泛資產(chǎn)管理格局下的券商類信托資產(chǎn)管理業(yè)務拓展方案

1、類信托資產(chǎn)管理業(yè)務拓展方案探討泛資產(chǎn)管理格局下的泛資產(chǎn)管理格局下的前言前言1意義意義路徑路徑創(chuàng)新創(chuàng)新目標目標類類信信托托業(yè)業(yè)務務n 資管新政放行類信托業(yè)務，為券商橫跨資本市場、貨幣市場和實體經(jīng)濟創(chuàng)造了制度平臺，通過開展類信托業(yè)務，打造不同風險和收益水平的系列產(chǎn)品，使得完整的意義上的投資銀行業(yè)務完整的意義上的投資銀行業(yè)務得以全面發(fā)展。n 類信托業(yè)務屬于券商資產(chǎn)管理領域的的支柱業(yè)務，結合券商固有的內(nèi)部資源研發(fā)、投行、并購、直投、經(jīng)紀等共同發(fā)展，形成協(xié)同效應，既是做好類信托業(yè)務的必由路徑，也是發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務的有效激勵。n 資管新政允許券商通過投資集合資金信托計劃等金融監(jiān)管機構備案或批準的金融產(chǎn)品作為投

2、融資于實體經(jīng)濟的通道，采取的是有限度的放開政策，在現(xiàn)有制度框架下，需要適度創(chuàng)新，依法合規(guī)的設計交易結構，低成本、高效率的完成對標的項目的投資交易。n 借鑒信托公司的業(yè)務模式，汲其所長，擯其所短，發(fā)揮券商自身不可替代的優(yōu)勢，回歸資產(chǎn)管理的應有之義，避免影子銀行影子銀行的短期效應，做好做強財富管理行業(yè)，擔當投資銀行業(yè)發(fā)展的風向標，引領資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展是類信托業(yè)務的建設性目標。目錄2n 券商資管新規(guī)解讀券商資管新規(guī)解讀-類信托業(yè)務的放開與限制類信托業(yè)務的放開與限制n 券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結構設計券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結構設計-現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新n 券商內(nèi)部

3、資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢n 類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例 n 類信托項目審批流程及風控框架類信托項目審批流程及風控框架n 經(jīng)紀業(yè)務轉型財富管理的路徑探討經(jīng)紀業(yè)務轉型財富管理的路徑探討2 2公司榮譽公司榮譽相關立法文件相關立法文件p 信托法原理的適用信托法原理的適用 集合計劃資產(chǎn)獨立于證券公司和資產(chǎn)托管機構的自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機構不得將集合計劃資產(chǎn)歸入其自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機構破產(chǎn)或者清算時，集合計劃資產(chǎn)不屬于其破產(chǎn)財產(chǎn)或者清算財產(chǎn)。p 類信托業(yè)務的放開類信托業(yè)務的放開 限額特定資產(chǎn)管理計劃募集

4、的資金，可以投資于證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則第十四條規(guī)定的投資品種，商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種，證券證券公司專項資產(chǎn)管理計劃公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃集合資金信托計劃等 金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品 以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。n 證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法2012年10月18日中國證券監(jiān)督管理委員會令第87號n 證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則2012年10月18日

5、中國證券監(jiān)督管理委員會公告201229號n 證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則2012年10月18日中國證券監(jiān)督管理委員會公告201230號n 證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定 2012年11月12日中國證券監(jiān)督管理委員會公告201234號3集合資產(chǎn)管理集合資產(chǎn)管理信托法律關系信托法律關系類信托業(yè)務類信托業(yè)務券商資管新規(guī)解讀分析券商資管新規(guī)解讀分析4券商資管新規(guī)解讀分析券商資管新規(guī)解讀分析5券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點）券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點）放開限制問題解決券商資管新規(guī)總結券商資管新規(guī)總結 資管新政實施之前的券商業(yè)務重新為證

