無形資產(chǎn)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)評估案例

1、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)評估案例案例一：直接收益方式軟件著作權(quán)評估實(shí)例（一）委估軟件組成、及用途簡介本次評估的標(biāo)的為計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)。 納入本次評估范圍內(nèi)的軟件包括四種， 這四 種軟件已進(jìn)行計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)登記。計(jì)算機(jī)軟件一：軟件名稱、軟件編號及登記號：略 首次發(fā)表日期： 2002年 6月 1日 功能簡介：軟件一是運(yùn)行于自助儲蓄站（Exchange, Deposit and ATM，簡稱XDM它是集外 幣兌換機(jī)、存款機(jī)、ATM機(jī)于一體的金融自助設(shè)備），是用于控制和管理XDM并和銀行 前置系統(tǒng)聯(lián)接，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)聯(lián)機(jī)交易的控制軟件。 該軟件的主要功能包括：外幣兌換、 匯 率自動(dòng)下載、匯率查詢、大幣找零、現(xiàn)金實(shí)時(shí)

2、存款、取款、余額查詢、改密、轉(zhuǎn)帳、現(xiàn) 金或轉(zhuǎn)帳繳費(fèi)（手機(jī)、電話、水、電、煤氣，等） 、 IC 卡充值、管理員后臺管理（清機(jī)、 結(jié)帳、配鈔、下載卡表、設(shè)置密鑰、故障檢測、幣種設(shè)置、通信參數(shù)設(shè)置，等）o SMIXDM-C 運(yùn)行環(huán)境為 Microsoft Windows NT Workstation 4.0 （簡體中文版） ，開發(fā)工具為 Microsoft Visual Studio 6.0 ，編程語言為 Microsoft Visual C+ 6.0 ，程序量約為 6 萬條。該軟件開發(fā)始于 1995年，歷時(shí) 4 年。計(jì)算機(jī)軟件二：軟件名稱、軟件編號及登記號： 略 首次發(fā)表日期： 2003年 2月1

3、日 功能簡介：計(jì)算機(jī)軟件二在多年開發(fā)大型金融軟件項(xiàng)目與ATM應(yīng)用軟件經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上開發(fā)的前臺管理系統(tǒng)軟件，該軟件可以用于控制和管理ATM網(wǎng)絡(luò)，并和銀行的后臺交易系統(tǒng)進(jìn)行 聯(lián)接，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)聯(lián)機(jī)交易。該軟件的主要功能包括：存款、取款、余額查詢、改密、轉(zhuǎn) 帳、設(shè)備監(jiān)控與管理員后臺管理（如 : 清機(jī)、結(jié)帳、配鈔、下載卡表、設(shè)置密鑰、故障 檢測、幣種設(shè)置、通信參數(shù)設(shè)置等）。ATM-HC運(yùn)行環(huán)境為SCOOpenServer或其他Unix 操作系統(tǒng)。開發(fā)編程語言包括：標(biāo)準(zhǔn)C語言，Microsoft Visual Basic 6.0（可視化監(jiān) 控系統(tǒng)） 。程序量約為 10萬條，軟件開發(fā)始于 1997年初，歷時(shí) 1年

4、。計(jì)算機(jī)軟件三：軟件名稱、軟件編號及登記號： 略 首次發(fā)表日期： 2002年 12月 1 日 功能簡介：計(jì)算機(jī)軟件三運(yùn)行于整疊現(xiàn)金存取款機(jī) BCDM（Bundle Cash Dispense and Deposit Machine,集存款機(jī)、ATM機(jī)于一體的金融自助設(shè)備），用于控制和管理BCDM并和銀行 前置系統(tǒng)聯(lián)接，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)聯(lián)機(jī)交易，主要功能有：現(xiàn)金實(shí)時(shí)存款、取款、余額查詢、改 密、轉(zhuǎn)帳、現(xiàn)金或轉(zhuǎn)帳繳費(fèi)（手機(jī)、電話、水、電、煤氣，等） 、 IC 卡充值、管理員后 臺管理（清機(jī)、結(jié)帳、配鈔、下載卡表、設(shè)置密鑰、故障檢測、幣種設(shè)置、通信參數(shù)設(shè) 置，等）。SMI BCDM-（運(yùn)行環(huán)境為 Micro

5、soft Windows NT Workstation 4.0（簡體中文版），開發(fā)工具為 Microsoft Visual Studio 6.0，編程語言為 Microsoft Visual C+6.0， 程序量約為 6萬條，軟件開發(fā)始于 1999年，歷時(shí) 2年。計(jì)算機(jī)軟件四：軟件名稱、軟件編號及登記號： 略首次發(fā)表日期： 2003年 4 月 5日功能簡介：計(jì)算機(jī)軟件四在ATM（應(yīng)用軟件的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)下，結(jié)合原XDM-C與 BCDM-軟件的相關(guān) 技術(shù)和思想、 設(shè)計(jì); 并配合未來金融自助設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化的接口， 所開發(fā)而成的新一代自助 設(shè)備應(yīng)用平臺。它用于控制和管理不同廠家的金融自助設(shè)備，如ATM機(jī)、存款

6、機(jī)等，并 和銀行前置系統(tǒng)聯(lián)接，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)聯(lián)機(jī)交易。MSM-C 具備符合 CEN XFS（EuropeanCommittee For Stan dardizati onExte nsions for Finan cial Services In terface）規(guī)范的特點(diǎn)，可以運(yùn)行在任何符合 CENXFS標(biāo)準(zhǔn)的、具有CENXFSSP（Service Provider） 服務(wù)驅(qū)動(dòng)的金融自助設(shè)備上。它主要功能有：現(xiàn)金實(shí)時(shí)存款、 取款、硬幣實(shí)時(shí)存入、 支票掃描與存入、 余額查詢、 月結(jié)打印、表格申請、存折補(bǔ)登、改密、轉(zhuǎn)帳、現(xiàn)金或轉(zhuǎn)帳繳費(fèi)（手機(jī)、電話、水、電、 煤氣，等）、 IC 卡充值、售票服務(wù)、多媒體

7、信息查詢、版本更新、管理員后臺管理等功MSM-（運(yùn)行環(huán)境為 Windows 操作系統(tǒng),包括 Microsoft WindowsXP, Windows2000 Professional, Windows NT Workstation 4.0 （簡體中文版）。開發(fā)工具為 Microsoft Visual Studio 6.0 ，編程語言為 Microsoft Visual C+ 6.0, Microsoft Visual Basic 6.0 （或其他標(biāo)準(zhǔn)語言 , 如 Java. ） 。程序量約為 4萬條，軟件開發(fā)始于 2 003年初，歷 時(shí) 8 個(gè)月。（二）技術(shù)權(quán)屬核實(shí)及價(jià)值定義 根據(jù)評估人員的了

