美元與石油的關(guān)系

1、石油與美元的關(guān)系正常關(guān)系美國作為世界上最大的石油消費(fèi)國和凈進(jìn)口國，石油價(jià)格上漲無疑會給幣美國的經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面的影響，并導(dǎo)致美元實(shí)際匯率的波動。 從歷史情況來看，歷次石油危機(jī)都造成了美國經(jīng)濟(jì)的衰退，并且是導(dǎo)致美元實(shí)際匯率波動的主要原因。但是對美元實(shí)際匯率走勢的分析將不同于前述對一般石油進(jìn)口國的E分析，其主要原因是國際石油交易都是以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的，油價(jià)的上漲意4味著對美元支付需求的上升，因而美元仍有可能繼續(xù)保持強(qiáng)勢貨幣的地位， 卷從而使分析變得復(fù)雜。學(xué)者的理論研究和實(shí)證分析均表明石油價(jià)格的波動是導(dǎo)致美元實(shí)際匯率變化的主要因素。概括而言，石油價(jià)格的大幅上漲主要通過以下三種途徑對美元名義匯率產(chǎn)生影響，

2、進(jìn)而影響美元實(shí)際匯率水平的波動。首先，油價(jià)的上漲會全面提高生產(chǎn)資料成本和生活成本，從而導(dǎo)致通貨膨脹水平的上升，而通貨膨脹又會提高名義貨幣需求從而導(dǎo)致國內(nèi)信貸需求j水平的上升，進(jìn)而吸引更多的外資流入美國。國外資本的流入將導(dǎo)致美元匯0率的上升。與此同時(shí)，美國國內(nèi)的貨幣政策又常常會加強(qiáng)美元的升值過程，咅聯(lián)儲往往在石油價(jià)格上升的初期采取提高利率等緊縮性的貨幣政策來控制 通貨膨脹水平，這樣利率水平的升高會吸引更多的國外資本流入從而導(dǎo)致美 元名義匯率的上升。童其次，油價(jià)的上漲使得石油輸出國的貿(mào)易出現(xiàn)盈余，以美元為主的外匯儲備增加，產(chǎn)生所謂的”石油美元”，這些石油美元出于逐利的需要會進(jìn)入 國際金融市場大量購

3、買美元資產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致美元名義匯率的上升。；第三，油價(jià)的持續(xù)上升會導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的衰退，使得石油進(jìn)口國的國際收支出現(xiàn)不確定性，因而這些國家紛紛提高他們外匯儲備中的美元資產(chǎn)比率刀來維持匯率的穩(wěn)定，這就進(jìn)一步提高了對美元的需求，導(dǎo)致美元名義匯率的 上升。在上述三方面影響機(jī)制的綜合作用下，美元在面臨石油價(jià)格上漲時(shí)出 現(xiàn)名義匯率水平上升的情況。在名義匯率上升的情況下，實(shí)際匯率水平的變 化取決于美國國內(nèi)的物價(jià)水平與國外價(jià)格水平之比。由于美國的石油消耗比其他國家要大，因此油價(jià)上漲對美國一般物價(jià)水平的影響程度要比其他國家 大。這樣相對物價(jià)水平的上升與名義有效匯率的變化方向一致，因而在油價(jià)”上漲時(shí)，美元的實(shí)際匯率

4、水平將會上升。當(dāng)因?yàn)樾枨蠡蛘哒我蛩貙?dǎo)致國際原油價(jià)格上漲時(shí)，由于高度依賴進(jìn)口原油的美國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)衰退。為了保護(hù)國內(nèi)利益，作為世界貨幣，美金可以 透過貶值促進(jìn)出口以刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。但專業(yè)的投資者為了避免美金貶值所帶來的損失，會選擇在期貨市場上買進(jìn)大宗商品，如原油，黃金或者農(nóng)產(chǎn) 品以抵消貨幣貶值所帶來的價(jià)值損失。而這種投機(jī)又會進(jìn)一步推高大宗商品期貨價(jià)格，而過高的期貨原油價(jià)格又會加劇生產(chǎn)者的憂慮并進(jìn)一步打壓美國 經(jīng)濟(jì)，造成投資者預(yù)期降低和經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，反映在股市上就是股市下跌。 而下跌的股市又會進(jìn)一步加劇惡性循環(huán)，資金逃離，推高期貨，最終導(dǎo)致通 脹。為了避免這種惡性循環(huán)，各國央行往往要采取行動已控