6、券市場，資管新政允許券商發(fā)行資產(chǎn)管理計劃投資集合資金信托計劃等金融監(jiān)管機構備案或批準的金融產(chǎn)品，打通了對實體經(jīng)濟投融資的通道，資本市場和實體經(jīng)濟并重。 資管新政對于券商從事實體經(jīng)濟的投融資采取的是有限度放開，券商只能通過金融監(jiān)管機構備案或批準的金融產(chǎn)品（“金融產(chǎn)品通道”）間接投資實體經(jīng)濟，集合資金信托計劃為明確列舉的金融產(chǎn)品通道之一。 如僅以集合資金信托計劃作為金融產(chǎn)品通道，類信托業(yè)務將受制于n 通道成本通道成本由于風險資本計提等因素，集合資金信托計劃的通道成本較高，大幅度抵消投資人收益和券商管理費收入。n 監(jiān)管成本監(jiān)管成本受制于銀監(jiān)會對集合資金信托計劃業(yè)務不斷進行調(diào)整變化的監(jiān)管政策，如銀信合

7、作、房地產(chǎn)、政信等項目受到過于嚴格的限制，類信托業(yè)務將困于信托通道。 在遵守資管新政的前提下，嫁接組合同業(yè)金融產(chǎn)品，對資管產(chǎn)品基本結構進行適度創(chuàng)新設計，以降低通道成本，拓寬投資范圍。6目錄7u 銀證合作項目銀證合作項目- -票據(jù)、信貸及資金池票據(jù)、信貸及資金池u 房地產(chǎn)、房地產(chǎn)、 礦產(chǎn)礦產(chǎn) 、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權項目、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權項目u 并購項目并購項目u 定向增發(fā)項目定向增發(fā)項目 u PEPE項目項目目標任務基本思路類信托產(chǎn)品基本結構設計的原則類信托產(chǎn)品基本結構設計的原則 在現(xiàn)行法規(guī)框架下，探討適合小集合資產(chǎn)管理計劃投資于實際經(jīng)濟的金融通道產(chǎn)品：(1)避免對集合資金信托計劃通

8、道的過度依賴，降低通道成本，提高管理人報酬和投資者收益; (2)突破由于集合資金信托計劃通道導致的過于狹隘的投資范圍，更好的服務于實體經(jīng)濟的投融資需求。 在現(xiàn)行法規(guī)框架下，充分利用信托制度的靈活性及小集合資產(chǎn)管理計劃可投資于報批或報備金融產(chǎn)品的授權性規(guī)定，考慮以下產(chǎn)品結構設計 安排關聯(lián)方安排關聯(lián)方 “ “構建構建”集合資金信托計劃集合資金信托計劃 借助公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃通道借助公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃通道（注：暫不考慮券商專項資產(chǎn)管理計劃及銀行理財計劃等金融通道）89銀行、自營及第三方募集資金目標企業(yè)目標企業(yè)投融資集合資金信托計劃券商限額特定資產(chǎn)管理券商限額特定資產(chǎn)管理計劃計

9、劃A認購優(yōu)先級認購次級目標企業(yè)關聯(lián)方目標企業(yè)關聯(lián)方證券公司關聯(lián)方或增信機構類信托資產(chǎn)管理投資通道類信托資產(chǎn)管理投資通道關聯(lián)方關聯(lián)方“構建構建”集合資金信托計劃集合資金信托計劃采用圖示方式，由目標企業(yè)的關聯(lián)方認購集合資金信托計劃的次級份額，即可滿足集合資金信托計劃成立的標準。或采用圖示方式，由證券公司關聯(lián)方或第三方增信機構作為次級投資人參與集合信托計劃。采用圖示方式，由限額特定資產(chǎn)管理計劃B或其它金融機構的資產(chǎn)管理計劃共同參與投資集合資金信托計劃。限額特定資產(chǎn)管理計劃限額特定資產(chǎn)管理計劃B或其它資產(chǎn)管理計劃或其它資產(chǎn)管理計劃認購次級10募集資金實體經(jīng)濟實體經(jīng)濟或者基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特

10、定資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道單一信托計劃銀行委貸銀行、自營及第三方集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計劃募集的資金，可投資于證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種?；鸸芾砉咎囟蛻糍Y產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法規(guī)定特定資產(chǎn)管理計劃可以投資以下范圍：未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產(chǎn)權利。為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在5個工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報中國證監(jiān)會備案。為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在開始銷售某一資產(chǎn)管理計劃后5個工作日內(nèi)將

