設(shè)立主支付賬戶(hù)和子支付賬戶(hù)，當(dāng)公司對(duì)支票進(jìn)行支付時(shí)

29、，資金自動(dòng)從主賬戶(hù)轉(zhuǎn)到子賬戶(hù)，除主賬戶(hù)外，所有其他支付子賬戶(hù)每天都保持零余額。v 該做法一方面加強(qiáng)了對(duì)現(xiàn)金支付時(shí)間的控制，減少現(xiàn)金在子賬戶(hù)上的閑置，保證資金在需要支付的時(shí)候支付；另一方面又可以將資金集中起來(lái)使用，產(chǎn)生更大的收益。 持有短期證券的動(dòng)機(jī)持有短期證券的動(dòng)機(jī)1.短期證券的種類(lèi)短期證券的種類(lèi)2.二、短期證券管理二、短期證券管理短期證券投資管理的原則短期證券投資管理的原則3.v公司購(gòu)買(mǎi)短期有價(jià)證券主要有兩大動(dòng)因：作為現(xiàn)金的替代品：由于短期證券的收益率一般會(huì)高于銀行的存款利率，而有些有價(jià)證券又具有極低的風(fēng)險(xiǎn)和極高的變現(xiàn)能力，所以不少企業(yè)愿意將一部分閑置的資金投資于短期有價(jià)證券上。取得短期投資

30、收益：企業(yè)時(shí)常在手頭上會(huì)積壓一定的資金，在資金需求不高的季節(jié)里，企業(yè)可以把一部分資金暫時(shí)投資在有價(jià)證券上獲取投資報(bào)酬，待資金需求時(shí)再將有價(jià)證券變現(xiàn)。v 傳統(tǒng)意義上，企業(yè)最常見(jiàn)、最便捷的短期證券就是銀行存款。v 隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，可供企業(yè)選擇的短期證券越來(lái)越多。相對(duì)銀行存款，企業(yè)更傾向于持有一些收益率更高的短期證券。v 短期證券的種類(lèi)主要有： 3.商業(yè)票據(jù)與銀行承兌匯票v 1.安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡原則 持有短期證券的目的主要是使企業(yè)的現(xiàn)金持有形式多樣化，要在確保安全、流動(dòng)的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取相對(duì)多的盈利。v 2.分散持有、結(jié)構(gòu)合理的原則 企業(yè)應(yīng)該遵循分散持有原則，把風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍內(nèi)。企業(yè)

31、不僅要確定短期證券在流動(dòng)資產(chǎn)中的比例，還要合理確定短期證券的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，構(gòu)造恰當(dāng)?shù)亩唐谧C券持有組合。 應(yīng)收賬款的功能與成本應(yīng)收賬款的功能與成本（一）（一）應(yīng)收賬款政策的制定應(yīng)收賬款政策的制定（二）（二）三、應(yīng)收賬款管理三、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款日常監(jiān)督應(yīng)收賬款日常監(jiān)督（三）（三）（一）（一）應(yīng)收賬款的功能與成本應(yīng)收賬款的功能與成本v 企業(yè)采用賒銷(xiāo)、分期收款等方式銷(xiāo)售商品，可以擴(kuò)大銷(xiāo)售、增加利潤(rùn)，但應(yīng)收賬款的增加，也會(huì)造成資本成本、壞賬損失等費(fèi)用的增加。v 應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)就是在充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款的成本，使提供商業(yè)信用擴(kuò)大銷(xiāo)售所增加的收益大于相關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用。v 應(yīng)收賬款

32、的功能主要體現(xiàn)在兩方面：v （1）增加銷(xiāo)售功能。v （2）減少存貨功能。應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款的成本v 機(jī)會(huì)成本:指企業(yè)應(yīng)收賬款占用資金喪失的其他投資收益。機(jī)會(huì)成本大小通常與應(yīng)收賬款資金額度和資金成本有關(guān)。 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本 維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率v 管理成本：對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理過(guò)程中發(fā)生的各種支出，包括客戶(hù)資信調(diào)查費(fèi)、催賬費(fèi)用等。一般為固定成本。v 壞賬成本：指企業(yè)因應(yīng)收賬款無(wú)法收回所產(chǎn)生的壞賬損失。這種成本有可能是一種數(shù)額最大的成本。變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年賒銷(xiāo)額（二）（二）應(yīng)收賬款政策的制定應(yīng)收賬款政策的制定v 企業(yè)的應(yīng)收

