第四章固定資產投資管理ppt課件

1、第四章固定資產投資管理本章教學內容與要求n投資的涵義和種類n固定資產投資的特點n投資項目的現(xiàn)金流量分析n投資決策的分析評價指標及其應用第一節(jié) 投資概述n投資的涵義n投資的分類n固定資產投資的特點n固定資產投資的程序一、投資的涵義n投資是指企業(yè)投入財力，以期望在未來獲取收益的行為。n企業(yè)能否把所籌集的資金投放到收益高、回收快、風險小的項目中，對企業(yè)財務目標的實現(xiàn)非常重要。在所有決策中，投資決策失誤是最致命的，尤其是長期投資決策。二、投資的分類n1、按投資時間長短分：短期投資和長期投資。n2、按投資范圍分：內部投資和外部投資。n3、按投資風險程度分：確定型投資、不確定型投資、風險型投資。n4、按投

2、資項目之間的關系分：獨立投資和互斥投資。此外還有其它分類：如：實物資產投資和證券投資；擴大收入投資和減少支出投資、戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術性投資。等等。三、固定資產投資的特點n固定資產投資屬于長期投資。具有時間長、耗資多、風險大、變現(xiàn)力差的特點。n固定資產投資特點決定了固定資產投資需要全面、慎重地考慮多方面的因素，才能作出正確的決策。從財務角度來考慮，主要是四個方面：n1.資金的時間價值n2.投資的風險價值n3.資金成本n4.現(xiàn)金流量四、固定資產投資程序n提出投資項目n對投資項目進行評價n作出投資決策n全面啟動運作投資項目n對投資項目進行再評價第二節(jié) 現(xiàn)金流量分析n一、現(xiàn)金流量的概念n二、現(xiàn)金流量的估

3、算n三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因一、現(xiàn)金流量的概念n現(xiàn)金流量是指一個投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。n這里的現(xiàn)金不僅包括項目投入的全部現(xiàn)實的貨幣資金，也包括投入的非貨幣資產的變現(xiàn)價值或重置成本）。二、現(xiàn)金流量的構成1、從內容上看：現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量三個具體概念?，F(xiàn)金流入量是項目引起的現(xiàn)金收入量CI）?，F(xiàn)金流出量是項目引起的現(xiàn)金支出量CO）。凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量NCF）2、從時間上看：現(xiàn)金流量包括初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結現(xiàn)金流量三個組成部分。具體內容如下：三、現(xiàn)金流量的估算三、現(xiàn)金流量的估算1、初始現(xiàn)金流量。主要指建設期發(fā)生的各

4、項投資額。包括固定資產投資和墊支的流動資金。一般表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流出量。2、營業(yè)現(xiàn)金流量。是指項目投入使用后，由于生產經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。營業(yè)凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=（營業(yè)收入付現(xiàn)成本折舊）（1所得稅率）折舊=凈利潤+折舊3、終結現(xiàn)金流量。是指投資項目完結時發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要包括：固定資產的殘值收入或變價收入建設期投入的流動資金的收回。四、現(xiàn)金流量估算的假定1、時點指標假定。估算現(xiàn)金流量的時點一般規(guī)定為：營業(yè)現(xiàn)金流量在每個營業(yè)期的期末發(fā)生；終結現(xiàn)金流量在最后一個營業(yè)期期末發(fā)生；建設期第一筆投資在計算期起點投入.2、項目投資在建設期全部投入，在經(jīng)營期不再追加投資。一次投

5、入,當年投產的,建設期設定為03、項目投產前投入的流動資金在終結時全額收回。例某公司計劃新建一條生產線，建設投資需500萬元，一年后建成投產，另需追加流動資產投資200萬元；投產后預計每年可取得營業(yè)收入630萬元，第一年付現(xiàn)成本250萬元，以后每年增加修理費20萬元；該項目壽命期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值為原值的10%，所得稅率為33%。要求計算各年的現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流量計算表 單位：萬元現(xiàn)金流量0123456初 始-500-200營 業(yè)284.3270.9257.5244.1230.7終 結250合 計 -500-200284.3270.9257.5244.1480.7 年折舊額

