第三章財(cái)務(wù)分析工商

1、投資大師巴菲特眼中的財(cái)務(wù)分析投資大師巴菲特眼中的財(cái)務(wù)分析如何決定一家企業(yè)的價(jià)值呢？如何決定一家企業(yè)的價(jià)值呢？做許多閱讀：我閱讀所注意的做許多閱讀：我閱讀所注意的公司的年度報(bào)告，同時(shí)我也閱公司的年度報(bào)告，同時(shí)我也閱讀它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的年度報(bào)告讀它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的年度報(bào)告。我認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要我認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要兩門教授得當(dāng)?shù)恼n堂：如何評(píng)兩門教授得當(dāng)?shù)恼n堂：如何評(píng)估一家公司，以及如何考慮市估一家公司，以及如何考慮市場(chǎng)價(jià)格。場(chǎng)價(jià)格。 財(cái)務(wù)分析的巨大威力財(cái)務(wù)分析的巨大威力財(cái)務(wù)分析的巨大威力財(cái)務(wù)分析的巨大威力第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)分析對(duì)象：企業(yè)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析對(duì)象：企業(yè)籌資活動(dòng)、投資活

2、動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 分析依據(jù)：以會(huì)計(jì)資料、報(bào)告資料和其他資料為依據(jù)分析依據(jù)：以會(huì)計(jì)資料、報(bào)告資料和其他資料為依據(jù) 分析目的：為投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他利益相關(guān)者正確決策提供信息分析目的：為投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他利益相關(guān)者正確決策提供信息分析內(nèi)容：企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力分析內(nèi)容：企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力分析手段：采用專門的分析技術(shù)和方法分析手段：采用專門的分析技術(shù)和方法 一一、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)涵、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)涵二、二、財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析的作用1、全面評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的各種財(cái)務(wù)能力、全面評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的各種財(cái)務(wù)能力2、為企業(yè)外部利益相關(guān)者提供會(huì)計(jì)

3、信息、為企業(yè)外部利益相關(guān)者提供會(huì)計(jì)信息 3、為企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者提供相關(guān)信息、為企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者提供相關(guān)信息 三、財(cái)務(wù)分析的目的案例：光明公司是一家大型零售企業(yè)，以往年度經(jīng)營(yíng)虧損，案例：光明公司是一家大型零售企業(yè)，以往年度經(jīng)營(yíng)虧損，20062006年扭虧為年扭虧為盈，根據(jù)其披露盈，根據(jù)其披露20062006年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，大家對(duì)該公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)眾說(shuō)不年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，大家對(duì)該公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)眾說(shuō)不一：該公司經(jīng)理認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果很好，利潤(rùn)表表明，當(dāng)一：該公司經(jīng)理認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果很好，利潤(rùn)表表明，當(dāng)年凈利潤(rùn)為年凈利潤(rùn)為300300萬(wàn)元，且資產(chǎn)負(fù)債表表明貨幣資金有萬(wàn)元，且資產(chǎn)負(fù)

4、債表表明貨幣資金有9090萬(wàn)元；該公司的萬(wàn)元；該公司的債權(quán)人（貸款銀行）認(rèn)為，這個(gè)企業(yè)很危險(xiǎn)，雖然有利潤(rùn)，但企業(yè)資產(chǎn)債權(quán)人（貸款銀行）認(rèn)為，這個(gè)企業(yè)很危險(xiǎn)，雖然有利潤(rùn)，但企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)負(fù)債率已達(dá)85%85%，較以往年度有較大增長(zhǎng)，現(xiàn)金流量表的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生，較以往年度有較大增長(zhǎng)，現(xiàn)金流量表的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，表明商業(yè)信用不佳；企業(yè)投資者認(rèn)為，該公司當(dāng)?shù)默F(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，表明商業(yè)信用不佳；企業(yè)投資者認(rèn)為，該公司當(dāng)年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)尚可，能夠扭虧為盈實(shí)屬不易，但年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)尚可，能夠扭虧為盈實(shí)屬不易，但300300萬(wàn)元的凈利潤(rùn)與萬(wàn)元的凈利潤(rùn)與2 2個(gè)億個(gè)億的資產(chǎn)總額相比，凈資產(chǎn)收益率僅為的資

