業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估與激勵(lì)機(jī)制培訓(xùn)課件

1、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估與激勵(lì)機(jī)制培訓(xùn)課件本次課程進(jìn)程1.會(huì)計(jì)指標(biāo)業(yè)績(jī)分析2.趨勢(shì)比率業(yè)績(jī)分析3.年度財(cái)務(wù)記分卡業(yè)績(jī)分析4.年度營(yíng)銷(xiāo)記分卡業(yè)績(jī)分析5.年度平衡記分卡業(yè)績(jī)分析6.附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值分析7.價(jià)值評(píng)估8.企業(yè)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)原則9.激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)“黃金法則”10.企業(yè)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)模式(Finance analysis) 一、會(huì)計(jì)評(píng)估指標(biāo)的特征會(huì)計(jì)評(píng)估指標(biāo)的根本性不足在于不能很好的計(jì)算價(jià)值創(chuàng)造的基本變量（如：現(xiàn)金流大小、時(shí)間因素、風(fēng)險(xiǎn)因素）；會(huì)計(jì)指標(biāo)容易計(jì)算且目前被廣泛應(yīng)用（尤其是對(duì)于非上市公司）；會(huì)計(jì)評(píng)估指標(biāo)是一個(gè)單一期間的評(píng)估指標(biāo)；二、會(huì)計(jì)評(píng)估指標(biāo)分類(lèi)1.資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）2.權(quán)益回報(bào)率（ROE）3.投資資

2、本回報(bào)率（ROIC）4.EPS（每股收益）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率趨勢(shì)比率趨勢(shì)比率孤立數(shù)據(jù)僅表示金額大小無(wú)法反映規(guī)模差異無(wú)法清晰真實(shí)的贏利狀況無(wú)法引起更廣泛聯(lián)想與企業(yè)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系不大將各種數(shù)據(jù)進(jìn)行聯(lián)系表明數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在聯(lián)系反映規(guī)模差異能評(píng)判經(jīng)營(yíng)質(zhì)量更客觀反映財(cái)務(wù)狀況表明企業(yè)與外在的各方面比較避免會(huì)計(jì)方法下的比較差異全面描述公司的經(jīng)營(yíng)狀況能做出更為可靠的判斷對(duì)經(jīng)營(yíng)分析更有意義加強(qiáng)了企業(yè)內(nèi)部的連貫性q分子常用凈利潤(rùn)表示(或稅前利潤(rùn)）q分母常用年度內(nèi)平均資產(chǎn)總額（或平均經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)）q反映企業(yè)管理當(dāng)年可用資產(chǎn)并獲取報(bào)酬的能力q評(píng)價(jià)管理質(zhì)量q將凈利潤(rùn)與耗費(fèi)資產(chǎn)進(jìn)行聯(lián)系三、資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）投資報(bào)酬

3、率投資報(bào)酬率四、四、ROAROA計(jì)算的擴(kuò)展計(jì)算的擴(kuò)展杜邦杜邦模型模型=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額= 銷(xiāo)售利潤(rùn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率五、五、ROEROE（權(quán)益報(bào)酬率）計(jì)算：權(quán)益報(bào)酬率）計(jì)算：=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益平均所有者權(quán)益=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)【 （期初資產(chǎn)額（期初資產(chǎn)額-負(fù)債總額）負(fù)債總額）+（期（期末資產(chǎn)額末資產(chǎn)額-負(fù)債總額）負(fù)債總額） 】/2在投資及資深管理者中，普遍流行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)尺度是股東權(quán)益收益率（ROE）。眾多資深管理者的職業(yè)生涯是隨公司的ROE一起沉浮的，ROE之所以被看得如此重要，因?yàn)樗饬苛艘粋€(gè)公司股東資

4、本的使用效益。它衡量了權(quán)益資本中每塊人民幣的贏利。六、股東權(quán)益收益率（ROE）ROE的理解：（ROE=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入*銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)*總資產(chǎn)/股東權(quán)益）（ROE=利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*財(cái)務(wù)杠桿）（1）銷(xiāo)售利潤(rùn)率：每元銷(xiāo)售收入擠出的贏利。（2）已動(dòng)用的總資產(chǎn)所產(chǎn)出的銷(xiāo)售收入，或稱(chēng)之為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）用以為總資產(chǎn)提供融資的權(quán)益資本數(shù)量，或稱(chēng)之為財(cái)務(wù)杠桿。七、（ROE）的決定因素新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，導(dǎo)致高ROE公司降低到平均水平。原有競(jìng)爭(zhēng)者的推出，導(dǎo)致低ROE公司回歸到平均水平。八、為什么公司之間的ROE相近？為何所有公司的利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財(cái)務(wù)杠桿差異顯著呢？（續(xù)）公司名

5、稱(chēng)ROE利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿（%）=（%）*（%）*（倍）阿納羅格設(shè)備公司18.212.70.941.53美洲聯(lián)合銀行13.213.10.0911.49杜克公司14.915.30.352.79?？怂晒?6.05.31.332.26福萊特恩公司15.72.13.102.40惠普公司20.67.71.292.06耐克公司20.48.41.512.60諾得斯特朗姆公司11.64.01.511.92西南航空公司12.86.40.882.28提費(fèi)尼公司14.84.91.232.481.銷(xiāo)售收入的差異2.總資產(chǎn)的數(shù)量差異3.行業(yè)利潤(rùn)空間的差異4.經(jīng)營(yíng)管理能力5.品牌的差異九、公司的利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周

