中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查及中國上市公司營運(yùn)資金管理績效排精

1、中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2010年學(xué)術(shù)年會(huì)營運(yùn)資壘管理論壇論文集情況進(jìn)行劃分,10個(gè)行業(yè)4持續(xù)降低05個(gè)行業(yè)“總體持續(xù)降低”,3個(gè)行業(yè)。基本不變” 2個(gè)行業(yè)“總體持續(xù)提搿”,1個(gè)行業(yè)“持續(xù)提高”.具體情況如下表6所示。裘6連續(xù)4年生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)情況cl紡織服裝址、o木材家具業(yè)、c7帆械設(shè)薔、E建筑業(yè)、G信息技術(shù)業(yè),H 持續(xù)降低批發(fā)雩售貿(mào)易、J席地產(chǎn)業(yè)、K杜會(huì)服務(wù)業(yè)、L傳播與文化產(chǎn)業(yè)、M綜合婁農(nóng)#牧漁業(yè),c6盤屬非金屬、c9其他制造業(yè)、D電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng) 總體持續(xù)降低業(yè)、F交迥運(yùn)輸及電赭業(yè)基本不變 B果掘業(yè)、cO食品飲料,“石化塑膠總體持續(xù)提高 c3遺紙印刷、c5電子持續(xù)提高 c8藥生物

2、(5營銷巢道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期2009年的營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與20D8年的對(duì)比情況如下圖ll所示:在21個(gè)細(xì)分 行業(yè)中.9個(gè)行業(yè)屁著延長,占比43%:5個(gè)行業(yè)顯著縮短,占比“%;7個(gè)行業(yè)基本不變, 占比33%。2008年與2007年的對(duì)比情況如下圈12所示:在21個(gè)細(xì)分行業(yè)中.7個(gè)行業(yè)顯 著延長,占比33%,9個(gè)行業(yè)顯著縮短,占比43%,5個(gè)行業(yè)基本不變,占比“%。囂l I絮一、/玲 _-酗1l營銷橐道周轉(zhuǎn)刪(200900明 目12營銷操遒周轉(zhuǎn)期(20噸.27對(duì)比罔ll和閣12,顯著延長的行業(yè)增加2個(gè),基本不變的行業(yè)增加2個(gè),顯著綰短的 行業(yè)減少4個(gè).營銷槊道周轉(zhuǎn)期延長、周轉(zhuǎn)績艘下降。按前述經(jīng)

3、營活動(dòng)連續(xù)3年周轉(zhuǎn)續(xù)效變動(dòng)的劃分標(biāo)準(zhǔn)對(duì)營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效變動(dòng) 情況進(jìn)行劃分,4個(gè)行業(yè)“持續(xù)降低3個(gè)行業(yè)“總體持續(xù)降低,5個(gè)行業(yè)“基本不變 7個(gè)行業(yè)“總體持續(xù)提高”.2個(gè)行業(yè)“持續(xù)提高”。具體情況如下裹7所示襲7連續(xù)3年?duì)I銷槳道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績教變動(dòng)情況類別 行業(yè)持續(xù)降低 B采掘帆c2木材家扎、c3培紙印捌、“5化塑膠總體持續(xù)降低 “金屬非盤屬F變通運(yùn)輸廈倉儲(chǔ)業(yè)G信息技術(shù)nc1紡織服裝、c5電子、c7機(jī)城設(shè)薔、Cg膩藥生物、D電力煤氣廈承的生產(chǎn) 基奉不變供&nc9其他制造_、E建筑n、H批發(fā)零售貿(mào)易、J房地產(chǎn)業(yè)、K社會(huì)疆務(wù)業(yè)、L 總體持續(xù)攤高傳播與文化產(chǎn)業(yè)、M綜合糞持續(xù)提高 農(nóng)林牧n