5、產(chǎn)總額相比，凈資產(chǎn)收益率僅為1.5%1.5%，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)差強(qiáng)人意；稅務(wù)機(jī)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)差強(qiáng)人意；稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)為，該公司屬于關(guān)認(rèn)為，該公司屬于“長(zhǎng)虧不倒長(zhǎng)虧不倒”類型企業(yè)，類型企業(yè)，20062006年一舉扭虧為盈，需要年一舉扭虧為盈，需要進(jìn)一步對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表和實(shí)際情況進(jìn)行診斷和監(jiān)控。進(jìn)一步對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表和實(shí)際情況進(jìn)行診斷和監(jiān)控。 財(cái)務(wù)分析不同的主體財(cái)務(wù)分析不同的主體三、財(cái)務(wù)分析的目的使用者使用者經(jīng)理人員經(jīng)理人員 投資者投資者政府和中介機(jī)構(gòu)政府和中介機(jī)構(gòu) 供應(yīng)商供應(yīng)商 債權(quán)人債權(quán)人 雇員和工會(huì)雇員和工會(huì)三、財(cái)務(wù)分析的目的1.1.盈利能力盈利能力2.2.營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力3.3.償債能力償債能力1.1.償債能力償

6、債能力2.2.盈利能力盈利能力1.1.盈利能力盈利能力2.2.償債能力償債能力3.3.營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力投資者投資者債權(quán)人債權(quán)人企業(yè)經(jīng)營(yíng)者企業(yè)經(jīng)營(yíng)者1.1.信用狀況信用狀況2.2.執(zhí)行政策情執(zhí)行政策情況況其他其他四、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容內(nèi)容內(nèi)容6.財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析1.償債能力分析償債能力分析5.財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析 3.盈利能力分析盈利能力分析 2.營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析 4.發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析五、財(cái)務(wù)分析的主要方法121.1.財(cái)務(wù)分析信息收財(cái)務(wù)分析信息收集整理階段集整理階段3.3.財(cái)務(wù)分析實(shí)施財(cái)務(wù)分析實(shí)施階段階段2.2.戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)分析階段分析階段4.4.財(cái)務(wù)分析

7、綜合財(cái)務(wù)分析綜合評(píng)價(jià)階段評(píng)價(jià)階段六、財(cái)務(wù)分析的程序七、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)（一）依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告以外的其他資料（二）分類財(cái)務(wù)分析的依據(jù)與分類（一）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告會(huì)計(jì)報(bào)表會(huì)計(jì)報(bào)表附注財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書1、會(huì)計(jì)報(bào)表（1）資產(chǎn)負(fù)債表揭示的信息：特定時(shí)點(diǎn)上公司的財(cái)務(wù)狀況編制原理（理論依據(jù)）：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益項(xiàng)目構(gòu)成： 資產(chǎn)類項(xiàng)目 負(fù)債類項(xiàng)目 所有者權(quán)益類項(xiàng)目 理解報(bào)表需注意的問(wèn)題： 資產(chǎn)是按歷史成本計(jì)價(jià)，可能與市價(jià)相差大 同樣是流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)性要相差很多資產(chǎn)負(fù)債表基本格式（賬戶式）1、會(huì)計(jì)報(bào)表（2）利潤(rùn)表揭示信息：企業(yè)某一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果，盈利或虧損形成過(guò)程的回放。編制原理：收入成本=利潤(rùn)項(xiàng)目構(gòu)成

