K201409金融工程復(fù)習題答案

1、廈門大學網(wǎng)絡(luò)教育2014-2015學年第一學期金融工程課程復(fù)習題一、 判斷題1、期貨合約是標準化的，遠期合約則是非標準化的。對2、風險中性定價原理只是我們進行證券定價時提出的一個假設(shè)條件，但是基于這一思想計算得到的所有證券的價格都符合現(xiàn)實世界。錯3、期貨合約到期時間幾乎總是長于遠期合約。錯4、在貨幣互換開始時，本金的流動方向通常是和利息的流動方向相反的，而在互換結(jié)束時，兩者的流動方向則是相同的。對5、美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時間可以在到期日或到期日之前的任何時候。對6、當久期等于持有期時，實現(xiàn)的到期復(fù)收益率就等于到期收益率，資產(chǎn)組合就達到風險免疫狀態(tài)。對7、遠期利率協(xié)議交割額是在協(xié)議期

2、限末支付的，所以不用考慮貨幣的時間價值。錯8、遠期匯率協(xié)議的結(jié)算金的計算要考慮資金的時間價值。對9、利率互換的實質(zhì)是將未來兩組利息的現(xiàn)金流量進行交換。對10、期權(quán)價格下限實質(zhì)上是其相應(yīng)的內(nèi)在價值。對11、有收益資產(chǎn)美式看跌期權(quán)價格可以通過布萊克舒爾斯期權(quán)定價公式直接求得。錯12、一個計劃在6個月后進行國債投資的基金經(jīng)理可以通過賣空國債期貨進行套期保值。錯13、利率平價關(guān)系表明，若外匯的利率大于本國利率，則該外匯的遠期和期貨匯率應(yīng)小于現(xiàn)貨匯率；若外匯的利率小于本國的利率，則該外匯的遠期和期貨匯率應(yīng)大于現(xiàn)貨匯率。對14、基差（現(xiàn)貨價格期貨價格）出人意料地增大，會對利用期貨合約空頭進行套期保值的投資

3、者不利。錯15、當標的資產(chǎn)價格超過期權(quán)協(xié)議價格時，我們把這種期權(quán)稱為實值期權(quán)。對二、單項選擇 1、假設(shè)某資產(chǎn)的即期價格與市場正相關(guān)。你認為以下那些說法正確？（ C ）A.遠期價格等于預(yù)期的未來即期價格。B.遠期價格大于預(yù)期的未來即期價格。C.遠期價格小于預(yù)期的未來即期價格。D.遠期價格與預(yù)期的未來即期價格的關(guān)系不確定2、考慮一個6個月期的股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為32，當前股票價格為30，預(yù)期在六個月后，股票價格或者漲到36，或者跌到27，無風險利率為6%。則：（ C ）A.股票價格漲到36的風險中性概率為0.435。B.要構(gòu)造一個可以完全對沖1單位該看跌期權(quán)多頭的套期保值組合，需要購買0.55

4、5單位的股票。C.要構(gòu)造一個可以完全對沖1單位該看跌期權(quán)多頭的套期保值組合，需要出售0.555單位的股票。D.該期權(quán)價值為2.74。3、期貨合約的空頭有權(quán)選擇具體的交割品種、交割地點、交割時間等，這些權(quán)利將對期貨價格產(chǎn)生怎樣的影響？（ B ）A提高期貨價格B降低期貨價格C可能提高也可能降低期貨價格D對期貨價格沒有影響4、期貨交易的真正目的是（ C ）。A作為一種商品交換的工具 B轉(zhuǎn)讓實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán)C減少交易者所承擔的風險 D上述說法都正確5、下列說法中，正確的是：（ B ）A維持保證金是當期貨交易者買賣一份期貨合約時存入經(jīng)紀人帳戶的一定數(shù)量的資金B(yǎng)維持保證金是最低保證金，低于這一水

5、平期貨合約的持有者將收到要求追加保證金的通知C期貨交易中的保證金只能用現(xiàn)金支付D所有的期貨合約都要求同樣多的保證金6、假定某無紅利支付股票的預(yù)期收益率為15%（1年計一次復(fù)利的年利率），其目前的市場價格為100元，已知市場無風險利率為5%（1年計一次復(fù)利的年利率），那么基于該股票的一年期遠期合約價格應(yīng)該等于：（ B ）A115元B105元C109.52元D以上答案都不正確7、美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時間（ C ）。A只能在到期日 B可以在到期日之前的任何時候C可以在到期日或到期日之前的任何時候 D不能隨意改變8、通過期貨價格而獲得某種商品未來的價格信息，這是期貨市場的主要功能之一，被稱為（C ）