6、轉(zhuǎn)率、財(cái)務(wù)杠桿差異形成ROEROE必然僅僅包含一年的贏利，所以無(wú)法抓必然僅僅包含一年的贏利，所以無(wú)法抓住多重階段決策所產(chǎn)生的全部影響。住多重階段決策所產(chǎn)生的全部影響。思考：大量的廣告費(fèi)用投入、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)思考：大量的廣告費(fèi)用投入、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用、各種培訓(xùn)費(fèi)用用、各種培訓(xùn)費(fèi)用十、ROE的時(shí)效問(wèn)題戰(zhàn)略性成本1年 2年 3年 4年ROE衡量的是股東投資的收益，投資數(shù)額使用的是股東權(quán)益的帳面價(jià)值，而非市場(chǎng)價(jià)值。案例分析：A公司的ROE=21%；帳面價(jià)值10億元，而市場(chǎng)價(jià)值為30億元，則真實(shí)的ROE是否為7%？十一、ROE的價(jià)值問(wèn)題ROE僅僅著重于收益問(wèn)題而忽視了風(fēng)險(xiǎn)，所以是衡量財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的不精確尺度。案例分

7、析：A：投資收益率10%，財(cái)務(wù)杠桿5，則ROE=50%；B：投資收益率15%，財(cái)務(wù)杠桿2，則ROE=30%；則你的選擇呢？十二、ROE的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題十三、ROIC（投資資本收益率）負(fù)債（負(fù)債（10%利息率）利息率） 權(quán)益權(quán)益 總資產(chǎn)總資產(chǎn) 稅息前利潤(rùn)稅息前利潤(rùn) 利息費(fèi)用利息費(fèi)用稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)稅收稅收40%稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn)ROEROIROIC90010010001209030121818%1.8%7.2%010001000120012048727.2%7.2%7.2%存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨成本/期末存貨=銷(xiāo)售收入/期末存貨應(yīng)收帳款回收期（DSO）=應(yīng)收帳款/每日銷(xiāo)售額=365/（銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收帳款）

8、日銷(xiāo)售變現(xiàn)期=（現(xiàn)金+存貨）/每日賒銷(xiāo)額應(yīng)付帳款期=應(yīng)付帳款/每日賒購(gòu)額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/固定資產(chǎn)凈值十四、常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)性比率盈利收益率盈利收益率十五、盈利收益率十五、盈利收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)股東權(quán)益的總市值股東權(quán)益的總市值=每股盈利每股盈利每股價(jià)格每股價(jià)格股票價(jià)格對(duì)投股票價(jià)格對(duì)投資者的未來(lái)預(yù)資者的未來(lái)預(yù)期相當(dāng)敏感。期相當(dāng)敏感。每份股權(quán)使其每份股權(quán)使其所有者除現(xiàn)有所有者除現(xiàn)有的一份盈利外的一份盈利外還享有未來(lái)的還享有未來(lái)的一份贏利。一份贏利。往往高盈利收往往高盈利收益率不是公司益率不是公司業(yè)績(jī)卓越的指業(yè)績(jī)卓越的指標(biāo)；實(shí)際上，標(biāo)；實(shí)際上，更為相反。更為相反。盈利收益率由于其自身嚴(yán)格的時(shí)間問(wèn)

9、題，盈利收益率由于其自身嚴(yán)格的時(shí)間問(wèn)題，使它失去了對(duì)業(yè)績(jī)衡量的效用。使它失去了對(duì)業(yè)績(jī)衡量的效用。十六、市值杠桿比率十六、市值杠桿比率=總負(fù)債總負(fù)債股票數(shù)每股價(jià)格股票數(shù)每股價(jià)格=負(fù)債負(fù)債負(fù)債市值負(fù)債市值負(fù)債的市值負(fù)債的市值一般通常假一般通常假設(shè)等于負(fù)債設(shè)等于負(fù)債的賬面價(jià)值的賬面價(jià)值;由于大多數(shù)由于大多數(shù)時(shí)候時(shí)候,兩者相兩者相差甚微差甚微;市值比率比市值比率比較了預(yù)期的較了預(yù)期的未來(lái)收入的未來(lái)收入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)值與未來(lái)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的現(xiàn)值現(xiàn)值;與市值比較與市值比較;明顯優(yōu)于賬面價(jià)值比率明顯優(yōu)于賬面價(jià)值比率;原因原因,賬面賬面價(jià)值是歷史的價(jià)值是歷史的,常常離譜的數(shù)據(jù)常常離譜的數(shù)據(jù),而市值真實(shí)的反

10、而市值真實(shí)的反映了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中債務(wù)人和股東的利害關(guān)系映了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中債務(wù)人和股東的利害關(guān)系;總負(fù)債總負(fù)債股票市值股票市值負(fù)債負(fù)債總資產(chǎn)市值總資產(chǎn)市值股票市值股票市值市盈率市盈率P/E十七、市盈率（十七、市盈率（P/E）=每股價(jià)格每股價(jià)格每股盈利每股盈利市盈率是市盈率是獲取每一獲取每一塊錢(qián)現(xiàn)有塊錢(qián)現(xiàn)有盈利的價(jià)盈利的價(jià)格，也是格，也是使不同盈使不同盈利水平公利水平公司間的股司間的股價(jià)正?；瘍r(jià)正?；囊环N方的一種方式。式。當(dāng)公司的盈利狀況不好但投資者相信這只是暫時(shí)現(xiàn)象時(shí)，當(dāng)公司的盈利狀況不好但投資者相信這只是暫時(shí)現(xiàn)象時(shí)，會(huì)有一些令人迷惑的景象出現(xiàn)。而對(duì)降低的盈利，股價(jià)依會(huì)有一些令人迷惑的景象出現(xiàn)。而對(duì)降

