第三講：國際收支決定理論與國際收支調(diào)節(jié)政策.

1、第三講國際收支決定理論與國際收支調(diào)節(jié)政策國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法 30年代英國經(jīng)濟學(xué)家瓊羅賓遜提出，適用 于30年代大蕭條時，供給過剩，需求不足 的世界經(jīng)濟環(huán)境彈性的基本概念馬歇爾一勒納條件J效應(yīng)彈性分析的基本概念進口商品的需求彈性Em二進口商品需求量的變動率/進口商品價格變動率出口商品的需求彈性E*二出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率進口商品的供給彈性Sra二進口商品供給量的變動率/進口商甜價格的 變動率出口商品的供給彈性Sx二出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率MarshallLerner condition The condition states that, for

2、a currency devaluation to have a positive impact on trade balance, the sum of price elasticity of exports and imports (in absolute value) must be greater than 1 The principle is named after economists Alfred Marshall and Abba Lemer.Mathematical derivationBN八 _&X e OQ Q 莎天=一 XdNx 3X dQ 小莎=頁7旋_QdN

3、x 1 dX 1= aTx1 OQg 一 7?Qc 1 > U 今 1Xe 一 HQe > 19NT c dX e dQ e 灰牙=dTx _黔”g-g-lMathematical derivationJ 曲線 The J curvesins IDEa-unobv53uns)p ssJ曲線 The J curve The J curve shows the effect of a devaluation of a currency on the net export (exports minus imports). When the devaluation takes place

4、at t the net export falls from A to B, since the level of import is unchanged, but the currency is worth less. As time goes on the net export will gradually change since consumers buy less imported goods, and other countries buy more goods from the country due to the lower real price. At C the net e

5、xport break even. With time the net export will find equilibrium.absorption approach to the balance of payments西德尼亞力山大1952年提出，著重考察總 收入與總支出對國際收支的影響基本理論政策主張The absorption approach to BOP and exchange rate determinationConcepts and exemplificationWhat is absorption?A nation total expenditures on final

6、goods and services11The absorption approach: ConceptBOP is determined by real national income and its absorptionIn other words, BOP is determined by how much is produced and how much is consumed12Defi nitionsAbsorption (a):a = c + inv + g + impReal in come (y):y = c + inv + g + exp13Corollaryy-a = e

7、xp - imp = current accountThe current account is determined by the difference between Income (how much is produced) and absorption (how much is consumed internally)ImportantWhen internal consumption surpasses national income a current account deficit will resultWhen internal consumptio n is lower th

8、an national in come a current account surplus will result15The impact of economic expansions and contractionsDuring economic expansions both income and absorption will increase.The change in the current account depends on which one will rise faster.During economic contractions both income and absorp

9、tion will decrease.The change in the current account depends on which one will fall faster.16Policy implicationsGovernments have incentives to fiddle with absorption by: changing the volume of the government expenditures limiting the absorption of the economy through taxesAttention: Fiddling with go

10、vernment expenditures will affect private consumption and vice-versa. Taxing people to death will also impact national income.17Policy implications (2)Governments have incentives to fiddle with imports through: trade restrictions currency depreciati onAttention: Fiddling with imports is futile if to

11、tal income and absorption remain the same. Trade barriers trigger retaliationsForeign exchange intervention often do not work18SummaryBOP and exchange rates are determined by how much is produced relative to how much is consumedA reduction in absorption does not always guarantee the elimination of d

12、eficitsAn in crease in income does not always guara ntee the elimination of deficits either19國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法貨幣分析法是70年代興起的，建立在貨幣 主義學(xué)說基礎(chǔ)上的國際收支失衡的分析方 法。三個基本假定基本理論對貨幣貶值的分析政策主張對貨幣論的評論20三個基本假定在充分就業(yè)的情況下，實際貨幣需求是收 入和利率的穩(wěn)定函數(shù)從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供 給不影響實物產(chǎn)量貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的，從 長期來看，一國的價格水平和利率水平接 近世界市場水平21基本理論 Ms=Md Md =

13、Pf (Y, i)卩為價格水平，Y為國民收入，i為利率 二 m(D+R) D為國內(nèi)貨幣供應(yīng)基數(shù)，R為外國貨幣供應(yīng)基數(shù), 以國際儲備為代表，in為乘數(shù)m二 1, R= Md -D22基本理論國際收支是一個貨幣現(xiàn)象國際收支逆差，實際上就是國內(nèi)貨幣供應(yīng) 量超過了國內(nèi)貨幣需求量國際收支問題，實際上反映了實際貨幣余 額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程23貨幣論對貨幣貶值的分析 一價率 Md=Epf (Y, i), E為匯率,P為外國的價格水平當(dāng)本國貨幣貶值，E上升，國內(nèi)價格上升，從 而使得凈出口增加。貶值，導(dǎo)致價格上升，實際貨幣余額減少，從 而對經(jīng)濟具有緊縮作用。24政策主張所有國際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣

14、的原因， 因此，國際收支不平衡可以通過貨幣政策解決貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可 以減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減 少國際收支逆差為平衡國際收支而采取的貨幣貶值、進口限額等, 只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高 國內(nèi)價格水平時，才能改善國際收支25對貨幣論的評價口 貨幣論假定貨幣盂求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則國際 收支不能從貨幣論中得出。此外貨幣論假定貨幣供應(yīng)對實物量產(chǎn)出 與收入沒有影響，不切合實際 對貶值效應(yīng)的評價 彈性論認為，進出口彈性大于1,貶值可以改善貿(mào)易收支：支出 論認為，為存在閑置資源時，貶值能擴人出口，具右擴張性影 響 貨幣論認為貶值僅僅具

15、有緊縮性影咆，緊縮意味著消費、投資、 收入下降。無法解釋為什么許多國家將貶值作為刺激出口和經(jīng) 濟增長的手段 政策含義的評價 貨幣論認為國家收支逆差的基木對策是緊縮性的貨幣政策緊縮性貨幣政策必然孑致消費、投資、收入和經(jīng)濟增長的下降。26國際收支調(diào)節(jié)政策外匯緩沖政策»財政政策貨幣政策匯率政策外匯管制27外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指一國通過外匯儲備的調(diào) 整來結(jié)清國際收支不平衡，使得國際收支 的不平衡的影響僅僅局限于外匯儲備的增 減，而不會導(dǎo)致匯率的急劇變動。外匯緩 沖政策簡便易行，但難以應(yīng)付長期的、巨 額的國際收支赤字。28財政政策 財政政策是指一國政府通過采用寬松的財政政策或 緊縮的財政

16、政策來影響國內(nèi)總需求，從而平衡國際 收支的做法。一國在國際收支逆差的情況下，實行 緊縮性的財政政策，通過增加稅收和壓縮政府開支 的方式來抑制國內(nèi)居民需求與政府需求，造成總需 求的下降，從而導(dǎo)致進口額的下降，以改善國際收 支。一國在國際收支順差的情況下，實行寬松的財 政政策，通過減稅和增加政府開支的方式增加國內(nèi) 居民與政府的需求，造成總需求的膨脹，增加進口， 使國際收支達到平衡。29貨幣政策法定準備金制度制度是指各吸收存款的機構(gòu)必須 將其存款的比例存儲于央行作為儲備。這一比例 決定了銀行貸款的乘數(shù)。貼現(xiàn)利率是商業(yè)銀行或儲備機構(gòu)持有未到期的票 據(jù)向央行貼現(xiàn)獲得資金的利率。公開市場操作是指一國貨幣當(dāng)

17、局采取買入或賣出 國債的方法，借以影響金融機構(gòu)準備金的數(shù)量以 及市場利率的行為。30匯率政策匯率政策是指一國通過匯率的調(diào)整來改變 國內(nèi)外商品的相對價格，進而實行國際收 支平衡的政策措施。在布雷頓森林體系下, 各國貨幣盯住美元，長期維持匯率不變， 是實際上固定匯率，各國可以通過調(diào)整本 國貨幣對于美元的匯率來對國際收支進行 調(diào)節(jié)。31外匯管制外匯管制(Foreign Exchange Control)亦稱外 匯管理，是一國政府為了平衡國際收支和 穩(wěn)定匯率，由貨幣當(dāng)局對外匯的買賣、外 匯匯率、外匯資產(chǎn)以及外匯資金的收入與 應(yīng)用的各個方面實行行政干預(yù)與管制。32外匯管制外匯管制的手段包插：一、外匯收支

18、按官定匯率結(jié)算;、實行本幣高估或低估的3433政策；三、實行復(fù)匯率政策。管制的對象包括：一、居民與非居民，法 人與自然人；二、外匯項目，如經(jīng)常項目 與資本項目；三、結(jié)售匯。國際收支自動調(diào)節(jié)機制價格鑄幣機制收入機制利率機制#價格鑄幣機制物價現(xiàn)金流動機制是由英國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)（休謨 （David Hume） 1752年提出。這是第一個系統(tǒng)分析 了國際收支運動規(guī)律的國際收支理論。競賽三原則：自由鑄幣、自由流動、自由 兌換35價格鑄幣機制隱含假定：貨幣的成色不變，調(diào)節(jié)機制：國際收支逆差一 貨幣外流一國內(nèi)價格下降一 出口價格下降一 貿(mào)易收支改善國際收支順差一 貨幣流入一 國內(nèi)價格上升一 出口價格上升一 貿(mào)易收支惡化紙幣下的調(diào)節(jié)機制類似（以貿(mào)易收支為核心，排 除資本流入流出的影響）36收入機制國際收支逆差一 對外支付增加一 國民收 入下降一 社會總需求下降一 進口需求下 降一貿(mào)易收支改善國際收支順差一 對外支付下降一 國民收 入增加一 社會總