企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)淺論(一)

1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)淺論 一隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，財(cái)務(wù)管理理論在不斷地豐富和開展。 其中財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，也在不斷推陳出新。到目前為止，先后出現(xiàn)了 4 種比擬具有代表性的觀點(diǎn)，分別是：利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、 企業(yè)價(jià)值最大化和企業(yè)資本可持續(xù)有效增值。隨著時(shí)間的推移，相信 還會(huì)有新的觀點(diǎn)出現(xiàn)。各種觀點(diǎn)的出現(xiàn)和存在都有著其特定的環(huán)境， 筆者認(rèn)為：每種觀點(diǎn)各有特點(diǎn)，無(wú)法就其優(yōu)劣簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)，而且每種觀 點(diǎn)各有其適用的環(huán)境或范圍。因此，結(jié)合企業(yè)具體情況，選擇出最適 宜的目標(biāo)，應(yīng)是探討財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的意義所在。一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)1、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論根底。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2、以往都是以 利潤(rùn)最大化這一概念來(lái)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)行為和業(yè)績(jī)的。企業(yè)追求利潤(rùn) 最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改良技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn) 率，降低產(chǎn)品本錢。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于 企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。同時(shí)，該目標(biāo)在以下方面有所欠缺： 1 沒(méi)考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值； 比方今年 100 萬(wàn)的利潤(rùn)和 10年 以后的同等數(shù)量的利潤(rùn)其實(shí)際價(jià)值是不可比的， 10 年間還會(huì)有時(shí)間價(jià) 值的增加，而且這一數(shù)值會(huì)隨著貼現(xiàn)率的不同有所不同； 2沒(méi)考慮 風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；不同行業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，同等利潤(rùn)值在不同行業(yè)中的意 義也不相同，比方風(fēng)險(xiǎn)比擬高的高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的制造業(yè) 無(wú)法簡(jiǎn)單比擬

3、；3可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn) 開展；由于利潤(rùn)指標(biāo)通常按年計(jì)算，因此，企業(yè)決策也往往會(huì)效勞于 年度指標(biāo)的完成或?qū)崿F(xiàn)。2、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。 當(dāng)股票數(shù)量一定時(shí)，股東財(cái)富是由其股票價(jià)格決定的。與利潤(rùn)最大化 相比，該指標(biāo)有些改良，主要是它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì) 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感反映；另外該指標(biāo)一定程度上能防止企業(yè)追求短期 行為，因?yàn)轭A(yù)計(jì)未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。同時(shí)，這一 目標(biāo)也存在一些缺點(diǎn)： 1通常只適用于上市公司，非上市公司難于 應(yīng)用，因其股價(jià)無(wú)法向上市公司股價(jià)一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得； 2股價(jià)受 眾

4、多因素影響， 特別是有些企業(yè)外的因素、 有些還可能是非正常因素， 不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊 緣，其股票可能還在走紅； 3它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益而對(duì)其他 關(guān)系人的利益重視不夠。3、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)價(jià)值最大化傳統(tǒng)上，人們都認(rèn)為股東承當(dāng)了企業(yè)全部剩余風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)享受全部的 經(jīng)營(yíng)收益。而職工或債權(quán)人處于相對(duì)次要的地位，在財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 設(shè)定中往往被無(wú)視。 事實(shí)上，現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和， 股東、 債權(quán)人、職工以及企業(yè)上下游關(guān)系人都會(huì)承當(dāng)一定的風(fēng)險(xiǎn)。他們利益 的滿足和實(shí)現(xiàn)也都會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，因此應(yīng)全面考慮。企業(yè)價(jià)值最 大化也就是在這一思路上提出來(lái)的。這一目標(biāo)

5、認(rèn)為企業(yè)各個(gè)集團(tuán)或關(guān) 系人的目標(biāo)都可以在企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的開展和企業(yè)總價(jià)值的不斷增長(zhǎng)中 得以表達(dá)。該目標(biāo)存在的一個(gè)最大難點(diǎn)是如何計(jì)量的問(wèn)題，就目前實(shí) 踐來(lái)看，其計(jì)量很難做到準(zhǔn)確和標(biāo)準(zhǔn)。4、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)資本可持續(xù)有效增值這一目標(biāo)是近年來(lái)逐步被提出和重視的，其核心是要保證資本的有效 增值。該目標(biāo)認(rèn)為，資本可持續(xù)有效增值能較好表達(dá)財(cái)務(wù)管理的綜合 目標(biāo)與效果，同時(shí)也是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的回歸。因?yàn)樨?cái)務(wù)管理最終要落 實(shí)在資金的管理，資本的持續(xù)的、有效的增加直接表達(dá)財(cái)務(wù)管理的效 果。企業(yè)資本可持續(xù)有效增值計(jì)量時(shí)可以用 所有者權(quán)益有效報(bào)酬率= 資產(chǎn)報(bào)酬率 有效增值乘數(shù) 資金有效回收率這一關(guān)系式，這一計(jì)量過(guò) 程對(duì)資金結(jié)構(gòu)、資金回收以及資金使用都有所考慮，它一定程度上避 免了虛假利潤(rùn)和短期