我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及發(fā)展_圖文

1、【問(wèn)題探討】我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及發(fā)展譚瑩,李舒2(1.華南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,廣東廣州510642;2.廣州番禺職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)系,廣東廣州511483摘要:結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是將固定收益證券的特征與衍生交易特征融為一體的新型理財(cái)產(chǎn)品,可以滿足不同投資者的需求,是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的重要部分。從目前看,我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品還缺乏相應(yīng)的衍生工具市場(chǎng),商業(yè)銀行投資主體地位還沒(méi)有確定,發(fā)展還遠(yuǎn)不成熟,有很大的增長(zhǎng)空間。本文分析了我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)及其創(chuàng)新的障礙。關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品;金融創(chuàng)新文章編號(hào):1003_4625(20091200

2、6003中圖分類(lèi)號(hào):F830.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:AAbstract:Structured financial product of commercial banks is a new financial product.which combines the features of fixed return securities and financial derivatives.It will meet demands of different investors and is the substantial part of financial product.Nowadays。derivati

3、ve instrument market is needed to support structured financial products,and the investment status of commercial bank is not established.This paper analyzes the reality。features and development trend and the obstacles of structured financial products innovation.KeyWords:Commercial Banks;Structured Fi

4、nancial Products;Financial Innovation商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品作為一種金融產(chǎn)品,是非常重要的投資理財(cái)渠道,也是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。商業(yè)銀行發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品在西方國(guó)家已有半個(gè)多世紀(jì),但在我國(guó)的發(fā)展不足十年,隨著我國(guó)居民儲(chǔ)蓄水平的不斷攀升和進(jìn)出口帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備的增多,商業(yè)銀行理財(cái)市場(chǎng)以井噴之勢(shì)迅速膨脹,成為我國(guó)投資專(zhuān)業(yè)化、集中化的投資理財(cái)力量。一、商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀根據(jù)目前我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益特征,理財(cái)產(chǎn)品可以分為固定收益類(lèi)、打新股類(lèi)和結(jié)構(gòu)類(lèi)。固定收益率產(chǎn)品收益率大體固定,可以看做是儲(chǔ)蓄存款的一種變型。打新股理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行針對(duì)中小投資

5、者參與新股申購(gòu)并不能中簽的風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)門(mén)推出的,試圖以巨額的資金保證中簽的穩(wěn)定性。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品源于上世紀(jì)美國(guó),它是將固定收益特征與衍生產(chǎn)品特征融為一體的一種新型理財(cái)產(chǎn)品。它的風(fēng)險(xiǎn)比股票、基金低,收益比定期存款高,是介于股票、基金、定期存款之間的投資工具,可滿足投資者多樣化的投資需求,是銀行金融創(chuàng)新的重要工具。但綜觀2008年的商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品,普通類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占90%以上的份額,結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的比重不足10%。2008年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難以預(yù)測(cè)和各種掛鉤邊的走勢(shì)難以判斷的條件下,我國(guó)中資銀行在年末基本上停止了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行?？梢?jiàn),中資商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)?shù)陌l(fā)行還遠(yuǎn)不成熟,還有較大的發(fā)展空間和創(chuàng)新空間,

6、是商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的一個(gè)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。(一我國(guó)商業(yè)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品品種繁多,但以普通類(lèi)為主,復(fù)雜產(chǎn)品不多結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品掛鉤不同的衍生工具標(biāo)的物,如匯率、利率、股票、基金、股票指數(shù)、黃金價(jià)格及特殊商品等。我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行以股票、商品類(lèi)等普通類(lèi)為主,利率、匯率及相對(duì)復(fù)雜的產(chǎn)品不多。很多銀收稿日期:2009-09基金項(xiàng)目:本文是教育部人文社科研究青年項(xiàng)目(06JC790016的階段性成果。作者簡(jiǎn)介:譚瑩(1976一,女,河南汝南人,講師,博士生,研究方向:金融政策分析;李舒(1977一,女,河南汝南人,講師,經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,研究方向:投資經(jīng)濟(jì)。金融理論與實(shí)踐2009年第12期(總第365期【問(wèn)題探討】行選

7、取了更豐富、更緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn),如民生銀行“非凡理財(cái)藝術(shù)品投資計(jì)劃產(chǎn)品”,參與當(dāng)代藝術(shù)版塊投資;“非凡人生、品味生活”理財(cái)產(chǎn)品為投資者提供了分享全球鉑金和咖啡的價(jià)值增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。中國(guó)銀行的“日進(jìn)斗金”理財(cái)計(jì)劃掛鉤了倫敦黃金交易所的黃金價(jià)格。北京銀行的“心喜”個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品與CPI掛鉤。這些都表現(xiàn)了極強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新理念。但面向高端的、復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品不多,商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的水平和層次有待提高。(二中資商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)以穩(wěn)健性為主,保本收益類(lèi)產(chǎn)品占很大比重中資商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品以保本或最低收益率為主,2008年保證收益和保本活動(dòng)的占到76%,而非保本收益產(chǎn)品僅占23%。中資商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品以穩(wěn)