33、賬款是由企業(yè)的信用政策決策的，應(yīng)收賬款政策也叫信用政策，是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分。v 信用政策是指企業(yè)基于自身情況和一定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，根據(jù)自己應(yīng)收賬款相關(guān)的效益與成本的權(quán)衡，為規(guī)劃應(yīng)收賬款規(guī)模和監(jiān)控應(yīng)收賬款收回而確定的一系列策略與措施。v 信用政策主要包括 信用標(biāo)準(zhǔn) 信用條件 收賬政策v 應(yīng)收賬款管理圍繞著這些信用政策內(nèi)容展開(kāi)。v 信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)為客戶(hù)提供商業(yè)信用時(shí)，對(duì)客戶(hù)所提出的要求其在資信程度方面而必須具備的最低信用水平。v 信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)評(píng)價(jià)客戶(hù)等級(jí)、決定給予或拒絕客戶(hù)信用的依據(jù)。如果客戶(hù)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，就不能享受公司的信用條件或者能銷(xiāo)售較低的信用優(yōu)惠政策。v 企業(yè)制定嚴(yán)格的還是寬松的信用

34、標(biāo)準(zhǔn)，要在提供信用需要的成本和帶來(lái)的銷(xiāo)售利潤(rùn)之間的進(jìn)行權(quán)衡。信用分析常用的方法有信用分析常用的方法有v “5C評(píng)分法”：考察客戶(hù)信用品質(zhì)的五個(gè)方面：品質(zhì)（character）、能力（capacity）、資本（capital）、抵押品（collateral）和條件（conditions）。v 信用評(píng)分法：設(shè)立了一個(gè)區(qū)分優(yōu)劣信用風(fēng)險(xiǎn)的信用得分臨界值，如果客戶(hù)的得分高于臨界值，則授予信用，否則予以拒絕。 式中：Z為某客戶(hù)的信用評(píng)分；ai為事先擬定的對(duì)第i種財(cái)務(wù)比率得分的權(quán)數(shù)；xi為第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)評(píng)分。v 利用現(xiàn)金折扣作為篩選標(biāo)準(zhǔn)。由于現(xiàn)金折扣常常相當(dāng)于提供很多高的貼息，凡信用風(fēng)險(xiǎn)較低的客戶(hù)

35、必然會(huì)盡可能利用現(xiàn)金折扣；反之，未能利用現(xiàn)金折扣的客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)可能比較高。因而，現(xiàn)金折扣設(shè)置會(huì)為企業(yè)提供一個(gè)其客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)的有效辨別手段。iiZa xZ Z分模型分模型破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型v 著名財(cái)務(wù)專(zhuān)家?jiàn)W特曼設(shè)計(jì)的一種破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型。他根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過(guò)去的貸款案例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，選擇一部分最能夠反映借款人的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測(cè)或分析價(jià)值的比率，設(shè)計(jì)出一個(gè)能最大程度地區(qū)分貸款風(fēng)險(xiǎn)度的數(shù)學(xué)模型，對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)及資信評(píng)估。v Z分破產(chǎn)模型，簡(jiǎn)稱(chēng)Z分模型：v 經(jīng)過(guò)奧特曼的實(shí)證研究，判斷標(biāo)準(zhǔn)是=2.7。奧特曼發(fā)現(xiàn)在1946-1965年期間，有94%的

