財務(wù)分析與改進策略

1、財務(wù)分析與改進策略（一）第一節(jié)  財務(wù)分析在企業(yè)管理中的作用財務(wù)報告是企業(yè)向會計信息使用者提供信息的主要文件，它反映了企業(yè)在財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等方面的會計信息，為會計信息使用者進行經(jīng)濟決策提供依據(jù)。注冊會計師對財務(wù)報告出具審計報告。財務(wù)分析（financial analysis）是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行分析和評價的一種方法。在實務(wù)中，財務(wù)分析可以發(fā)揮以下重要作用：（1）可以全面評價企業(yè)在一定時期內(nèi)的各種財務(wù)能力。包括償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，從而分析存在的問題，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，改進經(jīng)營活動、提高管理水

2、平。（2）可以為企業(yè)外部投資者、債權(quán)人、其他有關(guān)部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會計信息，為其投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟決策提供依據(jù)。（3）可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營計劃的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和完善業(yè)績評價體系，協(xié)調(diào)各種財務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)財務(wù)目標的順利實現(xiàn)。如下圖所示可以反映出財務(wù)分析在企業(yè)管理中的作用。財務(wù)分析的作用第二節(jié)  財務(wù)分析程序及常用指標體系一、財務(wù)分析一般程序財務(wù)分析程序是進行財務(wù)分析的行為路徑。（一）確定分析目標財務(wù)分析主體不同，財務(wù)分析目標也不同。在進行財務(wù)分析時，首先要明確界定分析目標，然后才能確定收集哪些資料

3、，并依次完成財務(wù)分析的所有步驟。（二）明確分析范圍制定分析方案，明確分析范圍，確定是進行全面分析還是重點分析。節(jié)約收集資料和分析計算等環(huán)節(jié)的成本，在滿足財務(wù)分析主體需要的前提下，提高工作效率。（三）收集整理資料根據(jù)分析目標和分析范圍，收集整理相關(guān)的信息資料。收集資料的渠道包括直接向企業(yè)索取、向證券交易所索取、查閱各類報紙雜志、通過互聯(lián)網(wǎng)搜索等。在收集資料過程中，還需要對所收集的資料進行整理核實，以確保其真實性和可靠性。1要對財務(wù)報表進行全面審閱，如果發(fā)現(xiàn)有不正確之處，應(yīng)予以剔除或修正，甚至舍棄不用。2還應(yīng)關(guān)注會計政策和會計估計變更對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響，考慮會計信息的可比性。3認真閱讀

4、注冊會計師出具的審計報告，特別要關(guān)注保留意見、否定意見和拒絕意見的審計報告。4要根據(jù)自己的需要加工財務(wù)報表，如編制比較財務(wù)報表或共同財務(wù)報表等。（四）確定分析標準財務(wù)分析標準包括目標指標、歷史指標、行業(yè)指標等，財務(wù)分析者可以根據(jù)自己的分析目的選擇一種或多種作為分析標準。（五）選擇分析方法財務(wù)分析的目的和內(nèi)容不同，所采用的分析方法也有所不同。常用的分析方法包括比較分析法、結(jié)構(gòu)分析法、因素分析法等。財務(wù)分析與改進策略（二）（六）撰寫分析報告財務(wù)分析的最后一步。財務(wù)分析報告的內(nèi)容包括分析目的、分析內(nèi)容、分析標準、分析方法、分析結(jié)論，以及分析人員針對分析中發(fā)現(xiàn)的問題所提出的改進措施或建議。在財務(wù)分析報

5、告中，應(yīng)將分析比較后得到的結(jié)果進行解釋，并評價數(shù)字背后所隱含的意義，對企業(yè)今后的發(fā)展趨勢和發(fā)展方向提出預(yù)測性意見。二、財務(wù)分析常用指標體系總結(jié)和評價企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的常用分析指標包括：（一）償債能力指標（二）營運能力指標（三）盈利能力指標（四）上市公司指標（五）發(fā)展能力指標（六）綜合分析指標資產(chǎn)負債表項目期末余額年初余額項目期末余額年初余額資產(chǎn)類  流動資產(chǎn)  非流動資產(chǎn)      資產(chǎn)合計  負債類    流動負債 &

6、#160;  非流動負債    負債合計所有者權(quán)益類    實收資本（股本）    資本公積    盈余公積    未分配利潤所有者權(quán)益合計  資產(chǎn)總計  負債和所有者權(quán)益總計  利潤表項目本期金額上期金額一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本    營業(yè)稅金及附加  &#

7、160; 銷售費用    管理費用    財務(wù)費用    資產(chǎn)減值損失加：公允價值變動收益    投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出三、利潤總額減：所得稅費用四、凈利潤  現(xiàn)將后面舉例時需要用到的光明公司的資產(chǎn)負債表（表1）、利潤表（表2）、現(xiàn)金流量表（表3）列舉如下。財務(wù)分析與改進策略（三）（一）償債能力指標償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，它是反映財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標志。企業(yè)償

