第02章財務報表分析完整版

1、第二章 財務報表分析本章考情分析本章屬于重點章，是財務管理部分的核心，是對整個財務管理工作的總結和分析。同時也為相關章節(jié)內容的分析和決策提供了方法和手段，如為第三章可持續(xù)增長率的計算提供了杜邦分析體系的構架，為第七章企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中實體現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量的計算奠定了理論基礎，為第七章企業(yè)價值評估的相對價值法的運用提供了相關指標等。因此，掌握好財務指標的計算和財務報表分析的方法對后面相關內容的學習是至關重要的。本章的內容其實很簡單，無非是相關重要財務指標的計算、分析及應注意的問題和綜合財務分析體系的分析。但本章內容可與第三章可持續(xù)增長率的計算、第七章編制預計報表基礎上計算相關指

2、標結合；利用已知的應收賬款周轉率和存貨周轉率測算第十九章現(xiàn)金預算表中的銷售現(xiàn)金流入和外購存貨的現(xiàn)金流出；利息保障倍數(shù)的計算與第十章財務杠桿系數(shù)計算的結合等，學習的重點應放在如何和其他章節(jié)內容的結合和聯(lián)系上。2014年重點掌握第三章外部融資需求量預測的銷售百分比法結合第七章預計財務報表的編制，并在此基礎上與管理用財務分析體系進行因素分析結合起來出綜合題。熟練掌握管理用財務報表的框架結構對學習第七章企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的思路有很大幫助。學習本章內容的主要方法是牢固掌握各項財務比率以及管理用財務報表分析的有關計算公式、分析思路和分析中應注意的問題。近三年題型題量分析本章近2年考試平均分值為1

3、4分。從題型來看，客觀題和主觀題均有涉及。主要考點集中在有關財務指標的計算、杜邦財務分析體系中相關指標的計算和分析以及管理用財務分析體系中相關指標的計算和連環(huán)替代分析。本章考點精講【考點一】財務比率分析財務比率可以分為以下五類：短期償債能力比率、長期償債能力比率、營運能力比率、盈利能力比率和市價比率。分析內容有關指標計算公式分析短期償債能力分析可償債資產與短期債務的存量比較營運資本=流動資產-流動負債=長期資本-長期資產營運資本的數(shù)額越大，財務狀況越穩(wěn)定；營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的橫向比較。流動比率=流動資產/流動負債【注意】營運資本配置比率與流動比率的相互關系：（1）營運資本配置

4、比率=營運資本/流動資產=（流動資產-流動負債）/流動資產=1-1/流動比率（2）流動比率=流動資產/流動負債=流動資產/（流動資產-營運資本）=1/（1-營運資本配置比率）一般情況下，流動資產中的應收賬款和存貨的質量高低及其周轉速度快慢是影響流動比率可信性的主要因素。流動比率的局限性：（1）有些流動資產的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異；（2）經營性流動資產是企業(yè)持續(xù)經營所必需的，不能全部用于償債；（3）經營性應付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn)金全部結清。【相關鏈接1】流動比率為1.2，賒購材料一批（不考慮增值稅），是否會導致流動比率、速動比率和營運資本的變化？因為流動比率=1.21，說明分子大于

5、分母，當分子、分母增加相同金額時，將會導致分母的變動幅度大于分子的變動幅度，所以流動比率將會變小。如代入具體數(shù)據(jù)：原來流動比率=，現(xiàn)賒購材料一批，價值10萬元，則流動比率=，即流動比率降低。同時，賒購材料一批，速動資產不變，流動負債增加，所以，速動比率降低。由于流動資產和流動負債增加相同金額，所以，營運資本不變?！鞠嚓P鏈接2】如何理解流動比率與營運資本配置比率的關系？流動比率與營運資本配置比率是同方向變動的，因為營運資本=流動資產-流動負債，營運資本配置比率=營運資本/流動資產=（流動資產-流動負債）/流動資產，分子分母都除以流動資產，營運資本配置比率=1-（1/流動比率）；流動比率=流動資產