8、健為主,特別是美國(guó)次貸危機(jī)后,基本上以保本為主,市場(chǎng)更趨于保守。保守的策略體現(xiàn)了我國(guó)商業(yè)銀行的創(chuàng)新不足,技術(shù)不強(qiáng),降低r收益水平。受市場(chǎng)深幅調(diào)整和產(chǎn)品設(shè)計(jì)缺陷的影響,2008年共有34款零、負(fù)收益到期產(chǎn)品,鑒于國(guó)內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡態(tài)度,不少商業(yè)銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中不僅加入了產(chǎn)品本金保本機(jī)制,有些產(chǎn)品還設(shè)計(jì)了保息條款,這一方面有利于理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制,但風(fēng)險(xiǎn)和收益是相對(duì)的,也必然限制了理財(cái)產(chǎn)品的收益水平。(三各商業(yè)銀行掛鉤標(biāo)的集中度較高,模仿程度高中資銀行的掛鉤標(biāo)的集中度高,產(chǎn)品雷同,生搬硬套和簡(jiǎn)單模仿現(xiàn)象還比較多,例如2009年3月4家銀行發(fā)行了5款理財(cái)產(chǎn)品,其中與股票掛鉤的主要有香港上市的中國(guó)概

9、念股票,匯率則為美元兌港幣和歐元兌美元匯率,均以美元為中心,商品現(xiàn)貨價(jià).格為黃金價(jià)格,信用為四大商業(yè)銀行的信用。又如基金掛鉤類(lèi)產(chǎn)品中,各家銀行的產(chǎn)品中出現(xiàn)了多次的香港盈富基金、shares新華富時(shí)A50中國(guó)指數(shù)基金、恒生H股指數(shù)基金等。當(dāng)然標(biāo)的相同的設(shè)計(jì)反映出銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和各國(guó)政策調(diào)控的判斷一致,并且同掛鉤標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)也有差異,投資者可以仔細(xì)甄別理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)選擇理財(cái)產(chǎn)品。但過(guò)分類(lèi)同的設(shè)計(jì),難免會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)及到期后的“一榮俱榮”或者“一損俱損”的局面。(四從發(fā)行主體看,上市股份類(lèi)銀行顯示了較強(qiáng)的創(chuàng)新能力在我國(guó)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)市場(chǎng)上,5家國(guó)有控股銀行顯示了較強(qiáng)的實(shí)力,產(chǎn)品發(fā)行

10、量大,2008年共發(fā)行1058款,占到總數(shù)的近1/4,但發(fā)行的類(lèi)型比較單2009年第12期(總第365期一,多集中于人民幣普通類(lèi)產(chǎn)品及其中的信用類(lèi)與利率類(lèi)產(chǎn)品,人民幣產(chǎn)品占到70%,其次是美元及澳元產(chǎn)品,而其他幣種的只占10%。期限也以短期為主,跨期1年以上的產(chǎn)品只占2.4%左右。因此,國(guó)有控股銀行在理財(cái)市場(chǎng)的表現(xiàn)與其在中資銀行相對(duì)占優(yōu)的規(guī)模相比,顯得過(guò)于保守。相反,上市股份類(lèi)銀行是最活躍、最具創(chuàng)新的主體。2008年l1家股份制銀行發(fā)行了2576款產(chǎn)品,占到整個(gè)發(fā)行量的58%。幣種選擇更加以人民幣為主,高達(dá)82%,期限以小于3個(gè)月的為主。資產(chǎn)主要集中在信用和利率類(lèi)產(chǎn)品,以信用類(lèi)產(chǎn)品為例,北京銀

11、行(395款,招商銀行(972款產(chǎn)品期望收益率4.53%和4.22%,而且這些產(chǎn)品大多引入了擔(dān)保機(jī)制,可以視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。而城市商業(yè)銀行的產(chǎn)品發(fā)行則比較少,2008年僅有3家銀行發(fā)行了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。二、影響商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的障礙近幾年來(lái),我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)得到了飛速的發(fā)展,創(chuàng)新能力也大大增強(qiáng),但與外資商業(yè)銀行相比,“中資重量、外資重質(zhì)”的局面并沒(méi)有改變。中資商業(yè)銀行在結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新中遠(yuǎn)落后于外資銀行,2008年中資銀行共發(fā)行了111款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,發(fā)行數(shù)僅占結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品21.02%,并且結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、品種、收益及期限上還存著較大的差距,其主要的原因既有我國(guó)的

