財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)王華課后

1、附錄六：習(xí)題答案 第一章 答案一、單項(xiàng)選擇題1. C2.A 3.D 4.A5.B二、多項(xiàng)選擇題1.ABC 2.BC 3.ABCD4.AC 5. AC第二章答案一、單項(xiàng)選擇題1.A 2.C3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C10.B二、多項(xiàng)選擇題1.AC 2.ABD 3.BCD4.ABCD 5.ABD6.ABC7.BCD8.AC 9.BD 10.ABCD二、計(jì)算題1. Pv=8000* (P/A,8%/12,240 ) =953,594(萬元)銀行貸款的年利率為8%寸，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000*( P/A,6%/12,240 ) =1 , 116, 646(萬元)銀行

2、貸款的年利率為6%寸，一次性付款方式好，低于分期付款的現(xiàn)值。2. (1) 100=10* ( F/P,10%.n )得:(F/P,10%.n ) =10查復(fù)利終值系數(shù)表，i=10%, (F/P,10%.n ) =10, n在2425年之間；(1) 100=20* ( F/P,5%.n )得:(F/P,5%.n ) =5查復(fù)利終值系數(shù)表，i=5%, (F/P,5%.n ) =5, n在3035年之間；(1) 100=10* ( F/A,10%.n )得：(F/A,10%.n ) =50查年金終值系數(shù)表，i=10%, (F/A,10%.n ) =50, n在1819年之間； 因此，第三種方式能使你

3、最快成為百萬富翁。3年后終值:3. (1) 2010年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值，2013年1月1日賬戶余額為F= P ( F/P, 10% 3)= 1000 X 1.331 = 1331 (元)(2) F= 1000X( 1+ 10%/4) 3 X 4 = 1000 X 1.34489 = 1344.89 (元)(3) 2013年1月1日余額是計(jì)算到期日的本利和，所以是普通年金終值：F= 250 X( F/A , 10% 4)= 250 X 4.641= 1160.25 (元)(4) F= 1331, i = 10% n = 4 貝U： F= AX( F/A,i , n)即 1331

4、= AX( F/A,10% , 4)= AX 4.641 , A = 1331/4.64仁286.79(元)4. 10=2 X( P/A , i , 8)(P/A , i , 8) =5查年金現(xiàn)值系數(shù)表，i =8 , ( P/A, i.8) =5 , i在1112年之間11%>x% ；1% ? j ! j12%i= 11%0.1460.1785.1460146 >0.1785 J! J4.968= 11.82%借款利率為 11.82%5. 遞延年金現(xiàn)值 P= 300 X( P/A, 10% 5)X( P/F , 10% 1)= 300X 3.791 X 0.9091=1033.92

5、 (萬元)。6. M= 2, r = 8%，根據(jù)實(shí)際利率和名義利率之間關(guān)系式：i =( 1 + r/M ) M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%實(shí)際利率高出名義利率 0.16%(=8.16%8%)。7. ( 1) ? =50%X 1.2+30%X 1+20%X 0.8=1.06風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =1.06 X (10%-8%)=2.12%(2) 必要報(bào)酬率 =8%+2.12%=10.12%8. (1)甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率= 20%X 0.3 + 16%X 0.4 + 12%X 0.3 = 16%乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率=30%< 0.3 + 10%X 0.4-10% X 0.3 = 10%甲項(xiàng)

6、目的標(biāo)準(zhǔn)差=(20%-16% 2 X 0.3+ (16%-16% 2X 0.4+ (12%-16% 2X 0.31/2 =3.10%乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=(30%-10% 2 X 0.3+ (10%-10% 2X 0.4+ (-10%-10%) 2 X 0.31/2 =15.49%甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=3.10%/16%= 0.19乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=15.49%/10%= 1.55(2 由于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項(xiàng)目，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目。由于甲項(xiàng) 目的預(yù)期收益率高于乙項(xiàng)目， 即甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險(xiǎn)低， 所以， 該公司應(yīng)該選擇 甲項(xiàng)目。(3) 因?yàn)槭袌?chǎng)是均衡的，所以，必要收益率=預(yù)