8、解，本次評估的計(jì)算機(jī)軟件僅包括著作權(quán)或版權(quán)，沒有專利權(quán) / 專有技術(shù)和商標(biāo)權(quán)。 按照國內(nèi)計(jì)算機(jī)版權(quán)保護(hù)條例和其他有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)法律、 法規(guī)對版 權(quán)”權(quán)與利 ”的規(guī)定，本次評估的計(jì)算機(jī)版權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該包括如下權(quán)力：1修改權(quán)，即對軟件進(jìn)行增補(bǔ)、刪節(jié)，或者改變指令、語句順序的權(quán)利；2復(fù)制權(quán)，即將軟件制作一份或者多份的權(quán)利；3發(fā)行權(quán)，即以出售或者贈(zèng)與方式向公眾提供軟件的原件或者復(fù)制件的權(quán)利； 4出租權(quán)，即有償許可他人臨時(shí)使用軟件的權(quán)利，但是軟件不是出租的主要標(biāo)的 的除外；5信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)，即以有線或者無線方式向公眾提供軟件，使公眾可以在其個(gè) 人選定的時(shí)間和地點(diǎn)獲得軟件的權(quán)利；6翻譯權(quán)，即將原軟件從一種自然語

9、言文字轉(zhuǎn)換成另一種自然語言文字的權(quán)利； 7許可權(quán)，既許可他人行使上述 1）6） 權(quán)利的權(quán)利，并獲得報(bào)酬的權(quán)利； 8轉(zhuǎn)讓權(quán)，即全部或者部分轉(zhuǎn)讓 1）7） 權(quán)利的權(quán)利，并獲得報(bào)酬。在本次評估的計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)轉(zhuǎn)讓后， 出讓人將不再具有上述計(jì)算機(jī)版權(quán)規(guī)定的權(quán) 利。本次評估的計(jì)算機(jī)軟件內(nèi)容包括：1. 計(jì)算機(jī)軟件程序的源程序和目標(biāo)程序； 2相關(guān)文檔。即指用來描述程序的內(nèi)容、組成、設(shè)計(jì)、功能規(guī)格、開發(fā)情況、測 試結(jié)果及使用方法的文字資料和圖表等，包括程序設(shè)計(jì)說明書、流程圖、用戶手冊等。本次評估的計(jì)算機(jī)版權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該是指出讓人將與本次評估的計(jì)算機(jī)軟件程序的源 程序代碼和相關(guān)文擋一并交與受讓方。本次評估的版權(quán)價(jià)值

10、為公平市場價(jià)值。 公平市場價(jià)值， 在此被定義為， 有自愿交易意向 的買賣雙方， 在公開市場上買賣委估資產(chǎn)所能實(shí)現(xiàn)的合理交易價(jià)格。 買賣雙方對委估資 產(chǎn)及市場， 以及影響委估資產(chǎn)價(jià)值的相關(guān)因素均有合理的知識背景。 相關(guān)交易方將在不 受任何外在壓力、脅迫下，自主、獨(dú)立地決定其交易行為。既定使用是指相關(guān)資產(chǎn)按其設(shè)計(jì)的目的和用途持續(xù)使用下去，并在可預(yù)見的未來， 不會發(fā)生重大改變。（三）評估基準(zhǔn)日本次評估基準(zhǔn)日為 2003年 9月 30日。評估工作中的評估計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)均為評估基準(zhǔn)日有效的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)， 以人民幣為貨幣計(jì)價(jià)單位。另一方面，我們評估的結(jié)論是在上述基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的公平市場價(jià)值。選定 2002年 8月 3

11、1日作為評估基準(zhǔn)日，主要是委托方經(jīng)濟(jì)行為時(shí)間進(jìn)度上的需要。（四）評估原則及假設(shè)前提評估原則1本次資產(chǎn)評估，我們遵循了獨(dú)立性、客觀性、科學(xué)性、專業(yè)性等工作原則，嚴(yán)格按 照國家法律和法規(guī)進(jìn)行評估操作，確保資產(chǎn)評估工作不受外界干擾和評估業(yè)務(wù)當(dāng)事人的影 響，科學(xué)合理地進(jìn)行資產(chǎn)評定和估算。同時(shí)根據(jù)資產(chǎn)的類別和實(shí)際情況利用預(yù)期收益原則 和行業(yè)規(guī)定的其他公認(rèn)的原則。2委估資產(chǎn)在既定目的下使用是我們評估工作中的假設(shè)前提。 具體評估工作方法是綜 合了以上原則制定的。評估假設(shè)前提假設(shè)前提一：我們假設(shè)委估軟件版權(quán)權(quán)利的實(shí)施是完全按照有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行的，不會違 反國家法律及社會公共利益，也不會侵犯他人包括專利

12、權(quán)在內(nèi)的任何受國家法律依法保護(hù) 的權(quán)利。假設(shè)前提二：本次預(yù)測是基于現(xiàn)有的市場情況，不考慮今后市場發(fā)生目前不可預(yù)測的重大變化和波 動(dòng)。如經(jīng)濟(jì)危機(jī)、惡性通貨膨脹等因素。假設(shè)前提三：本次預(yù)測是基于現(xiàn)有的國家法律、法規(guī)、稅收政策以及銀行利率等政策，不考慮今后的不可預(yù)測的重大變化。（五）軟件收益方式分析與評估方法選擇本次評估的四項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件是應(yīng)用于銀行 ATM等金融機(jī)構(gòu)設(shè)備上的軟件，是內(nèi)嵌 于設(shè)備上隨設(shè)備一起銷售給用戶的， 因此其收益方式應(yīng)該是屬于直接收益模式。 收益比 較容易估算，因此適用收益法評估。 因此我們認(rèn)為本次評估的計(jì)算機(jī)軟件適用收益法。另外，因?yàn)楸敬卧u估的軟件是開發(fā)單位多年開發(fā)的成果，并且在

13、國內(nèi)具有創(chuàng)造性。 因此對于本次評估的軟件很難用 “重置成本 ”來描述?；谝陨弦蛩?， 本次評估我們沒有 用成本法。市場比較法在資產(chǎn)評估中，不管是對有形資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)的評估都是可以采用 的，采用市場比較法的前提條件是要有相同或相似的交易案例， 且交易行為應(yīng)該是公平 交易。結(jié)合本次評估軟件技術(shù)的自身特點(diǎn)及市場交易情況。 據(jù)我們的市場調(diào)查及有關(guān)介 紹，目前國內(nèi)類似軟件版權(quán)的交易案例很難收集， 因此本次評估由于沒有找到可對比的 歷史交易案例及交易價(jià)格數(shù)據(jù)，故市場法也不適用本次評估。由于以上評估方法的局限性，本次評估我們采用了收益法。收益法是指分析評估對象預(yù)期將來的業(yè)務(wù)收益情況來確定其價(jià)值的一種方法。