8、債能力低，不僅說明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營支出，還說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期債務(wù)，甚至面臨破產(chǎn)危險。1短期償債能力指標短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。在資產(chǎn)負債表中，流動負債與流動資產(chǎn)形成一種對應(yīng)關(guān)系。一般來說這種債務(wù)需以流動資產(chǎn)來償還。因此，可以通過分析流動負債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來判斷企業(yè)的短期償債能力。同時，短期償債能力指標也是評價流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標常用的主要包括營運資金、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率五個指標。（1）營運資金其計算公式為：營運資金流動資產(chǎn)流動負債根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司2015年年初和年末

9、的營運資金如下：2015年年初的營運資金1 710900810（萬元）2015年年末的營運資金1 9801 000980（萬元）該指標是正指標，指標越高，表示企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，企業(yè)的短期償債能力越強，企業(yè)所面臨的短期流動性風(fēng)險越小，債權(quán)人的權(quán)益安全保障程度越高。營運資金是絕對數(shù)指標。對營運資金指標進行分析，可以從靜態(tài)上評價企業(yè)當期的短期償債能力狀況，也可從動態(tài)上評價企業(yè)不同時期短期償債能力的變動情況。（2）流動比率計算公式為：根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：流動資產(chǎn)合計1 7101 980流動負債合計9001 0002015年年初流動比率1 710÷9001.

10、902015年年末流動比率1 980÷1 0001.98流動比率是最通用的比率。它說明一元流動負債有多少流動資產(chǎn)可以作為支付的保證。該指標是正指標，是相對數(shù)指標。但是，流動比率過高也可能是由于存貨過多而引起的。因此，流動比率應(yīng)當保持在一個合適的水平上。一般認為流動比率維持在2:1時，才足以表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)妥可靠。該指標只有與同行業(yè)平均流動比率或企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高是低。要找出流動比率過高或過低的原因，還必須分析經(jīng)營周期、流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度等因素。（3）速動比率其計算公式為：根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)其他應(yīng)收款&#

11、160;    13.5      4.9存貨  580  690一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)   30    0其他流動資產(chǎn)   31    3流動資產(chǎn)合計1 7101 9802015年年初速動比率（1 7105803031）÷9001.192015年年末速動比率（1 9806903）÷1 0001.2

12、9速動比率用以衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以即刻用于償付流動負債的能力，它是流動比率的一個重要的輔助指標。該指標是正指標。有時企業(yè)流動比率雖然較高，但是流動資產(chǎn)中易于變現(xiàn)、具有即刻支付能力的資產(chǎn)卻很少，則企業(yè)的短期償債能力仍然較差。因此，速動比率較之流動比率能夠更加準確、更可靠。通常認為正常的速動比率為1。但這僅是一般看法，因為行業(yè)不同速動比率會有很大差別，因此還沒有統(tǒng)一標準的速動比率。例如大量現(xiàn)金銷售商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，低于1的速動比率是正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動比率可能大于1。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。速動比率過高，則說明企業(yè)因擁有過多的速動資產(chǎn)而可能失

13、去一些有利的投資和獲利機會。（4）現(xiàn)金比率其計算公式為：資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)流動資產(chǎn)：  貨幣資金  340  490交易性金融資產(chǎn)   30   80根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年年初現(xiàn)金比率（34030）÷9000.412015年年末現(xiàn)金比率（49080）÷1 0000.57現(xiàn)金比率較流動比率和速動比率更能直接反映企業(yè)的償債能力。該指標是正指標。特別是在企業(yè)把應(yīng)收賬款和存貨都抵押出去后已有跡象表明應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題的情況下，

14、計算現(xiàn)金比率更為有效。另外當企業(yè)面臨支付工資或大宗進貨等需要大量現(xiàn)金時，測算現(xiàn)金比率更能顯示其重要作用。企業(yè)現(xiàn)金比率如果過高，也會喪失相應(yīng)的周轉(zhuǎn)利益和投資利益，也會帶來較高的機會成本。因此，現(xiàn)金儲備應(yīng)該有一個限度。流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率的比較（5）現(xiàn)金流量比率其計算公式為：分子通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。它代表企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。公式中的“平均流動負債”，是指年初和年末流動負債的平均數(shù)，反映的是過去一個會計年度的平均流動負債金額，兩個時點數(shù)據(jù)平均后代表性有所增強，且更為合理。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1 320根據(jù)表1、表3中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015

15、年現(xiàn)金流量比率1320÷（900900）÷21.39營運資金、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率都是反映短期償債能力的靜態(tài)指標。而現(xiàn)金流量比率是從動態(tài)角度反映本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償付流動負債的能力。該指標是正指標。2長期償債能力指標長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。它表明企業(yè)對債務(wù)負擔的承受能力和償還債務(wù)的保障能力。反映企業(yè)長期償債能力的常用財務(wù)指標主要有：資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。（1）資產(chǎn)負債率其計算公式為：資產(chǎn)總計3 8004 500負債合計1 8242 070根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，

