上市公司收購(gòu)律師實(shí)務(wù)——協(xié)議收購(gòu)的法律程序(共8頁(yè))

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上上市公司收購(gòu)律師實(shí)務(wù)協(xié)議收購(gòu)的法律程序公司資本自由流動(dòng)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在并正常運(yùn)行的必要條件之一。因此，公司之間的收購(gòu)與兼并也就成為一種經(jīng)常性的現(xiàn)象。另外，資本的證券化使得公司收購(gòu)活動(dòng)可以越過(guò)目標(biāo)公司管理層而直接同公司股東進(jìn)行交易，證券市場(chǎng)的日益規(guī)范與完善也為活躍公司收購(gòu)活動(dòng)起到不可或缺的作用。西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家如美、法、德、日等國(guó)，兼并與收購(gòu)活動(dòng)自19世紀(jì)以來(lái)歷經(jīng)五次兼并浪潮，近年來(lái)更是進(jìn)行得如火如荼，規(guī)模更大，范圍更廣，跨國(guó)購(gòu)并可謂風(fēng)起云涌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年美國(guó)公司購(gòu)并案件1241件，總額達(dá)10726億美元，占世界28.1%。相形之下，我國(guó)公司購(gòu)并則起步較晚。依

2、據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2000年9月28日頒布的上市公司收購(gòu)管理辦法中的規(guī)定，上市公司收購(gòu)是指收購(gòu)人通過(guò)在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定比例、通過(guò)證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)以外的其他合法途徑控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定程度，導(dǎo)致其獲得或者可能獲得對(duì)該公司的實(shí)際控制權(quán)的行為。收購(gòu)人可以通過(guò)協(xié)議收購(gòu)、要約收購(gòu)或者證券交易所的集中競(jìng)價(jià)交易方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)，獲得對(duì)一個(gè)上市公司的實(shí)際控制權(quán)?？梢?jiàn)，實(shí)務(wù)中上市公司收購(gòu)主要有三種方式：協(xié)議收購(gòu)、要約收購(gòu)、集中競(jìng)價(jià)收購(gòu)，不同的收購(gòu)方式其程序上有不同的要求。我國(guó)證券法在收購(gòu)方式采納了將公司收購(gòu)分為協(xié)議收購(gòu)與要約收購(gòu)的二元說(shuō)。但是實(shí)際上，由于我國(guó)證

3、券市場(chǎng)的特殊性，在上市公司并購(gòu)的實(shí)務(wù)中，協(xié)議收購(gòu)是主要的收購(gòu)方式，而要約收購(gòu)則很少見(jiàn)。作為一種獨(dú)立的收購(gòu)方式，依國(guó)外法學(xué)界的一般觀點(diǎn)，上市公司的協(xié)議收購(gòu)是指，收購(gòu)人于證券場(chǎng)所之外與被收購(gòu)公司的股東達(dá)成股份購(gòu)買協(xié)議以謀求對(duì)上市公司控制權(quán)的行為。由于協(xié)議收購(gòu)是僅在收購(gòu)人與目標(biāo)公司少數(shù)大額股東之間的行為，而將大多數(shù)中小股東排除在外，這就導(dǎo)致了大多數(shù)中小股東在并購(gòu)中容易陷于被動(dòng)的局面，難于貫徹公平原則，而且很難監(jiān)管。正是基于此，許多國(guó)家都不支持協(xié)議收購(gòu)的方式，即使在證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)、監(jiān)管措施較完備的國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等，也只是通過(guò)判例確定了一些規(guī)則，在成文法中是沒(méi)有關(guān)于協(xié)議收購(gòu)的規(guī)定的。我國(guó)的協(xié)