14、 具體 分為如下四個(gè)步驟：1確定版權(quán)的經(jīng)濟(jì)壽命期，即委估軟件可以銷售的時(shí)間。2分析軟件銷售的方式，確定軟件在全部利潤或現(xiàn)金流當(dāng)中的比率，即軟件對利 潤的貢獻(xiàn)率，并確定委估版權(quán)利潤或現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)；3采用適當(dāng)折現(xiàn)率將版權(quán)產(chǎn)生的利潤或現(xiàn)金流折成現(xiàn)值。折現(xiàn)率應(yīng)考慮相應(yīng)的形成該現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)因素和資金時(shí)間價(jià)值等因素；4將經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)現(xiàn)金流現(xiàn)值相加，確定委估無形資產(chǎn)的公平市場價(jià)值。（六）軟件的經(jīng)濟(jì)壽命周期確定一般認(rèn)為計(jì)算機(jī)版權(quán)是有經(jīng)濟(jì)壽命周期的， 根據(jù)國家計(jì)算機(jī)軟件保護(hù)條例 的規(guī) 定，計(jì)算機(jī)版權(quán)的保護(hù)期超過 50 年。但對于一項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件其使用性一般不會有 50 年，因此其經(jīng)濟(jì)壽命一般會短于其版權(quán)法定保護(hù)期

15、。 按目前的規(guī)律， 計(jì)算機(jī)技術(shù)發(fā)展十 分迅速，一般技術(shù)的更新?lián)Q代時(shí)間最長為 35年，因此對于一般的軟件， 其經(jīng)濟(jì)壽命也 會相應(yīng)地與計(jì)算機(jī)技術(shù)同步。 但本次委估的計(jì)算機(jī)軟件屬于金融領(lǐng)域內(nèi)的用戶軟件。 由 于金融領(lǐng)域內(nèi)的軟件對可靠性方面的要求極高， 因此軟件競爭相對受到一定限制， 該軟 件的使用壽命要比一般的非金融領(lǐng)域里的軟件的壽命相對長一些， 因此我們可以判斷該 軟件的經(jīng)濟(jì)壽命至少可以達(dá)到 5 年。另一方面，由于本次評估的軟件內(nèi)涵包括源程序和相關(guān)文檔， 受讓方可以進(jìn)一步升 級、完善甚至再開發(fā)， 如果考慮進(jìn)行兩次再開發(fā)， 每次開發(fā)可以延長 1-2 年壽命，則我 們認(rèn)為該等軟件的經(jīng)濟(jì)壽命應(yīng)該可以達(dá)到

16、 8 年。即從評估基準(zhǔn)日計(jì)算，在今后的 8年內(nèi)， 通過對軟件的不斷改進(jìn)， 本次評估的軟件在今后 8 年內(nèi)不會完全被更為先進(jìn)的軟件所取 代。（七）委估軟件產(chǎn)品的應(yīng)用方式和產(chǎn)品介紹本次評估的計(jì)算機(jī)軟件包括 XDM-C ATM-C BCDM-（和MSM-C上述軟件目前銷售的方式是集成于硬件產(chǎn)品中與硬件產(chǎn)品一并銷售。上述軟件目前應(yīng)用情況如下：XDM-C軟件是XDM自助儲蓄站（或外幣兌換機(jī)）配套使用的軟件， XDM勺所有功能都要 靠XDM-C軟件來實(shí)現(xiàn)。隨著中國入世，以及外幣兌換業(yè)務(wù)的開放， XDM1助儲蓄站（或 外幣兌換機(jī)）將在中國有快速增長，市場前景良好。BCDM-歆件是與BCDMS疊現(xiàn)金存取款機(jī)配

17、套使用的軟件，BCD啲所有功能都要靠 BCDM-（軟件來實(shí)現(xiàn)。整疊（或稱多張）現(xiàn)金存款機(jī)在國內(nèi)從2000年開始才步入市場，與取款機(jī)（或稱ATM機(jī)）相比，量還很小，隨著中國入世，以及銀行業(yè)務(wù)的逐步放開， 利用自助設(shè)備來替代人工辦理存取款業(yè)務(wù)， 將會得到快速發(fā)展， 存款機(jī)在國內(nèi)會有快速 增長，市場前景良好。MSM-（軟件將與SMI公司銷售的自助設(shè)備（包括多功能ATM機(jī),存取款機(jī)，TCR循 環(huán)機(jī)等）配套使用。自助設(shè)備的所有功能都要靠 MSM-（軟件來實(shí)現(xiàn)。此外,由于MSM-C 具備跨平臺與支持CEN/XFSS準(zhǔn)等特點(diǎn),未來更可把MSM-（軟件以O(shè)EM形式,直接銷售 于各銀行及其他自助設(shè)備商家 （特別

18、是國內(nèi)生產(chǎn)廠商 ）。隨著中國入世， 以及銀行業(yè)務(wù)的 開放與增長，金融自助設(shè)備將在中國有快速增長，市場前景良好。TCR產(chǎn)品。該產(chǎn)品實(shí)際是將 BCDM-（軟件應(yīng)用與簡單用銀行柜臺的一種產(chǎn)品。該產(chǎn) 品主要是采用BCDM-軟件。AFM產(chǎn)品。該產(chǎn)品是應(yīng)用與機(jī)場場合的自動(dòng)銷售機(jī)場建設(shè)費(fèi)的設(shè)備。TFM產(chǎn)品。該產(chǎn)品主要用于自動(dòng)通信繳費(fèi)方面的設(shè)備。（八）收益法評估說明1. 未來收益、成本和費(fèi)用預(yù)測(1)主營業(yè)務(wù)收入預(yù)測本次評估的無形資產(chǎn)應(yīng)用產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)收入主要包括如下：XDM產(chǎn)品。根據(jù)目前豐盛華維與管理當(dāng)局與有關(guān)銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意向， 該產(chǎn)品2003( 10-12)的銷售數(shù)量可以達(dá)到17臺，平均銷

19、售單價(jià)為人民幣52.6萬元 2003年以后的情況，我們根據(jù)管理當(dāng)局提供的預(yù)測基礎(chǔ)進(jìn)行了必要的修正，最后得出 結(jié)論如下：單位：臺/萬元項(xiàng)目20042005200620072008200920102011數(shù)量6090135203304311319290單價(jià)45.739.836.234.434.434.434.434.4BCDM產(chǎn)品。根據(jù)目前管理當(dāng)局與有關(guān)銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意向，該產(chǎn)品從2004的銷售數(shù)量可以達(dá)到180臺，平均銷售單價(jià)為人民幣35萬元。2004年以后 的情況，我們根據(jù)管理當(dāng)局提供的預(yù)測基礎(chǔ)進(jìn)行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元項(xiàng)目2005200620072008

