全球視野中的金融創(chuàng)新_動(dòng)向與趨勢

1、 全球視野中的金融創(chuàng)新：動(dòng)向與趨勢摘要：目前，全球金融創(chuàng)新的最新動(dòng)向包括金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新、金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新、金融監(jiān)管的創(chuàng)新等。根據(jù)世界金融業(yè)的發(fā)展趨勢，我國金融業(yè)必須迅速調(diào)整經(jīng)營管理理念和發(fā)展戰(zhàn)略，積極推進(jìn)金融工具、金融技術(shù)、金融服務(wù)項(xiàng)目與服務(wù)方式、金融體系、金融監(jiān)管、金融制度的創(chuàng)新。關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新金融監(jiān)管金融服務(wù)金融產(chǎn)品廣義的金融創(chuàng)新泛指金融領(lǐng)域出現(xiàn)的、有別于既往的新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、新工具、新機(jī)構(gòu)、新市場與新制度安排。金融創(chuàng)新的原動(dòng)力在于通過引進(jìn)新的金融要素或者將已有的金融要素進(jìn)行重新組合，開發(fā)新的金融功能，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的在需求，并提高為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的效率。因此，隨著經(jīng)濟(jì)增長方式從簡單

2、粗放、高資源消費(fèi)的低效率經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)向兼顧經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展與資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，以與全球經(jīng)濟(jì)一體化、金融業(yè)更加開放和競爭更為激烈的現(xiàn)實(shí)，世界圍的金融創(chuàng)新出現(xiàn)了新的動(dòng)向和趨勢。一、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新1.金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)界限越來越模糊，但整合所有業(yè)務(wù)的金融集團(tuán)可能被整合度較低(規(guī)模不一定小)的金融集團(tuán)所取代近年來，為了在激烈的市場競爭中尋求發(fā)展并提高綜合實(shí)力，銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)都在不斷拓展自身的業(yè)務(wù)圍。金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)界限日益模糊，世界圍的金融集團(tuán)越來越多，表1顯示了1995年和2000年在全球排名前50名、100名、250名、500名的金融機(jī)構(gòu)中金融集團(tuán)的所占比例

3、，以與這些金融集團(tuán)持有資產(chǎn)所占比例。表1的數(shù)據(jù)表明，2000年全球大型金融機(jī)構(gòu)的集團(tuán)化程度遠(yuǎn)高于1995年。如果說，表1通過全球大型金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)化程度不斷提高的事實(shí)，說明金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)界限越來越模糊、混業(yè)經(jīng)營程度越來越高，圖1則通過分析全球26家由銀行主導(dǎo)的大型金融集團(tuán)和由保險(xiǎn)公司主導(dǎo)的大型金融集團(tuán)在2003年年底的收入構(gòu)成，顯示出“核心”業(yè)務(wù)依然是這些金融集團(tuán)收入的主要來源；與此同時(shí)，“非核心”業(yè)務(wù)活動(dòng)收入所占比重也相當(dāng)可觀。由保險(xiǎn)公司主導(dǎo)的金融集團(tuán)的“非核心”業(yè)務(wù)活動(dòng)收入占所有收入的比重已經(jīng)達(dá)到27%?？偟膩碚f，金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)界限越來越模糊的趨勢不太可能會(huì)放緩，金融機(jī)構(gòu)之間的相互依存

4、和相互聯(lián)系將更加緊密。截至2005年底，超過半數(shù)的主要國家采取了混業(yè)經(jīng)營的模式，其中采用銀行、證券、保險(xiǎn)三者混業(yè)經(jīng)營模式的國家達(dá)到35.9%。但最近的研究顯示，整合所有業(yè)務(wù)的金融集團(tuán)的效率并不如以前想象的那么大。Schich和Kikuchi在分析了并購銀行和大型金融集團(tuán)收入類別的發(fā)展趨勢后得出的結(jié)論是：雖然金融集團(tuán)總體而言在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期非常具有韌性，但證據(jù)表明還是有許多金融集團(tuán)經(jīng)營的非核心業(yè)務(wù)對總體收入的貢獻(xiàn)并不大。此外，僅有少量的金融集團(tuán)在其核心業(yè)務(wù)收入面臨壓力時(shí)，可以從非核心業(yè)務(wù)收入的增加中得到補(bǔ)充，也就是說，當(dāng)金融集團(tuán)最需要多元化收益的時(shí)候，并沒有從非核心業(yè)務(wù)中得到希望得到的收益(見表2

