注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-43

1、注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理 -43( 總分： 100.04 ，做題時(shí)間： 90 分鐘 )一、單項(xiàng)選擇題 ( 總題數(shù)： 18，分?jǐn)?shù)： 18.00)1. 下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，正確的是 。A. 兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時(shí)選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目B. 使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的C. 使用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)獲利指數(shù)D. 投資回收期主要測(cè)定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性A.B.C.D. 互斥方案中， 如果初始投資額不同， 衡量時(shí)用絕對(duì)數(shù)指標(biāo)判斷對(duì)企業(yè)最有利， 可以最大限度地增加企業(yè)價(jià) 值，所以在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項(xiàng) A 的說法不

2、正確。內(nèi)含報(bào)酬率具有“多值性”，計(jì)算內(nèi)含報(bào) 酬率的時(shí)候，可能出現(xiàn)多個(gè)值，所以，選項(xiàng)B、 C的說法不正確。2. 甲投資方案的壽命期為一年， 初始投資額為 6000 萬元，預(yù)計(jì)第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流為 7200 萬元， 投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為 5%，名義折現(xiàn)率為 11.3%，則該方案能夠提高的公司價(jià)值為A. 469 萬元B. 668 萬元C. 792 萬元D. 857 萬元A.B.C. D.實(shí)際折現(xiàn)率 =(1+11.3%)/(1+5%)-1=6% ，提高的公司價(jià)值 =7200/(1+6%)-6000=792( 萬元 ) 。3. 在采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，下列說法中

3、錯(cuò)誤的是 。A. 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，只是使用企業(yè)當(dāng)前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件 之一，而非全部條件B. 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法會(huì)縮小遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)C. 采用實(shí)體現(xiàn)金流量法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率D. 如果凈財(cái)務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比實(shí)體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率A.B. C.D.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整， 這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移而加 大，可能與事實(shí)不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。4. 在進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取

4、決于該項(xiàng)目的 。A. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D. 特有風(fēng)險(xiǎn)A.B.C. D.項(xiàng)目的一部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通過公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合分散掉， 余下的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過股東資產(chǎn)的多樣化 組合分散掉，剩余的僅僅是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。5. 如果某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于 0，下列相關(guān)的說法中正確的是 。A. 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于 0B. 項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于 0C. 項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行D. 項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率小于 0A.B.C. D.凈現(xiàn)值小于 0，意味著現(xiàn)值指數(shù)小于 1，內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目的折現(xiàn)率，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行；根據(jù)凈現(xiàn) 值大小無法判斷會(huì)計(jì)報(bào)酬率大小。所以選項(xiàng)A、 B、D的說法不正確，選項(xiàng) C的說法正確。

5、6. 某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目資本成本為12%，有四個(gè)方案可供選擇：甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為 0.85 ；乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率為 10.58% ；丙方案韻壽命期為 10 年，凈現(xiàn)值為 1020 萬元；丁方案的壽命期 為 11 年，凈現(xiàn)值的等額年金為 192.45 萬元。則最優(yōu)的投資方案是 。A. 甲方案B. 乙方案C. 丙方案D. 丁方案A.B.C.D. 甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于 1，不可行；乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率 10.58%小于項(xiàng)目資本成本 12%，也不可行，所以 排除選項(xiàng) A、B；由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同，因此可以 直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。 丙

6、方案凈現(xiàn)值的等額年金 =1020/（P/A ，12%，10）=1020/5.6502=180.52（ 萬元 ）， 小于丁方案凈現(xiàn)值的等額年金 192.45 萬元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丁方案。7. 某公司當(dāng)初以 100 萬元購(gòu)入一塊土地， 目前市價(jià)為 80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房， 則項(xiàng)目的機(jī)會(huì) 成本為 。A. 100 萬元B. 80 萬元C. 20 萬元D. 180 萬元A.B. C.D.只有土地的現(xiàn)行市價(jià)才是投資的代價(jià)，即其機(jī)會(huì)成本。8. 某企業(yè)正在考慮賣掉現(xiàn)有設(shè)備，該設(shè)備于 5 年前購(gòu)置，買價(jià)為 60000元，稅法規(guī)定的折舊年限為 10年， 按照直線法計(jì)提折舊， 預(yù)計(jì)凈殘值為 6

7、000 元；目前該設(shè)備可以 30000元的價(jià)格出售， 該企業(yè)適用的所得稅 稅率為 25%，則出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量為 元。A. 3000B. 30750C. 32250D. 33000A.B. C.D.按照稅法規(guī)定每年計(jì)提的折舊 =（60000-6000）/10=5400（ 元） ，所以目前設(shè)備的賬面價(jià)值 =60000-5400 × 5=33000（元） ，處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失 =33000-30000=3000（ 元） ，出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量 =30000+3000 × 25%=30750（元 ） 。9. 在進(jìn)行資本投資評(píng)價(jià)時(shí)，下列表述中正確的是 。A. 只有當(dāng)企

8、業(yè)投資項(xiàng)目的收益率超過資本成本時(shí)，才能為股東創(chuàng)造財(cái)富B. 當(dāng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折 現(xiàn)率C. 增加債務(wù)會(huì)降低加權(quán)平均資本成本D. 不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量A. B.C.D.使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本， 應(yīng)具備兩個(gè)條件： 一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)的平均 風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資，所以選項(xiàng)B 的說法不正確。如果市場(chǎng)是完善的，增加債務(wù)比重并不會(huì)降低加權(quán)平均成本，所以選項(xiàng)C 的說法不正確。股權(quán)現(xiàn)金流量需要用股東要求的報(bào)酬率來折現(xiàn)，所以選項(xiàng) D 的說法不正確。10. 某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)