36、破產(chǎn)企業(yè)在破產(chǎn)前一年的Z值低于2.7；而97%未破產(chǎn)企業(yè)的值高于2.7。1965年以后，上述標(biāo)準(zhǔn)在使用上不如1965年以前精確。3.3+1.0+0.6+1.4+1.2Z公司息稅前收益銷(xiāo)售額權(quán)益資本市值利潤(rùn)總額營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)負(fù)債賬面值總資產(chǎn)總資產(chǎn)信用分析的信息來(lái)源信用分析的信息來(lái)源v 要做到客觀、準(zhǔn)確的判斷，關(guān)鍵在于能否及時(shí)掌握客戶(hù)的各種信用資料。這些資料的來(lái)源主要有以下幾個(gè)渠道： 財(cái)務(wù)報(bào)表。 銀行出具的有關(guān)其信用狀況的證明材料，如客戶(hù)在銀行的平均現(xiàn)金余額、貸款的歷史信用信息等。 企業(yè)間證明。 信用評(píng)級(jí)和信用報(bào)告。公司可以從各種商業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲取企業(yè)的信用評(píng)級(jí)資料。信用標(biāo)準(zhǔn)的制定信用標(biāo)準(zhǔn)

37、的制定v 定性分析：采用一定系統(tǒng)分析客戶(hù)的信用程度，并建立客戶(hù)檔案?？蛻?hù)檔案除記錄客戶(hù)信用檔案外，還需要記錄客戶(hù)的基本資料以及記錄客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況、資本實(shí)力以及歷史往來(lái)記錄等。信用等級(jí)要及時(shí)更新，以便于能與客戶(hù)的最新變化保持一致。v 為避免信用評(píng)價(jià)人員的主觀性，在對(duì)客戶(hù)信用狀況進(jìn)行定性分析的基礎(chǔ)上，還有必要對(duì)客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析，通過(guò)利用客戶(hù)的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算客戶(hù)的信用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。其方法是：若客戶(hù)某項(xiàng)指標(biāo)最壞信用標(biāo)準(zhǔn)，則客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增加10%；若某項(xiàng)指標(biāo)介于好與差之間，則客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)增加5%；若某客戶(hù)的某項(xiàng)指標(biāo)好的信用標(biāo)準(zhǔn)，則客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0。各項(xiàng)指標(biāo)比較后，即可累計(jì)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

38、v 企業(yè)按上述方法分別計(jì)算出各客戶(hù)的累計(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，即可按風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的大小進(jìn)行排序：系數(shù)小的排在前面，系數(shù)大的排在后面，由此便可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度由小到大選擇客戶(hù)，也便于對(duì)于不同信用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的客戶(hù)在銷(xiāo)售時(shí)就要采取不同的銷(xiāo)售條件及結(jié)算方式。2.2.信用條件信用條件的制定的制定v 信用條件是指企業(yè)接受客戶(hù)信用訂單時(shí)所提出的付款要求，主要包括： 信用期限是指企業(yè)對(duì)客戶(hù)提供商業(yè)信用規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間。 折扣期間是指企業(yè)確定客戶(hù)可以享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。 現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)客戶(hù)在信用期間內(nèi)提前付款時(shí)給予客戶(hù)的一種優(yōu)惠額度。v 綜合信用期間、折扣期間和現(xiàn)金折扣三個(gè)條件，信用條件常采用如“2/10、n/60”這樣

39、的符號(hào)表示。改變信用條件的原則改變信用條件的原則v 應(yīng)收賬款余額與銷(xiāo)售收入水平、應(yīng)收賬款管理水平及信用條件的寬松程度有關(guān)。v 企業(yè)可以通過(guò)改變信用條件來(lái)調(diào)節(jié)應(yīng)收賬款水平。v 改變的原則是權(quán)衡不同信用條件下的成本和收益。 改變信用條件后凈收益銷(xiāo)售收益的增加應(yīng)收賬款成本的增加 收益的增加=增加的銷(xiāo)量單位邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售額的增加邊際貢獻(xiàn)率 注意，上述計(jì)算是假定在銷(xiāo)量變動(dòng)后企業(yè)固定成本不變。如果由于銷(xiāo)售量大幅度增加，必須追加固定成本，則固定成本的變化也須考慮。 成本的增加改變后應(yīng)收賬款成本改變前應(yīng)收賬款成本 v 如果改變信用條件后所帶來(lái)的收益超過(guò)其潛在的成本產(chǎn)生凈收益，公司就應(yīng)該改變信用條件，該信用條件