11、低的盈利，股價(jià)依舊堅(jiān)挺，市盈率上升。反映了投資者對(duì)未來(lái)前景的信心。舊堅(jiān)挺，市盈率上升。反映了投資者對(duì)未來(lái)前景的信心。(Trend analysis) 英特爾公司獲得能力和流動(dòng)性指標(biāo)，英特爾公司獲得能力和流動(dòng)性指標(biāo)，1992199219961996利潤(rùn)率利潤(rùn)率周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率ROIROE年末財(cái)務(wù)狀況：年末財(cái)務(wù)狀況：(百萬(wàn)）百萬(wàn)）流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)比率流動(dòng)比率24.71.012535.613684486388212.822.01.0322.833.38097361944782.219.90.9218.227.36167302431432.026.10.9023.635

12、.55802243333692.418.30.8114.821.64691184228492.515 20 25 30 35 40 199219931994 1995 1996 ROIROE1821 24 27 199219931994 1995 1996 0.60.81.01.2利潤(rùn)率利潤(rùn)率周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率24 10 199219931994 1995 1996 2.02.53.5流動(dòng)比率流動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本6 8 1.53.0第三部分年度測(cè)評(píng)的幾種方式一、年度測(cè)評(píng)方式一、年度測(cè)評(píng)方式Balanced Score Card）流流動(dòng)動(dòng)比比速速動(dòng)動(dòng)比比資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債率流動(dòng)資流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)

13、率率銷(xiāo)售利銷(xiāo)售利潤(rùn)率潤(rùn)率資產(chǎn)利資產(chǎn)利潤(rùn)率潤(rùn)率凈值報(bào)凈值報(bào)酬率酬率銷(xiāo)售增銷(xiāo)售增長(zhǎng)率長(zhǎng)率指指標(biāo)標(biāo)比比例例指指標(biāo)標(biāo)比比例例指指標(biāo)標(biāo)比比例例指指標(biāo)標(biāo)比比例例指指標(biāo)標(biāo)比比例例指指標(biāo)標(biāo)比比例例指指標(biāo)標(biāo)比比例例指指標(biāo)標(biāo)比比例例行業(yè)行業(yè)平均平均水平水平2.1100%1.2100%60%100%5100%14%100%16%100%22%100%10%100%本公本公司水司水平平1.990%1.190%95%151%4.590%12%85%14%87%20%91%12%120%二、“雷達(dá)圖”（財(cái)務(wù)狀況圖）“雷達(dá)圖”（財(cái)務(wù)狀況圖）速動(dòng)比率流動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率凈值報(bào)酬率銷(xiāo)售增長(zhǎng)率績(jī)效

14、績(jī)效單位：百萬(wàn)R MB單位：百萬(wàn)R MB銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入254254293293318318387387431431454454銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售成本135135152152167167201201224224236236總收入總收入119119141141151151186186207207218218生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用484858586363828290909595營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售成本營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售成本181823232424262627272828研發(fā)成本研發(fā)成本222223232323252524242424行政費(fèi)用行政費(fèi)用151515151515161616161616凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)1616222226

15、26373750505555銷(xiāo)售報(bào)酬率%銷(xiāo)售報(bào)酬率%6.36.37.57.58.28.29.69.612121212資產(chǎn)資產(chǎn)141141162162167167194194205205206206資產(chǎn)（占銷(xiāo)售的% ）資產(chǎn)（占銷(xiāo)售的% ）565655555353505048484545資產(chǎn)報(bào)酬率%資產(chǎn)報(bào)酬率%11.311.3141416161919242427274 45 5某公司的損益表某公司的損益表基準(zhǔn)年基準(zhǔn)年1 12 23 3財(cái)務(wù)計(jì)分卡評(píng)估財(cái)務(wù)計(jì)分卡評(píng)估損益表?yè)p益表利潤(rùn)增長(zhǎng)利潤(rùn)增長(zhǎng)收入增長(zhǎng)收入增長(zhǎng)資產(chǎn)增長(zhǎng)資產(chǎn)增長(zhǎng)銷(xiāo)售報(bào)酬銷(xiāo)售報(bào)酬率增長(zhǎng)率增長(zhǎng)資產(chǎn)報(bào)酬資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)率增長(zhǎng)研發(fā)費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)增

