(簡(jiǎn)體)聚焦鋼材期貨

1、聚焦鋼材期貨目 錄1我國(guó)鋼材市場(chǎng)基本狀況11.1我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)模式11.1.1鐵礦石廠商-鋼廠11.1.2鋼廠-鋼鐵貿(mào)易商11.1.3鋼鐵貿(mào)易商-鋼材用戶21.2中國(guó)與國(guó)際鋼材市場(chǎng)比較21.2.1國(guó)內(nèi)外鋼材消費(fèi)和產(chǎn)量的比較21.2.2 國(guó)內(nèi)外鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較31.2.3 國(guó)內(nèi)外鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度比較41.2.4 國(guó)內(nèi)外鋼鐵流通體制比較51.3 2009年鋼鐵行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)61.3.1需求增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，市場(chǎng)將維持弱勢(shì)平衡格局61.3.2 價(jià)格將呈平緩回落走勢(shì)，行業(yè)效益低速增長(zhǎng)71.3.3 行業(yè)兼并重組將進(jìn)一步加快82鋼材期貨對(duì)我國(guó)鋼材市場(chǎng)的影響82.1對(duì)鋼鐵行業(yè)定價(jià)機(jī)制的影響82.2對(duì)即期現(xiàn)

2、貨市場(chǎng)的影響92.3 對(duì)中遠(yuǎn)期電子交易市場(chǎng)的影響92.4鋼材期貨為鋼貿(mào)商提供了較大的運(yùn)作空間102.5貿(mào)易商群體將會(huì)出現(xiàn)分化103鋼材期貨與銀行業(yè)務(wù)103.1 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)103.1.1標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資市場(chǎng)規(guī)模分析103.1.2 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資潛在客戶分析113.2套期保值咨詢業(yè)務(wù)133.2.1鋼鐵行業(yè)套期保值的必要性133.2.2鋼鐵行業(yè)各參與者的套保策略143.2.3各套保主體參與可能性分析153.2.4我國(guó)企業(yè)套保瓶頸及商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)16 附錄：上海期貨交易所鋼材期貨合約草案1我國(guó)鋼材市場(chǎng)基本狀況1.1我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)模式鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有重大影響的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)

3、業(yè),具有產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高、鏈條長(zhǎng)、帶動(dòng)能力強(qiáng)的特點(diǎn)。上 游鐵礦石、焦炭、煉焦煤、鐵合金、廢鋼貿(mào)易企業(yè)鋼鐵企業(yè)下游建筑、家電、造船、汽車、機(jī)器制造、交通、能源設(shè)施及石化產(chǎn)業(yè) 圖1 鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條1.1.1鐵礦石廠商-鋼廠：合同定價(jià)（鐵礦石廠商主導(dǎo)）鐵礦石價(jià)格基于全球三大鐵礦石生產(chǎn)商與其購(gòu)買方之間商定的合約來(lái)確定。鐵礦石談判始于2005年底，在供方三代表巴西淡水河谷、澳大利亞必和必拓和力拓與需方三代表歐洲阿賽洛、日本新日鐵和中國(guó)寶鋼之間展開。目前，從澳大利亞、巴西、印度三國(guó)的進(jìn)口量已占到我國(guó)鐵礦石消費(fèi)總量的80%以上。缺乏定價(jià)能力等原因?qū)е妈F礦石協(xié)議價(jià)格不斷上漲。2003年以來(lái)國(guó)際鐵礦石協(xié)議礦價(jià)上漲

4、幅度200320042005200620072008鐵礦石離岸價(jià)上漲幅度8.9%18.62%71.5%19.0%9.5%65%資料來(lái)源：國(guó)際鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)1.1.2鋼廠-鋼鐵貿(mào)易商：合同定價(jià)+市場(chǎng)定價(jià)（鋼廠定價(jià)+市場(chǎng)調(diào)節(jié)）我國(guó)鋼鐵貿(mào)易商數(shù)量比較多，全國(guó)約有20萬(wàn)家企業(yè)，集中度比較低，而且實(shí)力普遍偏小，主要是民營(yíng)的中小企業(yè)數(shù)量比較多。貿(mào)易商根據(jù)實(shí)力不同，分別成為鋼廠的一級(jí)代理商、二級(jí)代理商等。一級(jí)代理商和鋼廠通常以長(zhǎng)期合同方式建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，一般確定購(gòu)銷的固定價(jià)格，然后根據(jù)市場(chǎng)狀況調(diào)整。二級(jí)及更低級(jí)別的代理商通常采用市場(chǎng)定價(jià)方式進(jìn)行貿(mào)易。1.1.3鋼鐵貿(mào)易商鋼材用戶：以市場(chǎng)定價(jià)為主。鋼廠也會(huì)對(duì)一

5、些大型客戶進(jìn)行直銷，按照協(xié)議定價(jià)。1.2中國(guó)與國(guó)際鋼材市場(chǎng)比較1.2.1國(guó)內(nèi)外鋼材消費(fèi)和產(chǎn)量的比較1.2.1.1中國(guó)鋼材消費(fèi)大幅增長(zhǎng)，是全球鋼材消費(fèi)的主要?jiǎng)恿?991-2007年，我國(guó)粗鋼消費(fèi)量由7151萬(wàn)噸增加到43495萬(wàn)噸，消費(fèi)量占全球的比重由9.7%增加到32.7%?？梢姡袊?guó)鋼鐵消費(fèi)的快速增長(zhǎng)是全球鋼材消費(fèi)的主要?jiǎng)恿Α?000-2007 年中國(guó)和全球粗鋼消費(fèi)量變化年份中國(guó)(萬(wàn)噸)全球(萬(wàn)噸)中國(guó)所占比例(%)2001170548593919.82002205959136422.52003258929784126.520042966910816927.42005352991132783

6、1.220063863912173931.720074349513303332.7資料來(lái)源：全球粗鋼消費(fèi)量來(lái)自國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)；中國(guó)消費(fèi)量來(lái)自中國(guó)鋼鐵工業(yè)年鑒及2007鋼鐵工業(yè)統(tǒng)計(jì)年報(bào)提要1.2.1.2 中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界平均水平，所占比重不斷提高進(jìn)入21 世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球平均水平，占全球的份額不斷增加。2001-2007 年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率高達(dá)21.0%，粗鋼產(chǎn)量占全球的比重由17.8%增加到36.4%。2000-2007 年中國(guó)和全球粗鋼產(chǎn)量變化年份中國(guó)(萬(wàn)噸)全球(萬(wàn)噸)中國(guó)所占比例(%)2001151038503517.82002182259040