6、功能。 A風險轉(zhuǎn)移 B商品交換 C價格發(fā)現(xiàn) D鎖定利潤9、期權(quán)的最大特征是（ C ）。A風險與收益的對稱性 B賣方有執(zhí)行或放棄執(zhí)行期權(quán)的選擇權(quán) C風險與收益的不對稱性 D必須每日計算盈虧10、當期貨合約愈臨近交割日時，現(xiàn)期價格與期貨價格漸趨縮小。這一過程就是所謂（ C ）現(xiàn)象。A轉(zhuǎn)換因子 B基差 C趨同 DDelta中性11、下列說法哪一個是錯誤的（ D ）。A場外交易的主要問題是信用風險 B交易所交易缺乏靈活性C場外交易能按需定制 D互換市場是一種場內(nèi)交易市場12、期貨合約的空頭有權(quán)選擇具體的交割品種、交割地點、交割時間等，這些權(quán)利將對期貨價格產(chǎn)生怎樣的影響？（ B ）A提高期貨價格B降低期

7、貨價格C可能提高也可能降低期貨價格D對期貨價格沒有影響13、下列說法中，正確的是：（ B）A維持保證金是當期貨交易者買賣一份期貨合約時存入經(jīng)紀人帳戶的一定數(shù)量的資金B(yǎng)維持保證金是最低保證金，低于這一水平期貨合約的持有者將收到要求追加保證金的通知C期貨交易中的保證金只能用現(xiàn)金支付D所有的期貨合約都要求同樣多的保證金14、美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時間（ C ）。A只能在到期日 B可以在到期日之前的任何時候C可以在到期日或到期日之前的任何時候 D不能隨意改變15、下列說法哪一個是錯誤的（ D ）。A場外交易的主要問題是信用風險 B交易所交易缺乏靈活性C場外交易能按需定制 D互換市場是一種場內(nèi)交易市場1

8、6、一份2×3的遠期利率協(xié)議（FRA）表示（B ）A、在2月達成的3月期的FRA合約； B、2個月后開始1月期的FRA合約；C、2個月后開始的3月期的FRA合約； D、上述說法都不正確。17、假設(shè)當前市場期貨價格報價為103.5，以下四個債券中，使用哪個交割最為便宜？（C）A.債券市場報價110，轉(zhuǎn)換因子1.04。B.債券市場報價160，轉(zhuǎn)換因子1.52。 C.債券市場報價131，轉(zhuǎn)換因子1.25。D.債券市場報價143，轉(zhuǎn)換因子1.35。18、當基差（現(xiàn)貨價格期貨價格）出人意料地增大時，以下哪些說法是正確的：（ A ）A.利用期貨空頭進行套期保值的投資者有利。B.利用期貨空頭進行套

9、期保值的投資者不利。C.利用期貨空頭進行套期保值的投資者有時有利，有時不利。D.這對利用期貨空頭進行套期保值的投資者并無影響。19、假設(shè)某資產(chǎn)的即期價格與市場正相關(guān)。你認為以下那些說法正確？（ C ）A.遠期價格等于預(yù)期的未來即期價格。B.遠期價格大于預(yù)期的未來即期價格。C.遠期價格小于預(yù)期的未來即期價格。D.遠期價格與預(yù)期的未來即期價格的關(guān)系不確定20、考慮一個6個月期的股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為32，當前股票價格為30，預(yù)期在六個月后，股票價格或者漲到36，或者跌到27，無風險利率為6%。則：（ C ）A.股票價格漲到36的風險中性概率為0.435。B.要構(gòu)造一個可以完全對沖1單位該看跌期權(quán)