20、200920102011數(shù)量252352493691761692629單價(jià)30.727.726.426.426.426.426.4MS葉品。根據(jù)目前管理當(dāng)局與有關(guān)銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意向，該產(chǎn)品從2003(10-12)的銷售數(shù)量可以達(dá)到2臺，平均銷售單價(jià)為人民幣70萬元。2004年以 后的情況，我們根據(jù)管理當(dāng)局提供的預(yù)測基礎(chǔ)進(jìn)行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元項(xiàng)目20042005200620072008200920102011數(shù)量203665116210191159145單價(jià)60.952.948.145.845.845.845.845.8TCR產(chǎn)品。根據(jù)目前豐盛華維管理當(dāng)

21、局與有關(guān)銀行客戶鑒訂的銷售協(xié)議或銷售意向，該產(chǎn)品從2003(10-12)的銷售數(shù)量可以達(dá)到2臺，平均銷售單價(jià)為人民幣50萬元2004年以后的情況，我們根據(jù)管理當(dāng)局提供的預(yù)測基礎(chǔ)進(jìn)行了必要的修正，最后得出 結(jié)論如下：單位：臺/萬元項(xiàng)目20042005200620072008200920102011數(shù)量2060120180189172143130單價(jià)41.736.232.931.431.431.431.431.4AFM產(chǎn)品。根據(jù)目前豐盛華維管理當(dāng)局的估計(jì)，該產(chǎn)品2004可以推向市場，2004年的銷售數(shù)量可以達(dá)到20臺，平均銷售單價(jià)為人民幣16.2萬元。2004年以后的情況， 我們根據(jù)管理當(dāng)局提供的

22、預(yù)測基礎(chǔ)進(jìn)行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元項(xiàng)目2005200620072008200920102011數(shù)量4080160320384422384單價(jià)13.512.311.711.511.511.511.5TFM產(chǎn)品。根據(jù)目前豐盛華維管理當(dāng)局的估計(jì)，該產(chǎn)品2004可以推向市場，2004年的銷售數(shù)量可以達(dá)到20臺，平均銷售單價(jià)為人民幣10萬元。2004年以后的情況， 我們根據(jù)管理當(dāng)局提供的預(yù)測基礎(chǔ)進(jìn)行了必要的修正，最后得出結(jié)論如下：單位：臺/萬元項(xiàng)目2005200620072008200920102011數(shù)量80160320640704774704單價(jià)8.37.67.27.17.1

23、7.17.1（2）主營業(yè)務(wù)成本預(yù)測各產(chǎn)品每年的平均主營業(yè)務(wù)成本預(yù)測如下:XDM產(chǎn)品。該產(chǎn)品2003年的平均單位成本為42.1萬元?？紤]到2003（ 10-12）和2004年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售成本應(yīng)該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷 售成本如下：項(xiàng)目2003(10-12)20042005200620072008單位成本37.631.328.526.626.626.62009年以后成本可以保持2008年的水平。BCDM產(chǎn)品。該產(chǎn)品2003年的平均單位成本為 27.2萬元?？紤]到2003( 10-12)和2004年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售成本應(yīng)該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷售成本如

24、下：項(xiàng)目20042005200620072008單位成本21.719.718.418.418.42009年以后成本可以保持2008年的水平MSM產(chǎn)品。該產(chǎn)品2003年的平均單位成本為60萬元?？紤]到2004年產(chǎn)量的增加, 因此批量銷售成本應(yīng)該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷售成本如下：項(xiàng)目20042005200620072008單位成本50.045.542.541.641.62009 年以后成本可以保持2008年的水平。TCR產(chǎn)品。該產(chǎn)品2003年的平均單位成本為24萬元?？紤]到2004年產(chǎn)量的增加, 因此批量銷售成本應(yīng)該有所下降，為此，我們考慮每年的平均銷售成本如下：項(xiàng)目20042005

25、200620072008單位成本20.18.217.016.716.72009年以后成本可以保持2008年的水平。AFM產(chǎn)品。該產(chǎn)品預(yù)計(jì)2004年可以推向市場，根據(jù)管理當(dāng)局的估計(jì)平均單位成本 為8.9萬元?？紤]到2005年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售成本應(yīng)該有所下降，為此，我 們考慮每年的平均銷售成本如下：項(xiàng)目2005200620072008單位成本8.17.67.47.42009年以后成本可以保持2008年的水平TFM產(chǎn)品。該產(chǎn)品預(yù)計(jì)2004年可以推向市場，根據(jù)管理當(dāng)局的估計(jì)平均單位成本為 7 萬元?？紤]到2005年產(chǎn)量的增加，因此批量銷售成本應(yīng)該有所下降， 為此，我們考慮每年 的平均銷售成本如

26、下：項(xiàng)目2005200620072008單位成本6.45.85.55.42009 年以后成本可以保持 2008 年的水平。（3） 期間費(fèi)用預(yù)測期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。 上述費(fèi)用的預(yù)測是建立在管理當(dāng)局預(yù)測的基礎(chǔ) 上制訂的。2. 計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)收益的確定根據(jù)軟件產(chǎn)品的銷售模式， 我們可以得出以下結(jié)論， 軟件是通過將軟件產(chǎn)品集成于 硬件產(chǎn)品上后， 通過 “捆綁”銷售來實(shí)現(xiàn)軟件產(chǎn)品的銷售。 根據(jù)以上模式， 我們可以認(rèn)為 企業(yè)銷售的硬件產(chǎn)品的銷售收入， 實(shí)際上是硬件產(chǎn)品、 軟件產(chǎn)品和將硬件和軟件進(jìn)行加 工集成勞動(dòng)三方面所創(chuàng)造的，因此對于銷售收入應(yīng)該是上述三方面因素相結(jié)合而創(chuàng)造 的。對于硬件產(chǎn)品，

27、由于公司基本全部是外購， 因此，我們可以認(rèn)為其成本就是采購價(jià) 再加上適當(dāng)資金成本就應(yīng)該是其對全部銷售收入的貢獻(xiàn)； 對于將硬件和軟件集成等方面 的勞動(dòng)力成本也與硬件采購成本具有同樣的情況， 按一般投資規(guī)律， 進(jìn)行硬件和支付勞 動(dòng)力成本的投資應(yīng)該產(chǎn)生收益， 我們以對比公司加權(quán)資金成本的平均值作為硬件和勞動(dòng) 力的投資回報(bào)率，既 12.28%作為資金機(jī)會成本。因此，則軟件收益為：軟件收益=銷售收入-（銷售成本+期間費(fèi)用）X行業(yè)硬件和勞動(dòng)力的平均回報(bào)率本次評估的行業(yè)硬件和勞動(dòng)力的平均回報(bào)率采用對比公司平均加權(quán)資金成本，即WAC（的平均值。3. 折現(xiàn)率的確定折現(xiàn)率，又稱期望投資回報(bào)率， 是基于收益法確定評

