第四章企業(yè)價值評估的收益途徑

1、整理ppt11.1.折現(xiàn)方法的理解和運用折現(xiàn)方法的理解和運用2.2.年金法、分段法年金法、分段法3.3.折現(xiàn)率選擇的基本原則，計算方法折現(xiàn)率選擇的基本原則，計算方法4.4.保證折現(xiàn)率與收益額之間口徑一致的保證折現(xiàn)率與收益額之間口徑一致的要求和技術(shù)處理方法要求和技術(shù)處理方法5.5.企業(yè)收益的界定及不同收益口徑的確企業(yè)收益的界定及不同收益口徑的確定依據(jù)和方法定依據(jù)和方法整理ppt2整理ppt3一、收益法的基本含義一、收益法的基本含義收益法是指通過估測被評估資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值，來判斷資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱。從理論上講，收益法是資產(chǎn)評估中較為科學(xué)合理的評估方法之一；收益法是依據(jù)資產(chǎn)未來預(yù)期收

2、益經(jīng)折現(xiàn)或者本金化處理來估測資產(chǎn)價值的。整理ppt4二、收益法原理講解二、收益法原理講解如果你朋友欠你錢2000元，計劃歸還，方案一：現(xiàn)在就全部歸還方案二：現(xiàn)在還1000元，一年后再還1000元，你希望是哪種？整理ppt5貨幣時間價值的含義指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。 整理ppt6相關(guān)概念1.復(fù)利每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。這里所說的計息期，是指相鄰兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。除非特別指明，計息期為1年（但是本教材基本上都是年度的概念）。2.現(xiàn)值現(xiàn)值的符號記為P，它表示資金發(fā)生在某一時間序列（本教材基本上都是年度）起點時的

3、價值。整理ppt73.終值終值的符號為F，它表示資金發(fā)生在某一時間序列終點時的價值，故又稱將來值。現(xiàn)實生活中稱之為本利和。整理ppt84.年金 定義年金的符號為A，它表示在某一時間序列內(nèi)每次等額收付的金額。特點每筆收付之間相隔時間相等；每筆金額相等。分類普通年金（后付年金）指從第一期起，在一定期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項。當(dāng)期限無限期等額收付時（n），稱為永續(xù)年金 預(yù)付年金（先付年金）從第一期起，在一定期內(nèi)每期期初等額發(fā)生的系列收付款項。遞延年金是指隔若干期后發(fā)生（S1），在一定期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項。整理ppt9整理ppt10貨幣時間價值的計算，應(yīng)注意以下問題：1.P是發(fā)生

4、在一個時間序列的第1期期初，F(xiàn)則是發(fā)生在一個時間序列的第n期（最后一期）期末；整理ppt112.沒有特別說明，收益額都認(rèn)為是在該期期末發(fā)生；3.現(xiàn)金流量的分布如不規(guī)則時，需進(jìn)行調(diào)整，靈活運用各種計算方法?，F(xiàn)金流量圖 整理ppt12橫軸表示一個從零開始到第N個時間序列，軸上每一刻度表示一個時間單位，通常以年表示（也可以是半年、季度、月份）。零點表示時間序列的起點，即第一年初的時間點。 整理ppt13普通年金圖普通年金圖整理ppt14貨幣時間價值的計算1.復(fù)利終值已知現(xiàn)值P，在復(fù)利計息的前提下，年利率i，幾年后本金與利息之和F即為復(fù)利終值。 整理ppt152.復(fù)利現(xiàn)值 已知終值F，在復(fù)利計息的前提

