農(nóng)業(yè)銀行估值報(bào)告

1、證券投資學(xué)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行分析及估值報(bào)告目錄第一篇.宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行業(yè)的影響第二篇銀行業(yè)分析一. 國(guó)家政策對(duì)銀行業(yè)的影響二. 行業(yè)生命周期分析三. 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析第三篇.農(nóng)業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析一、農(nóng)行歷程二、企業(yè)核心文化理念三、企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念第四篇.農(nóng)業(yè)銀行財(cái)務(wù)分析3.財(cái)務(wù)狀況及行業(yè)比較二. 盈利能力分析三. 營(yíng)運(yùn)能力分析四. 償債能力分析10第五篇.農(nóng)業(yè)銀行每股價(jià)值評(píng)估一. 股權(quán)資本成本二. 預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表三誤差原因可能性分析第一篇 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行業(yè)的影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依然較好，外部環(huán)境趨于改善，市場(chǎng)預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)，體制機(jī) 制改革有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力，但同時(shí)又是矛盾隱患和不確定性共

2、存，外部環(huán)境 的不確定性仍然存在，財(cái)政金融領(lǐng)域矛盾和隱患較多，經(jīng)濟(jì)增速“換擋”，面臨下行壓力。在金融領(lǐng)域，由產(chǎn)能過(guò)剩、地方政府債務(wù)等問(wèn)題所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)在 累積，銀行信貸的不良貸款率在提高。金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管，高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快， 存在著一定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從整體上看，我國(guó)銀行業(yè)的宏觀(guān)環(huán)境至少具備以下特征 ：1銀行業(yè)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策高度相關(guān)。銀行業(yè)不僅本身經(jīng) 營(yíng)條件受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的影響，同時(shí)作為宏觀(guān)政策，特別是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 中相當(dāng)重要的一環(huán)，影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。2銀行業(yè)的行業(yè)周期往往與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出一定的同步性。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，一方面，伴隨著利率水平的逐步上升，銀行凈息差

3、初步擴(kuò)大，利息凈收 入水平大幅提高，另一方面，企業(yè)盈利能 力的提高降低企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，有利于 銀行資產(chǎn)質(zhì)量的改善，從而 降低銀行撥備的計(jì)提。相反，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，兩 方面的不利因素將大大影響銀行的盈利水平。3銀行業(yè)監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)、資本結(jié)構(gòu)等各方面產(chǎn)生深刻影響。銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行等監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管具備很強(qiáng)的紀(jì)律性， 這一方面增加了銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的約束條件，但另一方面，也降低了經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)并提高了經(jīng)營(yíng)的透明度。4銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展與我國(guó)金融開(kāi)放的步伐息息相關(guān)。我國(guó)自加入WTO以來(lái)，金融開(kāi)放步伐逐步加快，從市場(chǎng)準(zhǔn)入限制的降低到匯率形成機(jī)制的改革，無(wú)不對(duì)我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)正面或負(fù)面的沖擊。 而可以預(yù)期的是，國(guó)際收支中

4、金融項(xiàng)目 的逐步開(kāi)放、利率市場(chǎng)化程度的加快和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)限制的逐步放松，將更大程度的改變銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念、業(yè)務(wù)構(gòu)成和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。第二篇銀行業(yè)分析、國(guó)家政策對(duì)銀行業(yè)的的影響“十二五”期間，中國(guó)銀行業(yè)面臨的監(jiān)管環(huán)境也將發(fā)生一些顯著變化，具體表現(xiàn)為放松與從嚴(yán)并存，監(jiān)管長(zhǎng)牙齒與銀行不斷創(chuàng)新將結(jié)伴前行。一、利率管制放松，銀行利差乃至穩(wěn)健性或遇挑戰(zhàn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革始于1993年，遵循了“先外幣、后本幣；先貸款、后 存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的基本思路，先后放開(kāi)了銀行間拆借市場(chǎng) 利率、銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行利率、境內(nèi)外幣貸款和大額外幣存款利率、 商業(yè)銀行 人民幣貸款利率上限、人民幣存款利率下限?！笆?/p>