5、制貨幣的供應(yīng)來 避免貨幣匯率過分波動。非正常關(guān)系-美元走弱反向推高油價(jià)美國經(jīng)濟(jì)下滑，用油減少，需求減少，油價(jià)下跌。但是另一方面，美國經(jīng)濟(jì)下滑，美元貶值，石油以美元計(jì)價(jià)，所以，美元跌，油價(jià)漲。f分析人士認(rèn)為，油價(jià)近期漲勢主要因美元走弱，而非供求關(guān)系變化。截 至10月13日北京時(shí)間19： 00，紐約商業(yè)交易所（NYMEX原油期貨主力11 月合約報(bào)82.62美元/桶，上漲0.95美元，漲幅為0.66%;倫敦布倫特（IPE） 原油期貨11月合約報(bào)84.30美元/桶，上漲0.78美元/桶。美元持續(xù)貶值是幕后推動力量。分析人士認(rèn)為，受益于美元走弱，大宗 商品作為替代投資品的吸引力逐漸增加，國際油價(jià)與美元近

6、期也越發(fā)明顯地呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢。（拓展）作為一種世界貨幣，美元的升值與貶值在一定程度上受制于市場經(jīng)濟(jì)， 即由貨幣的供應(yīng)和需求所決定；而原油作為一種不可再生的能源，是世界經(jīng) 濟(jì)發(fā)展的動力和基礎(chǔ)，目前仍沒有其它有效能源可以替代。那么，美元和石 油之間到底有沒有關(guān)系？如果有的話，又是何種因素在潛意識地作出主導(dǎo) 呢？美元與原油關(guān)系的由來第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)以后，以歐洲為中心的世界經(jīng)濟(jì)體系隨著法國、德 國、英國在戰(zhàn)爭中受到重創(chuàng)而走向崩潰的邊緣。而與其相提并論的美國不僅 毫發(fā)無傷，還在此次戰(zhàn)爭中受益匪淺。在布雷頓？林體系會議上，他以“雄霸天下”的姿態(tài)獨(dú)裁地將傳統(tǒng)抵御通貨膨脹的貴金屬黃金的價(jià)格固定 在了每盎司3

7、5美元，從而掌握了世界貿(mào)易體系。但從20世紀(jì)70年代開始，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蔓延，美元開始大幅度地貶值，而美國在出現(xiàn)貿(mào)易赤字的時(shí) 候卻無法履行此前會議上的承諾一一兌換黃金的業(yè)務(wù)。但各國政府和主要銀行之間還是將黃金的結(jié)算貨幣定位在美元身上，這使得美元匯率與黃金價(jià)格 g的走勢出現(xiàn)了負(fù)相關(guān)性一一作為各國外匯儲備的美元一旦貶值，就會使得各國政府拋出美元換回具有保值性的黃金，從而使得金價(jià)上揚(yáng)。在這樣的情況下，美元與黃金的固定匯率終于無法再實(shí)施下去了。1975年，“以自我為中心”的美國又尋覓到了符合自己利益的關(guān)系一一與原油掛 鉤，于是與歐佩克（包括伊拉克、伊朗、沙特、委內(nèi)瑞拉等原油出口大國） 進(jìn)行多次磋商，終