9、率為 15%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 45 元，當(dāng)折現(xiàn)率為 17%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 -20 元。該方案的 內(nèi)含報(bào)酬率為 。A. 14.88%B. 16.86%C. 16.38%D. 17.14%A.B.C. D.內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為 0 時(shí)的折現(xiàn)率。根據(jù) (15%-r)/(17%-15%)=(45-0)/(-20-45) 解得，內(nèi)含報(bào)酬率 =16.38%。11. 下列關(guān)于現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的表述中，不正確的是 。A. 現(xiàn)值指數(shù)表示 1 元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益B. 現(xiàn)值指數(shù)可以用于壽命期不同的項(xiàng)目之間的比較C. 現(xiàn)值指數(shù)適用于投資額不同的項(xiàng)目的盈利性的比較D. 現(xiàn)值指數(shù)不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際

10、報(bào)酬率A.B. C.D.現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異， 但是沒有消除項(xiàng)目期限的差異， 所以不能用于壽命期不同的項(xiàng)目之間的比 較。因此選項(xiàng) B 的說法不正確。12. 已知某投資項(xiàng)目的壽命期是 10 年，資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，若投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金 凈流量相等， 經(jīng)預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是 4 年，則計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù) (P/A ，IRR，10) 等于 。A. 3.2B. 5.5C. 2.5D. 4A.B.C.D. 由靜態(tài)投資回收期為 4 年可以得出：原始投資額 / 每年現(xiàn)金凈流量 =4；設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為 IRR，則：每年現(xiàn) 金凈流量× (P/A ，IRR，10

11、)- 原始投資額 =0，(P/A ， IRR，10)=原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 =4。13. 關(guān)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的一般方法，下列說法不正確的是 。A. 調(diào)整現(xiàn)金流量法使用無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為折現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率作為折 現(xiàn)率B. 調(diào)整現(xiàn)金流量法去掉的風(fēng)險(xiǎn)是全部風(fēng)險(xiǎn)，既有特殊風(fēng)險(xiǎn)也有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，既有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也有財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)C. 調(diào)整現(xiàn)金流量法對(duì)時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分別進(jìn)行了調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同 時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整D. 調(diào)整現(xiàn)金流量法可能夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)A.B.C.D. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整， 這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推

12、移而加大， 可能與事實(shí)不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng) D 的說法不正確。14. 使用調(diào)整現(xiàn)金流量法計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時(shí)，折現(xiàn)率應(yīng)選用 。A. 政府債券的到期收益率B. 等風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的股權(quán)資本成本C. 公司的加權(quán)平均資本成本D. 政府債券的票面利率A. B.C.D.調(diào)整現(xiàn)金流量法， 是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量， 然后用無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算 凈現(xiàn)值。應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表。15. A 企業(yè)投資 20 萬元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備，無其他投資，沒有建設(shè)期，預(yù)計(jì)使用年限為20 年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得稅后

13、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 22549 元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，則該投資的 動(dòng)態(tài)投資回收期為 。A. 5 年B. 3 年C. 6 年D. 10 年A.B.C.D. 年折舊=20/20=1（ 萬元） ，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年現(xiàn)金凈流量 =2.2549+1=3.2549（ 萬元） ，因此有 3.2549 × （P/A ， 10%， n）-20=0 ，即（P/A ，10%，n）=20/3.2549=6.1446 ，查表得 n=10，即動(dòng)態(tài)投資回收期為 10年。16. 東方公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售鋼材，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。 在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 掌握了以下 資料：汽車行業(yè)的代表企業(yè) A 上市公司的權(quán)益 值為 1.

14、2 ，資產(chǎn)負(fù)債率為 60%，投資汽車項(xiàng)目后，東方公司 將繼續(xù)保持目前 40%的資產(chǎn)負(fù)債率。 A 上市公司的所得稅稅率為 20%，東方公司的所得稅稅率為 25%。則該 項(xiàng)目不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的 值是 。A. 1.31B. 1.26C. 0.55D. 0.82A.B.C. D.資產(chǎn)不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在可比公司法下， A公司的 資產(chǎn)=項(xiàng)目的 資產(chǎn)，A公司產(chǎn)權(quán)比率 =60%/（1-60%）=1.5 ， 資產(chǎn) =1.2/1+（1-20%） ×1.5=0.55 。17. 下列關(guān)于互斥項(xiàng)目排序的表述中，不正確的是 。A. 共同年限法也被稱為重置價(jià)值鏈法B. 如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命和投資額都不同，此時(shí)可以使用

15、共同年限法或等額年金法來決策C. 如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命相同，但是投資額不同，評(píng)估時(shí)優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法D. 共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解A.B.C.D. 共同年限法比較直觀， 易于理解， 但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的工作很困難， 而等額年金法應(yīng)用簡(jiǎn)單， 但不便于理解， 所以，選項(xiàng) D 的說法錯(cuò)誤。18. 下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的表述中，不正確的是 。A. 凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善B. 當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期大于基準(zhǔn)回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的C. 只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來財(cái)富D. 凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是，假設(shè)原始投資是按資本成本借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值

16、為正數(shù)時(shí)償還本息后 該項(xiàng)目仍有剩余的收益，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不 足以償還本息A.B. C.D.靜態(tài)投資回收期是反指標(biāo)， 當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期時(shí)， 該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。 故選項(xiàng) B的說法不正確。二、多項(xiàng)選擇題 （ 總題數(shù)： 12，分?jǐn)?shù)： 12.00）19. 下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有 。A. 現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項(xiàng) 目的凈現(xiàn)值除以初始投資額B. 動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利 性C. 內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資