5、”期間，利率市場(chǎng)化改革可能進(jìn)入提速階段。在政府信貸規(guī)?？刂?、銀行主動(dòng)放緩信貸投放、商業(yè)銀行增 強(qiáng)貸款定價(jià)能力等因素綜合影響下，貸款利率放開(kāi)的環(huán)境和時(shí)機(jī)已經(jīng)逐漸具備， 監(jiān)管部門(mén)在試點(diǎn)、評(píng)估的基礎(chǔ)上可能逐步放開(kāi)貸款利率下限。 在貸存比達(dá)標(biāo)高壓 企業(yè)和居民也通過(guò)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品等形成使企業(yè)存款、 儲(chǔ)蓄存款繞經(jīng)它途存在銀行, 這有可能倒逼監(jiān)管當(dāng)局放開(kāi)一些存款利率上限，如大額、長(zhǎng)期的存款，甚至除活 期以外的各類(lèi)存款。線(xiàn)下,些銀行通過(guò)各種費(fèi)用等其它手段規(guī)避存款利率上限已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮,同時(shí)，6利率市場(chǎng)化將給銀行帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。一是利率市場(chǎng)化可能引致銀行在爭(zhēng)奪客 戶(hù)方面展開(kāi)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，息差被迫壓縮，進(jìn)而壓縮利潤(rùn)空

6、間影響盈利能力。 二是利率完全市場(chǎng)化后，銀行的資產(chǎn)和負(fù)債面對(duì)的將是利率頻繁變動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境， 這將給銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)負(fù)債管理等帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。三是利 率完全市場(chǎng)化可能導(dǎo)致銀行間對(duì)存貸款等資源競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，將考驗(yàn)一些中小規(guī)模銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。二、資本充足標(biāo)準(zhǔn)提高，銀行經(jīng)營(yíng)模式被迫轉(zhuǎn)型巴塞爾協(xié)議誕生以來(lái)，監(jiān)管當(dāng)局日益重視對(duì)銀行資本的監(jiān)管， 使其成為吸收 損失的緩沖機(jī)制，也成為制約銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的主要變量。2010年11月，G20首爾峰會(huì)原則上通過(guò)了巴塞爾協(xié)議 III，而提高資本水平和質(zhì)量是巴塞爾協(xié)議III的核心要義。為實(shí)施巴塞爾協(xié)議，銀監(jiān)會(huì)也將推出新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行資本管理辦法正在

7、征求意見(jiàn)中。與巴塞爾協(xié)議 III相比，國(guó)內(nèi)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提 高了普通股充足率標(biāo)準(zhǔn)，核心一級(jí)資本充足率最低標(biāo)準(zhǔn)為 5%，比巴塞爾協(xié)議III 高0.5個(gè)百分點(diǎn)；而且對(duì)資本的定義更為嚴(yán)格，除從嚴(yán)了資本工具合格性標(biāo)準(zhǔn)外， 還從嚴(yán)了資本扣減項(xiàng)；同時(shí)，安排的過(guò)渡期也更短。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展延續(xù)的都是依靠風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的高資本消耗模式。各家銀行在經(jīng)營(yíng)管理中都表現(xiàn)出一定的“速度情結(jié)”和“規(guī)模偏好”，注重業(yè)務(wù)規(guī)模和機(jī)構(gòu)數(shù)量的增長(zhǎng)，追求業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大化、機(jī)構(gòu)規(guī)模的大型化和市 場(chǎng)廣度的拓展，使得信貸擴(kuò)張對(duì)資本補(bǔ)充的“倒逼”時(shí)有發(fā)生，資本硬約束演變 成“水多加面，面多加水”。但未來(lái)5年，資本充足水平和質(zhì)量的

