證券非銀行金融行業(yè)熔斷機(jī)制加劇市場(chǎng)波動(dòng)歷時(shí)四天被叫停

1、行業(yè)研究報(bào)告 非銀行金融行業(yè)2015 年 1 月 4 日1 月 8 日熔斷機(jī)制加劇市場(chǎng)波動(dòng)，歷時(shí)四天被推薦維持評(píng)級(jí)非銀行金融行業(yè)周報(bào)（2015.1.4-1.8）觀點(diǎn):l市場(chǎng)表現(xiàn)及行業(yè)表現(xiàn)：指數(shù)方面，本周上證綜指收于 3186.41 點(diǎn)， 下跌 9.97%，深證成指下跌 14.02%，滬深 300 指數(shù)下跌 9.90%。成交方面，本周共成交 30486.21 億元，較上周增長(zhǎng)926.81 億分析師(：*: lijun_yj元，上升幅度為 3.14%；滬深周換手率為 5.82%，較上周有編號(hào)： S0130512090004所回升。板塊方面，多元金融板塊下跌 14.5%，保險(xiǎn)板塊下跌6.98%。非銀

2、券商股全部呈現(xiàn)跌幅，其中證券跌幅最小，下特別鳴謝： 武平平(：*：wu跌 9.57%；保險(xiǎn)股中平安跌幅最小，下跌 5.72%；信托股中安信信托跌幅最小，下跌 0.48%。本周觀點(diǎn)：券商板塊：本周熔斷機(jī)制實(shí)施，加劇大盤波動(dòng)，大盤一度下破3100 點(diǎn)，受累大盤，券商板塊震蕩下行，估值回調(diào)至 2014 年牛市啟動(dòng)區(qū)間，我們認(rèn)為板塊投資價(jià)值顯現(xiàn)，短期我們推薦彈性好ll從業(yè)對(duì)編號(hào)：S0130115100139貢獻(xiàn)1m3m6m行業(yè)指數(shù)的中小券商?hào)|興證券、 券，以及低估值的穩(wěn)健品種廣發(fā)證 券、 1）基本面上來看，截止 12 月 8 日，23 家上市券商 11 月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披露完畢。按照合并報(bào)表計(jì)算，23 家

3、上市券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 238.46 億，環(huán)比增長(zhǎng) 5.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(%)(%)0.33-8.52-8.8412.3017.254.95-8.11-22.53-14.42相對(duì)絕對(duì)市場(chǎng)漲幅（%）101.28 億，環(huán)比下降 1.62%。2）面上來看，1 月 7 日，上板塊概況總額占比海證券所、證券所及中金所聯(lián)合宣布，經(jīng)批準(zhǔn)，自 1 月 8 日起暫停實(shí)施熔斷機(jī)制相關(guān)規(guī)定。熔斷機(jī)制實(shí)施四天，兩次觸發(fā) 7%最高閾值，大盤下跌過程中，投資者擔(dān)心觸及股票家數(shù)3230,688.4124,870.5384,176.6977,638.281.1%6.6%6.7%18.0%21.0%總市值熔斷閾值而性拋售，導(dǎo)

4、致股指觸碰熔斷閾值，起到了助暫停熔斷機(jī)制。1 月 7 日，流通市值 金融總市值金融流通市值跌作用，為了維護(hù)市場(chǎng)，發(fā)布上市公司大股東、高減持的若干規(guī)定，市場(chǎng)預(yù)期， 的需求。在自 2016 年 1 月 9 日起實(shí)施。規(guī)定的發(fā)布旨在兼顧中長(zhǎng)期供求平衡，滿足大股東持股適度合理個(gè)股上，我們推薦彈性中小券商?hào)|興證券、券，以及低估值的穩(wěn)健品種廣發(fā)證券、。l信托板塊：我們對(duì)信托板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度：1）監(jiān)管強(qiáng)化，市場(chǎng)低托規(guī)模下滑，率曲線向下，預(yù)計(jì) 2016 年信托平均率可能 6%左右，行業(yè)景氣度不高；2）傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)陷入困境，以高著稱的集合信托率曲線向下。2015 年12 月 28 日，銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了網(wǎng)絡(luò)借貸中

