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1、系列報(bào)告金融工程2009-8-13指數(shù)化投資系列報(bào)告之三06 年 7 月調(diào)入組合和調(diào)出滬深 300 的表現(xiàn)差異指數(shù)成分股調(diào)整的影響報(bào)告要點(diǎn)n 指數(shù)成分股調(diào)整的投資機(jī)會(huì)指數(shù)調(diào)整名單公告日對(duì)于主動(dòng)型投資而言,成分股調(diào)整是獲取 Alpha 的機(jī)會(huì),充分利用指數(shù)調(diào)整的定價(jià)現(xiàn)象,可以達(dá)到增強(qiáng)的效果。對(duì)于型投資而言,成分股調(diào)整是必須經(jīng)歷的過程,如何在定期或者數(shù)據(jù)來源:Wind,長江證券研究部非定期的調(diào)整是盡可能降低跟蹤誤差是首要追求的目標(biāo),如果能夠同時(shí)增強(qiáng),那更是求之不得。相關(guān)研究指數(shù)化投資之路指數(shù)化投資系類報(bào)告之一指數(shù)成分股調(diào)整的影響指數(shù)化 投資系類報(bào)告之二n 滬深 300 指數(shù)的成分股調(diào)整效應(yīng)對(duì)于滬深
2、 300 指數(shù)來說,指數(shù)成分股調(diào)整之前,調(diào)入指數(shù)的股票組合表現(xiàn)普遍比調(diào)出指數(shù)的股票組合要差一些。也就是說,在指數(shù)成分股調(diào)整之分析師:前,買入調(diào)入組合,賣出調(diào)出組合能夠獲取一定的超額。021- 68751782yuwbn 中證 500 指數(shù)(無指數(shù)基金的指數(shù))的成分股調(diào)整效應(yīng)研究報(bào)告平臺(tái):對(duì)于中證 500 指數(shù)來說,指數(shù)成分股調(diào)整之前,調(diào)入指數(shù)的股票組合的表現(xiàn)并沒有顯著差于調(diào)出指數(shù)的股票組合,在有些情況下甚至比調(diào)出組合要好。:cjscfe人:夏瀟陽n021- 68751782xiaxy在調(diào)整公布后,根據(jù)公布的推測(cè)可能的權(quán)重,模擬調(diào)整,盡快實(shí)施,可以獲得超額。n 未來演變這些規(guī)律并不是一成不變的,
3、隨著市場(chǎng)參與主體的類型、數(shù)量以及指數(shù)規(guī)則的改變,指數(shù)成分股調(diào)整將演變?yōu)橹笖?shù)基金之間博弈的。請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要正文目錄一、指數(shù)成分股調(diào)整的規(guī)則及影響31、主要指數(shù)的調(diào)整規(guī)則32、為什么要研究成分股調(diào)整?33、滬深 300 指數(shù)成分股歷次調(diào)整的分析34、無指數(shù)基金指數(shù)成分股歷次調(diào)整的分析7二、指數(shù)化組合如何調(diào)整101、指數(shù)基金的博弈102、提前調(diào)整的. 113、最佳的調(diào)整點(diǎn)124、指數(shù)基金成分股調(diào)整的最佳策略12三、總結(jié)12圖表目錄圖 1:2006 年 7 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異4圖 2:2007 年 1 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深
4、 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異4圖 3:2007 年 7 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異5圖 4:2008 年 1 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異5圖 5:2008 年 7 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異6圖 6:2009 年 1 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異6圖 7:2009 年 7 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異7圖 8:2007 年 7 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異8圖 9
5、:2008 年 1 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異8圖 10:2008 年 7 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異9圖 11:2009 年 1 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異9圖 12:2009 年 1 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異10表 1:滬深 300 指數(shù)歷次調(diào)整時(shí)調(diào)入組合和調(diào)出組合的權(quán)重11表 2:使用模擬調(diào)整法對(duì)滬深 300 指數(shù)進(jìn)行調(diào)整的超額率12請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要2金融工程一、指數(shù)成分股調(diào)整的規(guī)則及影響證券市場(chǎng)上的股票起起伏伏,有