7、520.22003222419699923.020042728010689425.820053557911465331.420064229912506333.820074892413435036.4數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)1.2.2 國(guó)內(nèi)外鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段與歐美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家不同，鋼材的消費(fèi)結(jié)構(gòu)有很大差別，反映在鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上也有很大差異。1.2.2.1 中國(guó)長(zhǎng)材產(chǎn)量比重最高，美國(guó)最低。1996-2007年11年間，世界長(zhǎng)材(熱軋長(zhǎng)材)產(chǎn)量從29190 萬(wàn)噸增加到46913萬(wàn)噸，但長(zhǎng)材產(chǎn)量占鋼材總產(chǎn)量的比重呈下降趨勢(shì)，由1996年的47.0%下降到2007 年的37.6

8、%。其中，中國(guó)長(zhǎng)材產(chǎn)量比重最高，1996-2005年一直在50%以上，2007 年下降到47.4%，但仍是長(zhǎng)材比重最高的國(guó)家。歐、美、日、韓長(zhǎng)材產(chǎn)量比重均在50%以下。美國(guó)是長(zhǎng)材產(chǎn)量比重最低的國(guó)家，1996-2007年一直在30%以下。1.2.2.2 美日韓板材比重在60%左右，中國(guó)在40%左右。近年來(lái)世界板材產(chǎn)量的比重呈上升趨勢(shì)。1996-2007年11年間，世界板材(熱軋板材)產(chǎn)量從34325 萬(wàn)噸增加到59134 萬(wàn)噸，板材產(chǎn)量占鋼材總產(chǎn)量比重由39.1%上升到47.4%。其中，歐盟、日本和韓國(guó)板材產(chǎn)量比重均在60%左右，近四年來(lái)美國(guó)板材產(chǎn)量比重更是達(dá)到了70%左右。而中國(guó)板材產(chǎn)量在20

9、04 年以前一直在40%以下，2004-2007年上升到40%以上，2007年達(dá)到43.1%，但仍明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家。隨著我國(guó)重化工業(yè)發(fā)展，對(duì)板管材的需求將持續(xù)增加，板管材生產(chǎn)和消費(fèi)的比重會(huì)持續(xù)上升，而長(zhǎng)材的比重則呈下降趨勢(shì)。1996-2007 年全球主要產(chǎn)鋼國(guó)(地區(qū))長(zhǎng)材和板材比重(%)變化情況 板材199619971998199920002001200220032004200520062007歐盟25國(guó)58.158.658.660.360.656.558.559.458.858.157.556.9美國(guó)62.761.562.665.070.470.971.066.271.771.470.568

10、.8中國(guó)31.331.631.932.334.532.634.434.439.541.841.943.1日本60.357.857.458.761.161.962.764.264.264.358.064.2韓國(guó)57.156.760.359.259.159.356.957.859.362.061.862.5世界39.150.750.550.954.148.746.448.549.442.046.647.4長(zhǎng) 材199619971998199920002001200220032004200520062007歐盟25國(guó)39.137.638.238.739.238.140.239.438.739.739

11、.639.9美國(guó)29.129.830.029.428.328.227.727.927.227.428.129.2中國(guó)57.856.758.558.656.658.257.155.952.451.148.847.4日本38.539.739.939.136.635.735.233.533.733.331.333.9韓國(guó)42.842.939.140.839.940.743.142.240.738.038.237.5世界47.042.743.242.141.939.139.739.639.534.737.037.6數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)國(guó)際鋼材協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料整理1.2.3 國(guó)內(nèi)外鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度比較1.2.3.1

12、 發(fā)達(dá)國(guó)家鋼鐵業(yè)聯(lián)合重組盛行，產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高。自上世紀(jì)90年代以來(lái)，日趨激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境促使傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)尋求從對(duì)立競(jìng)爭(zhēng)逐步轉(zhuǎn)向爭(zhēng)取合作壟斷競(jìng)爭(zhēng)，歐洲、美國(guó)、日本、韓國(guó)等主要鋼鐵生產(chǎn)國(guó)家(地區(qū))的兼并重組盛行，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度明顯提高。歐洲：上世紀(jì)末至本世紀(jì)初，歐洲鋼鐵業(yè)兼并重組呈加速趨勢(shì)，產(chǎn)生了蒂森·克虜伯、克虜斯(Corus)公司和米塔爾鋼鐵集團(tuán)等世界規(guī)模的大鋼鐵廠商，產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高。2007年，歐盟四大鋼鐵公司的產(chǎn)量合計(jì)為15942萬(wàn)噸，相當(dāng)于歐盟15 國(guó)總產(chǎn)量的90.73%，比1999年提高了36.44 個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)：近年來(lái)，在全球鋼鐵企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的壓力下，美國(guó)鋼

13、鐵企業(yè)聯(lián)合重組步伐加快。2007年美國(guó)最大的四家鋼鐵公司產(chǎn)量合計(jì)占美國(guó)總產(chǎn)量的52.90%，比1999年的37.9%提高了15個(gè)百分點(diǎn)。日本：通過近兩年的聯(lián)合重組，日本原來(lái)新日鐵、NKK、川崎、住友金屬和神戶五大鋼鐵公司已經(jīng)初步形成JFE控股公司和新日鐵公司兩大集團(tuán)的框架。2007年，日本最大的四家鋼鐵公司合計(jì)產(chǎn)量為8987萬(wàn)噸，占日本總產(chǎn)量的74.77%，比1999年提高了16.02個(gè)百分點(diǎn)。韓國(guó)：由于政府特殊政策扶持，韓國(guó)第一大鋼鐵公司浦項(xiàng)(POSCO)產(chǎn)量占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。亞洲金融危機(jī)之后，韓國(guó)的鋼鐵企業(yè)進(jìn)行了進(jìn)一步重組。2007年，韓國(guó)最大的三家鋼鐵公司鋼產(chǎn)量合計(jì)為4568萬(wàn)噸，占韓國(guó)總產(chǎn)