6、= 500（110%）5 = 90萬元） 營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：萬元 284.3 270.9 257.5 244.1 480.7 0 1 2 3 4 5 6 500 200項目項目23456營業(yè)收入營業(yè)收入630630630630630付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本250270290310330折舊費折舊費9090909090稅前利潤稅前利潤290270250230210所得稅所得稅95.789.182.575.969.3稅后利潤稅后利潤194.3180.9167.5154.1140.7NCF284.3270.9257.5244.1230.7五、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因五、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原

7、因1、有利于考慮時間價值?？茖W的投資決策要求考慮資金的時間價值，為此必須弄清每筆收入和支出發(fā)生的時間。而按權責發(fā)生制計算的利潤沒有考慮資金收付的時間，與按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量會存在時間上的差異。2、采用現(xiàn)金流量才能使決策更符合客觀情況。利潤的計算包含很多不科學、不客觀的成分。它受會計政策的影響，具有較大的主觀隨意性，以此作為決策的依據(jù)不太可靠。3、對于投資項目而言，現(xiàn)金流動狀況比盈虧狀況更重要。4、從整個項目計算期看,凈現(xiàn)金流量=凈利潤第三節(jié) 固定資產投資項目評價的基本方法n對投資項目經(jīng)濟上的可行性的評價指標有兩類：n一類是不考慮時間價值的指標。也叫靜態(tài)指標或非貼現(xiàn)指標。（投資回收期、平均

8、報酬率）n一類是考慮時間價值的指標。也叫動態(tài)指標或貼現(xiàn)指標凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內含報酬率）n學習本章，要求掌握每一種指標的含義、計算方法，理解每種指標的決策規(guī)則及優(yōu)缺點。一、投資回收期n什么叫投資回收期n投資回收期的計算方法n投資回收期法的決策規(guī)則n投資回收期法的優(yōu)缺點（一什么叫投資回收期PP）n投資回收期是指收回初始投資所需要的投資回收期是指收回初始投資所需要的時間。一般用年表示。時間。一般用年表示。n項目投資額的回收是通過營業(yè)期產生的項目投資額的回收是通過營業(yè)期產生的凈現(xiàn)金流量收回的，因此計算回收額必凈現(xiàn)金流量收回的，因此計算回收額必須以每年產生的營業(yè)現(xiàn)金流量為計算基須以每年產生的營業(yè)現(xiàn)金流

9、量為計算基礎，而不能只考慮每年的利潤。礎，而不能只考慮每年的利潤。（二投資回收期的計算方法n1、每年的回收額相等時，投資回收期的計算方法如下：n投資回收期=原始投資額/每年的NCFn2、每年的回收額不等時，則采用以下方法確定：n（1計算每年的累計回收額n（2累計回收額=原始投資額時處于哪一年，該年即為回收期的年數(shù)。舉例：有兩個投資項目，其現(xiàn)金流量如下：試計算兩方案的投資回收期。 年限項目012345A項目-150 5050505050B項目-150 8040504010A項目投資回收期項目投資回收期=15050=3年）年）B項目投資回收期項目投資回收期=2+3050=2.6(年年)（四投資回收

10、期的決策規(guī)則及其優(yōu)缺點n決策規(guī)則：預測回收期期望回收期則可行，回收期越短越好。一般認為投資回收期不應超過項目經(jīng)濟壽命期的一半。n優(yōu)點1概念易懂，計算簡單；n （2以收回原始投資快慢作為決策的依據(jù)，有利于減少投資風險。n缺點：（1忽略了時間價值n （2未全面考慮投資項目的各年的回收額及回收的資金總額。二、平均報酬率n平均報酬率的概念及計算n平均報酬率的決策規(guī)則n平均報酬率的優(yōu)缺點（一平均報酬率的概念和計算n平均報酬率是年平均回收額與原始投資額的比率。用ARR表示。n平均報酬率的計算公式是：n 平均報酬率=年均NCF/原始投資總額n 在每年凈現(xiàn)金流量相等時，平均報酬率是回收期的倒數(shù)。它可以看成是每

11、年收回的資金占原始投資的百分比。承上例，用平均報酬率法計算A、B兩項目的平均報酬率nA平均報酬率=50150=33.3%nB 平均報酬率=44150=30%（二平均報酬率法的決策規(guī)則及其優(yōu)缺點n決策規(guī)則：預測平均報酬率期望平均報酬率，則可行，越大越好。n優(yōu)點：簡單、易算、與回收期法相比，考慮了投資項目在其壽命期內產生的全部現(xiàn)金流量，有利于選擇收益最多的項目。n缺點：仍未考慮時間價值，且用現(xiàn)金凈流量作為報酬，會出現(xiàn)凈利潤為零，平均報酬率不為零的現(xiàn)象，不易為人所認同。n注意：平均報酬率的報酬也有用凈利潤的，可叫投資利潤率。三、凈現(xiàn)值n什么是凈現(xiàn)值n凈現(xiàn)值的計算程序n凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則n凈現(xiàn)值法的優(yōu)