4、.cO古目餓料業(yè)綜上所連.2008年較2007年周轉(zhuǎn)績艘總體出現(xiàn)下降(約l膽行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)周轉(zhuǎn)期顯著 延長、基本不變和顯著縮短的行業(yè)各占約1H,采購槊道周轉(zhuǎn)期顯著延長、基本不變、顯著 縮短的行業(yè)各占約lB.約5/7行業(yè)生產(chǎn)渠道周轉(zhuǎn)期顯著延長、折行業(yè)顯著縮短,營銷渠道 周轉(zhuǎn)期l,7行業(yè)顯著延長、約lm行業(yè)基率不變,lB行業(yè)顯著縮短.2009年較28年周中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)20lO年學(xué)術(shù)年會(huì)營運(yùn)資金管理論壇論文集轉(zhuǎn)績效總體出現(xiàn)上升(9個(gè)行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)周轉(zhuǎn)期顯著縮短、5行業(yè)變化不大、7個(gè)行業(yè)顯著 延長,采購渠道周轉(zhuǎn)期5個(gè)行業(yè)顯著延長、3個(gè)行業(yè)基本不變、13個(gè)行業(yè)顯著縮短,生產(chǎn)渠 道14個(gè)行業(yè)顯著延長、1個(gè)基本不

5、變、6個(gè)顯著縮短,營銷渠道9個(gè)行業(yè)顯著延長、7個(gè)基 本不變、5個(gè)顯著縮短。對(duì)比2009年和2007年?duì)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期,顯著延長的行業(yè)仍占43%, 說明金融危機(jī)對(duì)我國上市公司營運(yùn)資金管理存在負(fù)面影響。從連續(xù)3年的變動(dòng)趨勢來分析,按渠道的經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效持續(xù)降低或總體 持續(xù)降低的行業(yè)有9個(gè),按要素的經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效持續(xù)降低或總體持續(xù)降低的行 業(yè)有11個(gè),其中兩者都持續(xù)降低或總體持續(xù)降低的行業(yè)有8個(gè)。按渠道的經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資 金周轉(zhuǎn)績效持續(xù)提高或總體持續(xù)提高的行業(yè)有8個(gè),按要素的經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效持 續(xù)提高或總體持續(xù)提高的行業(yè)有4個(gè),其中兩者都提高的行業(yè)有3個(gè),具體為B采掘業(yè)、F

6、交通運(yùn)輸及倉儲(chǔ)業(yè)和G信息技術(shù)業(yè)。進(jìn)一步分析,發(fā)現(xiàn)這三個(gè)行業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn) 績效都保持不變、持續(xù)降低或總體持續(xù)降低,而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)績效都持續(xù)提高或總體持續(xù)提 高,且生產(chǎn)渠道和營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效都保持不變、持續(xù)降低或總體持續(xù)降低,采購 渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效都持續(xù)提高或總體持續(xù)提高,也就是說,上述三個(gè)行業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn) 績效的提升并不是積極的。除上述三個(gè)行業(yè)之外,按渠道的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效總體持續(xù)提高 或持續(xù)提高的行業(yè)還包括:C0食品飲料、C5電子、C7機(jī)械設(shè)備、c8醫(yī)藥生物和C9其他 制造業(yè)。進(jìn)一步分析,發(fā)現(xiàn)C7機(jī)械設(shè)備和C9其他制造業(yè)屬于金融危機(jī)受益行業(yè),C8醫(yī)藥 生物受到國家4萬億元投

7、資計(jì)劃的支持,C5電子績效的改善主要在于應(yīng)付賬款的增加 (2007.2009年麻收賬款和存貨周轉(zhuǎn)績效基本不變、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)績效持續(xù)提高。綜上所 述,營運(yùn)資金管理績效真正改善的行業(yè)極少,金融危機(jī)對(duì)我國上市公司營運(yùn)資金管理的負(fù)面 影響仍然十分顯著。對(duì)比經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金管理(按渠道的總體變化趨勢與前述表l中的金融危機(jī)對(duì)各 行業(yè)收入影響的變動(dòng)趨勢,發(fā)現(xiàn)有13個(gè)行業(yè)收入并未明顯受金融危機(jī)影響或收入有所提升, 有12個(gè)行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金管理績效(按渠道基本不變或總體持續(xù)提高或持續(xù)提高, 兩者之間存在一致性。具體來說,農(nóng)林牧漁業(yè)、批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、機(jī)械設(shè)備行 業(yè)、其他制造業(yè)、食品飲料業(yè)、醫(yī)藥生物