5、)。而且，一些廣為人知的案例表明一些金融集團(tuán)開始將它們的非核心業(yè)務(wù)分離出去。例如，2003年信貸伊士賣出其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的一部分；2005年，通用汽車公司(GM)分拆旗下財(cái)務(wù)公司GMAC的房地產(chǎn)按揭貸款業(yè)務(wù)。但另一方面，產(chǎn)品種類有限、整合度較低(規(guī)模不一定小)的金融集團(tuán)卻在最近取得了一些成功。因此在未來，整合所有業(yè)務(wù)的金融集團(tuán)可能被產(chǎn)品種類有限、整合度較低(規(guī)模不一定小)的金融集團(tuán)所取代。2.銀行體系的并購和分拆同時(shí)成為主題近二十年來，資本市場的迅速成長、投融資途徑的增加和非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展使傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)在金融業(yè)的市場份額不斷下降，銀行的金融中介作用削弱。為此，許多銀行通過并購重組來擴(kuò)大市場份額和

6、業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和改進(jìn)管理效率等。經(jīng)濟(jì)全球化、金融資本國際化又進(jìn)一步刺激了銀行并購活動(dòng)的開展，持續(xù)不斷的并購一直是世界圍銀行業(yè)發(fā)展的主旋律。世界圍最新的銀行體系并購案例是日本三菱聯(lián)合金融控股集團(tuán)下屬的東京三菱銀行與日本聯(lián)合金融控股集團(tuán)旗下聯(lián)合銀行于2006年1月1日正式合并，掛牌成立三菱東京聯(lián)合銀行。世界圍的銀行并購呈現(xiàn)出強(qiáng)強(qiáng)并購、跨行業(yè)并購、跨國并購上升的特征。(1)強(qiáng)強(qiáng)并購。例如三菱東京聯(lián)合銀行以190萬億日元(約合1.6萬億美元)的身價(jià)超越總資產(chǎn)約1.55萬億美元的美國花旗銀行集團(tuán)，成為世界銀行業(yè)新“首富”，其賬戶總數(shù)高達(dá)4000萬個(gè)，存款余額高達(dá)100萬億日元；

7、(2)跨行業(yè)并購。美國、英國、荷蘭、德國、法國、意大利、西班牙更是出現(xiàn)了提供所有類型金融服務(wù)的“金融百貨店”，即所謂的全能銀行 (或稱“一站式”銀行)；(3)跨國并購。例如法國巴黎銀行旗下的美國西部銀行2005年6月宣布以 13.6億美元收購美國聯(lián)邦商業(yè)銀行，從而成為美國西部規(guī)模最大的銀行之一。在接管了聯(lián)邦商業(yè)公司 198個(gè)分支機(jī)構(gòu)之后，美國西部銀行還將進(jìn)軍密里州、堪薩斯州和俄克拉荷馬州，并在其他4個(gè)州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。但與一些銀行仍以擴(kuò)、并購為主戰(zhàn)略不同，從2003年下半年開始，一些銀行開始改變戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而采取剝離業(yè)務(wù)線的行動(dòng)；與并購和擴(kuò)浪潮截然相反的分拆(spin-off)和剝離(divesti

8、ture)浪潮悄然而至。2005年2月，花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)與大都會(huì)保險(xiǎn)(MetLife Inc.)達(dá)成協(xié)議，出售旗下經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的子公司旅行者人壽保險(xiǎn)和年金管理公司(Travelers Life & Annuity Company)，協(xié)議金額約為115億美元。同月，美國運(yùn)通公司(American Express)宣布分拆其屬下仍在盈利的資產(chǎn)管理部門。2005年6月，摩根士丹利(Morgan Stanley)也宣稱，如旗下目前經(jīng)營著著名品牌Discover信用卡的部門與零售證券經(jīng)紀(jì)部門在今后幾年得不到一定的發(fā)展，這些部門也將同樣面臨被分拆的命運(yùn)。可以看出，全能銀行的