4、議收購(gòu)制度與國(guó)外比較而言有其特殊性。首先，依據(jù)我國(guó)證券法第78條規(guī)定“上市公司收購(gòu)可采取要約收購(gòu)或者協(xié)議收購(gòu)的方式?！庇纱丝梢?jiàn)，我國(guó)證券法以明文的方式確定了協(xié)議收購(gòu)具有與要約收購(gòu)比肩的地位。其次，我國(guó)證券法沒(méi)有對(duì)協(xié)議收購(gòu)的概念作出明確的解釋，也沒(méi)有對(duì)協(xié)議收購(gòu)的適用范圍作出明確的界定。這是有原因的：與國(guó)外證券市場(chǎng)不同，我國(guó)上市公司的股票被分為流通股與非流通股，國(guó)家股、法人股暫不參與流通。正是在這種背景下，證券法認(rèn)可了協(xié)議收購(gòu)的方式，也因此導(dǎo)致了我國(guó)的協(xié)議收購(gòu)在含義及適用范圍上具有特殊性。依照法學(xué)界的一般觀點(diǎn)，我國(guó)的協(xié)議收購(gòu)是指，收購(gòu)人與公司股票的特定持有人依照個(gè)別簽署的協(xié)議或股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，取得他

5、人非上市股票的收購(gòu)行為。協(xié)議收購(gòu)作為與要約收購(gòu)相并列的一種收購(gòu)方式，僅適用于國(guó)家股、法人股這些不能上市流通的股票。收購(gòu)人是無(wú)法通過(guò)與流通股股東簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議來(lái)獲取上市股票的。因?yàn)閺淖C券法第33條“經(jīng)依法核準(zhǔn)的上市交易的證券、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在證券交易所掛牌交易”的規(guī)定看來(lái)，這實(shí)際上確定了上市證券場(chǎng)內(nèi)交易的原則，從而間接排除了協(xié)議收購(gòu)流通股的可能性。從其適用范圍中可見(jiàn)，證券法中關(guān)于協(xié)議收購(gòu)的規(guī)定是針對(duì)國(guó)家股、法人股的轉(zhuǎn)讓而作出的階段性規(guī)范，雖然在目前的狀況下對(duì)盤活資產(chǎn)存量?jī)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)有十分積極的意義，但是協(xié)議轉(zhuǎn)讓因?yàn)樾畔⑴丁?nèi)幕交易等問(wèn)題，一直被市場(chǎng)詬病;而且隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展及國(guó)家

6、股、法人股流通限制的取消，協(xié)議收購(gòu)將失去其存在的基礎(chǔ)。然而，由于目前我國(guó)上市公司中的國(guó)家股與法人股均未上市流通，一般只能采取協(xié)議方式收購(gòu)，而且其在上市公司股份總額中所占比例較大，往往只有收購(gòu)國(guó)家股或法人股才能達(dá)到控股目的，加上其收購(gòu)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于要約收購(gòu)，所以，目前我國(guó)上市公司收購(gòu)的實(shí)踐中，對(duì)非流通股一般采取協(xié)議收購(gòu)方式進(jìn)行收購(gòu)。在中國(guó)上市公司的收購(gòu)活動(dòng)中，歷經(jīng)11年的股市發(fā)展，真正通過(guò)公開(kāi)要約方式成功完成上市公司收購(gòu)即完全依賴公開(kāi)要約收購(gòu)來(lái)獲得一家上市公司的控股權(quán)的案例還從未出現(xiàn)過(guò)。實(shí)踐中發(fā)生的大量上市公司收購(gòu)案例，全部都是以協(xié)議收購(gòu)的方式進(jìn)行的。據(jù)相關(guān)資料顯示，2002年度上市公司共披露16

7、6起控制權(quán)轉(zhuǎn)移的并購(gòu)事項(xiàng)，其中涉及國(guó)家股的公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的130起，涉及法人股的公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的35起。由此看出，上市公司收購(gòu)主要是通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓國(guó)有股和法人股來(lái)實(shí)現(xiàn)的，在國(guó)家股、法人股不能上市流通的市場(chǎng)環(huán)境下，協(xié)議收購(gòu)已成為取得上市公司控制權(quán)的主要手段。如前所述，一方面在我國(guó)目前的條件下，協(xié)議收購(gòu)仍然是我國(guó)上市公司收購(gòu)主要的收購(gòu)形式;另一方面，協(xié)議收購(gòu)有存在信息不公開(kāi)、難于監(jiān)管、容易損害目標(biāo)公司少數(shù)股東的利益等諸多弊病，因此協(xié)議收購(gòu)必須嚴(yán)格依據(jù)法律規(guī)定的程序進(jìn)行。依據(jù)我國(guó)股票交易暫行條例、中華人民共和國(guó)證券法、上市公司收購(gòu)管理辦法等相關(guān)法律的規(guī)定：收購(gòu)人以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購(gòu)上市公司的，應(yīng)該在與上

