投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新簡(jiǎn)介

1、投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新簡(jiǎn)介投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新簡(jiǎn)介2013年12月目錄目錄第一章第一章 美國(guó)投行業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介美國(guó)投行業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介第二章第二章 中國(guó)證券行業(yè)創(chuàng)新改革中國(guó)證券行業(yè)創(chuàng)新改革第三章第三章 政策利好下中國(guó)投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展政策利好下中國(guó)投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展第一章第一章 美國(guó)投行業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介美國(guó)投行業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介4美國(guó)投行業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介美國(guó)投行業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介l美國(guó)國(guó)會(huì)1933年通過(guò)格拉斯斯蒂高爾法案，嚴(yán)格劃分商業(yè)銀行和投資銀行，投資銀行從此誕生。l業(yè)務(wù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)聚焦是過(guò)去30年來(lái)華爾街發(fā)展的兩條主線，沿著兩條主線，一方面形成了一批“大到不能倒”的超級(jí)投行，另一方面則崛起了一批具有鮮明業(yè)務(wù)特色的“精品投行”。次貸危機(jī)過(guò)后，大型投行走向混業(yè)經(jīng)

2、營(yíng)，眾多中小投行仍然保持專(zhuān)業(yè)化獨(dú)立投行經(jīng)營(yíng)的結(jié)構(gòu)體系。大型投行大型投行以“金融超市”的規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)吸引客戶(hù)。l摩根士丹利：摩根士丹利：專(zhuān)業(yè)化服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式l高盛：高盛：以客戶(hù)為中心， 顧問(wèn)、融資、投資結(jié)合的服務(wù)模式l美林：美林：產(chǎn)品及服務(wù)主要分為九類(lèi)，通過(guò)其分布在全球各個(gè)國(guó)家的子公司幾乎包含了金融行業(yè)所有的業(yè)務(wù)精品精品投行投行以“只消化一塊餡餅”的業(yè)務(wù)聚焦策略，常潛心于一個(gè)專(zhuān)門(mén)領(lǐng)域，在相當(dāng)狹小的市場(chǎng)范圍內(nèi)專(zhuān)注于一項(xiàng)或幾項(xiàng)高度專(zhuān)業(yè)化的金融服務(wù)。l嘉信理財(cái)嘉信理財(cái)：折扣型券商l拉扎德和格林希爾拉扎德和格林希爾：并購(gòu)重組專(zhuān)家（只有財(cái)務(wù)顧問(wèn)和資產(chǎn)管理兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)）l杰富瑞集團(tuán)杰富

3、瑞集團(tuán)：以三、四板市場(chǎng)起家5美國(guó)投行業(yè)務(wù)范圍美國(guó)投行業(yè)務(wù)范圍大型投行的業(yè)務(wù)內(nèi)容差別不大，以業(yè)務(wù)范圍較為全面的摩根士丹利為例，其業(yè)務(wù)主要覆蓋：l證券發(fā)行和承銷(xiāo)l證券經(jīng)紀(jì)l證券私募l收購(gòu)與兼并l風(fēng)險(xiǎn)投資l衍生工具的創(chuàng)造和交易l資產(chǎn)管理l項(xiàng)目融資l投資咨詢(xún)l資產(chǎn)證券化l信用卡業(yè)務(wù)（合并添惠公司后增加）p 以上業(yè)務(wù)被劃分為：證券、資產(chǎn)管理、信用證券、資產(chǎn)管理、信用服務(wù)服務(wù)三大類(lèi)；每一類(lèi)業(yè)務(wù)按客戶(hù)種類(lèi)（機(jī)構(gòu)、個(gè)人）劃分或歸并業(yè)務(wù)部門(mén)；p 再上述兩個(gè)層次下，以具體的證券業(yè)務(wù)（投行、交易、研究）及具體的金融品種（股票、公債、公司債券、金融衍生品、垃圾債券）等細(xì)分，使各部門(mén)專(zhuān)業(yè)分工和職能定位更加準(zhǔn)確。p 左圖

4、為摩根士丹利組織結(jié)構(gòu)圖6美國(guó)投行業(yè)務(wù)范圍美國(guó)投行業(yè)務(wù)范圍主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理證券類(lèi)業(yè)務(wù)信用服務(wù)（信用卡）機(jī)構(gòu)證券類(lèi)私人客戶(hù)總部（個(gè)人經(jīng)紀(jì)、理財(cái)、信托，抵押貸款）網(wǎng)上業(yè)務(wù)部（網(wǎng)上交易和業(yè)務(wù)）投資銀行部機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售與交易部研究部（行業(yè)、公司、市場(chǎng)、宏觀、金融工程研究）企業(yè)融資部政府融資部市政債券部研究部并購(gòu)重組部證券化業(yè)務(wù)部特別融資部股票部固定收益部外匯交易部商品交易部機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部個(gè)人資產(chǎn)管理部投資管理公司（為機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品、投資工具）私有產(chǎn)權(quán)投資公司（實(shí)業(yè)投資）基金、信托公司以下為摩根士丹利三大業(yè)務(wù)在各部門(mén)的分布情況：7主要業(yè)務(wù)介紹主要業(yè)務(wù)介紹財(cái)務(wù)顧問(wèn)之收購(gòu)與兼并財(cái)務(wù)顧問(wèn)之收購(gòu)與兼并l并購(gòu)費(fèi)用收?。?/p>

