第6章投資決策模型

1、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)與分析軟件應(yīng)用基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)與分析軟件應(yīng)用基礎(chǔ)第第6 6章章 投資決策模投資決策模型型學(xué)習(xí)要點(diǎn)學(xué)習(xí)要點(diǎn)l 理解投資決策的基本理論l 掌握投資決策相關(guān)函數(shù)及其應(yīng)用l 掌握基于凈現(xiàn)值的投資決策方法第第6章章 投資決策模型投資決策模型目目 錄錄6.1 投資決策模型基礎(chǔ)知識6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識1.投資決策 投資決策是指投資者為了實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的投資目標(biāo)，運(yùn)用定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定的程序?qū)ν顿Y的必要性、投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資方向、投資結(jié)構(gòu)、投資成本與收益等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中重大問題所進(jìn)行的分析、判斷和方案選擇。6.1.1 投資決

2、策的基本概念6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 簡單地說，投資決策是指對一個(gè)投資項(xiàng)目的各種方案的投資支出和投資后的收入進(jìn)行對比分析，以選擇投資效益最佳的方案。6.1.1 投資決策的基本概念6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識2.投資決策的特點(diǎn) （1）投資決策具有很強(qiáng)的針對性； （2）投資決策具有現(xiàn)實(shí)性； （3）投資決策具有擇優(yōu)性； （4）投資決策具有風(fēng)險(xiǎn)性。6.1.1 投資決策的基本概念6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識3.投資決策的一般方法 投資方案評價(jià)時(shí)使用的指標(biāo)分為貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)。貼現(xiàn)指標(biāo)是指考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，

3、主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部報(bào)酬率等。非貼現(xiàn)指標(biāo)是指沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括回收期、會(huì)計(jì)收益期等。6.1.1 投資決策的基本概念6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識4.現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是以現(xiàn)金的實(shí)際收支為計(jì)算基礎(chǔ)的，這樣就使投資效益的計(jì)算有一個(gè)統(tǒng)一的基礎(chǔ)。 現(xiàn)金流入是整個(gè)投資及其回收過程中所發(fā)生的實(shí)際現(xiàn)金收入，它包括項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入，以及項(xiàng)目結(jié)束時(shí)回收的流動(dòng)資金等。6.1.1 投資決策的基本概念6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識4.現(xiàn)金流量(續(xù)) 現(xiàn)金流出是整個(gè)投資及其回收過程中所發(fā)生的實(shí)際

4、的現(xiàn)金支出。它包括固定資產(chǎn)投資支出，流動(dòng)資金投資支出，產(chǎn)品制造成本、銷售費(fèi)用以及管理費(fèi)用中以現(xiàn)金支付的部分和銷售稅金等。 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量6.1.1 投資決策的基本概念6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種：利息和利率。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 例如，今年的100元錢、明年的l00元錢、后年的l00元的價(jià)值是不相同的。假設(shè)將這100元錢存入銀行，如果銀行的年利率為r，那么今年的100元錢到明年將變成10

5、0*(1+r)元，在計(jì)算復(fù)利的情況下，后年將變成100*(1+r)2元，n年后將變成100*(1+r)n元。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 貨幣的時(shí)間價(jià)值:評價(jià)投資效益的好壞，往往要與銀行利率進(jìn)行比較。 如果銀行年存款利率是8%，某項(xiàng)目投資1000元的收益為100元，這樣就可能有兩種不同的評價(jià)結(jié)果。如果這100元是當(dāng)年的現(xiàn)金流入，則項(xiàng)目投資當(dāng)年回報(bào)是100元，大于銀行年存款利息80元，投資項(xiàng)目是有利的；如果這100元只是個(gè)應(yīng)收數(shù)，要到第二年底才能收到現(xiàn)金，則兩年的項(xiàng)目回報(bào)是100元，低于銀行存款利息160元，說明投資項(xiàng)目是不利的。所以投資效益

6、要與現(xiàn)金收支比較。 在不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的同一數(shù)額的貨幣的價(jià)值是不同的。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 與貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念如下：1 1. . 利率（利率（r r） 利率又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或未來值時(shí)所采用的利息率或復(fù)利率。2 2. . 期數(shù)（期數(shù)（n n或或t t） 期數(shù)是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識3 3. . 未來未來值值( (或稱終值或稱終值) )（F F） 未來值又稱為本利和，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時(shí)刻的價(jià)值。