6、/流動負債=流動資產/（流動資產-營運資本）=1/（1-營運資本配置比率）。由上式可以看出，營運資本配置比率越高，相應地流動比率就越大。比如營運資本配置比率為0.5時，對應的流動比率為2；當營運資本配置比率為0.6時，對應的流動比率為2.5。分析內容有關指標計算公式分析短期償債能力分析可償債資產與短期債務的存量比較速動比率=速動資產/流動負債其中：速動資產=流動資產-存貨-預付款項-一年內到期的非流動資產-其他流動資產等影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力和其質量高低。速動比率的局限性：（1）賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多；（2）季節(jié)性變化，可能導

7、致報表上的應收賬款不能反映平均水平?，F(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債經營活動現(xiàn)金流量凈額與短期債務的比較現(xiàn)金流量比率=經營活動現(xiàn)金流量凈額/年末流動負債影響短期償債能力的其他因素增強短期償債能力的表外因素（1）可動用的銀行貸款指標；（2）準備很快變現(xiàn)的非流動資產；（3）償債能力的聲譽。降低短期償債能力的表外因素（1）與擔保有關的或有負債；（2）經營租賃合同中承諾的付款；（3）建造合同、長期資產購置合同中的分期付款。分析內容有關指標計算公式分析長期償債能力分析總債務存量比率資產負債率=負債總額/資產總額（1）從債權人的立場看。他們希望債務比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太

8、大的風險；（2）從股東的角度看。在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越好，否則相反。產權比率=負債總額/股東權益總額（1）產權比率反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構；（2）產權比率也反映債權人投入資本受到股東權益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度。權益乘數(shù)=資產總額/股東權益總額長期資本負債率=非流動負債/（非流動負債+股東權益）總債務流量比率利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用利息保障倍數(shù)指標反映企業(yè)經營收益為所需支付的債務利息的多少倍。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則

9、相反?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經營現(xiàn)金流量/利息費用它比利息保障倍數(shù)更可靠?，F(xiàn)金流量債務比=經營活動現(xiàn)金流量凈額/債務總額影響長期償債能力的其他因素（1）長期租賃；（2）債務擔保；（3）未決訴訟。【考點一】財務比率分析分析內容有關指標計算公式分析營運能力比率應收賬款周轉率（1）應收賬款周轉次數(shù)=銷售收入/應收賬款（2）應收賬款周轉天數(shù)=365/應收賬款周轉次數(shù)（3）應收賬款與收入比=應收賬款/銷售收入計算和使用應收賬款周轉率應注意的問題：（1）銷售收入的賒銷比例問題。計算時通常直接用利潤表第一項“營業(yè)收入”來計算；（2）應收賬款年末余額的可靠性問題。計算時通常用“平均應收賬款”；（3）應收賬款的

10、減值準備問題。通常直接利用報表數(shù)據(jù)計算，但如果計提的減值準備數(shù)額較大，應按未計提減值準備前的應收賬款計算；（4）應收票據(jù)是否計入應收賬款周轉率。計算時通常要考慮應收票據(jù)，稱為“應收賬款及應收票據(jù)周轉天數(shù)”；（5）應收賬款周轉天數(shù)是否越少越好。應收賬款周轉天數(shù)不一定越少越好，應結合銷售方式、信用政策綜合考慮；（6）應收賬款分析應與銷售額分析、現(xiàn)金分析相聯(lián)系。存貨周轉率（1）存貨周轉次數(shù)=銷售收入/存貨（2）存貨周轉天數(shù)=365/存貨周轉次數(shù)（3）存貨與收入比=存貨/銷售收入計算和使用存貨周轉率應注意的問題：（1）使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉額。如果為了評估存貨的變現(xiàn)能力，應采用“銷售