16、長(zhǎng)銷(xiāo)售費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)增長(zhǎng)生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用增長(zhǎng)增長(zhǎng)評(píng)估收入增長(zhǎng)勢(shì)頭與幅度評(píng)估收入增長(zhǎng)勢(shì)頭與幅度評(píng)估利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度與動(dòng)因評(píng)估利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度與動(dòng)因每元銷(xiāo)售創(chuàng)造的效益情況每元銷(xiāo)售創(chuàng)造的效益情況每元資產(chǎn)創(chuàng)造的效益情況每元資產(chǎn)創(chuàng)造的效益情況評(píng)估規(guī)模效益的增長(zhǎng)情況評(píng)估規(guī)模效益的增長(zhǎng)情況評(píng)估資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況與盈利能力評(píng)估資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況與盈利能力評(píng)估營(yíng)業(yè)杠桿的利用情況評(píng)估營(yíng)業(yè)杠桿的利用情況評(píng)估未來(lái)產(chǎn)品的投入狀況評(píng)估未來(lái)產(chǎn)品的投入狀況四、營(yíng)銷(xiāo)計(jì)分卡四、營(yíng)銷(xiāo)計(jì)分卡績(jī)效績(jī)效以后市場(chǎng)為基準(zhǔn)以后市場(chǎng)為基準(zhǔn)市場(chǎng)增長(zhǎng)市場(chǎng)增長(zhǎng)18.30%18.30% 23.40%23.40% 17.60%17.60% 34.40%34.40% 2

17、4.90%24.90% 17.90%17.90%市場(chǎng)占有率市場(chǎng)占有率20.30%20.30% 19.10%19.10% 18.40%18.40% 17.10%17.10% 16.30%16.30% 14.90%14.90%顧客保留率顧客保留率88.20%88.20% 87.10%87.10% 85.00%85.00% 82.20%82.20% 80.90%80.90% 80.00%80.00%新顧客新顧客11.70%11.70% 12.90%12.90% 14.90%14.90% 24.10%24.10% 22.50%22.50% 29.20%29.20%不滿意的顧客不滿意的顧客13.60%1

18、3.60% 14.30%14.30% 16.10%16.10% 17.30%17.30% 18.90%18.90% 19.60%19.60%相對(duì)的產(chǎn)品質(zhì)量相對(duì)的產(chǎn)品質(zhì)量+1919+20+17+12+9+7相對(duì)的服務(wù)質(zhì)量相對(duì)的服務(wù)質(zhì)量00-2-3-5-8相對(duì)的新產(chǎn)品銷(xiāo)售相對(duì)的新產(chǎn)品銷(xiāo)售+8+8+7+5+1-4其他的指標(biāo)其他的指標(biāo)4 45 5某公司的營(yíng)銷(xiāo)計(jì)分卡某公司的營(yíng)銷(xiāo)計(jì)分卡基準(zhǔn)年基準(zhǔn)年1 12 23 3營(yíng)銷(xiāo)計(jì)分卡評(píng)估營(yíng)銷(xiāo)計(jì)分卡評(píng)估營(yíng)營(yíng)銷(xiāo)銷(xiāo)計(jì)計(jì)分分卡卡市場(chǎng)占有率市場(chǎng)占有率顧客保留率顧客保留率新顧客新顧客不滿意顧客不滿意顧客相對(duì)的產(chǎn)品質(zhì)量相對(duì)的產(chǎn)品質(zhì)量相對(duì)的服務(wù)質(zhì)量相對(duì)的服務(wù)質(zhì)量相對(duì)新產(chǎn)品質(zhì)量相對(duì)

19、新產(chǎn)品質(zhì)量分析是否整個(gè)市場(chǎng)增長(zhǎng)？與競(jìng)爭(zhēng)分析是否整個(gè)市場(chǎng)增長(zhǎng)？與競(jìng)爭(zhēng)者相比增長(zhǎng)狀況如何？者相比增長(zhǎng)狀況如何？分析利潤(rùn)主要來(lái)源于新客戶與老分析利潤(rùn)主要來(lái)源于新客戶與老客戶？客戶？分析新顧客增長(zhǎng)情況與老顧客結(jié)分析新顧客增長(zhǎng)情況與老顧客結(jié)構(gòu)比構(gòu)比運(yùn)用運(yùn)用“五分法五分法”進(jìn)行滿意追蹤進(jìn)行滿意追蹤評(píng)估與競(jìng)爭(zhēng)者產(chǎn)品質(zhì)量的差別評(píng)估與競(jìng)爭(zhēng)者產(chǎn)品質(zhì)量的差別與具體對(duì)策與具體對(duì)策評(píng)估與競(jìng)爭(zhēng)者服務(wù)質(zhì)量的差別評(píng)估與競(jìng)爭(zhēng)者服務(wù)質(zhì)量的差別與具體對(duì)策與具體對(duì)策評(píng)估與競(jìng)爭(zhēng)者新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度與評(píng)估與競(jìng)爭(zhēng)者新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度與未來(lái)利潤(rùn)未來(lái)利潤(rùn)五、綜合平衡計(jì)分卡五、綜合平衡計(jì)分卡（Balanced Score Card)Balanced S

20、core Card)資本報(bào)酬率資本報(bào)酬率現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量項(xiàng)目盈利率項(xiàng)目盈利率預(yù)期利潤(rùn)預(yù)測(cè)預(yù)期利潤(rùn)預(yù)測(cè)銷(xiāo)售庫(kù)存銷(xiāo)售庫(kù)存新產(chǎn)品收入總數(shù)新產(chǎn)品收入總數(shù)收入的比例收入的比例員工態(tài)度調(diào)查員工態(tài)度調(diào)查員工建議數(shù)員工建議數(shù)員工人均創(chuàng)造價(jià)值員工人均創(chuàng)造價(jià)值與客戶討論新與客戶討論新工作的時(shí)間工作的時(shí)間投標(biāo)成功率投標(biāo)成功率返工情況返工情況安全事件指數(shù)安全事件指數(shù)計(jì)劃執(zhí)行指數(shù)計(jì)劃執(zhí)行指數(shù)項(xiàng)目周期項(xiàng)目周期價(jià)格水平價(jià)格水平在客戶排名中位置在客戶排名中位置客戶滿意度指數(shù)客戶滿意度指數(shù)市場(chǎng)份額市場(chǎng)份額六、戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的要求財(cái)務(wù)指標(biāo)增加收入降低成本/提高生產(chǎn)力資產(chǎn)利用企業(yè)生命周期成長(zhǎng)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率新產(chǎn)品收入占總收入的比重