9、日漸式微，專業(yè)化運(yùn)作理念的重新崛起，已成為當(dāng)前世界銀行業(yè)重組的顯著特征之一。但需要強(qiáng)調(diào)的是，并購和分拆并非截然對立，一家銀行的分拆行動(dòng)有時(shí)意味著另一家銀行的并購行動(dòng)。無論是分拆還是并購，其目的都在于強(qiáng)化銀行業(yè)的專業(yè)化分工程度，提高經(jīng)營效率。二、金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新1.順應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品創(chuàng)新20世紀(jì)90年代以來，世界各國相繼把發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建立循環(huán)型社會(huì)看作是實(shí)施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要途徑和實(shí)現(xiàn)方式。能夠調(diào)劑資金余缺、集聚巨額資金、優(yōu)化資源配置的金融，其發(fā)展從來就不是孤立的，它已經(jīng)滲透到了各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)層面、各類主體和各種活動(dòng)，同時(shí)也受到各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)層面、各類主體和各種活動(dòng)的影響，因此金融

10、自然也受到經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型這一趨勢的影響，開拓性地把環(huán)境因素引入到金融創(chuàng)新中。當(dāng)前，世界圍常見的順應(yīng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)增長模式的金融創(chuàng)新產(chǎn)品有綠色抵押、生態(tài)基金、巨災(zāi)債券、天氣衍生品等。綠色抵押(Green Mortgage)。美國等各主要國家的許多銀行已經(jīng)把環(huán)境因素、可持續(xù)發(fā)展因素納入其貸款、投資和風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)程序，環(huán)境報(bào)告已經(jīng)從會(huì)計(jì)報(bào)表的邊緣容變成主體容，綠色會(huì)計(jì)報(bào)表得到大量應(yīng)用。一般情況下，環(huán)保企業(yè)憑借其“綠色”即可獲得綠色抵押貸款，一些銀行還會(huì)給予有很好環(huán)境記錄的客戶以更多的優(yōu)惠。生態(tài)基金(Eco-fund)。生態(tài)基金產(chǎn)品將投資者對社會(huì)以與環(huán)境的關(guān)注和他們的金融投資目標(biāo)結(jié)合在一起，并不僅僅追求純粹的

11、物質(zhì)利益最大化。這一點(diǎn)看似束縛了基金的投資空間，影響了基金的運(yùn)行效率，但是很多實(shí)證研究表明，隨著循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這類基金投資目標(biāo)的選擇更加合理，總體的投資收益從長期來看反而可能高于一般的投資基金。巨災(zāi)債券(Catastrophe Bond)。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)通常是指可能造成巨大財(cái)產(chǎn)損失和嚴(yán)重人員傷亡的風(fēng)險(xiǎn)，既包括自然巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，也包括環(huán)境污染等人為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給保險(xiǎn)公司帶來災(zāi)難性的損失，因此保險(xiǎn)公司不愿承擔(dān)此類風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)界提出的諸如加強(qiáng)再保險(xiǎn)作用、提取巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償準(zhǔn)備金等解決方案，也沒有從根本上解決傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)資金能力不足的問題。1997年，巨災(zāi)債券的推出，即巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化成為了將巨災(zāi)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)向資

12、本市場轉(zhuǎn)移的一條有效途徑。它的產(chǎn)生和發(fā)展脫胎于資產(chǎn)證券化，主要優(yōu)點(diǎn)包括：第一，支付條件與環(huán)境污染等特定自然災(zāi)害的發(fā)生相聯(lián)系，與其他債券品種差別明顯，有利于投資品種的多樣化，對投資者來說極具吸引力。第二，資本市場提供的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過保險(xiǎn)業(yè)的可用資金，保險(xiǎn)公司可以在資本市場上得到充足的資金去承擔(dān)任何一種重要的災(zāi)害保險(xiǎn)，或者在傳統(tǒng)保險(xiǎn)失敗或不存在的地方提供保險(xiǎn)。第三，消除了政府直接承受環(huán)境污染等巨災(zāi)賠償資金的負(fù)擔(dān)。天氣衍生品(Weather Derivatives)。自1997年開始出現(xiàn)以來，天氣衍生品市場作為新崛起的金融衍生品市場得到迅速發(fā)展，不僅交易量顯著增長，交易品種也越來越多樣化，目前已成為金

