企業(yè)集團(tuán)財(cái)管理計(jì)算題測(cè)試及答案

1、精心整理企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理計(jì)算及分析題:1 .假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60%勺股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%,負(fù)債利率為8%所得稅率為25%。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況： 一是保守型 30: 70,二是激進(jìn)型 70: 30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。2 .已知某目標(biāo)公司息稅前營業(yè)利潤為4000萬元，維持性資本支出1200萬元，增量營運(yùn)資本 400萬元，所得稅率25%請(qǐng)計(jì)算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。3 . 2009年底，某集團(tuán)公司擬

2、對(duì)甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購并整合后的該集團(tuán)公司未來5年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元,5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500萬元左右；又根據(jù)推 測(cè)，如果不對(duì)甲企業(yè)實(shí)施并購的話，未來 5年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500萬元、3000萬元、4500萬元、5500萬元、5700萬元，5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4100萬元左右。并購整合后的預(yù)期資本成本率為6%止匕外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為1600萬元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。4 .甲公司已成功地進(jìn)入第八個(gè)營業(yè)年的年末，且股份全部

3、獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000萬元，債務(wù)總額為4500萬元。當(dāng)年7利潤為 3700萬元。甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補(bǔ)甲公司相關(guān)方面1. :的不足。2009年12月31日B公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200萬元，債務(wù)總額為1300萬元。當(dāng)年凈利潤為 480萬元，前三年平均凈利潤為440萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同

4、甲公司一樣的水平。要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。1 1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；2 2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。3 3）假定目標(biāo)公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和甲公司市盈率。5 .某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%勺股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有6000萬股普通股，2007年、2008年、2009年稅前利潤分別為 2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率 25% 該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利

5、水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。6 . A公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2009年12月31日單位：萬元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)50000短期債務(wù)40000固定資產(chǎn)100000長期債務(wù)10000實(shí)收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)150000假定A公司2009年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%現(xiàn)金股利支付率為 40%公司營銷部門預(yù)測(cè) 2010年銷售將 增長12%且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同

6、時(shí)，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計(jì)算2010年該公司的外部融資需要量。7 .甲公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2009年12月31日單位：億元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額現(xiàn)金5短期債務(wù)40應(yīng)收賬款25長期債務(wù)10存貨30實(shí)收資本40固定資產(chǎn)40留存收益10資產(chǎn)合計(jì)100負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)100甲公司2009年的銷售收入為12億元，銷售凈利率為12%現(xiàn)金股利支付率為 50%公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無 需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預(yù)測(cè)，公司2010年度銷售收入將提高到 13.5億元，公司

7、銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計(jì)算2010年該公司的外部融資需要量。8 .某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30%。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司對(duì)三家子公司的投資總額為1000萬元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬元）母公司所占股份（%）甲公司400100%乙公司35075%丙公司25060%假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為12%,且母公司的收益的 80%來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。要求：（1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤；（2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股

8、東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。9 .某企業(yè)2009年末現(xiàn)金和銀行存款 80萬元，短期投資40萬元，應(yīng)收賬款120萬元，存貨280萬元，預(yù)付賬款50萬元；流 動(dòng)負(fù)債420萬元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，并給予簡要評(píng)價(jià)。10 .某企業(yè)2009年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬元）項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400流動(dòng)負(fù)債37505000總資產(chǎn)937510625流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤1800精心整理精心整理要求：（1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售

9、收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。11 .某企業(yè)2009年產(chǎn)品銷售收入12000萬元，發(fā)生的銷售退回 40萬元，銷售折讓50萬元，現(xiàn)金折扣10萬元.產(chǎn)品銷售成本 7600萬元.年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為 180萬元和220萬元；年初、年末存貨余額分別為 480萬元和520萬元；年初、年末 流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為 900萬元和940萬元。要求計(jì)算：12 ）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；13 ）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；14 ）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。15 .不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務(wù)（利率為10%>700200凈資產(chǎn)300

10、800總資產(chǎn)（本題中，即“投入資本”）10001000息稅前利潤（EBIT）150120利息7020稅前利潤80100所得稅（25%）2025稅后利潤6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5% （集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率），要求分別計(jì)算甲乙兩家公司的下列指標(biāo):1 .凈資產(chǎn)收益率（ROE ;2 .總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA稅后）；3 .稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT ;4 .投入資本報(bào)酬率（ROI。5 .經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）參考答案1 .解：（1）息稅前利潤=總資產(chǎn)X 20%保守型戰(zhàn)略=1000X20%=200（萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000X20%=200（萬元）（2）利息=負(fù)債總額x負(fù)債利率保守

11、型戰(zhàn)略=1000X30%X 8%=24（萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000X70%X 8%=56（萬元）（3）稅前利潤（利潤總額）=息稅前利潤一利息保守型戰(zhàn)略=200 24=176激進(jìn)型戰(zhàn)略=200 56=144（4）所得稅=利潤總額（應(yīng)納稅所得額）X所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176 X 25%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=144 X 25%=36（5）稅后凈利（凈利潤）=利潤總額一所得稅保守型戰(zhàn)略=176 44=132激進(jìn)型戰(zhàn)略=144 36=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股60%）保守型戰(zhàn)略=132 X 60%=79.2精心整理激進(jìn)型戰(zhàn)略=108 X 60%=. 64.8（7）母公司對(duì)子公司的投資額保守型戰(zhàn)