17、報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化D. 內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣A.B. C.C. 現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率， 故選項(xiàng) A 的說法不正確。 靜態(tài)投資回收期指的是 投資引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，這個(gè)指標(biāo)忽略了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣 收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項(xiàng)目的盈利性。動(dòng)態(tài)投資回收期是指 在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間，由此可知，選項(xiàng)B 的說法正確。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算出來的，因此，隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項(xiàng)

18、C 的說法不正確。由于內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資 規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣，選項(xiàng) D 的說法正確。20. 計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。 關(guān)于這兩種方法的下列表述中， 正 確的有 。A. 計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)采用相同的折現(xiàn)率B. 如果數(shù)據(jù)的假設(shè)相同，兩種方法對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的C. 實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)D. 股權(quán)現(xiàn)金流量不受項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響A.B. C. D.計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)， 應(yīng)當(dāng)使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率， 計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn) 值時(shí)，應(yīng)

19、當(dāng)使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，所以選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算 的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)的區(qū)別，二者對(duì)于同一項(xiàng)目的判斷結(jié)論是相同的，所以選項(xiàng)B 正確；股權(quán)現(xiàn)金流量中包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而實(shí)體現(xiàn)金流量中不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小于股權(quán)現(xiàn)金流量，即選項(xiàng) C 正確；在計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量時(shí)需要將利息支出作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算受到籌資結(jié) 構(gòu)的影響，所以選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。21. 某公司投資 100 萬元購(gòu)買一臺(tái)無需安裝的設(shè)備， 投產(chǎn)后每年增加營(yíng)業(yè)收入 48 萬元，增加付現(xiàn)成本 13 萬 元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命期為 5 年，期滿無殘值。稅法規(guī)定的折舊年限為 5 年，按直線

20、法計(jì)提折舊，無殘值。該 公司適用 25%的所得稅稅率，項(xiàng)目的資本成本為 10%。下列表述中正確的有 。A. 靜態(tài)投資回收期為 2.86 年B. 會(huì)計(jì)報(bào)酬率為 11.25%C. 凈現(xiàn)值為 18.46 萬元D. 現(xiàn)值指數(shù)為 1.18A.B.C.D.年折舊 =100/5=20（ 萬元） ，投產(chǎn)后每年增加的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =（48-13-20） ×（1-25%）+20=31.25（ 萬元） ，投產(chǎn) 后每年增加的凈利潤(rùn) =（48-13-20） ×（1-25%）=11.25（ 萬元） 。靜態(tài)投資回收期 =100/31.25=3.2（ 年） ，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；會(huì)計(jì)報(bào)酬率 =11.25/10

21、0 × 100%=11.25%，選項(xiàng) B正確；凈現(xiàn)值 =31.25 ×（P/A ， 10%，5）-100=31.25 × 3.7908-100=18.46（ 萬元） ，選項(xiàng) C正確；現(xiàn)值指數(shù) =31.25 ×（P/A ，10%，5）/100=（31.25 ×3.7908）/100=1.18 ， 選項(xiàng) D正確。22. 某公司正在開會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品， 對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論， 你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有A. 新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資金 80 萬元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決B. 該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲

22、收益 200 萬元，但公司規(guī)定不 得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)C. 產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益100 萬元，如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出新產(chǎn)品D. 動(dòng)用為其他產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約 200 萬元A.B. C. D.選項(xiàng) A 和選項(xiàng) D沒有實(shí)際的現(xiàn)金流動(dòng)， 但是動(dòng)用了企業(yè)現(xiàn)有可利用的資源， 這部分資源無法用于其他項(xiàng)目， 因此構(gòu)成了項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；選項(xiàng) B 和選項(xiàng) C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流出，所以不應(yīng) 列入項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。23. 動(dòng)態(tài)投資回收期法是長(zhǎng)期投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一種輔助方法，該方法的缺點(diǎn)有 。A. 沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流B. 忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金

23、流量的影響C. 忽視了資金的時(shí)間價(jià)值D. 促使放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目A. B.C.B. 靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是： 忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的 現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性；促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。動(dòng)態(tài)回收期法克 服了靜態(tài)回收期法不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。所以動(dòng)態(tài)回收期法，還存在回收期法的其他缺點(diǎn)。因此，本題 的答案為選項(xiàng) A、D。24. 某投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率等于 10%，項(xiàng)目的資本成本也等于 10%，則下列表述正確的有 。A. 該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零B. 該項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率為 10%C. 該項(xiàng)目各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于其各年

24、現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值D. 該項(xiàng)目各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于其各年現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值A(chǔ). B. C.C. 內(nèi)含報(bào)酬率是指 NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率，如果內(nèi)含報(bào)酬率等于項(xiàng)目的資本成本，表明NPV=0，即該項(xiàng)目各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于其各年現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值，項(xiàng)目的投資報(bào)酬率=10%。25. 如果某方案第 4 年的實(shí)際現(xiàn)金流量為 100 萬元，名義折現(xiàn)率為 10%，年通貨膨脹率為 4%，則下列相關(guān)表 述中，不正確的有 。A. 名義現(xiàn)金流量 =100× （1+4%）B. 實(shí)際折現(xiàn)率 =（1+10%）/（1+4%）-1C. 現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =100× （F/P ，4%，4）×（P/F ，1