5、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、融資安排、橋式貸款費(fèi)用l投行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)包括：并購(gòu)、項(xiàng)目投融資咨詢(xún)、改制、財(cái)務(wù)管理咨詢(xún)、地方政府財(cái)務(wù)顧問(wèn)、不良資產(chǎn)證券化顧問(wèn)、企業(yè)重組、股權(quán)激勵(lì)顧問(wèn)。財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是投行最主要的業(yè)務(wù)之一，其中兼并收財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是投行最主要的業(yè)務(wù)之一，其中兼并收購(gòu)顧問(wèn)是財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的核心。購(gòu)顧問(wèn)是財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的核心。8主要業(yè)務(wù)介紹主要業(yè)務(wù)介紹證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之信用經(jīng)紀(jì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之信用經(jīng)紀(jì)除了普通的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，創(chuàng)新的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)類(lèi)型為信用經(jīng)紀(jì)，即融資融券業(yè)務(wù)?？梢詾橥缎刑峁┐罅坷⒑蛡蚪鹗杖搿融資：融資：客戶(hù)委托買(mǎi)入證券時(shí)，投行以自有或融入資金為客戶(hù)墊支部分資金完成交易，一會(huì)客戶(hù)歸還本息。l融券：融券：客戶(hù)賣(mài)

6、出證券時(shí)，投行以自有、客戶(hù)抵押或借入的證券為客戶(hù)代墊部分或全部證券完成交易，以后客戶(hù)在市場(chǎng)上買(mǎi)入并歸還所借證券且按與證券相當(dāng)?shù)膬r(jià)款計(jì)付利息。金融新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)金融新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)美國(guó)投行需要不斷針對(duì)不同客戶(hù)需求進(jìn)行新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。美國(guó)投行需要不斷針對(duì)不同客戶(hù)需求進(jìn)行新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。建立適應(yīng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的組織結(jié)構(gòu)建立適應(yīng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的組織結(jié)構(gòu)。以摩根士丹利為例：公司沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)管理新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的部門(mén)，而由下屬各部門(mén)各自設(shè)立新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，更具靈活性，更快接受市場(chǎng)和客戶(hù)信息-融資部：負(fù)責(zé)融資形式創(chuàng)新，如開(kāi)發(fā)各種抵押債券、發(fā)行認(rèn)股證等-并購(gòu)部：提供橋式貸款、發(fā)行垃圾債券、設(shè)計(jì)杠桿收購(gòu)和反收購(gòu)措施等但同時(shí)各部門(mén)需相互協(xié)作：并

7、購(gòu)部在策劃收購(gòu)時(shí)，要融資部支持進(jìn)行資金籌集；融資部進(jìn)行證券承銷(xiāo)時(shí)要得到交易部在二級(jí)市場(chǎng)的配合。創(chuàng)造適合創(chuàng)新的人才環(huán)境創(chuàng)造適合創(chuàng)新的人才環(huán)境主管層不做過(guò)于嚴(yán)格的干預(yù)、幫助尊重和珍惜創(chuàng)新型人才、培養(yǎng)斗士和組織者、設(shè)置靈活的獎(jiǎng)懲機(jī)制。9主要業(yè)務(wù)介紹主要業(yè)務(wù)介紹項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資l項(xiàng)目融資與以企業(yè)資信能力為基礎(chǔ)的企業(yè)融資存在較大差異，項(xiàng)目借款人用來(lái)償還貸款的收入為被融資項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益和資產(chǎn)價(jià)值（一般會(huì)要求項(xiàng)目公司或第三方提供擔(dān)保）l是大規(guī)模籌集國(guó)際資金的金融手段，大型的采礦、能源開(kāi)發(fā)、原料開(kāi)發(fā)、運(yùn)輸、動(dòng)力等建設(shè)項(xiàng)目，資本需求大、風(fēng)險(xiǎn)大，或項(xiàng)目處于高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，一般籌資方式難以提供融資的。l投行的作用：

8、投行的作用：項(xiàng)目融資人成分復(fù)雜，要求各異，涉及法律協(xié)議復(fù)雜。投行作為籌資顧問(wèn)需具備豐富的金融機(jī)構(gòu)資源，了解各方需求和項(xiàng)目所在地法律、政策，在對(duì)項(xiàng)目本身的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、成本結(jié)構(gòu)、投資費(fèi)用進(jìn)行評(píng)估后，綜合各方面因素形成融資方案。l操作方式：操作方式：1、投行單獨(dú)作為融資顧問(wèn)；、投行單獨(dú)作為融資顧問(wèn)；2、投行參與作為貸款銀團(tuán)成員。、投行參與作為貸款銀團(tuán)成員。資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化l資產(chǎn)證券化是指經(jīng)過(guò)投行把某公司一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行。資產(chǎn)證券化是指經(jīng)過(guò)投行把某公司一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行。l用于證券化的資產(chǎn)需具備（1）在未來(lái)帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流、（2）資產(chǎn)還款期限與還款條件易于把握、（3