8、業(yè)和信息技術(shù)業(yè)8個(gè)行業(yè)在上述兩個(gè)范圍內(nèi)同時(shí)出 現(xiàn),進(jìn)一步說明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)行業(yè)收入影響和按渠道的營運(yùn)資金管理績效影響存在總體一 致性。受中央政府4萬億投資、國務(wù)院產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃及家電下鄉(xiāng)政策等利好因素的影 響,即便有金融危機(jī)的沖擊,交通運(yùn)輸及倉儲(chǔ)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、醫(yī)藥生物、采掘業(yè)、電子、 機(jī)械設(shè)備和其他制造業(yè)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期(按渠道呈現(xiàn)縮短的趨勢,營運(yùn)資金管理 績效提高。農(nóng)林牧漁業(yè)、金屬非金屬、批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)2007年至2009年?duì)I運(yùn) 資金周轉(zhuǎn)期基本不變。農(nóng)林牧漁業(yè)受到政府政策的扶持,同時(shí)因?yàn)樽匀粸?zāi)害頻發(fā),受到利好 和利差因素的雙重影響,與此相對(duì)應(yīng),農(nóng)林牧漁業(yè)采購和生產(chǎn)渠道

9、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期同時(shí)降低, 營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期提高,總體上不變。同時(shí),金屬非金屬行業(yè)也同樣受到國務(wù)院產(chǎn)業(yè) 振興和扶持計(jì)劃支持的利好因素和國際鋼鐵價(jià)格上漲的利差因素影響,采購渠道周轉(zhuǎn)績效提 高,生產(chǎn)渠道和營銷渠道周轉(zhuǎn)績效總體持續(xù)降低,使得經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期基本不變。 雖然沒有政策扶持,食品飲料業(yè)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期(按渠道2007年至2009年分 別為26天、24天、14天,績效呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。進(jìn)一步分析,發(fā)現(xiàn)該行業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn) 情況主要受內(nèi)蒙古伊利和河南雙匯(兩者收入之和占該行業(yè)收入總額的25.37%、青島啤酒、 貴州茅臺(tái)、宜賓五糧液、北京燕京啤酒等大型上市公司的影響。而內(nèi)蒙古伊利

10、和河南雙匯提 供的是生活必需品,青島啤酒、貴州茅臺(tái)、宜賓五糧液、北京燕京啤酒等大型食品類上市公 司2009年在加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、深化品牌推廣活動(dòng)、擴(kuò)大市場占有率等方面進(jìn)行了大量工作,對(duì) 提升企業(yè)營業(yè)收入、改善營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效起到了重大幫助,進(jìn)而推動(dòng)了整個(gè)行業(yè)營運(yùn)資金 周轉(zhuǎn)績效的持續(xù)提升。與此相對(duì)應(yīng),紡織服裝行業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)受到了政府中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)20lO年學(xué)術(shù)年會(huì)營運(yùn)資金管理論壇論文集的政策支持,營運(yùn)資金管理績效卻出現(xiàn)持續(xù)降低或總體持續(xù)降低的趨勢。進(jìn)一步分析,發(fā)現(xiàn) 我國紡織服裝業(yè)外銷比例較高(2009年外銷比例約30%,受金融危機(jī)影響較嚴(yán)重,海外需 求市場萎縮,貨款回收

11、難度加大,導(dǎo)致營運(yùn)資金管理績效持續(xù)降低。而且紡織服裝行業(yè)營運(yùn) 資金周轉(zhuǎn)期較長,原因在于生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期較長,這主要受我國紡織服裝業(yè)處于整 個(gè)供應(yīng)鏈的低端、利潤較低,而房地產(chǎn)行業(yè)利潤非常高,部分大型紡織服裝業(yè)上市公司兼營 房地產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù),致使生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期延長。在電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)中,大 型上市公司主要集中在電力行業(yè)類,受金融危機(jī)的影響,2009年上半年電力需求下降,而2009年下半年煤炭等原料價(jià)格上漲,使得即便受到政策扶持,電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)的經(jīng)營 活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期也未見縮短,而是保持總體持續(xù)降低的趨勢。傳播與文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營活動(dòng) 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期呈現(xiàn)出先縮短后延長的趨勢