12、銀行和監(jiān)管體制上,也有銀行自身的技術(shù)層面上的?？偨Y(jié)一下有以下幾點(diǎn):(一中資商業(yè)銀行受制于分業(yè)經(jīng)營(yíng),理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入資本類(lèi)產(chǎn)品的合規(guī)性問(wèn)題沒(méi)有解決中資商業(yè)銀行無(wú)法通過(guò)直接管道進(jìn)入銀行間市場(chǎng)以外的市場(chǎng)進(jìn)行投資,使投資組合的范圍受到很大的限制。同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品在資本市場(chǎng)不具備虛擬法人資格,進(jìn)入資本市場(chǎng)只能借助信托平臺(tái)。商業(yè)銀行與信托公司的合作是通過(guò)信托合同,建立信托關(guān)系,明確銀行、信托公司和投資者各方的權(quán)利和義務(wù)。銀行借助信托平臺(tái),可以跨越貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng),促進(jìn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。但這種合作模式的法律定位不清、管理效率低和風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題成為一大瓶頸。國(guó)際理財(cái)市場(chǎng)的一個(gè)主流產(chǎn)品模式是基金模式,能夠兼顧效率和公平,盡

13、快確立理財(cái)產(chǎn)品的基金法人地位既符合市場(chǎng)發(fā)展的客觀要求,也解決了目前銀信合作的法律的尷尬。(二我國(guó)商業(yè)銀行尚不具備結(jié)構(gòu)性衍生品交易平臺(tái)和對(duì)沖技術(shù)2008年爆發(fā)的全球性金融危機(jī),其中重要的原因是金融衍生工具過(guò)多、過(guò)復(fù)雜。而我國(guó)的現(xiàn)實(shí)是我61金融理論與實(shí)踐【問(wèn)題探討】們?nèi)狈Y(jié)構(gòu)性衍生品的生產(chǎn)能力。我國(guó)目前市場(chǎng)上的結(jié)構(gòu)性衍生品都是同國(guó)外機(jī)構(gòu)合作推出的。在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的投資過(guò)程中,商業(yè)銀行只發(fā)揮中間商作用,向投資者收取手續(xù)費(fèi),向外資機(jī)構(gòu)收取一定比例的傭金,外資機(jī)構(gòu)則依靠風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)賺取優(yōu)厚的利潤(rùn)。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是國(guó)際理財(cái)市場(chǎng)的主流產(chǎn)品,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在衍生品生產(chǎn)能力的缺失,嚴(yán)重阻礙了銀行理財(cái)產(chǎn)品向高端市場(chǎng)的

14、演進(jìn),制約了銀行投資管理能力的提高。當(dāng)然,在目前我國(guó)基礎(chǔ)衍生品交易平臺(tái)尚不具備的條件下,商業(yè)銀行和外資銀行的合作是必然的過(guò)程,通過(guò)合作,商業(yè)銀行可以了解和學(xué)習(xí)衍生品平臺(tái)開(kāi)發(fā)、建設(shè)過(guò)程.和國(guó)外銀行投資管理的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù),進(jìn)行衍牛品的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新。(三商業(yè)銀行在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行中存在不足我國(guó)商業(yè)銀行在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中由于經(jīng)驗(yàn)不足,還存在著一定的缺陷,主要表現(xiàn)在11.基礎(chǔ)資產(chǎn)和支付條款的錯(cuò)配,主要有基礎(chǔ)資產(chǎn)的單一化、支付條款的單一化和基礎(chǔ)資產(chǎn)和支付條款的錯(cuò)配。如中行匯聚寶0703B理財(cái)產(chǎn)品,產(chǎn)品收益掛鉤美國(guó)得克薩斯原油價(jià)格,但最終產(chǎn)品收益掛鉤超過(guò)產(chǎn)品設(shè)定上限致使收益為零。2.發(fā)行時(shí)機(jī)和市場(chǎng)時(shí)機(jī)選取不當(dāng),產(chǎn)品設(shè)

15、置的風(fēng)險(xiǎn)敞El過(guò)大。例如2008年“基金系”QD集體深度虧損的主要原因境外市場(chǎng)選取不當(dāng)和敞口過(guò)大,缺少應(yīng)有保本、保息條款。3.資金運(yùn)作和投資組合的監(jiān)控不力。普通類(lèi)產(chǎn)品和部分“偽結(jié)構(gòu)”產(chǎn)品由于資金運(yùn)用方向和投資組合比例模糊不清,有些商業(yè)銀行存在違反協(xié)議書(shū)的嫌疑,動(dòng)用理財(cái)募集的資金Nz.級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買(mǎi)股票,存在著道德風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。三、加快我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展的建議(一各商業(yè)銀行根據(jù)自身優(yōu)勢(shì),形成自身特色的理財(cái)產(chǎn)品理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)有自身特色的產(chǎn)品模式,例如面向低端個(gè)人投資者的理財(cái)計(jì)劃,被稱(chēng)為打包式理財(cái)產(chǎn)品,主要是一年以?xún)?nèi)的短期產(chǎn)品,也稱(chēng)為初級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。其原理是通過(guò)短期的滾動(dòng)發(fā)行,投資中長(zhǎng)期產(chǎn)品