9、）資產(chǎn)達(dá)到一定信用質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。l目前集中于以下四個(gè)方面：目前集中于以下四個(gè)方面：-住宅抵押貸款證券化-汽車(chē)貸款證券化-信用卡貸款證券化-應(yīng)收賬款證券化10美國(guó)投行的可借鑒之處美國(guó)投行的可借鑒之處不斷創(chuàng)新推動(dòng)投行業(yè)務(wù)發(fā)展不斷創(chuàng)新推動(dòng)投行業(yè)務(wù)發(fā)展金融創(chuàng)新是提高投行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、提高盈利率的重要手段，是投行生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。近年來(lái)美國(guó)投行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新主要包括：l融資方式：融資方式：浮動(dòng)利率債券、零息債券、各種抵押債券、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券，超額配售權(quán)承銷(xiāo)方式、資產(chǎn)證券化。l并購(gòu)產(chǎn)品：并購(gòu)產(chǎn)品：橋式貸款、垃圾債券、票據(jù)交換技術(shù)、杠桿收購(gòu)技術(shù)和各種反收購(gòu)措施。l基金新產(chǎn)品：基金新產(chǎn)品：對(duì)沖基金、套

10、利基金、杠桿基金、傘型基金等l金融衍生品：金融衍生品：將期權(quán)、期貨、商品價(jià)格、債券、利率、匯率等各種要素組合，創(chuàng)造出一系列金融衍生品。美國(guó)投行的創(chuàng)新有其獨(dú)特性：美國(guó)政府對(duì)投行的重視程度高，法律法規(guī)滯后問(wèn)題較少，判例法體系有利于投行的發(fā)展，資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)達(dá)，主體、工具、功能健為金融創(chuàng)新提供了生產(chǎn)和發(fā)展的舞臺(tái)，具備創(chuàng)新能力強(qiáng)的人才儲(chǔ)備。投行內(nèi)部各類(lèi)業(yè)務(wù)緊密協(xié)作投行內(nèi)部各類(lèi)業(yè)務(wù)緊密協(xié)作以摩根士丹利為例，雖然體系龐大，但非常注重各項(xiàng)業(yè)務(wù)的集中管理，以便提高整體資源利率效率并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制；集中的同時(shí)又采取分權(quán)形式：l把各種緊密相關(guān)的業(yè)務(wù)放在一個(gè)部門(mén)中把各種緊密相關(guān)的業(yè)務(wù)放在一個(gè)部門(mén)中。如投資銀行部負(fù)責(zé)股票和

11、債券融資、政府融資、并購(gòu)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、高收益?zhèn)管理委員會(huì)集中管理。管理委員會(huì)集中管理。各部門(mén)業(yè)務(wù)的開(kāi)拓常需要其他部門(mén)的緊密配合，得益于得益于管理委員會(huì)得益于管理委員會(huì)的協(xié)調(diào)和利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，在項(xiàng)目策劃和制作時(shí)，由歸口業(yè)務(wù)部門(mén)牽頭，相關(guān)部門(mén)參與，產(chǎn)品、職能、地區(qū)三線聯(lián)動(dòng)，由管理委員會(huì)對(duì)三線統(tǒng)一協(xié)調(diào)。l對(duì)許多業(yè)務(wù)盡力采用分權(quán)形式。對(duì)許多業(yè)務(wù)盡力采用分權(quán)形式。如設(shè)立獨(dú)立的投資公司、基金公司從事資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)，設(shè)立經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)展零售業(yè)務(wù)。11美國(guó)投行的可借鑒之處美國(guó)投行的可借鑒之處注重風(fēng)險(xiǎn)控制注重風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)于投資銀行而言，每天交易會(huì)形成金額巨大的頭寸，一旦未能有效的管理、對(duì)沖，結(jié)果是災(zāi)難性的，

12、巴林銀行、雷曼兄弟的倒閉與其忽視風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，尤其要注重簡(jiǎn)歷衍生工具交易嚴(yán)密的內(nèi)部監(jiān)管制度。l建立統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)：如組織體制、涉及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)測(cè)方法（VaR）、制定操作程序l制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和操作程序l設(shè)計(jì)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)工具l培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)控人才以摩根士丹利為例：高級(jí)管理人員和風(fēng)控管理委員會(huì)的作用：高級(jí)管理人員和風(fēng)控管理委員會(huì)的作用：公司的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主要由公司高級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)制定整個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)管理策略和考察與策略相關(guān)的公司業(yè)績(jī)。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)多個(gè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，幫助實(shí)施對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的檢測(cè)和考察.專(zhuān)門(mén)部門(mén)的協(xié)助：專(zhuān)門(mén)部門(mén)的協(xié)助：會(huì)計(jì)主任、司庫(kù)、法律、協(xié)調(diào)和政府事務(wù)部門(mén)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)、

