挖掘央企寶藏是否正確

1、挖掘央企寶藏是否正確也許很多投資者都沒有注意到本周國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南發(fā)表的一篇重要文章，這里面透露出來的重要信號，對于解讀證券市場未來的發(fā)展前景和機會，是非常有啟發(fā)的。而下周一中石油的回歸上市無疑又加大了“中國紅”的籌碼。正如本篇作者何巖所說：“沿著這個路線，前景是相對光明的，預期是相對明確的，實戰(zhàn)是相對有價值的”?！盎▋簽槭裁催@樣紅？紅得好像燃燒的火，它象征著純潔的友誼和愛情。花兒為什么這樣鮮？鮮得使人不忍離去，它是用青春的血液來澆灌?！边@是一首大多數(shù)中國人都耳熟能詳?shù)闹枨Ｂ?lián)想到當今中國，我們的國家也是蒸蒸日上，紅紅火火，這的確是幾代人用青春與汗水換來的。聯(lián)想到中國股市，

2、不僅僅是A股，就連B股、H股的紅火也驚撼世界。這其中或許也不乏我們的“青春血液”。國家強大、社會和諧、經(jīng)濟繁榮，中國整體實力的提升，與今后有望成為世界經(jīng)濟中心的潛力，是我們真正看好中國的理由所在。從世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史看，在經(jīng)過歐洲大陸、美國、日本、亞洲四小龍之后，未來世界經(jīng)濟的中心必將轉(zhuǎn)移到中國，一個“中國夢想”已經(jīng)越來越成為現(xiàn)實。這就是中國股市能夠長期走強、長期看好的最本質(zhì)原因。我們給予它更高的預期與市盈率是完全理性的，而絕非是泡沫與狂熱（西方發(fā)達國家整體成長性有限，股市只能賦予20倍甚至10倍的市盈率）。這次我們重點要討論的就是如何深刻領(lǐng)會中國戰(zhàn)略的意圖，如何尋找中國股市的持續(xù)增長動力，如

3、何發(fā)現(xiàn)中國股市的超常規(guī)投資機遇。大市場要有大思維大趨勢要講大政治中國證券市場在幾年前還是一個小市場，但“深圳速度”式的發(fā)展已經(jīng)使中國股市今非昔比。最新統(tǒng)計顯示：中國人壽同工商銀行已經(jīng)超越匯豐集團和花旗集團，成為全球市值最高的兩家金融企業(yè)。中國移動也成為全球市值最高的電信運營企業(yè)。中石化和中石油成為2007年全球財富500強前50名公司。在這樣一個超乎尋常高速發(fā)展、前所未有的市場面前，我們要及時更新思維，跟上形勢，任何傳統(tǒng)的思維觀念都將被快速淘汰。股權(quán)分置改革徹底解決了中國股市最大的制度性障礙，促使中國股市發(fā)生革命性的變化。2005年中期到2006年，整體市場的價值回歸基本完成。2007年年初，

4、紅周刊沿著這個思路及時提出：“以資產(chǎn)注入為主要手段的價值創(chuàng)造，將成為未來行情主要動力?！辈⒃?月初又提出：“股權(quán)分置改革（小股改）之后，以提升資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力為主要目的的，緣于上市公司自發(fā)力量的資產(chǎn)注入（大股改）會使中國股市更具上漲動力?！弊罱t周刊又再次推出“中國紅”的概念，明確指出：以央企作為主力軍，以整體上市為主要整合手段，央企大規(guī)模資本動作將成為未來市場新的推動力量。其實，上述結(jié)論絕不是偶然的，只要是關(guān)心國家戰(zhàn)略、關(guān)心國資委政策導向的人，都會對最近1年國家相關(guān)政策理解得十分清楚，也自然會得出上述觀點。大政策要有大理解大解讀才有大啟發(fā)在對未來充滿信心的同時，只有對于中國股市相關(guān)的政策

5、進行從上到下、由里到外的深刻理解，才能夠真正受到啟迪，看準方向，及時捕捉機會，成為市場強者。我們認為，值得反復回味的政策如下：政策解讀1：十七大首次提出創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入。這既是對財產(chǎn)性收入這個居民收入重要來源的肯定和承認，也意味著居民財產(chǎn)性收入將有一個更廣闊的發(fā)展空間。這個空間在哪里？證券市場一定是其中最重要的組成部分之一，值得長期看好。政策解讀2：高層指出，中國股市正呈現(xiàn)經(jīng)濟“晴雨表”的作用。年，中國股市市值在亞洲新興市場排列第位。2007年，中國股市市值在世界位居第位，中國經(jīng)濟總量也在世界上排名第位，兩者位次相同。我們認為，既然是“晴雨表”，那么，只要國民經(jīng)濟發(fā)展的勢頭不減

6、，中國股市牛市的腳步也不會停止。政策解讀3：順利實施全流通。全流通背景下，國家利益將得到最大體現(xiàn)，國家股是中國股市上的最大股東，是最大的市場利益獲得者。在經(jīng)濟繁榮背景下，上市公司業(yè)績持續(xù)高速增長，如果股市在還具備上漲空間的前提下不漲，就可能會造成國有資產(chǎn)的流失。而到目前為止，以央企為代表的國家利益執(zhí)行者的重大資產(chǎn)整合還有大量工作沒有完成，行情何以結(jié)束呢？在大盤向好背景下，該上市的國企資產(chǎn)才能賣個好價錢，這本質(zhì)上也是一種融資，而且是中國股市歷史上最大的，也是大小股東雙贏的融資運動，也必將使市場上演精彩不斷的好戲。政策解讀4：國資委在最近1年，多次通過文件、講話等各種方式，對央企整合提出了重大政策