21、新增加客戶收入占總收入的比重每員工平均營(yíng)運(yùn)收入投資（占銷(xiāo)售收入的比重）企業(yè)生命周期成熟期目標(biāo)客戶市場(chǎng)份額產(chǎn)品線盈利率新服務(wù)收入占總收入的比重成本占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本比例成本下降比率非直接成本（銷(xiāo)售費(fèi)用）流動(dòng)資金比率資本支出回報(bào)率資產(chǎn)利用率衰落期不同產(chǎn)品線盈利率不同客戶盈利率無(wú)盈利的客戶比重單位成本投資回收率投資金額第四部分第四部分經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)一、經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)是考慮了未來(lái)現(xiàn)金流量、時(shí)間因素、風(fēng)險(xiǎn)因素三個(gè)變量的一個(gè)較為準(zhǔn)確的項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估指標(biāo)。二、常用經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)分類(lèi)1.經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（EP）2.附加經(jīng)濟(jì)增值（EVA）3.市場(chǎng)價(jià)值增值（MAV）4.總股東收益（TSR）5.平衡記分卡（

22、BSC）三、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=凈收入-（投資資本資本成本） =投資資本（ROIC-資本成本） =投資資本溢價(jià)一個(gè)案例（EP）假設(shè)公司A的投資資本為2000元，資本利潤(rùn)率為20%，資本成本率為10%，則該公司創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為：EP=2000（20%-10%） =200元四、附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值定義：是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的衍生形式，利潤(rùn)率不能超過(guò)公司資本成本的公司是在浪費(fèi)投資者的資金，一個(gè)公司或經(jīng)濟(jì)單位僅在它的營(yíng)業(yè)收益超過(guò)所有利用的資本成本時(shí)，才為其所有者創(chuàng)造了價(jià)值。附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)真正盈利或創(chuàng)造價(jià)值的一種方法。這種方法被斯特恩斯圖爾咨詢公司命名為“附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值”理論并注冊(cè)了商標(biāo)，其，目的是

23、幫助企業(yè)管理者和投資者評(píng)價(jià)公司的業(yè)績(jī)。附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值=息前稅后利潤(rùn)總額-資本總成本其中：息前稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-應(yīng)交所得稅+利息支出 資金總成本=總資產(chǎn)綜合資金成本率 綜合資金成本率=平均資本成本率資本構(gòu)成率+平均負(fù)債成本率負(fù)債構(gòu)成率 平均資本構(gòu)成率=（各種資本成本率各該資本構(gòu)成率） 平均負(fù)債成本率=（各種負(fù)債成本率各該負(fù)債構(gòu)成率） 附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值的具體公式綜合資本成本率計(jì)算案例資金來(lái)源資金來(lái)源 金額金額 資金成本率資金成本率銀行借款銀行借款 200 8% 200 8%發(fā)行債券發(fā)行債券 300 10% 300 10%股東投入股東投入 500 15% 500 15% 合計(jì)合計(jì) 1000 1000 ？

24、綜合資金成本綜合資金成本=200/1000=200/10008%+300/10008%+300/100010%+500/100010%+500/100015%15%）=12.1%=12.1%五、EVA&傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)1、使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)2、確認(rèn)資本增值3、適用不同資本規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)同等評(píng)價(jià)4、與企業(yè)最大價(jià)值化的目標(biāo)聯(lián)系1、使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)2、未考慮股權(quán)資本成本3、不適用不同企業(yè)之間的比較4、反應(yīng)的是企業(yè)賬面會(huì)計(jì)盈利經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值的原理標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)NPVNPV分析分析 項(xiàng)目項(xiàng)目年度年度0 01 12 23 34 4原始投資原始投資收益收益現(xiàn)金開(kāi)支現(xiàn)金開(kāi)支折舊折舊稅

25、前收益稅前收益40%40%稅額稅額稅后收益稅后收益折舊折舊稅后現(xiàn)金流稅后現(xiàn)金流量量按按10%10%貼現(xiàn)貼現(xiàn)的的NPVNPV-100-100-100-10058.558.5808013.313.33 3252541.641.67 716.616.67 7252525255050808013.313.33 3252541.641.67 716.616.67 7252525255050808013.3313.33252541.6741.6716.6716.67252525255050808013.313.33 3252541.641.67 716.616.67 7252525255050貼現(xiàn)貼現(xiàn)EV

26、AEVA分析分析 項(xiàng)目項(xiàng)目年度年度0 01 12 23 34 4利用資本利用資本KwKwKwKw* *資本資本EBIT(1-t)EBIT(1-t)-Kw-Kw* *z z資本資本EVAEVA按按10%10%貼現(xiàn)的貼現(xiàn)的EVAEVA58.558.51001000.100.10101025251010151575750.100.107.57.525257.57.517.517.550500.100.105 525255 5202025250.100.102.52.525252.52.522.522.5有效結(jié)合三個(gè)管理職能:資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、獎(jiǎng)金；解決了管理職能目前互相沖突的問(wèn)題。向經(jīng)理們發(fā)出明顯