13、內(nèi)部審計(jì)部門(mén)獨(dú)立與業(yè)務(wù)部門(mén)，協(xié)助檢測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)。聘請(qǐng)外部專(zhuān)家。聘請(qǐng)外部專(zhuān)家。嚴(yán)格的的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)程和多樣化的技術(shù)方法：嚴(yán)格的的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)程和多樣化的技術(shù)方法：在全球范圍內(nèi)利用各種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法管理頭寸，使用VaR和其他定量和定性測(cè)量和分析工具檢查公司交易組合。第二章第二章 中國(guó)證券行業(yè)創(chuàng)新改革中國(guó)證券行業(yè)創(chuàng)新改革券商創(chuàng)新政策券商創(chuàng)新政策p 券商創(chuàng)新政策和方向：券商創(chuàng)新政策和方向：2012年監(jiān)管層擬定了“關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開(kāi)放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施(征求意見(jiàn)稿)”，明確了證券業(yè)下一個(gè)階段發(fā)展的“路徑圖”，并計(jì)劃從11個(gè)方面出臺(tái)措施支持行業(yè)創(chuàng)新（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“11條”）。目前11條中，多項(xiàng)政策已陸續(xù)發(fā)布

14、，但仍有多條舉措尚在醞釀之中。2013年，證監(jiān)會(huì)表示券商創(chuàng)新的政策和方向不會(huì)改變，但強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新與風(fēng)控創(chuàng)新與風(fēng)控”并存。并存。如11條得以落地實(shí)施，將給中國(guó)證券業(yè)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。1、提高證券公司理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng)新能力；2、加快新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)程；3、放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式限制；4、擴(kuò)大證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品范圍；5、支持跨境業(yè)務(wù)發(fā)展；6、推動(dòng)營(yíng)業(yè)部組織創(chuàng)新；7、鼓勵(lì)證券公司發(fā)行上市和并購(gòu)重組；8、鼓勵(lì)券商積極參與場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)和中小微企業(yè)私募債試點(diǎn)，探索做市商制度；9、改革證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系；10、探索長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制；11、積極改善證券公司改革開(kāi)放、創(chuàng)新發(fā)展的社會(huì)環(huán)境，加強(qiáng)從業(yè)人員管理。2012年券

15、商創(chuàng)新年券商創(chuàng)新11條條資料來(lái)源：2012年、2013年券商創(chuàng)新大會(huì)監(jiān)管監(jiān)管監(jiān)管放松鼓勵(lì)首創(chuàng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)部組織創(chuàng)新擴(kuò)大自營(yíng)投資品種放開(kāi)直投、并購(gòu)基金、另外投資子公司設(shè)立支持跨境并購(gòu)鼓勵(lì)探索做市商制度產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品創(chuàng)新：擴(kuò)大投資范圍，允許分級(jí)，降門(mén)檻； 新產(chǎn)品審批改備案； 拓寬產(chǎn)品代銷(xiāo) 資金資金鼓勵(lì)上市和并購(gòu)壯大資本金； 調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)，結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)化資本。券商券商激勵(lì)和人員建設(shè)并行推進(jìn)組織建設(shè) 14券商創(chuàng)新政策券商創(chuàng)新政策p 創(chuàng)新政策、方向指導(dǎo)下已落地的改革和創(chuàng)新措施：創(chuàng)新政策、方向指導(dǎo)下已落地的改革和創(chuàng)新措施：2012年證監(jiān)會(huì)、中證協(xié)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了各項(xiàng)創(chuàng)新及松綁政策，11條部分內(nèi)容已落地，

16、券商五大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)政策松綁：l 證券公司可開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，上交所和深交所為證券公司發(fā)行的資產(chǎn)支持證券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)；l 集合理財(cái)改為備案制、投資范圍放寬，定向資管取消投資范圍限制；l 基金可以通過(guò)設(shè)立子公司形式開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，進(jìn)行非上市資產(chǎn)的投資等。資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新l 證券公司為客戶(hù)提供融資融券、約定式購(gòu)回業(yè)務(wù)；l 證券公司可為銀行、信托等開(kāi)展產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)；l 為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司提供交易單元；l 取消了證券公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量限制，同時(shí)允許證券公司客戶(hù)通過(guò)網(wǎng)上、見(jiàn)證等非現(xiàn)場(chǎng)方式開(kāi)戶(hù)等。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新l 證券公司直投子公司可設(shè)立股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購(gòu)基金、夾層基金

17、等直投基金進(jìn)行股權(quán)或與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資；l 擴(kuò)大了證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的投資范圍，鼓勵(lì)證券公司開(kāi)展收益互換等衍生品業(yè)務(wù)等。自營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新自營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新l 修改證券公司凈資本管理，提升潛在杠桿空間；l 允許證券公司使用短融、次級(jí)債、收益憑證等進(jìn)行融資。融資和杠桿創(chuàng)新融資和杠桿創(chuàng)新15券商創(chuàng)新政策券商創(chuàng)新政策l 繼續(xù)深化 IPO 發(fā)行體制改革，分流排隊(duì)上市企業(yè)；l 證券公司可承銷(xiāo)私募債和非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)；l 明確主辦券商可在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)從事推薦、經(jīng)紀(jì)、做市業(yè)務(wù)；l 鼓勵(lì)證券公司開(kāi)展柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)。投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新重要政策一覽：投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新重要政策一覽：2012年4月，證監(jiān)