12、缺點（一什么叫凈現(xiàn)值？NPV 1、概念：指一個投資項目所產生的現(xiàn)金流入量、概念：指一個投資項目所產生的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差額的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差額2、計算公式是：、計算公式是：NPV=凈現(xiàn)值的意義：反映貼現(xiàn)后投資項目獲得的凈收凈現(xiàn)值的意義：反映貼現(xiàn)后投資項目獲得的凈收益。益。01)(1)(1（二凈現(xiàn)值的計算步驟n1、計算各年的現(xiàn)金流量n2、選擇一個合理的貼現(xiàn)率資金成本率或投資要求的最低報酬率）n3、計算未來報酬的總現(xiàn)值。（包括每年的營業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總額和終結現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總額之和）n4、計算投資額的現(xiàn)值。如果投資額在開始時一次投入，則其現(xiàn)值就是初始投資額。如果分次投

13、入，則要計算各期投資額的現(xiàn)值總額。n5、凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值-投資額的現(xiàn)值例：n某公司有甲、乙兩個投資項目，現(xiàn)金流量如下表：（該企業(yè)資金成本率為15%）n要求：計算凈現(xiàn)值。年份012345甲-5000016000 16000 16000 16000 16000乙-5000020000 18000 15000 14000 12000NPV甲=16000P/A，5，15%50000=160003.352250000=53635.250000=3635.2NPV乙=20000P/S，1，15% 18000P/S，2，15%15000P/S，3，15% 14000P/S，4，15% 12000P/

14、S，5，15%50000=54821.950000=4821.9（三凈現(xiàn)值決策規(guī)則n凈現(xiàn)值0，則方案的實際報酬率大于或等于貼現(xiàn)率，方案可行；凈現(xiàn)值0，方案 實際報酬率小于貼現(xiàn)率，方案不行。n凈現(xiàn)值越大，效益越好。（四凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點n優(yōu)點：n1、考慮了資金的時間價值。n2、考慮了項目計算期內全部現(xiàn)金流量。n3、考慮了投資的風險。（因為貼現(xiàn)率的選取會考慮風險）n缺乏：n1、凈現(xiàn)值是絕對數(shù),不能直接比較投資規(guī)模不同或使用期限不同的方案的獲利能力。n2、不能直接了解項目的實際報酬率。n3、需要預先設定貼現(xiàn)率。四：現(xiàn)值指數(shù)PI）n1.現(xiàn)值指數(shù)的概念：現(xiàn)值指數(shù)是未來報酬的現(xiàn)值與原始投資額的現(xiàn)值的比值。n2

15、.現(xiàn)值指數(shù)的計算公式：現(xiàn)值指數(shù)=未來報酬的現(xiàn)值/原始投資額的現(xiàn)值n3.現(xiàn)值指數(shù)的意義：反映貼現(xiàn)后的投入產出比率n4.現(xiàn)值指數(shù)的決策規(guī)則：現(xiàn)值指數(shù)1，可行，反之則不行；現(xiàn)值指數(shù)越大越好?，F(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值的比較n相同點：計算指標所依據(jù)的原始資料完全相同(現(xiàn)金流量資料、貼現(xiàn)率的選擇)。n不同點：凈現(xiàn)值是絕對值指標，現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)指標。n兩者的關系是：如果NPV=A-B，則PI=A/B，因而，凈現(xiàn)值0，則現(xiàn)值指數(shù)必定1，但凈現(xiàn)值越大的項目現(xiàn)值指數(shù)不一定越大。故凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)數(shù)在可行性評價上沒有差異，但在擇優(yōu)評價上會出現(xiàn)分歧。n現(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點基本相同.現(xiàn)值指數(shù)有利于評價投資規(guī)模不同的方案