11、收入”；如果為了評估存貨管理的業(yè)績，應采用“銷售成本”；（2）存貨周轉天數(shù)不是越少越好。在特定情形下，存在一個最佳的存貨水平；（3）應注意應付款項、存貨和應收賬款（或銷售收入）之間的關系；（4）應關注存貨內部構成比例關系。流動資產周轉率（1）流動資產周轉次數(shù)=銷售收入/流動資產（2）流動資產周轉天數(shù)=365/流動資產周轉次數(shù)（3）流動資產與收入比=流動資產/銷售收入流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度。周轉速度快，會相對節(jié)約流動資產，等于相對擴大資產投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉速度，需要補充流動資產參加周轉，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。營運資本周轉率（1）營運資本周轉次數(shù)=銷售收入營

12、運資本（2）營運資本周轉天數(shù)=365營運資本周轉次數(shù)（3）營運資本與收入比=營運資本銷售收入營運資本周轉率是一個綜合性比率。嚴格意義上，應僅有經營性資產和經營性負債被用于計算這一指標，即短期借款、交易性金融資產和超額現(xiàn)金等因不是經營活動必需的應被排除在外。非流動資產周轉率（1）非流動資產周轉次數(shù)=銷售收入/非流動資產（2）非流動資產周轉天數(shù)=365/非流動資產周轉次數(shù)（3）非流動資產與收入比=非流動資產/銷售收入總資產周轉率（1）總資產周轉次數(shù)=銷售收入/總資產（2）總資產周轉天數(shù)=365/總資產周轉次數(shù)（3）總資產與收入比=總資產/銷售收入總資產周轉率的驅動因素：（1）應收賬款周轉天數(shù)；（2

13、）存貨周轉天數(shù)；（3）非流動資產周轉天數(shù)?！咀⒁狻靠傎Y產周轉率的驅動因素分析，通常要利用“總資產周轉天數(shù)”或“總資產與收入比”，而不使用“總資產周轉次數(shù)”盈利能力比率銷售凈利率=凈利潤/銷售收入通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平總資產凈利率=凈利潤/總資產利用總資產凈利率分析時應注意：（1）總資產凈利率是提高權益凈利率的基本動力；（2）“總資產”通常用“平均資產”；（3）總資產凈利率=銷售凈利率總資產周轉次數(shù)。權益凈利率=凈利潤/股東權益從股東的角度來分析的投入產出指標市價比率市盈率=每股市價/每股收益計算每股收益的分子必須等于可分配給普

14、通股股東的凈利潤，即從凈利潤中扣除當年宣告或累積的優(yōu)先股股利。市凈率=每股市價每股凈資產市凈率對已經存在一定年限的舊經濟股票公司是有用的。但是，對新經濟公司，該比率不是非常有用。而且該比率僅可用于整個企業(yè)的評估，不能用于企業(yè)某一部分的評估。比較低的市凈率是市場關于該企業(yè)股利政策和未來成長評價的度量。市銷率=每股市價每股銷售收入市銷率，即市銷率。 經典例題【例題1單選題】現(xiàn)金流量比率是反映企業(yè)短期償債能力的一個財務指標。在計算年度現(xiàn)金流量比率時，通常使用流動負債的（ ）。（2013年）A.年末余額 B.年初余額和年末余額的平均值C.各月末余額的平均值 D.年初余額【答案】A【解析】在計算年度現(xiàn)金

15、流量比率時，通常使用流動負債的年末數(shù)而非平均數(shù)，原因是實際需要償還的是年末金額，而非平均金額?！纠}2單選題】甲公司上年凈利潤為250萬元，流通在外的普通股的加權平均股數(shù)為100萬股，優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為30元，甲公司的市盈率為（ ）。（2012年）A.12 B.15 【答案】B【解析】每股收益=歸屬于普通股股東的凈利潤/流通在外普通股加權平均數(shù)=（250-501）/100=2（元），市盈率=每股市價/每股收益=30/2=15。【例題3多選題】假設其他條件不變，下列計算方法的改變會導致應收賬款周轉天數(shù)減少的有（ ）。（2011年）A.從使用賒銷額