18、會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)，主要內(nèi)容包括繼續(xù)深化新股發(fā)行體制改革，推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度改革。2012年5月，上交所發(fā)布上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法；深交所發(fā)布深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法 ，發(fā)布私募債應(yīng)由證券公司承銷(xiāo)、兩個(gè)或兩個(gè)以上的發(fā)行人可采取集合方式發(fā)行私募債。2012年5月，中證協(xié)發(fā)布證券公司開(kāi)展中小企業(yè)私募債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法，內(nèi)容包括證券公司開(kāi)展私募債承銷(xiāo)業(yè)務(wù)試點(diǎn)由將相關(guān)材料報(bào)協(xié)會(huì)備案。2012年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行），內(nèi)容包括證券公司成為區(qū)域性市場(chǎng)會(huì)員的，可以開(kāi)展掛牌公司推薦

19、、掛牌公司股權(quán)代理買(mǎi)賣(mài)服務(wù)。2013年2月，中證協(xié)發(fā)布證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)范， 證券公司推薦公司掛牌的，應(yīng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可從事證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)；代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)區(qū)域性市場(chǎng)掛牌產(chǎn)品的，應(yīng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2013年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法，明確全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行主辦券商制度。16大投資銀行業(yè)務(wù)大投資銀行業(yè)務(wù)大交投資管業(yè)務(wù)大交投資管業(yè)務(wù)大經(jīng)紀(jì)貸款業(yè)務(wù)大經(jīng)紀(jì)貸款業(yè)務(wù)券商業(yè)務(wù)新發(fā)展券商業(yè)務(wù)新發(fā)展第一層次傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型第二層次創(chuàng)新實(shí)質(zhì)突破第三層次未來(lái)新萌芽傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)融資融券轉(zhuǎn)融通類(lèi)貸款業(yè)務(wù)綜合理財(cái)服務(wù)傳統(tǒng)自營(yíng)資產(chǎn)管理直接投資另類(lèi)投資直投/并

20、購(gòu)基金資產(chǎn)證券化傳統(tǒng)投行私募債中票短融新三板多層次資本市場(chǎng)建設(shè)資本金持續(xù)補(bǔ)充機(jī)制資本金持續(xù)補(bǔ)充機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制資本金及內(nèi)控資本金及內(nèi)控l在券商創(chuàng)新政策的推進(jìn)下，目前國(guó)內(nèi)券商已形成了三大轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的發(fā)展脈絡(luò)。為了夯實(shí)基礎(chǔ)，券商還需建立資本金的持續(xù)補(bǔ)充機(jī)制、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控、探索長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制：l券商各類(lèi)型業(yè)務(wù)相輔相成，加強(qiáng)跨領(lǐng)域、跨部門(mén)協(xié)作是發(fā)展的必然。第三章第三章 政策利好下中國(guó)投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展政策利好下中國(guó)投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展18大投行業(yè)務(wù)發(fā)展層次大投行業(yè)務(wù)發(fā)展層次第一層次：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型第一層次：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型融資結(jié)構(gòu)變化、財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入占比上升債券融資比例增加，股權(quán)融資

21、比例中IPO占比下降，再融資增加兼并重組類(lèi)財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)用將成為重要收入來(lái)源第二層次：創(chuàng)新實(shí)質(zhì)突破第二層次：創(chuàng)新實(shí)質(zhì)突破債務(wù)融資工具、中小企業(yè)私募債），發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)債務(wù)融資工具：債務(wù)融資工具：-券商可參與中票短融承銷(xiāo)-推進(jìn)中小企業(yè)私募債發(fā)行場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展：-新三板-區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)-券商柜臺(tái)市場(chǎng)第三層次：未來(lái)創(chuàng)新萌芽第三層次：未來(lái)創(chuàng)新萌芽完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)良好的資本市場(chǎng)應(yīng)有完整的市場(chǎng)層次體系和組織體系，頂層設(shè)計(jì)已成為當(dāng)務(wù)之急推動(dòng)資本市場(chǎng)內(nèi)部主板、新三板、區(qū)域市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)沒(méi)有形成有機(jī)的聯(lián)系大宗商品市場(chǎng)、理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)內(nèi)部品種亟待豐富，逐步發(fā)展形成為統(tǒng)一的市場(chǎng)l11條

22、公布后，投資銀行最近兩年業(yè)務(wù)發(fā)展脈絡(luò)如圖所示，目前已初步形成多層次資本市場(chǎng)雛形條公布后，投資銀行最近兩年業(yè)務(wù)發(fā)展脈絡(luò)如圖所示，目前已初步形成多層次資本市場(chǎng)雛形19大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成第一層次：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型第一層次：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型l融資結(jié)構(gòu)變化、財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入占比上升融資結(jié)構(gòu)變化、財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入占比上升 2011年年 2012年年 債權(quán)融資占比股權(quán)融資占比融資結(jié)構(gòu)變化：融資結(jié)構(gòu)變化：債券融資比例增加，股權(quán)融資中IPO占比下降，再融資增加。兼并重組：兼并重組：2012 年以投行以兼并重組為主的財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入達(dá)到35.51 億元，已經(jīng)超過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，成為僅次于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券承銷(xiāo)與

