特質(zhì)波動率收益自回歸穩(wěn)健性碩士論文

1、特質(zhì)波動率與股票收益動態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究金融工程， 2010， 碩士【摘要】 證券市場的風(fēng)險和收益關(guān)系一直是眾多學(xué)者研究的熱點(diǎn)。在傳統(tǒng)的金融理論領(lǐng)域里因?yàn)槠浣⒌幕A(chǔ)馬柯維茨投資組合理論認(rèn)為特質(zhì)風(fēng)險(非系統(tǒng)風(fēng)險)可以通過構(gòu)造投資組合被充分分散掉,收益只需要反應(yīng)投資者所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險,故而傳統(tǒng)的金融理論關(guān)于資產(chǎn)定價主要關(guān)注的是系統(tǒng)風(fēng)險,如資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)、套利定價理論(APT)等。然而Merton(1987)認(rèn)為由于各種原因的限制使得大量投資者只能持有少量的股票,導(dǎo)致特質(zhì)風(fēng)險并不能被充分分散,投資者不僅會對系統(tǒng)風(fēng)險也會對特質(zhì)風(fēng)險要求得到相應(yīng)的風(fēng)險溢價。然而隨后在眾多的國外研究中,不僅發(fā)

2、現(xiàn)了特質(zhì)波動率與股票收益的正相關(guān)關(guān)系,而且也發(fā)現(xiàn)了負(fù)的相關(guān)關(guān)系,這也就是所謂的“特質(zhì)波動率之謎”。本文正是在這樣的背景下展開對中國A股市場特質(zhì)風(fēng)險的研究的。我們以平均股票波動率、CAPM模型、Fama-French模型等構(gòu)造了特質(zhì)波動率指標(biāo)來度量特質(zhì)風(fēng)險。過去的很多文獻(xiàn)在分析特質(zhì)波動率和股票收益的關(guān)系時,都是以特質(zhì)波動率指標(biāo)及其滯后項(xiàng),與超額收益直接回歸得到結(jié)果的。但是由于特質(zhì)波動率的高持續(xù)性和自相關(guān)會在很大程度上對回歸結(jié)果造成影響。本文通過分析股票收益對典型隨機(jī)波動. 更多還原【Abstract】 Risk and return relationship in Security m

3、arket is always research focus. In traditional financial theory field, the base of itthe Portfolio Theory by Markowitz says that idiosyncratic risk (unsystematic risk) can be dispersed plenty by constructing portfolio, return only need reflecting systematic risk assumed by the investors. So as regar

4、ds asset pricing, traditional financial theory focuses on systematic risk, such as CAPM、APT and so on. But Merton (1987) thinks that idiosyncratic risk cann. 更多還原 【關(guān)鍵詞】 特質(zhì)波動率； 收益； 自回歸； 穩(wěn)健性； 【Key words】 Idiosyncratic Volatility； Stock Return； Auto Regression； Robustness； 摘要 2-4 Abstract 4-5 1 前言

5、 8-14 1.1 研究背景和研究意義 8-9 1.2 文獻(xiàn)綜述 9-11 1.2.1 國外文獻(xiàn)綜述 9-11 1.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 11 1.3 研究方法、創(chuàng)新及不足 11-12 1.4 論文結(jié)構(gòu)安排 12-14 2 特質(zhì)波動率及其度量 14-18 2.1 特質(zhì)波動率的概念 14-15 2.2 特質(zhì)波動率的度量方法 15-18 3 研究方法 18-27 3.1 建立回歸模型的理論基礎(chǔ) 18-20 3.2 模型參數(shù)估計的難點(diǎn)與處理方法 20-24 3.3 添加控制變量的原因 24-27 3.3.1 流動性參數(shù) 24-25 3.3.2 狀態(tài)參數(shù) 25-27 4 實(shí)證分析 27-50 4.1 樣本選擇及描述性統(tǒng)計 27-33 4.1.1 樣本數(shù)據(jù) 27-28 4.1.2 描述性統(tǒng)計 28-33 4.2 基于有限分布滯后模型的回歸分析 33-36 4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn) 36-50 4.3.1 不同市場組合的檢驗(yàn) 36-40 4.3.2 控制流動性風(fēng)險的檢驗(yàn) 40-43 4.3.3 控制經(jīng)濟(jì)