13、融衍生品市場中最新、最具活力的市場之一；美國、歐洲、亞洲、拉美的金融機(jī)構(gòu)都紛紛進(jìn)入這一市場，利用航空港、海港的天氣指數(shù)與大豆、原油、汽油等大宗商品的期貨價(jià)格之間的差價(jià)進(jìn)行套利。在今后一段時(shí)間，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的金融產(chǎn)品將得到進(jìn)一步發(fā)展。如美國法律已賦予排污權(quán)(排放減少信用)以金融衍生工具的地位，并允許其以有價(jià)證券的方式在銀行存儲(chǔ)，并且儲(chǔ)存的信用可以用于出售轉(zhuǎn)移到其他工廠。2.混業(yè)經(jīng)營背景下新型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的繁榮隨著金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營趨勢日趨明顯，在過去幾年里引人注目的金融產(chǎn)品創(chuàng)新之一是新型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的繁榮。銀行和證券業(yè)的對接、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的對接使得將信貸和保險(xiǎn)這些典型的金融服務(wù)活動(dòng)中在的

14、風(fēng)險(xiǎn)被打包到證券中并出售給投資者成為可能。新型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的典型代表是信貸衍生品和巨災(zāi)債券。信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行最傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)類型，幾乎是與銀行信貸業(yè)務(wù)相伴相生的。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)品種日趨復(fù)雜，國際互換和衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)于1992年創(chuàng)造了信用衍生品(credit derivatives)這個(gè)新名詞。簡單地講，信用衍生品是一種使信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類型中分離出來、并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。對商業(yè)銀行來說，信用衍生產(chǎn)品是一種新的管理信用風(fēng)險(xiǎn)的工具，主要有總收益率互換、違約互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)、信用期權(quán)等。其基本思路是，將銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)通過協(xié)議形式轉(zhuǎn)讓給那些愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，同時(shí)作為對價(jià)也轉(zhuǎn)

15、讓一部分收益或支付一定費(fèi)用。信用衍生品的出現(xiàn)使銀行管理風(fēng)險(xiǎn)水平的能力大大提高，而且在發(fā)展過程中，信用衍生工具所發(fā)揮的作用不僅限于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，在其它方面也發(fā)揮了重要作用，比如解決信用悖論、緩解資本壓力、降低信貸集中度等。除商業(yè)銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)也利用信用衍生工具間接進(jìn)入信貸市場，培育新的盈利點(diǎn)，完善投資組合等。因而自20世紀(jì)90年代中期以來，特別是在最近幾年里，信用衍生品市場發(fā)育十分迅速。英國銀行家協(xié)會(huì)(BBA)和國際互換和衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)2004年所做的市場調(diào)查顯示，在2002、2003兩年里，國際信貸衍生品市場的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了此前的預(yù)期；2004年的發(fā)展也非常迅速，僅上半年信貸衍生品

16、的交易量就超過了5.4萬億美元，比2003年全年增長了44%。BBA預(yù)期到2006年全球信貸衍生品的交易量將超過8.2萬億美元(見表3)。目前，信貸衍生產(chǎn)品市場上最為活躍的參與者是銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司。2002年以前，對沖基金成為信貸衍生品的大規(guī)模購買者，而現(xiàn)在它們是賣方市場上的中堅(jiān)力量。與信貸衍生品一樣，巨災(zāi)債券的發(fā)展也是非常迅速。發(fā)行巨災(zāi)債券的目的是通過發(fā)行基于保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券，用資本市場上的投資者代替再保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場，是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的一種表現(xiàn)形式。巨災(zāi)債券作為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的最成功例，雖然投資者最初是因?yàn)榫逓?zāi)債券相對較高的利率進(jìn)入巨災(zāi)債券市場，但金融

17、理論和風(fēng)險(xiǎn)評估技術(shù)上的迅速進(jìn)步，為其定價(jià)和傳播提供了便利。近年來，巨災(zāi)債券逐步得到保險(xiǎn)市場和資本市場的普遍認(rèn)可，每年的發(fā)行量顯著增加(見圖2)。此外，盡管創(chuàng)新還在繼續(xù)，但巨災(zāi)債券市場的結(jié)構(gòu)越來越趨于標(biāo)準(zhǔn)化，已經(jīng)成為一個(gè)獨(dú)立成熟的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場，保險(xiǎn)以外的各類的其他金融機(jī)構(gòu)也不斷進(jìn)入(見圖3)?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著銀行和資本市場對接的產(chǎn)品信用衍生品、保險(xiǎn)業(yè)和資本市場對接的產(chǎn)品巨災(zāi)債券的不斷發(fā)展和完善，信托等其他金融機(jī)構(gòu)也將推出新的金融產(chǎn)品并通過資本市場來吸收、轉(zhuǎn)移、消化風(fēng)險(xiǎn)。3.技術(shù)進(jìn)步帶來的服務(wù)創(chuàng)新金融領(lǐng)域是最適合采用網(wǎng)絡(luò)等信息技術(shù)的行業(yè)。以計(jì)算機(jī)、通信和互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)的發(fā)展促成了眾多的金融服