6、的從成長股變?yōu)樗{(lán)籌權(quán)重股,也有的從指標(biāo)股淪落到退 市摘牌。為了保證指數(shù)能有長期的生命力,指數(shù)的編制方需要定期或者不定期的調(diào)整指數(shù)的 成分股,而這些對(duì)于成分股的調(diào)整就勢(shì)必引起指數(shù)化投資組合的變化,因此會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影 響。1、主要指數(shù)的調(diào)整規(guī)則目前市場(chǎng)上的主要指數(shù)的調(diào)整日期和下幾種:都有一定的差異,主流的指數(shù)及調(diào)整方式有以中證和巨潮系列指數(shù),每年 1 月和 7 月,根據(jù)根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則,經(jīng)指數(shù)議通過調(diào)整。從調(diào)整結(jié)果來看,主要還是以編制規(guī)則為調(diào)整的主要依據(jù)。委員會(huì)審與之相比,一些外資指數(shù)公司提供的指數(shù)的調(diào)整時(shí)間和就與內(nèi)資的公司有較大的區(qū)別,MSCI 指數(shù)有年度審議、季度審議和根據(jù)是評(píng)審會(huì)的形式。審議
7、三種情況調(diào)整成分股,其調(diào)整的另外一些更為小眾的指數(shù),如:道瓊斯 88,是每年 4 月和 10 月進(jìn)行調(diào)整。從調(diào)整的規(guī)則來看,國內(nèi)指數(shù)公司的調(diào)整時(shí)間和習(xí)慣更符合國人的思考習(xí)慣,而且由于其調(diào)整規(guī)則和權(quán)重更加透明,所以更受國內(nèi)基金公司的青睞,無論是將其作為主動(dòng)基績比較基準(zhǔn)或者作為指數(shù)基的。2、為什么要研究成分股調(diào)整?指數(shù)成分股調(diào)整的研究無論是對(duì)于主動(dòng)投資還是對(duì)投資都是非常必要的。對(duì)于主動(dòng)型投資而言,成分股調(diào)整是獲取 Alpha 的機(jī)會(huì),充分利用指數(shù)調(diào)整的定價(jià)現(xiàn)象,可以達(dá)到增強(qiáng)的效果。對(duì)于型投資而言,成分股調(diào)整是必須經(jīng)歷的過程,如何在定期或者非定期的調(diào)整是盡可能降低跟蹤誤差是首要追求的目標(biāo),如果能夠同
8、時(shí)增強(qiáng),那更是求之不得。由于不同的指數(shù)會(huì)有一些交叉的成分股,比如來說,MSCI 指數(shù)中會(huì)有中證 100 和滬深300 很多成分股。如果是以 MSCI 指數(shù)作為標(biāo)的的指數(shù)基金,在滬深 300 或者中證 100 指數(shù)成分股調(diào)整的時(shí)候,可以充分利用這些調(diào)整的定價(jià)現(xiàn)象高拋低吸,是有可能實(shí)現(xiàn)超額的。3、滬深 300 指數(shù)成分股歷次調(diào)整的分析那么在成分股調(diào)整前后,被調(diào)入和調(diào)出的股票的走勢(shì)是否有顯著的區(qū)別呢?經(jīng)過我們觀察,其實(shí)不是一定。先讓我們看看滬深 300 指數(shù),以該指數(shù)作為標(biāo)的的指數(shù)基金占到現(xiàn)在指數(shù)基金的大部分,以該指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)的主動(dòng)型基金數(shù)量也是最多的。請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要3在指數(shù)成
9、分股調(diào)整時(shí),我們比較調(diào)入指數(shù)的股票組合和調(diào)出指數(shù)的股票組合在指數(shù)成分 股調(diào)整前一段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)差異。其中,調(diào)入指數(shù)的股票組合中各股票的權(quán)重以指數(shù)成分股 調(diào)整后一天為基準(zhǔn),而調(diào)出指數(shù)的股票組合中各股票的權(quán)重以指數(shù)成分股調(diào)整前一天為基準(zhǔn)。我們對(duì)滬深 300 指數(shù)從 2006 年 7 月到 2009 年 1 月的 6 次指數(shù)成分股調(diào)整進(jìn)行分析,如圖 1 到請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要4金融工程圖 7 所示。其中為股票組合的走勢(shì),我們假設(shè)調(diào)入指數(shù)和調(diào)出指數(shù)的股票組合在指數(shù)成分股調(diào)整當(dāng)日均為 1。而右軸為調(diào)入組合相對(duì)調(diào)出組合的表現(xiàn):圖 1:2006 年 7 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300