8、： 營(yíng)業(yè)收入、公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益、營(yíng)業(yè)外收入；營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金及附加、營(yíng)業(yè)外支出等。理解報(bào)表需注意的問(wèn)題：利潤(rùn)不等于現(xiàn)金流量（按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)利潤(rùn)）會(huì)計(jì)政策選擇不同會(huì)引起利潤(rùn)不同利潤(rùn)表多步式1、會(huì)計(jì)報(bào)表（3）現(xiàn)金流量表揭示信息：企業(yè)某一時(shí)期的現(xiàn)金來(lái)龍去脈的追蹤，說(shuō)明企業(yè)支付能力的顯示器。 編制原理：按收付實(shí)現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)情況?，F(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化項(xiàng)目構(gòu)成：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流關(guān)鍵概念：現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和現(xiàn)金流量2、會(huì)計(jì)報(bào)表附注案例：大都會(huì)計(jì)師事務(wù)所承接了一項(xiàng)集團(tuán)公司改制業(yè)務(wù)，在對(duì)新亞公司和辰光公司資產(chǎn)評(píng)估時(shí)出

9、現(xiàn)了問(wèn)題：二者同為規(guī)模相似的建筑企業(yè)，在三年前兩個(gè)公司均購(gòu)置了同種類型的設(shè)備一臺(tái)，原值100萬(wàn)元。假設(shè)不考慮殘值因素，現(xiàn)在新亞公司該設(shè)備的帳面價(jià)值為40萬(wàn)元，而辰光公司該設(shè)備的賬面價(jià)值為70萬(wàn)元，二者出現(xiàn)較大差異。據(jù)此，是否可以得出辰光公司該設(shè)備價(jià)值較好的結(jié)論？案例分析事務(wù)所經(jīng)過(guò)仔細(xì)審閱兩家公司的固定資產(chǎn)管理文件，發(fā)現(xiàn)：新亞公司采用5年快速折舊政策，年折舊額20萬(wàn)元；而辰光公司采用10年折舊政策，年折舊額10萬(wàn)元。由于二者固定資產(chǎn)折舊會(huì)計(jì)政策的不同，從而影響到了固定資產(chǎn)的帳面價(jià)值。第二節(jié) 償債能力分析 一、一、 短期償債能力分析短期償債能力分析二、二、 長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析一、 短

10、期償債能力分析 （二）短期償債能力分析（二）短期償債能力分析流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率（一）短期償債能力的定義（一）短期償債能力的定義現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率其他比率其他比率短期償債能力的定義短期償債能力是指企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力，短期償債能力是指企業(yè)在短期內(nèi)償還債務(wù)的能力，它以流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系為基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流它以流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系為基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量為核心，表明企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力。量為核心，表明企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力。我們?cè)诜治銎髽I(yè)短期償債能力時(shí)特別強(qiáng)調(diào)的是在一定我們?cè)诜治銎髽I(yè)短期償債能力時(shí)特別強(qiáng)調(diào)的是在一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的分析，一

11、般不太注重企時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的分析，一般不太注重企業(yè)獲利能力的分析。業(yè)獲利能力的分析。思考題在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，A A企業(yè)在企業(yè)在20062006年年末盈利年年末盈利800800萬(wàn)元，萬(wàn)元，B B企業(yè)在企業(yè)在20062006年年末盈利年年末盈利500500萬(wàn)元，我們?nèi)f元，我們并不能說(shuō)并不能說(shuō)A A企業(yè)就一定比企業(yè)就一定比B B企業(yè)企業(yè)更具有短期償債能力？更具有短期償債能力？短期償債能力的分析1、流動(dòng)比率、流動(dòng)比率（1）定義和計(jì)算）定義和計(jì)算是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率，是衡是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率，是衡量企業(yè)短期償債能力最常用的比率之一，他代表量企業(yè)短期