23、保薦和融資融券業(yè)務(wù)之后的第五大收入來(lái)源。股權(quán)、債權(quán)融資對(duì)比圖股權(quán)、債權(quán)融資對(duì)比圖IPO、再融資占比變化、再融資占比變化20l涉及法規(guī)：涉及法規(guī)：證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)督管理暫行辦法、證券公司從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)工作指引l操作方法：操作方法：上市公司并購(gòu)重組分道制審核，將按照“先分后合、一票否決、差別審核”原則，由證券交易所和證監(jiān)局、證券業(yè)協(xié)會(huì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)分別對(duì)上市公司合規(guī)情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類(lèi)型對(duì)上市公司合規(guī)情況、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類(lèi)型三個(gè)分項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，之后根據(jù)分項(xiàng)評(píng)價(jià)的匯總結(jié)果，將并購(gòu)重組申請(qǐng)劃入豁免/快速、正常、審慎三條審核通道。大投資

24、銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成兼并重組之分道制度審核兼并重組之分道制度審核-豁免豁免/快速通道快速通道、不涉及發(fā)行股份的項(xiàng)目，豁免審核，由證監(jiān)會(huì)直接核準(zhǔn)；涉及發(fā)行股份的，實(shí)行快速審核，取消預(yù)審環(huán)節(jié)，直接提請(qǐng)并購(gòu)重組審核委員會(huì)審議。-審慎通道審慎通道的項(xiàng)目，證監(jiān)會(huì)將依據(jù)證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)督管理暫行辦法，綜合考慮誠(chéng)信狀況等相關(guān)因素，審慎審核申請(qǐng)人提出的并購(gòu)重組申請(qǐng)事項(xiàng)，必要時(shí)還將加大核查力度。-正常通道正常通道的項(xiàng)目，按照現(xiàn)有流程審核。121大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成l券商分類(lèi)結(jié)果券商分類(lèi)結(jié)果-2012年券商分類(lèi)結(jié)果9月28日公布，其中A類(lèi)10家、 B類(lèi)25家、C類(lèi)38家。-A類(lèi)券商包括

25、：東海、廣發(fā)、國(guó)泰君安、華泰聯(lián)合、齊魯、西南、中金、中信建投、中信、中銀國(guó)際。l最新動(dòng)態(tài)最新動(dòng)態(tài)-2013年10 月8 日起正式實(shí)施并購(gòu)重組分道制審核。-截至11月7日，證監(jiān)會(huì)共受理13個(gè)重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)，尚未出現(xiàn)進(jìn)入“豁免/快速”審核通道的企業(yè)，而渤海租賃成為首個(gè)被劃入審慎審核通道的企業(yè)。渤海租賃上市公司信息披露考評(píng)結(jié)果為B（良好），其財(cái)務(wù)顧問(wèn)銀河證券為C類(lèi)（財(cái)務(wù)顧問(wèn)執(zhí)業(yè)能力較弱，或執(zhí)業(yè)質(zhì)量較差）。銀河證券的財(cái)務(wù)顧問(wèn)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)結(jié)果較低或成為渤海租賃進(jìn)入審慎審核通道的主要原因。l對(duì)券商影響對(duì)券商影響-促使券商提升財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)質(zhì)量、培育并購(gòu)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力-加大券商并購(gòu)實(shí)力的分化兼并重組之券商系

26、并購(gòu)基金兼并重組之券商系并購(gòu)基金1-在目前國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)火熱的大環(huán)境下，多家券商系PE涉足并購(gòu)基金，或主導(dǎo)出資設(shè)立，或共同發(fā)起成立，目前市場(chǎng)上券商設(shè)立的并購(gòu)基金包括：中國(guó)佳泰產(chǎn)業(yè)整合基金、中信并購(gòu)基金、海通并購(gòu)基金。其中海通并購(gòu)資本管理有限公司募集首期30億并購(gòu)基金，其中國(guó)企上市公司東方創(chuàng)業(yè)認(rèn)購(gòu)1.45億。-目前還有多家券商已向證監(jiān)會(huì)遞交了并購(gòu)基金方案，首批試點(diǎn)券商名單也有望在年內(nèi)出爐。22大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成第二層次：創(chuàng)新實(shí)質(zhì)突破第二層次：創(chuàng)新實(shí)質(zhì)突破中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債2中小企業(yè)私募債是指中小微型企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)以非公開(kāi)方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓?zhuān)s定在一定期限還本付息的公司債券。