7、期收益率=16%由于必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b ) X標(biāo)準(zhǔn)離差率而無風(fēng)險(xiǎn)收益率=政府短期債券的收益率=4%所以，16%= 4%+ bX 0.19解得：b= 0.63(4) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=證券市場(chǎng)平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率=9%-4%= 5% 因?yàn)橘Y本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，乙項(xiàng)目預(yù)期收益率=必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率乙項(xiàng)目貝他系數(shù)X市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬即: 10%= 4%+乙項(xiàng)目的貝他系數(shù)X 5%解得：乙項(xiàng)目的貝他系數(shù)= 1.2第三章 答案一、單項(xiàng)選擇題1 、 C 2 、 A 3 、 B 4 、 A5、C二、多項(xiàng)選擇題1、ABD 2、ABC3 、 ABC4、 AB

8、C5 、 ABCD三、判斷題1、X 2 、X 3、 V 4 、V5、V6、V 7 、X 8.X 9.、V10V四、計(jì)算題1.解：根據(jù)所給資料，計(jì)算整理出有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。年度產(chǎn)銷量x (件)資本需要額y (元)X2xy20071 2001 000 0001 440 0001 200 X 10620081 100950 0001 210 0001 045 X 10620091 000900 0001 000 000900 X 10620101 3001 040 0001 690 00061 352 X 1020111 4001 100 0001 960 00061 540 X 10合計(jì)n=5刀

9、x=6 000刀 y=499 X 104刀 X2=730X 104刀 xy=6 037 X 104將表中的數(shù)據(jù)代入下列關(guān)立方程組:l 刀 y=n a+b 刀 xL 刀xy=a刀x+b刀x4499 X 10 =5a+6 000bL 60 37 X 10 =6 000a+730 X 10 b l a=410 000 （元）-b=490 （元）將 a=410 000 和 b=490 代入 y=a+bx，得 y=410 000+490x將2012年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量1 560件代入上式，得410 000+490 X 1 560=1 174 400(元)因此：(1) A產(chǎn)品的不變資本總額為410 000元。(2

10、) A產(chǎn)品的單位可變資本額為 490元。(3) A產(chǎn)品2012年資本需要總額為 1 174 400元。2. 解(1) 當(dāng)市場(chǎng)利率為6%寸：債券發(fā)行價(jià)格=1000X( P/F , 6% 5) +1000 X 8%<( P/A, 6% 5) =1084 (元)(2) 當(dāng)市場(chǎng)利率為8%寸：債券發(fā)行價(jià)格=1000X( P/F , 8% 5) +1000 X 8%<( P/A, 8% 5) =1000 (元)(3) 當(dāng)市場(chǎng)利率為10%寸：債券發(fā)行價(jià)格=1000 X( P/F , 10% 5) +1000 X 8%X( P/A, 10% 5) =924 (元)3. 解根據(jù)基期末的資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)

11、目與銷售額的依存關(guān)系，計(jì)算填制用銷售百分比形式反映的 資產(chǎn)負(fù)債表，如下表所示。按銷售百分比計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債基所有者權(quán)益項(xiàng)目各項(xiàng)目金額占銷售額的百分比項(xiàng)目各項(xiàng)目金額占銷售額的百分比現(xiàn)金2%應(yīng)付賬款11%應(yīng)收賬款16%應(yīng)交稅金5%存貨20%長(zhǎng)期負(fù)債一固定資產(chǎn)（凈值）一普通股股本一無形資產(chǎn)一留存收益一合計(jì)（A/S。）38%合計(jì)（L/S o ）16%計(jì)劃期預(yù)計(jì)追加的資金數(shù)量豈0)®1-511"1)Ml FiS0=(38% 16%)X( 850 000 500 000 ) 20 000 x( 1 60%850 000 X 20 000/500 000 X( 1 1 0000/

12、20 000 ) + 1 5000=67 000(元)4. 解（1）2010年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率 =150/ （ 2025-150）=8%（2 ）由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，所以預(yù)期股利的增長(zhǎng)率也應(yīng)該是8%（3）股權(quán)資本成本 =（350/1000）*（ 1+8%） /9.45+8%=12%加權(quán)平均資本成本 =135/1350*（ 1-25%）*1350/（ 1350+2025）+12%*2025/（ 2025+1350）=10.2%第四章答案一、單項(xiàng)選擇題1、D2、D3、A4、C5、B二、多項(xiàng)選擇題1、AD 2、BC 3、BCD4 、BCD5 、AB三、判斷題12、“3、“4、X5、X67