28、估價(jià)值的重要參數(shù)。 本次評估 的折現(xiàn)率通過計(jì)算對比公司加權(quán)資金成本（Weighted Average Cost of Capital或WACC的方法計(jì)算期望投資回報(bào)率。為此，第一步，首先在上市公司中選取對比公司， 然后估算對比公司的股權(quán)期望投資回報(bào)率； 第二步，根據(jù)對比公司的期望回報(bào)率估算被 評估企業(yè)的期望投資回報(bào)率， 第三步，估算無形資產(chǎn)的投資回報(bào)率， 并以此作為本次評 估的折現(xiàn)率。對比公司的選取由于被評估公司目前不是上市公司， 因此不能直接計(jì)算確定其市場價(jià)值， 也無法直 接計(jì)算其風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率等重要參數(shù)。 為了能估算出該行業(yè)的技術(shù)提成率、 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和折現(xiàn) 率，我們采用在國內(nèi)上市公司中選用對比公

29、司并通過分析對比公司的方法確定委估企業(yè) 的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和折現(xiàn)率等因素。對比公司的選取過程如下： 在本次評估中對比公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)如下：? 對比公司只發(fā)行人民幣 A 股；? 對比公司的主營業(yè)務(wù)為從事計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)的企業(yè)；? 對比公司股票上市截止評估基準(zhǔn)日已基本滿兩年時(shí)間；根據(jù)上述原則，我們選取了以下兩家上市公司作為對比公司：對比公司一：山東浪潮齊魯軟件產(chǎn)業(yè)股份有限公司，股票簡稱：浪潮軟件，股票代碼：600756。該公司是 1993年 3月由泰安市索道總公司定向募集股份改制成立股份制公司。 1996 年 8月 20日公司采取 “全額預(yù)繳、比例配售、余款即退”方式向社會以每股 5.60 元發(fā)行 1000萬

30、股A股，形成總股本6884.20萬股。96年9月23日，泰山旅游”在上交所上市。 2001 年 2 月，因公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，主營業(yè)務(wù)變更，公司名稱由 “山東泰山旅游索道股 份有限公司 ”變更為“山東浪潮齊魯軟件產(chǎn)業(yè)股份有限公司 ”，股票簡稱自 2月 28日起變 更為“齊魯軟件”。 2001 年 11 月 28 日，股票簡稱變更為 “浪潮軟件”。公司主營業(yè)務(wù)包 括通信及計(jì)算機(jī)軟硬件技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)、銷售；通信及網(wǎng)絡(luò)工程技術(shù)咨詢等。對比公司二： 北京用友軟件股份有限公司，股票簡稱：用友軟件，股票代碼：600588。該公司成立于 1999年 4月 15日，由北京用友科技、 北京用友企業(yè)管理研究所、 上

31、 海用友科技投資管理、南京益倍管理咨詢、山東優(yōu)富信息咨詢聯(lián)合成立的有限責(zé)任公司。 1999年 12月 6日，公司由有限責(zé)任公司變更為股份有限公司， 注冊資本為 7500萬元， 用友科技、用友研究所、上海用友、南京益倍及山東優(yōu)富分別持股55%、15%、15%、10%和 5%。公司主營業(yè)務(wù)包括電子計(jì)算機(jī)、硬件及外部設(shè)備的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù) 轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)等。對比公司股權(quán)資金率的確定為了確定股權(quán)回報(bào)率，我們利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型( Capital Asset Pricing Model or CAP” 。CAPM是通常估算投資者收益要求并進(jìn)而求取公司股權(quán)收益率的方法。它 可以用下列公式表述：Re

32、= Rf + B (Rm-Rf) + Rs其中：艮：股權(quán)回報(bào)率Rf ：無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率B : B風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Rm市場回報(bào)率住Rf:股市風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率Rs ：公司規(guī)模超額收益率分析CAPM我們采用以下五步：第一步：確定無風(fēng)險(xiǎn)收益率國債收益率通常被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的， 因?yàn)槌钟性搨鶛?quán)到期不能兌付的風(fēng)險(xiǎn)很小， 以忽略不計(jì)。截至評估基準(zhǔn)日，我們發(fā)現(xiàn)中國國債市場，長期(超過5年期)國債的到期收益率情況如下： 債券名稱96 國債(6)97 國債(4) 99 國債(5) 99 國債(8) 20 國債(4)20 國債(10)21 國債(7) 21 國債(10) 21 國債(12) 21 國債(15) 02 國債(3) 0

33、2 國債(14) 國債 995 國債 0203 國債 904發(fā)行日期1996/06/141997/09/051999/08/201999/09/232000/05/232000/11/142001/07/312001/09/252001/10/302001/12/182002/04/182002/10/201999/08/202002/04/182000/05/23到期日期2006/06/142007/09/052007/08/202009/09/232010/05/232007/11/142021/07/312011/09/252011/10/302008/12/182012/04/1820

34、07/12/202007/08/202012/04/182010/05/23年到期收益率（ %）2.713.922.873.212.983.173.813.423.403.123.432.852.943.282.72平均年到期收益率3.22我們?nèi)∑骄狡谀晔找媛?.22%為無風(fēng)險(xiǎn)收益率。第二步：確定股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益率股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益率是投資者投資股票市場所期望的超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分。正確地確定風(fēng)險(xiǎn)收益率一直是許多股票分析師的研究課題。例如：在美國，Ibbotso nAssociates的研究發(fā)現(xiàn)從1926年到1997年，股權(quán)投資到大企業(yè)平均年復(fù)利回報(bào)率為 11.0%，超過長期國債收益率約5.8%。如

35、果以幾何平均計(jì)算，這個(gè)差異被認(rèn)為是股權(quán)投 資風(fēng)險(xiǎn)收益率。然而到目前為止，我們還未發(fā)現(xiàn)一家中國研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行此項(xiàng)研究，我們也無法直接找到該風(fēng)險(xiǎn)收益率。為此，我們參考美國Ibbotson Associates 的分析計(jì)算方法分析自行計(jì)算確定中國股市的超額風(fēng)險(xiǎn)收益率。我們的估算方法簡述如下：我們知道截止評估基準(zhǔn)日，中國有兩個(gè)證券交易市場，上海證券交易市場和深圳證 券交易市場。兩交易市場分別在1991先后建立。上海證交所股票交易指數(shù)稱為上證綜 合指數(shù)”或上證綜指”，深圳證交所股票交易指數(shù)稱為深證成分指數(shù)”或深證成指”。證券交易指數(shù)是用來反映股市股票交易的綜合指標(biāo)。鑒于以上分析，我們分別選用上證 綜指和深