14、量的88.93%，比1999年提高了9.77個(gè)百分點(diǎn)。1.2.3.2 中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度很低，而且呈下降態(tài)勢(shì)。與世界發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)集中度逐年大幅提高相比，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度不但沒有提高，而且還呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。1999 年我國(guó)最大的四家鋼鐵公司分別為寶鋼、鞍鋼、首鋼、武鋼，這4 家企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)鋼產(chǎn)量的比重為31.3%；2007年，我國(guó)最大的四家鋼鐵公司分別為寶鋼、唐鋼、鞍鋼、沙鋼，這四家企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)為9441萬(wàn)噸，只占全國(guó)總產(chǎn)量的19.3%，比1999年降低了12.77個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低，一直是困擾我國(guó)鋼鐵工業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的亟待解決問題。1.2.4 國(guó)內(nèi)外鋼鐵流通體制比較世界

15、鋼鐵的銷售模式大體可以分為三大類：日本模式、歐美模式、中國(guó)模式。1.2.4.1 日本模式日本鋼鐵的生產(chǎn)與銷售有兩大特點(diǎn)：一是“大進(jìn)大出”，鋼鐵生產(chǎn)的原材料靠進(jìn)口，而產(chǎn)品有相當(dāng)大一部分出口；二是鋼鐵企業(yè)以生產(chǎn)為主，商社以銷售為主，鋼鐵企業(yè)97%的產(chǎn)品都是通過商社來(lái)銷售的。如最早由9個(gè)為川崎制鐵服務(wù)的經(jīng)銷商聯(lián)手成立的日本川鐵商社，其銷售的產(chǎn)品80%為川崎制鐵的產(chǎn)品，其余為其它鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)品。1.2.4.2 歐美模式歐美模式下的鋼材銷售主要以鋼鐵企業(yè)為主。比如，德國(guó)鋼鐵企業(yè)80%的產(chǎn)品是直銷給用戶的，而余下的20%交經(jīng)銷商(包括加工配送中心、傭金代理商、進(jìn)出口商等)銷售。在這種模式下，鋼鐵企業(yè)也從事

16、鋼鐵的加工配送，如利伯庫(kù)森鋼材加工中心，隸屬蒂森鋼鐵聯(lián)合公司，其年加工能力為30萬(wàn)噸，供應(yīng)800家終端用戶。1.2.4.3 中國(guó)模式中國(guó)的鋼材生產(chǎn)與銷售特點(diǎn)是：產(chǎn)量大，銷量大，產(chǎn)銷量均為世界第一；鋼材生產(chǎn)所需的鐵礦石大量靠進(jìn)口；雖有一些大型鋼鐵企業(yè)，但中小型鋼鐵企業(yè)的鋼材產(chǎn)量在全國(guó)鋼材總產(chǎn)量中占有很大比例；鋼鐵生產(chǎn)和流通企業(yè)數(shù)量眾多，集中度都很低。這些特點(diǎn)決定了鋼鐵流通模式既不能象歐美那樣由鋼鐵企業(yè)主導(dǎo)，以直供為主；又不能象日韓那樣，由銷售商(綜合商社)來(lái)主導(dǎo)。目前我國(guó)鋼材流通渠道主要有以下五種：（1）鋼鐵企業(yè)對(duì)批量大、專用性強(qiáng)的產(chǎn)品實(shí)行直供直銷；（2）鋼鐵企業(yè)在全國(guó)建立自己的分銷網(wǎng)絡(luò)或與流通

17、企業(yè)合資建立銷售網(wǎng)絡(luò)和加工配送中心；（3）鋼鐵企業(yè)建立自己的網(wǎng)站，實(shí)施網(wǎng)上銷售；（4）通過中間商(包括經(jīng)銷商、代理商)銷售；（5）依托鋼材交易市場(chǎng)進(jìn)行銷售。 與歐美和日韓的流通模式相比，目前我國(guó)鋼鐵流通模式主要存在以下問題：鋼鐵生產(chǎn)和流通企業(yè)的集中度非常低，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性，給生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)和用戶帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)；由于我國(guó)信用體系缺失，傭金代理極不發(fā)達(dá)，鋼鐵企業(yè)與流通企業(yè)很難形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，結(jié)成利益共同體；通過鋼材有形批發(fā)市場(chǎng)銷售的鋼材仍占較大比例，網(wǎng)絡(luò)交易發(fā)展滯后，而發(fā)達(dá)國(guó)家的銷售方式是以無(wú)形市場(chǎng)為主。1.3 2009年鋼鐵行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)1.3.1需求增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，市場(chǎng)將維持弱勢(shì)平衡格局

18、。國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)鋼材外需和內(nèi)需的拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的釋放與市場(chǎng)供求關(guān)系的平衡是影響2009 國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的主要因素。1.3.1.1 從經(jīng)濟(jì)對(duì)需求的拉動(dòng)來(lái)看，2009 年鋼鐵行業(yè)面臨的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)都比較嚴(yán)峻，鋼鐵需求增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩。首先，金融危機(jī)繼續(xù)深化下的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，美國(guó)、歐盟和日本三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡。IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)可能于2009年底或2010年初開始復(fù)蘇，并認(rèn)為經(jīng)過金融海嘯的沖擊，2009年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平將降至2.2%，而美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、意大利、法國(guó)等歐盟國(guó)家以及亞洲的日本經(jīng)濟(jì)都將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況。全球其它主要的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)也紛紛看低2009年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)。2009

19、年預(yù)計(jì)%IMFWorld BankUNIIF全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.20.91.0-0.4美國(guó)-0.7-0.5-1.0-1.3歐元區(qū)-0.5-0.6-0.7-1.5日本-0.2-0.1-0.3-1.2中國(guó)8.57.59.16.5印度6.35.87.05.0巴西3.02.82.01.5在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩背景下，如果保持現(xiàn)有的出口政策不變，則2009年中國(guó)鋼鐵行業(yè)出口將比2008 年有較大程度的下降，原因一方面是國(guó)內(nèi)外價(jià)格差將逐步收窄，另一方面越南、印度尼西亞等新興目的地國(guó)家受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的影響，紛紛加大了對(duì)本國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的保護(hù)。預(yù)計(jì)2009 年出口鋼材將回落到4000 萬(wàn)噸左右。如果2009年國(guó)家上