7、4 4. . 現(xiàn)值（現(xiàn)值（P P） 現(xiàn)值又稱為本金，是指一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識5. 5. 單利終值單利終值 單利是指在計(jì)算利息時(shí)，每一次都按照第一次投入的本金計(jì)算利息，每次計(jì)算的利息都不轉(zhuǎn)入下一期的本金中。 單利終值就是按照單利方法來計(jì)算本金與未來利息之和。 計(jì)算公式：F=P+I=P+P*r*t=P*(1+r*t) 式中，F(xiàn)為本利和（終值）；P為本金（現(xiàn)值）；I為利息；r為利率；t為年限。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識6. 6. 單

8、利現(xiàn)值單利現(xiàn)值 單利單利現(xiàn)值就是按照單利方法來計(jì)算資金現(xiàn)在的價(jià)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算實(shí)際上就是未來的終值折算到現(xiàn)在的現(xiàn)金價(jià)值。 計(jì)算公式： P=F/(1+r*t) 式中，P為本金（現(xiàn)值）；F為本利和（終值）； r為利率；t為年限。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識7. 7. 復(fù)利終值復(fù)利終值 復(fù)利，就是不僅對存入的本金要計(jì)算利息，而且對本金所產(chǎn)生的利息在下期也要加入本金一起計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。 復(fù)利終值就是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下，按照復(fù)利的方法計(jì)算出的，若干時(shí)期后的本金和利息。 計(jì)算公式：F=P*(1+r)t 式中，F(xiàn)為本利和（

9、終值）；P為本金（現(xiàn)值）；r為利率；t為年限。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識8 8. . 復(fù)復(fù)利現(xiàn)值利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值就是指未來一定時(shí)間的資金，按復(fù)利折算到現(xiàn)在的價(jià)值。即為取得未來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。 計(jì)算公式： P=F/(1+r)t 式中，P為本金（現(xiàn)值）；F為本利和（終值）； r為利率；t為年限。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 綜上所述，所謂貨幣的時(shí)間價(jià)值（Time Value of Money）就是指同一面額的貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)（不同年）具有不同價(jià)值的概念。6.1.2 貨幣的時(shí)間價(jià)

10、值6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識1.PV()函數(shù) 功能：返回投資的現(xiàn)值。現(xiàn)值為一系列未來付款折算到現(xiàn)在當(dāng)前值的累計(jì)和。語法格式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識【例6-1】某保險(xiǎn)公司近日推出一項(xiàng)名為“紅太陽教育基金”的投資計(jì)劃，只要花30萬參加此方案，即可在未來10年內(nèi)，每年領(lǐng)回4萬元的子女教育基金（銀行的年利率為7.5%）。參加此方案后，未來10年就不必?fù)?dān)心經(jīng)濟(jì)不景氣、失業(yè)時(shí)無法負(fù)擔(dān)子女的學(xué)費(fèi)等問題。問此方案是否值得投資？6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資

11、決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識C8=PV(C4,C5,C6,0,0)圖6-1 PV()函數(shù)示例6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 計(jì)算出來的“投資現(xiàn)值”因?yàn)槭怯?jì)算成本，表示要付出金額，所以會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)。結(jié)果是計(jì)算出此投資方案的現(xiàn)值只有274,563.24元，表示只要付出274,563.24元，即可享受有這樣的投資報(bào)酬率，并不需要付出30萬元，因此評估此方案的結(jié)果為不值得投資。6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識2.FV()函數(shù) 功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資的未來值。語法格式：

12、FV(rate，nper，pmt，pv，type)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識【例6-2】王麗從學(xué)校畢業(yè)，成為社會(huì)新人了。最近她找到一份還算不錯(cuò)的工作，每個(gè)月?lián)碛泄潭ǖ氖杖?，于是對人生開始了新的規(guī)劃，王麗決定選擇江蘇銀行推出的零存整取方案，每月月末將薪水的三分之一（3,000元）存入銀行，為期5年，并享有4%的年利率，現(xiàn)在就來幫王麗算算5年后倒會(huì)有多少存款？6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識C7=FV(C5/12,C4,C3,0,0)圖6-2 FV()函數(shù)示例6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1

13、6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識3PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函數(shù)(1)PMT()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款的每期付款額。語法格式：PMT(rate，nper，pv，fv，type)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識3PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函數(shù)(2)PPMT()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款在某一給定期次內(nèi)的本金償還額。語法格式：PPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.