27、混亂的、經(jīng)常相互抵觸的關(guān)于最佳行動(dòng)路線的信號(hào)有效避免（ROI、EPS、ROM、NPV、IRR、CRM）給管理者帶來(lái)的混亂。六、附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值對(duì)管理者誘惑附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值運(yùn)算（）項(xiàng)目A企業(yè)B企業(yè)利潤(rùn)總額加：利息費(fèi)用減：應(yīng)交所得稅減：資金總成本總資產(chǎn)資本：權(quán)數(shù)平均資本成本率負(fù)債：權(quán)數(shù)平均負(fù)債成本率:140255083070%14%30%10%166512037.5%16%62.5%8%EVA指標(biāo)關(guān)鍵項(xiàng)目的調(diào)節(jié)1.經(jīng)營(yíng)租賃支出：未記錄的經(jīng)營(yíng)租入資產(chǎn)價(jià)值是資本基礎(chǔ)的一部分，租賃費(fèi)用應(yīng)從利潤(rùn)表中剔除。2.研究和開(kāi)發(fā)支出及廣告促銷(xiāo)費(fèi)用：這些費(fèi)用支出的影響常常延續(xù)到未來(lái)期間，盡管會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求當(dāng)期予以確認(rèn)，在調(diào)整時(shí)

28、，應(yīng)將這些費(fèi)用支出（或其攤銷(xiāo)部分）從利潤(rùn)表中剔除。3.調(diào)整存貨價(jià)值：若在物價(jià)上漲情況下采用后進(jìn)先出法，則存貨價(jià)值會(huì)被壓低，期末存貨應(yīng)以現(xiàn)行較高價(jià)值重新表述。4.遞延所得稅：這是由公司應(yīng)稅利潤(rùn)與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的時(shí)間性差異引起的，為反映一定期間內(nèi)支付的現(xiàn)金稅款，在調(diào)整時(shí)應(yīng)加上（或減去）遞延稅款的變化。5.商譽(yù)攤銷(xiāo)：商譽(yù)可以作為資本基礎(chǔ)的永久部分，保持不變。6.非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的剝離。2000年中國(guó)上市公司EVA排名（萬(wàn)元）00053粵電力A600019寶鋼股份600018上港集箱600642申能股份600956中原油氣600858五糧液600098廣州控股600001邯鄲鋼鐵600104上海汽車(chē)600005武

29、鋼股份105960835647799976914668876444151360495884807440754七、市場(chǎng)價(jià)值增值（MVA）定義：即公司的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之差；公式：MVA=市場(chǎng)價(jià)值-賬面價(jià)值 =所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-所有者權(quán)益的賬面價(jià)值一個(gè)案例（MVA）東北電力的市值：79億元；北方電力的市值：76億元；東北電力的投資：79億元；北方電力的投資：58億元；則：東北電力的MVA=79-79=0 北方電力的MVA=76-58=18億元標(biāo)準(zhǔn)MVA定義：是指市場(chǎng)價(jià)值的增值（MVA）與投資資本的比值：公式：標(biāo)準(zhǔn)MVA=MVA/投資資本上例中：北方電力標(biāo)準(zhǔn)MVA=18/58=31%； 東北電

30、力標(biāo)準(zhǔn)MVA=0/79=0；八、MVA&EVAMVA：是指企業(yè)為股東創(chuàng)造或毀損了多少財(cái)富在資本市場(chǎng)上的體現(xiàn)，是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)獲取EVA能力預(yù)測(cè)的反映。在越有效的股票市場(chǎng)上，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值就越吻合，MVA就越能反映企業(yè)現(xiàn)在和未來(lái)獲取EVA的能力。中國(guó)2000年，相關(guān)性0.81;九、總股東回報(bào)（TSR）定義：總股東回報(bào)是該公司在該期間內(nèi)獲得的分紅收入和資本收入之和；公式：TSR=（P1-P0）/P0+D/P0一個(gè)案例（TSR）2001年1月公司A的股價(jià)為60元，2001年年度內(nèi)公司分紅二次，一次在1月，一次在7月，每次分紅2元。而2001年年底該公司的股價(jià)為70元，在此期間內(nèi)無(wú)風(fēng)

31、險(xiǎn)利率為6%。則TSR=（70-60）/70+2【 （1+6%）+2（1+3%） 】/60=23.6%;公司價(jià)值評(píng)估公司價(jià)值評(píng)估第五部分第五部分一、戰(zhàn)略控制指數(shù)一、戰(zhàn)略控制指數(shù)保護(hù)利潤(rùn)的強(qiáng)度指數(shù)戰(zhàn)略控制方式案例高10987建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)控制價(jià)值鏈主導(dǎo)地位良好的客戶關(guān)系微軟，Oracle英特爾，可口可樂(lè)可口可樂(lè)的國(guó)際業(yè)務(wù)GE，EDS中65品牌2年的產(chǎn)品提前期諸多英特爾低431年的產(chǎn)品提前期10%-20%的成本優(yōu)勢(shì)較少瑞士航空公司無(wú)21具有平均成本成本劣勢(shì)諸多諸多二、公司價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系二、公司價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系銷(xiāo)售利潤(rùn)率（息稅前利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)率（由第三方做出的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)）資產(chǎn)效率【（