20、調(diào)部分高技術(shù)含量鋼鐵產(chǎn)品的出口退稅率，將有力刺激全年鋼鐵出口達(dá)4500萬(wàn)噸左右。其次，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)2009年仍將有所下滑，除了政府投資外，企業(yè)投資、消費(fèi)和出口形勢(shì)都不容樂觀。目前金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已日益明顯，預(yù)計(jì)2009年GDP還將比2008年下降1-2個(gè)百分點(diǎn)。投資方面，2009 年政府財(cái)政政策趨向積極，將加大農(nóng)建、災(zāi)建以及加快一批重點(diǎn)投資項(xiàng)目的建設(shè)，但企業(yè)投資受經(jīng)濟(jì)回調(diào)的影響將有所回落?？傮w看全社會(huì)投資在2009年增幅仍能保持在20%左右的速度增長(zhǎng)，這將對(duì)鋼鐵行業(yè)構(gòu)成有力支撐，國(guó)內(nèi)鋼鐵需求2009年增速水平預(yù)計(jì)將在2008年基礎(chǔ)上有所下降，但降幅不會(huì)太大。綜合內(nèi)需和外需，2009年國(guó)

21、內(nèi)鋼鐵表觀消費(fèi)預(yù)計(jì)將比2008 年略有增長(zhǎng)，增幅在1%2%之間，總量略超5億噸。1.3.1.2 從國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放來(lái)看，2009年鋼鐵行業(yè)面臨較大壓力。主要是2008年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)大幅攀升，一些短期投資項(xiàng)目將投產(chǎn)。2008年1至8月份累計(jì)，全國(guó)鋼鐵企業(yè)實(shí)際完成投資1899.49億元，同比增幅為26.7%，比去年同期提高了近20個(gè)百分點(diǎn)，為3年來(lái)的最高水平。鋼鐵工業(yè)投資進(jìn)一步提速，表明產(chǎn)能仍在膨脹。據(jù)保守估計(jì)，目前已有的鋼鐵產(chǎn)能有6億噸，加上廣東和廣西等大型鋼鐵項(xiàng)目在內(nèi)，未來(lái)產(chǎn)能將達(dá)到6.5億噸，2009年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)供給過剩問題更為嚴(yán)重?？傮w來(lái)看，受供需矛盾不減反增影響，2009年鋼鐵

22、行業(yè)仍將維持需求主導(dǎo)市場(chǎng)的弱勢(shì)平衡格局，全年鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)5.1億噸左右，增幅基本與2008 年持平。1.3.2 價(jià)格將呈平緩回落走勢(shì)，行業(yè)效益低速增長(zhǎng)。2009年，鋼鐵價(jià)格將在市場(chǎng)弱勢(shì)平衡中繼續(xù)下跌，但跌勢(shì)相對(duì)將較為平緩。推動(dòng)鋼價(jià)繼續(xù)下跌的幾個(gè)主要因素：一是國(guó)際鋼價(jià)的回調(diào)帶動(dòng)，二是市場(chǎng)總體仍處供過于求的態(tài)勢(shì)，三是原材料價(jià)格的下跌拉動(dòng)。以20012003年經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)從峰值開始下跌的周期長(zhǎng)度和幅度測(cè)算，并考慮到2008年的翹尾因素，2009年鋼價(jià)綜合平均水平將比2008年同比下降20%左右。盡管價(jià)格總體呈跌勢(shì)，且產(chǎn)銷規(guī)模進(jìn)一步有所放緩，但由于原材料成本的下降，預(yù)計(jì)2009年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)仍將保

23、持增長(zhǎng)，但增幅比2008年會(huì)較大程度下滑。行業(yè)效益增長(zhǎng)的下滑，將加大2009年國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的分化，一些規(guī)模較小、技術(shù)設(shè)備相對(duì)落后的鋼鐵企業(yè)可能出現(xiàn)虧損甚至被迫退出市場(chǎng)，而大型規(guī)模企業(yè)通過不斷兼并重組，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高單位毛利手段增加盈利，抵抗需求下滑帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)。1.3.3 行業(yè)兼并重組將進(jìn)一步加快。未來(lái)幾年，隨著鋼鐵產(chǎn)能的釋放和需求增量的減少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)日趨激烈，兼并重組將成為下一階段發(fā)展的主旋律。目前，國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)兼并重組進(jìn)程已經(jīng)明顯加快。根據(jù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策，到2010年，通過聯(lián)合重組，中國(guó)將要形成23個(gè)3000萬(wàn)噸級(jí)、若干個(gè)千萬(wàn)噸級(jí)的具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的特大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)，同時(shí)國(guó)內(nèi)排

24、名前十位的鋼鐵企業(yè)鋼產(chǎn)量要占全國(guó)產(chǎn)量的比重達(dá)到50%以上。據(jù)此，河北、上海、北京、遼寧、山東、江蘇、湖北、重慶、四川、內(nèi)蒙古、山西等省市由龍頭大鋼鐵企業(yè)統(tǒng)一全省鋼鐵行業(yè)和跨地區(qū)性的聯(lián)合重組局面都正在抓緊形成或已經(jīng)形成。當(dāng)前鋼鐵業(yè)發(fā)展嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)也逼迫著鋼廠抱團(tuán)取暖。殘酷的競(jìng)爭(zhēng)將使弱勢(shì)企業(yè)被迫選擇退出市場(chǎng)-被淘汰或者被整合。許多弱勢(shì)企業(yè)將開始尋找機(jī)會(huì)，尋求與優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合重組。因?yàn)橹挥信c資源有保障、技術(shù)裝備先進(jìn)、市場(chǎng)穩(wěn)固的企業(yè)重組，才能擺脫被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)。 2鋼材期貨對(duì)我國(guó)鋼材市場(chǎng)的影響2.1對(duì)鋼鐵行業(yè)定價(jià)機(jī)制的影響“中國(guó)買什么，什么漲；中國(guó)賣什么，什么跌”，這句話形象地說(shuō)明了定價(jià)權(quán)對(duì)我國(guó)