5、介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求），P2P 監(jiān)管細(xì)則正式落地征求業(yè)內(nèi)意見，細(xì)則發(fā)售基金信托等。l保險(xiǎn)板塊：本周大盤震蕩向下，跌幅較大，保險(xiǎn)板塊顯現(xiàn)了抗跌穩(wěn)健屬性，表現(xiàn)相對(duì)較好：1）從估值水平來看，保險(xiǎn)板塊P/EV 倍數(shù)普遍在 2 倍以下，當(dāng)前的估值水平依然具有吸引力；2）在央行降息周期下，我們預(yù)計(jì)保險(xiǎn)吸引力將持續(xù)提升，保費(fèi)收 入繼續(xù)增長(zhǎng)是大概率。截止 12 月 17 日，4 家上市險(xiǎn)企前 11的保費(fèi)收入已悉數(shù)披露。前 11，四大上市險(xiǎn)企原面上，1 月保費(fèi)收入合計(jì) 9964.46 億元，同比增長(zhǎng) 11.57%。7 日，了保險(xiǎn)業(yè)功能服務(wù)指標(biāo)體系，有利于科學(xué)計(jì)量和系統(tǒng)評(píng)估保險(xiǎn)業(yè)在服務(wù)發(fā)展和管理中發(fā)揮

6、的作用，為促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供數(shù)據(jù)支撐。為保障個(gè)人稅收型健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)開展， 關(guān)于商業(yè)健康保險(xiǎn)行業(yè)后續(xù)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)等相關(guān)利好于 1 月 5 日，發(fā)布正式上線。同時(shí)，保險(xiǎn)依然值得期待。結(jié)合最新基本面情況和股價(jià)彈性，目前我們推薦的順序?yàn)椋盒氯A保險(xiǎn)、中國(guó)平安、壽、太保。重點(diǎn)公司EPS(元)PE（X）股票名稱股票代碼12-15EPS CAGRROE 2014A2012A2013A2014A2015E2012A2013A2014A2015E6016880007766013186013360.230.291.100.940.310.371.541.420.630.662.152.051.501.703.

7、253.0471.6558.3830.8548.2853.1645.7622.0431.9626.1625.6515.7922.1410.999.9610.4414.9386.83%80.31%43.49%47.88%10.86%12.68%13.56%13.25%廣發(fā)證券平安新華保險(xiǎn)資料來源：銀河證券研究部證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的銀河證券公司免責(zé)行業(yè)研究報(bào)告/非銀行金融行業(yè)一、市場(chǎng)及行業(yè)表現(xiàn)指數(shù)方面，本周上證綜指收于 3186.41 點(diǎn)，下跌 9.97%，深證成指下跌 14.02%，滬深 300指數(shù)下跌 9.90%。成交方面，本周共成交30486.21 億元，較上周增長(zhǎng) 926.81

8、 億元，上升幅度為 3.14%；滬深周換手率為 5.82%，較上周有所回升。板塊方面，多元金融板塊下跌 14.5%，保險(xiǎn)板塊下跌 6.98%。非銀券商股全部呈現(xiàn)跌幅，其中證券跌幅最小，下跌 9.57%；保險(xiǎn)股中平安跌幅最小，下跌 5.72%；信托股中安信信托跌幅最小，下跌 0.48%。圖 1：非銀行金融個(gè)股漲跌幅（%）0申東國(guó)國(guó)廣長(zhǎng)山中國(guó)西招太海興東華光方西國(guó)東東中中中新陜經(jīng)愛安 萬北元海發(fā)江西信金南商平通業(yè)吳泰大正部信興方國(guó)國(guó)國(guó)華國(guó)緯建信 宏證證證證證證證證證證洋 證證證證證證證證證證太人平保投紡股信-5源 券 券 券 券 券 券 券 券 券 券券 券 券 券 券 券 券 券 券 券 保 壽