12、,這主要得益于2008年奧運(yùn)會(huì)的強(qiáng)勢拉動(dòng)。雖然 傳播與文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期總體上呈現(xiàn)延長的趨勢,但受政策扶持等利好因素 影響,再加上傳播與文化產(chǎn)業(yè)屬于快速增長的行業(yè),其經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期為負(fù)數(shù)。 除紡織服裝業(yè)以外,木材家具、造紙印刷、石化塑膠、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和綜合類經(jīng)營活動(dòng) 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。經(jīng)分析,房地產(chǎn)企業(yè)受政府管制和金融危機(jī)的雙 重影響,資金鏈在2008年下半年出現(xiàn)一定程度的緊張,為避免資金鏈斷裂,以萬科為首的 房地產(chǎn)企業(yè)開始降價(jià)促銷,加速了資金的回收。加之房地產(chǎn)價(jià)格的迅速飆升,資金的充裕使 得房地產(chǎn)企業(yè)在2009年下半年不惜代價(jià)競相拿地,致使“地王”

13、頻現(xiàn),房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā) 成本和土地開發(fā)項(xiàng)目大量增加,“捂盤惜售”現(xiàn)象屢見不鮮,這使得房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)營 運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期不斷延長。建筑業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)十分密切,與此相似,其營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 也不斷延長。木材家具業(yè)不僅與房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)密切,而且以出口為主(2009年出口外銷比 例高達(dá)52.34%,受金融危機(jī)的影響,周轉(zhuǎn)績效出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。石化塑膠行業(yè)對(duì)國外 市場的依存度也比較高(2009年外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)10.76%,受金融危機(jī) 的影響,經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。2.企業(yè)營運(yùn)資金管理績效總體變動(dòng)分析從營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期角度看,營運(yùn)資金管理績效改善的企業(yè)數(shù)為673家,不

14、足總樣本數(shù) 50%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營運(yùn)資金管理績效降低的企業(yè)數(shù)815家,這表明與2008年相比,有45.23%的上市公司正在從金融危機(jī)的影響中慢慢恢復(fù),而54.77%的上市公司營運(yùn)資金管理總體績 效依然在惡化。從變化幅度上看(見圖13,改善顯著、改善較大以及有所改善的企業(yè)數(shù)均 低于降低顯著、降低較大以及有所降低的企業(yè)數(shù),同時(shí),有所降低的企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于降低 顯著的企業(yè)數(shù)量,這表明金融危機(jī)對(duì)我國所有上市公司來說有不同的影響,對(duì)一部分企業(yè)來 說,可能產(chǎn)生的是有利影響,導(dǎo)致其營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)大幅度縮短,而對(duì)另一些企業(yè)來說, 產(chǎn)生的是不利影響,營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)大幅度延長。同時(shí),也說明了我國企業(yè)在金融危機(jī)

15、 環(huán)境下營運(yùn)資金管理水平并不穩(wěn)定,管理風(fēng)險(xiǎn)較高,只有一少部分公司營運(yùn)資金管理水平波 動(dòng)不大,致使?fàn)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變化幅度圖呈w兩極分化態(tài)勢。表82008_-2009上市公司整體營運(yùn)資金管理績效變化統(tǒng)計(jì)表(按渠道采購渠生產(chǎn)渠道 營銷渠道 經(jīng)營活動(dòng) 理財(cái)活動(dòng) 營運(yùn)資 道營運(yùn)指標(biāo) 營運(yùn)資金 營運(yùn)資金 營運(yùn)資金 營運(yùn)資金 金周轉(zhuǎn) 資金周周轉(zhuǎn)期 周轉(zhuǎn)期 周轉(zhuǎn)期 周轉(zhuǎn)期 期 轉(zhuǎn)期中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2010年學(xué)術(shù)年會(huì)營運(yùn)資金管理論壇論文集幅度 較大 比例 8.40%8.53%7.19%7.80%7.53%6.79%統(tǒng)計(jì) 有所 企業(yè)數(shù) 180176171206143174降低址箐降低較大訂所降低摹奉穩(wěn)定有所心停改鋒較

16、人艘傅顯著圖13營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變化幅度圖降低顯暑降低較人有所降低基奉穩(wěn)定自所改菩改善較丈政善硅著 圖14經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金管理績效變化幅度圖降低著降低牧仃歷降低基本穩(wěn)定仃所媛詩段符較人改黃娃蕾 圖15采購渠道營運(yùn)資金管理績效變化幅度圖中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2010年學(xué)術(shù)年會(huì)營運(yùn)資金管理論壇論文集400家致35030025020015010050.降低顯著降低較大有所降低基本穩(wěn)定有所改善改善較大政善睦著 圖16生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金管理績效變化幅度圖 降低顯著降低較大青所降低基本穩(wěn)定有所改善改善較人改善顯著圖17營銷渠道營運(yùn)資金管理績效變化幅度圖表9改善顯著企業(yè)行業(yè)集中度行業(yè) A B C0C1C2C3C4C5C6