36、證成指為上交所和深交所的股票投資收益的指標(biāo)。為了計(jì)算股市平均投資回報(bào)率，我們首先將上交所的457家上市公司每家5年平均 投資收益率計(jì)算出來，然后將457家5年的平均投資收益率進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算，得出457家上市公司5年平均投資收益率的算術(shù)平均值；同樣，我們計(jì)算了深交所的442家上市公司5年的平均投資收益率的算術(shù)平均值。我們得出的最終結(jié)果如下：上交所11.4%深交所9.83%我們以上述收益率為股票市場風(fēng)險(xiǎn)投資收益。請?jiān)斠姼奖怼５谌剑捍_定對比公司相對與股票市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)B。B被認(rèn)為是衡量公司相對風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。投資股市中一個(gè)公司，如果其 B值為1.1則意 味著其股票風(fēng)險(xiǎn)比整個(gè)股市平均風(fēng)險(xiǎn)高 10%相反，

37、如果公司B為0.9，則表示其股票 風(fēng)險(xiǎn)比股市平均低10%因?yàn)橥顿Y者期望高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)得到高回報(bào)， B值對投資者衡量投資 某種股票的相對風(fēng)險(xiǎn)非常有幫助。我們了解到，目前中國尚沒有一家機(jī)構(gòu)從事于B的研究并定期公布B值。為此，我們參考美國B的計(jì)算方法采用如下方法估算 B值：收集自1998年8月1日至評估基準(zhǔn)日對比公司每月月底交易收盤價(jià)。收集對比公司在 1998年8月1日至評估基準(zhǔn)日期間宣布分紅、送股及配股 等分配方案及除權(quán)日期等。收集上交所和深交所1998年8月1日至評估基準(zhǔn)日每月月末收盤指數(shù)。用下列公式計(jì)算投資對比公司月度回報(bào)率RR Pi 1 Div(1 T) NR NT M(R Pm)Rp R 1 M

38、P mR:投資對比公司每月回報(bào)率；P:對比公司第i月月末收盤價(jià)；Div:每股現(xiàn)金分紅；N :每股送、增股數(shù)；Pm：對比公司配股價(jià)；M:每股配股數(shù)；T:有效股票投資所得稅稅率(設(shè)定20%);用如下公式計(jì)算月度股指收益率R = (J i - J i-1 )/J i-1R:股指收益率；Ji：第i月月末股指收盤價(jià)；用如下公式計(jì)算月度股指收益率r = Ji Ji 1Ji 1R:股指收益率；Ji：第i月月末股指收盤價(jià)；以Rp為y , Ri為x進(jìn)行線形回歸分析y = a+bx ”，計(jì)算"b"作為伍請?jiān)斠姼奖怼５谒牟剑汗浪愎疽?guī)模超額收益率 R一般認(rèn)為投資者期望的投資回報(bào)率與其需要承擔(dān)的投

39、資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越高，期望的投資回報(bào)率就會越高。公司的規(guī)模對投資風(fēng)險(xiǎn)大小是有直接關(guān)系的，公司資產(chǎn)規(guī)模小、投資風(fēng)險(xiǎn)就會增加，反之，公司資產(chǎn)規(guī)模大，投資風(fēng)險(xiǎn)就會相對減小。企 業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與投資風(fēng)險(xiǎn)這種關(guān)系已廣泛被投資者接受。在國際上有許多知名的研究機(jī)構(gòu)發(fā)表過有關(guān)文章詳細(xì)闡述了公司資產(chǎn)規(guī)模與投資 回報(bào)率之間的關(guān)系。如美國的 Ibbotson Associate 在其 SBBI 每年度研究報(bào)告中就有 類似的論述。事實(shí)上 Ibbotson Associate 將美國的上市公司分為大公司和小公司，從 最近年度的報(bào)告可以看出小公司的平均回報(bào)率高于大公司約2%4%左右。另外，國際知名的財(cái)務(wù)咨詢公司普華

40、永道( PriceWaterhouseCoopers LLP 或 PwC) 也對此進(jìn)行過獨(dú)立研究。普華永道對美國 1963年到 1997年上市公司的平均年期望回報(bào) 率與公司資產(chǎn)規(guī)模之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。 普華永道首先對 1963 年到 1997上市公司進(jìn) 行分組，每組包括若干個(gè)上市公司。 將每組上市公司的平均投資回報(bào)率和資產(chǎn)平均值作 為一組樣本點(diǎn)， 從而得到若干個(gè)樣本點(diǎn)。 研究資產(chǎn)規(guī)模與投資回報(bào)率之間的關(guān)系。 普華 永道的研究結(jié)論為公司資產(chǎn)規(guī)模與期望投資回報(bào)率之間存在如下關(guān)系：Re = 17.074%2.7%XL0G(A)其中： Re ：投資回報(bào)率；A ：為公司總資產(chǎn)賬面值；LOG :為常用對

41、數(shù)(下同)。參考普華永道的做法， 我們對中國的上市公司進(jìn)行了研究， 我們的研究過程及結(jié)論 簡述如下:我們對滬市和深市的上市公司分別研究。滬市上市公司:選取了滬市截止 2000年底的全部上市公司共 558個(gè)，對于上述上市公司，我們進(jìn) 行了初步數(shù)據(jù)篩選，剔除一些不合理的上市公司，我們初步篩選的條件如下:上市公司截止 2 000年底需至少有 2年上市歷史；公司只發(fā)行人民幣A股；剔除所有的ST和PT公司；經(jīng)過上述初步篩選，剩余上市公司滿足上述條件的是 350個(gè)。根據(jù)CAPM模型計(jì)算出上述上市公司的股權(quán)收益率，并進(jìn)行進(jìn)一步篩選，我們知道 由于中國股市目前尚不完全規(guī)范， 股票炒做現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生， 因此我們需

42、要剔除一些收益 率奇高或奇低的公司，我們最后得到樣本點(diǎn)共243個(gè)。我們將上述 243個(gè)樣本點(diǎn)， 按總資產(chǎn)賬面值大小進(jìn)行排序， 并將其分為 10組，計(jì) 算每組的收益率和總資產(chǎn)的平均值，結(jié)果如下:(單位:萬元)組號組樣本點(diǎn)數(shù)總資產(chǎn)平均值總資產(chǎn)平均值對數(shù)收益率平均值11530,6184.4919.0%21543,3464.6418.0%31754,5504.7418.3%42573,1714.8617.2%52990,6924.9617.5%649115,7965.0617.4%718139,9395.1518.3%819160,5085.2117.9%919203,3905.3117.3%1037

43、440,4135.6418.5%從上表中我們看出滬市上市公司總資產(chǎn)的常用對數(shù)與收益率可能不存在線性關(guān)系， 但進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模在11億以下可能存在線性關(guān)系，為此我們將總資產(chǎn)在115,796 萬元以下的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析得到以下關(guān)系：R e = 31.12% 30%XLOG(A) (R 2 = 75.9%)其中：Re：投資回報(bào)率；A:為公司總資產(chǎn)賬面值；由以上論述我們可以得出以下結(jié)論，滬市上市公司的期望股權(quán)投資回報(bào)率在資產(chǎn)規(guī) 模10億元以下時(shí)，是與總資產(chǎn)的常用對數(shù)存在負(fù)線性關(guān)系， 在資產(chǎn)規(guī)模超過10億元之 后，這種關(guān)系變成不十分明確。深市上市公司：采用與滬市上市公司同樣的方法，我們對深市上市公司

