牛市的力量之易方達(dá)價值精選基金(powerpoint 42頁)

1、易方達(dá)價值精選易方達(dá)價值精選(jn(jn xun) xun)基金基金 - - 牛市的力量牛市的力量 第一頁，共四十四頁。 主要主要(zhyo)(zhyo)內(nèi)容內(nèi)容第一部分：第一部分：易方達(dá)基金管理公司簡介第二部分：第二部分：易方達(dá)價值(jizh)精選基金概況第三部分：第三部分：牛市開端 投資良機(jī)第二頁，共四十四頁。第一第一(dy)(dy)部分：易方達(dá)基金管理公司簡介部分：易方達(dá)基金管理公司簡介第三頁，共四十四頁。本資料本資料(zlio)(zlio)來源來源第四頁，共四十四頁。五年歷程五年歷程(lchng)(lchng)：資產(chǎn)規(guī)模從0到450億05010015020025030035040045

2、02001年2002年2003年2004年2005年 2006年3月規(guī)模(億元)規(guī)模(億元)第五頁，共四十四頁。五年歷程：五年歷程：從單一(dny)產(chǎn)品到日臻完善的產(chǎn)品線貨幣市場貨幣市場(shchng)(shchng)基金基金股票股票(gpio)(gpio)型基金型基金易貨幣易貨幣指數(shù)型基金指數(shù)型基金主動型基金主動型基金易上易上5050平衡型基金平衡型基金易平穩(wěn)易平穩(wěn)易積極易積極易精選易精選易收益易收益封閉式基金封閉式基金債券基金債券基金易方達(dá)產(chǎn)品線易方達(dá)產(chǎn)品線易深易深100ETF100ETF易策略易策略第六頁，共四十四頁?；旌闲突鸹旌闲突?jjn)(jjn)注：2006年基金排名日期截至

3、4月30日，1/54表示(biosh)在54只封閉式基金中排第1名、1/45表示(biosh)在45只偏股型開放式基金中排第1名，5/16表示(biosh)在16只股債平衡型基金中排第5名，基金分類源于銀河證券基金評級中心；平穩(wěn)增長2003年和最近三年業(yè)績的比較對象為市場上有同期業(yè)績的所有開放式基金；2001年排名數(shù)據(jù)為下半年數(shù)據(jù)。 持續(xù)持續(xù)(chx)(chx)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：5年綜合業(yè)績名列前茅基金名稱最近三年2005年2004年2003年2002年2001年基金科匯1/541/541/542/544/481/36基金科翔2/544/543/541/542/482/3

4、6基金科訊5/5435/5411/548/5417/483/36基金科瑞3/5414/546/5416/54平穩(wěn)增長2/185/161/95/17策略成長1/455/3150指數(shù)2/8積極成長17/45第七頁，共四十四頁。持續(xù)持續(xù)(chx)(chx)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：大幅超越市場注：以上數(shù)據(jù)選取公司所有主動管理(gunl)型基金自成立日截至2006年5月19日的業(yè)績數(shù)據(jù)。合同生效日期累計凈值20060519合同生效日上證A指同期上證A指收益率基金自合同生效起累計收益率 (截止060519)超越上證A指基金科匯2001-5-252.22282287.026-23.79%14

5、2.23%166.02%基金科翔2001-5-252.16842287.026-23.79%136.04%159.83%基金科訊2001-5-251.71072287.026-23.79%76.17%99.96%基金科瑞2002-3-121.76671735.6330.42%83.21%82.78%平穩(wěn)增長2002-8-231.8341759.884-0.96%96.55%97.51%策略成長2003-12-92.0041503.86115.90%112.93%97.03%積極成長2004-9-91.78411373.44926.90%81.29%54.39%第八頁，共四十四頁?；旌闲突鸹旌?/p>

6、型基金(jjn)(jjn)持續(xù)持續(xù)(chx)(chx)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：牛熊市 皆獲利注：以上數(shù)據(jù)選取公司所有主動管理型基金自成立(chngl)日截至2006年5月19日的業(yè)績數(shù)據(jù)?；鹈Q2006年2005年2004年2003年 凈值增長率 同期上證A收益率凈值增長率 同期上證A收益率凈值增長率 同期上證A收益率凈值增長率 同期上證A收益率易平穩(wěn)45.80%42.75%5.57%-8.21%8.55%-15.23%20.65%10.57%易策略69.80%42.75%13.41%-8.21%6.12%-15.23%4.20%3.84%易積極72.14%42.75%5.3