17、C7C8改善顯著比例 9%37%32%18%O%11%24%15%19%17%15%行業(yè) C9D E F G H J K L M 合計(jì)從經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)改善顯著企業(yè)的行業(yè)分布(見表4看,除木材家具(C2 行業(yè)無績效改善顯著企業(yè)外,其他行業(yè)均存在績效改善顯著企業(yè)?？冃Ц纳骑@著企業(yè)主要分 布在采掘業(yè)(B、水、電力及煤氣生產(chǎn)供應(yīng)行業(yè)(D和綜合類(M,其改善顯著的行業(yè) 集中度均在30%以上,而農(nóng)林牧漁(A行業(yè)改善最不明顯,其改善顯著的行業(yè)集中度在10%以下,大部分行業(yè)改善顯著集中度均在10%20%之間。而從經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo) 降低顯著企業(yè)的行業(yè)分布(見表5看,我國上市公司所在21個(gè)行

18、業(yè)均存在績效降低顯著 企業(yè)?？冃Ы档惋@著企業(yè)主要分布在農(nóng)林牧漁(A行業(yè),其降低顯著行業(yè)集中度超過30%, 而其他制造業(yè)(C9和傳播與文化產(chǎn)業(yè)(L降低顯著企業(yè)較少,績效降低顯著行業(yè)集中度 低于10%,大部分行業(yè)績效降低顯著的行業(yè)集中度在20%30%之間。這一分析進(jìn)一步表明 了我國上市公司營運(yùn)資金管理績效受金融危機(jī)影響顯著,其在金融危機(jī)環(huán)境下營運(yùn)資金管理 風(fēng)險(xiǎn)過高,波動(dòng)明顯。表10降低顯著企業(yè)行業(yè)集中度行業(yè) A B C0Cl C2C3C4C5C6C7C8降低顯著比例 32%29%20%13%17%22%27%19%24%20%11%行業(yè) C9D E F G H J K L M 合計(jì)鋤0鎢o :。中

19、國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)20lO年學(xué)術(shù)年會(huì)霄運(yùn)資金管理論壇論文集進(jìn)一步顯現(xiàn),電子產(chǎn)品出口額的下降幅度逐月收窄。進(jìn)步分析,2009年電子行業(yè)的存貨 占用資金52%的來自于營銷渠道,即產(chǎn)成品的存貨。電子產(chǎn)品需求需求的回升必然減少庫存, 從而帶來營銷渠道營運(yùn)資金占用額的下降,加快營銷渠道營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)速度。但是營銷活 動(dòng)營運(yùn)資金從2008年的108天,下降到為100天,其營運(yùn)資金的管理績效仍然沒有很大的 改善。這主要因?yàn)闅W美實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有完全復(fù)蘇,居高不下的失業(yè)率意味著終端需求的真正 恢復(fù)仍需時(shí)日,電子行業(yè)的出口貿(mào)易的不確定性仍然很多。從采購渠道來講,其債務(wù)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)期為160天,比存貨項(xiàng)目及債權(quán)項(xiàng)目周轉(zhuǎn)期之和多

20、 54天。這一結(jié)果是因?yàn)殡娮悠髽I(yè)充分利用商業(yè)信用減少對(duì)營運(yùn)資金的占用,利用供應(yīng)商的 資金進(jìn)行周轉(zhuǎn),這一渠道優(yōu)勢為企業(yè)緩解金融危機(jī)帶來的資金短缺,提高營運(yùn)資金管理的效 率都起到積極的作用。生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的大幅度下降,一方面由于2008年位于生 產(chǎn)渠道的存貨的進(jìn)一步釋放,減少營運(yùn)資金的額占用;另一方面是由于電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的 進(jìn)一步調(diào)整、升級(jí)。全球經(jīng)濟(jì)的低迷進(jìn)一步加劇了技術(shù)的競爭,為了生存電子企業(yè)必須做到 少投入、多產(chǎn)出,提高生產(chǎn)效率及投資回報(bào)率。這就需要在開發(fā)過程中廣泛打造靈活性來降 低風(fēng)險(xiǎn)、加快產(chǎn)品上市速度、提高對(duì)新客戶需求,此外行業(yè)中的大部分企業(yè)必須注重小批量、 高度差異化設(shè)計(jì)及生產(chǎn)