8、市公司股東達(dá)成協(xié)議后，通知上市公司，根據(jù)持股的比例，作出不同形式的信息披露，并申請(qǐng)股票停牌。若涉及的股權(quán)變動(dòng)須取得主管部門批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)獲得批準(zhǔn)。交易雙方可以將擬轉(zhuǎn)讓股份的托管并存放收購(gòu)資金，這樣可以在很大程度上避免履行協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于涉及觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)依法履行要約收購(gòu)義務(wù)，符合上市公司收購(gòu)管理辦法規(guī)定的豁免情形的，可以進(jìn)行要約豁免申請(qǐng)或備案。二、協(xié)議收購(gòu)的具體程序1.收購(gòu)雙方協(xié)商收購(gòu)事宜盡管收購(gòu)協(xié)議的當(dāng)事人是收購(gòu)方以及目標(biāo)公司的股東。但是通常情況下，收購(gòu)方進(jìn)行收購(gòu)之前會(huì)與目標(biāo)公司董事會(huì)提出收購(gòu)意向，雙方就收購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)行磋商和談判，最終就收購(gòu)事宜達(dá)成一致意見(jiàn)。在大多數(shù)情況下，這些工作是在

9、收購(gòu)方與目標(biāo)公司之間秘密進(jìn)行的。所以協(xié)議收購(gòu)一般都是善意收購(gòu)。關(guān)于收購(gòu)協(xié)議內(nèi)容的協(xié)商和談判的注意事項(xiàng)，參見(jiàn)本書(shū)關(guān)于非上市企業(yè)并購(gòu)的兼并協(xié)議部分內(nèi)容。2.征得被收購(gòu)股權(quán)所有人或其代表的同意，以及向有關(guān)主管部門申請(qǐng)批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓依據(jù)上市公司收購(gòu)管理辦法第16條的規(guī)定，涉及國(guó)家授權(quán)機(jī)構(gòu)持有的股份的轉(zhuǎn)讓，或者須經(jīng)行政審批方可進(jìn)行的股份轉(zhuǎn)讓的，協(xié)議收購(gòu)相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)在獲得有關(guān)主管部門批準(zhǔn)后，方可履行收購(gòu)協(xié)議。所以，如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議涉及國(guó)家股或者(國(guó)有法人股)，必須向相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)管理部門提出報(bào)告，申請(qǐng)批準(zhǔn)。另外有些特殊股份的轉(zhuǎn)讓還必須征得有關(guān)主管部門的批準(zhǔn)。例如，在轉(zhuǎn)讓股份為外資股的情況下，必須獲得外資管理部

10、門的批準(zhǔn);如果上市公司為金融類公司，那么還必須獲得中國(guó)人們銀行總行的批準(zhǔn)。如果出讓的股份為非國(guó)有性質(zhì)，那么股份持有人即為其所有人，只需征得持股股東的同意即可。3.收購(gòu)方與擬被收購(gòu)的股權(quán)人簽訂收購(gòu)協(xié)議股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議是上市公司收購(gòu)中最重要的法律文件，協(xié)議雙方當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)在協(xié)議中約定收購(gòu)股份的數(shù)量、價(jià)格和履行方式、期限、雙方的權(quán)利義務(wù)。股權(quán)收購(gòu)協(xié)議實(shí)行的是有限的意思自治原則，即協(xié)議雙方只能在證券法律規(guī)范允許的范圍內(nèi)進(jìn)行自由的協(xié)商。如果雙方的協(xié)議內(nèi)容超出了有關(guān)證券法的強(qiáng)制性內(nèi)容，那么這些條款是無(wú)效的。我國(guó)法律對(duì)于上市公司協(xié)議收購(gòu)的限制性規(guī)定包括：(1)在上市公司的收購(gòu)中，如果已經(jīng)采取了要約收購(gòu)方式進(jìn)行收購(gòu)