8、提高將成為新 監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的“核心利器”，我國(guó)銀行業(yè)“水多加面，面多加水”的高資本消耗模 式將難以為繼。三、弱風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)監(jiān)管指標(biāo)趨于強(qiáng)化，資產(chǎn)負(fù)債或受更多制約在巴塞爾協(xié)議II監(jiān)管框架內(nèi)，非常強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性，也因此在金融危 機(jī)后被廣為詬病。巴塞爾協(xié)議III引入了杠桿率、動(dòng)態(tài)撥備等弱風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)指標(biāo)作為 對(duì)資本充足率的補(bǔ)充，以抑制商業(yè)銀行將表內(nèi)業(yè)務(wù)大量轉(zhuǎn)移至表外，從而規(guī)避資本充足率監(jiān)管。我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局一直以來(lái)都非常重視運(yùn)用弱風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)監(jiān)管指標(biāo)，未來(lái)5年這一趨勢(shì)還可能得到進(jìn)一步強(qiáng)化。具體表現(xiàn)在：一是從嚴(yán)杠桿率標(biāo)準(zhǔn)，安排更短的過(guò)渡期。巴塞爾協(xié)議III對(duì)杠桿率的要求為3%，我國(guó)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為4% ;巴塞爾協(xié)議III規(guī)定

9、杠桿率2018 年正式成為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局則要求系統(tǒng)重要性銀行 2013年底達(dá)標(biāo)，其 它銀行2016年底達(dá)標(biāo)。二是繼續(xù)堅(jiān)持貸存比高壓線(xiàn)。巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行貸存比沒(méi)有硬性要求， 銀監(jiān) 會(huì)在放松后近兩年又開(kāi)始重祭貸存比監(jiān)管工具，未來(lái) 5年恐將對(duì)75%的監(jiān)管紅 線(xiàn)一直維持高壓態(tài)勢(shì)。三是實(shí)施動(dòng)態(tài)撥備制度。巴塞爾協(xié)議III要求建立前瞻性的貸款損失撥備制 度，正在制定基于預(yù)期損失的貸款損失監(jiān)管指引。我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)引入了與貸款質(zhì)量無(wú)關(guān)的貸款撥備率指標(biāo)（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為2.5%），與撥備覆蓋率（監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為 150% ）相結(jié)合，并實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。四是直接進(jìn)行信貸額度監(jiān)管。與國(guó)際監(jiān)管明顯不同，我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局還直接限

10、制銀行信貸資產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模，在通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的背景下，這一政策仍可能延 續(xù)，特別是未來(lái)1-2年。弱風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)監(jiān)管指標(biāo)運(yùn)用的強(qiáng)化， 將給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理 和安排帶來(lái)更多的制約。與風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)的杠桿率的引入，將直接制約銀行表外業(yè)務(wù) 的發(fā)展，也抑制金融創(chuàng)新；貸存比的強(qiáng)化雖有利于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，但也是以犧 牲銀行自主安排資產(chǎn)負(fù)債的空間為前提的；動(dòng)態(tài)撥備制度有助于平滑銀行利潤(rùn)， 但脫離預(yù)期損失直接按貸款余額簡(jiǎn)單計(jì)提的動(dòng)態(tài)撥備實(shí)質(zhì)上是杠桿率指標(biāo)和貸 存比的重復(fù)運(yùn)用；信貸額度控制更是直接制約了銀行資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)。四、監(jiān)管范圍更廣，銀行創(chuàng)新和發(fā)展空間或受抑制期間，監(jiān)管當(dāng)局信奉監(jiān)管長(zhǎng)牙齒，長(zhǎng)袖善舞，監(jiān)管覆蓋范圍將不 斷