25、0%，4）D. 現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =100× （P/F ，14%，4）A. B.C.B. 1+ 名義折現(xiàn)率 =（1+ 實(shí)際折現(xiàn)率 ） ×（1+ 通貨膨脹率 ） ，由此可知， 1+實(shí)際折現(xiàn)率 =（1+ 名義折現(xiàn)率 ）/（1+ 通貨膨 脹率） ，即實(shí)際折現(xiàn)率 =（1+名義折現(xiàn)率 ）/（1+ 通貨膨脹率 ）-1 ，所以，選項(xiàng) B的表述正確；名義現(xiàn)金流量 =實(shí) 際現(xiàn)金流量× （1+通貨膨脹率 ） n，其中的 n 是相對(duì)于基期的期數(shù)，因此本題中，第 4 年的名義現(xiàn)金流量 =100 ×（F/P，4%，4），現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =100× （F/P ，4%，4）

26、15;（P/F，10%，4），即選項(xiàng) A的說法不正確，選項(xiàng) C的 說法正確，選項(xiàng) D 的說法不正確。26. 下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的“投資人要求的報(bào)酬率”的表述中，正確的有 。A. 它因項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小不同而異B. 它因不同時(shí)期無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低不同而異C. 它受企業(yè)負(fù)債比率和債務(wù)成本高低的影響D. 當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加A. B. C.C. 投資者要求的報(bào)酬率 =稅后債務(wù)資本成本×債務(wù)比重 +股權(quán)資本成本×權(quán)益比重。股權(quán)資本成本 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬率+ ×（市場(chǎng)平均報(bào)酬率 - 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ） ，項(xiàng)目系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小會(huì)影響貝塔系數(shù)，所

27、以選項(xiàng)A的說法正確；不同時(shí)期的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不同，會(huì)影響股權(quán)資本成本，所以選項(xiàng) B 的說法正確；負(fù)債比率和債務(wù)成 本的變化會(huì)影響投資人要求的報(bào)酬率，所以選項(xiàng)C 的說法正確；當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率超過投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，意味著股東的收益超過了要求的收益，必然會(huì)吸引新的投資者購(gòu)買該公司股票，其結(jié)果是股價(jià)上 升，所以，股東財(cái)富將會(huì)增加，即選項(xiàng) D 的說法正確。27. 在投資決策評(píng)價(jià)方法中，不需要以預(yù)先設(shè)定的折現(xiàn)率作為計(jì)算依據(jù)的有 。A. 會(huì)計(jì)報(bào)酬率法B. 現(xiàn)值指數(shù)法C. 內(nèi)含報(bào)酬率法D. 凈現(xiàn)值法A. B.B. D.會(huì)計(jì)報(bào)酬率為非貼現(xiàn)指標(biāo)， 無需折現(xiàn)計(jì)算； 內(nèi)含報(bào)酬率是使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出

28、量現(xiàn)值的 折現(xiàn)率，其計(jì)算無需使用預(yù)先設(shè)定的折現(xiàn)率。28. 對(duì)于投資資本總量受限情況的獨(dú)立方案投資決策，下列說法正確的有 。A. 在投資總額不超過資本總量的項(xiàng)目組合中選擇凈現(xiàn)值最大的投資組合B. 各項(xiàng)目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進(jìn)行投資排序C. 在投資總額不超過資本總量的項(xiàng)目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合D. 各項(xiàng)目按照凈現(xiàn)值從大到小進(jìn)行投資排序A. B. C.D.資本總量有限的情況下，各獨(dú)立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，選擇凈現(xiàn)值最大的組合。29. 衡量項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的主要方法有 。A. 差額分析B. 情景分析C. 模擬分析D. 敏感性分析A.B.C. D. 衡量項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的主要方法有：敏感性分析、情

29、景分析和模擬分析。30. 凈現(xiàn)值法與現(xiàn)值指數(shù)法的共同之處包括 。A. 都是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率B. 都必須按預(yù)定的折現(xiàn)率折算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值C. 都不能反映投資方案的實(shí)際投資收益率D. 都沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素A.B. C. D.凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益，現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率。投資方案的實(shí)際投資 收益率是內(nèi)含報(bào)酬率，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)是根據(jù)事先給定的折現(xiàn)率計(jì)算的，但都不能直接反映項(xiàng)目的實(shí)際 投資報(bào)酬率。三、計(jì)算分析題 （ 總題數(shù)： 7，分?jǐn)?shù)： 24.00） 甲公司是一家制藥企業(yè)。 2008 年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品 PI 的基礎(chǔ)上成功研制出 第二代產(chǎn)品 P。如果第二代

30、產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為 10000000元的設(shè) 備一臺(tái)，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為 5 年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為 5%。第 5 年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為 1000000元（假定第 5 年年末 P停 產(chǎn)） 。財(cái)務(wù)部門估計(jì)每年固定成本為 600000元（ 不含折舊費(fèi) ） ，變動(dòng)成本為 200 元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營(yíng)運(yùn)資金 3000000元。營(yíng)運(yùn)資金于第 5 年 年末全額收回。 新產(chǎn)品 P投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售量為 50000盒，銷售價(jià)格為 300 元/ 盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品 PI 與新產(chǎn)品 P存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品 P投產(chǎn) 后會(huì)使產(chǎn)品 PI 的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量減少 5450