18、務(wù)創(chuàng)新，如銀行卡、自動(dòng)取款機(jī)、網(wǎng)上銀行；保險(xiǎn)產(chǎn)品電子化(電子保單、網(wǎng)絡(luò)營銷)；純電子證券交易所；OpenIPO證券承銷新方法；FOLIOfn股票組合新方法等電子金融的出現(xiàn)。電子金融(E-Finance)是以網(wǎng)絡(luò)等信息技術(shù)手段為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新形式，金融信息化的高級(jí)階段，指服務(wù)供應(yīng)商在互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的基礎(chǔ)上對原有的金融業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品、金融服務(wù)和原有的流程、運(yùn)作方法、運(yùn)作模式的創(chuàng)新。不同于傳統(tǒng)IPO將股份私下分給機(jī)構(gòu)投資人或部份零售證券商，OpenIPO將所有股份放到網(wǎng)上公開競標(biāo)，當(dāng)足夠的競標(biāo)進(jìn)入系統(tǒng)后(通常經(jīng)過數(shù)周的時(shí)間，或直到訂單數(shù)接近初始股數(shù))，透過一種簡單的演算機(jī)制將競標(biāo)整理排列，從最高標(biāo)價(jià)

19、者開始發(fā)配初始股，一直到全部股數(shù)賣完為止，整個(gè)交易可在幾分鐘完成。FOLIOfn是美國著名的專門為廣大中小投資者提供各種一次性股票組合交易、深受中小投資者歡迎的股票經(jīng)紀(jì)公司。FOLIOfn的組合投資容大體包括幾個(gè)方面：投資者用經(jīng)紀(jì)賬戶或用投資顧問賬戶，通過一次性交易，即可買到事先打包好了的、由精通數(shù)量統(tǒng)計(jì)的專家通過專業(yè)管理技術(shù)進(jìn)行選股并進(jìn)行加權(quán)后而得到的股票組合；股票組合以資金為交易單位，不給出構(gòu)成組合的單只股票的股數(shù)，投資組合的方式豐富多彩，投資者只用資金的形式來購買組合；投資者可以選擇由該公司提供的各種設(shè)計(jì)好了的現(xiàn)成的股票組合，也可以由自己指定股票只數(shù)和權(quán)重，令該公司為自己量身訂做一個(gè)自己

20、所偏好的股票組合，由于這類股票組合具有個(gè)性化和交易便利的特點(diǎn)，投資者只需點(diǎn)擊一下鼠標(biāo)即可完成交易，使廣大的中小投資者用少量的資金就可以像機(jī)構(gòu)投資者一樣進(jìn)行交易。 三、金融監(jiān)管制度創(chuàng)新1.金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)是不確定性、信息不完備和信息不對稱導(dǎo)致的“市場失靈”。20世紀(jì)以來，金融監(jiān)管主要經(jīng)歷了四個(gè)階段：(1)20世紀(jì)30年代以前的金融監(jiān)管主要集中在實(shí)施貨幣管理和防止銀行“擠兌”層面上，對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為的管制和干預(yù)很少。(2)在20世紀(jì)30年代大危機(jī)中，大批銀行等金融機(jī)構(gòu)倒閉，這也說明金融市場是極不完備、極不穩(wěn)定的。危機(jī)過后的30 70年代，金融監(jiān)管主要以維護(hù)金融體系安

