第四章匯率政策及其他政策

1、整理ppt1第四章 匯率政策及其他政策第一節(jié) 匯率政策一，匯率制度二，匯率政策的運(yùn)用政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)第二節(jié) 直接管制一，直接管制政策的概念及形式，采用直接 管制的原因及直接管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)二，直接管制中的貨幣兌換管制及匯率管制第三節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策一，國(guó)際儲(chǔ)備的定義，構(gòu)成，作用及管理二，國(guó)際儲(chǔ)備政策的運(yùn)用整理ppt2第四章 匯率政策及其他政策 匯率作為一個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，對(duì)一國(guó)的內(nèi)外均衡起著舉足輕重的作用。尤其是在全球經(jīng)濟(jì)一體化的現(xiàn)在，有關(guān)匯率制度的選擇，匯率水平的維持以及相關(guān)的匯率政策已成為各國(guó)政府不可或缺的一個(gè)重要議題。整理ppt3第一節(jié) 匯率政策 匯率政策與匯率密切相關(guān)，二者屬于匯率

2、制度的范疇，因此，我們從匯率制度的不同類型入手，分析匯率制度的選擇及對(duì)匯率的干預(yù)。整理ppt4一，匯率制度（一） 匯率制度的概念 匯率制度是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做一系列安排或規(guī)定。整理ppt5（二）匯率制度的種類1，固定匯率制 固定匯率制是指政府用行政或法律手段確定、公布及維持本國(guó)貨幣與某種參考物之間的固定比價(jià)的匯率制度。2，浮動(dòng)匯率制 浮動(dòng)匯率制是指匯率水平由外匯市場(chǎng)的供求決定，政府不加干預(yù)的匯率制度。3，爬行釘住制4，匯率目標(biāo)區(qū)制5，貨幣局制 整理ppt6（三）固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的 優(yōu)劣比較固定匯率制與浮動(dòng)匯率制作為匯率制度的兩極，其優(yōu)缺點(diǎn)是互補(bǔ)的，關(guān)于其優(yōu)劣的比較

3、并不意味著肯定一個(gè)而否定另一個(gè)，僅僅是為各國(guó)針對(duì)自身情況對(duì)匯率制度進(jìn)行選擇提供借鑒。1，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)效率問(wèn)題2，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策利益及政策有效性問(wèn)題3，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響問(wèn)題整理ppt7（四）影響一國(guó)匯率制度選擇的主 要因素1，本國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征2，特定的政策目的3，地區(qū)性經(jīng)濟(jì)條件的制約4，國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)條件的制約整理ppt8二，匯率政策的運(yùn)用政府對(duì)外匯 市場(chǎng)的干預(yù)（一）政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的目的1，防止匯率在短期內(nèi)過(guò)分波動(dòng)2，避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào)3，進(jìn)行政策搭配的需要4，其他目的整理ppt9（二）政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的方式1，直接干預(yù)與間接干預(yù)2，沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù)3，熨平每

4、日波動(dòng)型干預(yù)、砥柱中流型干預(yù)和 非官方釘住型干預(yù)4，單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù)整理ppt10（三）政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的效應(yīng)分析1，沖銷性與非沖銷性干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 結(jié)論是，非沖銷干預(yù)對(duì)匯率的調(diào)控是有效的，但它會(huì)引起本國(guó)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)，從而在追求外部均衡時(shí)會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)內(nèi)目標(biāo)；沖銷式干預(yù)對(duì)匯率的調(diào)控可能無(wú)效，也可能有一定的效果，但它不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)內(nèi)目標(biāo)。整理ppt11（三）政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的效應(yīng)分析2，政府干預(yù)的信號(hào)效應(yīng) 政府對(duì)外匯市場(chǎng)公開(kāi)進(jìn)行的干預(yù)活動(dòng)，本身就可視為政府向市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)，表明政府對(duì)現(xiàn)有狀況的態(tài)度，預(yù)示著政府未來(lái)將采取的措施。因此，政府的干預(yù)會(huì)通過(guò)改變市場(chǎng)參與者的心里預(yù)期而