16、該公司：2015年年初資產(chǎn)負債率1 824÷3 800×100%48%2015年年末資產(chǎn)負債率2 070÷4 500×100%46%資產(chǎn)負債率表明企業(yè)資產(chǎn)總額中債權(quán)人所提供的資金占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該指標是反指標，指標越小，說明企業(yè)償還長期債務(wù)本金的能力越強。它有以下幾方面的含義：債權(quán)人希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款越安全。股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利息率，即借入資本的代價。從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東所提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過

17、借入款項的利息率，即借入資本的代價。從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利率時，負債比例越大越好。從經(jīng)營者的立場看，如果舉債很大，超過債權(quán)人心理承受程度，則債權(quán)人認為是不保險的，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或舉債的比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當審時度勢，全面考慮，再利用資產(chǎn)負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在兩者之間權(quán)衡利弊得失，做出正確決策，合理確定資本結(jié)構(gòu)。財務(wù)分析與改進策略（四）（2）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額相當于股東權(quán)益的倍數(shù)。其計算公式為：根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)

18、數(shù)據(jù)，該公司：2015年年初權(quán)益乘數(shù)3 800÷1 9761.922015年年末權(quán)益乘數(shù)4 500÷2 4301.85權(quán)益乘數(shù)是反指標，指標越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)的負債程度越高，企業(yè)的償債能力越弱；反之，該指標率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護的程度越高。權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負債率的關(guān)系為：（3）產(chǎn)權(quán)比率它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志。其計算公式為：根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年年初產(chǎn)權(quán)比率1 824÷1 976×100%92.3%2015年年末產(chǎn)權(quán)比

19、率2 070÷2 430×100%85.2%產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人的保障程度。該指標是反指標。該項指標反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。從股東角度來看，在通貨膨脹加劇時期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，在經(jīng)濟繁榮時期，多借債可以獲得額外的利潤，在經(jīng)濟萎縮時期少借債可以減少利息負擔和財務(wù)風(fēng)險。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率與產(chǎn)權(quán)比率具有共同的經(jīng)濟意義，兩個指標可以相互補充。但兩個指標的側(cè)重點又不同，資產(chǎn)負債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)

20、比率側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度，以及自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系為：權(quán)益乘數(shù)1產(chǎn)權(quán)比率（4）有形凈值債務(wù)率可以更加謹慎和保守地反映企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。其計算公式為：根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年年初有形凈值債務(wù)率1 824÷（1 97620）×100%93.25%2015年年末有形凈值債務(wù)率2 070÷（2 43032）×100%86.32%有形凈值債務(wù)率實際上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，它更為保守地反映了在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。該指標是反指標，比率越低，說

21、明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小，償債能力越強。（5）償債保障比率其計算公式為：根據(jù)表1、3中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年償債保障比率（1 8242 070）÷2÷1 3201.48償債保障比率反映了用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務(wù)本金所需要的時間。一般認為，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)長期資金的最主要來源，而投資活動和籌資活動所獲得的現(xiàn)金流量雖然在必要時也可以用于償還債務(wù)，但不能將其視為經(jīng)常性的現(xiàn)金流量。因此，用償債保障比率可以衡量企業(yè)通過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金償還債務(wù)的能力。該指標是反指標，比率越低，說明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。（6）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱

22、已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。它反映了獲利能力對債務(wù)利息償付的保障程度。其計算公式為：根據(jù)表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年利息保障倍數(shù)（1 816325）÷3256.59為了準確地反映利息的保障程度，利息費用應(yīng)包括財務(wù)費用中的利息和資本化利息兩部分。雖說財務(wù)費用和利息并不相等，但是因為利潤表上顯示的只有財務(wù)費用，所以經(jīng)常用財務(wù)費用代替利息，粗略地計算出利息保障倍數(shù)。該指標是正指標，指標越大，反映企業(yè)償還債務(wù)利息的能力越強。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)利息的保障程度，既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)

23、，也是衡量企業(yè)長期償債能力的重要標志。如何合理確定企業(yè)的利息保障倍數(shù)，需要企業(yè)的這一指標與其他企業(yè)特別是本行業(yè)平均水平進行比較，來決定本企業(yè)的指標水平。同時，從穩(wěn)健性角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項指標，并選擇最低指標年度的數(shù)據(jù)作為標準。（7）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)在利用利息保障倍數(shù)這一指標時，因為會計采用權(quán)責(zé)發(fā)生制核算費用，所以本期的利息費用不一定就是本期的實際利息支出，而本期發(fā)生的實際利息支出也并非全部是本期的利息費用；同時，本期的息稅前利潤也并非本期的經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金。這樣。利用利息保障倍數(shù)這個指標存在一定的片面性，不能清楚地反映實際支付利息的能力。所以，可以進一步用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)

24、來衡量經(jīng)營所得現(xiàn)金償還利息的能力。其計算公式為：公式中的“現(xiàn)金利息支出”是指本期用現(xiàn)金支付的利息費用，“付現(xiàn)所得稅”是指本期用現(xiàn)金支付的所得稅。根據(jù)表2、表3中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年現(xiàn)金利息保障倍數(shù)（1 320325556）÷3256.77現(xiàn)金利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)一定時期經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，它更明確地表明了企業(yè)用經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金償還債務(wù)利息的能力。該指標是正指標，指標越大，說明企業(yè)用經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金償還利息的能力越強。3影響企業(yè)償債能力的其他因素上述財務(wù)指標是分析企業(yè)償債能力的主要指標，可以比較最近幾年的有關(guān)財務(wù)比率來判斷企業(yè)償債能力的

