工程項(xiàng)目投資與融資課程論文

1、工程項(xiàng)目投資與融資課程設(shè)計(jì)姓 名： 學(xué) 號(hào)： 專業(yè)班級：指導(dǎo)老師： 時(shí) 間： 淺析工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式摘要：工程項(xiàng)目融資在國際上應(yīng)用很廣泛，我國也引入了國際上很多融資模式，近年來也有很多成功的案例。我國當(dāng)前以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為工作中心，政府資金又嚴(yán)重不足，在這樣的現(xiàn)狀下，BOT等工程項(xiàng)目融資模式將有很好的發(fā)展前景，對工程項(xiàng)目融資模式的研究也就顯得非常重要了。本文主要介紹了幾種傳統(tǒng)的工程項(xiàng)目融資模式以及一些現(xiàn)代的工程項(xiàng)目融資模式，特別是BOT，并進(jìn)一步分析了這些融資模式在我國發(fā)展的局限，最后提出了一些建議，希望能對我國的工程項(xiàng)目融資發(fā)展有一些幫助。一傳統(tǒng)工程項(xiàng)目融資模式傳統(tǒng)工程項(xiàng)目融資模式主要有直接融

2、資模式，項(xiàng)目公司融資模式，杠桿租賃融資模式，設(shè)施使用協(xié)議融資模式以及產(chǎn)品支付融資模式等形式。1. 直接融資模式直接融資模式：是指由項(xiàng)目投資者直接安排項(xiàng)目的融資，并直接承擔(dān)融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)的一種方式。它可根據(jù)股東主體的不同需求分為集中化形式和分散化形式。直接融資模式作為一種結(jié)構(gòu)最簡單的融資模式，有著可以靈活安排融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也需要注意應(yīng)該如何限制貸款銀行對投資者的權(quán)利追索問題。2. 項(xiàng)目公司融資模式這種模式主要有單一項(xiàng)目公司模式和合資項(xiàng)目模式兩種形式。其中前者相對于后者減少了投資者在項(xiàng)目中的直接風(fēng)險(xiǎn)，起到分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的作用，同時(shí)前者運(yùn)行起來比后者要更為復(fù)雜。整體來說，項(xiàng)

3、目公司融資模式在稅務(wù)結(jié)構(gòu)的安排上，債務(wù)形式的選擇上缺乏靈活性。3. 杠桿租賃融資模式它是指在項(xiàng)目投資者的安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中資產(chǎn)出租人融資購買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人的一種融資模式。這種模式優(yōu)點(diǎn)頗多，最突出的就是可享受稅前嘗租的好處，而且債務(wù)償還較為靈活。同時(shí)，由于這種模式參與者眾多，它運(yùn)行起來是比較復(fù)雜的，而且重新安排融資的靈活性差，給投資者帶來一定的局限。4. 設(shè)施使用協(xié)議融資模式顧名思義，這種模式是指在某種設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)成的具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。他要求所建的工程有不可替代性，而且這種融資模式的完成需要有完善的協(xié)議支撐，還要有強(qiáng)有

4、力的市場監(jiān)管部門實(shí)行獎(jiǎng)懲。5. 產(chǎn)品支付融資模式這種模式以項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品及其銷售收益的所有權(quán)作為擔(dān)保品，而不是采用轉(zhuǎn)讓和抵押方式。這就使產(chǎn)品的價(jià)格，銷路相對穩(wěn)定，收益比較有保障。需要注意的是產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不是產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。二工程項(xiàng)目融資的現(xiàn)代模式隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求量與政府資金短缺之間的矛盾日益突出，特別是發(fā)展中國家，這種情形尤為嚴(yán)重，這就使融資模式趨向多樣化。1BOT模式BOT代表一種新的項(xiàng)目融資和管理模式，在我國研究的學(xué)者也比較多。它是指國內(nèi)外投資人或財(cái)團(tuán)作為項(xiàng)目發(fā)起人，從某個(gè)國家的地方政府獲得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營的特許權(quán)，然后組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的