21、全、彌補(bǔ)金融市場的不完備為出發(fā)點(diǎn)和主要容。這時(shí)的金融監(jiān)管更加傾向于政府的直接管制，放棄了自由銀行制度，從法律、法規(guī)上對金融機(jī)構(gòu)的具體經(jīng)營圍和方式進(jìn)行規(guī)制和干預(yù)?？梢哉f，這一時(shí)期金融監(jiān)管的核心是金融體系的安全優(yōu)先。 (3)20世紀(jì)7080年代，金融自由化理論逐步形成，并且其影響不斷擴(kuò)大?！敖鹑谝种啤焙汀敖鹑谏罨崩碚撌墙鹑谧杂苫碚摰闹饕糠?，其核心主是放松對金融機(jī)構(gòu)的過度嚴(yán)格管制，特別是解除對金融機(jī)構(gòu)在利率水平、業(yè)務(wù)圍和經(jīng)營地域選擇等方面的種種限制，恢復(fù)金融業(yè)的競爭，以提高金融業(yè)的活力和效率。很顯然，這一時(shí)期金融監(jiān)管的核心是注重效率優(yōu)先。(4)20世紀(jì) 90年代以來，墨西哥、巴西、亞洲金融危機(jī)

22、的相繼爆發(fā)，迫使人們又重新關(guān)注金融體系的安全性與其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，這時(shí)金融監(jiān)管的重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向注重協(xié)調(diào)安全、穩(wěn)定與效率的關(guān)系，管理金融活動(dòng)與防金融體系風(fēng)險(xiǎn)并重。金融監(jiān)管的歷史變遷過程表明，金融監(jiān)管模式與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)特征乃至金融環(huán)境特別是金融創(chuàng)新密切相關(guān)，且都是具體的、有針對性的(甚至于專門針對創(chuàng)新)?？梢哉f，金融監(jiān)管在某種程度上反映了經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展階段，反映了金融創(chuàng)新的趨向。金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品與金融服務(wù)方式的不斷創(chuàng)新給金融業(yè)帶來了革命性的變革，極提高了金融業(yè)的市場效率，但同時(shí)也加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，弱化了金融當(dāng)局的調(diào)控能力，使金融監(jiān)管的有效性降低。目前，在混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)管理中仍然

23、存在著許多問題；與此同時(shí)，新型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型產(chǎn)品等金融創(chuàng)新產(chǎn)品、電子金融等金融服務(wù)創(chuàng)新在提高金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的同時(shí)也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。因此，世界各主要國家紛紛開始調(diào)整金融監(jiān)管框架，重構(gòu)監(jiān)管制度，重建游戲規(guī)則，加強(qiáng)以增強(qiáng)市場透明度、控制風(fēng)險(xiǎn)為主要容的金融監(jiān)管來應(yīng)對金融創(chuàng)新的變化，并力求監(jiān)管政策、手段在全球保持同步。2.全球金融監(jiān)管以增強(qiáng)信息披露、控制風(fēng)險(xiǎn)為主要容新巴塞爾資本協(xié)議(BASEL)、歐盟金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃(The Financial Services Action Plan.FSAP)等規(guī)則從新的角度切入金融業(yè)的運(yùn)行，強(qiáng)調(diào)各類金融機(jī)構(gòu)建立綜合性的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管自控機(jī)制，加強(qiáng)并擴(kuò)充金融安全方面的監(jiān)管措

24、施，強(qiáng)化對金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營方面的事先預(yù)防性措施，加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管措施，以便為金融業(yè)的市場機(jī)制高效運(yùn)行提供保障，尋求保證金融業(yè)效率和穩(wěn)定的最佳平衡點(diǎn)，從而達(dá)到對金融創(chuàng)新的新控制。金融穩(wěn)定論壇(FSF)、國際證券組織委員會(huì)(I0SCO)、國際保險(xiǎn)監(jiān)管聯(lián)合會(huì)(IAIS)等國際性監(jiān)管組織也紛紛推出規(guī)則加強(qiáng)對金融穩(wěn)定和透明的監(jiān)管。比如，美國在“9.11”事件之后，IOSCO成立的一個(gè)特別項(xiàng)目研究小組起草了多邊諒解備忘錄，用以加強(qiáng)證券管理機(jī)構(gòu)之間的信息交換以與加強(qiáng)金融犯罪的調(diào)查；在簽署備忘錄前，各成員必須通過公正透明的程序證明它們具有履行各種條款的法律能力。金融混業(yè)經(jīng)營不僅導(dǎo)致金融監(jiān)管體制的重大變化，而