11、擴(kuò)大。監(jiān)管對(duì)象從銀行到“影子銀行”，從母公司到附屬公司；監(jiān)管目標(biāo)從單 體銀行安全到整體金融體系的系統(tǒng)性安全； 監(jiān)管內(nèi)容從公司治理到薪酬制度，從 案件防控到信息披露；覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)視野從包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)到 包括集中度風(fēng)險(xiǎn)、銀行賬戶(hù)利率風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)。如針對(duì) 系統(tǒng)重要性銀行，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)立了 “腕骨”（CARPALs）監(jiān)管體系，包括資本充足性、貸款質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)集中度、撥備覆蓋、附屬機(jī)構(gòu)、流動(dòng)性、案件防控等七方面13 項(xiàng)指標(biāo)，同時(shí)輔之以有限自由裁量權(quán)。監(jiān)管范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大， 將抑制銀行的創(chuàng)新和發(fā)展空間。 將“影子銀行”納入監(jiān)管體系， 將直接抑制銀行的金融創(chuàng)新；信息披露廣度和

12、深度的增加將泄露銀行更多的經(jīng)營(yíng)信息甚至機(jī) 密信息；更多的經(jīng)營(yíng)管理領(lǐng)域被納入監(jiān)管范圍將推高銀行的合規(guī)成本；對(duì)綜合化經(jīng)營(yíng)審批的更加謹(jǐn)慎也將直接制約銀行的綜合化進(jìn)程。1、行業(yè)生命周期分析我國(guó)銀行業(yè)的生命周期處于成熟初期。 整個(gè)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本一致，但個(gè) 別銀行可能以?xún)?yōu)質(zhì)服務(wù)或購(gòu)并實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。 我國(guó)銀行業(yè)隨經(jīng)濟(jì)而波動(dòng)。我國(guó)銀 行業(yè)總體將穩(wěn)定增長(zhǎng)成熟初期的基本特征：行業(yè)趨勢(shì)與總體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)相同。在一個(gè)成熟期行業(yè)中 也會(huì)存在一個(gè)或多個(gè)具有成長(zhǎng)性的公司，這些公司通過(guò)提供更好的服務(wù)或購(gòu)并而 增長(zhǎng)未來(lái)五年內(nèi)，我國(guó)銀行業(yè)將向市場(chǎng)化邁出決定性的一步利率放開(kāi)是銀行市場(chǎng) 化的重要標(biāo)志，利率的市場(chǎng)化改革將勢(shì)在必行。 隨

13、著入世承諾的逐漸落實(shí)，中外 資銀行監(jiān)管政策一致，中資銀行以前受到的嚴(yán)格管制將放松，行政性的不合理的 管制將取消，而代之以嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管，各銀行將取得均等的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。我國(guó)銀行業(yè)盈利能力低總資產(chǎn)收益率是衡量商業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的重要指標(biāo)。它等10于收入利潤(rùn)率與資產(chǎn)利用率之積我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于美國(guó)。原因是收入利潤(rùn)率（源于營(yíng)業(yè)費(fèi)用高）及資產(chǎn)利用率低。前者可能是管理水平低、人員較多，后者可能是我國(guó)銀行業(yè)存在較高的潛在非盈利資產(chǎn)，除了有較多的呆帳外，閑置資產(chǎn)較多，資產(chǎn)配置效率不凈資產(chǎn)收益率為總資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)之積。我國(guó)銀行的凈資產(chǎn)收益 率也低于美國(guó)，資產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)幾乎為美國(guó)的2倍，總資產(chǎn)收益率過(guò)低

14、是主因。資 產(chǎn)擴(kuò)張倍數(shù)高，說(shuō)明中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較大。 其中，非國(guó)有銀行的資產(chǎn)擴(kuò) 張倍數(shù)更高。中國(guó)銀行業(yè)改善經(jīng)營(yíng)效率的潛在因素對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的能力，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的評(píng)估 能力，是銀行的核心管理能力政策制度的改革及完善將為銀行業(yè)的發(fā)展奠定良好 氛圍，如信用體系的逐步確立、利率的進(jìn)一步放開(kāi)、有限度的混業(yè)經(jīng)營(yíng)及中間業(yè) 務(wù)的拓展、稅負(fù)的進(jìn)一步降低等。我國(guó)銀行非盈利資產(chǎn)比例高于美國(guó)、個(gè)人貸款占比較低我國(guó)銀行業(yè)固定資產(chǎn) 占比高于美國(guó)，現(xiàn)金及銀行存款占比高于美國(guó)，再考慮我國(guó)銀行業(yè)較高的不良貸 款率，我國(guó)銀行的非盈利資產(chǎn)比例要高于美國(guó)。我國(guó)主要是工商業(yè)貸款及中長(zhǎng)期貸款（主要是基本建設(shè)貸款），而美國(guó)銀行主 要是個(gè)人