25、變化趨勢，也可以比較某一企業(yè)與同一行業(yè)其他企業(yè)的財務(wù)比率，來判斷該企業(yè)償債能力的強弱。但是，在分析企業(yè)償債能力時，除了使用上述指標以外，還應(yīng)考慮以下因素對企業(yè)償債能力的影響。這些因素既影響短期償債能力，也影響長期償債能力。（1）或有負債或有負債是指企業(yè)過去的交易或事項形成的潛在義務(wù)，其存在需通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實?；蛴胸搨赡軙D(zhuǎn)化為企業(yè)的債務(wù)，也可能不會轉(zhuǎn)化為企業(yè)的債務(wù)，因此結(jié)果不確定。例如，銷售的產(chǎn)品可能會發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛可能敗訴導(dǎo)致需要賠償?shù)慕痤~等。（2）擔保責(zé)任在經(jīng)濟活動中，企業(yè)可能會發(fā)生以本企業(yè)的資產(chǎn)為其他企業(yè)的債務(wù)提供法律擔保的情況。如為其他

26、企業(yè)的銀行借款擔保、為其他企業(yè)履行有關(guān)經(jīng)濟合同提供法律擔保等。（3）租賃活動企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，可以通過財產(chǎn)租賃的方式解決急需的設(shè)備。財產(chǎn)租賃通常有兩種方式：融資租賃和經(jīng)營租賃。采用融資租賃方式，租入的固定資產(chǎn)作為企業(yè)的固定資產(chǎn)入賬，租賃費用作為企業(yè)的長期負債入賬。但是，當企業(yè)采用經(jīng)營租賃時，其租賃費用并未包含在負債之中。如果經(jīng)營租賃的業(yè)務(wù)量較大、期限較長或具有經(jīng)常性，則其租金雖然不包含在負債之中，但對企業(yè)的償債能力也會產(chǎn)生較大的影響。（4）可用的銀行授信額度可用的銀行授信額度是指銀行授予企業(yè)的貸款指標，即該項信用額度已經(jīng)得到銀行的批準，但企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)。對于這種授信額度企業(yè)可以隨時使

27、用，從而能夠方便、快捷地取得銀行借款，可以提高企業(yè)的償債能力，緩解財務(wù)困難。（二）營運能力指標企業(yè)營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)經(jīng)營管理、運用資金的能力。營運能力也表明企業(yè)對內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料資源的配置組合能力。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好、效率越高，企業(yè)經(jīng)營管理人員的經(jīng)營能力越強。營運能力的大小對企業(yè)盈利能力的持續(xù)增長和償債能力的不斷提高有著決定性的影響。評價企業(yè)營運能力的指標主要有：1營業(yè)周期其計算公式如下：營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期該指標是反指標，一般情況下，營業(yè)周期短說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長

28、說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。2存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。用時間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)期。其計算公式分別為：（1）存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）（2）存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年存貨周轉(zhuǎn)率4 190.4÷（580690）÷26.60（次）2015年存貨周轉(zhuǎn)期360÷6.6054.55（天）在通常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越大，相應(yīng)周轉(zhuǎn)期越少，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，則利潤越大，營運資金中用于存貨上的金額越小，企業(yè)的存貨管理水平越高。如果一家公司存貨周轉(zhuǎn)速度放慢，則有可能是由于存貨中出

29、現(xiàn)過多殘次品，不是用于生產(chǎn)或銷售的需要，或者可能是由于投資于存貨的資金過多等原因造成的。但存貨周轉(zhuǎn)率過高，并不一定就說明企業(yè)存貨狀況最佳，因為存貨投入資金過少，有可能出現(xiàn)存貨儲備不足，影響生產(chǎn)或銷售業(yè)務(wù)的繼續(xù)發(fā)展，特別是那些采購困難的存貨。可見，存貨周轉(zhuǎn)率不僅是考核企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標，還是反映其獲利能力、存貨管理狀況的重要指財務(wù)分析與改進策略（五）3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款和存貨一樣，在流動資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位。及時收回應(yīng)收賬款，不僅增強了企業(yè)的短期債償能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率。反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明

30、應(yīng)收賬款流動的速度。用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，也叫平均應(yīng)收賬款收賬期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。其計算公式為：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）應(yīng)收賬款  643.5    683.1一、營業(yè)收入9 371.48 257根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年應(yīng)收周轉(zhuǎn)率9 371.4÷（643.5683.1）÷214.13（次）2015年應(yīng)收周轉(zhuǎn)期360÷14.1325.48（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速