16、,用長(zhǎng)線產(chǎn)品收益彌補(bǔ)短期產(chǎn)品收益,從而獲得長(zhǎng)短期的價(jià)差收入。這種理財(cái)產(chǎn)品具有操作簡(jiǎn)便、易于推廣的特點(diǎn),但容易被模仿,缺乏核心技術(shù),并且存在一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。外資投資銀行創(chuàng)新的方向是面向高端客戶(hù)發(fā)展高級(jí)理財(cái)產(chǎn)品,如指數(shù)掛鉤復(fù)雜的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品,偏蓖于長(zhǎng)期投資,指數(shù)產(chǎn)品可以申請(qǐng)專(zhuān)利,其他銀行使用必須支付專(zhuān)利費(fèi),是貨幣市場(chǎng)衍生品創(chuàng)新的基礎(chǔ)和依據(jù)。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇,我國(guó)銀行理金融理論與實(shí)踐62財(cái)產(chǎn)品要向?qū)I(yè)化、集中化發(fā)展。運(yùn)用多種金融工具和技術(shù)構(gòu)造復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品,培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的人才和技術(shù)平臺(tái),商業(yè)銀行在這一過(guò)程中要轉(zhuǎn)變觀念,尋求創(chuàng)新突破,建立核心能力,從中間商變成生產(chǎn)商。要根據(jù)自身優(yōu)勢(shì),形成有自身特色的拳頭性理財(cái)產(chǎn)

17、品。(二通過(guò)組織創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)合規(guī)化經(jīng)營(yíng)從短期看,商業(yè)銀行町以通過(guò)信托公司取得依托牌照,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)合規(guī)化經(jīng)營(yíng),減少中間環(huán)節(jié),降低投資風(fēng)險(xiǎn);從中長(zhǎng)期看,商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是發(fā)展趨勢(shì),商業(yè)銀行通過(guò)設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司,提高投資和管理效率,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。商業(yè)銀行應(yīng)該提高自身的監(jiān)管水平,在投資者教育、信息披露透明化過(guò)程中達(dá)到閏際水平。同時(shí)商業(yè)銀行應(yīng)該建立自身的理財(cái)平臺(tái),協(xié)調(diào)各市場(chǎng)主體的關(guān)系,包括與基金公司、依托投資公司的關(guān)系,促進(jìn)理財(cái)市場(chǎng)健康快速發(fā)展。(三逐漸建立衍生品平臺(tái),培育和吸納各類(lèi)金融人才商業(yè)銀行需要完成前、中、后三個(gè)投資管理平臺(tái)的搭建。前臺(tái)負(fù)責(zé)客戶(hù)開(kāi)發(fā)、關(guān)系管理和需求管理;中臺(tái)負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置、交

18、易、風(fēng)險(xiǎn)敞口的估算;后臺(tái)負(fù)責(zé)會(huì)計(jì)計(jì)賬和核算。目前我國(guó)商業(yè)銀行基本可以實(shí)現(xiàn)前臺(tái)和后臺(tái)功能,而中臺(tái)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制距外資銀行還有很遠(yuǎn)的距離,這就需要大量的、熟悉國(guó)際金融業(yè)務(wù)的人才,我國(guó)的商業(yè)銀行要大量培訓(xùn)國(guó)內(nèi)的金融人才、吸納國(guó)外的優(yōu)秀金融人才,為激烈的競(jìng)爭(zhēng)儲(chǔ)備人力資源。未來(lái)十年,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人民幣一定會(huì)成為亞洲乃至世界的主要貨幣,這就為我們的商、業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)提供r良好的機(jī)遇,通過(guò)衍生平臺(tái),探索設(shè)立以人民幣為主的衍生品市場(chǎng),取得人民幣衍生品的定價(jià)權(quán),這不僅是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的發(fā)展目標(biāo),也是其卜4際化的重要標(biāo)志。參考文獻(xiàn):1】中國(guó)社科院金融研究所C】.2008銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)報(bào)告.2】劉毓.商業(yè)銀

19、行理財(cái)產(chǎn)品的模式變遷、發(fā)展瓶頸與突破之路J.中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2008,(5:3238.【3】張皎潔.我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品探析. J】管理觀察,2009,(3:6971.4】胡斌,胡艷君.我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及機(jī)遇fJ】.新金融,2006,(5.【5】普益財(cái)富、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)與理財(cái)研究所【C】.商業(yè)銀行理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告.2009,(2.(責(zé)任編輯:賈偉2009年第12期(總第365期 我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及發(fā)展作者:譚瑩, 李舒, Tan Ying, Li Shu作者單位:譚瑩,Tan Ying(華南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,廣東,廣州,510642, 李舒,Li