13、 、“8、“9、X10、X四、計(jì)算題1、（1）2010 年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額 =S-V=10000 X 5-10000 X 3=20000（元）。2010 年企業(yè)的息稅前利潤(rùn) =邊際貢獻(xiàn)總額一固定成本 =20000-10000=10000（元）。 銷售量為10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn)總額/息稅前利潤(rùn)總額=20000/10000=22011年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =2X 10%=20%2、（ 1）計(jì)算個(gè)別資金資本解：長(zhǎng)期借款的資本成本：KiJO 7% (1-25%)“36%10 縱1 2%)債券成本:Kb#°%(125%)".49%15 (1-3%)優(yōu)先股成本:KP2

14、5 12%12.5%25 (1-4%)普通股成本:Knc1.210 (1-6%)8% =20.77%留有收益成本:KrDC G 晉 8%=2。%綜合資金成本=4.79 X 10%+5.8%< 14%+25% 12.5%+20.77%X 40%+11% 20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3. 解析：借款占的比重 =100/400=25%普通股占的比重 =300/400=75%借款的籌資總額突破點(diǎn) =40/25%=160 (萬元) 普通股的籌資總額突破點(diǎn) =75/75%=100 (萬元)資金的邊際成本(0100) =25%X 4%+75%X

15、 10%=8.5%資金的邊際成本(100 160) =25%< 4%+75%X 12%=10% 資金的邊際成本(160以上)=25%X 8%+75%X 12%=11%4. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(S-VC) / ( S-VC-F)= (210-210 X 60% /60=1.4財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT/ (EBIT-I )=60/ (60-200 X 40%X 15%=1.252008年的利復(fù)合杠桿系數(shù)=1.4 X 1.25=1.75 5. 2009年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2008年的息稅前利潤(rùn)/ (2008年的息稅前利潤(rùn) 息費(fèi)用)=5000/ (5000 1200)=1.32(2) A= 1800,

16、 B= 0.30(3 )設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為W萬元，則：(W 1800)X( 1 25%) /10000 =( W- 1200)x( 1 25%) / (10000 + 2000)(W 1800) /10000 =( W 1200) /12000解得：W/=( 12000 X 1800 10000 X 1200) / (12000 10000)= 4800 (萬元)(4) 由于籌資后的息稅前利潤(rùn)為6000萬元高于4800萬元，所以，應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案，理由是這個(gè)方案的每股收益高。第五章 答案一、單項(xiàng)選擇題1. D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.A 7.A

17、8.C 9.B 10.D二、多項(xiàng)選擇題1. BC 2.ABC 3.AD 4.BC 5.ABD 6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC三、判斷題1.X 2. V 3. V 4. V 5. V 6. V 7. X 8. X 9. X 10 V四、計(jì)算題1. 投資回收期-650 =6.33(年)1950凈現(xiàn)值=1950X (P/A ,10% 10) X ( P/F , 10% 3) +500X ( P/F ,10% 13) -2 000+2000 X( P/A , 10% 2) +500 X( P/F , 10% 3)=3296.48 (萬元)2. 解：年折舊=(30 10)- 5

18、=24(萬元)(1) 建設(shè)期1年，經(jīng)營(yíng)期5年，計(jì)算期6年(2 )初始現(xiàn)金流量：NCF=-130萬、NCF1=-25(萬元)NCF-4= ( 50 8-24 )X( 1 25%) +24=37.5(萬元)NCF=37.5+25=62.5(萬元)(1) NPV13025X( P/F , 8%,1) +37.5 X( P/A , 8%,4)X( P/F , 8%,1) +62.5X( P/F , 8%,6) =1.24(萬元)pi = 37.5HP/A,8%,4HP/F,8%,1+62.5漢 P/F,8%,601130 25 P/F,8%,1.NPV>0,PI>1該項(xiàng)目可行3解:(1)

19、A方案和B方案的建設(shè)期均為1年； C方案和D方案的運(yùn)營(yíng)期均為10年； E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期均為11年。(2) A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入。(3) A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+ 150/400=3.38 (年)。(4) E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)=1100/275=4 (年)。(5) C方案凈現(xiàn)值指標(biāo) =275X ( P/A , 10% 10) X ( P/F , 10% 1) 1100 =275 X 6.1446X 0.9091 1100=436.17 (萬元)。(6) 275X( P/A, IRR, 10) =1100即：(P/