44、進(jìn)行了研究。我們最后得到深市上市公司樣本點(diǎn)244。樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)如下：(單位：萬元)組號樣本點(diǎn)數(shù)量總資產(chǎn)平均值總資產(chǎn)平均值對數(shù)股權(quán)收益率平均值12340,6924.6113.6%23864,4174.8112.5%33390,1134.9511.6%417105,5725.0210.7%516116,7645.0710.5%625133,2035.1210.2%729168,6725.2312.0%832243,5895.3912.3%922371,4675.5711.0%1091,396,9486.1513.0%與滬市上市公司情況類似，從上表中我們看出深市上市公司總資產(chǎn)的常用對數(shù)與收益率可能不存

45、在線性關(guān)系，但進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模在16億以下可能存在線性關(guān)系，為此我們將總資產(chǎn)在168,672萬元以下的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析得到以下關(guān)系：R e = 45.31% 685%XL0G(A) (R 2 = 98.4%)其中：Re：投資回報(bào)率；A:為公司總資產(chǎn)賬面值；由以上論述我們可以得出以下結(jié)論，深市上市公司的期望股權(quán)投資回報(bào)率在資產(chǎn)規(guī) 模16億元以下時(shí)，是與總資產(chǎn)的對數(shù)存在負(fù)線性關(guān)系，在資產(chǎn)規(guī)模超過16億元之后,這種關(guān)系變成不十分明確。根據(jù)以上結(jié)論，我們分析了對比公司的資產(chǎn)規(guī)模，我們發(fā)現(xiàn)上述三對比公司的資產(chǎn) 規(guī)模(2002年6月30日數(shù)據(jù))大致如下：浪潮軟件：5.4億元用友軟件： 12.3 億元被

46、評估公司：0.28 億元按上述數(shù)據(jù)代入滬市、深市上市公司的資產(chǎn)規(guī)模調(diào)整公式中即可計(jì)算出資產(chǎn)規(guī)模超 額收益率。第五步：計(jì)算現(xiàn)行股權(quán)收益率將恰當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)代入CAPM公式中，我們就可以計(jì)算出對比公司的股權(quán)期望回報(bào)率。股權(quán)資金回報(bào)率的計(jì)算請?jiān)斠姼奖?。債?quán)回報(bào)率在中國，對債權(quán)收益率的一個(gè)合理估計(jì)是將市場公允短期和長期銀行貸款利率結(jié)合 起來的一個(gè)估計(jì)。目前在中國，只有極少數(shù)國營大型企業(yè)或國家重點(diǎn)工程項(xiàng)目才可以被批準(zhǔn)發(fā)行公司 債券。事實(shí)上，中國目前尚未建立起真正意義上的公司債券市場，盡管有一些公司債券是可以交易的。然而，另一方面，官方公布的貸款利率是可以得到的。事實(shí)上，評估基 準(zhǔn)日，有效的長期(5年及5年以上

47、)平均貸款利率是5.76%。由此，我們可以采用該 利率作為長期債權(quán)收益率。對于短期債權(quán)，由于同樣的原因，我們采用評估基準(zhǔn)日有效的一年內(nèi)平均銀行貸款 利率5.18%作為短期債權(quán)收益率。禾U用對比公司長短期債券比例作為權(quán)重計(jì)算加權(quán)平均 值作為對比公司債權(quán)回報(bào)率。根據(jù)中國財(cái)務(wù)會計(jì)方面的有關(guān)政策，我們在確定長、短期負(fù)息債權(quán)是依據(jù)以下原則:短期債權(quán)包括：短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債及其他應(yīng)付款等。長期債權(quán)包括：長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款等?？傎Y本加權(quán)平均回報(bào)率股權(quán)期望回報(bào)率和債權(quán)回報(bào)率可以用加權(quán)平均的方法計(jì)算總資本加權(quán)平均回報(bào)率。 權(quán)重評估對象實(shí)際股權(quán)、債權(quán)結(jié)構(gòu)比例?？傎Y本加權(quán)平均回報(bào)率利用以下公

48、式計(jì)算：WACC =艮一 Rd（1 T）DE DE其中：WACC =加權(quán)平均總資本回報(bào)率；E =股權(quán)；艮=期望股本回報(bào)率；D =付息債權(quán)；R =債權(quán)期望回報(bào)率；T =企業(yè)所得稅率（設(shè)定15%）;WAC的計(jì)算請?jiān)斠姼奖?。對比無形資產(chǎn)投資回報(bào)率的確定 上述計(jì)算的WACC可以理解為投資企業(yè)全部資產(chǎn)的期望回報(bào)率，企業(yè)全部資產(chǎn)包括流動(dòng) 資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組成。 WAC可以用下式表述：WACC =Wc Rc Wf Rf W R其中：W:為流動(dòng)資產(chǎn)（資金）占全部資產(chǎn)比例；W 為固定資產(chǎn)（資金）占全部資產(chǎn)比例；W 為無形資產(chǎn)（資金）占全部資產(chǎn)比例；Rc：為投資流動(dòng)資產(chǎn)（資金）期望回報(bào)率；Rf：為投資固定

49、資產(chǎn)（資金）期望回報(bào)率；Ri：為投資無形資產(chǎn)（資金）期望回報(bào)率；我們知道，投資流動(dòng)資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對最小，因而期望回報(bào)率應(yīng)最低。我們?nèi)?一年內(nèi)平均銀行貸款利率5.18%為投資流動(dòng)資產(chǎn)期望回報(bào)率。投資固定資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較流動(dòng)資產(chǎn)高，因而期望回報(bào)率比流動(dòng)資產(chǎn)高，我們?nèi)°y行5年以上平均貸款利率5.78%為投資固定資產(chǎn)的期望回報(bào)率。我們將上式變?yōu)閃ACC Wc R, Wf RfR i =-W計(jì)算R為投資無形資產(chǎn)的期望回報(bào)率。對于流動(dòng)資產(chǎn)我們在估算中采用企業(yè)營運(yùn)資金，計(jì)算公式如下：營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)+短期銀行借款+其他應(yīng)付款等+ - 年內(nèi)到期的長期負(fù)債等。對于固定資產(chǎn)我們在估算中采