31、00 元。新產(chǎn)品 P項(xiàng)目的 系數(shù)為 1.4 ，甲公司的債務(wù)權(quán)益比為 4:6（ 假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保 持不變 ） ，債務(wù)融資成本為 8%（稅前） 。甲公司適用的公司所得稅稅率為 25%。資 本市場(chǎng)中的無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為 9%。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入 在每年年末取得。 要求 （1）. 計(jì)算產(chǎn)品 P投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。正確答案： （ 股權(quán)資本成本： 4%+1.4× （9%-4%）=11% 加權(quán)平均資本成本： 0.4 × 8%× （1-25%）+0.6 ×11%=9% 所以適用的折現(xiàn)率為 9%。）（2）. 計(jì)算產(chǎn)品 P投資的初始現(xiàn)金流量、第

32、5 年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。正確答案： ( 初始現(xiàn)金流量： -(10000000+3000000)=-13000000( 元) 第 5 年末賬面價(jià)值為： 10000000 × 5%=500000(元 ) 變現(xiàn)相關(guān)流量為： 1000000+(500000-1000000) ×25%=875000(元) 每年折舊為： 10000000 ×0.95/5=1900000( 元) 第 5 年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~為： 50000 × 300× (1-25%)-(600000+200 ×50000) × (1-25%)+1900000 ×

33、;25%+3000000-545000+875000=7105000(元 )(3) . 計(jì)算產(chǎn)品 P投資的凈現(xiàn)值。正確答案： （ 企業(yè) 14 年的現(xiàn)金流量： 50000 ×300×（1-25%）-（600000+200 × 50000） × （1-25%）+1900000 ×25%-545000=3230000（元） 凈現(xiàn)值=3230000×（P/A，9%，4）+7105000×（P/F ，9%， 5）-13000000=2081770.5（ 元 ）B公司目前生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的適銷期預(yù)計(jì)還有6 年，公司計(jì)劃 6 年后停產(chǎn)

34、該產(chǎn)品。生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備已使用 5 年，比較陳舊，運(yùn)行成本 （ 人工費(fèi)、維修費(fèi)和能源消耗等 ） 和殘次品率較高。目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種新設(shè)備，其生產(chǎn)能力、 生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量與現(xiàn)有設(shè)備相同。 設(shè)備雖然購(gòu)置成本較高， 但運(yùn)行成本較低， 并 且可以減少存貨占用資金、 降低殘次品率。 除此以外的其他方面， 新設(shè)備與舊設(shè) 備沒有顯著差別。B公司正在研究是否應(yīng)將現(xiàn)有舊設(shè)備更換為新設(shè)備， 有關(guān)的資料如下 （單位：元） ：繼續(xù)使用舊設(shè)備更換新設(shè)備舊設(shè)備當(dāng)初購(gòu)買和安裝成本200000舊設(shè)備當(dāng)前市值50000新設(shè)備購(gòu)買和安裝成本300000稅法規(guī)定折舊年限 （ 年）10稅法規(guī)定折舊年限 （ 年）10稅法規(guī)定折舊方法直

35、線法稅法規(guī)定折舊方法直線法稅法規(guī)定殘值率10%稅法規(guī)定殘值率10%已經(jīng)使用年限 （ 年）5運(yùn)行效率提高減少半成品存貨占用資金15000預(yù)計(jì)尚可使用年限 （ 年）6計(jì)劃使用年限 （ 年）6預(yù)計(jì) 6 年后殘值變現(xiàn)凈收 入0預(yù)計(jì) 6 年后殘值變現(xiàn)凈收入150000年運(yùn)行成本 （ 付現(xiàn)成本 ）110000年運(yùn)行成本 （付現(xiàn)成本 ）85000年殘次品成本 （付現(xiàn)成本 ）8000年殘次品成本 （付現(xiàn)成本 ）5000B 公司更新設(shè)備投資的資本成本為 10%，所得稅稅率為 25%；固定資產(chǎn)的會(huì)計(jì)折 舊政策與稅法有關(guān)規(guī)定相同。 要求 （1）. 計(jì)算 B 公司繼續(xù)使用舊設(shè)備的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（計(jì)算過程及結(jié)果填入

36、答題卷給定的表格內(nèi)）正確答案： （ 繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)： 舊設(shè)備每年的折舊額 =200000×（1-10%）/10=18000（ 元 ）項(xiàng) 目現(xiàn)金流量 （ 元） 時(shí)間 系數(shù) 現(xiàn)值（ 元）喪失的變現(xiàn)收入-50000喪失的變現(xiàn)損失抵稅-15000每年稅后運(yùn)行成本-82500每年稅后殘次品成本-6000每年折舊抵稅4500殘值變現(xiàn)損失抵稅5000合計(jì)（1） 表中的負(fù)數(shù)表示現(xiàn)金流出，正數(shù)表示現(xiàn)金流入；0 1 -500000 1 -1500016 4.3553 -359312.2516 4.3553 -26131.815 3.7908 17058.66 0.5645 2822.5 -

37、430562.95(2) 變現(xiàn)損失抵稅 =(200000-18000 × 5-50000) ×25%=15000（元） ；每年稅后運(yùn)行成本 =110000× （1-25%）=82500（ 元） ；每年稅后殘次品成本 =8000× （1-25%）=6000（ 元） ；每年折舊抵稅 =18000×25%=4500（元） ；殘值變現(xiàn)損失抵稅 =（200000 ×10%-0） × 25%=5000（元） 。（2）. 計(jì)算 B 公司更換新設(shè)備方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（計(jì)算過程及結(jié)果填入答題卷給定的表格內(nèi) ）正確答案： ( 更換新設(shè)備的