14、1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識3PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函數(shù)(3)IPMT()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款在某一給定期次內(nèi)的利息償還金額。語法格式：IPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識3PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函數(shù)(4)ISPMT()函數(shù)功能：計(jì)算特定投資期內(nèi)要支付的利息。語法格式：ISPMT(rate，per，nper，pv)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資

15、決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識【例6-3】某人向銀行借款200萬元，用于商業(yè)投資，借款期限為10年，借款年利率為8%，銀行要求采用等額攤還法來償還借款，請你為他編制一張還款計(jì)劃表。6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識B8=PMT($C$4,$C$3,-$C$2)C8=IPMT($C$4,A8,$C$3,-$C$2)D8=PPMT($C$4,A8,$C$3,$C$2)注：B8=C8+D8 C8=E7*$C$4圖6-3 PMT()、PPMT()、IPMT()函數(shù)示例6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識【例6-

16、4】某人向銀行借款50萬元，期限為10年，借款年利率為8%，要求以等額攤還法償還借款，試計(jì)算第一個(gè)月應(yīng)支付的利息和第一年應(yīng)支付的利息。6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識C7=ISPMT(C2/12,C3,C4*12,-C5) C8=ISPMT(C2,1,C4,-C5) 圖6-4 ISPMT()函數(shù)示例6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識4RATE()函數(shù)功能：返回年金的各期利率。語法格式：RATE(nper，pmt，pv，fv，type，guess)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投

17、資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識【例6-5】小沈陽有一筆金額為600,000元的30年期購房貸款，月支付額為3,700元，則該筆貸款的月利率和年利率為多少？6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識C6=RATE(C3*12,-C4,C2,0,0)C7=C6*12 圖6-5 RATE()函數(shù)示例6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識5NPV()函數(shù)功能：通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出（負(fù)值）和收入（正值），返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。語法格式：NPV(rate,value1,value2,.)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函

18、數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識【例6-6】某公司第一年年初投資了300萬，在未來6年的每年年末收入分別為50萬、70萬、90萬、115萬、140萬、150萬。若每年的銀行貼現(xiàn)率為7%，請計(jì)算該公司投資的凈現(xiàn)值。6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 C11=C3+NPV(C2,C4:C9) 圖6-6 NPV()函數(shù)示例6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識6IRR()函數(shù)功能：返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。這些現(xiàn)金流不一定必須為均衡的，但作為年金，它們必須按固定的間隔發(fā)

19、生，如按月或按年。內(nèi)部收益率為投資的回收利率，其中包含定期支付（負(fù)值）和定期收入（正值）。語法格式：IRR(values，guess)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識【例6-7】中宏公司投資某項(xiàng)目一次性花費(fèi)資金88,000元，根據(jù)目前的市場行情，經(jīng)測算預(yù)期今后4年的凈收益（凈現(xiàn)金流量）分別為29,200元、26,300元、19,500元和26,600元，目前銀行的利率為5.5%。試評價(jià)中宏公司是否值得投資該項(xiàng)目。6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 H5=IRR(C5:G5) 圖6-7 IRR()函

20、數(shù)示例6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識7NPER()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資（或貸款）的總期數(shù)。語法格式：NPER(rate，pmt，pv，fv，type)6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識【例6-8】小沈陽有一筆金額為600,000元的貸款，現(xiàn)在每月償還3,700元，月利率為0.5，問該筆貸款多少年能還清？6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.1 6.1 投資決策投資決策模型基礎(chǔ)知識模型基礎(chǔ)知識 C6=NPER(C3,-C4,C2,0,0)/12 圖6-8 NPER()函數(shù)