20、 Shu(廣州番禺職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)經(jīng)系,廣東,廣州,511483刊名:金融理論與實(shí)踐英文刊名:FINANCIAL THEORY AND PRACTICE年,卷(期:2009,""(12被引用次數(shù):0次參考文獻(xiàn)(5條1.中國(guó)社科院金融研究所2.劉毓商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的模式變遷、發(fā)展瓶頸與突破之路期刊論文-中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào) 2008(53.張皎潔我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品探析 2009(34.胡斌.胡艷君我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及機(jī)遇期刊論文-新金融 2006(55.普益財(cái)富、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)與理財(cái)研究所 2009相似文獻(xiàn)(10條1.學(xué)位論文趙妍商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品研究2

21、007結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品作為2003年下半年才推出的一種新型理財(cái)業(yè)務(wù),發(fā)展十分迅速。它不僅帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的日益融合,而且還為投資者提供了更多的投資渠道,為銀行提供了新的盈利模式。本文正是針對(duì)目前銀行和投資者對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的熱衷,總結(jié)了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展歷程及我國(guó)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀,并從商業(yè)銀行和投資者兩個(gè)角度,對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)分析。經(jīng)過(guò)分析得出的主要觀點(diǎn)是:結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品買(mǎi)賣(mài)雙方的風(fēng)險(xiǎn)與收益非對(duì)稱(chēng),這可能造成銀行忽視投資者的利益。因此,應(yīng)該加強(qiáng)外部的監(jiān)督和約束,通過(guò)明晰法律關(guān)系、加強(qiáng)信息披露、和完善評(píng)價(jià)體系等途徑保護(hù)投資者利益,并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造有利的市場(chǎng)

22、環(huán)境和創(chuàng)新條件,促進(jìn)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。國(guó)內(nèi)對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的研究尚處在初級(jí)階段,相關(guān)的文獻(xiàn)非常少,沒(méi)有比較系統(tǒng)和深入的研究。僅有的一些研究也只是針對(duì)2004年的幾種設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單的產(chǎn)品,而此后結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展迅速,產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮,但并沒(méi)有對(duì)投資者和銀行所涉及的收益、各種風(fēng)險(xiǎn)等方面的具體分析和比較研究。相比于國(guó)內(nèi)對(duì)于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品研究的不足,本文的創(chuàng)新之處在于:第一,在對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與收益的案例分析中,采用了具體的量化分析方法。其中,對(duì)投資者收益的衡量使用的是實(shí)際收益率,而不是銀行公布的預(yù)期收益率。而對(duì)銀行收益的衡量,本文利用了拆分解法分析了四類(lèi)代表產(chǎn)品(分別是固定收益證券與一個(gè)

23、看漲期權(quán)組合、固定收益證券與兩個(gè)看漲期權(quán)的組合、固定收益證券與一個(gè)兩值期權(quán)的組合、以及固定收益證券與一個(gè)上下出局期權(quán)的組合的結(jié)構(gòu),再分別進(jìn)行定價(jià),得出銀行收益的具體值,這是國(guó)內(nèi)其他研究所沒(méi)有的。第二,通過(guò)本文第三部分的分析,得出銀行與投資者的風(fēng)險(xiǎn)與收益非對(duì)稱(chēng)的結(jié)論。銀行通過(guò)設(shè)計(jì)和發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,可以獲得固定的收益,并不需要承擔(dān)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn);而投資者購(gòu)買(mǎi)了產(chǎn)品,在獲取預(yù)期收益的同時(shí)也承擔(dān)了產(chǎn)品的全部風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)與收益的非對(duì)稱(chēng)性正是目前結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)上一些損害投資者利益現(xiàn)象產(chǎn)生的內(nèi)在原因。本文共分五個(gè)部分:第一部分首先明確了什么是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品-由固定收益證券與衍生證券相結(jié)合而成的金融產(chǎn)品。

24、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展歷史悠久,最早的形態(tài)是可轉(zhuǎn)換債券,即債券與股票期權(quán)相結(jié)合。第二部分主要總結(jié)了目前我國(guó)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的現(xiàn)狀。為說(shuō)明這一問(wèn)題,本文首先對(duì)全部的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的種類(lèi)和各自的特征進(jìn)行了概括。根據(jù)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品對(duì)本金的保證程度,可以分為保本型產(chǎn)品和非保本型產(chǎn)品;而根據(jù)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品衍生交易部分的標(biāo)的資產(chǎn)不同,又可分為利率聯(lián)動(dòng)型、股權(quán)聯(lián)動(dòng)型、信用聯(lián)動(dòng)型以及商品聯(lián)動(dòng)型等。在我國(guó),還可以根據(jù)產(chǎn)品所吸收資金的幣種不同,分別外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。然后,分別對(duì)我國(guó)外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的一些基本特征進(jìn)行了簡(jiǎn)要的分析,包括期限特征、收益特征和創(chuàng)新特征等。最