27、中小企業(yè)私募債由證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)，審核方式采取備案制，在滬深兩大交易所發(fā)行，符合工業(yè)信息化部中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的非房地產(chǎn)和金融類(lèi)企業(yè)均可發(fā)行。l涉及法規(guī)：涉及法規(guī)：-12 年5 月滬深交易所和中證協(xié)分別發(fā)布了中小企業(yè)私募債試點(diǎn)辦法和證券公司開(kāi)展中小企業(yè)私募債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法，正式啟動(dòng)私募債試點(diǎn)工作。-13年5月，關(guān)于開(kāi)展中小企業(yè)可交換私募債券試點(diǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知的發(fā)布，可發(fā)行交換私募債。交換私募債。l存在的問(wèn)題存在的問(wèn)題-信息披露少信息披露少：目前私募債交易及公告采取定向披露的方式，信息很難全面了解。-流動(dòng)性差：流動(dòng)性差：目前購(gòu)買(mǎi)對(duì)象主要是券商自營(yíng)及部分地方商業(yè)銀行，公募基金、基金專(zhuān)戶(hù)及券商資

28、管等財(cái)富管理產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)動(dòng)力尚未被完全啟動(dòng)，且目前市場(chǎng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)債券部偏好，造成普遍性的銷(xiāo)售困局。12年6月發(fā)行了24支，7、8月驟降為8支，9月就進(jìn)入了“空窗期”，完成備案的私募債半數(shù)以上無(wú)法掛牌。券商新增加債務(wù)融資業(yè)務(wù)，包括中心企業(yè)私募債和銀行間債券融資工具；并可參與場(chǎng)外市場(chǎng)的建立和開(kāi)拓：包括新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、券商柜臺(tái)市場(chǎng)，發(fā)展做市商業(yè)務(wù)。23大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成l最新動(dòng)態(tài)最新動(dòng)態(tài)-發(fā)行規(guī)模：發(fā)行規(guī)模：截至到2013年6月底，中小企業(yè)私募債的發(fā)行金額為212.3億元，平均發(fā)行年限2.5年，平均利率為9.1%。-銷(xiāo)售困局倒逼的業(yè)務(wù)創(chuàng)新：銷(xiāo)售困局倒逼的業(yè)務(wù)創(chuàng)新：私募債銷(xiāo)售較為困

29、難，目前市場(chǎng)出現(xiàn)簽遠(yuǎn)期回購(gòu)協(xié)議，變相兜底銷(xiāo)售私募債的方式；倒逼券商各部門(mén)協(xié)同銷(xiāo)售。面向市場(chǎng)銷(xiāo)售失敗導(dǎo)致私募債由自營(yíng)部門(mén)兜底，部分券商資產(chǎn)管理計(jì)劃也將私募債列入投資范圍（截至到13年10月底，將中小企業(yè)私募債作為主要投資品種的資管計(jì)劃共有577只，產(chǎn)品成立規(guī)模不低于380億元），但實(shí)際投資的極少。13年10月，由國(guó)信證券承銷(xiāo)的國(guó)內(nèi)首只中小企業(yè)可交換私募債可交換私募債在深交所備案并完成發(fā)行。-增強(qiáng)流動(dòng)性措施：增強(qiáng)流動(dòng)性措施：券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)籌備工作，私募債未來(lái)將成為這一交易平臺(tái)中主要的交易品種之一；中關(guān)村企業(yè)信用促進(jìn)會(huì)啟用中小企業(yè)私募債平臺(tái)。l券商情況：券商情況：-私募債券應(yīng)當(dāng)由具有承

30、銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷(xiāo)，目前共有66家券商具備資格。-承銷(xiāo)金額排名前五的分別是國(guó)信、平安、東吳、國(guó)泰君安以及光大證券-承銷(xiāo)費(fèi)用低，券商主要考慮搶占市場(chǎng)，廣泛推行中小企業(yè)私募債的大環(huán)境并不成熟。中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債224大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成銀行間債券產(chǎn)品銀行間債券產(chǎn)品3我國(guó)債券市場(chǎng)是銀行間債市一家獨(dú)大的格局，而銀行占據(jù)了絕大多數(shù)的債券承銷(xiāo)份額。12 年11 月中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于證券公司類(lèi)會(huì)員參與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)市場(chǎng)評(píng)價(jià)結(jié)果的公告，開(kāi)放券商作為短融和中票承銷(xiāo)商。l券商情況券商情況-根據(jù)最新公布的名單，共有10 家券商取得債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)資格

31、，分別為招商、中信、光大、中金、國(guó)泰君安、中信建投、廣發(fā)、華泰、銀河、國(guó)信；13家券商取得了承銷(xiāo)商資格。光大證券烏龍指事件后，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)已暫停光大證券非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)商業(yè)務(wù)。-目前擴(kuò)容后券商在銀行間債券市場(chǎng)的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)仍顯乏力，并無(wú)明顯進(jìn)展。-銀行間債券市場(chǎng)份額巨大，如券商未來(lái)能占據(jù)一席之地，對(duì)于券商的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入將有極大的助力。25大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)42012年，我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)加速，證監(jiān)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)針對(duì)新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)以及券商柜臺(tái)交易陸續(xù)出臺(tái)了系列法規(guī)政策，場(chǎng)外市場(chǎng)三層結(jié)構(gòu)已經(jīng)基本搭建完畢。新三板市場(chǎng)新三板市場(chǎng)（全國(guó)性（全國(guó)性