38、現(xiàn)金流量折現(xiàn)： 每年折舊額 =300000 ×(1-10%)/10=27000( 元)項(xiàng) 目現(xiàn)金流量 ( 元) 時(shí)間 系數(shù) 現(xiàn)值 ( 元)避免的運(yùn)營(yíng)資金投入15000每年稅后運(yùn)行成本-63750每年稅后殘次品成本-3750折舊抵稅6750殘值變現(xiàn)收入150000殘值變現(xiàn)收益納稅-3000喪失的運(yùn)營(yíng)資金收回-15000合計(jì)新設(shè)備的購(gòu)買和安裝成本 -3000000 1 -3000000 1 1500016 4.3553 -277650.37516 4.3553 -16332.37516 4.3553 29398.2756 0.5645 846756 0.5645 1693.56 0.56

39、45 -8467.5-475070.48殘值變現(xiàn)收益納稅 =150000-(300000-27000 × 6) × 25%=3000(元)(3) . 計(jì)算兩個(gè)方案的凈差額，并判斷應(yīng)否實(shí)施更新設(shè)備的方案。正確答案： ( 兩個(gè)方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值的凈差額 =新- 舊=475070.48-430562.95=44507.53( 元) 結(jié)論： 應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)備，而不應(yīng)該更新。 )某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)， 該投資活動(dòng)需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投 資 200萬元，無形資產(chǎn)投資 25萬元。該項(xiàng)目年平均凈收益為 24 萬元，該企業(yè)股 票收益與市場(chǎng)指數(shù)之間的協(xié)方差為 0.8 ，

40、市場(chǎng)指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.4 ，資本市場(chǎng)中 的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 2%，該企業(yè)股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8.625%。該企業(yè)權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比 為 8:2( 假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變 ) ，稅前債務(wù)資本成本為 10%，該企業(yè)適用的所得 稅稅率為 25%。企業(yè)各年的現(xiàn)金流量如下 ( 單位：萬元 )：NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4-6NCF7-2250-20 18.488.4 184.8 要求 (分?jǐn)?shù)： 4.00 )(1) . 計(jì)算投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率； 正確答案： ( 債務(wù)資本成本 =10%× (1-25%)=7.5% 權(quán)益資本成本 =2%+8.625%=10.625%加 權(quán)平均資本成本 =0

41、.2 ×7.5%+0.8 × 10.625%=10% 所以，適用的折現(xiàn)率為 10%。)(2) . 計(jì)算該項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率； 正確答案： ( 會(huì)計(jì)報(bào)酬率 =24/(225+20) × 100%=9.80%)(3) . 計(jì)算該項(xiàng)目包括初始期的靜態(tài)回收期和折現(xiàn)回收期； 包括初始期的靜態(tài)回收期 =5+49.8/88.4=5.56（ 年） 包括初始期的折現(xiàn)回收期 =6+62.54/94.84=6.66（ 年 ）正確答案： (項(xiàng)目/ 年份0 12現(xiàn)金流量 (萬元)-225 020累計(jì)現(xiàn)金流量-225 -225 -245折現(xiàn)現(xiàn)金流量-225 0-16.53累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量345

42、6718.488.488.488.4184.8-226.6-138.2-49.838.6223.413.8260.3854.8949.90 94.84-112.44 -62.54 32.3-225 -225 -241.53 -227.71 -167.33（4）. 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。正確答案： （ 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 =32.3（ 萬元） 項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)=（13.82+60.38+54.89+49.90+94.84）/（225+16.53）=1.13）假如你是 ABC公司的財(cái)務(wù)顧問。 該公司正在考慮購(gòu)買一套新的生產(chǎn)線， 估計(jì)初始 投資為 3000萬元，預(yù)期每年可產(chǎn)生 500 萬元的稅前利潤(rùn)

43、 （按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以 5 年期直線法計(jì)提折舊， 凈殘值率為 10%，會(huì)計(jì)政策與此相同 ） ，并已用凈現(xiàn)值法 評(píng)價(jià)方案可行。 然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用 5 年展開了激烈的爭(zhēng)論。 董事 長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用 4 年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用 5 年，還有人說類似生產(chǎn)線使 用 6 年也是常見的。假設(shè)所得稅稅率為 33%，資本成本 10%，無論何時(shí)報(bào)廢凈殘 值收入均為 300 萬元。要求 （ 就下列問題發(fā)表意見 ）：（1）. 該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年 （ 假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系， 內(nèi)插法求解， 計(jì)算結(jié)果保留 小數(shù)點(diǎn)后兩位 ）?正確答案： （稅法規(guī)定的年折舊額 =3000×

44、 （1-10%） ÷ 5=540（萬元） 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 =500× （1-33%）+540=875（ 萬元） 預(yù)計(jì)第四年末報(bào)廢情況下的凈現(xiàn)值： NPV（4）=每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +殘值現(xiàn)值 + 清理凈損失減稅現(xiàn)值 -原始投資 =875× （P/A ，10%， 4）+300 × （P/F ，10%，4）+540×33%×（P/F ，10%， 4）-3000=100.27（ 萬元 ） 預(yù)計(jì)第三年末報(bào)廢情況下的凈現(xiàn)值： NPV（3）= 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +殘值現(xiàn)值 + 清理凈損失減稅現(xiàn)值 -原始投資 =875× （P/A

45、 ，10%， 3）+300 × （P/F ，10%，3）+1080 × 33%× （P/F ，10%， 3）-3000=-330.81（ 萬元 ） 項(xiàng)目可行的最短使用壽命 n=3+（330.81+0）/（330.81+100.27）=3.77（ 年）（2）. 他們的爭(zhēng)論是否有意義 （ 是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置決策 ）? 為什么 ?正確答案： （ 他們的爭(zhēng)論是沒有意義的。因?yàn)?，生產(chǎn)線使用壽命達(dá)到3.77 年方案即可行。 ）（1）求項(xiàng)目的最短使用壽命就是求凈現(xiàn)值為零時(shí)的使用壽命。 （2） 由于年限越長(zhǎng)，未來的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值 越大，所以計(jì)算出的凈現(xiàn)值就越大，題中已知使用