25、后,根據(jù)以上的分析,總結(jié)出我國(guó)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)存的一些問(wèn)題,包括同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,銀行理財(cái)專(zhuān)業(yè)人士能力欠缺,以及沒(méi)有真正做到“以客戶(hù)為中心”。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品作為一種投資產(chǎn)品,必定存在風(fēng)險(xiǎn)與收益,這些風(fēng)險(xiǎn)與收益的具體構(gòu)成情況為每一個(gè)投資者和商業(yè)銀行所關(guān)心。第三部分中,本研究以2006年各家銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為對(duì)象,選取了部分產(chǎn)品為代表進(jìn)行案例分析,分別研究了投資者和銀行的風(fēng)險(xiǎn)和收益情況。首先,投資者的收益要根據(jù)掛鉤對(duì)象的表現(xiàn)變化,具有不確定性,許多產(chǎn)品的實(shí)際收益率與預(yù)期收益率不一致;而銀行的收益是固定的,這一結(jié)論是根據(jù)將四類(lèi)最具代表性的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,利用拆解法對(duì)它們分別進(jìn)行定價(jià)分析得出

26、的。然后又分析了投資者和銀行的風(fēng)險(xiǎn),結(jié)果仍然是投資者要承擔(dān)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等;而銀行則沒(méi)有未來(lái)收益不確定的風(fēng)險(xiǎn),其面臨的是無(wú)形的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。最后綜合比較了投資者與銀行的風(fēng)險(xiǎn)和收益,并從中找出投資者利益受損的根本原因。第四部分對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品投資者利益的保護(hù)問(wèn)題進(jìn)行了探討。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展是我國(guó)商業(yè)銀行改革的一大進(jìn)步,有利于銀行在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入。但現(xiàn)在很多銀行為了增加結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入,常常做出一些有損投資者利益的行為。這雖然再短期內(nèi)能夠增加銀行的收益,但長(zhǎng)期來(lái)看,會(huì)有損于銀行的品牌形象,降低銀行的聲譽(yù)。銀行只有將客戶(hù)利益與自身利益結(jié)合,自

27、覺(jué)地把客戶(hù)利益放在首位,穩(wěn)定基礎(chǔ)客戶(hù)群,才能促進(jìn)銀行發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn),使銀行在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì),真正實(shí)現(xiàn)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。除此之外,要保護(hù)投資者利益,還必須建立和完善相應(yīng)的約束和監(jiān)督機(jī)制。第4.2節(jié)提出了保護(hù)投資者利益的三個(gè)建議:一是明確法律關(guān)系、完善法律制度,確立銀行理財(cái)產(chǎn)品遵循的法律規(guī)范,明確銀行與客戶(hù)之間的法律關(guān)系及各項(xiàng)權(quán)利和義務(wù);二是加強(qiáng)信息的披露,通過(guò)行政監(jiān)管與社會(huì)監(jiān)督減少信息不對(duì)稱(chēng);三是完善結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系,建立評(píng)級(jí)制度,為監(jiān)管部門(mén)和投資者的決策提供一定的依據(jù)。第五部分通過(guò)闡述結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的重要作用,提出商業(yè)銀行應(yīng)該在自覺(jué)保護(hù)投資者利益的基礎(chǔ)上,不斷開(kāi)發(fā)適應(yīng)市場(chǎng)

28、需求的產(chǎn)品,促進(jìn)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展,為客戶(hù)提供多樣化的投資渠道,也為自身帶來(lái)更具優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。本文從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)原則、市場(chǎng)環(huán)境和創(chuàng)新條件三個(gè)方面,提出如何加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的策略。首先,商業(yè)銀行在進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)時(shí)必須以我國(guó)實(shí)際情況為出發(fā)點(diǎn),堅(jiān)持穩(wěn)健原則、保護(hù)原則、效率原則和客戶(hù)利益最大化原則。其次,市場(chǎng)主體應(yīng)各司其職,為商業(yè)銀行提供良好的產(chǎn)品創(chuàng)新環(huán)境,包括建立有效的監(jiān)管體系、誠(chéng)信規(guī)范的市場(chǎng)規(guī)則和明確參與主體。最后,由于我國(guó)處于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展的階段,商業(yè)銀行在人力、物力的投入方面都存在較大的缺口,制約了產(chǎn)品創(chuàng)新的深化。因此,必須在人才、研發(fā)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、交易媒介和創(chuàng)

