資本運營的主體與市場環(huán)境

1、資本運營的主體與市場環(huán)境2第2章 資本運營的主體與市場環(huán)境 2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2.2 資本運營的市場環(huán)境資本運營的市場環(huán)境 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境【教學(xué)目標(biāo)教學(xué)目標(biāo)】 通過本章的學(xué)習(xí)應(yīng)能夠：熟悉企業(yè)的特征； 掌握不同企業(yè)組織制度的內(nèi)涵； 理解我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立；熟悉資本運營的市場體系和資本市場的內(nèi)容；掌握投資銀行的主要業(yè)務(wù)、實質(zhì)和作用。3第1節(jié) 資本運營的主體2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境一、資本運營主體企業(yè)論p我們認(rèn)為，資本運營的主體是企業(yè)，是以營利為目的，向社會提供產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)濟

2、組織。企業(yè)的基本特征：企業(yè)直接為社會提供產(chǎn)品和服務(wù)；企業(yè)是經(jīng)濟組織；企業(yè)是營利性的經(jīng)濟組織；1.企業(yè)是自主經(jīng)營、獨立核算、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟組織。p在計劃經(jīng)濟體制下，國有企業(yè)不是獨立的商品生產(chǎn)經(jīng)營者，也不是資本運營者，并不是真正意義上的企業(yè)。社會主義市場經(jīng)濟的建立和發(fā)展，為我國企業(yè)的資本運營創(chuàng)造了體制環(huán)境。我國資本運營的主體是建立了適應(yīng)社會主義市場經(jīng)營機制，適應(yīng)市場經(jīng)濟要求的企業(yè)。4第1節(jié) 資本運營的主體2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度p企業(yè)制度是對企業(yè)微觀構(gòu)造及其運作機制所作的規(guī)范，包括企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度、法人制度、

3、組織制度和管理制度。按照市場經(jīng)濟的要求，企業(yè)的組織制度形式應(yīng)以企業(yè)財產(chǎn)的組織形式和承擔(dān)的法律責(zé)任劃分，分為個人業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)制度。（一）個人業(yè)主制企業(yè)含義：由業(yè)主個人出資興辦，業(yè)主自己直接經(jīng)營，業(yè)主享有企業(yè)的全部經(jīng)營所得，同時對企業(yè)的債務(wù)負(fù)無限責(zé)任，如果經(jīng)營失敗，出現(xiàn)資不抵債，業(yè)主要用個人財產(chǎn)來抵償。這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè)，不具備法人資格。優(yōu)點：（1）建立和歇業(yè)的程序簡單（2）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓比較自由（3）經(jīng)營者和所有者合一，經(jīng)營靈活，決策迅速（4）利潤獨享，保密性強。缺點：（1）償債能力小，取得貸款能力較差（2）難于從事需要大量投資的大規(guī)模工商業(yè)活動（3）業(yè)主需要承擔(dān)無限責(zé)

4、任，風(fēng)險大（4）企業(yè)管理水平有限，企業(yè)生命力弱。1.適用范圍：適宜于投資額小、技術(shù)工藝比較簡單、經(jīng)營管理不太復(fù)雜的小型企業(yè)。美國企業(yè)的75%屬于這種形式，我國近年出現(xiàn)的私營企業(yè)大多也屬于此類。5第1節(jié) 資本運營的主體2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度（二）合伙制企業(yè)含義：由兩個或兩個以上的個人共同出資、共同經(jīng)營、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險。合伙制企業(yè)在建立時，必須簽訂合伙經(jīng)營協(xié)議，協(xié)議詳細(xì)規(guī)定了合伙人的權(quán)利和義務(wù)。這種企業(yè)在法律上為自然人企業(yè)，不具備法人資格。優(yōu)點：與個人業(yè)主制企業(yè)相比（1）可以從多個合伙人籌集資本，創(chuàng)辦

5、較大的企業(yè)（2）多個合伙人集思廣益，共同決策，合理分工，使企業(yè)的決策能力和管理水平提高（3）普通合伙人負(fù)無限責(zé)任，每個合伙人的風(fēng)險相對降低。與公司制企業(yè)相比，設(shè)立程序比較簡單。缺點：與個人業(yè)主制企業(yè)相比（1）當(dāng)某一合伙人加入或退出，都須重新確定合伙關(guān)系，比較復(fù)雜、麻煩（2）各項決策都要得到普通合伙人的同意，容易造成決策延遲（3）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓需要經(jīng)過合伙人一致同意，比較困難（4）發(fā)展不穩(wěn)定，易于解體。與公司制企業(yè)相比，（1）普通合伙人對企業(yè)債務(wù)負(fù)無限責(zé)任，風(fēng)險大（2）企業(yè)規(guī)模有限。1.適用范圍：適宜于投資額不大、技術(shù)工藝不太復(fù)雜的中小型企業(yè)。美國企業(yè)的7%屬于這種形式。6第1節(jié) 資本運營的主體2.1