40、下的應(yīng)收賬款就是最合理的應(yīng)收賬款。v 收賬政策是指客戶(hù)違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)，公司采用的催收程序和措施。v 對(duì)于逾期的應(yīng)收賬款，企業(yè)應(yīng)進(jìn)行賬齡分析，并加緊催收。v 企業(yè)在制定收賬政策時(shí)，要在增加收賬費(fèi)用與減少壞賬損失、減少應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本之間進(jìn)行比較、權(quán)衡。如果收賬政策過(guò)于消極，催收工作將很難發(fā)生實(shí)際作用；如果采取一種非常積極和相當(dāng)嚴(yán)格的收賬政策，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本與壞賬損失可能降低了，但收賬費(fèi)用也需要付出一定的代價(jià)，還有可能使本企業(yè)與客戶(hù)的關(guān)系受到影響。v 一般來(lái)說(shuō)，收賬費(fèi)用投入越多，壞賬損失越少，但兩者之間不是完全線性相關(guān)的，開(kāi)始增加收賬費(fèi)用時(shí)，只能較少部分壞賬損失；隨著收賬費(fèi)用

41、的增加，壞賬損失明顯減少；當(dāng)收賬費(fèi)用增加到一定程度時(shí)，壞賬損失就不再明顯減少了，這個(gè)限度為飽和點(diǎn)，表明有部分的壞賬損失無(wú)法避免。催收賬款的程序一般催收賬款的程序一般v 信函通知v 電報(bào)電話(huà)傳真催收v 派人面談v 訴諸法律v 在采取法律行動(dòng)前應(yīng)考慮成本效益原則。v 若客戶(hù)確實(shí)遇到暫時(shí)的困難，可以對(duì)其進(jìn)行應(yīng)收賬款債權(quán)重整：接受欠款戶(hù)按市價(jià)以低于債務(wù)額的非貨幣性資產(chǎn)予以抵償；改變債務(wù)形式為“長(zhǎng)期應(yīng)收款”，確定一個(gè)合理利率，同意客戶(hù)制定分期償債計(jì)劃；修改債務(wù)條件，延長(zhǎng)付款期，甚至減少本金，激勵(lì)其還款；在共同經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)下，將債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)客戶(hù)的“長(zhǎng)期投資”，協(xié)助啟動(dòng)虧損企業(yè)，達(dá)到收回款項(xiàng)的目的。（三）（

42、三）應(yīng)收賬款日常監(jiān)督應(yīng)收賬款日常監(jiān)督v 應(yīng)收賬款一旦形成，企業(yè)就必須考慮如何按期足額收回的問(wèn)題。v 應(yīng)收賬款日常監(jiān)督的方法有： 賬齡分析法 應(yīng)收賬款平均賬齡分析法 收款率法 應(yīng)收賬款余額百分比法四種應(yīng)收賬款日常監(jiān)督方法四種應(yīng)收賬款日常監(jiān)督方法v （1）賬齡分析法：賬齡分析法是指根據(jù)應(yīng)收帳款的時(shí)間長(zhǎng)短將不同賬齡（是指負(fù)債人所欠賬款的時(shí)間)的應(yīng)收賬款進(jìn)行分組，通常按0-30天、31-60天、60天-90天、90天以上四種賬齡將賬面應(yīng)收賬款分成四類(lèi)。v （2）應(yīng)收賬款平均賬齡分析法：指通過(guò)應(yīng)收賬款賬齡的平均長(zhǎng)期來(lái)判斷應(yīng)收賬款流動(dòng)性的方法。v （3）收款率法：指銷(xiāo)售所形成的應(yīng)收賬款在收款期內(nèi)每月收回的