7、1%-8.21%0.01%-1.26%NANA科匯47.70%42.75%13.27%-8.21%16.94%-15.23%31.81%10.57%科翔60.21%42.75%10.19%-8.21%8.38%-15.23%32.75%10.57%科訊48.33%42.75%2.68%-8.21%1.12%-15.23%28.88%10.57%科瑞40.70%42.75%6.06%-8.21%6.30%-15.23%24.47%10.57%第九頁，共四十四頁。基金名稱累計分紅情況 分紅總額（萬元）基金科匯每十份基金單位4.075元32600.0 基金科翔每十份基金單位3.1元24800.0 基

8、金科訊每十份基金單位1.05元8400.0 基金科瑞每十份基金單位1.62元48600.0 平穩(wěn)增長實(shí)施九次分紅,每十份基金單位2.2元54316.6 策略成長實(shí)施八次分紅，每十份基金單位1.9元39321.9 積極成長實(shí)施二次分紅,每十份基金單位0.5元5904.6 貨幣基金天天分紅，每十份分配0.259元24969.5 月月收益A實(shí)施七次分紅，每十份基金單位分配0.122元7648.7 月月收益B實(shí)施七次分紅，每十份基金單位分配0.136元4775.0 累計實(shí)現(xiàn)分紅251336.3 持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異(yuy)(yuy)的基金業(yè)績：的基金業(yè)績：5年累計分紅25億第十頁，共四十

9、四頁。屢獲殊榮屢獲殊榮(sh rn(sh rn) )易方達(dá)2003年度“最佳回報(hubo)基金公司獎”， 2004年度“最佳基金管理公司” ，“2005年度最佳回報基金公司”5項晨星基金經(jīng)理獎，國內(nèi)獲此獎項(jin xin)最多的基金公司 3年12項金牛大獎、國內(nèi)獲此獎項最多的基金公司2005年度“中國基金公司綜合實(shí)力獎”、“中國基金公司開放式基金整體表現(xiàn)獎”、“封閉式基金三年業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)獎”。2004年10月成為全國社?；鸸芾砣?005年8月成為首批企業(yè)年金投資管理人勞動與社會保障部勞動與社會保障部第十一頁，共四十四頁。良好的治理(zhl)結(jié)構(gòu)“持信、抱樸、存諧、潛修” 的公司文化專業(yè)、

10、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系業(yè)績業(yè)績(yj)(yj)背后背后第十二頁，共四十四頁。良好良好(lingho)(lingho)的治理結(jié)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)股東、董事會、監(jiān)事會和管理層之間權(quán)責(zé)分工明確、監(jiān)督制衡有效、精誠合作團(tuán)結(jié)較早引入獨(dú)立董事制度，在指導(dǎo)公司發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)督公司規(guī)范運(yùn)作、保障董事會的獨(dú)立性等方面發(fā)揮重要作用 依照權(quán)責(zé)明確、相互(xingh)獨(dú)立、相互(xingh)制約和精簡高效的原則設(shè)置內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)股東會董事會總裁監(jiān)事會風(fēng)險控制委員會投資總監(jiān)市場總監(jiān)營運(yùn)總監(jiān)督察長研究部信息技術(shù)部核算部人力資源部注冊登記部監(jiān)察部市場部金融商品部北京分公司上海分公司廣州分公司綜合管理部基金投資部機(jī)構(gòu)理財部固定