6、 資本運營的主體資本運營的主體 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境二、市場經(jīng)濟條件下的企業(yè)制度（三）公司制企業(yè)含義：根據(jù)公司法的規(guī)定依法成立、具有法人資格、以營利為目的的企業(yè)。這種企業(yè)是法人，具備法人資格。是現(xiàn)代企業(yè)制度的高級形式，我們所要建立的現(xiàn)代企業(yè)制度主要指現(xiàn)代公司企業(yè)制度。主要有有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種形式。優(yōu)點：與個人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)相比，（1）具有籌資優(yōu)勢（2）擁有獨立的法人財產(chǎn)（3）實行有限責(zé)任制度（4）實現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離（5）所有權(quán)轉(zhuǎn)讓方便（6）有規(guī)范而嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)（7）公司發(fā)展穩(wěn)定。缺點：（1）設(shè)立程序較復(fù)雜，創(chuàng)辦期較長，開辦費較多（2）受國

7、家法律法規(guī)的約束較嚴(yán)格（3）保密性較差適用范圍：適宜于投資額大、技術(shù)和管理復(fù)雜的大型企業(yè)。美國企業(yè)的15%屬于這種形式，世界上的大企業(yè)幾乎都是公司制企業(yè)。1.說明：由于公司制企業(yè)具有規(guī)模較大、制度較先進、經(jīng)營機制較靈活和組織較嚴(yán)密等優(yōu)點，因而其資本運營的內(nèi)容更加豐富、方法更科學(xué)、效率更高，本書主要闡述公司制企業(yè)的資本運營。7第1節(jié) 資本運營的主體2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境三、公司的組織結(jié)構(gòu)p股份有限公司的組織結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜和完善，是我們要討論的對象；p公司組織結(jié)構(gòu)實行決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的原則。股東會（最高權(quán)力機構(gòu)，享有最高

8、決策權(quán)）董事會（常設(shè)權(quán)力機構(gòu)，享有常設(shè)決策權(quán)）監(jiān)事會（監(jiān)督機構(gòu)）經(jīng)理層（執(zhí)行機構(gòu)）8第1節(jié) 資本運營的主體2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境四、我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立（一）建立現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)要求建立以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度；建立健全的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度（是構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度的重要基礎(chǔ)）；建立健全的國有資產(chǎn)管理和監(jiān)督機制；1.建立完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。9第1節(jié) 資本運營的主體2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境四、我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立（二）建立現(xiàn)代企業(yè)制度應(yīng)采取的

9、形式國有大中型企業(yè)進行規(guī)范的公司制改革。對特定的行業(yè)或特殊產(chǎn)品的企業(yè)，進行國有獨資公司體制改組；對具備條件的競爭性國有大中型企業(yè)，進行一般公司體制改組為有限責(zé)任公司或股份有限公司；積極穩(wěn)妥地發(fā)展以公有制為主體的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的大型企業(yè)集團公司。國有小型企業(yè)通過改組為有限責(zé)任公司、股份合作制或租售等方式，按照現(xiàn)代企業(yè)制度加以規(guī)范。1.城鄉(xiāng)集體企業(yè)通過改組為有限責(zé)任公司、股份合作制企業(yè)、合伙制企業(yè)或股份有限公司等方式，按照現(xiàn)代企業(yè)制度加以規(guī)范。說明：股份合作制企業(yè)是勞動合作與資本合作的有機結(jié)合，既不是股份制企業(yè)，也不是合伙制企業(yè)，符合目前國有小企業(yè)和集體企業(yè)的實際狀況，是一種新

10、型的企業(yè)組織形式。10第1節(jié) 資本運營的主體2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境四、我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立（三）培養(yǎng)企業(yè)家的要求p企業(yè)家是關(guān)系到現(xiàn)代企業(yè)制度成敗的重要因素。學(xué)校培養(yǎng)與實踐鍛煉相結(jié)合；廢除行政任命制度，應(yīng)由股東會董事會選聘；形成企業(yè)家市場；建立對企業(yè)家的激勵機制。11第2節(jié) 資本運營與市場體系2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境（一）資本運營與市場體系的關(guān)系p資本運營是市場經(jīng)濟的范疇；市場機制對社會資源的配置起基礎(chǔ)性作用；市場是企業(yè)進行資本運營的客觀環(huán)境，完善的市場體系是企業(yè)有效地開展資本運營的基本條件。（二）市場