5、對(duì)匯率產(chǎn)生影響，達(dá)到進(jìn)行干預(yù)的預(yù)期目的。這就是干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)。干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)一般在市場(chǎng)預(yù)期混亂，投機(jī)因素猖獗時(shí)特別有效果。整理ppt12第二節(jié) 直接管制政策 直接管制政策是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)搭配中經(jīng)常采用的政策措施，許多發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家都采取過(guò)（著）不同程度，不同形式的直接管制政策。 整理ppt13一，直接管制政策的概念與形式（一） 概念 直接管制是指政府采用行政或法律手段，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行行政干預(yù)，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和國(guó)際收支達(dá)到平衡的政策措施。（二）形式1，價(jià)格管制2，金融市場(chǎng)管制3，進(jìn)出口貿(mào)易管制4，外匯交易管制整理ppt14二，政府采用直接管制政策的原因（一）短期沖擊因素 1，實(shí)

6、際性沖擊 2，貨幣性沖擊 3，投機(jī)性沖擊 （二）宏觀政策因素 1，保證原有政策能發(fā)揮預(yù)期效力 2，避免不合理的宏觀政策造成危機(jī)整理ppt15二，政府采用直接管制政策的原因（三）微觀經(jīng)濟(jì)因素 1，價(jià)格體系 2，經(jīng)濟(jì)主體活力 3，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況（四）國(guó)際交往因素整理ppt16三，直接管制政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析直接管制政策既有正面效應(yīng)也有負(fù)面效應(yīng)。 正面效應(yīng)體現(xiàn)在它迎合了短期沖擊、宏觀政策、微觀經(jīng)濟(jì)因素及國(guó)際交往因素的要求，能直接、迅速地扭轉(zhuǎn)國(guó)際收支失衡狀況。 負(fù)面效應(yīng)體現(xiàn)在直接管制不僅造成經(jīng)濟(jì)租金等直接經(jīng)濟(jì)損失，而且還會(huì)導(dǎo)致一系列非法活動(dòng)，對(duì)國(guó)際間經(jīng)濟(jì)交往產(chǎn)生不良影響等。 整理ppt17四，直接管制政策

7、中的貨幣兌換管制（一）貨幣自由兌換的涵義及形式 所謂的貨幣自由兌換，是指在外匯市場(chǎng)上，能自由的用本國(guó)貨幣購(gòu)買（兌換）某種外貨貨幣，或用某種外國(guó)貨幣購(gòu)買（兌換）本國(guó)貨幣。貨幣自由兌換按產(chǎn)生貨幣兌換需要的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)可分為經(jīng)常賬戶下的自由兌換和資本與金融賬戶下的自由兌換。根據(jù)盡心貨幣兌換的主體可分為，企業(yè)用匯的自由兌換和個(gè)人用匯的自由兌換。整理ppt18（一）貨幣自由兌換的涵義及形式1，經(jīng)常賬戶下的自由兌換 經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換是指對(duì)經(jīng)常賬戶外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌實(shí)行無(wú)限制的兌換。 國(guó)際貨幣基金組織章程第八條的二、三、四款中規(guī)定：凡是能對(duì)經(jīng)常性支付不加限制、不實(shí)行歧視性貨幣措施或多重匯率,能夠

8、兌付外國(guó)持有的在經(jīng)常性交易中所取得的本國(guó)貨幣的國(guó)家，該國(guó)貨幣就是可自由兌換貨幣。因此，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶下貨幣自由兌換的國(guó)家又稱為“第八條款國(guó)”。2，資本與金融賬戶下的自由兌換 資本與金融賬戶可兌換，是指對(duì)資本流入和流出的兌換均無(wú)限制。整理ppt19（二）貨幣自由兌換的條件1，健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形式 有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制 成熟的宏觀調(diào)控能力2，健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體3，合理的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放狀態(tài)4，恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平整理ppt20（三）貨幣自由兌換后面臨的問(wèn)題1，資本逃避問(wèn)題 資本逃避，是指由于恐懼、懷疑或?yàn)橐?guī)避某種風(fēng)險(xiǎn)和管制所引起的資本向其他國(guó)家的異常流動(dòng)。資本逃避的主要原因是境內(nèi)外