12、償債能力最常用的比率之一，他代表企業(yè)用其流動(dòng)資產(chǎn)償還到期債務(wù)的保障程度。企業(yè)用其流動(dòng)資產(chǎn)償還到期債務(wù)的保障程度。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為： 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率 課堂習(xí)題下列各項(xiàng)中，不會(huì)影響流動(dòng)比率的業(yè)務(wù)是（ ）。A、用現(xiàn)金購(gòu)買短期債券 B、用現(xiàn)金購(gòu)買固定資產(chǎn)C、用存貨進(jìn)行對(duì)外長(zhǎng)期投資 D、從銀行取得短期借款短期償債能力的分析一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債債務(wù)的能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益越有保障。但是，流動(dòng)比率過(guò)高也可能是由于存貨積壓、應(yīng)收帳款增多且收款期延長(zhǎng)等原因所致，而真正能用于償債的現(xiàn)金反而嚴(yán)重短缺。因此，在測(cè)算流動(dòng)比率的同時(shí)，還要結(jié)合流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流量進(jìn)行

13、分析。CASE2例如A、B兩企業(yè)某年末的部分資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)容如下： 分析流動(dòng)比率應(yīng)注意的問(wèn)題（1）流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債在期間必須保持一致（2）忽視了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析（3）流動(dòng)比率高并不能說(shuō)明償債能力就強(qiáng)（4）易于人工加工，粉飾流動(dòng)比率指標(biāo) CASE3例如：假定某企業(yè)年末流動(dòng)資產(chǎn)為400萬(wàn)，流動(dòng)負(fù)債為250萬(wàn)，則流動(dòng)比率為1.6。為了提高流動(dòng)比率，企業(yè)在年末暫時(shí)用100萬(wàn)貨幣資金償還應(yīng)付帳款，則流動(dòng)比率立即“漂亮地”變?yōu)榱?。因此，使用流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)注意分析其會(huì)計(jì)期末前后一段時(shí)間流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債數(shù)額方面的變化情況。課堂習(xí)題在流動(dòng)比率小于1的情況下，用銀行存款償還應(yīng)付帳款，則流動(dòng)比率（

14、）。A、提高 B、下降C、保持不變 D、提高或下降不一定2、速動(dòng)比率（1）定義與計(jì)算速動(dòng)比率又稱酸性測(cè)試比率，是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)比率的計(jì)算公式為 ：流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率（2）速動(dòng)資產(chǎn)包含的內(nèi)容速動(dòng)資產(chǎn)是指現(xiàn)金和易于變現(xiàn)、幾乎可以隨時(shí)用來(lái)償還債務(wù)的那些流動(dòng)資產(chǎn)，一般包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等，但不包括存貨、預(yù)付賬款等。速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款2、速動(dòng)比率比如，ABC公司2008、2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下，計(jì)算其速動(dòng)比率。CASE3：解答：386. 1700000970000流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率由資產(chǎn)負(fù)債表可知：速動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金+應(yīng)

15、收賬款 =50000+920000=970000流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款+應(yīng)交稅費(fèi)+應(yīng)付票據(jù) =490000+150000+60000=700000則分析速動(dòng)比率分析應(yīng)注意的地方（1）速動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)（2）速動(dòng)比率和流動(dòng)比率樣易于被人工粉飾例如，某企業(yè)年末速動(dòng)資產(chǎn)為220萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為200萬(wàn)元，則速動(dòng)比率為1.1，為粉飾財(cái)務(wù)指標(biāo)，在年末暫時(shí)用100萬(wàn)元的貨幣資金償還應(yīng)付賬款，則速動(dòng)比率立即變?yōu)?.2。練習(xí)影響速動(dòng)比率可信性的最主要因素是（ ）。A、存貨的變現(xiàn)能力 B、短期證券的變現(xiàn)能力C、產(chǎn)品的變現(xiàn)能力 D、應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力3、現(xiàn)金比率（1）定義與計(jì)算現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物除以流動(dòng)負(fù)債