11、體系2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2.2 資本運營與市場體系資本運營與市場體系 12第2節(jié) 資本運營與市場體系2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境（三）說明：在經(jīng)濟全球化的趨勢下，各種市場都可以分為國內(nèi)市場和國際市場；各類市場間相互聯(lián)系，相互制約、相互促進，形成一個完整的有機體系；各種市場都與企業(yè)資本運營有密切的關(guān)系，健全完善的市場體系可以使社會的各項資源得到優(yōu)化配置，使企業(yè)的資本運營有序、有效地進行，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本運營的效益；1.我國正在不斷加快完善市場體系，尤其是資本市場、產(chǎn)權(quán)市場、保險市場和其他要素市場。2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2.2 資本運營

12、與市場體系資本運營與市場體系 13第3節(jié) 資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境一、資本市場體系組成2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2.2 2.2 資本運營與市場體系資本運營與市場體系2.3 2.3 資本運營與資本市場資本運營與資本市場 14第3節(jié) 資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境二、資本市場的作用：融資投資功能：直接融資渠道、證券投資和并購資源配置功能：資本流向發(fā)展前景好、經(jīng)濟效益高的企業(yè)1.公司價值反映功能：企業(yè)價值由其未來盈利能力而不是凈資產(chǎn)決定2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2.2 2.2 資本運營與市場體系

13、資本運營與市場體系2.3 2.3 資本運營與資本市場資本運營與資本市場 15第3節(jié) 資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境三、資本市場中的投資銀行2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2.2 2.2 資本運營與市場體系資本運營與市場體系2.3 2.3 資本運營與資本市場資本運營與資本市場 對于投資銀行，庫恩提出了被國際投資銀行界普遍接受的定義： “ 只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行?！弊C券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購，咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險投資及證券私募發(fā)行等都應(yīng)當(dāng)屬于投資銀行業(yè)務(wù)。而不動產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù)。 羅伯

14、特勞倫斯庫恩（Robert Lawrence Kuhn）博士是著名國際投資銀行家和公司戰(zhàn)略家，曾獲加州大學(xué)洛杉磯分校大腦解剖學(xué)博士學(xué)位、麻省理工學(xué)院管理學(xué)碩士學(xué)位。是作家、編輯、學(xué)者、科學(xué)家、私人投資家和慈善家。 庫恩博士著有投資銀行文庫等著作，是美國公共廣播公司系列節(jié)目走近真實的制片人和主持人?，F(xiàn)任花旗集團執(zhí)行董事，主要從事并購和企業(yè)理財，專職負(fù)責(zé)公司重組、財務(wù)戰(zhàn)略和資本運作。自1989年以來，一直擔(dān)任中國經(jīng)濟政策、并購、科技和媒體等方面的顧問。16第3節(jié) 資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境（一）投資銀行與商業(yè)銀行2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2.2

15、 2.2 資本運營與市場體系資本運營與市場體系 資本運營與資本市場資本運營與資本市場 項項 目目 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 范范 圍圍商業(yè)銀行商業(yè)銀行主要從事存貸款業(yè)務(wù)，此外還有債券投資、外匯買賣及匯兌、國際貸款和國際貿(mào)易主要從事存貸款業(yè)務(wù)，此外還有債券投資、外匯買賣及匯兌、國際貸款和國際貿(mào)易服務(wù)、信托業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、代理融通業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)、服務(wù)、信托業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、代理融通業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)以及表外業(yè)務(wù)等。銀行卡業(yè)務(wù)以及表外業(yè)務(wù)等。投資銀行投資銀行主要從事證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、企業(yè)兼并與收購、基金管理、風(fēng)險投資主要從事證券承銷、證券交易、私募

16、發(fā)行、企業(yè)兼并與收購、基金管理、風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，此外還有項目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押業(yè)業(yè)務(wù)，此外還有項目融資、衍生產(chǎn)品、租賃、咨詢、現(xiàn)金管理、證券保管與抵押業(yè)務(wù)等。務(wù)等。17第3節(jié) 資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境（二）投資銀行的實質(zhì)與作用實質(zhì)：投資銀行作為資本的供給者和資本需求者的中介，是證券推銷商，是資本市場的靈魂。對投資銀行名稱的考察（歷史和現(xiàn)實的原因）作用： （1）媒介資本供需，構(gòu)造資本市場； （2）優(yōu)化資源配置，促進產(chǎn)業(yè)集中。2.1 資本運營的主體資本運營的主體 2.2 2.2 資本運營與市場體系資本運營與市場體系2.3 2.3 資本運營與資本市場資本運營與資本市場 18第3節(jié) 資本運營與資本市場2資本運營的主體與市場環(huán)境資本運營的主體與市場環(huán)境（三）我國的投資銀行投資銀行在我國還是新生事物，1998年初，我國有證券公司97家，至2005年，約有130家左右。現(xiàn)