12、略=1000X70%X 60%=420激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000X30%X 60%=180（8）母公司投資回報(bào)率保守型戰(zhàn)略=79.2/420=18.86%激進(jìn)型戰(zhàn)略=64.8/64.8= 36%列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤（萬元）1000X20%=2001000 X 20%=200利息（萬元）300 X 8%=24700X8%=56稅前利潤（萬元）200-24=176200-56=144所得稅（萬元）176 X 25%=44144 X 25%=36稅后凈利（萬元）176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬元）132X60%=79.2108X 60%=64.8母公司對(duì)子公

13、司的投資額（萬元）700 X 60%=420300X60%=180母公司投資回報(bào)（%）79.2/420=18.86 %64.8/180=36 %分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較 高。同時(shí)，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。 這種高風(fēng)險(xiǎn)一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡考慮的。2.解：自由現(xiàn)金流量=息稅前營業(yè)利潤X （1-所得稅率）-維持性資本支出-增量營運(yùn)資本= 4000 X （ 1 25%） 1200-400=140

14、0 （萬元）3.解：2010-2014年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000 （-3500-2500 ）萬元、-500 （2500-3000）萬元、2000（6500-4500）萬元、3000（8500-5500）萬元、3800 （9500-5700）萬元；2014年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400 （6500-4100 ）萬元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n123456%0.9430.890.840.7920.747甲企業(yè)2010-2014年預(yù)計(jì)整體價(jià)值-6000-500200030003800= 十十十十1 6%1 6% 2(1 6%)3(1 6%)4(1 6%)5=6

15、000 X 0.943 500 X 0.89 + 2000 X 0.84 + 3000 X 0.792 + 3800 X 0.747= - 5658-445+1680 + 2376+2838.6 =791.6 (萬元)精心整理精心整理2014年及其以后甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值(現(xiàn)金流量現(xiàn)值)=24006% （1 6%） 52400 0.747= 29880 （萬元）6%甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值總額=791.6 +29880 = 30671.6 (萬元)甲企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值 =30671.6-1600=29071.6 (萬元)4.解:(1)乙目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價(jià)值 =480X 11=5280 (萬元)(2)乙目

16、標(biāo)公司近三年股權(quán)價(jià)值 =440X 11=4840 (萬元)(3)甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率 =3700/20000=18.5%(4)乙目標(biāo)公司預(yù)計(jì)凈利潤 =5200X 18.5%=962 (萬元)(5)乙目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值 =962X 15=14430 (萬元)5.解:甲企業(yè)近三年平均稅前利潤=2200+2300+2400） /3 = 2300 （萬元）甲企業(yè)近三年平均稅后利潤=甲企業(yè)近三年平均每股收益=2300 X （ 1-25%） = 1725 （萬元）稅后加潤9 （元/股）甲企業(yè)每股價(jià)值=每股收益X市盈率0.29 X 20=5.8 （元/ 股）甲企業(yè)價(jià)值總額=5.8 X 6000 = 34800 (

17、萬元)集團(tuán)公司收貝甲企業(yè) 60%勺股權(quán)，預(yù)計(jì)需支付的價(jià)款為:34800X 60%= 20880 （萬元）6 .解:(1) A公司2010年增加的銷售額為 100000 X 12%=12000萬元(2) A公司銷售增長而增加的投資需求為(150000/100000 ) X 12000=18000(3) A公司銷售增長而增加的負(fù)債融資量為(50000/100000 ) X 12000=6000(4) A公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為100000X ( 1+12%) X 10%< (1-40%) =6720(5) A公司外部融資需要量 =18000-6000-6720=5280萬元7 .

18、解:(1)甲公司資金需要總量 =(5+25+30) /12-(40+10)/12 X (13.5-12)=1.25 億元(2)甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為13.5X12%X (1-50%) =0.81億元(3)甲公司外部融資需要量 =1.25-0.81=0.44 億元8 .解：(1)母公司稅后目標(biāo)利潤=2000X ( 1 30%) X 12%= 168 (萬元)(2)子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額=168X 80%X -400- =53.76 （萬元）1000350乙公司的貢獻(xiàn)份額=168X80%X 350 =47.04 （萬兀）250丙公司的貢獻(xiàn)份額=168 X 80% X -

19、250-=33.6 （萬兀）(3)子公司的稅后目標(biāo)利潤:精心整理精心整理甲公司稅后目標(biāo)利潤=53.76 + 100%= 53.76 （萬元）乙公司稅后目標(biāo)利潤=47.04 + 75% = 62.72 （萬元）丙公司稅后目標(biāo)利潤=33.6 +60% = 56 （萬兀）9 .解：流動(dòng)資產(chǎn)=80+40+120+280+50= 570 （萬元）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=570/ 420=1.36速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款=570-280-50 =240 （萬元）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=240/ 420 = 0.57由以上計(jì)算可知，該企業(yè)的流動(dòng)比率為1.36 < 2,速動(dòng)比率0.57

20、 <1,說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).10 .解：流動(dòng)資產(chǎn)年初余額=3750 X 0.8+4500=7500 （萬元）流動(dòng)資產(chǎn)年末余額=5000 X 1.5=7500 （萬元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=7500 （萬元）產(chǎn)品銷售收入凈額=4X7500=30000 （萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/ （9375+10625） + 2=3 （次）銷售凈利率=1800+30000* 100%=6%凈資產(chǎn)利潤率=6%X 3 X 1.5=27%11 .解：銷售收入凈額=12000-40-50-10 = 11900 （萬元）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)= 11900/ （ 180+220） /2=59.5 （次）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)= 360/59.5 =6.06 （天）存貨的周