16、的比率。其計(jì)算公式為 ：流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金現(xiàn)金比率4、現(xiàn)金流量比率（1）定義與計(jì)算現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為 ：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~現(xiàn)金流量比率流動(dòng)負(fù)債（2）注意事項(xiàng)：二者所處的會(huì)計(jì)期期間不同二、 長(zhǎng)期償債能力分析（二）長(zhǎng)期償債能力分析（二）長(zhǎng)期償債能力分析 （一）長(zhǎng)期償債能力的概念（一）長(zhǎng)期償債能力的概念（一） 長(zhǎng)期償債能力的含義 1、長(zhǎng)期償債能力的概念、長(zhǎng)期償債能力的概念長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，它表明了企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和償還債務(wù)的保障能力。長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要指標(biāo)。（二）長(zhǎng)期償債能

17、力分析1、主要衡量指標(biāo)、主要衡量指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)償債保障比率償債保障比率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利用資產(chǎn)負(fù)債表分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也稱負(fù)債比率，是企業(yè)全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的比率，表示在企業(yè)全部資金來(lái)源中，從債權(quán)人方面取得數(shù)額的比重。計(jì)算公式為： %100資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率課堂習(xí)題下列各項(xiàng)中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（ ）。A、收回應(yīng)收賬款 B、用現(xiàn)金購(gòu)買債券C、接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn) D、以固定資產(chǎn)對(duì)外投資1、不同的利益主體因不同的利益驅(qū)動(dòng)而從不同的角度

18、來(lái)評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債率。（1）對(duì)債權(quán)人而言，期望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好（2）對(duì)企業(yè)所有者而言，當(dāng)預(yù)期資產(chǎn)報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，期望資產(chǎn)負(fù)債率越高越好 ；當(dāng)預(yù)期資產(chǎn)報(bào)酬率小于借款利率時(shí)，期望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好 運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率分析應(yīng)注意的問(wèn)題（3）從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度來(lái)看，應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在適度水平上。 思考思考2 2 ：哪些行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)高些？：哪些行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)高些？思考思考1 1 ：假如你作為企業(yè)的管理者，你更偏好于使用股權(quán)：假如你作為企業(yè)的管理者，你更偏好于使用股權(quán)資金還是偏好債權(quán)資金？資金還是偏好債權(quán)資金？2、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率所有者權(quán)益比率是企業(yè)所有者權(quán)益總額與資

19、產(chǎn)總額之比，表明主權(quán)資本在全資產(chǎn)中所占的份額。其計(jì)算公式為： %100全部資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益比率資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)：股東權(quán)益比率的倒數(shù)。CASE4某公司年初負(fù)債總額為800萬(wàn)元，年末負(fù)債總額為1060萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為1680萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元。則平均權(quán)益乘數(shù)為（ ） A2.022 B2.128 C1.909 D2.1003、償債保障比率償債保障比率 也稱債務(wù)償還期，是負(fù)債總額與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~的比值。其計(jì)算公式為： 負(fù)債總額償債保障比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱為已獲利息倍數(shù)，是企業(yè)息稅前利潤(rùn)

20、與所支付的利息費(fèi)用的倍數(shù)關(guān)系。用來(lái)測(cè)定企業(yè)以獲得的利潤(rùn)承擔(dān)借款利息的能力，是評(píng)價(jià)債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為：+稅前利潤(rùn) 利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)利息費(fèi)用5、固定支出保障倍數(shù)固定支出保障倍數(shù)固定支出保障倍數(shù)是企業(yè)的盈利相當(dāng)于其固定支出的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：所得稅稅率優(yōu)先股股利租金利息費(fèi)用稅后利潤(rùn)所得稅費(fèi)用租金利息費(fèi)用所得稅稅率優(yōu)先股股利租金利息費(fèi)用利潤(rùn)稅前及支付固定支出前固定支出保障倍數(shù)-1-1第三節(jié) 營(yíng)運(yùn)能力分析1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)商品或產(chǎn)品賒銷凈額與應(yīng)收帳款平均余額的比率，即企業(yè)的應(yīng)收帳款在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映企業(yè)的應(yīng)收帳款變現(xiàn)速度和管