11、收益部集中交易室南京分公司成都分公司投資決策委員會第十三頁，共四十四頁?！俺中?、抱樸持信、抱樸(bo p)(bo p)、存諧、潛修、存諧、潛修” ” 的公司文化的公司文化n持信：樹立并保持信念，有做好事業(yè)的信心，講究信用，樹立信譽(yù)n抱樸： 尊重規(guī)律，實(shí)事求是，樸素簡單，崇尚自然n存諧：團(tuán)結(jié)(tunji)、和諧、平等，內(nèi)部氛圍民主n潛修：潛下心來，以平和扎實(shí)的態(tài)度終身學(xué)習(xí)思考，不斷修煉，提高自己的綜合素質(zhì)第十四頁，共四十四頁?，F(xiàn)有員工(yungng)130名，具有碩士以上學(xué)歷的約占員工總數(shù)的70%；公司高管人員人均金融從業(yè)時間10年以上；投資和研究人員共31名，其中投資管理人員人均證券從業(yè)時間7

12、.4年，具有復(fù)合專業(yè)背景的占43%；研究員全部具有碩士以上學(xué)歷，其中具有理工科背景的占65%。專業(yè)專業(yè)(zhuny)(zhuny)、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊第十五頁，共四十四頁。專業(yè)、誠信專業(yè)、誠信(chn(chn xn) xn)、穩(wěn)定的團(tuán)隊：、穩(wěn)定的團(tuán)隊： 注重團(tuán)隊合作 提倡合作(hzu)精神，注重團(tuán)隊的整體培養(yǎng)，使個人的主動性創(chuàng)造性與團(tuán)隊優(yōu)勢有機(jī)結(jié)合?？茀R基金經(jīng)理科匯基金經(jīng)理時期時期排名排名超額收益率超額收益率江作良2001/7/13-2002/3/291/3619.03%朱平2002/3/29-2004/4/93/4936.70%梁天喜、劉超安、陳志民2004/4/9-2004

13、/12/311/5421.04%梁文濤、劉超安2005年1/5417.05%科翔基金經(jīng)理科翔基金經(jīng)理時期時期排名排名超額收益率超額收益率陳志民2001/7/13-2002/3/152/3619.29%肖堅2002/3/15-2004/2/203/4825.46%冉華、肖堅2004/2/20-2004/12/313/5421.98%冉華2005年4/5413.97%注注：超額收益率的比較基準(zhǔn)(jzhn)為：80%上證A指收益率+20%中信國債指數(shù)收益率第十六頁，共四十四頁。專業(yè)專業(yè)(zhuny)(zhuny)、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊：、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊：注重中長期考核 對投資、研究人員研究注重中長期考

14、核，鼓勵基金經(jīng)理堅持理念，立足長遠(yuǎn)，保持良好投資心態(tài)，不拿客戶資產(chǎn)作為短期業(yè)績的賭注。 對銷售人員不進(jìn)行提成等短期考核，避免其在服務(wù)渠道(qdo)和給客戶進(jìn)行推薦基金時的短期、違規(guī)行為。第十七頁，共四十四頁。堅持理念的一貫性和指導(dǎo)性，以“價值投資”驅(qū)動研究和投資工作的開展?！吧钊?、準(zhǔn)確、前瞻”是研究的基本要求，自下而上深入研究為公司投資奠定堅實(shí)基礎(chǔ)：揚(yáng)子石化：揚(yáng)子石化：成功把握周期類行業(yè)的拐點(diǎn)機(jī)會，獲利豐厚上海機(jī)場：上海機(jī)場：更早認(rèn)識到穩(wěn)定持續(xù)增長類企業(yè)的價值長江電力：長江電力：上市首日重倉買入，利用被市場低估(dg)的機(jī)會貴州茅臺：貴州茅臺：前瞻正確判斷公司價值中集集團(tuán)：中集集團(tuán)：成功抓住企

15、業(yè)爆發(fā)性盈利增長的投資機(jī)會，回避階段性周期調(diào)整華僑城：華僑城：準(zhǔn)確把握地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會蘇寧電器：蘇寧電器：準(zhǔn)確判斷特有商業(yè)模式的價值所在 嚴(yán)謹(jǐn)嚴(yán)謹(jǐn)(ynjn)(ynjn)的投研體系的投研體系: :價值投資驅(qū)動第十八頁，共四十四頁。嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系: :對研究的基本(jbn)要求前瞻性把握(bw)要點(diǎn)準(zhǔn)確性以數(shù)據(jù)說話敏銳性發(fā)現(xiàn)細(xì)節(jié)第十九頁，共四十四頁。嚴(yán)謹(jǐn)嚴(yán)謹(jǐn)(ynjn)(ynjn)的投研體系的投研體系: :研究風(fēng)格易方達(dá)的研究風(fēng)格：易方達(dá)的研究風(fēng)格：注重信息收集大量報告、公開(gngki)信息注重實(shí)地調(diào)研重點(diǎn)公司必看注重長期跟蹤把握變化注重深度挖掘細(xì)節(jié)、準(zhǔn)確第二十頁，共四十四頁。