31、度的快慢及管理效率的高低。在一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，表明應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高，資產(chǎn)流動性越大，短期償債能力越強。同時，還可以減少收款費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。另外，還可以更好地評價客戶信用程度及改善企業(yè)制定信用條件的合理性。影響該指標正確計算的因素包括：季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；企業(yè)大量使用分期付款方式結(jié)算；企業(yè)大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；企業(yè)年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。財務(wù)報表的外部使用人可以將計算出的指標與該企業(yè)前期、與行業(yè)平均水平或其他類似企業(yè)相比較，判斷該指標的高低，但僅根據(jù)指標的高低是分析不出上述各種原因的。4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其計算公式

32、為：流動資產(chǎn)合計1 7101 980一、營業(yè)收入 9 371.48 257根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9 371.4÷（1 7101 980）÷25.08（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力。5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其計算公式為：根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：一、營業(yè)收入 9 371.48 257固定資產(chǎn)1 8002 1502015年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9 371.4÷（1 8002 150）÷24.75（次）固定資

33、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理水平越高。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的盈利能力。6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其計算公式為：一、營業(yè)收入  9 371.48 257資產(chǎn)總計3 8004 500根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9 371.4÷（3 8004 500）÷22.26（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的盈利能力。這樣企

34、業(yè)就應(yīng)該采取各種措施來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，如增加銷售收入或處理多余的資產(chǎn)等。（三）盈利能力指標盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營人員，都重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。一般來說，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況，也會給企業(yè)帶來收益或損失，但只是特殊狀況下的個別結(jié)果，不能說明企業(yè)的能力。因此，在分析企業(yè)盈利能力時，應(yīng)當排除以下因素：（1）證券買賣等非正常項目；（2）已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目；（3）重大事項或法律更改等特別項目；（4）會計準則和財務(wù)制度變更帶來的積累影響等因素。評價企業(yè)盈利能力的指

35、標主要有：1資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率是企業(yè)在一定時期內(nèi)的利潤與平均資產(chǎn)的比率。資產(chǎn)報酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力。在實踐中，根據(jù)財務(wù)分析的目的不同，利潤可以分為息稅前利潤、利潤總額和凈利潤。按照所采用的利潤不同，資產(chǎn)報酬率可以分為資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)凈利率。（1）資產(chǎn)息稅前利潤率其計算公式為：財務(wù)費用  325三、利潤總額1 816減：所得稅費用  556四、凈利潤1 260資產(chǎn)總計3 8004 500根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年資產(chǎn)息稅前利潤率（1 816325）÷（3 8004 500）&#

36、247;2×100%51.59%息稅前利潤可以看作企業(yè)為債權(quán)人、政府和股東所創(chuàng)造的報酬。資產(chǎn)息稅前利潤率不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變化的影響，通常用來評價企業(yè)利用全部經(jīng)濟資源獲取報酬的能力，反映了企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的效率。債權(quán)人分析企業(yè)資產(chǎn)報酬率可以采用資產(chǎn)息稅前利潤率。一般來說，只要企業(yè)的資產(chǎn)息稅前利潤率大于負債利率，企業(yè)就有足夠的收益用于支付債務(wù)利息。因此，該比率不僅可以評價企業(yè)的盈利能力，還可以評價企業(yè)的償債能力。（2）資產(chǎn)利潤率其計算公式為：三、利潤總額1 816資產(chǎn)總計3 8004 500根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年資產(chǎn)利潤率1 816÷

37、（3 8004 500）÷2×100%43.76%利潤總額反映了企業(yè)在扣除所得稅費用之前的全部收益。影響企業(yè)利潤總額的因素主要包括：營業(yè)利潤、投資收益或損失、營業(yè)外收支等，所得稅政策的變化不會對利潤總額產(chǎn)生影響。因此，資產(chǎn)利潤率不僅能夠綜合地評價企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力，還可以反映企業(yè)管理者的資產(chǎn)配置能力。（3）資產(chǎn)凈利率其計算公式為：四、凈利潤1 260資產(chǎn)總計3 8004 500根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年資產(chǎn)凈利率1 260÷（3 8004 500）÷2×100%30.36%凈利潤可以直接從利潤表中得到，它是企業(yè)所有者

38、獲得的剩余收益，企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動以及國家稅收政策的變化都會影響凈利潤。因此，資產(chǎn)凈利率通常用于評價企業(yè)對股權(quán)投資的回報能力。股東分析企業(yè)資產(chǎn)報酬率時，通常采用資產(chǎn)凈利率。資產(chǎn)報酬率的高低并沒有一個絕對的評價標準。在分析企業(yè)的資產(chǎn)報酬率時，通常采用比較分析法，與該企業(yè)以前會計年度的資產(chǎn)報酬率作比較，可以判斷企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的變動趨勢，或者與同行業(yè)平均資產(chǎn)報酬率比較，可以判斷企業(yè)在同行業(yè)中所處的地位。通過這種比率分析，可以評價企業(yè)的經(jīng)營效率，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營管理中存在的問題。如果企業(yè)的資產(chǎn)報酬率偏低，說明該企業(yè)經(jīng)營效率較低，經(jīng)營管理存在問題，應(yīng)該調(diào)整經(jīng)營方針，加強經(jīng)營管理，提高資產(chǎn)的利