9、 安 險(xiǎn)機(jī) 份 托-10-15-202016漲跌幅本周漲跌幅-25資料來源：Wind、銀河證券研究部圖 2：滬深 300 及非銀行金融板塊漲跌幅300%滬深300多元金融保險(xiǎn)250%200%150%100%50%0%-50%資料來源：Wind、銀河證券研究部請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的銀河證券公司免責(zé)。2015/12/182015/11/182015/10/182015/9/182015/8/182015/7/182015/6/182015/5/182015/4/182015/3/182015/2/182015/1/182014/12/182014/11/182014/10/182014/9/1820

10、14/8/18A1行業(yè)研究報(bào)告/非銀行金融行業(yè)圖 3：換手率及券商板塊漲跌幅券商板塊漲跌幅換手率250.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%資料來源：Wind、銀河證券研究部本周成交額較上周上升 3.14%。圖 4：每周成交金額120,000周成交額100,00080,00060,00040,00020,0000資料來源：Wind、銀河證券研究部在市場(chǎng)方面，上周(20151228-20151231)16.37新增投資者數(shù)為，環(huán)比下降36.68%；上周(

11、20151228-20151231)參與的投資者數(shù)量為 1974.45，環(huán)比下降 13.52%。圖 5：各周新增投資者數(shù)及環(huán)比情況請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的銀河證券公司免責(zé)。201601082015123120151225201512182015121120151204201511272015112020151113201511062015103020151023201510162015100920150930201509252015091820150911201509022015082820150821201508142015080720150731201507242015071720150710

12、20150703201506262015061920150612201506052016/01/052015/12/052015/11/052015/10/052015/09/052015/08/052015/07/052015/06/052015/05/052015/04/052015/03/052015/02/052015/01/052014/12/052014/11/052014/10/052014/09/052行業(yè)研究報(bào)告/非銀行金融行業(yè)資料來源：中登公司、銀河證券研究部圖 6：各周參與投資者數(shù)量及環(huán)比情況資料來源：中登公司、銀河證券研究部本 太保非銀行金融 A、H 中，表現(xiàn)最是平安，

13、跌幅為 5.72%，其次是溢價(jià)水平最高，為 1.91。，跌幅為 8.00%。在 AH 股價(jià)對(duì)比表中，新華保險(xiǎn)在月度漲跌幅中，海通證券H 股以0.01%的漲幅在所有非銀行金融板塊AH 股中表現(xiàn)最好。表 1：A/H 上市的非銀行金融板塊股票表現(xiàn)股價(jià)（）過去一周漲跌幅月度漲跌幅AH 溢（折）價(jià)流通市值（億元）600030.SH600837.SH000776.SZ601601.SH601628.SH601318.SH601336.SH6030.HK16.8313.5116.9326.5525.4433.9445.3812.70-13.02-14.60-12.96-8.00-10.14-5.72-13.

14、08-12.25-13.02-14.60-12.96-8.00-10.14-5.72-13.08-11.421.331.351.541.091.191.131.911,6521,0931,0021,6695,2983,677946289中信證券海通證券廣發(fā)證券太保壽 平安新華保險(xiǎn)中信證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的銀河證券公司免責(zé)。32015070320150710201507172015072420150731201508072015081420150821201508282015090420150911201509182015092520151002201510092015101620151023

15、201510302015110620151113201511202015112720151204201512112015121820151225201512312015070320150710201507172015072420150731201508072015081420150821201508282015090420150911201509182015092520151002201510092015101620151023201510302015110620151113201511202015112720151204201512112015121820151225201512314000

16、.0080.00%3500.0060.00%3000.002500.0040.00%2000.0020.00%1500.000.00%1000.00500.00-20.00%0.00-40.00%期間參與的投資者數(shù)量（萬）環(huán)比60200.00%50150.00%40100.00%3050.00%200.00%10-50.00%0-100.00%新增投資者數(shù)（萬）新增環(huán)比行業(yè)研究報(bào)告/非銀行金融行業(yè)6837.HK1776.HK2601.HK2628.HK2318.HK1336.HK9.9911.0024.2521.3329.9923.70-12.70-10.69-10.34-9.98-11.63