11、，收購(gòu)人在收購(gòu)要約期限內(nèi)，不能采取協(xié)議收購(gòu)的方式進(jìn)行收購(gòu)。這是收購(gòu)要約法律效力的必然要求。否則，一方面收購(gòu)人對(duì)廣大股民發(fā)出收購(gòu)要約，同時(shí)又和控股股東進(jìn)行協(xié)議收購(gòu)的話，則很可能損害到中小股東的利益。這是股東權(quán)一律平等的要求。(2)發(fā)起人所持的股份在公司成立后3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。股份一經(jīng)發(fā)行，原則是可以自由轉(zhuǎn)讓的，但是法律對(duì)發(fā)起人自由轉(zhuǎn)讓其持有的股份的期限，是為了維持公司財(cái)產(chǎn)的穩(wěn)定，同時(shí)避免發(fā)起人利用手中掌握的信息，進(jìn)行內(nèi)幕交易，損害其他股東和公司的利益。(3)以協(xié)議收購(gòu)方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)，相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)臨時(shí)保管擬轉(zhuǎn)讓的股票，并將用于支付的現(xiàn)金存放于證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)指定的銀行賬戶

12、。這就是法律對(duì)于股權(quán)收購(gòu)協(xié)議中關(guān)于協(xié)議涉及的股份和對(duì)價(jià)的支付方式的強(qiáng)制性要求。(4)通過(guò)協(xié)議收購(gòu)方式獲取被收購(gòu)公司股份并將該公司撤銷的，屬于公司合并，被撤銷公司的原有股票由收購(gòu)人依法更換。(5)與要約收購(gòu)一樣，在上市公司協(xié)議收購(gòu)中，收購(gòu)人對(duì)所持有的被收購(gòu)的上市公司股票，在收購(gòu)行為完成后的6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。這也是為了防止內(nèi)幕交易，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定、保護(hù)中小股東和公司的利益而設(shè)定的。4.收購(gòu)方以及目標(biāo)公司必須履行的法定報(bào)告、公告義務(wù)收購(gòu)方以及目標(biāo)公司在協(xié)議收購(gòu)股權(quán)的過(guò)程中，雙方簽訂收購(gòu)協(xié)議以后必須履行法定的報(bào)告、公告義務(wù)，這實(shí)際上是信息披露制度在協(xié)議收購(gòu)程序的要求。信息披露制度是證券法的一項(xiàng)基本

13、制度。它始于1845年英國(guó)公司法關(guān)于公司章程的公開(kāi)以及招股章程所載內(nèi)容披露的規(guī)定，其目的在于使投資者在購(gòu)買股票之前能充分了解發(fā)行公司的有關(guān)信息，然后自行決定是否購(gòu)買。英國(guó)公司法中的公開(kāi)制度被美國(guó)1933年證券法和1934年證券交易法采納，目前已被各國(guó)接納為證券法的一項(xiàng)基本原則，該原則在體現(xiàn)為與上市公司收購(gòu)有關(guān)的重要信息均應(yīng)充分披露，使面臨收購(gòu)的目標(biāo)公司股東能夠自行作出有根據(jù)的決定。因?yàn)橹挥羞@樣，才能切實(shí)消除上市公司收購(gòu)中的信息壟斷，防止內(nèi)幕交易和證券欺詐行為的發(fā)生，從而真正保護(hù)所有投資者的合法權(quán)益。(1)收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)依法履行相應(yīng)的報(bào)告、公告義務(wù)收購(gòu)方依法履行相應(yīng)的報(bào)告、公告義務(wù)實(shí)際上是信息披露制

