海南大學(xué)應(yīng)用科技學(xué)院財(cái)務(wù)管理學(xué)課件第6章投資管理經(jīng)濟(jì)法

1、第6章第 6章 證券投資管理 教學(xué)目的與要求：教學(xué)目的與要求：熟練掌握證券投資的類型及各類型的特點(diǎn)，了解影響證券投資的因素；熟練掌握債券投資管理的收益和風(fēng)險(xiǎn)；熟練掌握股票投資管理的收益和風(fēng)險(xiǎn)。第第6 6章證券投資管理章證券投資管理v2007年對(duì)于中國(guó)的證券市場(chǎng)而言，無(wú)疑是動(dòng)蕩多變的一年。投資者們經(jīng)歷了持續(xù)牛市的喜悅與瘋狂，也經(jīng)歷了“530”以來(lái)的兩輪疾風(fēng)驟雨般的下挫，中金、國(guó)信等多家知名機(jī)構(gòu)研究所在發(fā)布2007年度下半年投資策略報(bào)告中都指出，“雖然A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫，但并不改變后市震蕩上行的格局，且上漲將更多地由績(jī)優(yōu)股的價(jià)值推動(dòng)其中金融、地產(chǎn)、資源、節(jié)能、物流等有望成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)配置的

2、板塊”以證券市場(chǎng)為代表的資金市場(chǎng)從來(lái)都是最敏感的區(qū)域，中國(guó)證券的未來(lái)極具期待與挑戰(zhàn)。 6.1證券投資管理概述v證券投資是企業(yè)投資管理的重要組成部分，是指企業(yè)通過(guò)購(gòu)買證券的形式所進(jìn)行的投資?？茖W(xué)地進(jìn)行證券投資，可以充分地利用企業(yè)地閑置資金，增加企業(yè)的收益，減少風(fēng)險(xiǎn)，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。 6.1.1 證券投資管理的概念v證券投資的特點(diǎn)流動(dòng)性強(qiáng)價(jià)值不穩(wěn)定交易成本低v證券投資的目的v短期投資的 目的v長(zhǎng)期投資的 目的投機(jī)動(dòng)機(jī)與籌集長(zhǎng)期資金相配合調(diào)劑資金余缺獲取較高的投資收益建立償債基金和企業(yè)發(fā)展基金獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)多樣化投資、分散投資風(fēng)險(xiǎn)6.1.2 證券投資分類第第6 6章證券投資管理章證

3、券投資管理證券種類證券種類債券債券股票股票投資基金投資基金政府債券政府債券金融債券金融債券公司債券公司債券藍(lán)籌股藍(lán)籌股成長(zhǎng)股成長(zhǎng)股周期股周期股防守股防守股投機(jī)股投機(jī)股種類種類概念概念6.1.3 證券投資原則v收益與風(fēng)險(xiǎn)最佳組合原則q在風(fēng)險(xiǎn)一定的條 件下，盡可能使 投資收益最優(yōu)化， 在收益已定的條 件下盡可能使風(fēng) 險(xiǎn)減少到最低限 度。v分散投資原則q將投資資金適時(shí) 地按不同比例投 資于若干種類不 同、風(fēng)險(xiǎn)程度不 同的證券，建立 合理的投資組合， 通過(guò)分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn) 而減少風(fēng)險(xiǎn)。 第第6 6章證券投資管理章證券投資管理6.1.4 影響證券投資的因素PRODPROD證券投資證券投資經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展水水平

4、平通通貨貨膨膨脹脹行行業(yè)業(yè)企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)管管理理情情況況第第6 6章證券投資管理章證券投資管理6.2 債券投資管理v6.2.1債券及債券投資概述q正確理解下述幾個(gè)概念：面值 到期日票面利率市場(chǎng)利率 第第6 6章證券投資管理章證券投資管理v 債券的估價(jià)模型v按單利計(jì)息，固定利率、定期支付利息的債券估價(jià)模型v按單利計(jì)息，到期一次還本付息的債券估價(jià)模型 v貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型 1(/, )(/, )(1)(1)ntttIMVI PA K nM P F K nKK(1)(1)(/, ,)(1)nMinVMinPFi nK(/,)(1)nMVMPFKnK第第6 6章證券投資管理章證券投資管理v債券市

