第八章證券投資

1、第八章 證券投資決策教學(xué)課件學(xué)習(xí)目標(biāo) 返回第一節(jié) 證券投資概述 一一證券的概念和種類(lèi)證券的概念和種類(lèi)二二證券投資的概念、種類(lèi)證券投資的概念、種類(lèi)三三證券投資的一般程序證券投資的一般程序 證券是指具有一定票面金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如股票、債券、基金等。一、證券的概念和種類(lèi)流動(dòng)性 收益性 風(fēng)險(xiǎn)性 證券特點(diǎn)(一)證券的概念（二）證券的分類(lèi) 根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，證券可以分為以下幾類(lèi)： 1、按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分為股票、債券和其他證券。 2、按證券發(fā)行主體的不同分為公司證券、金融證券和政府證券。 3、按證券是否在證券交易所掛牌交易分為上市證券和非上市證券。 4、按證券收益是否固定分為固

2、定收益證券和變動(dòng)收益證券。 5、按證券發(fā)行方式分為公募證券和私募證券。 6、按照證券到期日的長(zhǎng)短分為短期證券和長(zhǎng)期證券兩種 7、按證券發(fā)行的地域和國(guó)家分為國(guó)內(nèi)證券和國(guó)際證券。（一）證券投資的概念 證券投資指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲得收益的一種投資行為。二、證券投資的概念及種類(lèi) 債券投資 股票投資 組合投資 基金投資（二）證券投資的分類(lèi)合理選擇投資對(duì)象委托買(mǎi)賣(mài) 成交清算與交割 辦理證券過(guò)戶(hù)返回（三）證券投資的一般程序第二節(jié) 債券投資一、債券投資概述一、債券投資概述 發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。

3、二、債券的分類(lèi)二、債券的分類(lèi) 1、按發(fā)行主體不同分為政府債券、金融債券和公司債券 2、按利率是否固定分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券 3、按期限長(zhǎng)短不同分為短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券 4、按是否記名分為記名債券和無(wú)記名債券 5、按是否上市流通分為上市債券和非上市債券證券投資收益評(píng)價(jià)的兩個(gè)指標(biāo)：價(jià)值價(jià)值收益率收益率 債券的價(jià)值是指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。 當(dāng)債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí)，才值得購(gòu)買(mǎi)。(一)債券的價(jià)值1.債券價(jià)值計(jì)算的基本模型： 1212(1)(1)(1)(1)nnniiimiiii利息現(xiàn)

4、值面值或售價(jià)現(xiàn)值例1 某債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，某企業(yè)要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前市場(chǎng)利率為12%，問(wèn)債券價(jià)格為多少時(shí)才能投資。債券價(jià)值=100(p/a，12%，5)+1000(p/f，12%，5) =1003.6048+10000.5674=927.5（元）r1債券收益率的計(jì)算 債券的到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲得的收益率（按復(fù)利計(jì)算）。它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的貼現(xiàn)率。 購(gòu)進(jìn)價(jià)格=每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)+面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(, , )(, , )ppvii nmi nas(二)債券的收益率/ 2impnmp（）（）例2 abc公

5、司191年2月1日以平價(jià)購(gòu)買(mǎi)一張面額為1000元的債券，其票面利率為，每年計(jì)息并付息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計(jì)算其到期收益率。r= =5.6%801000 1105 /51000 1105 /2（）（）(三)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)債券的利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)1債券投資的優(yōu)點(diǎn)(1)投資收益穩(wěn)定。(2)投資風(fēng)險(xiǎn)較低。 (3)流動(dòng)性強(qiáng)。 2債券投資的缺點(diǎn)(1)無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。 (2)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較大。 (四)債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 股票的價(jià)值又稱(chēng)股票的內(nèi)在價(jià)值，是進(jìn)行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 1股票價(jià)值的基本模型 第三節(jié) 股票投資一、股票的價(jià)值1212(1

6、)(1)(1)nnsssdddrrr01(1)tttsdpr2股利零增長(zhǎng)、長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型 0/spd r3. 股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值模型v = d0(1+g)/(rg) =d1/(rg) 式中：d0 上年股利 ； d1 本年股利 ； g 每年股利增長(zhǎng)率。 4非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值 有些公司股票的股利在一段時(shí)間里高速成長(zhǎng)，在另一段時(shí)間里又正常固定增長(zhǎng)或固定不變，這樣我們就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。 二、市盈率分析 市盈率=股票市價(jià)每股盈利股票價(jià)格=該股票市盈率該股票每股盈利股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率該股票每股盈利 一般，股票的市盈率比較高，表示投資者對(duì)公司的未來(lái)充滿(mǎn)信任，股票的市盈率比

7、較低，表示投資者對(duì)公司的未來(lái)缺乏信心，過(guò)高和過(guò)低的市盈率都不是好兆頭。平均的市盈率在1011之間，市盈率在520之間是比較正常的。三、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)分析（一）證券組合的定性分析 1.確定投資目標(biāo) 2.選擇證券 3.監(jiān)視和調(diào)整（二）證券組合的定量分析 1.風(fēng)險(xiǎn)分散理論 風(fēng)險(xiǎn)分散理論認(rèn)為，若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，故投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。 2.貝他系數(shù)分析 投資組合的簡(jiǎn)化分析模型，其核心是貝他系數(shù)分析。投資組合的簡(jiǎn)化分析模型，其核心是貝他系數(shù)分析。 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)分為兩類(lèi)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)分為兩類(lèi)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 每個(gè)公司特