21、示例6.1.3 常用的財(cái)務(wù)函數(shù)6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型的一般建模步驟 應(yīng)用舉例6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型在投資項(xiàng)目時(shí)，投資者也經(jīng)常關(guān)心以下問題 1)有哪些投資項(xiàng)目？ 2)投資哪個(gè)項(xiàng)目合算？ 3)與參考項(xiàng)目的凈現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率是什么？ 4)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少？ 5)貼現(xiàn)率在哪個(gè)范圍投資項(xiàng)目優(yōu)于參考項(xiàng)目而值得投資？ 6)貼現(xiàn)率在哪個(gè)范圍內(nèi)投資項(xiàng)目劣于參考項(xiàng)目而不值得考慮?6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型1凈現(xiàn)值(NPV) 凈現(xiàn)值是指

22、特定方案中未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之差。評價(jià)投資決策的指標(biāo)6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型（1）凈現(xiàn)值決策規(guī)則 對于各個(gè)投資項(xiàng)目，主要判斷標(biāo)準(zhǔn)是看它們的凈現(xiàn)值是否大于0。如果投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，說明投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入大于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出，則投資方案可行；如果凈現(xiàn)值小于0，則不可行；如果凈現(xiàn)值等于0，則該項(xiàng)投資沒有意義，白白耗費(fèi)時(shí)間。 對于互斥的投資方案，則應(yīng)該在所有凈現(xiàn)值大于0的投資方案中，選擇凈現(xiàn)值最大的投資方案。評價(jià)投資決策的指標(biāo)6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型（2）凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn) 首先，凈現(xiàn)值法考慮了貨幣

23、時(shí)間價(jià)值，并能反映預(yù)計(jì)投資收益具體金額的現(xiàn)值；其次，凈現(xiàn)值法考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)的影響；再次，凈現(xiàn)值與股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)直接聯(lián)系。評價(jià)投資決策的指標(biāo)6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型（3）凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn) 第一，凈現(xiàn)值法只能反映投資項(xiàng)目增值的總額，它不能準(zhǔn)確反映投資項(xiàng)目本身的增值能力。 第二，折現(xiàn)率的確定相對比較困難，而其正確與否對凈現(xiàn)值的影響是非常重要的。評價(jià)投資決策的指標(biāo)6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型2內(nèi)部報(bào)酬率(IRR) 內(nèi)部報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者是使投資方案凈現(xiàn)值等于零的

24、折現(xiàn)率。在使用內(nèi)部報(bào)酬率進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)，對于獨(dú)立項(xiàng)目，只要內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，該投資項(xiàng)目就是可行的；反之，該投資項(xiàng)目就是不可取的。對于互斥的投資項(xiàng)目，我們應(yīng)選擇內(nèi)部報(bào)酬率較高的投資項(xiàng)目。評價(jià)投資決策的指標(biāo)6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型 1整理題中已知的數(shù)據(jù)，列出每一期的凈現(xiàn)金流。在整理現(xiàn)金流時(shí)要注意現(xiàn)金流的正負(fù)號，現(xiàn)金的收入用正數(shù)表示，現(xiàn)金的支出用負(fù)數(shù)表示。6.2.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型的一般建模步驟6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型 2在EXCEL工作表中建立投資評價(jià)模型的計(jì)算框架，使決策者能一目了然

25、地看出哪些是已知的參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是反映投資結(jié)果的目標(biāo)變量。 3利用Excel內(nèi)建函數(shù)NPV()或數(shù)學(xué)表達(dá)式，求出所有投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。6.2.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型的一般建模步驟6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型 4利用MAX()函數(shù)求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，根據(jù)最大的凈現(xiàn)值利用INDEX()函數(shù)和MATCH()函數(shù)找出最優(yōu)的投資項(xiàng)目名稱。 5分別求出每個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率，通過內(nèi)部報(bào)酬率的高低來分析各個(gè)項(xiàng)目的投資價(jià)值。6.2.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型的一般建模步驟6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型【例6-9】某項(xiàng)目有四個(gè)方案甲、乙、丙、丁，各方案的投資及預(yù)期回報(bào)不同，如表6-1所示。所有的投資發(fā)生在第一期的期初。 表6-1 四個(gè)方案的投資回報(bào) （1）基于貼現(xiàn)率10%，建立一個(gè)決策模型，選出最優(yōu)的投資方案。 （2）建立貼現(xiàn)率的可調(diào)控件，動(dòng)態(tài)顯示不同貼現(xiàn)率（3% 15%）下各方案凈現(xiàn)值的簇狀圓柱圖。6.2.3 應(yīng)用舉例6.2 6.2 基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型【例6-10】某投資者有