43、銷(xiāo)售款占銷(xiāo)售收入的比重。v （4）應(yīng)收賬款余額百分比法：是指根據(jù)應(yīng)收賬款余額比是否小于預(yù)期來(lái)判斷公司應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小或質(zhì)量好壞的方法。 存貨的功能與成本存貨的功能與成本（一）（一）存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃（二）（二）四、存貨管理四、存貨管理存貨日?？刂拼尕浫粘？刂疲ㄈㄈㄒ唬ㄒ唬┐尕浀墓δ芘c成本存貨的功能與成本v 在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，企業(yè)總有儲(chǔ)存存貨的需要，存貨的功能出自以下原因： 保證生產(chǎn)或銷(xiāo)售的經(jīng)營(yíng)需要 出自?xún)r(jià)格的考慮v 進(jìn)行存貨管理，就要盡量在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。存貨的成本存貨的成本v 取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本。取得成本又分為訂貨成本和購(gòu)置成

44、本。 取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購(gòu)置成本v 儲(chǔ)存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息、倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等。 儲(chǔ)存成本=儲(chǔ)存固定成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本v 缺貨成本是指由于缺貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)損失。（二）（二）存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃v 存貨規(guī)劃包括兩個(gè)方面的內(nèi)容： 應(yīng)當(dāng)訂購(gòu)多少存貨 應(yīng)當(dāng)在何時(shí)開(kāi)始訂貨v 存貨規(guī)劃對(duì)于維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、合理控制存貨資金占用水平、降低營(yíng)運(yùn)成本具有重要意義。1.1.存貨的經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量存貨的經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量v 經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量是指

45、能夠使一定時(shí)期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。v 決定存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的成本因素主要包括訂貨變動(dòng)成本、儲(chǔ)存變動(dòng)成本以及允許缺貨時(shí)的缺貨成本。v 與存貨總成本有關(guān)的變量很多，為了解決比較復(fù)雜的問(wèn)題，有必要簡(jiǎn)化或舍棄一些變量，把問(wèn)題簡(jiǎn)單化，再逐步擴(kuò)展到復(fù)雜的問(wèn)題。這就需要設(shè)定一些假設(shè)條件。設(shè)立經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的基本模型需要的條件設(shè)立經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的基本模型需要的條件v （1）企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。v （2）存貨能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)。v （3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本，這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨。v （4）存貨需求量穩(wěn)定，并且可以預(yù)測(cè)。v （5）存

46、貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣。v （6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)以為現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。v （7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)以為買(mǎi)不到需要的存貨而影響其他。存貨經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的基本模型存貨經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的基本模型v 在不存在缺貨成本時(shí)，與存貨訂購(gòu)批量、批次直接相關(guān)的就只有訂貨成本和儲(chǔ)存成本。存貨相關(guān)總成本TC的公式為：v D為年需求量，Q為每次進(jìn)貨量，K為每次訂貨變動(dòng)成本，Kc為單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本。v 當(dāng)D、K、KC為已知常數(shù)時(shí)，TC的大小取決于Q。將TC對(duì)Q求一階導(dǎo)數(shù)，并令其為零時(shí)，可求出令TC最小值時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量Q*：v v 還可以計(jì)算出每年最佳訂貨次數(shù) v v 經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量的相關(guān)總成本： v 當(dāng)單價(jià)為U

47、時(shí)，經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金為： C2DQTC QKKQ（）C2=KDQK*2CD KDNQK2CTCKDK（Q ）*22CQKDIUK2.2.存貨的再訂貨點(diǎn)存貨的再訂貨點(diǎn)v 為了保證生產(chǎn)和銷(xiāo)售的正常進(jìn)行，工業(yè)企業(yè)必須在材料用完之前訂貨，商業(yè)企業(yè)必須在商品售完之前訂貨。v 再訂貨點(diǎn)是用來(lái)明確啟動(dòng)補(bǔ)給訂貨策略時(shí)的貨品單位數(shù)，即訂購(gòu)下一批存貨時(shí)本批存貨的儲(chǔ)存量，一旦存貨量低于再訂貨點(diǎn)即補(bǔ)給訂貨。存貨再訂貨點(diǎn)的確定存貨再訂貨點(diǎn)的確定v 確定再訂貨點(diǎn)必須考慮如下因素： 平均每天消耗量，以n表示； 從發(fā)出訂單到貨物驗(yàn)收完畢所用的時(shí)間，用t表示。v 再訂貨點(diǎn)R可用下式計(jì)算：R=nt v 上式是在假定存貨均勻使用