10、多頭的套期保值組合，需要購買0.555單位的股票。C.要構(gòu)造一個可以完全對沖1單位該看跌期權(quán)多頭的套期保值組合，需要出售0.555單位的股票。D.該期權(quán)價值為2.74。21、期貨合約的空頭有權(quán)選擇具體的交割品種、交割地點、交割時間等，這些權(quán)利將對期貨價格產(chǎn)生怎樣的影響？（ B ）A提高期貨價格B降低期貨價格C可能提高也可能降低期貨價格D對期貨價格沒有影響22、下列說法中，正確的是：（ B ）A維持保證金是當期貨交易者買賣一份期貨合約時存入經(jīng)紀人帳戶的一定數(shù)量的資金B(yǎng)維持保證金是最低保證金，低于這一水平期貨合約的持有者將收到要求追加保證金的通知C期貨交易中的保證金只能用現(xiàn)金支付D所有的期貨合約都

11、要求同樣多的保證金23、假定某無紅利支付股票的預(yù)期收益率為15%（1年計一次復(fù)利的年利率），其目前的市場價格為100元，已知市場無風險利率為5%（1年計一次復(fù)利的年利率），那么基于該股票的一年期遠期合約價格應(yīng)該等于：（ B ）A115元B105元C109.52元D以上答案都不正確24、美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時間（ C ）。A只能在到期日 B可以在到期日之前的任何時候C可以在到期日或到期日之前的任何時候 D不能隨意改變25、下列說法哪一個是錯誤的（ D ）。A場外交易的主要問題是信用風險 B交易所交易缺乏靈活性C場外交易能按需定制 D互換市場是一種場內(nèi)交易市場三、名詞解釋遠期利率協(xié)議是指交易雙方

12、約定在未來某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約。簽訂該協(xié)議的雙方同意，交易將來某個預(yù)先確定時間的短期利息支付。用以鎖定利率和對沖風險暴露為目的的衍生工具之一、股指期貨是以股價指數(shù)作為標的物的期貨品種。交易與普通的商品期貨交易一樣，具備相同的特征，屬于金融衍生品的一種。、遠期合約是相對簡單的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一時刻按約定的價格買賣約定數(shù)量的金融資產(chǎn)。、遠期利率協(xié)議是指交易雙方約定在未來某一日期，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約、看漲期權(quán)是指在協(xié)議規(guī)定的有效期內(nèi)，協(xié)議持有人按規(guī)定的價格

13、和數(shù)量購進股票的權(quán)利、股指期貨是以股價指數(shù)作為標的物的期貨品種。交易與普通的商品期貨交易一樣，具備相同的特征，屬于金融衍生品的一種。、利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同(本金相同)、期限相同的資金，作固定利率與浮動利率的調(diào)換。四、簡答題 1、簡述期權(quán)價格影響因素1協(xié)定價格與市場價格。協(xié)定價格與市場價格是影響期權(quán)價格的最主要因素。這兩種價格的關(guān)系不僅決定了期權(quán)有無內(nèi)在價值及內(nèi)在價值的大小。而且還決定了有無時間價值和時間價值的大小。2權(quán)利期間。權(quán)利期間是指期權(quán)剩余的有效時間，即期權(quán)成交日至期權(quán)到期日的時間。在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高；反之，期權(quán)價格越低。3利率。利率，尤其

14、是短期利率的變動會影響期權(quán)的價格。利率變動對期權(quán)價格的影響是復(fù)雜的：一方面，利率變化會引起期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場價格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價值的變化；另一方面，利率變化會使期權(quán)價格的機會成本變化；同時，利率變化還會引起對期權(quán)交易的供求關(guān)系變化，因而從不同角度對期權(quán)價格產(chǎn)生影響。4基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的波動性。通常，基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的波動性越大，期權(quán)價格越高；波動性越小，期權(quán)價格越低。5基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益將影響基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格。在協(xié)定價格一定時，基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格又必然影響期權(quán)的內(nèi)在價值，從而影響期權(quán)的價格。由于基礎(chǔ)資產(chǎn)分紅付息等將使基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格下降，而協(xié)定價格并不進行相應(yīng)調(diào)整，因此，在期權(quán)有效期內(nèi)，基