25、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性與迫切性。中國(guó)鋼鐵業(yè)同樣夢(mèng)想著國(guó)際定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，一年一度的國(guó)際鐵礦石長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格談判就是近幾年中國(guó)鋼鐵業(yè)爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)的主攻方向。 幾年來(lái)的談判結(jié)果表明，中國(guó)鋼鐵業(yè)雖然占據(jù)全球粗鋼產(chǎn)量的 1/3 強(qiáng)，但遠(yuǎn)沒有獲得與此相對(duì)應(yīng)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。這其中的原因包括我國(guó)鋼鐵業(yè)的集中度太低；對(duì)資源的掌控度低等，但背后的深層原因，還是缺乏近期、遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，無(wú)法評(píng)估鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，鋼材生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)不僅缺乏權(quán)威的價(jià)格信號(hào)來(lái)指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，而且由于缺乏對(duì)市場(chǎng)深入的研究，往往容易對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)形成誤判，最終被鐵礦石商集體壓制，成為兩頭受壓的犧牲品。在全球經(jīng)濟(jì)日趨融合的形勢(shì)下，金融市場(chǎng)對(duì)商品

26、定價(jià)權(quán)的控制不斷強(qiáng)化。全球很多大宗商品貿(mào)易、定價(jià)模式的發(fā)展都經(jīng)歷了由商品市場(chǎng)到金融市場(chǎng)（期貨市場(chǎng)）的過程。以原油市場(chǎng)為例，在NYMEX原油期貨上市之前，供求雙方通過各種手段-政治手段、經(jīng)濟(jì)手段、軍事手段不斷爭(zhēng)奪石油定價(jià)權(quán)，石油定價(jià)權(quán)也隨著雙方力量的消漲而轉(zhuǎn)換，從西方七姊妹到OPEC，油價(jià)的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致了原油期貨的產(chǎn)生。因?yàn)槠谪浗灰椎慕y(tǒng)一性、公正性、透明性，使WTI和BRENT原油期貨價(jià)格逐漸成為全球原油貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)。在其它商品如銅、大豆、小麥、鋁等的國(guó)際貿(mào)易中也出現(xiàn)了同樣的狀況。同時(shí)，這種以“期貨價(jià)格”作為定價(jià)基準(zhǔn)的定價(jià)模式對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的運(yùn)營(yíng)方式也產(chǎn)生著重要影響。比如，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商采

27、用“點(diǎn)價(jià)”的方式進(jìn)出市場(chǎng)，大大降低了價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，鋼材期貨的推出將逐步優(yōu)化鋼材價(jià)格形成機(jī)制，逐步改變目前我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中各方的定價(jià)方式。無(wú)論鋼廠和鐵礦石廠商之間的合同模式，還是鋼廠和貿(mào)易商之間鋼廠決定、市場(chǎng)調(diào)節(jié)的模式，都會(huì)逐步地受到鋼材期貨市場(chǎng)的影響。隨著鋼材期貨交易量逐步擴(kuò)大、市場(chǎng)參與主體不斷增加，以及鋼材交易品種的增加，預(yù)期鋼材市場(chǎng)也將跟隨其它大宗商品市場(chǎng)的“定價(jià)演變路徑”，產(chǎn)業(yè)鏈條定價(jià)都遵循“期貨價(jià)格基準(zhǔn)”原則。2.2對(duì)即期現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響 由于納入期貨交易的鋼材只有線材和螺紋鋼，其它品種暫時(shí)仍然是現(xiàn)貨交易，所以期貨直接對(duì)線材和螺紋鋼的銷售帶來(lái)影響。但由于不少鋼鐵企業(yè)除生產(chǎn)線材

28、和螺紋鋼之外，同時(shí)還生產(chǎn)其它鋼材品種，因而線材和螺紋鋼價(jià)格的變動(dòng)會(huì)促使鋼廠調(diào)整各品種的產(chǎn)量。同時(shí)，經(jīng)銷商也會(huì)在經(jīng)營(yíng)品種上加大或減少經(jīng)營(yíng)數(shù)量，從而對(duì)其它鋼材的價(jià)格構(gòu)成間接影響。至于期貨交易對(duì)現(xiàn)貨貿(mào)易量的影響，由于期貨交易真正的交割機(jī)會(huì)比較少，所以現(xiàn)貨貿(mào)易量不會(huì)出現(xiàn)大幅度的下降。 2.3 對(duì)中遠(yuǎn)期電子交易市場(chǎng)的影響 鋼材期貨的推出一定會(huì)影響現(xiàn)有的鋼材中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，但不會(huì)取代后者。這些市場(chǎng)的生存和發(fā)展有其必要性，是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)有益補(bǔ)充，在調(diào)節(jié)現(xiàn)貨余缺、促進(jìn)商品流通方面發(fā)揮了有效的作用。 期貨和中遠(yuǎn)期這兩個(gè)市場(chǎng)既有分工，又有配合，是互相促進(jìn)、共同發(fā)展的關(guān)系。鋼材期貨的推出說(shuō)明市場(chǎng)具有強(qiáng)烈的規(guī)避風(fēng)

29、險(xiǎn)需求，而中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)有著不同的定位和服務(wù)。期貨市場(chǎng)主要面向?qū)?lái)要生產(chǎn)、具有不確定性的產(chǎn)品，調(diào)節(jié)商品遠(yuǎn)期潛在供求，從而發(fā)現(xiàn)未來(lái)的價(jià)格；電子交易市場(chǎng)則主要面向的是已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)或短期內(nèi)確定要生產(chǎn)的產(chǎn)品，主要調(diào)節(jié)近期商品供應(yīng)。另外，電子交易主要針對(duì)行業(yè)內(nèi)部，參與主體也是業(yè)內(nèi)企業(yè)，對(duì)鋼材市場(chǎng)均相當(dāng)熟悉，不會(huì)把鋼材價(jià)格炒到非理性的地步，因而參與此類交易的風(fēng)險(xiǎn)較之期貨為小。同時(shí)，由于其專業(yè)性和區(qū)域性，相對(duì)期貨市場(chǎng)更易解決鋼材交易合約標(biāo)準(zhǔn)化難的問題。電子交易在從事線材和螺紋鋼的交易外，還從事熱軋卷和中厚板的交易，交易品種更為廣泛，可以為鋼材期貨提供參考和借鑒。 2.4鋼材期貨為鋼貿(mào)商提供了較大的