21、,以爭取具有不同價(jià)格點(diǎn)和需求量的新市場機(jī)遇。毋庸置疑技術(shù)的進(jìn) 步帶來生產(chǎn)率的提高將減緩勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲帶來的成本壓力,同樣減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)上營運(yùn) 資金的占用。(2企業(yè)營運(yùn)資金管理績效變動(dòng)分析從各指標(biāo)周轉(zhuǎn)績效的絕對(duì)變化(圖llO上看,電子行業(yè)營運(yùn)資金整體績效改善的企業(yè) 數(shù)量占多數(shù),達(dá)到51.47%,但經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金績效變動(dòng)情況不容樂觀,績效改善企業(yè)數(shù) 量為47.06%,不足50%,且從經(jīng)營活動(dòng)的三個(gè)渠道上看,生產(chǎn)渠道和采購渠道績效改善企 業(yè)數(shù)量均超過了50%,但營銷渠道營運(yùn)資金管理績效改善食業(yè)比例僅為30.88%,基本面大 范圍改善尚存在較大困難。營運(yùn)餐金整體績艘,-_L1j理財(cái)耩動(dòng)_一經(jīng)營活動(dòng)

22、已_疊_啊啊_o甲曹鋪槊道_l生產(chǎn)強(qiáng)道_1_=:i 來購槊道墨!:=j ;覃教O 1020304050。.悻1&顯名辟低牧自所辟l&摹車穩(wěn)定自所挫青政并較曲善娃再 。 圖110電子業(yè)按渠道營運(yùn)資金績效變化分析圖 圖ll l電子業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)幅度圖 從周轉(zhuǎn)績效變化幅度(圖111上看,電子業(yè)營運(yùn)資金整體周轉(zhuǎn)績效明顯呈W型,績 效基本穩(wěn)定的企業(yè)比例最高,達(dá)27.94%,與績效有所變動(dòng)企業(yè)合計(jì)比例達(dá)50%。績效改善 顯著和績效降低顯著企業(yè)比例較高,分別為17.65%和22,06%。表明電子行業(yè)一半企業(yè)營運(yùn) 資金整體管理績效較為穩(wěn)定,而另一半企業(yè)管理水平不夠穩(wěn)定,具有較大程度的波

23、動(dòng)。從收 入規(guī)?？?績效改善顯著企業(yè)的收入占行業(yè)總收入的17.77%,而績效降低碌著食業(yè)的收入 占行業(yè)總收入的4.76%,由此町見,雖然從經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金刷轉(zhuǎn)期指標(biāo)上看,績效降低企 業(yè)數(shù)量較多,但由于其所占權(quán)重較小,沒有對(duì)行業(yè)平均水平造成較大的影響,行業(yè)平均績效 依然在匕升。中目臺(tái)"學(xué)臺(tái)20IO年學(xué)術(shù)年會(huì)營逗鏹壘臂理論壇論空集t_剛m-_-#罔f12電rn%營請功營遠(yuǎn)鐃盤周轉(zhuǎn)甥教室動(dòng)幅度 *tHj-tm4E-bi W_舢KAti 13電千n聚蚺糶避營運(yùn)費(fèi)盤周轉(zhuǎn)縮散變動(dòng)幅度 圖l】4屯子業(yè)生產(chǎn)壤道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績減變動(dòng)幅度圍剿115屯t業(yè)營銷槊道營運(yùn)費(fèi)盎周轉(zhuǎn)績鼓變動(dòng)幅度圖經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資食