16、在依托深入研究所提供的優(yōu)質(zhì)個股( )，結(jié)合自上而下宏觀判斷、市場特點(diǎn)，制定相應(yīng)策略，構(gòu)建最優(yōu)組合：20012002：“兩低一高”，應(yīng)對市場熊市風(fēng)險。2003：“重工業(yè)化、藍(lán)籌”，重點(diǎn)配置上游行業(yè)，藍(lán)籌公司。長江電力、揚(yáng)子石化2004：“宏觀調(diào)控、消費(fèi)”，組合從周期性配置轉(zhuǎn)向持續(xù)增長類公司，上海機(jī)場、貴州茅臺2005：“產(chǎn)能過剩、股改、升值”，05年上半年構(gòu)建防御組合消費(fèi)、公路，下半年轉(zhuǎn)入進(jìn)攻組合地產(chǎn)、商業(yè)、銀行2006：“升值、刺激內(nèi)需、流動性過剩”嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系: :價值(jizh)與市場的最佳結(jié)合第二十一頁，共四十四頁。嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系(tx)(tx)：近年成功發(fā)

17、掘的品種2002-2003 2002-2003 年年揚(yáng)子石化：揚(yáng)子石化：成功把握周期類行業(yè)的拐點(diǎn)機(jī)會，獲利豐厚上海機(jī)場：上海機(jī)場：比市場更早充分認(rèn)識穩(wěn)定持續(xù)增長類企業(yè)的價值長江電力長江電力(dinl)(dinl)：上市首日重倉買入，用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)后的估值結(jié)果高于市場平均預(yù)測，利用被市場低估的機(jī)會建倉2004-2006 2004-2006 年年中集集團(tuán)：中集集團(tuán)：成功抓住企業(yè)爆發(fā)性盈利增長的投資機(jī)會萬科、華僑城：萬科、華僑城：準(zhǔn)確把握地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會蘇寧電器：蘇寧電器：準(zhǔn)確判斷特有商業(yè)模式的價值所在第二十二頁，共四十四頁。價值價值(jizh)(jizh)發(fā)現(xiàn)的個案發(fā)現(xiàn)的個案030609012

18、0150180210200108200202200208200302200308200402200408200502200508200602050100150200250200407200409200411200501200503200505200507200509200511200601200603200605貴州茅臺貴州茅臺(mo ti)(mo ti)蘇寧電器蘇寧電器(dinq)(dinq)第二十三頁，共四十四頁。價值投資：價值投資：關(guān)鍵(gunjin)是“做到”并“持之有恒”做到靠制度和理念堅持由必然(brn)走向自然我們最深刻的體會：既要有好的方法(fngf)和風(fēng)格，更重要的是做到、并

19、持之以恒地堅持做。人人都在講價值投資、注重研究，我們的長處在哪？人人都在講價值投資、注重研究，我們的長處在哪？第二十四頁，共四十四頁。產(chǎn)品產(chǎn)品(chnpn)(chnpn)概況概況/ /基金經(jīng)理基金經(jīng)理/ /投資策略投資策略第二部分：第二部分： 易方達(dá)價值易方達(dá)價值(jizh)(jizh)精選基金產(chǎn)品介紹精選基金產(chǎn)品介紹第二十五頁，共四十四頁。產(chǎn)品產(chǎn)品(chnpn)(chnpn)概況概況基金類型：基金類型：開放式股票型投資目標(biāo)：投資目標(biāo)：追求超過基準(zhǔn)的投資回報及長期穩(wěn)健的資產(chǎn)增值。 基金托管人：基金托管人：中國工商銀行投資理念：投資理念：以深入基本面研究為前提，精選價值被低估的優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)行中長期