20、A, IRR, 10) =4根據(jù)(P/A, 20% 10) =4.1925(P/A, 24% 10) =3.6819可知：(24%- IRR) / (24%- 20%) = ( 3.6819 4) / ( 3.6819 4.1925 ) 解得：IRR=21.51%。4. 1 )使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800 (萬元)15年每年的經(jīng)營(yíng)成本=1800+1600+200=3600(萬元) 運(yùn)營(yíng)期15年每年息稅前利潤(rùn)=5100-3600-800=700 (萬元)總投資收益率=700/ (4000+200C) =11.67% 普通股遙本成本叫亠銀行借款資本成耳HGX tl-25%) =4.

21、5妙新増琴熒的邊際資本成本3(5003(500 + 2400+ 4.5%x24003600 + 240D NCF=-4000-2000=-6000 (萬元)NCF4=700X( 1-25%) +800=1325 (萬元)NCF=1325+2000=3325(萬元)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-6000+1325X( P/A , 9% 4) +3325X( P/F , 9% 5)-6000+1325 X 3.2397+3325 X 0.6499=453.52 (萬元)(2)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值453.52萬元0 ,所以該項(xiàng)目是可行的。5. 解：(1) 設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=285000-80000=205

22、000 (元)(2) 因更新設(shè)備而每年增加的折舊=(205000-5000 ) /5=40000 (元)(3) 運(yùn)營(yíng)期每年因息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額=10000X 25%=2500(元)(4) 運(yùn)營(yíng)期每年因息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而增加的息前稅后利潤(rùn)=10000X (1-25%) =7500 (元)(5) 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=91000-80000=11000 (元)(6) 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額=11000X 25%=2750 (元)(7) A NCF=-205000 元(8) A NCF=7500+40000+2750=50250 (元)

23、(9) A NCF-4=7500+40000=47500 (元)(10) A NCF=47500+5000=52500 (元)。第六章答案 一 、單項(xiàng)選擇題1 C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D 8.B二、多項(xiàng)選擇題1. ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC 6.CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10.ABC三、判斷題1. V 2. X 3. V 4. V 5. X 6. X 7. X 8. V 9. V 10.四、計(jì)算題1. (1)債券價(jià)值=1000 X 10%X( P/A , 8% 5) +1000 X( P/F , 8% 5)=100 X

24、3.9927 + 1000X 0.6806 = 1079.87 (元)2. (1) V= 100000 X 4%X (P/A,5%,7) +100000 X (P/F,5%,7)=4000 X 5.7864+100000 X 0.7107=94215.6>94000所以值得購(gòu)買(2) 94000=100000X 4%X (P/A,i,7)+100000 X(P/F,i,7) I1=5%100000X 4%X (P/A,5%,7)+100000 X (P/F,5%,7)=94215.6I2=6%100000X 4%X (P/A,6%,7)+100000 X (P/F,6%,7) =4000

25、X5.5824+100000X0.6651=111168插入法得 I0=5.04% 債券到期收益率為 5.04%X 2=10.08%3. 每股盈余=稅后利潤(rùn)*發(fā)行股數(shù)=1000* 500 = 2元/股股利總額=稅后利潤(rùn)X股利支付率=1000X 60%= 600 萬元每股股利= 600*500=1.2(元/股) 股票價(jià)值=每股股利 /股票獲利率=1.2*4%=30元股票價(jià)值=預(yù)計(jì)明年股利*(必要報(bào)酬率成長(zhǎng)率)=( 2X 60%)*( 10%6%)=1.2*4%=30元第七章 答案一、單項(xiàng)選擇題1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C 8.C二、多項(xiàng)選擇題1.ABC 2.AD 3.A

26、BCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD三、判斷題1.X 2. V 3. V 4. V 5. X 6. X 7. V 8. X四、計(jì)算分析題1. (1)立即付款：折扣率 =( 10000-9630 ) /10000=3.70%放棄折扣成本 =3.70%/(1-3.70%)X360/(90-0)=15.37% 30 天付款：折扣率=(10000-9750 ) /10000=2.5%放棄折扣成本=:2.5%/ (1-2.5% ) X： 360/ (90-30 ) =15.38% 60天付款：折扣率=(10000-9870 ) /10000=1.3%放棄折扣成本=:1.3%/