11、資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計劃及中國證監(jiān)會要求的其他材料報中國證監(jiān)會備案。類信托資產(chǎn)管理投資通道類信托資產(chǎn)管理投資通道公募基金子公司專項資產(chǎn)管理計劃公募基金子公司專項資產(chǎn)管理計劃目錄1112研究直投經(jīng)紀固定收益投行并購資產(chǎn)管理券商內(nèi)部資源的協(xié)同效應n研究、投行、直投、并購等部門均可為資產(chǎn)管理部的類信托業(yè)務開展提供高質量的項目源；n類信托資產(chǎn)管理計劃實質是個資金募集平臺，同時可以為直投部門提供資金杠桿。n項目供應+產(chǎn)品設計+銷售渠道經(jīng)紀業(yè)務需向財富管理轉型，自主建立支撐類信托業(yè)務的銷售體系，券商的核心競爭優(yōu)勢得以確立。內(nèi)部資源有效整合背景下的類信托業(yè)務內(nèi)部資源有效整合背景下的類信托業(yè)務13研

12、究部針對礦產(chǎn)能源類上市公司提出產(chǎn)業(yè)整合，資產(chǎn)并購的交易機會研究報告直投部根據(jù)研究部投資建議，篩選個案交易機會，作為GP,設立有限合伙并購基金，選擇股+債的交易結構，參與上市公司的定向增發(fā)。發(fā)起成立結構化的小集合資產(chǎn)管理計劃，以自有資金認購次級份額，選擇合適的金融產(chǎn)品通道，作為有限合伙并購基金的LP。向高凈值客戶推介銷售小集合資產(chǎn)管理計劃的優(yōu)先級份額，募集資金。向高凈值客戶推介銷售小集合資產(chǎn)管理計劃的優(yōu)先級份額，募集資金。上市公司并購財務顧問。上市公司并購財務顧問。內(nèi)部資源有效整合下的類信托業(yè)務內(nèi)部資源有效整合下的類信托業(yè)務以并購交易基金為例以并購交易基金為例向高凈值客戶推介銷售小集合資產(chǎn)管理計

13、劃的優(yōu)先級份額，募集資金。上市公司并購財務顧問。14自有資金投資收益+超額收益分成管理費+浮動收益類信托產(chǎn)品銷售推介費用并購財務顧問收入類信托業(yè)務盈利貢獻類信托業(yè)務盈利貢獻以并購交易基金為例以并購交易基金為例目錄15銀證合作銀證合作 票據(jù)資產(chǎn)轉讓票據(jù)資產(chǎn)轉讓16銀行發(fā)行人民幣理銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品募集資金財產(chǎn)品募集資金 券商資產(chǎn)管理計劃券商資產(chǎn)管理計劃1認購4收益銀行銀行托管銀行承兌匯票、銀行承兌匯票、商業(yè)匯票商業(yè)匯票 2認購銀行 票 據(jù)資產(chǎn)3 分 配受益銀行銀行代 托 收 、驗票等（1）銀行人民幣理財資金委托給集合或定向資產(chǎn)管理計劃：委托人與券商簽署資產(chǎn)管理合同，約定資產(chǎn)管理計劃可以投資于

14、指定的票據(jù)資產(chǎn)；（2）資產(chǎn)管理計劃購買銀行指定票據(jù)標的：券商與銀行簽訂票據(jù)資產(chǎn)轉讓合同和資產(chǎn)服務協(xié)議，以資產(chǎn)管理計劃資金購買指定的票據(jù)等，并委托銀行進行票據(jù)的管理和托收；（3）票據(jù)資產(chǎn)到期，資產(chǎn)管理計劃獲得本金及投資收益；（4）向銀行分配收益。銀證合作銀證合作 存量信貸資產(chǎn)轉讓或新增貸款發(fā)放存量信貸資產(chǎn)轉讓或新增貸款發(fā)放17銀行發(fā)行人民幣理銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品募集資金財產(chǎn)品募集資金定向資產(chǎn)管理計劃定向資產(chǎn)管理計劃1認購5收益銀行銀行托管單一信托計劃單一信托計劃或或銀行委貸銀行委貸5受益銀行銀行保管（1）銀行人民幣理財資金委托給定向資產(chǎn)管理計劃；（2）定向資產(chǎn)管理計劃設立單一信托計劃或直接委托