20、投資，并保持理念與操作的一貫性和統(tǒng)一性，是降低風(fēng)險、實(shí)現(xiàn)長期投資目標(biāo)的最佳方式。業(yè)績基準(zhǔn)：業(yè)績基準(zhǔn)：80% 滬深300指數(shù)+20% 上證國債指數(shù)配置策略：配置策略：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%，正常市場情況(qngkung)下，平均股票倉位約為80%。 風(fēng)險收益特征：風(fēng)險收益特征：本基金屬于證券投資基金中中高風(fēng)險的股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險及收益水平高于混合型基金、債券基金及貨幣市場基金。 第二十六頁，共四十四頁。 基金基金(jjn)(jjn)經(jīng)理經(jīng)理基金經(jīng)理 吳欣榮，男，1975年出生，工學(xué)碩士，畢業(yè)于清華大學(xué)電機(jī)工程與應(yīng)用電子技術(shù)專業(yè)，2000年加入易方達(dá)，先后參與并從事過公司籌建，曾任

21、電力行業(yè)研究員，基金科瑞基金經(jīng)理。業(yè)績和榮譽(yù)業(yè)績和榮譽(yù)- 首屆中國基金金牛獎獲得者- 2003-2005三年期凈值增長在54只封閉式基金里排名第4- 自2002年3月12日基金科瑞成立(chngl)以來至2006年3月31日，累計凈值增長率超過48%，同期上證綜合指數(shù)下跌超過20%。第二十七頁，共四十四頁。投資投資(tu z)(tu z)策略策略立足點(diǎn)：尋找估值合理、具備持續(xù)增長能力、核心尋找估值合理、具備持續(xù)增長能力、核心(hxn)(hxn)競爭力競爭力的優(yōu)質(zhì)公司方向：消費(fèi)行業(yè)的再挖掘：農(nóng)村消費(fèi)、品牌消費(fèi)、消費(fèi)升級（房、車）服務(wù)業(yè)：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機(jī)會制造業(yè)中的世界級企業(yè)：機(jī)電產(chǎn)品、零部件新固

22、定資產(chǎn)投資方向：電網(wǎng)投資、核能、鐵路新一輪宏觀增長中的機(jī)會：產(chǎn)能過剩行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的機(jī)會主題投資：“升值通脹”資產(chǎn)相關(guān)類 “產(chǎn)業(yè)并購”重置成本低估類 “高油價”新能源、相關(guān)能源 第二十八頁，共四十四頁。第三第三(d sn)(d sn)部分：牛市開端部分：牛市開端 投資良機(jī)投資良機(jī) 第二十九頁，共四十四頁。基本面：中國基本面：中國(zhn(zhn u)u)經(jīng)濟(jì)的活力和潛力經(jīng)濟(jì)的活力和潛力A A股資產(chǎn)的吸引力：估值和升值股資產(chǎn)的吸引力：估值和升值牛市的根本動力：牛市的根本動力： 上市公司的成長上市公司的成長信心根基：制度體系信心根基：制度體系推動力：資金供給推動力：資金供給多因素的同向作用多因素的同

23、向作用牛市牛市(ni sh)的起源的起源第三十頁，共四十四頁。基本面：基本面：中國經(jīng)濟(jì)的活力(hul)和潛力曾經(jīng)是，依然是全球亮點(diǎn)曾經(jīng)是，依然是全球亮點(diǎn)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進(jìn)程，新農(nóng)村建設(shè)、中西部崛起，經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)動力。龐大人口基數(shù)的消費(fèi)潛力和當(dāng)前社會所處的消費(fèi)階段，是中國經(jīng)濟(jì)活力的最根本驅(qū)動因素。消費(fèi)升級主題持續(xù)。日本和歐洲的強(qiáng)勁復(fù)蘇使得(sh de)全球經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)更為牢固，為中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好外圍環(huán)境。一大批企業(yè)在良好的宏觀大環(huán)境中脫穎而出，讓投資者可以分享企業(yè)持續(xù)快速成長帶來的收益，市場投資的價值根基更為牢固。貴州茅臺、張裕、蘇寧電器、振華港機(jī)、中集集團(tuán)、萬科。第三十一頁，共四十四頁。A A