21、理效率的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：應(yīng)收帳款平均余額賒銷收入凈額）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù) 其中：賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)金銷售收入-銷售折扣-銷貨退回等應(yīng)收帳款平均余額=（期初應(yīng)收帳款+期末應(yīng)收帳款）/2。1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率CASE例題：某企業(yè)本年賒銷收入凈額為20000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4次，年初應(yīng)收賬款余額為3500元，則年末應(yīng)收賬款余額為（ ）元。 A5000 B6000 C6500 D4000應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)表示。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)也稱為應(yīng)收帳款平均收帳期（也叫應(yīng)收帳款帳齡），是指企業(yè)自商品銷售出去開始至應(yīng)收帳款收回為止經(jīng)歷的天數(shù)。其計(jì)算公式為：1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)

22、率（次數(shù)計(jì)算期天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) CASE例題：不影響應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)利用價(jià)值的因素是（ ）。A、銷售折讓與折扣的波動(dòng) B、季節(jié)性經(jīng)營(yíng)引起的銷售額波動(dòng)C、大量使用分期付款收款結(jié)算方式 D、大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率也稱為存貨利用率，是指企業(yè)一定時(shí)期產(chǎn)品或商品銷貨成本與存貨平均余額的比率，即企業(yè)的存貨在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：存貨平均余額銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率也可以用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）計(jì)算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) CASE例：某公司年末會(huì)計(jì)報(bào)表的部分?jǐn)?shù)據(jù)為：流動(dòng)負(fù)債60萬(wàn)元，

23、流動(dòng)比率2，速動(dòng)比率1.2，銷售成本為100萬(wàn)元，年初存貨52萬(wàn)元，本年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（ ） A、1.65 B、2.3 C、2 D、1.453、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，反映了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和綜合利用效率的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)平均余額銷售收入）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。其計(jì)算公式為：）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)計(jì)算期天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年產(chǎn)品或商品銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率，反映了企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況和運(yùn)用效率。其計(jì)算公式為：4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

24、銷售收入固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）平均固定資產(chǎn)凈值4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。其計(jì)算公式為：）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)計(jì)算期天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 其中，計(jì)算期天數(shù)取決于實(shí)際計(jì)算期的長(zhǎng)短，通常為一年，即360天?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)產(chǎn)品或商品銷售收入凈額與總資產(chǎn)總額的比率，即企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了資產(chǎn)利用的效率。其計(jì)算公式為：5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）平均資產(chǎn)總額5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)表示。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）計(jì)算期天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 其中，計(jì)算期天數(shù)取決于實(shí)際計(jì)算期的

25、長(zhǎng)短，通常為一年，即360天。第四節(jié) 企業(yè)盈利能力分析 與銷售有關(guān)的盈利能力指標(biāo)企業(yè)盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo) 與資金有關(guān)的盈利能力指標(biāo) 上市公司的盈利能力指標(biāo)銷售毛利是指企業(yè)銷售收入扣除銷售成本后的差額，可以在一定程度上反映企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的效率高低。銷售毛利率是指銷售毛利與銷售收入的對(duì)比關(guān)系。其計(jì)算公式為： 銷售毛利率100%銷售毛利銷售毛利率營(yíng)業(yè)收入凈額1、與銷售有關(guān)的盈利能力指標(biāo)銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式為：100%凈利潤(rùn)銷售凈利率營(yíng)業(yè)收入凈額 銷售凈利率2、與資金有關(guān)的獲利能力指標(biāo)（1）含義：資