5、下，年利率i，n年后的復(fù)利現(xiàn)值P。 整理ppt163.普通年金現(xiàn)值利用復(fù)利現(xiàn)值的計算公式，將每期末存人的年金A折算到0這一時點（即第一年年初），然后再相加，求出P整理ppt17【例】某人每年12月1日存入保險公司2000元，連續(xù)10年，其中第三年的年末多存款5000元，設(shè)保險公司回報率為6%，每年復(fù)利計息一次，問這些錢在第一筆存款的年初的現(xiàn)值總和為多少?整理ppt184.永續(xù)年金現(xiàn)值整理ppt195.遞延年金現(xiàn)值遞延年金是指第一次收付款的時間發(fā)生在第二期以后的普通年金方式，它也是普通年金的一種特殊形式。整理ppt20方法一：假設(shè)在遞延期內(nèi)每期均收付款項APA（P/A，i，mn）（P/A，i，m

6、）方法二：兩次折現(xiàn)的方法PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）整理ppt21【例】 某系列現(xiàn)金流量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 整理ppt22三、收益法的基本前提三、收益法的基本前提 1.收益法涉及到三個基本因素被評估資產(chǎn)的預(yù)期收益（A）折現(xiàn)率或者本金化率（i）被評估資產(chǎn)取得預(yù)期收益的持續(xù)時間（n） 整理ppt232.應(yīng)用收益法必須具備的前提條件（1）被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益可以預(yù)測并可以用貨幣衡量（A）（2）資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險也可以預(yù)測并可以用貨幣衡量（i）（3）被評估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測（n）四、收益法的基本程序四、收益法的基本程序 1.搜集驗

7、證與評估對象未來預(yù)期收益有關(guān)的數(shù)據(jù)資料，包括經(jīng)營前景、財務(wù)狀況、市場形勢、以及經(jīng)營風(fēng)險等；2.分析測算被評估對象未來預(yù)期收益；3.確定折現(xiàn)率或資本化率；4.用折現(xiàn)率或資本化率評估對象未來預(yù)期收益折算成現(xiàn)值； 5.分析確定評估結(jié)果。從評估實務(wù)的角度看，前三步比較關(guān)鍵，涉及到收益法計算的3個關(guān)鍵因素：收益額、收益年限、折現(xiàn)率；但是我們考試主要是根據(jù)已知條件按照以上4步驟來計算被評估資產(chǎn)的價值，所以反而是第四步最重要。整理ppt24五、收益法的基本參數(shù)五、收益法的基本參數(shù)（一）收益額1.收益額是資產(chǎn)在正常情況下所能得到的歸其產(chǎn)權(quán)主體的所得額。2.資產(chǎn)評估中收益額的特點：（1）收益額是資產(chǎn)未來預(yù)期收益

8、額，而不是資產(chǎn)的歷史收益額或現(xiàn)實收益額；（2）用于資產(chǎn)評估的收益額是資產(chǎn)的客觀收益，而不是資產(chǎn)的實際收益。客觀的收益就是根據(jù)各種變量、因素合理估計被評估資產(chǎn)的收益；而現(xiàn)實收益中可能包括不合理的因素。整理ppt253.資產(chǎn)的收益額表現(xiàn)形式有多種，不同種類資產(chǎn)的收益額表現(xiàn)形式不同，需要合理選擇收益額的種類。（二）折現(xiàn)率1.從本質(zhì)上講：折現(xiàn)率是一個期望的投資報酬率。是投資者在投資風(fēng)險一定的情況下，對投資所期望的回報率。整理ppt262.從構(gòu)成上看： 3.資本化率與折現(xiàn)率的關(guān)系：在本質(zhì)上是沒有區(qū)別的。但是二者適用場合不同。習(xí)慣上人們稱折現(xiàn)率是將未來有限期的預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率，用于有限期預(yù)期收益折

9、現(xiàn)，資本化率則是將未來永續(xù)性預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。二者是否相等，主要取決于同一資產(chǎn)在未來長短不同的時期所面臨的風(fēng)險是否相同。（三）收益期限根據(jù)持續(xù)使用的能力，在未來多長時間資產(chǎn)能夠給所有者帶來未來的預(yù)期收益。整理ppt27六、收益法中的主要技術(shù)方法六、收益法中的主要技術(shù)方法 （一）純收益不變 1.在收益永續(xù)，各因素不變的條件下 PA/r 純收益每年不變；資本化率固定且大于零；收益年期無限。2.在收益年期有限，資本化率大于零的條件下， A（P/A，i，n） 3.在收益年限有期限，資本化率等于零的條件下，PAn整理ppt28（二）純收益在若干年后保持不變 整理ppt29（三）純收入按等差級數(shù)變