16、改為使用銷售收入進行計算B.從使用應收賬款平均余額改為使用應收賬款平均凈額進行計算C.從使用應收賬款全年日平均余額改為使用應收賬款旺季的日平均余額進行計算D.從使用已核銷應收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算【答案】AB【解析】應收賬款周轉天數(shù)與應收賬款周轉次數(shù)反方向變動，選項A和選項B會導致應收賬款周轉次數(shù)增加，從而導致應收賬款周轉天數(shù)減少；選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B相反?！纠}4單選題】下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是( )。（2010年）A.利用短期借款增加對流動資產的投資B.為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同

17、C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量D.提高流動負債中的無息負債比率【答案】C【解析】選項A是錯誤的：流動比率=流動資產/流動負債，利用短期借款增加對流動資產的投資時，流動比率計算分式中的分子分母同時增加相同數(shù)額，由于流動資產和流動負債的基數(shù)可能相同也可能不相同，即流動比率可能提高、降低或不變，所以，利用短期借款增加對流動資產的投資，不一定能夠提高企業(yè)的短期償債能力；選項B是錯誤的：與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同，屬于降低企業(yè)短期償債能力的表外因素；選項C是正確的：營運資本是衡量企業(yè)短期償債能力的一個指標，提高營運資本的數(shù)額，有助于提高企業(yè)短期償債能力，營運資本=流

18、動資產-流動負債=長期資本-長期資產，當長期資本的增加量超過長期資產的增加量時，營運資本會增加；選項D是錯誤的：提高流動負債中的無息負債比率不影響流動比率，即不影響企業(yè)的短期償債能力?！纠}5單選題】下列業(yè)務中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（ ）。（2009年新制度）A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設備B.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利【答案】A【解析】企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款和企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)增加了銀行存款（即增加了流動資產），均會提高企業(yè)短期償債能力；企業(yè)向股東發(fā)放股票股利不影響流動

19、資產和流動負債，即不影響企業(yè)短期償債能力；企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設備，終將引起銀行存款減少（即減少了流動資產），進而降低企業(yè)短期償債能力。因此，選項A正確?！纠}6多選題】下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項有（ ）。（2009年新制度）A.未決訴訟 B.債務擔保C.長期租賃 D.或有負債【答案】ABCD【解析】未決訴訟、債務擔保、長期租賃和或有負債均會影響企業(yè)的長期償債能力?！纠}7單選題】某公司2004年營業(yè)收入凈額為6000萬元。年初應收賬款余額為300萬元，年末應收賬款余額為500萬元，壞賬準備按應收賬款余額的10%計提。每年按360天計算，則該公司的應收賬款周轉天數(shù)為

20、（ ）天。（2005年）A.15 B.17C.22 D.24【答案】D【解析】應收賬款周轉次數(shù)=6000（300+500）2=15（次），應收賬款周轉天數(shù)=360/15=24（天）。注意應收賬款周轉次數(shù)計算公式中分母中的“平均應收賬款”是指應收賬款余額的平均數(shù)，如果壞賬準備金額較少，也可以按應收賬款賬面價值的平均數(shù)來計算?！究键c二】財務分析體系分析方法分析體系的基本框架闡釋局限性或改進杜邦財務分析體系權益凈利率=總資產凈利率權益乘數(shù)=銷售凈利率總資產周轉次數(shù)權益乘數(shù)（1）銷售凈利率和總資產周轉次數(shù)反映企業(yè)的經營戰(zhàn)略；（2）權益乘數(shù)即財務杠桿，反映企業(yè)的財務政策。傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性：（1）