17、-8.910.01-10.69-5.22-9.98-11.63-9.873411876731,5872,234245海通證券廣發(fā)證券太保壽 平安新華保險(xiǎn)資料來源：Wind、銀河證券研究部在投行方面，截止到目前為止，12 月全市場(chǎng)首發(fā) 29 只，增發(fā) 109 只，配股 1 只。圖 7：投行業(yè)務(wù)情況1205443首發(fā)增發(fā)配股100803602211402000資料來源：Wind、銀河證券研究部本周信托方面，統(tǒng)計(jì)的新成立總數(shù)較上周減少了 77.66%。表 2：各周信托情況新成立證券投資信托權(quán)益投資信托股權(quán)投資信托貸款投資信托其他投資信托截至日期總數(shù)規(guī)?？倲?shù)規(guī)模總數(shù)規(guī)?？倲?shù)規(guī)?？倲?shù)規(guī)?？倲?shù)規(guī)模2015

18、-01-102015-01-032015-12-272015-12-202015-12-132015-12-062015-11-292015-11-222015-11-152015-11-082015-11-012015-10-252015-10-182015-10-112015-10-04219492806460695869443725301472295,807.082,284,023.051,823,932.051,391,627.27631,889.131,125,563.751,495,595.441,093,671.14710,067.99621220.00512,120.00303

19、,796.00498,126.00116,014.001,175,136.003131812244129623400410831189,436.52121,663.05274358,257.13104,929.6850,120.00100,030.005,530.0006128115109179529180.00219,640.00439,160.00220,255.00242,300.00171,325.00123,250.00142,340.00121,790.0099210.0047,195.0070,000.00133,520.008,250.0084,283.000640114122

20、002150.00183,052.53170,183.00314111071012699841131610,000.00181,515.00254,580.00105,132.0039,297.00148,527.00344,860.0080,880.0088,600.00104710.0011,600.0089,800.00183,545.001555475021401733352221158939274,976.271,510,379.00838,346.001,063,497.23279,035.00608,782.07675,345.44587,971.14491,447.994101

21、00.00187,540.00143,996.00161,061.00107,764.00619,437.0013,000.0092,000.00302,020.00182,450.002,700.007200.003,333.0020,000.0030,000.00201,310.00240,106.00請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的銀河證券公司免責(zé)。2015122015112015102015092015082015072015062015052015042015032015022015012014122014112014102014092014082014072014062014052014042

22、014032014022014012013122013112013102013092013082013072013062013052013042013032013022013012012122012112012102012092012082012074行業(yè)研究報(bào)告/非銀行金融行業(yè)2015-09-272015-09-202015-09-132015-09-062015-08-302015-08-232015-08-162015-08-092015-08-022015-07-262015-07-192015-07-122015-07-052015-06-282015-06-212015-06-14

23、2015-06-072015-05-312015-05-242015-05-172015-05-102015-05-0391887655981091061401511701171092652404053832984352893563034081,447,951.651,265,564.00849,826.00724,326.861,510,455.28763,176.001,226,318.001,096,731.002,000,366.991,394,468.001,332,286.00981,568.002,696,341.021,584,700.342,270,601.002,894,2

24、61.001,557,790.002,418,835.851,689,722.001,225,135.001,202,452.001,763,414.5111253093362527579108695518718633132224036122929926233856,800.00110,200.0040,377.006,494.0031,695.0081,173.00111,800.0018,445.0087,920.00245,680.0064,710.00136,165.00249,109.00414,729.001,033,682.790,595.00806,486.00843,410.

25、00573,290.00576,265.00332,370.00430,602.0015188111711101016148921121481314111277283,841.73296,938.00109,020.00145,040.26227,848.97118,788.00218,700.00153,453.001,021,206.268,488.00449,329.00151,680.001,538,136.199,890.32492,040.00943,910.0086,740.00196,128.85298,020.00102,383.00430,767.00187,886.001

26、245421264247063157589119111014111318161612122291411182416151020238,970.00155,678.00163,040.0041,340.00211,864.00264,900.00328,700.00154,221.00302,610.00212,858.00251,145.0051,610.00267,134.0093,863.00142,590.00177,560.00386,630.00355,312.00170,430.0046,390.0050,730.00297,611.005234232030233035342826