10、 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部從圖 1 可以看出,對(duì)于滬深 300 指數(shù)來說,指數(shù)成分股調(diào)整之前,調(diào)入指數(shù)的股票組合表現(xiàn)普遍比調(diào)出指數(shù)的股票組合要差一些。也就是說,在指數(shù)成分股調(diào)整之前,買入調(diào)入組合,賣出調(diào)出組合能夠獲取一定的超額。圖 2:2007 年 1 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部圖 3:2007 年 7 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要5指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江
11、證券研究部圖 2 和圖 3 的情況也類似,在指數(shù)調(diào)整調(diào)出組合。公告日開始到指數(shù)調(diào)整,調(diào)入組合顯著跑贏圖 4:2008 年 1 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部圖 4 中的 2008 年 1 月是一個(gè)比較特殊的例子,從宣布調(diào)整后到實(shí)際調(diào)整,調(diào)出組合的率超過調(diào)入組合率。圖 5:2008 年 7 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要6金融工程指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部圖 6:2009 年 1 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合
12、和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部在圖 5 到圖 6 到中,調(diào)入組合的表現(xiàn)表現(xiàn)要明顯好于調(diào)出組合。請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要7圖 7:2009 年 7 月調(diào)入滬深 300 指數(shù)組合和調(diào)出滬深 300 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要8金融工程圖 7 現(xiàn)實(shí)的是最近一次調(diào)整的情況,調(diào)入組合的超額仍舊。綜合圖 1 到請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要9圖 7,可以看出,對(duì)于滬深 300 指數(shù)來說,指數(shù)成分股調(diào)整之前,調(diào)入指數(shù)的股票組合表現(xiàn)普遍比調(diào)出指數(shù)的股票組合要差一些。
13、也就是說,在指數(shù)成分股調(diào)整之前,買入調(diào)入組合,賣出調(diào)出組合能夠獲取一定的超額。4、無指數(shù)基金指數(shù)成分股歷次調(diào)整的分析指數(shù)成分股調(diào)整是不是因?yàn)橹笖?shù)基金引起的呢?最簡單的,選擇一個(gè)沒有指數(shù)基金的指數(shù),甚至最好這個(gè)指數(shù)的成分股都沒有進(jìn)入其他有指數(shù)基金的指數(shù)。比如中證 200 雖然目前沒有指數(shù)基金,但是它的成分股都是滬深300 的一部分,因此也會(huì)受到滬深 300 成分股調(diào)整的影響。根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn),我們選擇了中證 500 指數(shù),該指數(shù)和滬深 300 沒有靜態(tài)交集,只有部分調(diào)出滬深 300 的成分股會(huì)進(jìn)入中證 500,部分調(diào)出中證 500 的成分股可能會(huì)進(jìn)入滬深 300。理論上,中證 500 本身受到自身成
14、分股調(diào)整的影響,但是有可能滬深 300 成分股調(diào)整的副作用。因此調(diào)出中證 500 的成分股如果進(jìn)入滬深 300,會(huì)造成滬深 300 指數(shù)基金的配置,會(huì)導(dǎo)致調(diào)出組合走強(qiáng)。調(diào)入中證 500 的成分股如果是來自滬深 300,那么這部分調(diào)入股票會(huì)因?yàn)橹笖?shù)基金的減持而走弱,因此,如果中證 500 會(huì)受到成分股調(diào)整影響的話,這個(gè)影響應(yīng)該和滬深 300 相反。當(dāng)然這種滬深 300500 的交互影響就算有也應(yīng)該非常弱,綜合來說,本身沒有指數(shù)基金的中證 500 指數(shù)應(yīng)該沒有或者輕微負(fù)向的成分股調(diào)整作用。我們考察從 2007 年 7 月到 2009 年 1 月的 6 次指數(shù)成分股調(diào)整進(jìn)行分析,如請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)