46、5 年項(xiàng)目可行，所以，首先按 4 年來測(cè)試。由于 NPV（4） 測(cè)試的結(jié)果是大于零，因此，下一步用 3 年來測(cè)試。 （3） 使用 4 年后報(bào)廢時(shí)的稅法折余價(jià)值 =3000-540 × 4=840（萬元） ，清理凈損失 =840-300540（ 萬元） ，清理凈損失減稅 =540×33%。 （4） 使用三年后報(bào)廢時(shí)的稅法 折余價(jià)值 =3000-540 ×3=1380（萬元） ，清理凈損失 =1380-300=1080（ 萬元） ，清理凈損失減稅 =1080× 33%。 甲公司為一投資項(xiàng)目擬定了 A、B 兩個(gè)方案，假定你是該公司投資項(xiàng)目部經(jīng)理， 現(xiàn)在請(qǐng)你幫忙

47、做出合理的投資決策。相關(guān)資料如下：（1）A 方案原始投資額在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，項(xiàng)目壽命期為6 年，凈現(xiàn)值為25 萬元；（2）B 方案原始投資額為 105 萬元，在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，項(xiàng)目壽命期為 4 年，初始期為 1 年，運(yùn)營(yíng)期為 3 年，運(yùn)營(yíng)期每年的凈現(xiàn)金流量均為 50萬元；（3）該項(xiàng)目的折現(xiàn)率為 10%。 要求 （1）. 計(jì)算 B 方案的凈現(xiàn)值； 正確答案： （B 方案的凈現(xiàn)值 =50× （p/A ，10%，3） × （P/F ，10%，1）-105=50 ×2.4869 ×0.9091-105=8.04（ 萬 元）（2）. 用等額年金法做出投

48、資決策；正確答案： （A 方案的等額年金 =25/（P/A ，10%，6）=25/4.3553=5.74（ 萬元） B 方案的等額年金 =8.04/（P/A 10%，4）=8.04/3.1699=2.54（ 萬元 ） 結(jié)論：應(yīng)該選擇 A方案。 ）（3）. 用共同年限法做出投資決策。正確答案： （4 和 6的最小公倍數(shù)為 12 A方案需要重置 1次， B方案需要重置 2次用共同年限法計(jì)算的 A方 案的凈現(xiàn)值 =25+25×（P/F ， 10%，6）=25+25 ×0.5645=39.11（ 萬元） 用共同年限法計(jì)算的 B 方案的凈現(xiàn)值 =8.04+8.04 ×（P/

49、F ，10%，4）+8.04 ×（P/F ，10%，8）8.04+8.04 × 0.6830+8.04 ×0.4665=17.28（ 萬元 ） 結(jié)論： 應(yīng)該選擇 A方案。 ）對(duì)于 B方案而言，重置的時(shí)間點(diǎn)是第 4年末和第 8年末，根據(jù)第 （1） 問的計(jì)算結(jié)果可知，在第 4 年末和第 8 年末，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值均為 8.04 萬元，另外，在第 1 年初項(xiàng)目的凈現(xiàn)值也是 8.04 萬元，因此，用共同年 限法計(jì)算的 B方案的凈現(xiàn)值 =8.04+8.04 ×（P/F ，10%，4）+8.04 ×（P/F ，10%，8） ；同理可知，用共同年限法 計(jì)算的 A

50、方案的凈現(xiàn)值 =25+25× （P/F ，10%，6） 。（4）. 某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購(gòu)置一套專用設(shè)備預(yù)計(jì)價(jià)款900000元，追加營(yíng)運(yùn)資金 145822 元。公司的會(huì)計(jì)政策與稅法規(guī)定相同，采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為 5 年，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷售 單價(jià) 20元/件，單位變動(dòng)成本 12 元/件，每年增加固定付現(xiàn)成本 500000元。該公司所得稅稅率為 40%，投 資的必要報(bào)酬率為 10%。要求：計(jì)算凈現(xiàn)值為零的銷售量水平 （ 計(jì)算結(jié)果保留整數(shù) ）。正確答案： （ 投資額 =900000+145822=1045822（元） 設(shè)銷量為 Q，則 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入

51、- 稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅 =20×Q×（1-40%）-（12 ×Q+500000）× （1-40%）+（900000/5） × 40%=4.8×Q-228000 項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收 回的營(yíng)運(yùn)資金 =145822（元） 由于凈現(xiàn)值為零，因此： （4.8 ×Q-228000） × （P/A ，10%，5）+145822 × （P/F ， 10%，5）=1045822 （4.8 ×Q-228000） × 3.7908+145822 × 0.6209=1045822 解得： Q=100