27、2928334039263126251634860,539.92662,748.00435,639.00315,027.00981,297.31293,215.00509,118.00764,272.00551,696.00601,826.00447,102.00481,563.00516,227.72876,218.02577,707.00842,796.00277,934.00921,112.00547,252.00487,947.00154,735.00614,452.5140,000.00101,750.00216,425.6057,750.005,100.0033,000.006,3

28、40.0036,935.0065,616.00120,000.00160,550.00125,734.0024,582.00139,400.00102,873.00100,730.0012,150.00233,850.00232,863.00資料來源：Wind、銀河證券研究部二、本周觀點(diǎn)券商板塊：本周熔斷機(jī)制實(shí)施，加劇大盤波動(dòng)，大盤一度下破 3100 點(diǎn)，受累大盤，券商板塊震蕩下行，估值回調(diào)至 2014 年牛市啟動(dòng)區(qū)間，我們認(rèn)為板塊投資價(jià)值顯現(xiàn)，短期我們推薦彈性中小券商?hào)|興證券、券，以及低估值的穩(wěn)健品種廣發(fā)證券、。1）基本面上來看，截止 12 月 8 日，23 家上市券商 11 月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披

29、露完畢。按照合并報(bào)表計(jì)算，23 家上市券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 238.46 億，環(huán)比增長(zhǎng) 5.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 101.28 億，環(huán)比下降 1.62%。2）面上來看，1 月 7 日，上海證券所、證券所及中金所聯(lián)合宣布，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，自 1 月 8 日起暫停實(shí)施熔斷機(jī)制相關(guān)規(guī)定。熔斷機(jī)制實(shí)施四天，兩次觸發(fā) 7%最高閾值，大盤下跌過程中，投資者擔(dān)心觸及熔斷閾值而性拋售，導(dǎo)致股指觸碰熔斷閾值， 發(fā)布上市公起到了助跌作用，為了維護(hù)市場(chǎng)，暫停熔斷機(jī)制。1 月 7 日，司大股東、高減持的若干規(guī)定，自 2016 年 1 月 9 日起實(shí)施。規(guī)定的發(fā)布旨在市場(chǎng)預(yù)期，兼顧中長(zhǎng)期供求平衡，滿足大股東持股適度合理的需求

30、。在個(gè)股上，我們推薦彈性中小券商?hào)|興證券、券，以及低估值的穩(wěn)健品種廣發(fā)證券、。在個(gè)股上，我們推薦彈性中小券商?hào)|興證券、券，以及低估值的穩(wěn)健品種廣發(fā)證券、信托板塊：。我們對(duì)信托板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度：1）監(jiān)管強(qiáng)化，市場(chǎng)，信托規(guī)模下滑，率曲線向下，預(yù)計(jì) 2016 年信托平均率可能 6%左右，行業(yè)景氣度不高；2）傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)陷入困境，以高著稱的集合信托率曲線向下。2015 年 12 月 28 日，銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了網(wǎng)絡(luò)借貸中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求），P2P 監(jiān)管細(xì)則正式落地征求業(yè)內(nèi)意見，細(xì)則保險(xiǎn)板塊：發(fā)售基金信托等。本周大盤震蕩向下，跌幅較大，保險(xiǎn)板塊顯現(xiàn)了抗跌穩(wěn)健屬性，表現(xiàn)相對(duì)較好：1）從估 值

31、水平來看，保險(xiǎn)板塊 P/EV 倍數(shù)普遍在 2 倍以下，當(dāng)前的估值水平依然具有吸引力；2）在央行降息周期下，我們預(yù)計(jì)保險(xiǎn)吸引力將持續(xù)提升，保費(fèi)收入繼續(xù)增長(zhǎng)是大概率。截請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的銀河證券公司免責(zé)。5行業(yè)研究報(bào)告/非銀行金融行業(yè)止 12 月 17 日，4 家上市險(xiǎn)企前 11的保費(fèi)收入已悉數(shù)披露。前 11，四大上市了保 管理中發(fā)險(xiǎn)企原保費(fèi)收入合計(jì) 9964.46 億元，同比增長(zhǎng) 11.57%。面上，1 月 7 日，險(xiǎn)業(yè)功能服務(wù)指標(biāo)體系，有利于科學(xué)計(jì)量和系統(tǒng)評(píng)估保險(xiǎn)業(yè)在服務(wù)揮的作用，為促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供數(shù)據(jù)支撐。為保障個(gè)人稅收發(fā)展和型健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)開展，于 1 月 5 日，發(fā)布關(guān)于商業(yè)健