21、計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配；（2）沒有區(qū)分經營活動損益和金融活動損益；（3）沒有區(qū)分金融負債與經營負債?！究键c二】財務分析體系【相關鏈接1】金融資產和金融負債的界定：金融資產通常包括：貨幣資金（金融現(xiàn)金，即第十四章滿足投機動機所持有的現(xiàn)金）；以市場利率計息的帶息應收票據(jù)；交易性金融資產；可供出售金融資產；持有至到期投資（即長期債券投資）；應收利息；應收股利（除長期股權投資形成外）；一年內到期的非流動資產（其實在年末編制資產負債表時，對于一年內到期的“持有至到期投資”應獨立出來，單獨列示在報表的“一年內到期的非流動資產”項目下，所以，“一年內到期的非流動資產”屬于金融資產。教

22、材將其作為經營資產處理其實是錯誤的，如果考試涉及該項目請按教材規(guī)定處理）。金融負債通常包括：以市場利率計息的帶息應付票據(jù)；優(yōu)先股；應付利息；應付優(yōu)先股股利；交易性金融負債（是指以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債，如債券或短期融資券之類的有活躍交易市場可以用公允價值計量的金融負債）；短期借款；長期借款；應付債券；長期應付款（融資租賃形成的應付租金）；一年內到期的非流動負債（在年末編制資產負債表時，對于一年內到期的“長期借款”和“應付債券”應獨立出來，單獨列示在報表的“一年內到期的非流動負債”項目下，所以，“一年內到期的非流動負債”主要屬于金融負債）。【考點二】財務分析體系金融資產形成的

23、遞延所得稅負債?！咀⒁狻俊伴L期股權投資”和“經營性資產形成的遞延所得稅資產”屬于經營資產；“經營性資產形成的遞延所得稅負債” 屬于經營負債?！鞠嚓P鏈接2】金融損益的界定：金融損益通常包括： 財務費用；公允價值變動損益（主要是指交易性金融資產形成的公允價值變動損益，但以公允價值進行后續(xù)計量的投資性房地產形成的公允價值變動損益屬于經營損益）；投資收益（主要是指交易性金融資產、可供出售金融資產和持有至到期投資形成的投資收益；長期股權投資形成的投資收益屬于經營損益）；資產減值損失（主要是指持有至到期投資計提的資產減值損失；應收賬款、存貨、固定資產、無形資產、長期股權投資等經營性資產計提的資產減值損失屬

24、于經營損益）?！究键c二】財務分析體系（三）管理用現(xiàn)金流量表1.營業(yè)現(xiàn)金毛流量（2個假設前提）=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅=營業(yè)收入（營業(yè)成本折舊與攤銷）所得稅=EBIT+折舊與攤銷EBITT=EBIT（1T）+折舊與攤銷=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷2.營業(yè)現(xiàn)金凈流量（1個假設前提）=毛流量經營營運資本3.實體（自由）現(xiàn)金流量（無假設前提）=凈流量資本支出=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷經營營運資本資本支出資本支出=經營長期資產原值經營長期負債=（經營長期資產+累計折舊與攤銷）經營長期負債=經營長期資產+折舊與攤銷經營長期負債=凈經營長期資產+折舊與攤銷實體現(xiàn)金流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷經營營運資

25、本（凈經營長期資產+折舊與攤銷）=稅后經營凈利潤（經營營運資本+凈經營長期資產）=稅后經營凈利潤凈經營資產【考點二】財務分析體系實體現(xiàn)金流量=產出投入股權現(xiàn)金流量=凈利潤股東權益?zhèn)鶛喱F(xiàn)金流量=稅后利息-凈負債4.債權現(xiàn)金流量=稅后利息（金融負債金融資產）=稅后利息凈負債5.股權現(xiàn)金流量例：2013年凈利潤1000萬元，派發(fā)現(xiàn)金股利400萬元，2013年末跟2012年末相比，股東權益增加920萬元。間接法：股權現(xiàn)金流量=1000920=80（萬元）直接法：股權現(xiàn)金流量=400（920600）=80（萬元）.【考點二】財務分析體系 經典例題【例題8單選題】假設其他因素不變，在稅后經營凈利率大于稅后利息率的情況下，下列變動中不利于提高杠桿貢獻率的是（ ）。（2012年）A.提高稅后經營凈利