30、運(yùn)作空間 中國(guó)的鋼材流通渠道相對(duì)分散，線材和螺紋鋼的銷售主要通過眾多的經(jīng)銷商進(jìn)行。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)鋼材經(jīng)銷企業(yè)約有20萬(wàn)家。在流通市場(chǎng)上我國(guó)鋼材生產(chǎn)企業(yè)銷售鋼材的方式主要有三種：一是企業(yè)直供；二是通過經(jīng)銷商流通環(huán)節(jié)銷售；三是通過鋼廠的分支機(jī)構(gòu)銷售。通過流通環(huán)節(jié)銷售的線材和螺紋鋼分別占國(guó)內(nèi)銷售量的60%和50%左右，并且在交易過程中存在著預(yù)付款訂貨、賒銷等結(jié)算方式，隱含著較大的交易和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，需要期貨市場(chǎng)來(lái)規(guī)避。鋼材經(jīng)銷商既要承擔(dān)鋼廠隨時(shí)調(diào)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，又要承擔(dān)鋼材需求變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。能夠通過參與期貨交易套期保值，防范市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是鋼材經(jīng)銷商的共同愿望。 盡管套期保值是進(jìn)行實(shí)物買賣的鋼材貿(mào)易

31、商從事期貨交易的首要目的，但在實(shí)際操作中，如果可以適時(shí)地利用現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)間的價(jià)差進(jìn)行投機(jī)套利，將會(huì)給貿(mào)易商帶來(lái)更多的收益。鋼材貿(mào)易商還可以通過鋼材期貨更好的把握鋼材價(jià)格的走勢(shì)，適時(shí)調(diào)整及合理計(jì)劃鋼材采購(gòu)及銷售的數(shù)量。 2.5貿(mào)易商群體將會(huì)出現(xiàn)分化 不可否認(rèn)，鋼材期貨的推行將會(huì)造成鋼材貿(mào)易商群體出現(xiàn)分化，一些充分利用鋼材期貨市場(chǎng)且實(shí)力雄厚、決策正確的貿(mào)易商可能贏利巨大；一些注重求穩(wěn)的貿(mào)易商則可能繼續(xù)從事現(xiàn)貨貿(mào)易，其中那些擁有資源的鋼廠一級(jí)代理商仍然會(huì)獲益豐厚；另一些貿(mào)易商則有可能選擇中遠(yuǎn)期電子交易，或游離于三者之間，也可能在無(wú)庫(kù)存、人員精簡(jiǎn)的情況下贏利可觀。3鋼材期貨與銀行業(yè)務(wù)3.1 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單

32、質(zhì)押融資業(yè)務(wù)3.1.1標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資市場(chǎng)規(guī)模分析螺紋鋼和線材是位列第二和第三的兩大類鋼材品種，中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，08年我國(guó)螺紋鋼產(chǎn)量為10137萬(wàn)噸，線材產(chǎn)量為8038萬(wàn)噸。除此之外，80%的鋼材都有與線材和螺紋鋼相似的成本特點(diǎn)，價(jià)格也變化不大，如果做套期保值，也都可以參與線材或螺紋鋼期貨。根據(jù)國(guó)信鋼鐵小組對(duì)于交易量的預(yù)測(cè)，歷史上1993-1994年間，上期所前身之一的上海建材交易所、蘇州商品交易所等7家商品交易所曾上市過6.5mm 高速線材，這次為期一年時(shí)間的全國(guó)線材期貨交易總量達(dá)到4.5億噸，交割總量251萬(wàn)多噸，而同期全國(guó)線材產(chǎn)量在1440萬(wàn)噸左右(1993-1994年平均)，即199

33、3-1994年的期貨交易量是產(chǎn)量的31.3倍，交割量為產(chǎn)量的17.4%。即使考慮當(dāng)年期貨交易的泡沫和投機(jī)因素，如果按此交易活動(dòng)性的一半計(jì)算，即交易量為產(chǎn)量的15倍，則目前我國(guó)線材、螺紋鋼年交易總量可以達(dá)到1.82*15=27萬(wàn)億噸。而遵循同樣的交割量與產(chǎn)量比值，假設(shè)符合交割標(biāo)準(zhǔn)品種占螺紋鋼、線材總產(chǎn)量的40%，則年交割量可達(dá)1266萬(wàn)噸。即使按3500元/噸來(lái)計(jì)算，年交割倉(cāng)單合約價(jià)值可達(dá)443億元，可見鋼材期貨標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押的市場(chǎng)規(guī)模還是相當(dāng)可觀的。3.1.2 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資潛在客戶分析3.1.2.1 生產(chǎn)企業(yè)鋼材生產(chǎn)企業(yè)是擁有鋼材標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單數(shù)量最大的客戶群體。2008年下半年以來(lái)，隨著鋼材市場(chǎng)

34、的暴跌，經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致下游產(chǎn)業(yè)需求減緩，各企業(yè)的鋼材銷售迅速下滑，庫(kù)存壓力日漸加大。除了銷售價(jià)格的下降，終端銷售的低迷也導(dǎo)致鋼材貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化，應(yīng)收賬款賬期拉長(zhǎng)，直接影響了鋼企銷售現(xiàn)金的正?；亓?，企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)的流動(dòng)資金壓力增大。鋼材期貨上市后，產(chǎn)鋼企業(yè)可以將庫(kù)存鋼材注冊(cè)成交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，并以此質(zhì)押向銀行申請(qǐng)流動(dòng)資金融資，改善企業(yè)的現(xiàn)金流狀況。特別是上海期貨交易所此次推出的鋼材期貨中螺紋鋼和線材期貨合約都支持廠庫(kù)交割，即指定的鋼企自有庫(kù)房可以直接成為交割庫(kù)，企業(yè)成品庫(kù)存可以直接注冊(cè)為廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。這就極大簡(jiǎn)化了鋼企注冊(cè)倉(cāng)單的流程，降低了相關(guān)成本，極其有利于標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的營(yíng)銷和開展。對(duì)應(yīng)