15、貸款；隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，直接融資比例的不斷提高，我國(guó)銀行的工 商業(yè)貸款將逐漸減少，個(gè)人或家庭消費(fèi)貸款將不斷增加。11美國(guó)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)-我國(guó)銀行業(yè)的未來(lái)發(fā)展方向銀行業(yè)與其他非銀行金融 機(jī)構(gòu)的界限越來(lái)越模糊；消費(fèi)貸款是二戰(zhàn)后銀行信貸中增長(zhǎng)最快的這項(xiàng)利潤(rùn)將繼 續(xù)增長(zhǎng)，將僅次于貸款利息等銀行傳統(tǒng)的利潤(rùn)來(lái)源； 融資成本越來(lái)越高、銀行風(fēng) 險(xiǎn)增加；銀行被迫發(fā)放面向小客戶(hù)、或風(fēng)險(xiǎn)大的貸款。銀行業(yè)上市公司面臨更好的發(fā)展機(jī)會(huì)銀行上市使其擁有較通暢的資本補(bǔ)充 渠道，在我國(guó)銀行業(yè)資本積累較薄的情況下，很大程度上克服了銀行持續(xù)擴(kuò)張的障 礙，因此上市銀行最有可能以更快的速度、更高的素質(zhì)進(jìn)行擴(kuò)張。三、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析銀

16、行業(yè)將有序競(jìng)爭(zhēng)，貸款在社會(huì)融資規(guī)模中的占比減小。 一方面，中國(guó)銀行 業(yè)集中度較高，5大行資產(chǎn)規(guī)模占到全行業(yè)的47%，而且5大國(guó)有銀行的高管 與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系密切，另一方面，相較美國(guó)，中國(guó)銀行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較高，因此 即使在利率市場(chǎng)化后，5大行在市場(chǎng)上擁有的定價(jià)能力仍然較強(qiáng)， 考慮自身盈利 能力的情況下，積極調(diào)整盈利模式，擴(kuò)大穩(wěn)定的中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源，而非無(wú)條件 犧牲息差保持市場(chǎng)份額，使得全行業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)。2012年6月，央行首次允許各家銀行將存款利率執(zhí)行 1.1倍的上限標(biāo)準(zhǔn)后，從各大行現(xiàn)在公布的儲(chǔ)蓄存款 的利率基準(zhǔn)來(lái)看，五大行僅上浮了1年內(nèi)的定期存款利率，而上市銀行中，只有寧波銀行全線(xiàn)上浮定期存款利率

17、，其他股份制城商行基本都保持與5大行的標(biāo)準(zhǔn)一致。第三篇農(nóng)行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析一、農(nóng)行歷程1951年7月10日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的前身一一農(nóng)業(yè)合作銀行建立，隸屬中國(guó)人民銀行領(lǐng)導(dǎo)，承擔(dān)金融服務(wù)新中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)恢復(fù)與發(fā)展的職責(zé)。1952年7月，與中國(guó)人民銀行合并，職能并入人民銀行。1955年3月，按照為農(nóng)業(yè)合作化提供信貸支持的要求，正式以“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行”名稱(chēng)建立。1957年4月，與中國(guó)人民銀行再次合并。1963年11月，根據(jù)統(tǒng)一管理國(guó)家支援農(nóng)業(yè)資金的要求，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行再次建立，作 為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。1965年11月，與中國(guó)人民銀行第三次合并。1979年2月23日，國(guó)務(wù)院發(fā)出關(guān)于恢復(fù)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的通知，中國(guó)農(nóng)