39、用效率。財務(wù)分析與改進策略（六）2股東權(quán)益報酬率其計算公式為：四、凈利潤1 260所有者權(quán)益合計1 9762 430根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年股東權(quán)益報酬率1 260÷（1 9762 430）÷2×100%57.19%股東權(quán)益報酬率是評價企業(yè)盈利能力的一個重要財務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。該比率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強。股東權(quán)益報酬率可以進行如下分解：股東權(quán)益報酬率資產(chǎn)凈利率×平均權(quán)益乘數(shù)由此可知，股東權(quán)益報酬率取決于企業(yè)的資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)兩個因素。因此，提高股東權(quán)益報酬率可以有兩種途徑：一是在財務(wù)杠桿

40、不變的情況下，通過增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率來提高資產(chǎn)凈利率，從而提高股東權(quán)益報酬率；二是在資產(chǎn)利潤率大于負債利率的情況下，可以通過增大權(quán)益乘數(shù)，即提高財務(wù)杠桿來提高股東權(quán)益報酬率。但是，第一種途徑不會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，第二種途徑則會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險增大。3銷售毛利率其計算公式為：項目本年數(shù)上年數(shù)一、營業(yè)收入  9 371.48 257減：營業(yè)成本  4 190.43 710根據(jù)表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年銷售毛利率（9 371.44 190.4）÷9 371.4×100%55.29%銷售毛利率表明企業(yè)每一元產(chǎn)品或

41、商品銷售收入所實現(xiàn)的毛利潤是多少。該指標是正指標，該比率越大，說明企業(yè)通過銷售獲得利潤的能力越強。一個企業(yè)能否獲得利潤，首先要看毛利潤的實現(xiàn)情況。從某種意義上講，毛利潤是企業(yè)最基本的初始利潤，它的多少往往左右著企業(yè)的命運，沒有足夠大的銷售毛利率便不能盈利。4銷售凈利率其計算公式為：項目本年數(shù)上年數(shù)一、營業(yè)收入9 371.48 257四、凈利潤1 260根據(jù)表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年銷售凈利率1 260÷9 371.4×100%13.45%凈利潤表示企業(yè)每一元產(chǎn)品或商品銷售收入實現(xiàn)的凈利潤是多少。從凈利潤的指標關(guān)系看，凈利潤與銷售凈利潤率成正比關(guān)系，而銷售收

42、入與銷售凈利率成反比關(guān)系。企業(yè)在增加銷售額的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使企業(yè)銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。銷售凈利率能夠分解成為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費用率，可以做進一步分析。5成本費用凈利率它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得報酬之間的關(guān)系。其計算公式為：成本費用總額營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失投資損失公允價值變動損失所得稅費用四、凈利潤1 260減：營業(yè)成本  4 190.4    營

43、業(yè)稅金及附加  676    銷售費用1 370    管理費用1 050    財務(wù)費用  325    資產(chǎn)減值損失    0減：所得稅費用  556根據(jù)表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年成本費用凈利率1 260÷（4 190.46761 3701 050325556）×100%15.43%成本費用凈利率

44、越高，說明企業(yè)為獲取報酬而付出的代價越小，企業(yè)的盈利能力越強。因此，通過這個比率不僅可以評價企業(yè)盈利能力的高低，也可以評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。（四）上市公司財務(wù)指標上市公司公開披露的財務(wù)信息很多，投資人要想通過眾多的信息正確把握企業(yè)的現(xiàn)在和未來的財務(wù)狀況，必須對幾個重要的財務(wù)指標進行分析，包括：每股利益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流量、市盈率、市凈率、股票獲利率、股利支付率、留存收益率。證券信息機構(gòu)定期公布按照這幾項指標高低排序的上市公司排行榜，可見其重要性。評價上市公司的財務(wù)指標主要有：1每股收益其計算公式為：四、凈利潤1 260假設(shè)光明公司2015年發(fā)行在外的普通股

45、平均股數(shù)為1 500萬股，并且沒有優(yōu)先股，根據(jù)表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年每股收益1 260÷1 5000.84（元/股）每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的財務(wù)指標，它反映普通股的獲利水平。分析每股收益時:可以進行公司間的比較，評價該公司的相對盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實績和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。但在使用每股收益時要注意以下問題：（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。例如，某公司原來經(jīng)營日用品的產(chǎn)銷，最近轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資，公司的經(jīng)營風(fēng)險增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并不能反映風(fēng)險增加的不利變化

46、。（2）每股收益在進行不同公司間比較時要注意,不同股票的每一股在經(jīng)濟上不一定等量。（3）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。2每股股利它反映了普通股股東分得的現(xiàn)金股利的多少。其計算公式為：假設(shè)光明公司2015年發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)為1 500萬股，并且沒有優(yōu)先股，現(xiàn)金股利總額為600萬元，該公司：2015年每股股利600÷1 5000.4（元/股）3每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)等于股東權(quán)益除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)所有者權(quán)益÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)假設(shè)光明公司2015年末發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)為1 500萬股，并且沒有優(yōu)先股，根據(jù)表2