8、于達(dá)成了只以美元進(jìn)行原油貿(mào)易的協(xié)定。也就是說，美元 成了國際原油計(jì)價(jià)和結(jié)算的貨幣，原油價(jià)格的上漲會增加市場對美元的支付需求，從而使得美國的名義匯率上升。而與此同時(shí)，美國也同樣是世界上的 原油消耗大國，所以，美元的實(shí)際匯率也會跟著上漲。這就使得市場上產(chǎn)生 了以下情況：買入美元一買原油一原油支付需求增加一匯率上揚(yáng)。這本是一 件利好美元的事情，可物極必反，事實(shí)上，原油價(jià)格的不斷上漲，卻為美元 匯率的上漲帶來了壓力，即原油價(jià)格上漲一各行各業(yè)的運(yùn)營成本增加一其它 商品價(jià)格上漲一居民的消費(fèi)成本加大一盡量減少消費(fèi)需求一消費(fèi)者信心指 數(shù)下降一美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)放緩乃至衰退跡象一匯率下降一美元貶值。而美元的貶值雖能在

9、一定程度上促進(jìn)美國的出口以及刺激市場的投資 活動，但卻降低了以美元計(jì)價(jià)的原油生產(chǎn)國增產(chǎn)來抑制油價(jià)的意愿，并帶高 油價(jià)，即美元貶值一以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格下挫一原油生產(chǎn)國減少產(chǎn)量（市 場需求不曾降低）-原油供不應(yīng)求一油價(jià)上漲一刺激市場的投機(jī)活動一推高 油價(jià)一美元匯率走強(qiáng)。為此，美元與原油的關(guān)系在不經(jīng)意間開始了類似“蹺 蹺板”似的負(fù)相關(guān)征程。如今的美元與原油對比以上歐元/美元與原油價(jià)格的走勢圖，我們可以發(fā)現(xiàn)：2008年2月初，原油價(jià)格和歐元/美元匯價(jià)雙雙出現(xiàn)下跌的行情；此后，當(dāng)原油開始形 成多頭，且全力上沖的時(shí)候， 歐元/美元也不甘落后，均線系統(tǒng)呈多頭排列， 匯價(jià)持續(xù)了一個(gè)多月的上揚(yáng)行情；直至近4月

10、份的時(shí)候，原油進(jìn)行了一段時(shí)間的整理過程，而無獨(dú)有偶，歐元 /美元的匯率也跟著進(jìn)入了休整期；但當(dāng) 原油整裝待發(fā)、一飛沖天的時(shí)候，歐元/美元的匯率也開始蓄勢前行，創(chuàng)下新高。一波又一波，一浪又一浪，原油價(jià)格和歐元/美元的匯率總是處在“如 影隨形”的狀態(tài)中。7月中旬，在原油價(jià)格沖高的帶動下， 美元的匯率出現(xiàn)了大幅度的下滑， 而“房地美”和“房利美”兩家公司的巨額虧損，又給了深受傷害的美國經(jīng)濟(jì)重重一擊，美元也再次淪落于被大幅拋售的境地。正當(dāng)市場猜測美國經(jīng)濟(jì) 是否能夠“絕處逢生”之時(shí)， 原油價(jià)格的沖高回落讓美元匯率再次回歸原有 區(qū)間，兌歐元展開了一場生死決斗，直至筆者截稿為止，這場戰(zhàn)斗仍未分勝 負(fù)?？磥?，在油價(jià)這匹“野馬”還未脫韁之前，美元反彈或許還存在一線生 機(jī)。L總結(jié)縱觀當(dāng)前的美元和原油，兩者之間“此起彼伏”的關(guān)系已經(jīng)相對固定， 但我們不能忽視的是，作為一種不可再生的資源，原油總有一天會消耗殆盡， 而與之相生相克的美元，是否會隨著“對手”的消失而長居蹺蹺板的底座或 是高峰？同樣，如果美元持續(xù)貶值，使得原油生產(chǎn)商們不再受