8、有的風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。貝他系數(shù)可用直線(xiàn)回歸方程求得：貝他系數(shù)可用直線(xiàn)回歸方程求得：yx3資本資產(chǎn)定價(jià)模式資本資產(chǎn)的定價(jià)模式如下：()ifmfrrrr例現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率等于12%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率等于16%，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就等于4%（16%-12%）。a股票的貝他系數(shù)等于1.5，則該股票風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率等于6%（4%1.5）。則該股票的預(yù)期報(bào)酬率為：( )r a=12%+1.5=12%+1.5(16%-12%)=18%(16%-12%)=18%1股票投資的優(yōu)點(diǎn)(1)投資收益高。 (2)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)低。 (3)擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。 2股票投資的缺點(diǎn)(1)收入不穩(wěn)定。 (2)價(jià)格不穩(wěn)定。 (

9、3)求償權(quán)居后。 返回(三)股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié) 基金投資 一、投資基金的含義與分類(lèi)一、投資基金的含義與分類(lèi) 投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，集合這些小額投資者的資金交由專(zhuān)業(yè)投資機(jī)進(jìn)行規(guī)模性地專(zhuān)業(yè)投資構(gòu)和經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。 （一）按基金的組織形式劃分為契約型基金與公司型基金 （二）按基金發(fā)行的限制條件分為封閉型基金與開(kāi)放型基金 （三）按照投資方向的不同分為股票基金、債券基金、貨幣基金、認(rèn)股權(quán)基金、衍生金融工具基金、專(zhuān)門(mén)化投資基金 按照不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，基金主要分為三類(lèi)：二、

10、投資基金的估價(jià)與收益 （一）基金的價(jià)值 基金的內(nèi)含價(jià)值是指在基金投資上所能帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量。 1基金價(jià)值 債券和股票的價(jià)值由未來(lái)的而不是現(xiàn)在的現(xiàn)金流量決定著，而基金的價(jià)值取決于目前能給投資者帶來(lái)的現(xiàn)金流量。 2、基金單位凈值（nav） 基金的單位凈值（net asset value）是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基金股份）所具有的市場(chǎng)價(jià)值，也稱(chēng)為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。 基金單位凈值計(jì)算公式為： 基金單位凈值（ nav）基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金單位總份額 其中：基金凈資產(chǎn)價(jià)值=基金總資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值-基金負(fù)債總額 3基金的報(bào)價(jià) 基金的價(jià)值決定了基金的價(jià)格，基金的交易價(jià)格是以基金單位凈值nav為基礎(chǔ)

11、的，基金單位凈值高，基金的交易價(jià)格也高。 封閉型基金封閉型基金在二級(jí)市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)交易，其交易價(jià)格由供求關(guān)系和基金業(yè)績(jī)決定，圍繞著基金單位凈值上下波動(dòng)。 開(kāi)放型基金開(kāi)放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格則以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常以認(rèn)購(gòu)價(jià)（賣(mài)出價(jià)）和贖回價(jià)（買(mǎi)入價(jià)）形式報(bào)價(jià)： 基金認(rèn)購(gòu)價(jià)基金單位凈值首次認(rèn)購(gòu)費(fèi) 基金贖回價(jià)基金單位凈值基金贖回費(fèi)（二）基金收益率 基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過(guò)基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來(lái)衡量。 基金收益率的計(jì)算公式為： 基金收益率 年末持有份數(shù) 基金單位凈值年末數(shù)年初持有份數(shù) 基金單位凈值年初數(shù)年初持有份數(shù) 基金單位凈值年初數(shù)（三）有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率 有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率 有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率

12、的高低在一定程度上反映了基金的投資組合政策：周轉(zhuǎn)率越高，表明基金投資越偏重于能獲取資本利得的投資組合；周轉(zhuǎn)率越高，表明基金投資越偏重于能獲取穩(wěn)定紅利收入的投資組合。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額資產(chǎn)平均余額（四）基金投資的評(píng)價(jià)1.基金投資的優(yōu)點(diǎn)能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。 2.基金投資的缺點(diǎn) （1）在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會(huì)，無(wú)法獲得很高的投資收益。 （2）當(dāng)大盤(pán)整體大幅度下跌時(shí)，投資人可能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。第八章習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1、b 2、d 3、b 4、c 5、b 6、b 7、b 8、b 9、b 二、多項(xiàng)選擇題1、abcd 2、abc 3、ade 4、abcde 5、

13、bcd 6、abcd 7、ad8、abcd 9、abcd三、計(jì)算分析題 1、 （1）2003年稅后利潤(rùn)（248050070248055）（133） 365.82萬(wàn)元 （2）提取的盈余公積金（365.8240）1032.58萬(wàn)元 提取的公益金（365.8240）516.29萬(wàn)元 可供分配的利潤(rùn)40365.2832.5816.29276.95 應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)276.9540110.78萬(wàn)元 未分配利潤(rùn)276.95110.78166.17萬(wàn)元 2、（1）所需自有資金數(shù)額90080%720（萬(wàn)元） （2）所需從外部籌集的資金數(shù)額90020%180（萬(wàn)元） （3）可供投資者分配的利潤(rùn)20007201280（萬(wàn)元）3、 由于發(fā)放股票股利增加的普通股股數(shù)3001030（萬(wàn)股） 由于發(fā)放股票股利增加的