14、度中關(guān)于收購(gòu)協(xié)議和收購(gòu)意圖的披露。收購(gòu)者收購(gòu)要約的具體內(nèi)容和收購(gòu)意圖是目標(biāo)公司股東作出投資判斷(保有或賣出股份)的主要依據(jù)，因此，為保護(hù)廣大股東的合法權(quán)益，防止有關(guān)人士利用內(nèi)幕信息從事股權(quán)交易，各國(guó)的上市公司收購(gòu)立法都對(duì)此做出了相當(dāng)嚴(yán)格的規(guī)定。這也是保障股東平等待遇原則得以貫徹的基本前提。我國(guó)對(duì)此也有相應(yīng)的立法規(guī)定。依據(jù)中華人民共和國(guó)證券法第89條規(guī)定：“以協(xié)議方式收購(gòu)上市公司時(shí)，達(dá)成協(xié)議后，收購(gòu)人必須在三日內(nèi)將該收購(gòu)協(xié)議向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，并予公告;在未作出公告前不得履行收購(gòu)協(xié)議?！边@一點(diǎn)在上市公司收購(gòu)管理辦法第12條有更為詳細(xì)的規(guī)定，以協(xié)議收購(gòu)方式進(jìn)行上市公司

15、收購(gòu)的，必須做的以下幾點(diǎn)：1)收購(gòu)人在提出股份轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)的次日，應(yīng)當(dāng)就轉(zhuǎn)讓協(xié)議事宜以及接受委托的證券公司名稱做出公告，并通知該上市公司;2)收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在達(dá)成收購(gòu)協(xié)議的次日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū);3)收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)同時(shí)將上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)抄報(bào)上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，抄送證券交易所，通知被收購(gòu)公司;4)收購(gòu)人還應(yīng)當(dāng)就上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要做出提示性公告。參照中華人民共和國(guó)證券法第82條關(guān)于要約收購(gòu)中收購(gòu)人的上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)的披露內(nèi)容的規(guī)定，在協(xié)議收購(gòu)中，收購(gòu)人有關(guān)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送、抄送的上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，應(yīng)當(dāng)載明下列事項(xiàng)：(一)收購(gòu)人的名稱、住所;(二)收購(gòu)人關(guān)于收購(gòu)的決定;

16、(三)被收購(gòu)的上市公司名稱;(四)收購(gòu)目的;(五)收購(gòu)股份的詳細(xì)名稱和預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)額;(六)收購(gòu)的期限、收購(gòu)的價(jià)格;(七)收購(gòu)所需資金額及資金保證;(八)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)時(shí)所持有被收購(gòu)公司股份數(shù)占該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的比例。(2)目標(biāo)公司的公告義務(wù)這實(shí)際上是信息披露制度要求目標(biāo)公司董事會(huì)對(duì)收購(gòu)所持意見(jiàn)及理由進(jìn)行披露。在上市公司收購(gòu)中，雖然收購(gòu)實(shí)際上是收購(gòu)者與目標(biāo)公司股東之間的股份交易，與目標(biāo)公司的董事無(wú)關(guān)，但由于上市公司收購(gòu)會(huì)導(dǎo)致目標(biāo)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，而控制權(quán)轉(zhuǎn)移的后果則往往意味公司經(jīng)營(yíng)者的更換和公司經(jīng)營(yíng)策略的變化，這對(duì)目標(biāo)公司原經(jīng)營(yíng)者的利益、目標(biāo)公司股東的利益都至關(guān)緊要。實(shí)踐中目

17、標(biāo)公司的董事為了維護(hù)自己的或公司的利益，常常利用自己經(jīng)營(yíng)公司的權(quán)力促成收購(gòu)或采取各種措施來(lái)挫敗收購(gòu)，無(wú)論是哪一種情況都直接關(guān)系到目標(biāo)公司股東的合法權(quán)益。而且目標(biāo)公司股東在決定是否接受收購(gòu)要約之際，目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者的態(tài)度，往往是一項(xiàng)重要的參考。因此，信息披露制度要求目標(biāo)公司董事會(huì)公開(kāi)其對(duì)收購(gòu)所持的意見(jiàn)和理由，這是防止董事會(huì)成員謀取私利的一種有效措施，也是對(duì)董事會(huì)成員的一種強(qiáng)有力的監(jiān)督方式。目標(biāo)公司依據(jù)上市公司收購(gòu)管理辦法第15條的規(guī)定要做到以下幾點(diǎn)：1)被收購(gòu)公司收到收購(gòu)人的通知后，其董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)就收購(gòu)可能對(duì)公司產(chǎn)生的影響發(fā)表意見(jiàn)，并附上理由;意見(jiàn)書(shū)中必須注明董事會(huì)是否與收購(gòu)者就此次協(xié)議收購(gòu)或行

