[圖文]財(cái)務(wù)管理專(zhuān)題第十六章案例（第三小組）-_第1頁(yè)
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（5）如果不擴(kuò)張，對(duì)公司未來(lái)借貸需求有 如果不擴(kuò)張， 何含義？如果擴(kuò)張，含義又是什么？ 何含義？如果擴(kuò)張，含義又是什么？ 如果不進(jìn)行擴(kuò)張，公司的資本結(jié)構(gòu)沒(méi)有改變，假設(shè)公 司保持原來(lái)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，則公司在一年后債券到 期時(shí)會(huì)再次發(fā)行面值2500萬(wàn)美元的債券，以保持其資 本結(jié)構(gòu)。 如果進(jìn)行擴(kuò)張，則權(quán)益會(huì)增加，會(huì)使得債務(wù)在資本結(jié) 構(gòu)的比重下降，若要保持原來(lái)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，公司 會(huì)在一年后債券到期時(shí)發(fā)行超過(guò)2500萬(wàn)美元的債務(wù)。 （6）如果擴(kuò)張時(shí)使用庫(kù)存現(xiàn)金進(jìn)行融資， 又是什么情況？ 若使用庫(kù)存現(xiàn)金融資，則不會(huì)帶來(lái)融資成本 擴(kuò)張創(chuàng)造的價(jià)值： V=V-V=40.3-31.2=9.1 百萬(wàn) 債權(quán)人獲得的新增價(jià)值不變，仍為1.2 百萬(wàn) 股東獲得的新增價(jià)值： PV=PV-PV=15.6-7.7=7.9 百萬(wàn) 啟示 在該案例中，該公司一般不會(huì)采用發(fā)行股票的權(quán)益 融資方式進(jìn)行擴(kuò)張。若采用發(fā)行股票融資，盡管對(duì)于 公司來(lái)說(shuō)價(jià)值得到了10萬(wàn)美元的增值，但由于使得股 東損失110萬(wàn)元，而債權(quán)人獲得120萬(wàn)美元的收益，由 于股東是公司的所有者，決定公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這一 狀況使得股東不會(huì)采用此種融資方式進(jìn)行擴(kuò)張。這一 現(xiàn)象也就是我們所講到的股東的利己的投資策略之一， 也就是傾向于投資不足的動(dòng)機(jī)，這種動(dòng)機(jī)使得債權(quán)人 在一定程度上蒙受了損失。但如果公司用庫(kù)存現(xiàn)金代 替發(fā)行新權(quán)益來(lái)擴(kuò)張，那么股東和債權(quán)人都會(huì)從中

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