50、用企業(yè)固定資產(chǎn)賬面凈值和長期投資賬面凈值之和。本次評估無形資產(chǎn)折現(xiàn)率的確定我們首先計(jì)算對比公司無形資產(chǎn)期望回報(bào)率的平均值為17.29%。我們最后取值為17.3%作為無形資產(chǎn)折現(xiàn)率。請?jiān)斠姼奖怼? 評估結(jié)論根據(jù)我們評估測算，本次委估計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)的公平市場價(jià)值如下：軟件版權(quán)評估值為6,800萬元。附件：收益法評估計(jì)算表1. 計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)無形資產(chǎn)評估計(jì)算表2. 軟件產(chǎn)品銷售數(shù)量/收入預(yù)測表；3. 軟件產(chǎn)品銷售成本預(yù)測表；4. 銷售費(fèi)用預(yù)測表；5. 管理費(fèi)用預(yù)測表；6. 無形資產(chǎn)投資回報(bào)率計(jì)算表；7. 加權(quán)資金資金成本計(jì)算表；8. 對比公司Beta計(jì)算表；案例二：間接銷售軟件著作權(quán)的評估案例（一

51、）委估軟件組成、及用途簡介本次評估所涉及的 XYZ OpenIN 智能網(wǎng)的核心軟件。XYZ OpenIN智能網(wǎng)系統(tǒng)是XYZ公司推出的符合ITU-T智能網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)和中國智能網(wǎng)相 關(guān)規(guī)范的實(shí)用化的高性能智能網(wǎng)產(chǎn)品。該項(xiàng)目于xxx年4月批準(zhǔn)立項(xiàng)，在yyyy年8月得到國家863計(jì)劃的支持，20xx年12月上RTNet網(wǎng)運(yùn)行。XYZOpenIN系統(tǒng)率先在平臺 上實(shí)現(xiàn)多消息集配置，支持業(yè)務(wù)在PST N移動(dòng)網(wǎng)和In ternet 網(wǎng)上獨(dú)立運(yùn)行和互通需求 的發(fā)展方向，真正實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)的融合和滲透的需求和發(fā)展方向。 XYZ OpenIN 滿足標(biāo)準(zhǔn) 智能網(wǎng)的技術(shù)規(guī)范，符合最新的ITU-T智能網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)。除此之外，還具有如

52、下獨(dú)有的優(yōu) 勢：? 超強(qiáng)的系統(tǒng)處理能力：從10TPS到 2000TPS的可伸縮的系統(tǒng)配置；? 高可用的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)：雙機(jī)切換時(shí)間最長為 6秒，年平均故障時(shí)間累計(jì)不超 過 3 分鐘；? 支持CCS7言令和H.323、PINT等協(xié)議；? 支持多消息集的靈活、動(dòng)態(tài)加載，可跨越 PSTN、 Internet 提供智能業(yè)務(wù)；? 提供智能業(yè)務(wù)生成環(huán)境，快速生成、驗(yàn)證新業(yè)務(wù)；? 基于Web的業(yè)務(wù)和用戶管理、營收窗口的流程管理；? 全面通過中國智能網(wǎng)業(yè)務(wù)規(guī)范、 中國智能網(wǎng)應(yīng)用規(guī)程C-INAP、中國智能網(wǎng) 設(shè)備測試規(guī)范；? 國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)與 IP 互通的智能網(wǎng)業(yè)務(wù)。（二）權(quán)屬核實(shí)及價(jià)值定義 根據(jù)評估人員的了解，本次評

53、估的計(jì)算機(jī)軟件僅包括著作權(quán)或版權(quán)，沒有專利權(quán) / 專有技術(shù)和商標(biāo)權(quán)。 按照國內(nèi)計(jì)算機(jī)版權(quán)保護(hù)條例和其他有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)法律、 法規(guī)對版 權(quán)”權(quán)與利 ”的規(guī)定，本次評估的計(jì)算機(jī)版權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該包括如下權(quán)力：1復(fù)制權(quán)，即將軟件制作一份或者多份的權(quán)利；2發(fā)行權(quán)，即以出售或者贈(zèng)與方式向公眾提供軟件的原件或者復(fù)制件的權(quán)利； 3出租權(quán)，即有償許可他人臨時(shí)使用軟件的權(quán)利，但是軟件不是出租的主要標(biāo)的 的除外；4信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)，即以有線或者無線方式向公眾提供軟件，使公眾可以在其個(gè)人選定的時(shí)間和地點(diǎn)獲得軟件的權(quán)利；5許可權(quán)，既許可他人行使上述 1)6) 權(quán)利的權(quán)利，并獲得報(bào)酬的權(quán)利；6轉(zhuǎn)讓權(quán)，即全部或者部分轉(zhuǎn)讓 1)7)

54、 權(quán)利的權(quán)利，并獲得報(bào)酬。在本次評估的計(jì)算機(jī)軟件版權(quán)轉(zhuǎn)讓后， 出讓人將不再具有上述計(jì)算機(jī)版權(quán)規(guī)定的權(quán) 利。本次評估的計(jì)算機(jī)軟件內(nèi)容包括：1計(jì)算機(jī)軟件的目標(biāo)程序，但不包括源程序代碼；2相關(guān)文檔。即指用來描述程序的內(nèi)容、組成、設(shè)計(jì)、功能規(guī)格、開發(fā)情況、測 試結(jié)果及使用方法的文字資料和圖表等，包括程序設(shè)計(jì)說明書、流程圖、用戶手冊等。 本次評估的計(jì)算機(jī)版權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)該是指出讓人將與本次評估的計(jì)算機(jī)軟件程序的執(zhí)行代 碼和相關(guān)文擋一并交與受讓方， 轉(zhuǎn)讓方不可以再行轉(zhuǎn)讓給任何第三者， 自己也不可以再 行使用該軟件，但可以利用該軟件為基礎(chǔ)，進(jìn)一步開發(fā)新軟件。本次評估的版權(quán)價(jià)值為公平市場價(jià)值。 公平市場價(jià)值， 在此

55、被定義為， 有自愿交易 意向的買賣雙方， 在公開市場上買賣委估資產(chǎn)所能實(shí)現(xiàn)的合理交易價(jià)格。 買賣雙方對委 估資產(chǎn)及市場， 以及影響委估資產(chǎn)價(jià)值的相關(guān)因素均有合理的知識背景。 相關(guān)交易方將 在不受任何外在壓力、脅迫下，自主、獨(dú)立地決定其交易行為。既定使用是指相關(guān)資產(chǎn)按其設(shè)計(jì)的目的和用途持續(xù)使用下去，并在可預(yù)見的未來， 不會發(fā)生重大改變。(三) 評估基準(zhǔn)日本次評估基準(zhǔn)日為 2004年 12月 31日。 評估工作中的評估計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)均為評估基準(zhǔn)日有效的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，以人民幣為貨幣計(jì)價(jià)單 位。另一方面，我們評估的結(jié)論是在上述基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的公平市場價(jià)值。選定 2004年 12月31日作為評估基準(zhǔn)日，主要是因?yàn)樵撊掌跒槠髽I(yè)會計(jì)年度報(bào)表時(shí)點(diǎn)， 便于資產(chǎn)的盈利預(yù)測，同時(shí)也是公司擬進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的需要。(四) 評估原則及假設(shè)前提1評估原則 本次