27、 (1-1.3% ) X： 360/ (90-60 ) =15.81% 最有利的是第60天付款9870元。注意：放棄現(xiàn)金折扣的成本率是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。(2 )應(yīng)選擇第90天付款10000元。2 A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=2003. (1)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=9000 (件) 年度最佳進(jìn)貨批數(shù)=90000/9000 = 10 (次) 相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用=10X 1800 = 18000 (元) 相關(guān)存儲(chǔ)成本= 9000/2 X 4= 18000 (元) 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量相關(guān)總成本=18000 + 18000 = 36000 (元) 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金=

28、40 X 9000/2 = 180000 (元)(2) 每次進(jìn)貨 9000件時(shí)，相關(guān)總成本=90000 X 40+ 36000 = 3636000 (元)每次進(jìn)貨10000件時(shí)，相關(guān)總成本=90000X 40 X( 1- 1%)+ 90000/10000 X 1800 + 10000/2 X 4=3564000+16200+20000=3600200 (元)每次進(jìn)貨20000件時(shí)，相關(guān)總成本=90000 X 40 X( 1- 2%)+ 90000/20000 X 1800 + 20000/2 X 4=3528000+8100+40000=3576100 (元)由此可知，此時(shí)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量為200

29、00件。4. ( 1)改變信用政策后的銷售額變化=36000 X 15%X 80= 432000 (元)邊際貢獻(xiàn)增加額= 432000 X( 80- 60) /80 = 108000 (元)收賬費(fèi)用減少額= 36000X 80X 20%X 5%- 36000 X( 1 + 15% X 80 X 10%X 5%= 12 240改變信用政策前平均收賬天數(shù)=30 X 80盼20%X( 30 + 20)= 34 (天)改變信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000 X 80/360 X 60/80 X 34 X 12%= 24 480 (元)改變信用政策后平均收賬天數(shù)=40%X 10+ 30%X 20+

30、20%x 30+ 10%X( 30 + 20)= 21 (天)改變信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000 X 80/360 X (1 + 15% X 60/80 X 21 X 12%= 17388(元)應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息減少額=24 480 17388= 7 092 (元)存貨應(yīng)計(jì)利息增加額=(2400 2000 )X 60 X 12%= 2880 (元)現(xiàn)金折扣成本增加額=36000 X( 1 + 15% X 80 X 40%x 5%+ 36000 X( 1+ 15% X 80 X 30%X 2%= 86112 (元)(2)改變信用政策后的凈損益=108000+ 12240+ 7092 + 2

31、880 86112= 44100 (元)所以該公司應(yīng)該推出現(xiàn)金折扣政策。第八章答案一. 單項(xiàng)選擇題1.A2.B3.C4.D5.C6.C7.B8.B9.C10.B11. B 12. C 13.A14. B 15.C二. 多項(xiàng)選擇題1.ACD2.BC 3.ACD 4.ABC 5.ABC6. ACD7.ABCD 8.BCDE 9.ABC 10. ABC三. 判斷題1. x 2. x 3. x 4. V 5. V 6. x 7. V 8. x 9. x 10. V四. 計(jì)算題1.2013年所需自有資金 =4000 x 60%=2400萬元2012年可向投資者分紅的數(shù)額 =5000-2400=3600萬

32、元2. (1)用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)5年前尚未彌補(bǔ)的虧損 500萬元(2) 提取法定公積金 =(2000-500) x 10%=150萬元(3) 提取任意盈余公積=(2000-500) x 5%=75萬元(4)支付現(xiàn)金股利 =900 x 0.2=180萬元3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份12345凈利潤(rùn)260000400000520000720000350000投資所需權(quán)益資金210000315000245000595000280000股利總額500008500027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利

33、政策未來 5 年的總投資=300000+450000+350000+850000+400000=2400000 元投資所需的權(quán)益資金 =2400000 x 0.7=1680000元未來5年凈利潤(rùn)總額=2250000元留成收益=1680000元發(fā)放的總股利=2250000-1680000=570000 元每年的股利額=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=0.57 元/ 股若公司采用每年每股 0.4元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過300000元部分的50%,每股收益如下表:年份12345凈利潤(rùn)260000400000520000750000350000股利