29、新模式上不斷突破,為產(chǎn)品創(chuàng)新提供必要的條件。本文的不足之處在于:第一,資料搜集有限。受資料獲得途徑的限制,本研究未能搜集全部的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,難免有片面之處。第二,量化的分析方法建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)上,與現(xiàn)實(shí)存在差距。本文使用了B-S模型、蒙特卡羅模擬等分析方法,這些方法是建立在如市場(chǎng)無(wú)摩擦等假設(shè)的基礎(chǔ)上,而現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)并不能達(dá)到理論假設(shè)的水平,因此根據(jù)理論得出的結(jié)果與現(xiàn)實(shí)不可能完全一致。2.期刊論文張皎潔我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品探析-管理觀察2009,""(82008年國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)了"收益門(mén)事件",結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品引起大家關(guān)注.本文從理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的

30、零/負(fù)收益現(xiàn)象出發(fā),對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行詳細(xì)介紹,深入分析了其出現(xiàn)零/負(fù)收益的原因,進(jìn)一步討論了我國(guó)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)及改進(jìn)建議.3.學(xué)位論文何其明我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)策略研究2008近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行推出的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品展現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì),然而目前隨著美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的逐步擴(kuò)大,全球金融市場(chǎng)加劇動(dòng)蕩,部分結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品到期后收益率過(guò)低甚至產(chǎn)生“零收益”的現(xiàn)象,導(dǎo)致銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品受到客戶(hù)投訴和爭(zhēng)議,相關(guān)負(fù)面新聞接連不斷,給處于初級(jí)發(fā)展階段的銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)了相當(dāng)巨大的影響。為何我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)遭遇寒流?是否是商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的某一個(gè)銷(xiāo)售

31、環(huán)節(jié)中產(chǎn)生了問(wèn)題?我國(guó)商業(yè)銀行該如何應(yīng)對(duì)危機(jī)并推動(dòng)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的良性發(fā)展?針對(duì)上述問(wèn)題,筆者將以我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品“零收益”現(xiàn)象作為研究案例,通過(guò)理論和實(shí)踐相結(jié)合的研究方法,系統(tǒng)分析我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)策略,幫助我國(guó)商業(yè)銀行找出產(chǎn)生問(wèn)題的緣由,進(jìn)而給出相應(yīng)的解決方法。本文第一章將對(duì)研究背景、目的、研究思路和架構(gòu)進(jìn)行概括;第二章主要是對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于傳統(tǒng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)理論和商業(yè)銀行市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)理論演變的研究成果進(jìn)行介紹;第三章將在綜合市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,分析商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)現(xiàn)狀,研究國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)部營(yíng)銷(xiāo)形勢(shì)和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境;第四章將通過(guò)列舉實(shí)際案例

32、來(lái)分析目前結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題;并在本文第五章中詳細(xì)探討我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)細(xì)分與定位中的不足;第六章重點(diǎn)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)組合策略中存在的缺陷進(jìn)行系統(tǒng)分析,并給出相應(yīng)的改進(jìn)建議和解決策略;最后一章給出了本文的研究結(jié)論并闡述了研究局限性和未來(lái)的研究展望。希望通過(guò)對(duì)當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)策略的研究,能為我國(guó)商業(yè)銀行采取科學(xué)先進(jìn)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略來(lái)有效發(fā)展和推廣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品理財(cái)業(yè)務(wù),提高營(yíng)銷(xiāo)效率,增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力提供借鑒方法與思路。4.期刊論文沈燦關(guān)于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展研究-決策與信息(下旬刊2010,""(4本文主要基于效用理論,探

33、討了保本型指數(shù)掛鉤型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)模型.通過(guò)分析投資者和銀行的盈利區(qū)間,試圖建立使得投資者和銀行雙贏的定價(jià)因子的不等式.5.學(xué)位論文汪磊結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品掛鉤資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量指數(shù)掛鉤型案例分析2009結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是指將固定收益證券的特征與衍生產(chǎn)品特征相結(jié)合的一類(lèi)新型金融產(chǎn)品。由于其擁有針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供不同收益率的靈活特點(diǎn),這種產(chǎn)品一問(wèn)世就受到了投資者的追捧,迅速成長(zhǎng)為商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中發(fā)展最快的領(lǐng)域,創(chuàng)造出新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)提升我國(guó)商業(yè)銀行盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力具有極其重要的作用。 然而,結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是一種較為復(fù)雜的混合

34、型金融產(chǎn)品。理論上來(lái)說(shuō),運(yùn)用不同的衍生工具和掛鉤不同的資產(chǎn),可以設(shè)計(jì)出無(wú)數(shù)可能的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。因此,無(wú)論是投資者或者國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)它的認(rèn)識(shí)和了解還不充分。在高漲的投資熱情和紛繁的產(chǎn)品設(shè)計(jì)者背后,很大一部分投資者只看到產(chǎn)品宣傳冊(cè)上的預(yù)期收益率,卻并不理解可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),甚至連產(chǎn)品到期日的收益率如何計(jì)算都不清楚。 面對(duì)金融市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn),一些沒(méi)有掌握相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的中資銀行也深受影響。因此針對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理勢(shì)在必行。隨著中國(guó)金融領(lǐng)域改革的進(jìn)一步深化,各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際慣例建立以VaR為風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系將成為必然,VaR方法已經(jīng)成為現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)度量的流行方法。 本文以商業(yè)銀行推出的結(jié)構(gòu)性