24、股吸引力：股吸引力：估值和升值(shngzh)A股市場整體PE平均16倍左右，遠(yuǎn)低于西方成熟市場估值水平，在亞洲市場估值水平仍處低端。作為重要的人民幣資產(chǎn)，成為人民幣升值的直接載體，對國際資金有巨大吸引力香港現(xiàn)狀與其他投資品種的比較：地產(chǎn)、商品(shngpn)、國債第三十二頁，共四十四頁。判斷依據(jù)之一：判斷依據(jù)之一：股改成功消除了制約中國股市發(fā)展的一個重大制度性缺陷，其積極意義正在得以體現(xiàn)。表現(xiàn)在：上市公司治理結(jié)構(gòu)得以改善，管理水平大幅提升。大股東、管理層、中小投資者三方利益趨于一致(yzh)。判斷依據(jù)之二：判斷依據(jù)之二：中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步、快速上升，為國內(nèi)企業(yè)營造了良好的外部經(jīng)營環(huán)境，國內(nèi)消費(fèi)

25、增長和全球制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移為中國企業(yè)成長提供了巨大的機(jī)會。判斷依據(jù)之三：判斷依據(jù)之三：境內(nèi)外企業(yè)成長案例已經(jīng)提供了很好的參照，典型的上市公司有蘇寧電器、振華港蘇寧電器、振華港機(jī)、深中集、廈門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寶鋼股份、中石化機(jī)、深中集、廈門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寶鋼股份、中石化等。牛市牛市(ni sh)(ni sh)的根本動力：的根本動力： 上市公司的成長第三十三頁，共四十四頁。信心根基：信心根基：制度(zhd)體系股權(quán)分置改革和高管激勵機(jī)制股權(quán)分置改革和高管激勵機(jī)制股權(quán)分置改革的完成和高管激勵機(jī)制的推行，抹掉了資本市場最大的不確定性。投資者關(guān)系的改善、所有股東利益和管理層利益的一致性、公司透明度和治

26、理結(jié)構(gòu)的改善，大大降低了市場的風(fēng)險，提升整體估值水平，凝聚市場信心。投資者信心是市場走牛的根基。改革后帶來的更多金融創(chuàng)新的可能，通過定向增發(fā)等市場化手段等，使市場真正成為資源配置的工具(gngj)，更好地促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，讓優(yōu)勢企業(yè)獲得更快的發(fā)展，形成良好的正循環(huán)。 第三十四頁，共四十四頁。推動力：推動力：資金(zjn)流動性過剩外匯占款的持續(xù)增加、低利率的政策取向，使得M2與M1的高速增長，本質(zhì)上造成貨幣的流動性過?，F(xiàn)象一段時間仍將持續(xù)。具體來看，國內(nèi)居民儲蓄總額已達(dá)14萬億，投資需求巨大而投資渠道狹窄。財富效應(yīng)下，新一輪流入剛剛開始，目前正與市場形成正反饋。海外資金虎視眈眈，QFII資金06年

27、還有相當(dāng)規(guī)模的增長，新的60億美元額度逐步放開“額度”。基金發(fā)行(fhng)提速，機(jī)構(gòu)投資者隊伍繼續(xù)擴(kuò)大。第三十五頁，共四十四頁。其他其他(qt)(qt)因素：因素：供求關(guān)系人民幣持續(xù)穩(wěn)步升值的大背景下，全球(qunqi)資金流入中國的趨勢明顯，A股作為重要的人民幣資產(chǎn)，成為此類資金的重要載體。有限的A股供給，相對于巨大的境外需求，境外資金的流入速度只取決于資本項目開放速度。A股總市值4.2萬億，目前可流通市值不到1.5萬億，相對于巨大的國內(nèi)外資金需求，中期來看，優(yōu)質(zhì)股票供給不足是主要矛盾。 第三十六頁，共四十四頁。不改變公司的內(nèi)在投資價值，短期供求關(guān)系的變化；“為有源頭活水來”，持續(xù)優(yōu)質(zhì)籌碼