15、礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下降，使看跌期權(quán)價格上升。2、遠期外匯與外匯期貨的區(qū)別（1）交易者不同。外匯期貨交易，只要按規(guī)定繳納保證金，任憑投資者均可通過外匯期貨經(jīng)紀商從事交易，對委托人的限制不如遠期外匯交易。（2）交易保證金。外匯期貨交易雙方均須繳納保證金，并通過期貨交易所逐日清算，逐日計算盈虧，而補交或退回多余的保證金。而遠期外匯交易是否繳納保證金，視銀行與客戶的關(guān)系而定，通常不需要繳納保證金，遠期外匯交易盈虧要到合約到期日才結(jié)清。（3）交易方式不同。外匯期貨交易是在期貨交易所公開喊價的方式進行的。交易雙方互不接觸，而各自以清算所結(jié)算中間人，承擔信用風險。期貨合約對交易貨幣品種、交割期、

16、交易單位及價位變動均有限制。貨幣局限在少數(shù)幾個主要幣種。而遠期外匯交易是在場外交易的，交易以電話或傳真方式，由買賣雙方互為對手進行的，而且無幣種限制，對于交易金額和到期日，均由買賣雙方身由決定。（4）整體交易。在外匯期貨交易蠅，通常以本國貨幣作為代價買賣外匯，而在遠期外匯交易中，不同幣種之間可以直接交易。（5）現(xiàn)貨結(jié)算與差額結(jié)算。外匯期交易由于以清算所為交易中介，金額、期限均有規(guī)定，故不實施現(xiàn)貨交割，對于未結(jié)算的金額，逐日計算，并通過保證金的增減進行結(jié)算，期貨合約上雖標明了交割日，但在此交割日前可以轉(zhuǎn)讓，實行套期保值，減少和分散匯率風險。而在遠期外匯交易時，要在交割日進行結(jié)算或履約。3、金融衍

17、生產(chǎn)品定價基本方法，絕對定價法與相對定價法特點？絕對定價法就是根據(jù)金融工具未來現(xiàn)金流的特征,運用恰當?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)成現(xiàn)值,該現(xiàn)值就是絕對定價法要求的價格。 優(yōu)點是比較直觀便于理解，缺點是：金融工具未來的現(xiàn)金流難以確定；恰當?shù)馁N現(xiàn)率難以確定。當市場價格和理論價格不符，投資者往往無能為力。相對定價法則利用基礎(chǔ)產(chǎn)品價格與衍生產(chǎn)品價格之間的內(nèi)在關(guān)系,直接根據(jù)基礎(chǔ)產(chǎn)品價格求出衍生產(chǎn)品價格。優(yōu)點是不受風險偏好等主觀變量影響，容易測度，非常貼近市場，缺點是一旦市場價格與理論價格不符，就會出現(xiàn)無風險套利機會。4、期權(quán)價格包括哪方面的價值構(gòu)成？影響期價格因素有哪些？期權(quán)價格包括內(nèi)在價值和時間價值。期權(quán)

18、的內(nèi)在價值是指期權(quán)購買者或多方如果立即執(zhí)行期權(quán)合約時可以獲得的收益。期權(quán)的時間價值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。影響期權(quán)價格的因素有：1、標的資產(chǎn)市價與期權(quán)協(xié)議價格，標的資產(chǎn)的價格越高、協(xié)議價格越低，看漲期權(quán)的價格就越高，看跌期權(quán)的價格就越低。2、期權(quán)的有效期，一般而言期權(quán)的有效期越長，其價格就越高。3、標的資產(chǎn)價格的波動率 ，波動率越大，對期權(quán)多頭越有利，期權(quán)價格也應(yīng)越高。4、標的資產(chǎn)的收益，在期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)產(chǎn)生收益，將使看漲期權(quán)價格下降，而使看跌期權(quán)價格上升。5、如何理解金融工程的內(nèi)涵？金融工程是現(xiàn)代金融學、信息技術(shù)和工程方法的結(jié)合、將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學建模，數(shù)值計算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等）設(shè)計、開發(fā)和實施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。 金融工程學是一門交叉學科，金融工程本身是金融學的工程化，在本質(zhì)上是現(xiàn)代金融學的最新發(fā)展?，F(xiàn)代金融本身的方法論無套利分析是金融工程基本的方法論。信息技術(shù)和工程方法對金融工程研究的支持，從最基本的方法論角度，因該說都是圍繞無套利分析展開的。金融工程的創(chuàng)新特征，在于它所提供的是用于金融業(yè)的高新科技。事實上，這種金融領(lǐng)域的高新科技己經(jīng)發(fā)揮了巨大的作用。國際炒家在世界范圍的金融市場興風作浪時，并不是在盲目地投注賭