47、中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：所有者權(quán)益合計1 9762 4302015年年末每股凈資產(chǎn)2 430÷1 5001.62（元/股）凈資產(chǎn)股東權(quán)益所有者權(quán)益嚴格地講，每股凈資產(chǎn)并不是衡量企業(yè)盈利能力的指標。但是，它會受公司盈利的影響。如果公司利潤較高，每股凈資產(chǎn)就會隨之較快地增長。從這個角度來看，該指標與公司盈利能力有密切的聯(lián)系。投資者可以比較分析公司歷年的每股凈資產(chǎn)的變動趨勢，來了解公司的發(fā)展趨勢和盈利狀況。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價值。如果公司的股票價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價值，說明公司已無存在價值，清算是最好的選擇。4每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量是公司普通股每股取

48、得的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。其計算公式為：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 1 320假設(shè)光明公司2015年末發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)為1 500萬股，并且沒有優(yōu)先股，根據(jù)表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年年末每股現(xiàn)金凈流量1 320÷1 5000.88（元/股）5市盈率市盈率是指普通股每股市價為每股收益的比率。其計算公式為：市盈率每股市價÷每股收益假設(shè)光明公司2015年每股收益為0.84元/股，每股市價為20元/股，則該公司：2015年市盈率20÷0.8423.

49、81市盈率反映投資人對每1元凈利潤所愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險，它是市場對公司的共同期望指標。市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，同時表明投資風(fēng)險越大。但該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較，充滿擴展機會的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者就沒有投資價值。6市凈率其計算公式為：市凈率每股市價÷每股凈資產(chǎn)假設(shè)光明公司2015年每股凈資產(chǎn)為1.62元/股，每股市價為20元/股，則該公司：2015年市凈率20÷1.6212.35市凈率反映了公司股票的市場價值與賬面價值之間的關(guān)系。該比率越高，說明股票的市場價值越高。一般來說，資

50、產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強的公司，其市凈率會比較高；而風(fēng)險較大、發(fā)展前景較差的公司，其市凈率會比較低。在一個有效的資本市場中，如果公司股票的市凈率小于1，即股價低于每股凈資產(chǎn)，則說明投資者對公司未來的發(fā)展前景持悲觀的看法。財務(wù)分析與改進策略（七）7股票獲利率其計算公式為：股票獲利率每股股利÷每股市價×100%假設(shè)光明公司2015年每股股利為0.4元/股，每股市價為20元/股，則該公司：2015年股票獲利率0.4÷20×100%2%股票要有一定的股票獲利率才有人去購買,否則,人們都不會選擇買賣股票，甚至直接無視股票交易。所以，在一些股票市場當中，股票獲利率是很重

51、要指標。股票持有人取得收益的來源有兩個：取得股利和取得股價上漲的收益。只有股票持有人認為股價將上升，才會接受較低的股票獲利率。如果預(yù)期股價不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價值的主要依據(jù)。8股利支付率它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計算公式為：假設(shè)光明公司2015年每股股利為0.4元/股，每股收益為0.84元/股，沒有優(yōu)先股,則該公司：2015年股利支付率0.4÷0.84×100%47.62%股東支付率主要用以衡量公司當期每股收益中，有多大的比例以股利形式支付給普通股股東。該指標最小為0，最大為100%。需要指出的是，股利支付率不能簡單地以數(shù)值高低為標準來評

52、判公司的好壞。例如，發(fā)展中的公司常常保持一個較低的股利支付率，以便留存較多的收益用于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。不同的股東也有不同的股利偏好，有些股東喜歡多分股利，有些股東更愿意少分股利。股利支付率的高低取決于公司的股利分配政策，公司要根據(jù)經(jīng)營方針以及市場變化等狀況來決定支付股利的比例。9留存收益率它表明公司的凈利潤有多少用于發(fā)放股利，多少用于保留盈余和擴展經(jīng)營。其計算公式為：假設(shè)光明公司2015年每股股利為0.4元/股，每股收益為0.84元/股，則該公司：2015年留存收益率（0.840.4）÷0.84×100%52.38%留存收益率股利支付率1通常新上市的公司、處于發(fā)展中的上市公

53、司和外界認為日益進步的公司留存收益率較高。（五）發(fā)展能力指標發(fā)展能力是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場經(jīng)營力的增強等。1銷售增長率項目本年數(shù)上年數(shù)一、營業(yè)收入9 371.48 257根據(jù)表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年銷售增長率（9 371.48 257）÷8 257×100%13.50%銷售增長率反映了企業(yè)營業(yè)收入的變化情況，是評價企業(yè)成長性和市場競爭力的重要指標。該比率大于0，表示企業(yè)本年營業(yè)收入增加；反之，表示企業(yè)本年營業(yè)收入減少。該比率越高，說明企業(yè)營業(yè)收入的成長性越好，企業(yè)的發(fā)展能力越強。2資產(chǎn)增長率其計

54、算公式為：資產(chǎn)總計3 8004 500根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年資產(chǎn)增長率（4 5003 800）÷3 800×100%18.42%資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張方面來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。企業(yè)資產(chǎn)對企業(yè)的發(fā)展具有重要的影響，一般來說，資產(chǎn)增長率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長的速度越快，企業(yè)的競爭力會增強。但是，在分析企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量增長的同時，也要注意分析企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量變化。3所有者權(quán)益增長率其計算公式為：所有者權(quán)益合計1 9762 430根據(jù)表1中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年所有者權(quán)益增長率（2 4301 976）÷1 976×