28、的新增供給，才是市場成為活水清泉，真正進(jìn)入資源配置的時代，吸引更多的場外資金，形成資金供應(yīng)和股票(gpio)供應(yīng)的良性互動，為市場中期走牛提供內(nèi)在循環(huán)機(jī)制。 其他其他(qt)(qt)因素：因素：再融資、IPO、非流通股減持第三十七頁，共四十四頁。產(chǎn)能過剩是局部、階段性的。在良好的國內(nèi)國際宏觀環(huán)境下，部分行業(yè)已經(jīng)顯示出了見底回升的跡象，逐步走出低谷，從而帶來更多更好的投資(tu z)機(jī)會。工程機(jī)械、集裝箱運(yùn)輸、鋼鐵、汽車、電力。股市價格過度反應(yīng)，產(chǎn)業(yè)資本正以高調(diào)介入所謂產(chǎn)能過剩行業(yè)，顯示其對未來的信心。為控制流動性過剩、資產(chǎn)泡沫和投資過熱，政府開始新的宏觀調(diào)控。但其空間有限，且調(diào)控將主要以經(jīng)濟(jì)手

29、段為主，可預(yù)見性增強(qiáng)，對股市的沖擊下降。對房地產(chǎn)等行業(yè)的調(diào)控仍然是結(jié)構(gòu)性的，目地在于抑制過度投機(jī)，對整體經(jīng)濟(jì)的影響有限。其他因素：其他因素：產(chǎn)能過剩(gushng)與宏觀調(diào)控第三十八頁，共四十四頁。A股市場的獨(dú)特現(xiàn)象結(jié)構(gòu)化明顯（參與主體、目標(biāo)(mbio)機(jī)制、市場容量）。部分行業(yè)估值開始偏高，但整體依然較低，仍有很多價值被低估的公司；牛市基礎(chǔ)依然，但結(jié)構(gòu)可能會不斷改變。在良好的宏觀環(huán)境下，會有很多具有核心競爭優(yōu)勢的公司脫穎而出，高于預(yù)期高速成長，帶來新的投資品種和機(jī)會；振華、中集；蘇寧、小商品城、茅臺；華僑城再融資、IPO的開啟，為市場注入持續(xù)走牛的新鮮血液，優(yōu)勝劣汰機(jī)制已經(jīng)形成，投資對象有保

30、證。局部下跌改變不了市場整體向好的大趨勢，調(diào)整帶來更好的投資機(jī)會 其他其他(qt)(qt)因素：因素：漲太多了，估值太高？第三十九頁，共四十四頁。牛市牛市(ni sh)(ni sh)的力量可能超出我們的想象的力量可能超出我們的想象中期牛市基礎(chǔ)中期牛市基礎(chǔ)(jch)(jch)已成，只要上述因素未有實(shí)質(zhì)性改已成，只要上述因素未有實(shí)質(zhì)性改變，牛市的慣性和驅(qū)動力依然未變，牛市的力量可能變，牛市的慣性和驅(qū)動力依然未變，牛市的力量可能超出我們的想象。超出我們的想象。匯率變化對股市的影響之大可能超過市場普遍的預(yù)期匯率變化對股市的影響之大可能超過市場普遍的預(yù)期。在八十年代中后期，亞洲貨幣整體升值期，。在八十年

31、代中后期，亞洲貨幣整體升值期，股市漲股市漲幅最小的新加坡海峽時報指數(shù)漲幅最小的新加坡海峽時報指數(shù)漲9191，日經(jīng)指數(shù)漲，日經(jīng)指數(shù)漲224224，臺灣更達(dá)，臺灣更達(dá)13801380。第四十頁，共四十四頁。結(jié)論：要擔(dān)心的不是市場結(jié)論：要擔(dān)心的不是市場(shchng)(shchng)，而是如，而是如何成功投資！何成功投資！ 第四十一頁，共四十四頁。選擇價值選擇價值(jizh)(jizh)精選精選 把握投資良機(jī)把握投資良機(jī)! !第四十二頁，共四十四頁。1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-2-212022-2-21Monday, February 21, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-2-212022-2-212022-2-212/21/2022 9:46:26 P