16、的獲利能力.五、內含報酬率IRR）n什么是內含報酬率？內含報酬率是使項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。是項目實際可能達到的報酬率。n =0ntttntttIRROIRRI01)(1)(1（一內含報酬率的一般計算方法_逐步測試法n原理:依據(jù)凈現(xiàn)值的大小與貼現(xiàn)率大小的關系，逐步測試出。n首先：先隨便估計一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，如果計算出的凈現(xiàn)值0 ，則表示估計的貼現(xiàn)率小于實際的內含報酬率，應提高貼現(xiàn)率再進行測算； 如果計算出的凈現(xiàn)值0，則表示估計的貼現(xiàn)率大于實際的內含報酬率，應降低貼現(xiàn)率再進行測算；n經(jīng)過如此反復測算，直到找到使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率?；蛘业絻衄F(xiàn)值為正和為負且比較接近于零的兩個貼

17、現(xiàn)率，然后再利用插值法計算出實際的內含報酬率。例見P124(二)內含報酬率的簡算法n如果投資額是一次投入的，每年產生的現(xiàn)金流如果投資額是一次投入的，每年產生的現(xiàn)金流量相等，內含報酬率可采用簡算法：量相等，內含報酬率可采用簡算法：n1、計算年金現(xiàn)值系數(shù)、計算年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額原始投資額每年凈每年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量n2、查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找對應的貼現(xiàn)率，或、查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找對應的貼現(xiàn)率，或找到較接近的一大一小的兩個相鄰的貼現(xiàn)率，找到較接近的一大一小的兩個相鄰的貼現(xiàn)率，再利用插值法，計算出內含報酬率。再利用插值法，計算出內含報酬率。（三內含報酬率法的決策規(guī)則及優(yōu)缺點n決策規(guī)則：內含報酬率資

18、金成本率，或投資者要求的報酬率，則可行；內含報酬率越高越好。n優(yōu)點：n1、考慮了時間價值。n2、能直接了解項目的實際收益率。n3、不必預定貼現(xiàn)率。因為內含報酬率不受預定的貼現(xiàn)率大小的影響。n缺點：n1、計算比較復雜。n2、有時有多個內含報酬率（四內含報酬率與凈現(xiàn)值的比較n1、從指標的計算值看，以資金成本率作為貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值0，則內含報酬率資金成本率，則但內含報酬率越大，凈現(xiàn)值并不一定越大。n2、凈現(xiàn)值法與內含報酬率法出現(xiàn)不一致的情況有兩種：一是兩項目初始投資額不同時；二是兩項目產生的現(xiàn)金流量時間上不一致，一個項目前期現(xiàn)金流量較多，另一個項目后期產生的現(xiàn)金流量較多。內含報酬率法與凈現(xiàn)值差異的

19、原因n引起差異的原因與兩者對再投資的假設不同。引起差異的原因與兩者對再投資的假設不同。隱含在凈現(xiàn)值法中假定是，將投資項目產生的隱含在凈現(xiàn)值法中假定是，將投資項目產生的現(xiàn)金流量再投資所得的報酬率等于資金成本率，現(xiàn)金流量再投資所得的報酬率等于資金成本率，而隱含在內含報酬率法中假定是，將投資項目而隱含在內含報酬率法中假定是，將投資項目產生的現(xiàn)金流量再投資所得的報酬率與項目的產生的現(xiàn)金流量再投資所得的報酬率與項目的內含報酬率相等。內含報酬率相等。n對大多數(shù)企業(yè)而言，它們更有可能按資金成本對大多數(shù)企業(yè)而言，它們更有可能按資金成本率而非內含報酬率進行再投資，因而，凈現(xiàn)值率而非內含報酬率進行再投資，因而，凈

20、現(xiàn)值法隱含的假設更合理一些，且最大的凈現(xiàn)值符法隱含的假設更合理一些，且最大的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的理財目標，故凈現(xiàn)值法是一種最佳的合企業(yè)的理財目標，故凈現(xiàn)值法是一種最佳的決策方法。決策方法。課堂練習：固定資產投資決策的基本指標的計算n例某公司現(xiàn)A、B兩個方案可供選擇，A方案需一次性投資50萬元，當年投產，預計第一年可取得銷售收入30萬元，以后逐年遞減2萬元，付現(xiàn)成本為各年收入的30%，壽命期5年，預計凈殘值5萬元；B方案第一年需投入40萬元，第二年初再投入40萬元，建設期2年，投產后預計第一年營業(yè)現(xiàn)金凈流量20萬元，以后逐年遞增3萬元，壽命期5年，預計凈殘值6萬元。設企業(yè)所得稅率為33%，資金成本率