52、000（件）（5）.A 公司在年初面臨設(shè)備的選擇決策。 它可以購(gòu)買 8 臺(tái)甲型設(shè)備， 每臺(tái)價(jià)格 8000 元。甲型設(shè)備將于第 4 年年末更換，預(yù)計(jì)無殘值收入。另一個(gè)選擇是購(gòu)買 10臺(tái)乙型設(shè)備來完成同樣的工作，每臺(tái)價(jià)格 5000 元。 乙型設(shè)備需于 3 年后更換，在第 3 年年末預(yù)計(jì)有 500 元/ 臺(tái)的殘值變現(xiàn)收入。 該公司此項(xiàng)投資的機(jī)會(huì)成本 為 10%；所得稅稅率為 30%（假設(shè)該公司將一直盈利 ），稅法規(guī)定的該類設(shè)備折舊年限為 3 年，殘值率為 10%； 預(yù)計(jì)選定設(shè)備型號(hào)后，公司將長(zhǎng)期使用該種設(shè)備，更新時(shí)不會(huì)隨意改變?cè)O(shè)備型號(hào)，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié) 調(diào)。 要求 分別計(jì)算采用甲、乙設(shè)備的平均年

53、成本，并據(jù)此判斷應(yīng)購(gòu)買哪一種設(shè)備。正確答案： （ 甲設(shè)備： 每臺(tái)購(gòu)置成本 =8000（元） 每臺(tái)每年折舊抵稅 （前 3 年）=8000 ×（1-0.1）/3 × 30%=720（元） 每臺(tái)折舊抵稅現(xiàn)值 =720×（P/A ， 10%，3）=720 ×2.4869=1790.57（ 元） 每臺(tái)殘值損失減稅現(xiàn)值 =8000×10%× 30%×（P/F ，10%， 4）=240 × 0.6830=163.92（ 元） 每臺(tái)平均年成本 =（8000-1790.57-163.92）/（P/A ， 10%， 4）=6045.5

54、1/3.1699=1907.16（ 元 ） 8 臺(tái)設(shè)備的年成本 =1907.16 × 8=15257.28（ 元） 乙設(shè)備： 每臺(tái)購(gòu)置成本 =5000（元） 每臺(tái)每年折舊抵稅 =5000 ×（1-0.1）/3 ×30%=450（元） 每臺(tái)每年折舊抵稅現(xiàn)值 =450×（P/A ， 10%， 3）=450 × 2.4869=1119.11（ 元） 每臺(tái)殘值流入現(xiàn)值 =500× （P/F ， 10%，3）=500×0.7513=375.65（ 元） 每臺(tái)平均年成本 =（5000-1119.11-375.65）/2.4869=140

55、9.48（元） 10 臺(tái)設(shè)備的平均年成本 =1409.48 ×10=14094.8（ 元） 乙設(shè)備的平均年成本較低，應(yīng)當(dāng)購(gòu)置乙設(shè)備。 ） 海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。 最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個(gè)汽車制造廠。 公司財(cái) 務(wù)人員對(duì)三家已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè) A、B、C進(jìn)行了分析，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：ABCB權(quán)益1.11.21.4資本結(jié)構(gòu)債務(wù)資本40%5 0%6 0%權(quán)益資本60%5 0%4 0%公司所得稅稅率15%2 5%2 5%海榮公司稅后債務(wù)名義資本成本為 7.155%，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加借款不會(huì)發(fā)生明顯變 化，公司所得稅稅率為 25%。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本 60%，債務(wù)資本 40%。公司

56、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)采用實(shí)體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)名義收益率為5%，平均股票的名義風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%。年通貨膨脹率為 4%。該項(xiàng)目的投資額為 2500萬元，第一年的名義實(shí)體現(xiàn)金流量為 200 萬元；第二年 的名義股權(quán)現(xiàn)金流量為 300 萬元，名義債務(wù)現(xiàn)金流量為 100萬元；從第三年開始， 名義實(shí)體現(xiàn)金流量保持不變，直到第 10 年項(xiàng)目結(jié)束。 要求 (1). 計(jì)算評(píng)價(jià)汽車制造廠建設(shè)項(xiàng)目的名義必要報(bào)酬率 (計(jì)算時(shí)值取小數(shù)點(diǎn)后 4 位，項(xiàng)目的名義必要報(bào)酬率 精確到百分之一 ) 和實(shí)際必要報(bào)酬率；正確答案： (A 的 資產(chǎn)=1.1/1+(1-15%) ×2/3=0.7021B 的 資產(chǎn) =1.2

57、/1+(1-25%) ×1=0.6857C的 資產(chǎn)=1.4/1+(1-25%) ×3/2=0.6588資產(chǎn) 平均值 =(0.7021+0.6857+0.6588)/3=0.6822海榮公司的 權(quán)益=0.6822 ×1+(1-25%) ×2/3=1.0233海榮公司的 Ks=5%+1.0233× 10%=15.23%該項(xiàng)目的名義必要報(bào)酬率 KW=7.155%× 40%+15.23%× 60%=12%該項(xiàng)目的實(shí)際必要報(bào)酬率 =(1+12%)/(1+4%)-1=7.69%)之所以用 資產(chǎn) 平均值計(jì)算海榮公司的 權(quán)益 ，主要是因?yàn)?資產(chǎn)平均值更有代表性， 用資產(chǎn)平均值計(jì)算得出的 海榮公司的 權(quán)益更可靠。(2). 計(jì)算第二年的實(shí)際實(shí)體現(xiàn)金流量；正確答案： (第二年的名義實(shí)體現(xiàn)金流量 =300+100=400(萬元) 實(shí)際實(shí)體現(xiàn)金流量 =400×(P/F ，4%， 2)=369.84( 萬元 )名義現(xiàn)金流量 =實(shí)際現(xiàn)金流量× (1+通貨膨脹率 ) n實(shí)際現(xiàn)金流量 =名義現(xiàn)金流量× (1+通貨膨脹率 ) -n(3) . 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。正確答案： ( 凈現(xiàn)值 =200×(P/F ，12%，1)+400 ×(P/A ，12%，9) &#