15、銀行貸款；（3）信托計劃以信托資金購買銀行對指定企業(yè)擁有的相應信貸資產(chǎn)或發(fā)放信托貸款；（4）所購買的企業(yè)信貸資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計劃獲得投資收益；（5）信托計劃向定向資產(chǎn)管理計劃分配信托受益。3購買存量信托貸款 或 發(fā)放信托貸款4獲得本金及收益企業(yè)企業(yè)2委托銀證合作銀證合作FOT資金池項目資金池項目18優(yōu)先級委托人優(yōu)先級委托人次級委托人次級委托人集合資產(chǎn)管理計劃集合資產(chǎn)管理計劃1認購6收益銀行銀行托管集合資金信托計劃 A、B、C5受益銀行銀行保管（1）通過銀行或經(jīng)紀業(yè)務部發(fā)行集合資產(chǎn)管理計劃，并分為優(yōu)先級和次級，約定用于投資集合資金信托計劃；（2）券商作為管理人篩選并認購一組優(yōu)質集合資金信托計

16、劃項目；（3）信托計劃資金運用于標的投資項目；（4）標的投資項目產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計劃獲得投資收益；（5）信托計劃向集合資產(chǎn)管理計劃分配信托受益；（6）集合資產(chǎn)管理計劃向投資人分配收益。3信托資金運用4獲得本金及收益2委托標的投資項目19募集資金房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、地方國企平臺等實體項目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、地方國企平臺等實體項目或者基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道單一信托計劃銀行委貸銀行、自營及第三方集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計劃募集的資金，可投資于證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)

17、品以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法規(guī)定公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃可以投資以下范圍：未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產(chǎn)權利。為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在5個工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報中國證監(jiān)會備案。為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在開始銷售某一資產(chǎn)管理計劃后5個工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計劃及中國證監(jiān)會要求的其他材料報中國證監(jiān)會備案。類信托資產(chǎn)管理類信托資產(chǎn)管理房地產(chǎn)項目、礦產(chǎn)項目、地方政府平臺等實體項目房地產(chǎn)項目、礦產(chǎn)項目、地方政府平臺等實體項目股權20募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)

18、并購標的企業(yè)或資產(chǎn)回購股權基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道SPV并購主體控股股東銀行、自營及第三方券商設立結構化的資產(chǎn)管理計劃，安排由并購主體的控股股東或其關聯(lián)方認購部分次級份額。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道以股+債的方式將資金提供注入SPV,且在并購資金退出之前基金子公司需保留對SPV的控制權。并購標的資產(chǎn)的運營收入和控股股東方的其它收入均可作為還款來源。SPV控股股東需對SPV的還款義務提供擔保，并于資產(chǎn)管理計劃到期之前回購基金子公司所持股權，實現(xiàn)退出。SPV結構的最大亮點是收購方“提前”借助了被收購方并購標的資產(chǎn)作為抵押擔保

19、。類信托資產(chǎn)管理類信托資產(chǎn)管理杠桿并購杠桿并購次級股+債設立償還本息擔保償還本息21募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資并購標的企業(yè)或資產(chǎn)產(chǎn)股權基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資券商限額特定資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)管理計劃基金通道上市公司銀行、自營及第三方券商設立結構化的資產(chǎn)管理計劃，以直投子公司作為GP,作為PE類的并購交易基金。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道以股權或股+債的方式將資金提供注入并購標的企業(yè),用于增強并購標的企業(yè)或資產(chǎn)的盈利能力，提高并購溢價，且在并購資金退出之前基金子公司需保留對標的的企業(yè)的控制權。證券公司甄選合適的上市公司作為并購主體，以股票增發(fā)的方式收購標的企業(yè)或資產(chǎn)。

20、增發(fā)完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股權，擇機二級市場退出。類信托資產(chǎn)管理類信托資產(chǎn)管理PE投資投資-定向增發(fā)定向增發(fā)投顧 保薦設立定向增發(fā)股權股票換股權證券公司標的資產(chǎn)股東22募集資金有限合伙有限合伙PEPE基金基金LP基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資券商限額特定資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)管理計劃基金通道Pre-ipo銀行、自營及第三方券商設立結構化的資產(chǎn)管理計劃，以直投子公司作為GP,作為PE-Ipo方向的投資基金。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道，由基金子公司設立資產(chǎn)管理計劃，作為有限合伙PE基金的LP。證券公司投行部保薦上市。上市完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)

