國際保險資金管理的運用現(xiàn)狀

1、國際保險資金運用的現(xiàn)狀與啟示現(xiàn)代保險業(yè)的重要特征是承保業(yè)務(wù)與保險資金運用業(yè)務(wù)并重，二者被喻為保險業(yè)發(fā)展的“兩個輪子”，對保險業(yè)的發(fā)展均具有重要意義。資金運用是保險公司重要的利潤來源，是保險公司防風(fēng)險的重要手段，是對保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新的有力支持，是發(fā)揮保險資金融通功能的基礎(chǔ)和前提。截至2005年底，我國保險業(yè)資金運用余額已達(dá)14315.8億元，全年投資收益率達(dá)到3.6%，比2004年提高0.7個百分點。資金運用的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，渠道進(jìn)一步拓寬，保險投資管理制度不斷完善。但是，我們應(yīng)清醒的認(rèn)識到，我國保險業(yè)在資金運用方面的歷史較短，經(jīng)驗較少，還需要不斷的探索和學(xué)習(xí)。因此，了解和學(xué)習(xí)國際上保險資

2、金運用的現(xiàn)狀、發(fā)展和經(jīng)驗，是非常必要和有益的。 一、國際保險資金運用的現(xiàn)狀 （一）保險資金運用的結(jié)構(gòu)和比例 1關(guān)于保險資金運用結(jié)構(gòu)的規(guī)定。根據(jù)保險資金運用的安全性、盈利性和流動性的原則，許多國家和地區(qū)的保險法都對保險資金的運用方式（或稱投資對象）做了詳細(xì)規(guī)定。從美、日、德、和中國的保險法來看，雖然它們各自所規(guī)定的資金運用方式不盡一樣，但有一個共同的特點，那就是所規(guī)定的資金運用方式都較為靈活多樣。大家普遍規(guī)定的資金運用方式如下：存款（包括銀行存款、信托存款和郵政儲蓄）、有價證券（包括公債、金融債券和公司債券）、股票、不動產(chǎn)、貸款（包括一般貸款和抵押貸款）、專項資金與

3、社會公共投資、海外投資（包括購買外國銀行發(fā)行的金融債券、國外公司的股票、公司債與直接投資等）。 國外成熟市場的保險業(yè)投資組合具有以下特點：首先，保險投資的證券化比例比較高；其次，投資組合多元化特征比較明顯，組合中包括股票、不動產(chǎn)、MBS/ABS、委托貸款等金融產(chǎn)品，同時投資組合面向全球金融市場；再次，具備利率避險工具；最后，資產(chǎn)組合以長期投資為主，保險資產(chǎn)與負(fù)債能夠?qū)崿F(xiàn)有效匹配。 2關(guān)于保險資金運用比例限制的規(guī)定。世界上許多國家和地區(qū)為了防投資風(fēng)險，都在保險法中根據(jù)本國和本地區(qū)實際，在對保險資金運用方式進(jìn)行限制的同時，也嚴(yán)格地規(guī)定了保險資金運用的比例。這種比例限制分為方式比

4、例限制和主體比例限制兩種。 方式比例限制主要是限制風(fēng)險較大的資金運用方式占總資產(chǎn)的比例。如規(guī)定有價證券、抵押貸款、不動產(chǎn)各占資金運用總額的比例，尤其在有價證券的資金運用中，規(guī)定了公司債券、股票各占總資產(chǎn)的比例。如日本保險法規(guī)定，保險公司購買國公司的公司債、股票以與以此為抵押的放款不得超過總資產(chǎn)的30%。 許多國家和地區(qū)保險法還對有關(guān)籌資主體與保險資金運用于每一籌資主體的比例加以限制。例如我國地區(qū)的保險法就規(guī)定，存放于每一金融機(jī)構(gòu)的金額，不得超過保險資金的10%；購買每一公司的股份不得超過保險資金的5%等。對主體比例加以限制，可以有效控制有關(guān)籌資主體所帶來的資金運用風(fēng)險，從而

5、為控制保險資金運用風(fēng)險提供了條件。 （二）保險資金運用的模式 國際保險業(yè)的資金運用模式分為三種：外部委托投資、公司設(shè)投資部門、設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。 外部委托投資的模式指保險公司自己不直接從事投資運作，而將全部的保險資金委托外部的專業(yè)投資公司管理，這種模式適于規(guī)模較小的保險公司，部分大型保險公司也將個別投資品種（如投資連結(jié)險）交由基金公司運作。提供委托管理的機(jī)構(gòu)主要是一些獨立的基金公司和部分綜合性資產(chǎn)管理公司。這種模式的優(yōu)點是將保險資金交給專業(yè)投資公司進(jìn)行有償運作，保險公司的成本較低，能夠集中精力開拓保險業(yè)務(wù)，還可享受到投資公司的投資技能、信息等專業(yè)服務(wù)。缺

6、點是外部委托的控制風(fēng)險較大，保險人不僅要承擔(dān)投資風(fēng)險，還要承擔(dān)外部投資公司的操作風(fēng)險，操作的透明度問題也不容忽視。 公司設(shè)投資部門的模式是指在保險公司部設(shè)立專門的投資管理部門，并在投資部門按分工和投資業(yè)務(wù)的不同，分成多個分部或小組，具體負(fù)責(zé)本公司的保險投資活動。例如大都會人壽在總部就設(shè)立了專門的投資部，管理1500億美元的資產(chǎn)，同時對海外公司投資業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，還直接參與保險產(chǎn)品的開發(fā)。投資部共有員工220人，其中負(fù)責(zé)固定收益證券投資管理的有160人，資產(chǎn)組合管理的人員有25人，其他人負(fù)責(zé)其他投資品種和綜合管理工作。這種模式的優(yōu)點是保險公司可直接掌握并控制保險投資活動，缺點在于投資部門