35、此次上市的線材和螺紋鋼期貨合約，國(guó)內(nèi)相關(guān)品種主要的生產(chǎn)企業(yè)列示如下：線材和螺紋鋼主要生產(chǎn)企業(yè)（單位：萬(wàn)噸）螺紋鋼部分線材部分地域鋼廠產(chǎn)能地域鋼廠產(chǎn)能華北地區(qū)邯鋼160華北地區(qū)邯鋼64唐鋼190唐鋼175宣鋼290宣鋼125承鋼250承鋼40首鋼230首鋼295東北地區(qū)通鋼80東北地區(qū)通鋼80新?lián)徜?60新?lián)徜?0西林鋼鐵100西林鋼鐵20北臺(tái)150北臺(tái)380凌鋼100西北地區(qū)酒鋼210西北地區(qū)酒鋼110八一160八一128華東地區(qū)沙鋼450華東地區(qū)沙鋼340馬鋼240馬鋼185日照100日照150南鋼150南鋼30新余50新余150萍鋼290萍鋼200永鋼180永鋼230南昌220中南地區(qū)廣州

36、鋼鐵100中南地區(qū)廣州鋼鐵45鄂城鋼鐵70鄂城鋼鐵60數(shù)據(jù)來(lái)源：CBI；統(tǒng)計(jì)時(shí)間：2008年12月由于鋼企簽發(fā)廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單時(shí)可能存在空頭簽發(fā)的情況，即鋼企可能根據(jù)未來(lái)的生產(chǎn)進(jìn)度簽發(fā)倉(cāng)單，倉(cāng)單在簽發(fā)時(shí)并無(wú)對(duì)應(yīng)的實(shí)際庫(kù)存，加上與其它交易所交割庫(kù)不同，廠庫(kù)缺乏獨(dú)立的第三方監(jiān)管，因此我們?cè)跔I(yíng)銷標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)時(shí)，對(duì)鋼企客戶必須認(rèn)真甄別，選擇資金和信用實(shí)力雄厚的客戶。當(dāng)然，期貨交易所對(duì)交割品種和交割廠庫(kù)的選擇都有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和要求，并根據(jù)生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能和庫(kù)容情況，來(lái)核定廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的額度，并要求企業(yè)提供相應(yīng)的擔(dān)保，從而為廠庫(kù)倉(cāng)單持有人提供了有力的保障。3.1.2.2 鋼材貿(mào)易商 目前我國(guó)鋼材貿(mào)易商與鋼

37、廠大都建立了長(zhǎng)期的代理協(xié)議，但貿(mào)易商在定價(jià)上始終沒有話語(yǔ)權(quán)，承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。比如在2008年下半年，整個(gè)國(guó)內(nèi)鋼市一蹶不振，價(jià)格急跌，但貿(mào)易商明知虧本經(jīng)營(yíng)，為了保住代理資格，也必須履行長(zhǎng)期協(xié)議所規(guī)定的代理業(yè)務(wù)。因此積壓了大量庫(kù)存，不僅損失慘重，而且占用了大量資金，影響了企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此目前鋼鐵貿(mào)易企業(yè)是對(duì)銀行融資需求最迫切的客戶，而且擁有大量的鋼材庫(kù)存。不僅如此，鋼材期貨上市后，當(dāng)鋼價(jià)上漲時(shí)，貿(mào)易商就可以從期貨市場(chǎng)買貨，彌補(bǔ)市場(chǎng)行情好時(shí)鋼廠直銷增加、供貨不足的缺口，因此擁有長(zhǎng)期的倉(cāng)單來(lái)源。而且可以廠庫(kù)交割的鋼廠，在收到貿(mào)易商貨款后無(wú)法實(shí)時(shí)供貨時(shí)，也可能以交付廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單來(lái)代替遠(yuǎn)期提貨憑證。

38、所以無(wú)論是長(zhǎng)短期，鋼材市場(chǎng)如何波動(dòng)，鋼鐵貿(mào)易企業(yè)都擁有穩(wěn)定的倉(cāng)單來(lái)源，并且流動(dòng)資金始終是制約鋼貿(mào)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展壯大的關(guān)鍵因素，從而使其成為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資的重要客戶。當(dāng)然，目前我國(guó)鋼貿(mào)企業(yè)總數(shù)達(dá)20萬(wàn)余家，質(zhì)量良莠不齊，我們?cè)跇I(yè)務(wù)營(yíng)銷時(shí)，必須注意甄別和選擇其中的優(yōu)質(zhì)客戶。3.1.2.3 終端用戶螺紋鋼和線材是重要的建筑材料，終端客戶主要包括房地產(chǎn)、高速公路和橋梁等。當(dāng)鋼材價(jià)格偏低時(shí)，不少終端客戶都會(huì)根據(jù)自己的資金情況在現(xiàn)貨市場(chǎng)上采購(gòu)適量的鋼材，作為自己的戰(zhàn)略庫(kù)存。但現(xiàn)貨采購(gòu)的方式耗用資金量非常大。如果以這些庫(kù)存注冊(cè)成倉(cāng)單后向銀行申請(qǐng)質(zhì)押融資，則可以大大緩解企業(yè)資金壓力。另外，鋼材期貨上市后

39、，終端用戶也可以直接在市場(chǎng)低位時(shí)在期貨市場(chǎng)上建立多頭進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備，因此也可能通過交割獲得倉(cāng)單，并根據(jù)工程實(shí)際用鋼進(jìn)度，以暫時(shí)不用的庫(kù)存?zhèn)}單向銀行申請(qǐng)敘做標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)，改善企業(yè)的流金資金狀況。3.2套期保值咨詢業(yè)務(wù)3.2.1鋼鐵行業(yè)套期保值的必要性 國(guó)際和國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)變化情況從國(guó)際和國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)可見，由于受供求格局、原料價(jià)格、人為炒作等因素影響，鋼材價(jià)格變化波動(dòng)幅度較大（見上圖），尤其是去年的大幅度調(diào)整給整個(gè)鋼鐵行業(yè)造成了嚴(yán)重沖擊。此外，由于鋼企定價(jià)時(shí)間和節(jié)奏上不一致，很多貿(mào)易商采取走量的銷售模式，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格混亂，加劇了市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。特別是2008年下半年開始的鋼價(jià)暴跌，短短