48、而且不存在交貨延誤等不確定性因素的前提下所計(jì)算的再訂貨點(diǎn)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，這些不確定性因素難以避免，因此，再訂貨點(diǎn)還需要考慮慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的需要。 考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)v 所謂保險(xiǎn)儲(chǔ)備又稱(chēng)安全儲(chǔ)備，是指為防止存貨使用量突然增加或者交貨期延誤等不確定性情況所應(yīng)持有的存貨儲(chǔ)備。保險(xiǎn)儲(chǔ)備的水平由企業(yè)預(yù)計(jì)的最大日消耗量和最長(zhǎng)收貨時(shí)間確定，可能的日消耗量越大，收貨時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)持有的保險(xiǎn)儲(chǔ)備水平也就越大。v 保險(xiǎn)儲(chǔ)備的計(jì)算為： 式中，m表示預(yù)計(jì)的最大日消耗量，r表示預(yù)計(jì)的最長(zhǎng)收貨時(shí)間。v 保險(xiǎn)儲(chǔ)備不影響經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算，但會(huì)影響再訂貨點(diǎn)的確定。v 考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下的再訂貨點(diǎn)的計(jì)

49、算公式為：v R=nt+S 1(m)2Srnt（三）（三）存貨日?？刂拼尕浫粘？刂苬 ABC分類(lèi)管理是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類(lèi)，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類(lèi)別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。v ABC分類(lèi)管理方法的基本原理是：先將存貨分為A、B、C三類(lèi)，其分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)： 一是金額標(biāo)準(zhǔn)； 二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。 其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。v A類(lèi)存貨的特點(diǎn)是金額巨大，品種數(shù)量較少；B類(lèi)存貨金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多；C類(lèi)存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值較少。v 三類(lèi)存貨的金額比重大致為A：B：C=0.7：0.2：0.1。運(yùn)用運(yùn)用ABCABC分類(lèi)控制法

50、分類(lèi)控制法的的步驟步驟v 第一步：根據(jù)每一種存貨在一定期間內(nèi)(例如一年內(nèi))耗用量乘以?xún)r(jià)格計(jì)算出該種存貨的資金耗用總額；v 第二步：計(jì)算出每種存貨資金耗用總額占全部存貨資金耗用總額的百分比,并按大小順序排列，編成表格；v 第三步：根據(jù)事先測(cè)定好的標(biāo)準(zhǔn)，把各項(xiàng)存貨分為A,B,C三類(lèi)，并用直角坐標(biāo)圖顯示出來(lái)；v 第四步：對(duì)A類(lèi)存貨實(shí)施重點(diǎn)控制，對(duì)B類(lèi)存貨實(shí)施次重點(diǎn)控制，對(duì)C類(lèi)存貨實(shí)施一般性的控制。ABCABC三類(lèi)存貨的特點(diǎn)與控制要求三類(lèi)存貨的特點(diǎn)與控制要求v A類(lèi)存貨品種數(shù)量少，但占用資金多。企業(yè)應(yīng)集中主要力量進(jìn)行周密的規(guī)劃和嚴(yán)格的管理，應(yīng)列為控制重點(diǎn)。其控制措施有：一是計(jì)算確定其經(jīng)濟(jì)訂貨批量，嚴(yán)格

51、控制存貨數(shù)量；二是采用永續(xù)盤(pán)存制。v B類(lèi)存貨品種、數(shù)量、占用資金均屬中間狀態(tài)，不必控制過(guò)于嚴(yán)格，但也不能寬松。其控制要求是:確定每種存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量，并采用永續(xù)盤(pán)存制對(duì)存貨的收發(fā)結(jié)存情況進(jìn)行反映和監(jiān)督。v C類(lèi)存貨品種多，數(shù)量大，但資金占用量很小。企業(yè)對(duì)此類(lèi)存貨可以采用總金額控制法。根據(jù)歷史資料分析后，適當(dāng)減少訂貨次數(shù)。 短期籌資的特點(diǎn)與分類(lèi)短期籌資的特點(diǎn)與分類(lèi)一一商業(yè)信用融資商業(yè)信用融資二二短期借款融資短期借款融資三三第三節(jié)第三節(jié) 短期籌資管理短期籌資管理資產(chǎn)管理融資資產(chǎn)管理融資四四 其他短期融資方式其他短期融資方式五五一、短期籌資的特點(diǎn)與分類(lèi)一、短期籌資的特點(diǎn)與分類(lèi)v 短期籌資是指籌集