32、康保險(xiǎn)正式上線。同時(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)后續(xù)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)等相關(guān)利好性，目前我們推薦的順序?yàn)椋盒氯A保險(xiǎn)、依然值得期待。結(jié)合最新基本面情況和股價(jià)彈平安、壽、壽、太保。目前最新推薦順序：新華保險(xiǎn)、平安、太保。三、及估值表 3：券商、信托板塊個(gè)股情況股價(jià)總股本流通股總市值年初至今漲幅公司代碼公司名稱（元）（百萬股）（百萬股）（億元）%000166.SZ000686.SZ000728.SZ000750.SZ000776.SZ000783.SZ002500.SZ600030.SH600109.SH600369.SH600837.SH600999.SH601099.SH601377.SH601555.SH601688.

33、SH601788.SH601901.SH002673.SZ002736.SZ601198.SH600958.SH600816.SH000666.SZ600643.SH000563.SZ宏源東北證券券 國(guó)海證券廣發(fā)證券長(zhǎng)江證券山西證券中信證券國(guó)金證券西南證券海通證券9.2114.3618.2310.7716.9310.5013.0216.8314.028.6213.5118.518.339.3613.3016.4819.498.2428.4016.9626.7619.5422.6623.0011.3213.871485732551368-14.01-17.94-19.30-16.19-12.96

34、-15.46-14.57-13.02-13.03-12.93-14.60-14.70-15.17-9.57-17.24-16.43-15.04-14.17-13.70-14.13-10.71-16.10-0.48-23.46-22.73-8.27281076214742251912117302456451150258083530669727007163390782322796820025045282231059194742248898152837464580924803330566972591544434186290230021955001000303129049832820394244871

35、5541075294627359118076167879413916701032太平洋證券東吳證券光大證券方正證券券 國(guó)信證券東興證券證券安信信托經(jīng)緯紡機(jī)愛建陜國(guó)投 A704293162資料來源：Wind、銀河證券研究部表 4：券商、信托個(gè)股估值表EPSPEPB公司代碼公司名稱2012A2013A2014A2015E2012A2013A2014A2015E2014A000166.SZ000686.SZ000728.SZ000750.SZ000776.SZ0.090.130.230.7397.1973.1639.9212.672.87宏源東北證券券國(guó)海證券廣發(fā)證券0.080.250.541.04

36、186.6358.5426.5113.813.240.210.340.701.4288.0453.9126.1012.872.050.050.110.250.78226.9698.0343.8613.814.480.290.370.661.7058.8845.8825.699.963.26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的銀河證券公司免責(zé)。6行業(yè)研究報(bào)告/非銀行金融行業(yè)000783.SZ002500.SZ600030.SH600109.SH600369.SH600837.SH600999.SH601099.SH601377.SH601555.SH601688.SH601788.SH601901.SH0026

37、73.SZ002736.SZ601198.SH600958.SH長(zhǎng)江證券山西證券中信證券國(guó)金證券西南證券海通證券0.140.210.360.7972.9149.5129.2013.333.570.060.100.230.62231.27126.8255.9321.074.470.350.430.941.7148.1338.8917.999.862.060.090.100.280.70154.52133.8050.6920.094.300.060.110.240.68142.1177.2036.3412.762.910.260.350.671.2751.4638.5120.1510.612.27

38、0.280.380.661.7865.3248.2227.9210.402.590.020.020.150.28417.20394.2254.1329.744.59太平洋證券東吳證券0.070.100.270.76131.5993.1435.1812.254.270.100.140.410.96127.4593.8532.1913.802.550.230.310.631.4373.0653.3726.3111.532.860.260.050.531.7975.92370.0236.8110.892.95光大證券方正證券券 國(guó)信證券東興證券0.070.130.220.58120.6561.353

39、7.7714.232.240.040.100.240.83667.74289.86119.6034.2714.830.230.260.601.5775.2565.9728.2210.794.240.200.270.420.95130.61100.2464.3928.069.010.120.190.441.42169.33102.4444.0713.775.62證券0.060.160.580.85372.44143.4439.1826.535.71600816.SH000666.SZ600643.SH000563.SZ安信信托經(jīng)緯紡機(jī)愛建陜國(guó)投 A0.610.840.770.9737.6427.