10、化整理ppt30整理ppt31【例】（2005年考題）某收益性資產(chǎn)，效益一直良好，經(jīng)專業(yè)評估人員預(yù)測，評估基準(zhǔn)日后第一年預(yù)期收益為100萬元，以后每年遞增l0萬元，假設(shè)折現(xiàn)率為10%，收益期為20年，該資產(chǎn)的評估價值最接近于（）萬元。A.1400A.1400B.1700B.1700C.1800C.1800D.1970D.1970【例】某收益性資產(chǎn)，經(jīng)專業(yè)評估人員預(yù)測，評估基準(zhǔn)日后第一年預(yù)期收益為100萬元，以后每年遞減l0萬元，假設(shè)折現(xiàn)率為5%，該資產(chǎn)的評估價值最接近于（）萬元。A.710A.710B.386B.386C.517C.517D.446D.446整理ppt32（四）純收益按等比級數(shù)

11、變化整理ppt33（五）已知未來若干年后資產(chǎn)價格的條件下整理ppt34整理ppt35【例】整理ppt36整理ppt37第二節(jié)第二節(jié) 收益法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用收益法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用一、收益法評估企業(yè)價值的核心問題 運用收益法評估企業(yè)價值關(guān)鍵在于以下三個問題的解決：（一）要對企業(yè)的收益予以界定。企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤、凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）、息前凈利潤和息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）等。（二）要對企業(yè)的收益進(jìn)行合理的預(yù)測。 （三）要選擇合適的折現(xiàn)率。二、收益法的具體評估技術(shù)思路 （一）企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法 1.年金法。年金法的基本公式P=A/r 整理

12、ppt38年金法的公式變形用于企業(yè)價值評估的年金法，是將已處于均衡狀態(tài)，其未來收益具有充分的穩(wěn)定性和可預(yù)測性的企業(yè)收益進(jìn)行年金化處理，然后再把已年金化的企業(yè)預(yù)期收益進(jìn)行收益還原，估測企業(yè)的價值。整理ppt39整理ppt40整理ppt41【例】待估企業(yè)預(yù)計未來5年的預(yù)期收益額為100萬元、120萬元、110萬元、130萬元、120萬元，假定本金化率為10%，試用年金法估測待估企業(yè)價值。先計算未來先計算未來5 5年的預(yù)期收益額的現(xiàn)值年的預(yù)期收益額的現(xiàn)值 = = 100(P/F,10%,1)+ 120(P/F,10%,2)+110(P/F,10%,3) +130(P/F,10%,4) +120(P/

13、F,10%,5)=100=1000.9091+1200.9091+1200.8264+1100.8264+1100.7513+1300.7513+1300.6830+1200.6830+1200.62090.6209=437=437 計算五年預(yù)期收益額的等額年金值計算五年預(yù)期收益額的等額年金值A(chǔ) A（P/AP/A，10%10%，5 5）=437=437A=437A=4373.79073.7907115.3115.3萬元萬元 計算待估企業(yè)價值計算待估企業(yè)價值10%10%115.3115.310%=115310%=1153（萬元）（萬元）整理ppt422.分段法分段法是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預(yù)測分

14、為前后兩段（1）假設(shè)以前段最后一年的收益作為后段各年的年金收益，分段法的公式可寫成： 整理ppt43（2）假設(shè)從（n+1）年起的后段，企業(yè)預(yù)期年收益將按一固定比率（g）增長，則分段法的公式可寫成： 整理ppt44【例】待估企業(yè)預(yù)計未來5年的預(yù)期收益額為100萬元、120萬元、150萬元、160萬元、200萬元，并根據(jù)企業(yè)的實際情況推斷，從第六年開始，企業(yè)的年收益額將維持在200萬元水平上，假定資本化率為10%，使用分段法估測企業(yè)的價值。P=100P=100(P/F,10%,1)+120(P/F,10%,1)+120(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,2)+150(P/F,(P/F,