18、使目標(biāo)公司表決權(quán)事項(xiàng)達(dá)成任何合意或諒解等情況;持有目標(biāo)公司股份的董事是否應(yīng)此次收購(gòu)而計(jì)劃售出或不售出其股份。2)獨(dú)立董事在參與形成董事會(huì)意見(jiàn)的同時(shí)還應(yīng)當(dāng)單獨(dú)發(fā)表意見(jiàn);3)被收購(gòu)公司董事會(huì)認(rèn)為有必要的，可以為公司聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)等專業(yè)機(jī)構(gòu)提供咨詢意見(jiàn)。4)被收購(gòu)公司董事會(huì)意見(jiàn)、獨(dú)立董事意見(jiàn)和專業(yè)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)應(yīng)當(dāng)一并予以公告。另外需要注意兩點(diǎn)：1)如果是管理層、員工進(jìn)行上市公司收購(gòu)的，被收購(gòu)公司的獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)就收購(gòu)可能對(duì)公司產(chǎn)生的影響發(fā)表意見(jiàn)。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)要求公司聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)等專業(yè)機(jī)構(gòu)提供咨詢意見(jiàn)，咨詢意見(jiàn)與獨(dú)立董事意見(jiàn)一并予以公告;2)上市公司控股股東和其他實(shí)際控制人在轉(zhuǎn)讓其對(duì)一個(gè)上市公司的實(shí)際

19、控制權(quán)時(shí)，未清償其對(duì)公司的負(fù)債，未解除公司為其負(fù)債提供的擔(dān)保，或者存在其損害公司利益的其他情形的，被收購(gòu)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)為公司聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)就有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行專項(xiàng)核查并出具核查報(bào)告，要求該控股股東和其他實(shí)際控制人提出切實(shí)可行的解決方案，被收購(gòu)公司董事會(huì)、獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)就其解決方案是否切實(shí)可行分別發(fā)表意見(jiàn)。被收購(gòu)公司應(yīng)當(dāng)將核查報(bào)告、解決方案與董事會(huì)和獨(dú)立董事意見(jiàn)一并予以公告。如果控股股東和其他實(shí)際控制人拒不提出解決方案的，董事會(huì)、獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)采取充分有效的法律措施維護(hù)公司利益。由于上市公司收購(gòu)事宜的策劃乃至確定，與信息披露的日期之間往往有一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，我國(guó)證券法等法律、法規(guī)規(guī)定，在有關(guān)信息披露之前，

20、收購(gòu)事項(xiàng)屬于內(nèi)幕信息，有關(guān)當(dāng)事人必須嚴(yán)格保密，并不得進(jìn)行內(nèi)幕交易，違反法律義務(wù)者要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在收到上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)后十五日內(nèi)未提出異議的，收購(gòu)人可以公告上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，履行收購(gòu)協(xié)議。5.協(xié)議收購(gòu)雙方履行收購(gòu)協(xié)議，辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)戶等相關(guān)手續(xù)協(xié)議收購(gòu)相關(guān)當(dāng)事人完成上述程序之后，進(jìn)入?yún)f(xié)議履行階段。雙方應(yīng)當(dāng)按照協(xié)議中約定的關(guān)于擬轉(zhuǎn)讓的股份的數(shù)量、價(jià)格、支付方式、履行期限等規(guī)定履行收購(gòu)協(xié)議。當(dāng)事人還應(yīng)當(dāng)按照證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則和要求，申請(qǐng)辦理股份轉(zhuǎn)讓和過(guò)戶登記手續(xù)：(1)公告上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)后，相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)委托證券公司申請(qǐng)辦理股份轉(zhuǎn)讓和過(guò)戶登記手續(xù);接受委