21、管理持有上市公司的股票，擇機二級市場退出。類信托資產(chǎn)管理類信托資產(chǎn)管理PE投資投資-IPO投顧 保薦設立股權投資GP股票換股權證券公司券商直投子公司目錄23類資產(chǎn)管理業(yè)務類資產(chǎn)管理業(yè)務-流程環(huán)節(jié)流程環(huán)節(jié)24盡職調(diào)查合規(guī)風控資產(chǎn)管理業(yè)務決策委員會項目池項目池資金募集（銷售）資產(chǎn)管理計劃成立托管賬戶項目報備驗資1 12 23 34 45 5類信托資產(chǎn)管理業(yè)務類信托資產(chǎn)管理業(yè)務風險管理體系風險管理體系25業(yè)務層面業(yè)務層面：項目經(jīng)理負責項目風控和項目合規(guī)。公司層面公司層面：公司決策管理委員會對項目總體風險管理進行監(jiān)督。風險控制、合規(guī)、法律及稽核部對業(yè)務進行整體內(nèi)部控制。公司外部公司外部：監(jiān)管機構、證券

22、業(yè)協(xié)會進行合規(guī)監(jiān)控。風控層面風控層面：資產(chǎn)管理部、風控合規(guī)部預審制度嚴格執(zhí)行風控及評估指標。風險管理體系風險管理體系營業(yè)部營業(yè)部銷售計劃支持風險合規(guī)部風險合規(guī)部合規(guī)風險審核中臺運營支持部中臺運營支持部項目投后運營管理投資研究、人力資源、財務投資研究、人力資源、財務等等后臺保障支持類信托資產(chǎn)管理業(yè)務類信托資產(chǎn)管理業(yè)務業(yè)務決策委員會業(yè)務決策委員會公司后臺支持部門公司后臺支持部門目錄26n 券商資管新規(guī)解讀券商資管新規(guī)解讀-類信托業(yè)務的放開與限制類信托業(yè)務的放開與限制n 券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結構設計券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結構設計-現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新n 券商內(nèi)部

23、資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢n 類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例 n 類信托項目審批流程及風控框架類信托項目審批流程及風控框架n 經(jīng)紀業(yè)務轉型財富管理的路徑探討經(jīng)紀業(yè)務轉型財富管理的路徑探討u銀證合作項目銀證合作項目u房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權實體經(jīng)濟融資項目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權實體經(jīng)濟融資項目u并購融資項目并購融資項目uPE-PE-定向增發(fā)項目定向增發(fā)項目 uPE-IpoPE-Ipo項目項目財富管理市場財富管理市場高凈值客戶高凈值客戶n截至2 0 1 1 年底，中國個人擁有的可投資資產(chǎn)總

24、額預計達到6 2 萬億元人民幣；n高凈值家庭（即可投資資產(chǎn)高于6 0 0 萬元人民幣的家庭）可投資資產(chǎn)規(guī)模預計為2 7 萬億元人民幣，高凈值家庭數(shù)量也將增至1 2 1 萬戶；n2 0 0 8 年至2 0 1 0 年間，中國個人可投資資產(chǎn)總額和高凈值家庭總數(shù)分別保持了3 2 %和4 2 % 的年均復合增長率。27財富管理市場財富管理市場泛資產(chǎn)管理背景下的競爭格局泛資產(chǎn)管理背景下的競爭格局不同類型的金融機構由于監(jiān)管環(huán)境不同，采取差異化的發(fā)展模式與市場定位，但共同的核心任務是對高凈值客戶市場份額的競爭，針對客戶的特殊需求，為客戶提供最大價值的產(chǎn)品，打造優(yōu)質產(chǎn)品品牌。包括券商在內(nèi)的財富管理機構已經(jīng)不再滿足于提供單一產(chǎn)品、收取傭金的傳統(tǒng)模式，而是逐漸開始向多元化增值服務領域邁進，進而為客戶提供專業(yè)的投資和理財產(chǎn)品。國內(nèi)券商加快轉型步伐，基于收費而非傭金模式的財富管理已被認為是券商未來獲得穩(wěn)定收入來源的重