52、在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期的資金。v 短期籌資通常具有如下特點(diǎn)： 籌資速度快。短期籌資在較短時(shí)間內(nèi)即可歸還，故債權(quán)人顧慮較少，容易取得。 籌資富有彈性。短期資金的限制則相對(duì)寬松些，使籌資企業(yè)的資金使用較為靈活、富有彈性。 籌資成本較低。短期籌資期限短，資金提供人的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此短期籌資的成本相對(duì)較低。 籌資風(fēng)險(xiǎn)高。短期籌資需在短期內(nèi)償還，因而要求籌資企業(yè)在短期內(nèi)拿出足夠的資金償還債務(wù)，若企業(yè)資金安排不當(dāng)，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。短期籌資分類(lèi)短期籌資分類(lèi)v 按應(yīng)付金額是否確定，可以分為應(yīng)付金額確定的短期籌資和應(yīng)付金額不確定的短期籌資。 短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等是應(yīng)付金額確定的短

53、期籌資。 應(yīng)交稅金、應(yīng)付股利等是應(yīng)付金額不確定的短期籌資。v 按短期籌資的形成情況，可以分為自然性籌資和非自然性籌資。 自然性籌資是指產(chǎn)生于公司正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不需要正式安排，如商業(yè)信用、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等。 非自然性籌資是指因?yàn)槠髽I(yè)的資金需求而發(fā)生的由企業(yè)的財(cái)務(wù)人員人為安排形成的，如短期借款、發(fā)行商業(yè)本票等。 二、商業(yè)信用融資二、商業(yè)信用融資v 商業(yè)信用是指商品交易中由于延付或延期交貨形成的借貸關(guān)系，是買(mǎi)賣(mài)雙方之間的一種直接信用關(guān)系。v 商業(yè)信用融資的形式主要有： 應(yīng)付賬款融資 商業(yè)票據(jù)融資 預(yù)收貨款融資 商業(yè)信用融資成本商業(yè)信用融資成本v 對(duì)于利用商業(yè)票據(jù)融資而言： 如果企業(yè)是發(fā)行商業(yè)

54、本票融資，商業(yè)本票的融資成本即商業(yè)本票所確定的票面利率。 如果企業(yè)是將持有的商業(yè)匯票辦理貼現(xiàn)融資，則融資成本就是貼現(xiàn)利息（貼現(xiàn)利息匯票金額貼現(xiàn)天數(shù)日貼現(xiàn)率）。v 對(duì)于應(yīng)付賬款融資而言： 如果面對(duì)的是無(wú)現(xiàn)金折扣的信用條件，企業(yè)在信用期內(nèi)付款，無(wú)融資成本。 如果面對(duì)的是有現(xiàn)金折扣的信用條件，企業(yè)在折扣期內(nèi)付款，無(wú)融資成本且還可以享受價(jià)格折扣；但如果企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，則其成本是放棄現(xiàn)金折扣隱含的代價(jià)。v 無(wú)論信用條件如何，只要企業(yè)違約付款，就會(huì)發(fā)生融資成本，其成本主要是由信用損失、利息罰金、銷(xiāo)售企業(yè)停止送貨、法律追索等構(gòu)成。3601折扣率放棄現(xiàn)金折扣的成本折扣率信用期折扣期對(duì)對(duì)商業(yè)信用融資商業(yè)信用融