18、業(yè)銀行第四次恢復(fù)建立。1984年6月1日，農(nóng)業(yè)銀行引進(jìn)首筆世界銀行貸款。1985年6月24日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首次統(tǒng)一行名字體。1985年6月25日，中央決定成立中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行黨委。1993年12月，國(guó)務(wù)院明確做出“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)有商業(yè)銀行”的決定，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行開(kāi)始向國(guó)有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌。1994年4月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行向新組建的中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行劃轉(zhuǎn)了絕大部分政策性業(yè)務(wù)。1996年8月，根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于農(nóng)村金融體制改革的決定，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行不再領(lǐng)導(dǎo)管理農(nóng)村信用社，與農(nóng)村信用社脫離行政隸屬關(guān)系。1999年7月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行向新組建的中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司剝離不良資產(chǎn)。2004年，農(nóng)行第一次上報(bào)股改方案。200

19、7年1月，第三次全國(guó)金融工作會(huì)議明確提出中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運(yùn)作、擇機(jī)上市”的改革總原則，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行進(jìn)入股份制改革新階段2007年9月，農(nóng)行選擇吉林、安徽、福建、湖南、廣西、四川、甘肅、重慶等八個(gè)?。▍^(qū)、市）開(kāi)展面向“三農(nóng)”金融服務(wù)試點(diǎn)。2008年1月23日，農(nóng)業(yè)銀行明確提出“ 3510 ”奮斗目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略。2008年3月，農(nóng)行開(kāi)始推動(dòng)在 6個(gè)省11個(gè)二級(jí)分行開(kāi)始“三農(nóng)”金融事業(yè)部改革試 點(diǎn)。2008年8月，農(nóng)行總行設(shè)立“三農(nóng)”金融事業(yè)部，全面推動(dòng)全行“三農(nóng)”金融事業(yè)部 制改革。2008年10月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份制改革總體實(shí)施 方案，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀

20、行股份制改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。2008年11月，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司向中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行注資，與財(cái)政部并列成為 中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行第一大股東。2009年1月15日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司成立。2010年4月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行啟動(dòng) IPO。2010年7月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行 A+H股于15日、16日分別在上海、香港掛牌上市，實(shí) 現(xiàn)全球最大規(guī)模IPO o二、企業(yè)文化核心理念一、使命面向“三農(nóng)”服務(wù)城鄉(xiāng) 回報(bào)股東 成就員工二、愿景建設(shè)一流現(xiàn)代商業(yè)銀行三、核心價(jià)值觀(guān)誠(chéng)信立業(yè)穩(wěn)健行遠(yuǎn)三、企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念：以市場(chǎng)為導(dǎo)向 以客戶(hù)為中心 以效益為目標(biāo)企業(yè)管理理念：細(xì)節(jié)決定成敗合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值責(zé)任成就事業(yè)企業(yè)服務(wù)理念：客戶(hù)至上始終如

21、一企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)理念：違規(guī)就是風(fēng)險(xiǎn)安全就是效益企業(yè)人才理念:德才兼?zhèn)湟缘聻楸旧匈t用能績(jī)效為先第四篇 中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行財(cái)務(wù)分析一.資產(chǎn)狀況及行業(yè)比較咼WST11.37U45.5B93.10a2070«72522個(gè)J8565 27旳5643H04549412“£&5S59.16234713.47n衣1撫nQ165 41_仃屯半劃0.42M2釘H55IQ1加SE9E"Wfl ='磁，«E60iii%60t-wn%2E'6%U»制衛(wèi)HWHh«W0k<ua號(hào)編閭A祖Em*£沁価加SEEws%riE當(dāng)齊國(guó)»