15、說明和重要10金融工程圖 8 到請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要11圖 12 所示:請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要12金融工程圖 8:2007 年 7 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部圖 8 中中證 500 的調(diào)整可以看出,調(diào)入組合的表現(xiàn)遜于調(diào)出組合。圖 9:2008 年 1 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部圖 9 是不多的調(diào)入組合略好于調(diào)出組合。請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要13圖 10:2008 年 7 月調(diào)入中證
16、500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部圖 11:2009 年 1 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部圖 10 和圖 11 中同樣可以看到成分股調(diào)整的影響非常微小。請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要14金融工程圖 12:2009 年 7 月調(diào)入中證 500 指數(shù)組合和調(diào)出中證 500 指數(shù)組合的表現(xiàn)差異指數(shù)調(diào)整名單公告日數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部綜合圖 8 到請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要15圖 12,可以看出,對(duì)于中證 500
17、 指數(shù)來說,指數(shù)成分股調(diào)整之前,調(diào)入指數(shù)的股票組合的表現(xiàn)并沒有顯著差于調(diào)出指數(shù)的股票組合,在有些情況下甚至比調(diào)出組合要好。由此可見,沒有指數(shù)基金的指數(shù),其成分股調(diào)整時(shí)的規(guī)律完全不同于有指數(shù)基金的指數(shù)。因此指數(shù)基金在指數(shù)調(diào)整計(jì)劃公布以后的集體調(diào)整是導(dǎo)致調(diào)入組合相比調(diào)出組合有超額收益的主要。二、指數(shù)化組合如何調(diào)整如前所述,滬深 300 指數(shù)由于指數(shù)基金非常集中,在成分股調(diào)整公告日到正是調(diào)整日之間的“指數(shù)成分股調(diào)整效應(yīng)”非常明顯。而且隨著現(xiàn)在滬深 300 指數(shù)基金越發(fā)越多,這種效應(yīng)會(huì)越來越強(qiáng)。1、指數(shù)基金的博弈隨著滬深 300 指數(shù)基金數(shù)量的增加,以后滬深 300 的成分股調(diào)整會(huì)成為各個(gè)基金公司互相
18、博弈跟蹤誤差的一個(gè)。如果想降低成分股調(diào)整效應(yīng)的影響,法是選擇合適的其他指數(shù),比如中證 500之類,和滬深 300 沒有重合或者重合很小的指數(shù)。如果一定要采用滬深 300 指數(shù),那就要考慮各種方式去降低成分股調(diào)整帶來的影響。2、提前調(diào)整的對(duì)于滬深 300 指數(shù)來說,指數(shù)成分股正式調(diào)整之前,調(diào)入指數(shù)的股票組合表現(xiàn)普遍比調(diào)出指數(shù)的股票組合要差一些。在指數(shù)成分股調(diào)整時(shí),適當(dāng)?shù)恼{(diào)整策略和調(diào)整時(shí)間能有效的降低沖擊成本,同時(shí)獲取一定的超額。(1) 完全調(diào)整法完全調(diào)整法是指,在指數(shù)成分股調(diào)整時(shí),完全按照指數(shù)成分股的變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整。完全調(diào)整法無需對(duì)指數(shù)成分股調(diào)整后的權(quán)重進(jìn)行預(yù)判,但如果所有的指數(shù)基金都采取完全
19、調(diào)整 法,則容易產(chǎn)生較大的沖擊成本。(2) 等權(quán)調(diào)整法等權(quán)調(diào)整法是指,在指數(shù)成分股調(diào)整前,提前買入調(diào)入指數(shù)的股票組合,賣出調(diào)出指數(shù)的股票組合,并在指數(shù)成分股調(diào)整時(shí)做進(jìn)一步的微調(diào)。調(diào)入指數(shù)的股票組合用等權(quán)重權(quán)。加(3) 模擬調(diào)整法模擬調(diào)整法是指,在指數(shù)成分股調(diào)整前,提前買入調(diào)入指數(shù)的股票組合,賣出調(diào)出指數(shù) 的股票組合,并在指數(shù)成分股調(diào)整時(shí)做進(jìn)一步的微調(diào)。模擬調(diào)整法需要對(duì)調(diào)入指數(shù)的股票組合中各股票的權(quán)重進(jìn)行預(yù)判,并根據(jù)調(diào)出指數(shù)的股票組合的市值決定股票買入數(shù)量。假設(shè)有 N 只指數(shù)成分股進(jìn)行調(diào)整,在t 時(shí)刻進(jìn)行提前調(diào)整。調(diào)入指數(shù)的股票在指數(shù)中的請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要16金融工程權(quán)重為win,i