5、融資，設(shè)計(jì)，建造和運(yùn)營。它運(yùn)作程序的全過程可以分為三個(gè)階段，準(zhǔn)備階段，實(shí)施階段與項(xiàng)目移交階段。BOT的核心是項(xiàng)目融資，BOT成功與否的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)。其中風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)，不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等。BOT作為一種相對引入較早的融資模式，也是以下其他融資模式發(fā)展的基礎(chǔ)，在我國引起了廣泛的關(guān)注，有關(guān)BOT的研究也層出不窮。首先，它具有以下優(yōu)點(diǎn)：采用BOT模式有利于減少政府直接的財(cái)政負(fù)擔(dān)，解決了政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資中資金不足的問題；這種模式有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率；它可以給民間私人（企業(yè)）提供更多的投資機(jī)會(huì)，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展；BOT還可以為社會(huì)公眾提供及時(shí)、甚至超前

6、的，更多更好的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)；這種模式可以有效轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)吸收國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)BOT模式也有它發(fā)展的局限：“首先，不是所有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都可以采用這種投資方式，只有那些具有營利性的基礎(chǔ)設(shè)施才可以采用這種投資方式，它主要適用于競爭性不強(qiáng)的行業(yè)或有穩(wěn)定收益率的項(xiàng)目；其次，采用BOT投資方式的項(xiàng)目，一般投資額較大，投資周期較長，需要較高水平的管理，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性較大，對BOT項(xiàng)目公司要求很高，需要慎重對待。”2BOT的衍生模式 BOOBOO是承包商根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營某項(xiàng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，但是并不將此項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目移交給公共部門。它與BOT的主要區(qū)別就在于BOT中項(xiàng)目公司在特許期結(jié)束后必須將項(xiàng)

7、目設(shè)施交還給原始權(quán)益人，而在BOO中，項(xiàng)目公司有權(quán)不受任何時(shí)間限制地?fù)碛胁⒔?jīng)營項(xiàng)目設(shè)施。 BOOTBOOT是私人合伙或某國際財(cái)團(tuán)融資建設(shè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后，在規(guī)定的期限內(nèi)擁有所有權(quán)并進(jìn)行經(jīng)營，在規(guī)定的期限屆滿后移交給當(dāng)?shù)卣块T。與BOT相比,運(yùn)用BOOT模式投資的項(xiàng)目，投資企業(yè)擁有的項(xiàng)目價(jià)值增加了產(chǎn)權(quán)價(jià)值 。 BTBT是由業(yè)主通過公開招標(biāo)的方式確定建設(shè)方，由建設(shè)方負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè)，項(xiàng)目建成竣工驗(yàn)收合格后由業(yè)主回購，并由業(yè)主向建設(shè)方支付回購價(jià)款的一種融資建設(shè)方式。 與傳統(tǒng)的投資建設(shè)方式相比BT模式可為項(xiàng)目業(yè)主籌措建設(shè)資金，緩解建設(shè)期間的資金壓力，還可以降低工程實(shí)施難度，降低業(yè)主

8、的投資建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，降低工程造價(jià)，提高投資建設(shè)效率等特點(diǎn)。 TOTTOT是指通過出售現(xiàn)有的已建成項(xiàng)目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量從而獲得資金來建設(shè)新項(xiàng)目的一種融資模式。具有投資風(fēng)險(xiǎn)小，見效快，有效緩解政府壓力，以及可盤活現(xiàn)有國有資產(chǎn)存量，促進(jìn)市場化水平和技術(shù)管理水平提高等優(yōu)點(diǎn)。與BOT相比，它少了建設(shè)環(huán)節(jié)，比較簡單，融資對象也更為多樣化。 TBT TBT是BOT與TOT結(jié)合起來，但以BOT為主的一種融資模式，在這種模式中，TOT的實(shí)施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT。3ABS模式ABS是以借款人所屬的未來資產(chǎn)為支撐的證券化融資方法。與BOT相比，ABS操作簡單，難度較低，風(fēng)險(xiǎn)分散，適用范圍廣，但是