24、管理繢效變動(dòng)幅度也呈w型分布(如圈112,與蕾運(yùn)資金整體績效 變動(dòng)幅度績散摹本致,續(xù)效相對(duì)穩(wěn)定和變動(dòng)較大企業(yè)備占一半左右。從經(jīng)營活動(dòng)三個(gè)渠道 上看(如圖l】3,114、115,采購渠道近似w型分布,與經(jīng)營括動(dòng)營運(yùn)資金管理績散變動(dòng) 幅度不同的是續(xù)敬改善顯著企qE所占比例較太.達(dá)到3235%,與鎖效降低顯著企業(yè)合計(jì)占 4559%,行業(yè)內(nèi)采購渠道管理水平變化較大。乍產(chǎn)渠道營運(yùn)蠱金管理績教變化幅度近似于 “u”型,績教改替顯著和降低顯著企業(yè)比例依然居高不下。營銷渠道營運(yùn)資金管理績敢基 本穩(wěn)定的企業(yè)數(shù)量最高,達(dá)到3529%.繢教變動(dòng)顯著的企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少。由此可見,雖 然電子行業(yè)營銷渠道績教降低企qk數(shù)

25、量較大,但變動(dòng)幅度基本不大。從地區(qū)分布L看(如圖116、117.東部沿海地區(qū)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金管理績效降低企業(yè) 與績效改善企業(yè)比例相姜不大.績散穩(wěn)定=【=業(yè)比例最低,表明東部沿海地區(qū)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)營 運(yùn)資金管理水平相差垃A,H小穩(wěn)定。中部地區(qū)績教改善企業(yè)比捌最高,續(xù)效降低企業(yè)比例 最低.在一定程度I罐明t|部地區(qū)企業(yè)整體績效鞘好。西部地區(qū)繢教降低企業(yè)比例展商,緬 效落善企業(yè)比例最低.與中部地區(qū)相比差距較大。岡116電于n經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)螄破變動(dòng)地區(qū)分布圈117電于n拄要景營逗壹金周轉(zhuǎn)緬散變化分析2.基于要素的營運(yùn)資金管理績效分析(”行業(yè)平均水平2009年電子行業(yè)平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期較2008年相比有

26、所縮短.具體見表35。從i個(gè)要素周 轉(zhuǎn)績效上看.除應(yīng)收賬敞周轉(zhuǎn)期續(xù)效F降外,存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬赦周轉(zhuǎn)績教都有一定幅度 的提升,其中.存貨周轉(zhuǎn)期提升幅度超過r 109。而從連續(xù)三年指標(biāo)的對(duì)比上可以看出,應(yīng) 收賬款管理水平在持續(xù)顯著下降,而存貨管理經(jīng)歷了2008年的嚴(yán)冬之后運(yùn)漸走出低谷.績 效開始同升,應(yīng)付賬款管理水平在持續(xù)顯著上升.這在一定程度上解釋了2009年采購渠道#j_-j;。 豳 :中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2010年學(xué)術(shù)年會(huì)營運(yùn)資金管理論壇論文集營運(yùn)資金管理績效的上升。表35電子行業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期(按要素 項(xiàng)目09年 08年 07年 09/0808/07現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期7779642.53%23.44%存

27、貨周轉(zhuǎn)期71796310.13%25.40%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期87747017.57%5.71%應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 8074698.11%7.25%(2企業(yè)營運(yùn)資金管理績效變動(dòng)分析從要素各指標(biāo)絕對(duì)變化上看(如圖117,電子行業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)績效改善企業(yè)明顯少 于績效降低企業(yè)數(shù)量,這與存貨周轉(zhuǎn)績效和應(yīng)收賬款績效降低企業(yè)數(shù)量多具有直接的關(guān)系, 尤其是應(yīng)收賬款,績效改善企業(yè)數(shù)量僅占27.94%,不足1/3,表明對(duì)于電子行業(yè)來說,加速 收款難度較大。從各指標(biāo)變動(dòng)幅度上看(如圖118、119、120、121,電子行業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)幅度 與存貨周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)幅度基本呈W型,績效變動(dòng)顯著企業(yè)比例分別為33.82%和2

28、5%,表明 電子行業(yè)存貨管理水平波動(dòng)幅度較大致使企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)績效出現(xiàn)較大的變動(dòng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 績效和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)幅度大致上呈正態(tài)分布,表明行業(yè)內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款 管理水平變動(dòng)不大。應(yīng)付賬款績效改善顯著企業(yè)比例稍高,這是該行業(yè)企業(yè)采購渠道改善比 例較大的原因之一,表明該行業(yè)采購渠道營運(yùn)資金管理績效的提高有非管理因素。降低顯著降低較丈育所降低基本穩(wěn)定青所改善改善較丈改善娃著 圖118電子業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)幅度圖 降低星著降低較大肓所辟低基奉穩(wěn)定有所改善改警較大改善顯著 圖119電子業(yè)存貨周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)幅度圖降低顯著降低較大有所降低基奉穩(wěn)定有所改善改善較大改善顯著 降住顯著肆低較大有所降