15、10%,3)+16010%,3)+160(P/F,10%,4)+200(P/F,10%,4)+200(P/F,10%,5)+200(P/F,10%,5)+2001010(P/F,10%,5)(P/F,10%,5)=100=1000.9091+1200.9091+1200.8264+150 X 0.8264+150 X 0.7513+1600.7513+1600.683+2000.683+2000.6209)+2000.6209)+20010100.62090.6209=536+2 000=536+2 0000.6209=1 778(0.6209=1 778(萬元萬元) )整理ppt45承上例資

16、料，假如評估人員根據(jù)企業(yè)的實際情況推斷，企業(yè)從第六年起，收益額將在第五年的水平上以2%的增長率保持增長，其他條件不變，試估測待估企業(yè)的價值。P=100P=100(P/F,10%,1)+120(P/F,10%,1)+120(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3)+160(P/F,10%,3)+160(P/F,10%,4)+200(P/F,10%,4)+200(P/F,10%,5)+200(P/F,10%,5)+200(1+2%)(1+2%)(10%-2%)(10%-2%)=100=1000.9091+1200.9091+1200.8264+1500.82

17、64+1500.7513+1600.7513+1600.683+2000.683+2000.60.6209)+200209)+200(1+2(1+2) )(10(10-2%)-2%)=536+204=536+2048 80.62090.6209=536+2 550=536+2 5500.6209=2 119(0.6209=2 119(萬元萬元) )整理ppt46（二）企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法1.關(guān)于企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的適用一般企業(yè)，都應(yīng)該在持續(xù)經(jīng)營前提下進(jìn)行，特殊情況下，按照有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)進(jìn)行。2.企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是從最有利于回收企業(yè)投資的角度爭取在不追加資本性投資的前提下，

18、充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源，最大限度地獲取投資收益，直至企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營為止。3.對于有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下企業(yè)價值評估的收益法，其評估思路與分段法類似。整理ppt47整理ppt48三、企業(yè)收益及其預(yù)測三、企業(yè)收益及其預(yù)測（一）企業(yè)收益的界定1.在進(jìn)行界定時首先注意以下兩個方面 （1）企業(yè)創(chuàng)造的不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的收入不能作為企業(yè)價值評估中的企業(yè)收益。例如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅還是所得稅都不能視為企業(yè)收益。（2）凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額都可視為企業(yè)的收益。無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)收支、還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就可視為企業(yè)收益。 整理ppt49整理ppt502.企業(yè)收益的表現(xiàn)形式及

19、其選擇（1）企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式及其選擇企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤和企業(yè)凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊及攤銷-追加資本性支出應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益基礎(chǔ)因為企業(yè)凈現(xiàn)金流量是企業(yè)收支的差額，不容易被改變，更客觀準(zhǔn)確。（2）企業(yè)收益的其他表現(xiàn)形式：息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）、息稅前利潤、息稅前凈現(xiàn)金流量等。整理ppt51整理ppt523.不同口徑收益的選擇（1）不同口徑的收益包含：凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）、凈利潤、息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）等的選擇。（2）不同口徑的收益額，其折現(xiàn)值的價值內(nèi)涵和數(shù)量是有差別的。（3）在假設(shè)折現(xiàn)率口徑與收益額口徑保持一致的前提下，