9、在資金來源方面，它不能像BOT一樣帶來國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)?！半m然在我國ABS融資面臨一些諸如法律限制、國外投資者對中國缺乏了解、政策限制、信用評級、稅收及人民幣匯兌等問題，但總體來說在中國還是具有廣闊的應(yīng)用前景。”“進(jìn)入21世紀(jì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展需要大量資金的投入，而傳統(tǒng)的招商引資和現(xiàn)有的融資渠道，都不能滿足需求，開拓新的融資渠道日益成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問題。這種情況下，ABS融資方式將給我國的資本市場注入活力，成為我國項(xiàng)目融資的一種現(xiàn)實(shí)選擇。”4 PFI模式PFI是指由私營企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本。它是繼BOT之后的又一優(yōu)化和創(chuàng)新了的公共項(xiàng)目

10、融資模式。與BOT相比，PFI的主體主要集中于國內(nèi)民間資本，它不僅可以應(yīng)用于收益性較高的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也可以應(yīng)用于收益性高的社會(huì)公益項(xiàng)目。而且PFI不需要政府對最低收益等做出實(shí)質(zhì)性的擔(dān)保。另外PFI模式政府只提出具體的功能目標(biāo)，對如何實(shí)現(xiàn)最終的產(chǎn)品一般不作具體說明，合同期滿后項(xiàng)目運(yùn)營權(quán)的處理方式也較為靈活。5PPP模式PPP模式即公司合作模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施的一種項(xiàng)目融資模式。首先它可以更早的確定哪些項(xiàng)目可以進(jìn)行項(xiàng)目融資，可以使私營企業(yè)在項(xiàng)目的前期就參與進(jìn)來，有利于利用私營企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，能更好地為社會(huì)和公眾服務(wù)?？傊琍PP方式突破了目前引入私營企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)的多

11、種限制，應(yīng)用范圍十分廣泛?！癙PP 模式在我國有著廣泛的發(fā)展前景?！丙溈襄a公司北京首席執(zhí)行官Evan Guo也說“中國有著巨大的PPP投資前景，許多外國的資本都想進(jìn)入，但因?yàn)镻PP的政策環(huán)境并不太好，存在著很高投資的風(fēng)險(xiǎn)而放棄。但隨著國內(nèi)的政策環(huán)境變好，投資理念的轉(zhuǎn)變，中國將成為 全球最活躍的PPP市場。”6基于代建制的融資模式代建制即通過招標(biāo)等方式選擇專業(yè)化的項(xiàng)目管理單位負(fù)責(zé)建設(shè)實(shí)施，嚴(yán)格控制項(xiàng)目投資，質(zhì)量和工期，并在竣工驗(yàn)收后移交給使用單位。代建制框架下的代建活動(dòng)也是工程項(xiàng)目管理服務(wù)的一種，但是代建制既不等同于某種項(xiàng)目管理方式，更不是項(xiàng)目總承包模式。實(shí)施代建制，代建項(xiàng)目可以應(yīng)用任何一種或多

12、種合適的項(xiàng)目管理方式和項(xiàng)目承發(fā)包方式?！罢顿Y項(xiàng)目實(shí)行代建制，既可以引入政府項(xiàng)目建設(shè)管理競爭機(jī)制，又可以轉(zhuǎn)移政府投資項(xiàng)目建設(shè)管理的部分風(fēng)險(xiǎn)，還可發(fā)揮代建機(jī)構(gòu)專業(yè)化管理的優(yōu)勢?！比磥戆l(fā)展的局限由于我國引入工程項(xiàng)目融資較晚，很多方面還很不成熟，特別是有關(guān)工程項(xiàng)目融資的法律不夠健全，使工程項(xiàng)目融資在我國的發(fā)展有很大的局限。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1. 工程項(xiàng)目融資法律立法層次較低。兩個(gè)通知對我國工程項(xiàng)目融資有重要指導(dǎo)作用，但其制定機(jī)關(guān)卻非全國人民代表大會(huì)或其常務(wù)委員會(huì)立法機(jī)關(guān)，而分別是外經(jīng)貿(mào)部和國家計(jì)委電力部，交通部。不僅法律位階較低，而且條文內(nèi)容簡陋，存在許多立法空白，由于我國目前并沒有基礎(chǔ)設(shè)