22、%0科NSD?%89d%ER%38T£輸磁詢(xún)亡冇LWL和詆闍呢?%ors-N5Lr%SS1和譏爭(zhēng)丄Z劇鈿蠟1m-糊軸陶三昨一驟禪住和*防Lt0C主啟業(yè)卑吿單 T 皇！sat業(yè)皐rrSG'ClLEEWlWICEW7K!；/CW藥比IOCT EEt'99TOWSkBtDC代驅(qū)旺S-Eii9耳才托裁GOM 9 活 gl00觸汐gcWo刪斟3OKEfrTZ2G；TMWOK'fiitr；0KL«7tetYBHfrMi £06flfl<- nf 型 I005儷 91OtlrEN 沖鷗稅1£OOrrL&'EHDoern&#

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25、.3ThLEtL9lfl.?1.56(L?a0,防：I.Cfi.K11tm點(diǎn)科輕律I価oj口創(chuàng)U. 12J1LE<0.21-U4112-L應(yīng)-5.22-LSI-l?b141513LIE1ft1531X33ItS. 21251.«I3LST鈿】16-12.TL-13. £-J314-1L84-It-25.2fi-M-覘閏謀31-J43.26-IB6TT蟻砧17IS1百營(yíng)運(yùn)能力分析償債能力分析iGCD!FCH1T5_1fF臘建2015/12/31 2012/12/3wm aowioD趴岀】乩如 1 200T/：2/31 IQim血幼1mi'wmxm加腳$|:酈號(hào)舫

26、割可- u桃關(guān)酣對(duì)用-一 卜13 -=亠亠輛船-: :0)獺翊辭和-00 00D1耿購(gòu)超刃 q歸蠱肆制閔-一- 3諭評(píng)翡車(chē)崗- 0制弼雅瑜刃“- -» = 謹(jǐn)琥覇酬HAtt翔-« "-*上莽握豊昭起馴邛):訕fl. 02-hiDl:Ui1.»fl.iIk 55:t).3L33-HIEA32L53仙SLS2如川汕0)(遐竝霰釧贈(zèng)澤悼1Cl 0GW-D.：l0LQQ倔a 06LIDJ50)j琨迪堺刃-«EW"09V«T1B1jJrcs:rLII1Uiarl2/Jl2OJU12? ：LLD171 1L20J-/li'L2C

27、W1V1：2CJV13/312(W3/n:(oyi2/：i xm .yn：00V12r3L20ll/j5L23一 一二4Mitu-5S-1Mi«一e苗刃履（VAJ39L制MJ6muHlfi(LKM.73n七師勇酸銚葩«W'MH1一和85.S75.25珈4.14-M1,571.S71+闔XS5L5?S.2T90fl1 1(1QII"蘇瞬與皿鑽產(chǎn)眶曲551?529.38or. a445.530EMmsm.as1I2-37 -一一11京卸斤罪吒，僅燉1.2?iasf.-i1S7.141淤岀藥竝関踰dJd-6&LtfiZSLf；5E51355MLT2仍?肪

28、?DEF.dLJfSLd?12版姒F與卡她全艇帕259(1 id赳w-TKlL? 沁山iLd?130a1- 二0014TU.MU3517 J78L?Jft 05tlJlK.31融515想斑規(guī)刊j冋訂JTKLT31TOM4血切2KH24買(mǎi)g-T29.17SXj.H5111125J4L725JLM11KL0Llb0D0QQ0aQ0 0flQ0*1 T If18L血L07L13Liah丼.q«1.1S"0019(1 1第五篇農(nóng)行每股價(jià)值估計(jì)一.資本成本股東將資金投入某一特定企業(yè)，而非風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，都希望投資的機(jī)會(huì)成本得到補(bǔ)償。基本公式如下：1. 股權(quán)資本成本：由資本資產(chǎn)定價(jià)模型

29、推斷出，公式如下（i）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rf選取2013年的30年期國(guó)債，收益率 4.76%計(jì)算平均由于農(nóng)行股票在上海香港兩地上市， 我選用了上證指數(shù)作為市場(chǎng)收益,收益率上證綜指市場(chǎng)收益率200111, 645. 9720021, 357-65-0. 17516722720031, 497-040.10267005520041, 266.50-0. 15399722120051, 1G1-06-0. 093253062006乙 675.471.30133397120075, 261. 5&0.96669278620081, 820.91-Q.&539410362005民 277.1 i