35、理財(cái)產(chǎn)品作為研究對(duì)象,對(duì)理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)發(fā)展、特征、風(fēng)險(xiǎn)狀況等方面內(nèi)容進(jìn)行分析。在介紹VaR方法基本原理的后,選取指數(shù)掛鉤型結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品,重點(diǎn)運(yùn)用歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法、分析法等三種常用的VaR方法的對(duì)該產(chǎn)品所掛鉤的商業(yè)銀行進(jìn)行度量分析。6.期刊論文Lv Xiao Wei我國(guó)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新新途徑:結(jié)構(gòu)性理財(cái)動(dòng)因、問(wèn)題及對(duì)策-特區(qū)經(jīng)濟(jì)2008,""(7 近年,商業(yè)銀行從傳統(tǒng)以信貸利息為主要收入來(lái)源格局逐漸轉(zhuǎn)為非利息收入加快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì).結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅速,成為理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的主導(dǎo)產(chǎn)品.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品如結(jié)構(gòu)性存敖能改善銀行負(fù)債狀況,對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等有自身化解能力,

36、對(duì)商業(yè)銀行的收入構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)控制有其獨(dú)特作用.本文將結(jié)構(gòu)性理財(cái)和非結(jié)構(gòu)性理財(cái)進(jìn)行了比較,對(duì)典型的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式作了圖解分析.最近,由于零收益率產(chǎn)品市場(chǎng)反映強(qiáng)烈,銀行迫切需要在投資者教育和自身設(shè)計(jì)能力方面加大力氣.7.學(xué)位論文符達(dá)明外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品特征及定價(jià)分析2009結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,它是在普通外匯定期存款的基礎(chǔ)上,附加衍生金融產(chǎn)品,從而使存款獲得較高收益的創(chuàng)新存款;其表現(xiàn)特征是該類(lèi)產(chǎn)品的收益一部分固定,而另一部分則與其掛鉤資產(chǎn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相聯(lián)系。 首先,在介紹了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在我國(guó)的發(fā)展背景后,本文以商業(yè)銀行推出的外匯理財(cái)產(chǎn)品作為研究對(duì)象,通過(guò)數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的基本發(fā)展現(xiàn)狀。同時(shí)重點(diǎn)對(duì)

37、匯率掛鉤型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行詳細(xì)分類(lèi),并闡述不同類(lèi)型匯率掛鉤型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益特征。 其次,本文分析了外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品構(gòu)成和設(shè)計(jì)特點(diǎn),即通常是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和期權(quán)產(chǎn)品組合而成,然后根據(jù)金融工程的分解思想分別對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行了定價(jià)方法的探討。同時(shí)還分別從投資者和銀行的角度對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了定性的風(fēng)險(xiǎn)分析。 然后,本文以市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)行并結(jié)束的兩款匯率掛鉤型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為例,運(yùn)用引入波動(dòng)項(xiàng)的門(mén)限ARCH模型和蒙特卡洛模擬方法,對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià),將期望收益率與產(chǎn)品實(shí)際收益率進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)這兩款產(chǎn)品設(shè)計(jì)都比較成功,能夠讓投資者獲得高于存款的收益率。 最后根據(jù)波動(dòng)率組合理論對(duì)商業(yè)銀行如何設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品進(jìn)行了簡(jiǎn)單的探討。8.期刊論文楊濤.于朝陽(yáng)我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品研究-今日財(cái)富2009,""(6本文從結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的理論價(jià)值和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值兩方面的研究意義出發(fā),對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品做出了概述,并綜述了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于該問(wèn)題的相關(guān)研究,提出了我國(guó)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展思路.9.學(xué)位論文關(guān)韶峰與石油掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款研究2006本文研究了商業(yè)銀行與石油掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款。隨著中國(guó)金融業(yè)開(kāi)放的推進(jìn),外資銀行憑借雄厚的資金和豐富的經(jīng)驗(yàn)在國(guó)內(nèi)不斷推出以結(jié)構(gòu)性存款為主的浮動(dòng)利率理財(cái)產(chǎn)品。面對(duì)這種競(jìng)爭(zhēng),國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行無(wú)論在產(chǎn)品設(shè)計(jì)還是風(fēng)險(xiǎn)防范都處于下風(fēng)。而結(jié)構(gòu)性存款作為傳統(tǒng)固定