55、資的評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)v 優(yōu)點(diǎn)：利用應(yīng)付賬款籌集資金非常方便。此外，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息應(yīng)付票據(jù)和采用預(yù)收貨款，則企業(yè)采用商業(yè)信用籌資沒(méi)有實(shí)際成本。v 缺點(diǎn)：資金使用期限一般都很短，如果企業(yè)要取得現(xiàn)金折扣，期限則更短；應(yīng)付賬款籌資和預(yù)收貨款籌資一般數(shù)額較小，難以籌集大量的資金；對(duì)于有現(xiàn)金折扣的應(yīng)付賬款而言，如果企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，必須付出非常高的資金成本。 三、短期借款融資三、短期借款融資v 短期借款融資是指企業(yè)通過(guò)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以?xún)?nèi)的借款解決短期資金的需求。v 我國(guó)目前的短期借款按照目的和用途分為若干種，主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算

56、借款等等。v 按照國(guó)際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性?xún)斶€借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無(wú)擔(dān)保，分為抵押借款和信用借款，等等。短期借款短期借款的信用條件的信用條件v 信貸限額。信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。v 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。v 補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額一定百分比的最低存款余額。v 借款抵押。銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。v 償還條件。貸款的償還有到期

57、一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。v 其他承諾。銀行有時(shí)還要求企業(yè)為取得貸款而作出其他承諾，如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表等。短期借款融資短期借款融資的成本的成本v 短期借款融資的成本取決于如下要素： 企業(yè)獲取短期借款時(shí)的利率種類(lèi)優(yōu)惠利率、浮動(dòng)優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率。 短期借款利率的支付方式收款法、貼現(xiàn)法和加息法。 所得稅稅率高低。 此外，如果還存在前述短期借款的一些信用條件如承諾費(fèi)、補(bǔ)償性余額要求也都會(huì)影響短期借款的融資成本。三種利息支付方式三種利息支付方式v 收款法：在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。v 貼現(xiàn)法：銀行放貸時(shí)，先從本金中扣除

58、利息部分，到期時(shí)借款企業(yè)要償還貸款全部本金的計(jì)息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此借款的實(shí)際利率高于名義利率。v 加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。這樣，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率便高于名義利率大約1倍。短期借款融資成本的計(jì)算短期借款融資成本的計(jì)算v （1）收款法下短期借款融資成本 v （2）貼現(xiàn)法下短期借款融資成本 v （3）加

59、息法下短期借款融資成本 100%1 （ 貸 款 額 貸 款 利 率 +承 諾 費(fèi) ） （ 1-所 得 稅 稅 率 ）短 期 借 款 成 本貸 款 額（ 補(bǔ) 償 性 余 額 比 率 ）100%1（ 貸 款 額 貼 現(xiàn) 率 +承 諾 費(fèi) ） （ 1 所 得 稅 稅 率 ）短 期 借 款 成 本貸 款 額 （ 貼 現(xiàn) 率 補(bǔ) 償 性 余 額 比 率 ）100%1（ 貸 款 額 利 率 +承 諾 費(fèi) ） （ 1 所 得 稅 稅 率 ）短 期 借 款 成 本2 貸 款 額（ 補(bǔ) 償 性 余 額 比 率 ）案例案例v 甲企業(yè)借入年利率為12%的貸款200000元，分12個(gè)月等額償還本息。銀行沒(méi)有要求保留存款余額。v 乙企業(yè)獲得了某銀行周轉(zhuǎn)信貸額為1 000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5，貸款利率為10%。借款企業(yè)年度內(nèi)使用了貸款600萬(wàn)元。v 丙企業(yè)按年利率8向銀行借款100萬(wàn)元，銀行要求維持貸款限額15的補(bǔ)償性余額。v 假設(shè)所得稅稅率為25%，要求分別計(jì)算三個(gè)企業(yè)短期借款的融資成本。解答：甲企業(yè)融資成本的計(jì)算解答：甲企業(yè)融資成本的計(jì)算v 因?yàn)榈阮~償還，所以在年初借款人的手中的資金為20000，全年中均勻減少，到年末為0，全年借款人持有的資金為（200000+0）/2100000。v 該項(xiàng)借款稅前實(shí)際利率=(20000012%) /100000=24%。v 稅后實(shí)際成本為：100% 18%12