30、0.79982535220102: 80S. 08-0. 14=31309012011& 199,42 -0.21675308U20122, 269.130. 0316947220132, 115-98-0. 067492828平均市場(chǎng)收益率0. 142615127根據(jù)以上數(shù)據(jù)得出:蘆 0.538844278, Rm= 0.142615127根據(jù)股本資本成本模型得出:R= 0.124447345計(jì)算平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率，得出結(jié)果為約為 23.816%m 卿朋派口獗腫我mi xk；i釧諛si :饑：j細(xì):m 仏:加:旳加加:觀(guān)師）=1鋼刪 5M 測(cè)5滋八53麗MS咖W J171JJB 

31、1;) 0訓(xùn)(MIJffil UMIW:.iC152H0.11W'：.i恥 IMKiJIM我們根據(jù)往總收入的平均增長(zhǎng)率23.816%預(yù)測(cè)未來(lái)5年的利潤(rùn)表，如下表:AI3 ”來(lái)妙帕厲無(wú)i£CDEFGH1KM 丁劉咆時(shí)'01 jMUKH5201&301?2)1?201923H23816S9140. 23S165?140.2331659)140.2361035140.23S1£59144-.営業(yè)總林:萬(wàn)元啣氐乩.32扎6罠飛70S23J4y. 11B7M14J73.11LO0T287E0.7ldl6242t.t1666871675；禺詈魚(yú)總fiMU斤元）J

32、fJ'-lJi. ：|山腳h”U.北3S2&704L5647300946. tB5S51 麻72A375B9.帥潮S?39fi.舲6雪業(yè)負(fù)寶Ci元00&a0072722&M3371030. 51S73©5.flffiS： 57974. 62&29sait.oi杓應(yīng)陽(yáng)e. ea血池一 fillgIt 7 00.)炳3誑362574=122.93318779(7 仁 T1迥4門(mén)如T. 9749S7MTS. 526J5100C 里 349訶費(fèi)用厲逐0D00001000000011各廣;H獻(xiàn)主;斤元）£2950(1065E10£fl

33、"2 沁 54310CjS*35.e71245401 4S15120133, n19550633-9512也僉工橋值至必炷（上兀-2O34Cd-25£dSS. ?6-3194S&. 62?-3955W.92B-朝著怕一 5品-6M441T15-'Bnsao.匸 sisj37i9Cfl4 騎 GSt ?S35773(X65?7154216233BE5S11.305S：Q 擁TE2 109I35W9& 222u推飪/謠企業(yè)賊扣盅萬(wàn)和3IJ9C03S359, CT44737.L 3942?5B653.e45&?72622.433岀機(jī)氐磁511133

34、4- 35t415二創(chuàng)t*惆衍元2：y(jU>.j2637W91773州5®汛耳卻關(guān)3擁h時(shí)剛翩脈陰613B666T. 69?創(chuàng)的廠(chǎng)工iG16F訓(xùn)獅人仍元）3146C0389626.3966幻亞邙,04=356x2*38TO3Mi88ffl.儷Qfl.55481133526.円3IP乳晉卜直出可W）1934(1024S52 It?+3i41=8,i!?：=437E598J6524E65?1b01145?_134E,£364714EJ49.n8r613貝中：車(chē)流動(dòng)資冋il遇描失厲元）0Q00019三和直額歷忌ZU174Wjesiac.丙33B3iM4Q653J99, T15C33535& 72625246K. 657T1M45& 密ZQ和師繼和萬(wàn)元）fgtSjO:93B615,I7t852瓠日35虹(KZ2盅&50272533.2諭左ta 56LT2BLU9.H?1U待刑尸1E611炯飆4T25W1Q57.6531549777.033906385U S24O7S2& 05石