34、總額80000130000190000290000105000每股股利0.40.650.951.450.525(3)若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值計(jì)算如下表:年份12345合計(jì)股利500008500027500012500070000現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473現(xiàn)值471757565023089099012.552311505038.5若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值為：114000 x (P/A,6%,5)=114000 x 4.2124=480213.6 元若公司采用每年每股0.4元加額外股利政策的股利現(xiàn)值計(jì)算如下表:年份12345合

35、計(jì)股利80000130000190000290000105000現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473現(xiàn)值7547211570015952422970978466.5658871.5可見，從公司的角度應(yīng)采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利總額為114000元(0.57 元 /股).4 .2013 年所需自有資金 =2000x 7%=1400萬元2012年可向投資者分配的股利額=1500-1400萬元2013年需從外部籌集資金 =2000 x 30%=600萬元5. (1)利潤(rùn)分配前每股收益 =45/20=2.25元/股利潤(rùn)分配前每股凈資產(chǎn) =225/20

36、=11.25元/股市盈率=20/2.258.89元/股 發(fā)放股票股利后的普通股票數(shù)=20 (1+6% =21.2萬股發(fā)放股票股利后的普通股股本=21.2 x 2.5=53萬元發(fā)放股票股利后的資本公積 =15+(20-2.5) x 1.2=21萬元 利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn) =160-20 x 1.2=136萬元發(fā)放股票股利后的所有者權(quán)益=53+21+136=210萬元每股利潤(rùn)=45/21.2疋2.123元每股凈資產(chǎn)=210/21.2疋9.91元/股(3) 股票分割后的普通股數(shù) =20 x 2=40萬股股票分割后的普通股股本 =1.25 x 40=50萬元股票分割后的資本公積 =15萬元股票分割后

37、的未分配利潤(rùn) =160萬元股票分割后的所有者權(quán)益 =225萬元每股利潤(rùn)=45/40=1.125元/股每股凈資產(chǎn)=225/40=5.625元/股6. ( 1)市盈率=25/2 = 12.5 甲股票的貝塔系數(shù)=1 甲股票的必要收益率= 4%+ 1.05 X 6%= 10.3%(2)購(gòu)買一股新股票需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)=4000/1000 = 4 登記日前附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值=(25- 18) / (4 + 1) =1.4 (元) 無優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價(jià)格=25 1.4 = 23.6 (元(3) 留存收益籌資成本=1.15 X( 1 + 5%) /23 + 5%= 10.25 %(4) 普通股股數(shù)=4000

38、X( 1+ 10% = 4400 (萬股)股本=4400 X 1 = 4400 (萬元)資本公積=500 (萬元留存收益=9500 400= 9100 (萬元)(5) 凈利潤(rùn)=4000 X 2 = 8000 (萬元) 每股收益=8000/ (4000 800)= 2.5 (元) 每股市價(jià)=2.5 X 12.5 = 31.25 (元)第九章 答案一、單項(xiàng)選擇題1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C 9.A 10.C二、多項(xiàng)選擇題1、ABCD 2、ABCE 3 、 ABCD 4、AD 5、AD 6 、BC 7 、ACD8、AD 9 、ABD 10 、ABCD三、計(jì)算題1.應(yīng)

39、收賬款周轉(zhuǎn)率 咗肖售收入/平均應(yīng)收賬款=340/（18+16）十2）=20（次）平均存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=340 X 60% 12=17 （萬元）期末存貨=平均存貨X 2-期初存貨=17 X 2-24=10 （萬元）期末總資產(chǎn)=10十10%=100（萬元）平均股東權(quán)益 =（100+120）- 2X 50%=55（萬元）股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益=340X 4.4%-55=27.2%2.2011 年行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=17.02%2011 年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率=15.98%2012 年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率=18.83%=6.27%X1.14X(1/(1-58%) =6.27%X 1.14 X 2.381=7.2%X1.11X(1/(1-50%) =7.2%X1.11X2=6.81%X1.07X(1/(1-61.3%) =6.81%X1.07X2.5842011 年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均值，主要是因?yàn)樵撈髽I(yè)負(fù)債率低于行業(yè)平均負(fù)債率；該企業(yè)