26、產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的利潤(rùn)額與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)報(bào)酬率主要用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。（2）計(jì)算公式： 根據(jù)財(cái)務(wù)分析的目的不同，利潤(rùn)額可以分為息稅前利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)。此時(shí)的資產(chǎn)報(bào)酬率可以分為：資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率和資產(chǎn)凈利率。1、資產(chǎn)報(bào)酬率/投資報(bào)酬率股東權(quán)益權(quán)益報(bào)酬率：也稱為凈值報(bào)酬率或凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)利潤(rùn)凈額與平均所有者權(quán)益之比。表明企業(yè)所有者權(quán)益所獲報(bào)酬水平。其計(jì)算公式為： 2、股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）報(bào)酬率100%凈利潤(rùn)股權(quán)權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益平均總額+100%期初股東權(quán)益總額 期末股東權(quán)權(quán)益總額股權(quán)權(quán)益平均余額2某公司今年與去年相比，銷售收入增長(zhǎng)10%，

27、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%。請(qǐng)問(wèn)該公司權(quán)益凈利率與上年相比是上升了還是下降了？CASE5：設(shè)該公司上年的凈利潤(rùn)、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額分別為a、b、c（bc），由權(quán)益凈利率等于凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益的比值，以及所有者權(quán)益等于總資產(chǎn)減總負(fù)債有：解答：18 %11 2 %19 %18 % 19 %19 % abcabcabc今 年 的 權(quán) 益 凈 利 率去 年 的 權(quán) 益 凈 利 率2、股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率的分解：股東權(quán)益報(bào)酬率的分解：股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù)思考：由上述公式，如何提高股東權(quán)益報(bào)酬率？思考：由上述公式，如何提高股東權(quán)益報(bào)酬率？每股收益也稱為每股

28、利潤(rùn)或每股盈余，是指公司凈利潤(rùn)與流通在外普通股的比值，反映了普通股的盈利水平。其計(jì)算公式為： 上市公司盈利能力分析1、每股收益（EPS）100%凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利每股收益發(fā)行在外普通股平均股數(shù)1、每股收益（EPS）（1 1）該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的指標(biāo)）該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的指標(biāo)（2 2）該指標(biāo)的）該指標(biāo)的“股股”是指普通股，不包括優(yōu)先股是指普通股，不包括優(yōu)先股某公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)150萬(wàn)元，支付優(yōu)先股股利30萬(wàn)元，支付普通股股利24萬(wàn)元，發(fā)行在外的股票數(shù)70萬(wàn)股，其中10萬(wàn)股為優(yōu)先股，則該公司的每股收益為（ ）元。 A、5 B、0.2 C、2 D、3CASE：優(yōu)先

29、股的處理（3 3）年度普通股增減的問(wèn)題）年度普通股增減的問(wèn)題100%加權(quán)平均發(fā)行在外（發(fā)行在外普通股股數(shù) 發(fā)行在外月份數(shù)）的普通股股數(shù)12某上市公司2006年底流通在外的普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，2007年1月31日以2006年底總股本為基數(shù)，實(shí)施10送5股紅利政策，紅股于4月1日上市流通，2007年的凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，則2007年的每股收益為多少？該公司2007年流通在外的普通股股數(shù)為2006年的1000萬(wàn)股加上2007年3月15日上市流通的紅股，則以 時(shí) 間 為 權(quán) 重 的 加 權(quán) 總 流 通 在 外 的 股 數(shù) 為1000+500*9/12=1375萬(wàn)股則2007年的每股收益為凈利潤(rùn)除以流通在外的普通股股數(shù)等于400/1375=0.29元解答:2、每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量：是公司普通股每股所取得的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。計(jì)算公式為：100%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)?yōu)先股股利每股現(xiàn)金流量發(fā)行在外普通股平均股數(shù)每股股利：是指普通股股利總額與流通在外普通股的比值。表明在某一時(shí)期內(nèi)每股普通股能夠分享多少股利收益。其計(jì)算公式為： 3、每股股利100%現(xiàn)金股利總額優(yōu)先股股