40、4 個(gè)月的時(shí)間，國(guó)內(nèi)線材和螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)了42.52%的跌幅。由于沒有期貨進(jìn)行套期保值，使得鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商損失慘重，鋼企陷入全行業(yè)虧損狀態(tài)。因此，鋼材期貨的推出，有利于鋼企和貿(mào)易商進(jìn)行套期保值，管理庫(kù)存和生產(chǎn)計(jì)劃，避免承擔(dān)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，為鋼鐵生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)提供低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，提高企業(yè)管理水平，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，減少市場(chǎng)劇烈波動(dòng)帶來(lái)的沖擊，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。具體說(shuō)，套期保值益處包括： （1）套期保值可以對(duì)不利的價(jià)格波動(dòng)提供保護(hù)，從而使鋼鐵企業(yè)或貿(mào)易商等在很大程度上規(guī)避價(jià)格變動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)的未定影響。通過減少價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的程度，套期保值有助于保護(hù)利潤(rùn)并獲得穩(wěn)定

41、收入。 （2）套期保值可給廠商在鋼材的銷售、購(gòu)買和定價(jià)的共同策略中提供靈活性。套期保值的另一重要作用是為鋼鐵企業(yè)在確定購(gòu)買和銷售的時(shí)機(jī)方面提供靈活性和控制性。比競(jìng)爭(zhēng)者早買貨遲賣貨（或者相反）是獲得最佳價(jià)格的關(guān)鍵。 （3）在必須原料儲(chǔ)存的情況下，套期保值能使流動(dòng)資金避免存貨的占?jí)?，從而加速資金的周轉(zhuǎn)使用。購(gòu)買一份將來(lái)交割的合約只需繳納占用產(chǎn)品價(jià)值很小比例的保證金，這就使廠商用較少的資金控制同樣數(shù)量的資源。這實(shí)際上也減少了固定資產(chǎn)投資和節(jié)省了利息開支。 （4）對(duì)儲(chǔ)存的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，套期保值可大大減少儲(chǔ)存費(fèi)用，因?yàn)椴煌路莸钠谪泝r(jià)格會(huì)反映出這些費(fèi)用。 （5）套期保值可以在市場(chǎng)上預(yù)先固定成本和價(jià)格，方便廠

42、商的計(jì)劃工作。 （6）從有效的保值計(jì)劃所得的利益能增加廠商的借款能力和信譽(yù)。3.2.2鋼鐵行業(yè)各參與者的套保策略不同類型的企業(yè)需要不同的套保策略，具體見下圖：鋼材期貨各參與者的套保策略3.2.3各套保主體參與可能性分析鋼廠：大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)參與度可能較弱，中小民營(yíng)企業(yè)可能更為積極和主動(dòng)。由于體制原因，加上對(duì)期貨概念理解不足、期貨操作人才不足無(wú)法建立起完善的期貨交易管理體系，特別是國(guó)有大中型企業(yè)操作者面臨責(zé)權(quán)不對(duì)稱的困境，即自身可以承擔(dān)的責(zé)任與可以承擔(dān)的損失不匹配，這些都將阻礙國(guó)有鋼鐵企業(yè)的參與。相比較而言，由于所有權(quán)性質(zhì)和在市場(chǎng)定價(jià)中的被動(dòng)地位，民營(yíng)中小型鋼鐵企業(yè)對(duì)鋼材期貨所持的態(tài)度相對(duì)積極

43、。此外，螺紋鋼和線材的主流市場(chǎng)產(chǎn)品供應(yīng)商只有20-30家。而根據(jù)期貨合約推出的特性，必須選擇符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)量較大、市場(chǎng)口碑好的企業(yè)產(chǎn)品作為標(biāo)的物，不可能將全部生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品都列入交割商品品牌。交割品牌的限定，必將影響部分企業(yè)的保值熱情，自己企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品無(wú)法通過期貨平臺(tái)賣出去，如若進(jìn)來(lái)也只能選擇其它的套保交易模式，最終將期貨平臺(tái)變成了一個(gè)純金融平臺(tái)。對(duì)于有望進(jìn)入交割品牌之列的企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們的產(chǎn)品既然已經(jīng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣的非常好了，而且長(zhǎng)期處于一個(gè)賣方市場(chǎng)環(huán)境，勸服這些行業(yè)老大進(jìn)來(lái)做保值交易的可能性也較小，至少在未來(lái)3-5年里，這些企業(yè)很難參與其中。鋼鐵貿(mào)易商：他們將是鋼鐵期貨最重要的市場(chǎng)參與主體

44、。全國(guó)不同規(guī)模的鋼鐵貿(mào)易企業(yè)超過20萬(wàn)家，相對(duì)比較分散，面對(duì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也比較多，他們也是價(jià)格劇烈波動(dòng)的始作俑者或受害者，參與期貨交易的動(dòng)力相對(duì)較大。對(duì)于價(jià)格的動(dòng)蕩下跌，部分企業(yè)只能眼看著資產(chǎn)縮水，卻無(wú)任何挽救措施，所以，鋼材貿(mào)易商這個(gè)群體有著強(qiáng)烈的保值需求。在鋼材價(jià)格上漲時(shí)，他們可以用少量的資金在期貨市場(chǎng)訂貨并免費(fèi)倉(cāng)儲(chǔ)；鋼材價(jià)格下跌時(shí)，他們可以利用期貨市場(chǎng)當(dāng)銷售渠道，快速將庫(kù)存消化。目前國(guó)內(nèi)鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易群體主要分為華北、華東和華南地區(qū)，以華東地區(qū)的貿(mào)易商參與熱情最高，資金投放量最大。近期，有文章表示在鋼材期貨上市以后，該活躍群體有望實(shí)現(xiàn)每日50萬(wàn)噸的成交量。鋼貿(mào)企業(yè)流動(dòng)資金少則百萬(wàn)，多則上億，動(dòng)用千萬(wàn)進(jìn)來(lái)交易的不在少數(shù)。此外，鋼鐵貿(mào)易企業(yè)本身有一定的金融操作經(jīng)驗(yàn)，包括融資交易。其相當(dāng)于一種變相的保證金交易。鋼鐵貿(mào)易很多盈利是通過資金運(yùn)作賺錢，而不是僅靠經(jīng)銷鋼鐵獲益。鋼鐵貿(mào)易企業(yè)通過銀行融資，鋼廠質(zhì)押等方式擴(kuò)大資金利用率，可以用20%的本金經(jīng)營(yíng)100%的貿(mào)易。這也為他們參與期貨交易打下了一定的基礎(chǔ)。鋼材消費(fèi)方：大量消費(fèi)線材和螺紋鋼的行業(yè)是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或建筑施工企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)房