20、不同口徑收益額現(xiàn)值的內(nèi)涵：整理ppt53凈利潤或凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）折現(xiàn)或資本化為企業(yè)股東全部權(quán)益價值（凈資產(chǎn)價值或所有者權(quán)益價值）；整理ppt54凈利潤或凈現(xiàn)金流量加上扣稅后的長期負(fù)債利息折現(xiàn)或資本化為企業(yè)投資資本價值（所有者權(quán)益+長期負(fù)債）；整理ppt55凈利潤或凈現(xiàn)金流量加上扣稅后的全部利息（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）折現(xiàn)或資本化為企業(yè)整體價值（所有者權(quán)益價值和付息債務(wù)之和）。 整理ppt56（4）以上三者之間的關(guān)系 整理ppt57（5）選擇什么口徑的企業(yè)收益作為收益法評估企業(yè)價值的基礎(chǔ)應(yīng)服從企業(yè)價值評估的目的和目標(biāo)即需要評估以上三種價值的哪一種。應(yīng)在不影響企業(yè)價值評估目的的前提下，選

21、擇最能客觀反映企業(yè)正常盈利能力的收益額作為對企業(yè)進(jìn)行價值評估的收益基礎(chǔ)。由于以上三種收益額的現(xiàn)值代表的價值各不相同，且存在互相的計算關(guān)系，評估時候可以選擇以上3中收益額口徑中的一種計算出其中的任何一種價值，再利用三種價值之間的關(guān)系計算得出需要評估的價值。比如：整體價值（所有者權(quán)益價值和付息債務(wù)之和）企業(yè)的付息債務(wù)=股東全部權(quán)益價值整理ppt58（二）企業(yè)收益預(yù)測 1.企業(yè)的收益預(yù)測，大致分為三個階段： 2.對企業(yè)收益的歷史與現(xiàn)狀進(jìn)行分析和判斷。 整理ppt593.企業(yè)收益預(yù)測的基礎(chǔ)（1）企業(yè)價值評估的預(yù)期收益的基礎(chǔ)，應(yīng)該是在正常的經(jīng)營條件下，排除影響企業(yè)盈利能力的偶然因素和不可比因素之后的企業(yè)

22、正常收益。（2）企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測，應(yīng)以企業(yè)的存量資產(chǎn)為出發(fā)點，可以考慮對存量資產(chǎn)的合理改進(jìn)乃至合理重組，但必須以反映企業(yè)的正常盈利能力為基礎(chǔ)，任何不正常的個人因素或新產(chǎn)權(quán)主體的超常行為因素對企業(yè)預(yù)期收益的影響不應(yīng)予以考慮。整理ppt604.企業(yè)收益預(yù)測的基本步驟： 整理ppt61目前較為常用的方法有綜合調(diào)整法、產(chǎn)品周期法、實踐趨勢法。注意：不論哪種方法測算企業(yè)收益都需注意以下基本問題： A.收益預(yù)測時應(yīng)保持企業(yè)預(yù)測收益與其資產(chǎn)及其盈利能力之間的對應(yīng)關(guān)系。B.要考慮價格需求彈性的制約。C.分析企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)及細(xì)分市場的需求、競爭情況。D.科學(xué)合理預(yù)測企業(yè)的銷售收入及各項成本費用的變化。E.企業(yè)收

23、益預(yù)測應(yīng)與企業(yè)未來實行的會計政策和稅收政策保持一致。企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營條件下的長期預(yù)期收益趨勢的判斷常用保持假設(shè)：未來保持不變或者一個遞增比例。5.預(yù)期收益預(yù)測完成后對預(yù)測結(jié)果進(jìn)行的檢驗：（1）將預(yù)測結(jié)果與企業(yè)歷史收益的平均趨勢進(jìn)行比較；（2）對影響企業(yè)價值評估的敏感性因素進(jìn)行檢驗；（3）對所預(yù)測的企業(yè)收入與成本費用的變化的一致性進(jìn)行檢驗；（4）企業(yè)收益預(yù)測應(yīng)該與評估結(jié)果的價值類型聯(lián)系起來，保證收益預(yù)測相對合理。整理ppt62四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測折現(xiàn)率和資本化率在本質(zhì)上是相同，都屬于投資報酬率。投資報酬率=無風(fēng)險報酬率 + 風(fēng)險報酬率折現(xiàn)率和資本化率并不一定是