55、100%22.98%所有者權(quán)益增長率反映了企業(yè)當年的所有者權(quán)益的變化水平，體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾攧?wù)指標。該比率越高，說明企業(yè)資本積累能力越強，企業(yè)的發(fā)展能力也越好。在企業(yè)不依靠外部籌資，僅僅通過自身的盈利積累實現(xiàn)增長的情況下，所有者權(quán)益增長率僅來源于企業(yè)的留存收益。這種情況下，所有者權(quán)益增長率也稱為可持續(xù)增長率。可持續(xù)增長率可以看作是企業(yè)的內(nèi)生性成長能力。其計算公式為：所有者權(quán)益合計1 9762 430四、凈利潤1 2601 174根據(jù)表1、表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，留存收益率為27.38%，該公司：2015年可持續(xù)增長率（1 260×27.38%）&#

56、247;1 976×100%17.46%4利潤增長率其計算公式為：根據(jù)表2中光明公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，該公司：2015年利潤增長率（1 8161 682.4）÷1 682.4×100%7.94%利潤增長率反映了企業(yè)盈利能力的變化，該比率越高，說明企業(yè)的成長性越好，發(fā)展能力越強。上述四項指標分別從不同角度反映了企業(yè)的發(fā)展能力。在分析企業(yè)的發(fā)展能力時，僅用一年的數(shù)據(jù)是不能正確評價企業(yè)的發(fā)展能力的，應(yīng)當計算連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，這樣才能正確地評價企業(yè)發(fā)展能力的持續(xù)性。（六）綜合分析指標以上財務(wù)分析僅從償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力方面進行獨特的指標分析。各個獨特的財務(wù)分析

57、指標只能從某個側(cè)面反映企業(yè)的財務(wù)狀況，有其局限性。例如，償債能力強的企業(yè)并不意味著其營運能力和盈利能力強。因此，企業(yè)必須在上述財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行綜合財務(wù)分析，才能發(fā)現(xiàn)企業(yè)當前存在的主要問題，為今后的財務(wù)決策提供全面的財務(wù)信息?，F(xiàn)在國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)采用杜邦財務(wù)分析體系來進行綜合財務(wù)分析。杜邦財務(wù)分析體系是利用各種財務(wù)比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合分析與評價的一種系統(tǒng)評價方法。杜邦體系主要反映了主要的財務(wù)比率關(guān)系：股東權(quán)益報酬率銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×平均權(quán)益乘數(shù)因為銷售凈利率是反映盈利能力的指標，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映營運能力的指標，平均權(quán)益乘數(shù)是反映

58、償債能力的指標，所以股東權(quán)益報酬率是一個綜合性的指標，能反映企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力?，F(xiàn)在借助于杜邦體系，以光明公司為例，將光明公司主要財務(wù)報表資料及有關(guān)計算數(shù)據(jù)列入杜邦體系如圖所示，說明其基本原理及作用。光明公司2015年杜邦分析圖杜邦財務(wù)分析體系的的基本原理是：將財務(wù)指標作為一個體系，將財務(wù)分析與評價作為一個系統(tǒng)工程，全面的分析企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，使分析者對公司的財務(wù)狀況有深入而相互聯(lián)系的認識，以達到有效的財務(wù)決策。其基本特點是系統(tǒng)、簡明、清晰。杜邦財務(wù)體系的作用是：（1）通過自上而下的分析，了解企業(yè)財務(wù)狀況全貌及各項指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，財務(wù)狀況

59、變動的因素及其存在的主要問題，為經(jīng)營者提供解決企業(yè)財務(wù)問題的思路，同時也為企業(yè)提供財務(wù)目標的分解控制途徑。（2）自下而上運用，可以考察企業(yè)經(jīng)營活動中各項財務(wù)指標的實際情況，為企業(yè)的財務(wù)控制和財務(wù)考核提供基本的路徑與范圍，有利于企業(yè)財務(wù)管理中責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的進一步明確，為其建立有效的內(nèi)部財務(wù)管理體系奠定基礎(chǔ)。財務(wù)分析與改進策略（八）第三節(jié)  財務(wù)管理與業(yè)務(wù)工作相互融合在實踐中，由于業(yè)務(wù)工作與財務(wù)管理的角度、內(nèi)容和要求不同，特別是業(yè)務(wù)人員對財務(wù)政策的要求和嚴肅性認識不足，導(dǎo)致財務(wù)管理和業(yè)務(wù)工作的協(xié)同度差，財務(wù)信息的時效和質(zhì)量受到影響，甚至可能給經(jīng)營管理帶來隱患、產(chǎn)生風(fēng)險，財務(wù)管理的服務(wù)、引領(lǐng)、監(jiān)督和決策支持的作用難以充分發(fā)揮。因此，企業(yè)的長期發(fā)展是離不開財務(wù)管理與業(yè)務(wù)工作的相互融合