9、資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)存在差異。 造成境內(nèi)外資產(chǎn)之間存在收益差異的原因主要有： 本幣匯率高估 本國(guó)執(zhí)行的金融抑制政策帶來(lái)的低利率 本國(guó)較高的通貨膨脹帶來(lái)的實(shí)際利率的下降 造成境內(nèi)外資產(chǎn)之間存在風(fēng)險(xiǎn)差異的原因主要有： 本國(guó)政局不穩(wěn)。 新的管制政策的出臺(tái)或者政策多變。 法制不健全可能會(huì)導(dǎo)致本國(guó)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)更大 資產(chǎn)由非法收入形成整理ppt21（三）貨幣自由兌換后面臨的問(wèn)題資本逃避可以通過(guò)種種合法與非法途徑進(jìn)行。 在資本和金融賬戶自由兌換后，資本逃避可以以合法途徑進(jìn)行。在資本與金融賬戶兌換管制下，一般是通過(guò)非法途徑實(shí)現(xiàn)。比較常見(jiàn)的方式：一是國(guó)際貿(mào)易中偽造價(jià)格，采取高報(bào)進(jìn)口和低報(bào)出口。二是虛報(bào)投資。三是通過(guò)地下

10、錢莊將資金轉(zhuǎn)移到境外。整理ppt22（三）貨幣自由兌換后面臨的問(wèn)題2，貨幣替代問(wèn)題 貨幣替代是指在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，國(guó)內(nèi)對(duì)本國(guó)貨幣的幣值穩(wěn)定失去信心或本國(guó)貨幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)，外幣在貨幣的各個(gè)職能上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。貨幣替代對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要表現(xiàn)在： 貨幣替代加劇了匯率的不穩(wěn)定性 貨幣替代會(huì)使貨幣的定義更加困難 貨幣替代導(dǎo)致本國(guó)政府難以從本幣發(fā)行中獲得鑄幣稅與通脹稅，政府的收入降低整理ppt23五，直接管制政策中的匯率管制 復(fù)匯率問(wèn)題（一）復(fù)匯率制的概念1，復(fù)匯率 復(fù)匯率制，是指一國(guó)實(shí)行兩種或兩種以上匯率的制度。雙重匯率，多重匯率都屬于復(fù)匯率制。整理ppt24（二）復(fù)

11、匯率制的形式1，公開(kāi)的復(fù)匯率制 公開(kāi)的復(fù)匯率制就是政府明確公布針對(duì)不同交易所使用的不同匯率。2，隱蔽的復(fù)匯率制 隱蔽的復(fù)匯率制的表現(xiàn)形式主要有：對(duì)出口按商品類別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼（或稅收減 免），或者對(duì)進(jìn)口按類別課以不同的附加稅采用影子匯率一國(guó)在已存在官方匯率和市場(chǎng)匯率這兩種匯率的條 件下，對(duì)不同企業(yè)或不同的出口商品實(shí)行不同的收匯留 成比例整理ppt25（三）復(fù)匯率制的利弊1，復(fù)匯率制的積極作用 維持一定數(shù)量的國(guó)際儲(chǔ)備 隔絕來(lái)源于外國(guó)的沖擊 達(dá)到商業(yè)政策的目的 實(shí)現(xiàn)財(cái)政目的整理ppt26（三）復(fù)匯率制的利弊2，復(fù)匯率制的消極危害 管理成本較高 扭曲價(jià)格 不公平競(jìng)爭(zhēng) 整理ppt27第三節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)

12、備政策國(guó)際儲(chǔ)備政策是從融資角度對(duì)國(guó)際收支失 衡進(jìn)行調(diào)節(jié)的手段。整理ppt28一，國(guó)際儲(chǔ)備的定義及構(gòu)成1，國(guó)際儲(chǔ)備的定義 國(guó)際儲(chǔ)備，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)、支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。2，國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 狹義的國(guó)際儲(chǔ)備指自有儲(chǔ)備，不同于國(guó)際清償能力。自有儲(chǔ)備主要包括：黃金儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸，特別提款權(quán)貸方余額。整理ppt29二，國(guó)際儲(chǔ)備的作用1，清算國(guó)際收支差額，維持對(duì)外支付能力2，干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣匯率3，信用保證整理ppt30三，國(guó)際儲(chǔ)備的管理1，國(guó)際儲(chǔ)備的數(shù)量管理 數(shù)量管理即一國(guó)應(yīng)保持多少儲(chǔ)備才算合理的問(wèn)題，決定一國(guó)最佳儲(chǔ)備的因素主要包括進(jìn)口規(guī)模、進(jìn)出口貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度、匯率制度、國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)