7、是公司設(shè)的一個部門，交易部化，缺少專業(yè)性和競爭性，不能適應(yīng)現(xiàn)代投資業(yè)的管理和服務(wù)要求。 設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式是指在保險公司之下設(shè)專門的保險資產(chǎn)管理公司，由其對保險資金進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)化運作。保險資產(chǎn)管理公司可由保險公司單獨設(shè)立，也可通過與其他具有專業(yè)優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴共同設(shè)立。這是目前大型壽險公司比較普遍采用的模式。子公司除了重點管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營管理第三方資產(chǎn)。例如美國國際金融集團(tuán)分設(shè)出AIG資產(chǎn)管理集團(tuán)，管理AIG資產(chǎn)1410億美元，第三方資產(chǎn)350億美元，此外，還有5家全資或控股資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)經(jīng)營不同的產(chǎn)品。專業(yè)的資產(chǎn)管理公司可以吸引專業(yè)的投資人才，進(jìn)行

8、專業(yè)的資金運作獲得較高的投資收益；另一方面，投資將成為保險公司新的業(yè)務(wù)和利潤增長點。保險公司的資產(chǎn)管理公司將不限于自身資金的運作，可以對外吸引資金，進(jìn)行資產(chǎn)管理。 （三）保險資金運用的效果 隨著發(fā)達(dá)國家保險公司資金運用的發(fā)展，保險公司的保險業(yè)務(wù)逐漸成為一種拓寬資金來源的渠道，由于承保利潤微薄，資金運用業(yè)務(wù)就成為主要盈利途徑。據(jù)美國保險業(yè)的資料顯示，其承保業(yè)務(wù)在19972001年都帶來了巨額損失，但承保業(yè)務(wù)帶來的穩(wěn)定的保險資金，其投資收益不僅彌補了巨額損失，并帶來了可觀的利潤。這一結(jié)果表明美國保險業(yè)的發(fā)展主要依賴于投資收益，其承保義務(wù)已經(jīng)逐漸退化為融資渠道。國際保險資金運用收

9、益不僅彌補了承保業(yè)務(wù)的虧損，還為國際保險業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供了動力。 而對保險資金運用的效果評估不僅體現(xiàn)在收益指標(biāo)上，而且體現(xiàn)在安全性指標(biāo)上。對保險資金運用的監(jiān)管，除了檢查投資領(lǐng)域和投資比例外，還通過定期檢查保險公司償付能力來對資金運用進(jìn)行間接控制。在美國，保險公司的償付能力是監(jiān)管部門對保險公司進(jìn)行監(jiān)管的最重要目標(biāo)。對保險公司根據(jù)其面臨的風(fēng)險的性質(zhì)計算資本金要求，即風(fēng)險資本金要求。風(fēng)險資本要求從兩個方面影響保險公司。首先，較低的法定盈余限制了保險公司對高信用風(fēng)險資產(chǎn)的投資;其次，將資金分配于特定種類資產(chǎn)的規(guī)定不僅取決于某種資產(chǎn)的潛在收益，還取決于風(fēng)險資本金要求。 二、國際保險

10、資金運用監(jiān)管的現(xiàn)狀 （一）保險資金運用監(jiān)管的目標(biāo) 保險監(jiān)管的目標(biāo)是保險監(jiān)管工作的出發(fā)點和歸宿。由于監(jiān)管理念的不同，不同國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況和法律制度的不同，各國監(jiān)管者對監(jiān)管目標(biāo)的表述也不近一樣。例如，美國各保險法雖未明文規(guī)定保險監(jiān)管目標(biāo)，但其監(jiān)管是以確保保險公司的賠付能力、保護(hù)投保人的利益和促進(jìn)保險業(yè)合理經(jīng)營、公平競爭為容的。法國保險監(jiān)管的基本理念是保護(hù)投保人。日本正在建立新的保險體制，其保險監(jiān)管的重點為保險人償付能力。 概括來說，從世界各國，尤其是保險業(yè)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗來看，保險資金運用監(jiān)管的目標(biāo)一般是保護(hù)投保人、被保險人、受益人的利益，合理提高保險資金運用的收益性

11、，保證突發(fā)性巨災(zāi)賠付，推動本國資本市場的發(fā)展，合理引導(dǎo)資金流向以與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。 （二）保險資金運用監(jiān)管的組織架構(gòu) 在立法基礎(chǔ)上，根據(jù)法律法規(guī)授權(quán)，政府組建專門的監(jiān)管部門，專門從事保險投資的監(jiān)管。這個監(jiān)管部門可以是保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)下屬的一個分部門，如保險監(jiān)管委員會投資監(jiān)管處，并保證其擁有一定的權(quán)限，如對壽險投資違規(guī)公司處以一定罰款、甚至凍結(jié)其違規(guī)資金等，以保證其職能的履行。 保險資金運用的監(jiān)管涉與到保險、證券、投資甚至期貨等金融領(lǐng)域，更需要各種金融監(jiān)管部門的聯(lián)合監(jiān)管。這也是為什么世界上許多國家如英國、日本、國等都采取金融一體化監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)。 （三）保險資金運用監(jiān)管的手段 一般而言，保險監(jiān)管手段包括立法手段、司法手段和行政手段三種。在美國的保險監(jiān)管手段中，最負(fù)盛名的是立法監(jiān)管。美國各在保險資金運用方面有詳細(xì)的立法規(guī)定，使立法監(jiān)管成為美國保險監(jiān)管的特色。而在日本，大藏