32、資產(chǎn)-現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物)/銷(xiāo)售收入）】戰(zhàn)略控制指數(shù)市場(chǎng)價(jià)值/銷(xiāo)售額三、公司價(jià)值評(píng)估模式三、公司價(jià)值評(píng)估模式0%100%0%100%1.00.110010X0X案例分析案例分析0%100%0%100%1.00.110010X0X英特爾英特爾38%聯(lián)合信號(hào)美國(guó)鋼鐵13%7%英特爾聯(lián)合信號(hào)美國(guó)鋼鐵24%16%3%美國(guó)鋼鐵聯(lián)合信號(hào)0.70.790.9英特爾美國(guó)鋼鐵聯(lián)合信號(hào)931英特爾聯(lián)合信號(hào)美國(guó)鋼鐵6X1.5X0.5X四、公司市場(chǎng)價(jià)值設(shè)計(jì)四、公司市場(chǎng)價(jià)值設(shè)計(jì)( (每每5 5年年7 7年年) )我今天的設(shè)計(jì)我明天的設(shè)計(jì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率三年利潤(rùn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)與銷(xiāo)售額的比率戰(zhàn)略控制指數(shù)五、績(jī)效評(píng)估指標(biāo)的準(zhǔn)確性&

33、;復(fù)雜性企業(yè)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)第六部分前言調(diào)查發(fā)現(xiàn)：激勵(lì)、文化和培訓(xùn)是企業(yè)提高生產(chǎn)率的最有效的方法。其中企業(yè)對(duì)員工的激勵(lì)在改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率方面的效果在8項(xiàng)指標(biāo)中名列前矛，其他七項(xiàng)指標(biāo)分別為企業(yè)文化、職員教育、生產(chǎn)控制、設(shè)備投資、供給控制、更多的檢查、以及改進(jìn)的支持。影響企業(yè)提高生產(chǎn)率的因素0%20%40%60%80%100%系列193%80%70%62%56%45%32%33%員工激勵(lì)企業(yè)文化職員教育生產(chǎn)控制設(shè)備投資供給控制更多檢查改進(jìn)支持管理人員百分比第一部分企業(yè)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)原理與方法一、委托-代理關(guān)系假設(shè)委托-代理（Principal-agent）關(guān)系的假設(shè)是信息非對(duì)稱(chēng)假設(shè)，即

34、假設(shè)委托人與代理人之間掌握的信息是不對(duì)稱(chēng)的。委托人代理人委托人&代理人委托人：對(duì)公司擁有信息量少的人（或月光下的人）；代理人：對(duì)公司擁有信息量多的人（樹(shù)陰影下的人）；典型：國(guó)有企業(yè)存在多重委托代理關(guān)系，從而導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)缺乏激勵(lì)，效率低下的原因之一；部分委托-代理關(guān)系委托人代理人委托人代理人政府資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司部門(mén)經(jīng)理高級(jí)主管資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司董事長(zhǎng)高級(jí)主管生產(chǎn)線線長(zhǎng)董事長(zhǎng)總經(jīng)理生產(chǎn)線線長(zhǎng)生產(chǎn)線班組長(zhǎng)總經(jīng)理子公司總經(jīng)理生產(chǎn)線班組長(zhǎng)生產(chǎn)線職員子公司總經(jīng)理部門(mén)經(jīng)理績(jī)效評(píng)估者被評(píng)估者委托-代理關(guān)系5模式1.單個(gè)委托人& 單個(gè)代理人模型：醫(yī)生與病人；2.單個(gè)委托人&多個(gè)代理人模型：中央政府

35、與若干家壟斷信息企業(yè)；3.多個(gè)委托人&單個(gè)代理人模型：計(jì)算機(jī)用戶與ISP公司；4.多個(gè)委托人與多個(gè)代理人模型：保險(xiǎn)公司與投保人；5.單個(gè)或多個(gè)委托人與代理人之間彼此均為委托人和代理人模型：瞎子背瘸子；二、委托-代理均衡合同描述：到一個(gè)城市的兩條路徑：A&B1.A路徑比B路徑短1/3的路程；2.A路徑：要穿過(guò)一片沙漠戈壁并無(wú)任何風(fēng)光；3.B路徑：有一個(gè)美麗的淡水湖、一個(gè)美女村；淡水湖A路徑B路徑“瞎子背瘸子的困境”參與約束（Participation Constraint）激勵(lì)相容（Incentive Compatibility Constraint）1.在具有“自然”干涉的情況

36、下，代理人履行合同責(zé)任后所獲收益不能低于某個(gè)預(yù)定收益額，是為參與約束條件；2.代理人以行動(dòng)效用最大化原則選擇具體的操作行動(dòng)，在代理人通過(guò)努力獲得自身最大化收益的同時(shí)，也使委托人獲得了最大化收益，即所謂的激勵(lì)相容條件；3.結(jié)論：達(dá)成委托-代理的均衡合同，既要符合參與約束條件，也要滿足激勵(lì)相容條件三、委托代理關(guān)系的信任市民對(duì)商家商業(yè)道德的評(píng)價(jià)市民對(duì)商家商業(yè)道德的評(píng)價(jià)17%13%26%44%難說(shuō)較好或很好不好或很不好一般社會(huì)信任度調(diào)查47%32%21%說(shuō)不準(zhǔn)可以信任不可信任四、EMD模式1.實(shí)體（Entity）設(shè)計(jì)：設(shè)計(jì)目標(biāo)、框架、技術(shù)路徑、基本模式、配套制度和設(shè)計(jì)流程；2.模式（Model）設(shè)計(jì)：