5、場(chǎng)價(jià)格的影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)政策因素經(jīng)濟(jì)政策因素公司財(cái)務(wù)狀況公司財(cái)務(wù)狀況期限因素期限因素。第第6 6章證券投資管理章證券投資管理6.2.2 債券投資收益評(píng)價(jià)v按單利計(jì)息的附息債券的投資收益率 v貼現(xiàn)債券投資收益率 00100%nSSINRS00100%nSSRnS第第6 6章證券投資管理章證券投資管理6.2.3 債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與防范v債券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范債券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范分散投資法套利法預(yù)測(cè)投資環(huán)境法其他方法債券投資風(fēng)險(xiǎn)債券投資風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)回收性風(fēng)險(xiǎn)回收性風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)換

6、風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)第第6 6章證券投資管理章證券投資管理6.3 股票投資管理v6.3.1股票投資及其特點(diǎn)q股票投資就是投資者通過(guò)購(gòu)買各種股票進(jìn)行的對(duì)外投資，他是企業(yè)正確投資的一個(gè)重要組成部分q股票投資的特點(diǎn)股票投資是股權(quán)性投資股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大 股票投資的收益不穩(wěn)定 股票價(jià)格的波動(dòng)性大 v 股票估價(jià)模型v普通股估價(jià)的一般模型普通股估價(jià)的一般模型貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型 v長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型v長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型 1(1)(1)ntntttdVVKKDVK01(1)DgDVKg

7、Kg6.3.2股票投資收益評(píng)價(jià)v 股票投資收益的股票投資收益的內(nèi)容內(nèi)容 股利股利資產(chǎn)增值資產(chǎn)增值資本利得資本利得第第6 6章證券投資管理章證券投資管理v 股票投資收益率v通常情況下v考慮時(shí)間價(jià)值情況下，有股票價(jià)值估算公式推算v若各年股利呈固定比例增長(zhǎng)第第6 6章證券投資管理章證券投資管理123100%A SSSRP1(1)(1)ntntttdVVRR10DRgP6.3.3 市盈率分析q市盈率的高低取決于兩大因素：每股市價(jià)和每股收益。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，表明投資風(fēng)險(xiǎn)越?。环粗抗墒找嬖缴?，市盈率越高，表明投資風(fēng)險(xiǎn)越大。同理，在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，

8、表明投資風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，市價(jià)越低，市盈率越低，表明投資風(fēng)險(xiǎn)也越小。 第第6 6章證券投資管理章證券投資管理6.3.4 股票投資風(fēng)險(xiǎn)與防范v股票投資風(fēng)險(xiǎn) v風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(Business risk)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(Financial risk)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)(Liquidity risk)違約風(fēng)險(xiǎn)(Default risk)利率風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況v系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)第第6 6章證券投資管理章證券投資管理本章小結(jié)v證券投資與資產(chǎn)投資相比具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)值不穩(wěn)定、交易成本低等特點(diǎn)；債券投資具有風(fēng)險(xiǎn)較低、收益較穩(wěn)定的特點(diǎn)；股票投資與債券投資相比具有投資收益率較高、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。第第6 6章證券投資管理章證券投資管理v債券和股票估價(jià)模型差異的原因主要在于：兩者未來(lái)的現(xiàn)金流量不同，兩者持續(xù)的時(shí)間不同。債券的未來(lái)現(xiàn)金流量試固定不變的，而普通股股票的現(xiàn)金流量往往試隨著公司的經(jīng)營(yíng)狀況和股利政策的變化而變化的；債券持續(xù)的時(shí)間一般在債券發(fā)行時(shí)就確定下來(lái)了，而股票的持續(xù)時(shí)間基本上很長(zhǎng)，甚至趨向于無(wú)窮大。v證券投資的收益是指投資者購(gòu)買證券所必須得到的最低收益率。期望收益率是指按市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)可獲得的收益，在證券估價(jià)模型中，如果將證券的市場(chǎng)價(jià)格作為證券的現(xiàn)值，所求出的折現(xiàn)率就是投資者的期望收益率。