13、施投資法，也沒有有關(guān)BOT等融資方式進(jìn)行投融資的法律規(guī)定，而現(xiàn)有的行政部門規(guī)章和地方立法又沒有普遍適用和確認(rèn)行為效力的約束力，因此，我們進(jìn)行討論的市場化運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一旦引起爭議形成訴訟，則會(huì)陷入無法可依的判斷誤區(qū)和法律尷尬。2. 項(xiàng)目公司的審批機(jī)關(guān)及權(quán)限不明確。我國目前沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一管理，致使投資管理工作不夠規(guī)范，許多項(xiàng)目因管理體制上的問題進(jìn)展緩慢，而且權(quán)限及其不明確?？傊谖覈嘘P(guān)融資的管理體制還不完善，運(yùn)行機(jī)制也很不規(guī)范，3. 項(xiàng)目公司貸款存在法律障礙基礎(chǔ)設(shè)施的巨額投資需要巨大的貸款作為資金支持，項(xiàng)目主辦者需要通過項(xiàng)目公司用貸款的方式來解決資金缺口，從國際慣例看，項(xiàng)目公司的自有

14、資產(chǎn)與長期負(fù)債的比率一般在1：9和4：6之間，而我國則確定在從7：10到1：3，顯然偏低。4. 外幣管理的限制項(xiàng)目公司主要以境外外匯融資，項(xiàng)目建成后的收益大多數(shù)是以東道國貨幣支付，外國投資者必須將人民幣兌換成外匯并匯出境外，才能償還貸款，收回投資，獲得利潤。但我國屬于外匯管制國家，人民幣不能自由兌換，這樣不僅使項(xiàng)目公司面臨外匯兌換風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)遇到外匯平衡的矛盾。5. 禁止政府擔(dān)保，不符合國際慣例對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部發(fā)布的通知和擔(dān)保法對其他的非民法意義上的擔(dān)保做出了限制性規(guī)定，不符合國際上的一貫做法，也給我國的BOT等項(xiàng)目的實(shí)際操作帶來了阻礙?！霸谖覈?xiàng)目融資起步較晚，但從現(xiàn)行的規(guī)定來看具有很好的

15、發(fā)展前景?！?.發(fā)展環(huán)境制約因素多“首先是人才資源匱乏。通曉金融、法律等相關(guān)專業(yè)知識(shí)、具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才是BOT項(xiàng)目取得成功的關(guān)鍵，而BOT模式在我國才剛剛起步，相關(guān)的人才資源嚴(yán)重不足，難以在項(xiàng)目談判中機(jī)智靈活地維護(hù)我方的利益。其次，我國的融資環(huán)境也存在著投資信息不足、信息渠道不通暢的問題，對融資項(xiàng)目的成功運(yùn)作亦產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響?！彼墓こ添?xiàng)目融資模式發(fā)展的幾點(diǎn)建議及發(fā)展前景1政府要對融資項(xiàng)目予以支持，以確保項(xiàng)目有一個(gè)良好的政策氛圍。一個(gè)好的融資環(huán)境是吸引融資和保證項(xiàng)目正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，所以不斷優(yōu)化投資環(huán)境很重要。2.制定防范融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的措施項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)很大，所以融資風(fēng)險(xiǎn)的控制很關(guān)鍵 ，能有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，預(yù)測和防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并積極管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)提高融資的成功率。所以加強(qiáng)在融資風(fēng)險(xiǎn)分析評價(jià)體系建立方面的研究，使之系統(tǒng)化、可操作化，為解決風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倖栴}的研究提供依據(jù)，成為現(xiàn)行融資項(xiàng)目發(fā)展的重中之重。3規(guī)范管理和健全法制法規(guī)。 我國有關(guān)項(xiàng)目融資的法律很不健全，完善這方面的法律是BOT等融資在我國良好發(fā)展的必要條件。具體投資項(xiàng)目尤其是市場化