37、對(duì)象、結(jié)構(gòu)、層次、手段和績(jī)效評(píng)估；3.操作管理細(xì)則（Detailed Rules and Regulations）設(shè)計(jì)：意義、預(yù)期目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)手段、操作流程、財(cái)務(wù)與人力資源支持；激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)“20”黃金法則第七部分一、確定新的理念1.“謹(jǐn)慎規(guī)劃、培訓(xùn)先行、制度明確、態(tài)度堅(jiān)決、承認(rèn)不足、不斷改進(jìn)”；2.分蛋糕方法；3.最大化消除“搭便車(chē)”4.不斷創(chuàng)新激勵(lì)；5.認(rèn)識(shí)激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)日常管理的生命線；搭便車(chē)對(duì)策矩陣假設(shè)住在一個(gè)宿舍內(nèi)的兩個(gè)人A&B，各有財(cái)產(chǎn)300元，對(duì)電風(fēng)扇的福利評(píng)價(jià)為100元，電風(fēng)扇的價(jià)格為160元，則：300，300400，240240，400320，320局中人B局中人A買(mǎi)

38、不買(mǎi)買(mǎi)不買(mǎi)二、實(shí)施有力的保障機(jī)制6、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者領(lǐng)導(dǎo)并參與；7、自己?jiǎn)胃刹蝗缙刚?qǐng)專(zhuān)家一起干；8、建立對(duì)企業(yè)中高層管理者的績(jī)效評(píng)估制度；聘請(qǐng)專(zhuān)家“五因素”決策1.聘請(qǐng)有在中國(guó)從事相關(guān)咨詢服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)或經(jīng)歷；2.雙方合作的時(shí)間是否超過(guò)56個(gè)月；3.應(yīng)能接受咨詢費(fèi)用；4.咨詢公司提供相應(yīng)的培訓(xùn)；5.提供現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)或咨詢服務(wù)；三、布置科學(xué)的設(shè)計(jì)技術(shù)9、激勵(lì)機(jī)制要實(shí)際有效（辦公室內(nèi)的警告語(yǔ)）；10、激勵(lì)機(jī)制中必須含有威脅和威懾因素（政府公共衛(wèi)生部門(mén)的罰款游戲）；11、對(duì)戰(zhàn)略信息作科學(xué)的控制（明獎(jiǎng)金、暗升遷）；12、盡量滿足“最大參與約束原則”（海爾：人人都是人才、賽馬不相馬）；13、實(shí)施有效的分層激勵(lì)原則；1

39、4、滿足“獎(jiǎng)勤罰懶”原則；15、避免過(guò)度激勵(lì)；16、建立“門(mén)檻制度”避免制度中含有反激勵(lì)或倒歧視因素；17、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與高級(jí)管理者薪酬設(shè)計(jì)（以利驅(qū)義）；案例：海爾的賽馬規(guī)則在位監(jiān)控：1、職員要能自我控制，自我約束；2、選擇崗位目標(biāo)、財(cái)務(wù)等若干控制點(diǎn)建立監(jiān)控體系；3、工作沒(méi)有起色也沒(méi)有失誤的干部要受到批評(píng)；屆滿輪流：職員在一定的崗位上任期屆滿后，由集團(tuán)根據(jù)總體目標(biāo)并結(jié)合個(gè)人發(fā)展需要，輪調(diào)到其他崗位。力求培養(yǎng)干部的綜合素質(zhì)和思維的全面性；三工并存、動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換：優(yōu)秀職員、合格職員、適用職員三種身份之間動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換。同時(shí)身份與薪酬掛鉤；內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)上崗：所有空缺在公告欄中張榜公布；案例：過(guò)度激勵(lì)討論1.北京某房地產(chǎn)公司對(duì)銷(xiāo)售主管的激勵(lì)機(jī)制：永遠(yuǎn)獎(jiǎng)勵(lì)前1名，淘汰后1名。規(guī)定每月都要淘汰6個(gè)銷(xiāo)售小組中銷(xiāo)售額最少的那個(gè)小組的銷(xiāo)售副總監(jiān)，而不是考慮銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)速度。結(jié)果是公司的6位銷(xiāo)售副總監(jiān)集體跳槽到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里。2.中國(guó)某著名公司不惜一切代價(jià)聘請(qǐng)國(guó)外某著名咨詢機(jī)構(gòu)為企業(yè)發(fā)展出謀獻(xiàn)策。該機(jī)構(gòu)向企業(yè)提交的一條咨詢建議是：對(duì)每個(gè)季度中評(píng)比后三名的部門(mén)經(jīng)理調(diào)換工作崗位。結(jié)果是由于中層干部變動(dòng)出現(xiàn)過(guò)于頻繁，公司最后放棄。 18、激勵(lì)機(jī)制應(yīng)適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)有文化傾向；19、綜合平衡、漸進(jìn)升級(jí)；20、激勵(lì)機(jī)制應(yīng)設(shè)置補(bǔ)救措施；三、布置科學(xué)