25、且也使金融監(jiān)管的重心發(fā)生了明顯的變化。其中的原因在于：金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的同時(shí)，其傳統(tǒng)的存、貸款業(yè)務(wù)也在逐步下降，創(chuàng)新業(yè)務(wù)所占的比例則逐步增加?；谶@一變化，金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。因此，金融監(jiān)管的重心也應(yīng)該相應(yīng)地作出調(diào)整。新的監(jiān)管重心(主要是指風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管)主要關(guān)注業(yè)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)(這是銀行機(jī)構(gòu)整體中最大的風(fēng)險(xiǎn))?？梢钥匆豢疵绹那闆r。傳統(tǒng)上，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行通常通過當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管人員檢查和監(jiān)督各州的銀行和銀行持股公司。大多數(shù)情況下，一年進(jìn)行一次檢查，隨后給已檢查的銀行機(jī)構(gòu)定級(jí)。除此之外，除非出現(xiàn)危機(jī)或檢查中發(fā)現(xiàn)了具體問題要求監(jiān)管者持續(xù)關(guān)注，否則當(dāng)年的其余時(shí)間不會(huì)再有檢查活動(dòng)。進(jìn)入20世紀(jì)90

26、年代后，傳統(tǒng)的一年一次的銀行監(jiān)管程序(主要關(guān)注固定時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)存量)對眾多銀行機(jī)構(gòu)的評估已經(jīng)不再有效。為此，為了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，美聯(lián)儲(chǔ)對大的復(fù)雜銀行機(jī)構(gòu)(LCBO)*的監(jiān)管在原有基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)了三個(gè)方面：加強(qiáng)監(jiān)管的持續(xù)性、更加關(guān)注銀行機(jī)構(gòu)部系統(tǒng)的評估以與對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制(見表4)。在此基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)實(shí)際情況開發(fā)了一個(gè)關(guān)注大的復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)(LCBO)風(fēng)險(xiǎn)的程序。該程序?qū)CBO的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督框架分為四個(gè)部分：詳細(xì)的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評估、制定風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督計(jì)劃、執(zhí)行監(jiān)督計(jì)劃并報(bào)告結(jié)果、判定并公布銀行的整體情況并述監(jiān)管思路。在這一風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督框架中，對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評估占據(jù)核心地位。通常，金融風(fēng)險(xiǎn)主要有六類：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場

27、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)評估中，檢查人員判斷各種風(fēng)險(xiǎn)的水平(高、中、低)以與風(fēng)險(xiǎn)的變化方向(增加、平穩(wěn)或下降)。在獲得這些評估的墓礎(chǔ)上，檢查人員將六類風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測量、監(jiān)督和控制進(jìn)行合并。只要獲得重要的新信息，風(fēng)險(xiǎn)評估就與時(shí)更新，相應(yīng)的監(jiān)管計(jì)劃也與時(shí)更新以反映金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評估中的重大變化。3.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作世界經(jīng)濟(jì)一體化、金融自由化的趨勢使金融風(fēng)險(xiǎn)可以在國家之間相互轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散，因此為實(shí)現(xiàn)有效金融監(jiān)管，世界各主要國家金融監(jiān)管當(dāng)局紛紛開展有效的金融監(jiān)管雙邊與多邊合作，建立定期的磋商和交流機(jī)制，加強(qiáng)對金融活動(dòng)的跨境監(jiān)管，建立國際金融安全的保障體系。巴塞爾新資本協(xié)議的正式頒布實(shí)施標(biāo)志著國際圍的監(jiān)管共同語言進(jìn)入實(shí)質(zhì)性構(gòu)建和運(yùn)營階段。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的相關(guān)規(guī)定，對于跨境銀行，母國監(jiān)管當(dāng)局和東道國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該進(jìn)行合理的監(jiān)管分工和合作。通常，母國監(jiān)管當(dāng)局負(fù)責(zé)對其資本充足性、最終清償能力等實(shí)施監(jiān)管，東道國監(jiān)管當(dāng)局負(fù)責(zé)對其所在地分支機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量、部管理和流動(dòng)性等實(shí)施監(jiān)管；同時(shí)，兩國監(jiān)管當(dāng)局要就監(jiān)管的目標(biāo)、原則、標(biāo)準(zhǔn)、容、方法以與實(shí)際監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行協(xié)商和定期交流。在金融全球化條件下，為了有效監(jiān)管本國商業(yè)銀行的境外業(yè)務(wù)以與外國銀行在本國的金融業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)跨國間的監(jiān)管合作已經(jīng)變得越來越迫切和越來越重要。此外，國際監(jiān)管組織對全球監(jiān)管