20、,調(diào)出指數(shù)的股票在指數(shù)中的權(quán)重為wout,i 。那么,調(diào)入指數(shù)的股票在調(diào)入組合中的權(quán)重為:win,iwi =(1)Nåwout ,ii=1此外,由于調(diào)入指數(shù)的股票權(quán)重往往大于調(diào)出指數(shù)的股票權(quán)重,使用模擬調(diào)整法時(shí),在指數(shù)成分股調(diào)整當(dāng)天還需買入一定數(shù)量調(diào)入指數(shù)的股票。因此,模擬調(diào)整法產(chǎn)生多余的調(diào)整操作。滬深 300 指數(shù)歷次調(diào)整時(shí),調(diào)入組合和調(diào)出組合在指數(shù)中的權(quán)重如表 1 所示:表 1:滬深 300 指數(shù)歷次調(diào)整時(shí)調(diào)入組合和調(diào)出組合的權(quán)重?cái)?shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部3、最佳的調(diào)整點(diǎn)中證指數(shù)公司會(huì)在指數(shù)成分股調(diào)整 10 個(gè)以看出,指數(shù)調(diào)整公告日為相對(duì)比較日前公告指數(shù)調(diào)整。從圖
21、1 到圖 6 可調(diào)整時(shí)點(diǎn),使用模擬調(diào)整法調(diào)整,大多數(shù)情況下能獲取不錯(cuò)的超額,如表 2 所示。表 2:使用模擬調(diào)整法對(duì)滬深 300 指數(shù)進(jìn)行調(diào)整的超額率數(shù)據(jù)來源:Wind 資訊,長江證券研究部4、指數(shù)基金成分股調(diào)整的最佳策略 綜合以上我們認(rèn)為指數(shù)基金比較請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要成分股調(diào)整應(yīng)該:17日期超額率調(diào)出組合權(quán)重總超額率2006.74.45%3.64%0.162%2007.12.22%2.49%0.055%2007.71.85%2.97%0.055%2008.1-2.22%2.93%-0.065%2008.78.45%1.36%0.115%2009.15.25%1.54%0.081%2
22、009.72.62%2.03%0.053%日期調(diào)入組合總權(quán)重調(diào)出組合總權(quán)重調(diào)入/調(diào)出2006.7305.92%3.64%1.6264629922007.1304.86%2.49%1.9518856182007.7274.57%2.97%1.5385133322008.1305.20%2.93%1.7750170652008.7195.50%1.36%4.0443480182009.1184.37%1.54%2.8384645362009.7183.01%2.03%1.482758621(1) 模擬調(diào)整法綜合考慮各種調(diào)整,模擬調(diào)整法應(yīng)該是比較調(diào)整。(2) 盡早調(diào)整從以上各種圖表中我們可以看到,滬
23、深 300 公告了指數(shù)調(diào)整公告以后,調(diào)入組合/調(diào)出組合基本上是一直保持上漲趨勢(shì),因此盡可能早的做出成分股調(diào)整應(yīng)該是更好一點(diǎn),從模擬結(jié)果來看,指數(shù)調(diào)整一經(jīng)公告,即可調(diào)整,應(yīng)該是效果比較。(3) 可能需要隨著滬深 300 基金原來越多,份額越來越大,成分股調(diào)整的效應(yīng)會(huì)越來越大,逐漸會(huì)成為機(jī)構(gòu)博弈,因此未來可能需要提早要。調(diào)整的,當(dāng)然到目前為止,依然沒有這個(gè)必三、總結(jié)綜上所述,指數(shù)成分股調(diào)整是指數(shù)“永葆青春”的,也是指數(shù)基金跟蹤指數(shù)必須要面對(duì)的機(jī)會(huì)和的。如果能夠成分利用指數(shù)成分股調(diào)整的機(jī)會(huì),是完全有可能實(shí)現(xiàn)超額當(dāng)然這也為其它主動(dòng)投資提供了一個(gè)獲取“”的機(jī)會(huì)。但是這些規(guī)律并不是一成不變的,隨著市場(chǎng)參與主體的類型、數(shù)量以及指數(shù)規(guī)則的改變,指數(shù)成分股調(diào)整將演變?yōu)橹笖?shù)基金之間博弈的。請(qǐng)閱讀最后一頁評(píng)級(jí)說明和重要18分析師,同濟(jì)大學(xué)數(shù)學(xué)系統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)本科,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)研究生,曾在中海基金負(fù)責(zé)設(shè)計(jì),風(fēng)險(xiǎn)和金融工程研究工作,目前長江擔(dān)任金融工程研究員。夏瀟陽,上海交通大學(xué)數(shù)學(xué)系本科,金融工程化算法和程序化模式識(shí)別。,從事金融工程研究,主要研究領(lǐng)域?yàn)閮?yōu)
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