32、OTC）區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)（區(qū)域性（區(qū)域性O(shè)TC）券商柜臺(tái)交易券商柜臺(tái)交易（券商自建）（券商自建）類(lèi)似納斯達(dá)克，股東人數(shù)可以超過(guò)200人，服務(wù)科技創(chuàng)新型企業(yè)定位定位為省內(nèi)企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場(chǎng)私募市場(chǎng)，作為證券公司發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、交易私募產(chǎn)品的平臺(tái) 主導(dǎo)主導(dǎo)證監(jiān)會(huì)，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 地方政府，券商可“全業(yè)務(wù)+股權(quán)”參與 券商全國(guó)所有非上市股份有限公司*須經(jīng)證券業(yè)協(xié)會(huì)核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)+個(gè)人 參與主體掛牌對(duì)象券商資格投資者省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)企業(yè) 須經(jīng)證券業(yè)協(xié)會(huì)核準(zhǔn) 機(jī)構(gòu)+個(gè)人 基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和金融衍生品 須經(jīng)證券業(yè)協(xié)會(huì)核準(zhǔn) 機(jī)構(gòu)+個(gè)人 擬出臺(tái)政策擬出臺(tái)政策討論中討論中相關(guān)制度做市

33、商轉(zhuǎn)板托管待明晰待明晰待明晰待明晰待明晰強(qiáng)制掛牌做市商收入、撮合成交收入等 轉(zhuǎn)板收入、掛牌收入、定增收入、私募債承銷(xiāo)收入、并購(gòu)收入等 直投業(yè)務(wù)收入 配套直投基金、并購(gòu)基金等收入 相關(guān)收入交易收入投行收入直接收入做市、代銷(xiāo)金融產(chǎn)品收入 設(shè)計(jì)非標(biāo)金融產(chǎn)品及衍生品 資管收入項(xiàng)目項(xiàng)目注：*2013年6月19日國(guó)務(wù)院確定將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。26大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成2012.8 新三板園區(qū)擴(kuò)容：北京中關(guān)村科技園區(qū)、上海張江、武漢東湖和天津?yàn)I海高新區(qū)2012.10 非上市公司監(jiān)督管理辦法及配套法規(guī)2013.1 全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)揭牌2013.2 全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)

34、則（試行）及四個(gè)配套文件，規(guī)定股東人數(shù)可超200人，允許適當(dāng)?shù)膫€(gè)人投資者參與，做市服務(wù)納入主辦券商業(yè)務(wù)2012.8 關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行），規(guī)定證券公司參與區(qū)域市場(chǎng)可以有兩種方式：一是僅作為區(qū)域性市場(chǎng)會(huì)員開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)；二是作為區(qū)域市場(chǎng)的股東參與市場(chǎng)管理并開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)2013.2 證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)范，券商參與區(qū)域性市場(chǎng)須報(bào)協(xié)會(huì)備案券商柜臺(tái)市場(chǎng)券商柜臺(tái)市場(chǎng)2012.12 證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布證券公司柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)規(guī)范2012.12 海通證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、申銀萬(wàn)國(guó)、中信建投、廣發(fā)證券、興業(yè)證券共7家券商獲得首批試點(diǎn)2013.2 招商

35、證券、中信證券、中國(guó)銀河證券、中金公司、山西證券、中銀國(guó)際證券、長(zhǎng)江證券和齊魯證券8家券商獲第二批試點(diǎn)資格l最新動(dòng)態(tài)最新動(dòng)態(tài)新三板市場(chǎng)新三板市場(chǎng)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)427大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成l券商情況券商情況新三板：新三板：-主辦商73家，目前新三板掛牌數(shù)量排在前10名的是：申銀萬(wàn)國(guó)、長(zhǎng)江、廣發(fā)、齊魯、中信建投、國(guó)信、中原、西部、南京、國(guó)泰君安、東方花旗（與國(guó)泰君安并列第10）。-熱點(diǎn)一、做市商制度：熱點(diǎn)一、做市商制度：等待細(xì)則出臺(tái)，可增加流動(dòng)性，為券商帶來(lái)新的盈利模式，但也伴隨著新的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生-熱點(diǎn)二、轉(zhuǎn)板：未來(lái)符合條件的企業(yè)或可能允許轉(zhuǎn)板。熱點(diǎn)二、轉(zhuǎn)板：未來(lái)符合條件的企業(yè)或可能允許轉(zhuǎn)板。區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)、券商柜臺(tái)市場(chǎng)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)、券商柜臺(tái)市場(chǎng)-目前制度還在進(jìn)一步明晰。-券商柜臺(tái)交易試點(diǎn)：海通證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、申銀萬(wàn)國(guó)、中信建投、廣發(fā)證券、興業(yè)證券共7家券商獲得首批試點(diǎn)；招商證券、中信證券、中國(guó)銀河證券、中金公司、山西證券、中銀國(guó)際證券、長(zhǎng)江證券和齊魯證券8家券商獲第二批試點(diǎn)資格。場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)428大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成大投資銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成第三層次：未來(lái)創(chuàng)新萌芽第三層次：未來(lái)創(chuàng)