21、托的證券公司應(yīng)當(dāng)向證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)擬收購(gòu)部分股份的暫停交易和臨時(shí)保管;予以暫停交易和臨時(shí)保管的，應(yīng)當(dāng)做出公告;證券交易所可以根據(jù)證券市場(chǎng)管理的需要，做出被收購(gòu)公司掛牌交易股票暫停交易的決定;證券交易所在收到股份轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)后三個(gè)工作日內(nèi)完成審核，對(duì)所申請(qǐng)的股份轉(zhuǎn)讓做出予以確認(rèn)或者不予確認(rèn)的決定。(2)證券交易所對(duì)所申請(qǐng)的股份轉(zhuǎn)讓予以確認(rèn)的，由接受委托的證券公司代表轉(zhuǎn)讓雙方向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理股份過(guò)戶登記手續(xù)，受讓人在過(guò)戶登記手續(xù)完成后二個(gè)工作日內(nèi)做出公告。證券交易所不予確認(rèn)的，接受委托的證券公司應(yīng)當(dāng)在收到證券交易所通知的當(dāng)日，將不予確認(rèn)的決定通知轉(zhuǎn)讓雙方和被收購(gòu)公司，并代表轉(zhuǎn)

22、讓雙方向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)解除對(duì)該部分股票的臨時(shí)保管;出讓人應(yīng)當(dāng)在獲悉不予確認(rèn)決定后二個(gè)工作日內(nèi)做出公告;(3)股份轉(zhuǎn)讓過(guò)戶登記手續(xù)完成后，由接受委托的證券公司代表受讓人向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)解除該部分股票的臨時(shí)保管，受讓人在提出解除保管申請(qǐng)后的二個(gè)工作日內(nèi)做出公告，該部分股票在證券交易所恢復(fù)交易。三、協(xié)議收購(gòu)的特別情況上述五個(gè)階段即為一般協(xié)議收購(gòu)所應(yīng)當(dāng)遵循的法定程序。但是在法律規(guī)定的特殊情況下，其中可能還包括強(qiáng)制要約收購(gòu)的程序。所謂強(qiáng)制要約收購(gòu)，是指當(dāng)一持股者持股比例達(dá)到法定數(shù)額時(shí)，強(qiáng)制其向目標(biāo)公司同類股票的全體股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約的法律制度。依據(jù)上市公司收購(gòu)管理辦法第13條、第14條的規(guī)

23、定，在協(xié)議收購(gòu)的過(guò)程中如果出現(xiàn)以下兩種情況，那么收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)以要約收購(gòu)方式向該公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約：1.以協(xié)議收購(gòu)方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)，收購(gòu)人所持有、控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的百分之三十時(shí)，繼續(xù)增持股份或者增加控制的;2.以協(xié)議收購(gòu)方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)，收購(gòu)人擬持有、控制一個(gè)上市公司的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的百分之三十的。這一制度的理論依據(jù)在于：在當(dāng)今上市公司股權(quán)日益分散的情況下，持有一個(gè)上市公司百分之三十股權(quán)的股東，已基本上取得了該公司的控制權(quán)。該股東不但可以依據(jù)公司章程自由選派高級(jí)管理人員，對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)，管理作出決定，而且在市場(chǎng)上進(jìn)一步購(gòu)買該公司的股票以達(dá)到絕對(duì)控股地位，也并不是一件難事。小股東因此被剝奪了應(yīng)享有的權(quán)利，實(shí)際上處于任人支配的地位。從公平的角度說(shuō)，小股東有權(quán)享有將其持有的股票以合理的價(jià)格賣給大股東的權(quán)利。所以，要求持股達(dá)到百分之三十以上的大股東，以合理價(jià)格作出全面收購(gòu)要約，是完全必要的，可以保護(hù)小股東的利益。1999年之前，上市公司國(guó)有股、法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓比例基本上不受限制，往往在30%以上，并都獲準(zhǔn)豁免全面要約收購(gòu)義務(wù)。從1999年開(kāi)始，股份轉(zhuǎn)