40、3729.8923.702.900.220.330.360.4350.6534.2331.7526.053.160.170.200.290.3582.2368.4647.8339.864.43資料來源：銀河證券研究部表 5：保險(xiǎn)板塊估值表EPSPEPB公司代碼公司名稱2013A1.541.421.020.882014A2.152.051.221.142015E3.253.041.801.552013A22.0432.0125.9829.042014A15.8022.1021.7822.322015E10.4414.9314.7516.412014A2.142.932.052.53601318.

41、SH601336.SH601601.SH601628.SH平安新華保險(xiǎn)太保壽資料來源：銀河證券研究部表 6：保險(xiǎn)板塊內(nèi)含價(jià)值表股價(jià)每股內(nèi)含價(jià)值P/EV公司代碼公司名稱（元）2013A25.6520.6410.7412.112014A29.7127.3313.8816.092015E30.7531.5219.6619.082013A1.322.202.472.102014A1.141.661.911.582015E1.101.441.351.33601318.SH601336.SH601601.SH601628.SH平安新華保險(xiǎn)太保壽33.9445.3826.5525.44資料來源：Wind、銀

42、河證券研究部四、監(jiān)管與證券行業(yè)1 月 7 日 三家所發(fā)布通知自 1 月 8 日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的銀河證券公司免責(zé)。7行業(yè)研究報(bào)告/非銀行金融行業(yè)有達(dá)到預(yù)期效果，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，為維護(hù)市場(chǎng)，決定暫停熔斷機(jī)制。的若干規(guī)定1 月 7 日目前，我調(diào)節(jié)作用， 月 9 日起施行。發(fā)布上市公司大股東、高減持公告201518 號(hào)已近到期。為實(shí)現(xiàn)監(jiān)管有效銜接，充分發(fā)揮市場(chǎng)自的若干規(guī)定，自 2016 年 1制定了上市公司大股東、高減持保險(xiǎn)行業(yè)1 月 4 日 中保投資日前，中保投資前，中保投資公司已順利局良好

43、。公司成立保險(xiǎn)投資基金（一期）順利公司正式成立，落戶上海自貿(mào)區(qū)，資本 12 億元了保險(xiǎn)投資基金（一期），基金規(guī)模達(dá) 400 億元。目，開五、行業(yè)與公司證券行業(yè)1、2016-01-06 舉牌、速跌誘發(fā)對(duì)沖難 券商欲借機(jī)推場(chǎng)外互換隨著險(xiǎn)資舉牌、熔斷休市等熱點(diǎn)發(fā)生，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)沖場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)的需求也不斷走高。多位券商從業(yè)表示，場(chǎng)外的券商權(quán)益互換有可能成為投資者對(duì)沖持倉風(fēng)險(xiǎn)的。2、2016-01-06 年內(nèi) 97 億股券商股將解禁 當(dāng)前市值約 1833 億元據(jù)同花順 iFinD 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全年，8 家券商將解禁共計(jì) 93 億股，規(guī)模將達(dá)到 1833 億元。解禁規(guī)模位列前三的是國(guó)泰君安、證券、宏源。3、2016-01-06 去年券商股龍虎榜成交額占有率達(dá) 3.33%據(jù)證券日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)，截至 2015 年 12 月 31 日，去年全年 5430 家券商營(yíng)業(yè)部共有132907 次登上龍虎榜，成交金額 3.83 萬億元。中信證券上海溧陽路營(yíng)業(yè)部以 1482.06 億元的巨量成交額拔得頭籌。4、2016-01-07 巨震行情融資客觸預(yù)警線 券商低杠桿平穩(wěn)過渡熔斷機(jī)制下，券商兩融風(fēng)控機(jī)制也在承壓。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷 1 月 4 日的熔斷后