29、低摹奉穩(wěn)定有所改善改善較太改善顯著 圖120電子業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)分析 圖12l電子業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)績效變動(dòng)幅度圖(九金屬非金屬行業(yè)1.基于渠道的營運(yùn)資金管理績效分析(1行業(yè)平均水平分析2009年,金屬與非金屬行業(yè)依然是艱難的一年,其營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)計(jì)算見表36。 可以看出雖然該行業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在下降,但是經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期2009年比2008年上升19.64%,營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況不容樂觀。進(jìn)一步分析經(jīng)營活動(dòng)各渠道的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn) 狀況, 2009年、2008年、2007年采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期分別為一11天、一4天、一2天; 這三年生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期分別為9天、7天、9天;這三年?duì)I

30、銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期488642O86420攝*中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)20lO年學(xué)術(shù)年會(huì)營運(yùn)資金管理論壇論文集分別為25天、19天、20天。采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期2009年比2008年下降175%。生產(chǎn) 渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期分別延長28.57%、31.58%,經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn) 資金周轉(zhuǎn)效率下降主要是由生產(chǎn)渠道和營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率低下引起的。表36金屬非金屬行業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期(按渠道項(xiàng)目 09年 08年 07年 09/0808/07采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 一ll 一42一175.00%一100.00%生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 978Z8.57%一12.50%營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 2

31、5192031.58%一5.00%經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 2422269.09%一15.38%理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 一4323一1886.96%一27.78%營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 一19181800.00%一112.50%席卷全球的金融風(fēng)暴,使得金屬非金屬行業(yè)成為“重災(zāi)區(qū)”之一,受其影響最為嚴(yán)重的 是銅、鋁、鉛等主要有色金屬生產(chǎn)企業(yè),但金融危機(jī)對(duì)該行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響具有滯后性,這 在一定程度上解釋了該行業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率的下降發(fā)生在2009年而不是2008年的現(xiàn)象。 2009年上半年金屬非金屬行業(yè)普遍面臨著消費(fèi)萎縮、價(jià)格下跌,尤其是該行業(yè)的生產(chǎn)型企 業(yè)庫存迅速增加,流動(dòng)資金極度緊張。國家從調(diào)整出口退

32、稅率結(jié)構(gòu)、建立國家收儲(chǔ)制度以及 淘汰落后產(chǎn)能等方面支持該行業(yè)的發(fā)展,但這些政策并不能帶來真實(shí)的消費(fèi),其發(fā)揮的效果 比較有限,只能適當(dāng)緩解市場壓力;再者,為應(yīng)對(duì)金融危機(jī),中央四萬億投資主要鎖定在鐵 路、公路燈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面,這在一定程度上會(huì)間接帶動(dòng)金屬非金屬行業(yè)的復(fù)蘇,但這種 間接作用的發(fā)揮需要一段時(shí)間的過渡。當(dāng)前金屬非金屬行業(yè)的市場需求仍然較為疲軟,庫存 呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢,庫存周轉(zhuǎn)效率低下,2009年該行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期為72天,比2008年延 長33.33%,這是由于庫存的消化需要通過需求的回升和供給的減少來實(shí)現(xiàn),從經(jīng)濟(jì)發(fā)展來 看,需求的恢復(fù)性增長還需要較長時(shí)間才能看到。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下,行業(yè)內(nèi)不少企業(yè)都在進(jìn) 行積極的調(diào)整和升級(jí),以在經(jīng)濟(jì)回暖的后金融危機(jī)時(shí)代尋求機(jī)遇,伴隨著新政策的逐步實(shí)施, 相信金屬非金屬行業(yè)的春天很快到來。(2企業(yè)營運(yùn)資金管理績效變動(dòng)分析從各指標(biāo)周轉(zhuǎn)績效絕對(duì)變化上看(如圖122,營運(yùn)資金整體績效改善與降低企業(yè)比例 大致相當(dāng),而經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金管理績效改善企業(yè)比例相對(duì)較低,僅為44.44%,行業(yè)基本 面改善的難度較大。從經(jīng)營活動(dòng)內(nèi)部三個(gè)