21、為5% 17.04 16.102 15.164 14.226 13.2885A方案： 0 1 2 3 4 5 50 B方案： 20 23 26 29 326 0 1 2 3 4 5 6 7 40 40 1、投資回收期： PPA= 3(5048.306) 14.226 = 3.12年） PPB = 3（8069） 29 = 3.38年） 2、平均投資報酬率： ARRA：NCF550100% = 32.33% ARRB ：NCF580100% = 34% 3、凈現(xiàn)值：、凈現(xiàn)值： NPVA= 17.040.95216.1020.90715.1640.86414.2260.82318.2880.784

22、50 = 69.9750 = 19.97萬元）萬元） NPVB = 200.864230.823260.784290.746 380.71140400.952 = 105.24578.08 = 27.165萬元）萬元）4、現(xiàn)值指數(shù)：、現(xiàn)值指數(shù)： PIA = 69.9750 = 1.399 PIB = 105.24578.08 = 1.3485、內部報酬率：、內部報酬率：i = 18% NPVA = 0.566 i = 20% NPVA = 0.022 i = 10% NPVB = 6.3865 i = 12% NPVB = 0.2323 插值法求得：插值法求得： IRRA = 19.9% IR

23、RB = 11.93%第四節(jié) 固定資產投資項目評價方法的運用n 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析計算評價指標計算評價指標根據(jù)指標的決策規(guī)則，評價方案優(yōu)劣根據(jù)指標的決策規(guī)則，評價方案優(yōu)劣一、固定資產更新決策n決策問題：在有新的設備替代舊的設備情況下，是繼決策問題：在有新的設備替代舊的設備情況下，是繼續(xù)使用舊設備還是使用新設備？續(xù)使用舊設備還是使用新設備？n決策難點：決策難點：n（1 1新設備使用年限與舊設備繼續(xù)使用的年限不一定新設備使用年限與舊設備繼續(xù)使用的年限不一定相等。如何確定比較的時間基礎呢？相等。如何確定比較的時間基礎呢？n（2 2設備更換可能不會改變企業(yè)的生產能力，不會增設備更換可能不會改變企

24、業(yè)的生產能力，不會增加營業(yè)收入，因而不會涉及到現(xiàn)金流入量的變化，這加營業(yè)收入，因而不會涉及到現(xiàn)金流入量的變化，這樣在只有現(xiàn)金流出量的情況，如何選擇評價指標呢？樣在只有現(xiàn)金流出量的情況，如何選擇評價指標呢？固定資產更新決策的方法n1 1、差量分析法、差量分析法n概念：通過計算比較新舊設備在使用年限內現(xiàn)概念：通過計算比較新舊設備在使用年限內現(xiàn)金流量的差量，計算差量凈現(xiàn)值，根據(jù)差量凈金流量的差量，計算差量凈現(xiàn)值，根據(jù)差量凈現(xiàn)值來決定是否更新設備的方法?，F(xiàn)值來決定是否更新設備的方法。n 差量凈現(xiàn)值差量凈現(xiàn)值= =差量現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值差量現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值- -差量現(xiàn)差量現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值金流出量的現(xiàn)值n決

25、策規(guī)則：差量凈現(xiàn)值決策規(guī)則：差量凈現(xiàn)值0 0，更新；，更新；n 差量凈現(xiàn)值差量凈現(xiàn)值0 0，繼續(xù)使用舊設備。，繼續(xù)使用舊設備。n適應范圍：新設備使用年限和舊設備繼續(xù)使用適應范圍：新設備使用年限和舊設備繼續(xù)使用年限相等的情況。年限相等的情況。差量分析法舉例n例：吉利公司準備購置一臺60,000元的新設備替換舊設備，新設備預計可使用5年，期滿后有殘值10,000元。舊機器是五年前花40,000元購入的，估計還可使用5年，使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在變賣，可得價款15,000元。新設備替換舊設備后，每年會增加銷售收入30,000元，增加付現(xiàn)成本10,000元。新舊設備均采用直線法計提折舊。企業(yè)所得稅率為