24、一個恒等不變的等值，他們可能不相等。（一）企業(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的基本原則1.折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會成本。整理ppt632.行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率，但是行業(yè)平均收益率可作為折現(xiàn)率的重要參考指標(biāo)。3.銀行票據(jù)的貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率。（二）風(fēng)險報酬率的估測 1.在測算風(fēng)險報酬率的時候，評估人員應(yīng)注意以下因素：整理ppt642.風(fēng)險報酬率可通過以下兩種方法估測：（1）風(fēng)險累加法風(fēng)險報酬率行業(yè)風(fēng)險報酬率+經(jīng)營風(fēng)險報酬率+財務(wù)風(fēng)險報酬率+其他風(fēng)險報酬率（2）系數(shù)法 、行業(yè)風(fēng)險報酬率 從理論上講，系數(shù)是指某公司相對于充分風(fēng)險分散的市場投資組合的風(fēng)險水平的倍數(shù)。整理ppt65、企業(yè)的風(fēng)險報酬率整

25、理ppt66、如果系數(shù)是被評估企業(yè)相對于社會平均風(fēng)險的系數(shù)（=企業(yè)所在行業(yè)的系數(shù)企業(yè)特定風(fēng)險調(diào)整系數(shù)（）整理ppt67（三）折現(xiàn)率的測算 1.累加法整理ppt682.資本資產(chǎn)定價模型整理ppt693.加權(quán)平均資本成本模型 確定各種資本權(quán)數(shù)的方法一般有三種、以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中（賬面價值）各種資本的比重為權(quán)數(shù)、以占企業(yè)外發(fā)證券市場價值（市場價值）的現(xiàn)有比重為權(quán)數(shù)、以在企業(yè)的目標(biāo)資本構(gòu)成中應(yīng)該保持的比重為權(quán)數(shù)整理ppt70企業(yè)價值對應(yīng)的收益額折現(xiàn)率種類公式折現(xiàn)率種類計算方法股東全部權(quán)益價值凈資產(chǎn)價值或所有者權(quán)益價值EAT或NCF（股權(quán)自由現(xiàn)金流量權(quán)益資金的折現(xiàn)率CAPM企業(yè)投資資本價值所有者權(quán)益價值

26、+長期負(fù)債EAT或NCF+I長(1-T)權(quán)益資金和長期負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率KWACC企業(yè)整體價值所有者權(quán)益價值和付息債務(wù)之和EAT或NCF+I全(1-T)權(quán)益資金和全部負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率KWACC部分股東權(quán)益價值先計算出來股東全部權(quán)益價值，然后按照股權(quán)比例進(jìn)行折算。不過如果股權(quán)比例在各個年度不同的話，需要在各個年度使用相應(yīng)的股權(quán)比例進(jìn)行計算整理ppt71六、運用收益法評估企業(yè)價值的案例及其說明六、運用收益法評估企業(yè)價值的案例及其說明 一、被評估甲企業(yè)的基本情況：甲企業(yè)擁有兩條正在使用的生產(chǎn)線A和B，C生產(chǎn)線正在建設(shè)中。另外，還擁有一些保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所需要的辦公及輔助性資產(chǎn)。評估基準(zhǔn)日（2007年12月31日），甲企業(yè)付息債務(wù)總額為1200萬元。1.生產(chǎn)線A始建于1987年，年產(chǎn)產(chǎn)品1000 萬噸，由于產(chǎn)品正在被產(chǎn)品逐步取代，雖然生產(chǎn)線還可以使用5年，而剩余經(jīng)濟(jì)使用年限只有3年。評估基準(zhǔn)日，生產(chǎn)線的復(fù)原重置成本為500萬元，殘余價值為復(fù)原重置成本的2%，預(yù)計未來三年的凈現(xiàn)金流量分別為30萬元、20萬元和15萬元。2. 生產(chǎn)線B始建于2005年初，2007年1月1日正式投產(chǎn)，年產(chǎn)產(chǎn)品2000噸，會計折舊年限為20年，評估基