7、指引。本周，國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南發(fā)表重要文章指出：目前一批大型國有企業(yè)整體上市的條件基本具備，時機已經(jīng)成熟。有條件的大型央企應(yīng)積極以A+H的途徑來實現(xiàn)整體上市。下面我們將對該文主要觀點進行解讀，并同時提出我們在具體選擇投資對象方面的思路與看法：（1）季曉南的文章指出，“整體上市有利于國有企業(yè)加快股份制改革步伐和建立現(xiàn)代企業(yè)制度。有利于完善資本市場和促進證券市場的持續(xù)發(fā)展。有利于提升整個上市公司經(jīng)營業(yè)績和估值溢價。有利于企業(yè)進一步做大做強。有利于優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和防范金融風險?！睂Υ?，我們高度認同，并力求去尋找真正能通過整體上市做大做強，快速提升業(yè)績與估值水平的上市公司。（2）文章對

8、“國有企業(yè)整體上市后的持股機構(gòu)、母公司定位和作用、如何促進公司治理結(jié)構(gòu)完善和經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換、雙層或多層上市公司關(guān)系、職工在上市公司中持股等問題”方面都有論述。對上述問題，我們有如下理解：資本市場上尋找由集團公司單一大股東持股的公司，尋找母公司僅屬于控股投資型而不是經(jīng)營者的公司，尋找單一而沒有多層次上市公司的公司，尋找有合理股權(quán)激勵的公司。（3）文章指出，國企具體整體上市方式主要有：再次融資+資產(chǎn)收購（上市公司通過再次融資來收購母公司資產(chǎn)以實現(xiàn)整體上市）、股票置換+吸收合并（母公司通過所控制的幾個上市公司之間以換股方式進行吸收合并，實現(xiàn)母公司資產(chǎn)的整體上市）、現(xiàn)金收購+吸收合并（通過現(xiàn)金收購的方式

9、完成資產(chǎn)的吸收合并，實現(xiàn)集團公司的整體上市）、集團改制+首次上市（集團公司整體改制為股份公司并首次公開發(fā)行股票，其資產(chǎn)全部進入上市公司）。對于上述方式，實踐中可以分別對不同公司進行不同的分析，進行其可能實施整體上市方式的推測，并尋求其中市場機會最大的整體上市公司。我們認為：“集團改制+首次上市”方式對于二及市場沒有意義，不必考慮；“現(xiàn)金收購+吸收合并”、“股票置換+吸收合并”也僅限于中石化、中石油、中國鋁業(yè)、百聯(lián)股份等超級航母，同時需要旗下有眾多上市公司。目前市場中符合條件的并不是很多，實戰(zhàn)意義也不大，不做重點考慮。而在實踐中，最有普遍實際意義的就是“再次融資+資產(chǎn)收購”這一方式，這也是目前絕

10、大多數(shù)央企準備實施的整體上市方式。上海汽車、中國船舶已經(jīng)做出了榜樣。我們在實踐中具體的尋寶路線也將針對此類公司制定。通過對上述政策的解讀，我們認為，對國家有信心、對經(jīng)濟有預期、對股市有希望，鑄就了這紅火的市場。在這場前所未有的大牛市面前，我們?nèi)魏稳硕紱]有資格“說三道四，預測未來”。我們需要做的，就是不斷地看著“晴雨表”，跟隨著“晴雨表”，并以大思維、大手筆、大氣魄、大眼光來投資這個市場。而未來市場的發(fā)展也需要不斷出現(xiàn)新的推動力。我們堅信，未來1-3年，中國股市最強大的向上推動力就是以整體上市為主要特征的央企整合。大模式探尋大寶藏大收益要有大風范在6000點附近，或許短期的系統(tǒng)性風險隨時可能發(fā)生

11、，而市場一旦有調(diào)整，真正布局明年行情的最好機會也將同時到來。我們認為，宏觀上，央企整合是未來中國走向世界最前端的國家戰(zhàn)略；微觀上，央企整合是未來1-3年中國股市最大的、最激動人心的投資主題。深刻領(lǐng)會政策導向，探尋央企投資寶藏，是當前最值得做的、最有價值的功課。在這里，我們給出一個經(jīng)過反復研究的央企整體上市尋寶路線。具體如下：圈定出全部央企背景的公司從中選擇出央企旗下僅具有單一上市公司的央企從其中選定出國家戰(zhàn)略行業(yè)、朝陽而非周期性行業(yè)、重要行業(yè)壟斷性公司從其中選定出已經(jīng)有明確整體上市意愿、動機或已經(jīng)做出整體上市前期動作的公司最后再從股價、漲幅、預期整體上市后動態(tài)估值等幾個方面進行篩選確定最終投資

12、目標。上述尋寶路線依據(jù)如下：第一步，我們看好央企，并最看好其今后整體上市有望帶來的超常規(guī)實力與效益的增長，并最看好央企旗下的“獨苗”上市公司，也就是整體上市的載體是沒有其他選擇的公司，這就是一種確定性。第二步，對于行業(yè)的選擇，我們看好涉及國家安全戰(zhàn)略行業(yè)（軍工、能源、航空、航運、電信）、也看好非周期性的朝陽行業(yè)（疫苗、高檔消費品、旅游），而其中一家公司能形成某個行業(yè)的壟斷則更是最看好的公司。在中國如果一家公司能對某個行業(yè)，哪怕是相對的壟斷，這意味著無限的市場必將帶來無限的收益，我們情愿給它目前500倍的市盈率（或許未來僅僅是5倍市盈率）。而其中已經(jīng)有整體上市動機或初步動作的，更是實戰(zhàn)最佳選擇。第三步：再結(jié)合機構(gòu)動向、股價技術(shù)走勢，選擇一個非最