26、40%，資金成本率為10%，問：企業(yè)是否更新設備？n（1分析初始現(xiàn)金流量的差量n初始投資=60,000-15,000=45,000n（2各年營業(yè)現(xiàn)金流量的差量n銷售收入=30,000n付現(xiàn)成本=10,000n年折舊額=10,000-4,000=6,000n稅前利潤=30,000-10,000-6000=14,000n所得稅=14,00040%=5,600n稅后利潤=14,000-5,600=8,400n營業(yè)現(xiàn)金流量=8,400+6,000=14,400n（3終結現(xiàn)金流量的差量10,000 n（4計算差量凈現(xiàn)值：n凈現(xiàn)值=14,4003.170+24,4000.621-45,000=15,800

27、n4、評價：機器更新后，會增加凈現(xiàn)值15,800元，故應更新。2 2、年均使用成本法、年均使用成本法n年均使用成本法：是根據(jù)新舊設備的年平均使年均使用成本法：是根據(jù)新舊設備的年平均使用成本的高低來決定是否更新的方法。所謂年用成本的高低來決定是否更新的方法。所謂年均使用成本，是指與設備相關的現(xiàn)金流出的年均使用成本，是指與設備相關的現(xiàn)金流出的年平均值。平均值。n與設備相關的現(xiàn)金流出包括與設備相關的現(xiàn)金流出包括: :nA A、設備投資、設備投資; ;nB B、每年營運成本、每年營運成本 nC C、殘值收入抵減現(xiàn)金支出）、殘值收入抵減現(xiàn)金支出）n該方法適用范圍：新舊設備繼續(xù)使用年限不等，該方法適用范圍

28、：新舊設備繼續(xù)使用年限不等，且設備更新不影響營業(yè)收入的情況。且設備更新不影響營業(yè)收入的情況。n年均使用成本的計算方法：n（1不考慮時間價值：年均使用成本=（設備投資+各年營運支出總計-殘值收入）使用年限n（2考慮時間價值：年均使用成本有三種方法：n公式一：年均使用成本=（設備投資+各年營運支出的現(xiàn)值合計-殘值收入的現(xiàn)值) 年金現(xiàn)值系數(shù)n公式二：年均使用成本=設備投資年金現(xiàn)值系數(shù)+年營運支出-殘值收入年金終值系數(shù)n公式三：年均使用成本=（設備投資-殘值）年金現(xiàn)值系數(shù)+年營運支出+殘值貼現(xiàn)利率年均使用成本法舉例n某企業(yè)有一臺舊設備，工程技術人員提出更新要求。有關數(shù)據(jù)如下：設企業(yè)的資金成本率為15%

29、項目舊設備新設備原值預計使用年限已使用年限殘值變現(xiàn)價值年運行成本550010450015001750600010075060001000n舊設備年均使用成本=1500P/A,15%,6+1750-500S/A,15%,6=2089.24n新設備年均使用成本=6000P/A,15%,10+1000-750S/A,15%,10=2158.26n結論:繼續(xù)使用舊設備.二、固定資產是購買還是租賃的決策n決策特點決策特點:使用期限相同，使用效益相同，但使用期限相同，使用效益相同，但現(xiàn)金支出發(fā)生數(shù)量、時間不同，會計處理也不現(xiàn)金支出發(fā)生數(shù)量、時間不同，會計處理也不同。同。n購買設備：一次性支付額大，另需支付

30、維修費購買設備：一次性支付額大，另需支付維修費和提取折舊，借款購買需支付利息，成本費用和提取折舊，借款購買需支付利息，成本費用可抵稅。可抵稅。n經(jīng)營租賃設備：每期支付租金額較低，但租金經(jīng)營租賃設備：每期支付租金額較低，但租金總額高于購價，不提取折舊和支付維護費用總額高于購價，不提取折舊和支付維護費用n決策方法：比較稅后現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值。決策方法：比較稅后現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值。n難點：所得稅對現(xiàn)金流量的影響難點：所得稅對現(xiàn)金流量的影響n例例:P131三、是否縮短投資期的決策n決策特點：縮短投資期會增加投資額，決策特點：縮短投資期會增加投資額，使項目提早見效，但不會影響項目的使使項目提早見效，但不會影響項目的使用壽命。故不考慮時間價值的話，肯定用壽命。故不考慮時間價值的話，肯定不宜縮短。但考慮時間價值，只要項目不宜縮短。但考慮時間價值，只要項目提早見效所增加的收益現(xiàn)值超過增加投提早見效所增加的收益現(xiàn)值超過增加投資額的