2018年中級會計財務管理第四章知識點

1、第四章籌資管理（上）第一節(jié)籌資管理概述一、企業(yè)籌資的動機企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足經營活動、投資活動、資本結構管理和其他需要，運用一定的籌資方式，通過一定的籌資渠道，籌措和獲取所需資金的一種財務行為。企業(yè)的籌資動機表現(xiàn)為四種：創(chuàng)立性籌資動機；支付性籌資動機；擴張性籌資動機；調整性籌資動機。創(chuàng)立性籌資動機企業(yè)設立時，為取得資本金并形成開展經營活動的基本條件而產生的籌資動機。如購建廠房設備等經營條件，安排鋪底流動資金需要進行籌資支付性籌資動機為了滿足經營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產生的籌資動機。如原材料購買的大額支付、員工工資的集中發(fā)放、銀行借款的提前償還、股東股利的發(fā)放等擴張性籌資動機

2、企業(yè)因擴大經營規(guī)?；驅ν馔顿Y需要而產生的籌資動機調整性籌資動機企業(yè)因調整資本結構而產生的籌資動機。企業(yè)產生調整性籌資動機的原因：優(yōu)化資本結構，合理利用財務杠桿效應；償還到期債務【提示】企業(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的?！居洃洝繌臒o到有為創(chuàng)立、日常經營為支付、擴大規(guī)模為擴張、資本結構為調整。二、籌資管理的內容1.科學預計資金需要量在正常情況下，企業(yè)資金的需求，來源于兩個基本目的：滿足經營運轉的資金需要；滿足投資發(fā)展的資金需要。2.合理安排籌資渠道、選擇籌資方式3.降低資本成本、控制財務風險資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價，包括資金籌集費用和使用費用?！咎崾尽總鶆召Y金比股權資金的資本成本

3、（籌資費用、使用費用）要低，但企業(yè)承擔的財務風險比股權資金要大一些?！居洃洝繉τ趥鶆召Y本，籌資人承擔的是“定期付息，到期還本”的法定義務法定義務是把刀，財務風險特別高！三、籌資方式股權籌資 吸收直接投資（不以股票為載體）；發(fā)行股票；利用留存收益 債務籌資 向金融機構借款；發(fā)行公司債券；融資租賃；利用商業(yè)信用 衍生工具籌資 發(fā)行可轉換債券；發(fā)行認股權證；優(yōu)先股四、籌資的分類資金 權益特性 股權籌資 股東權益資本、自有資本、主權資本；由企業(yè)長期擁有，自主調配。 債務籌資 銀行借款，公司債券等。需定期付息，到期還本，存在較大 的財務風險。 衍生工具籌資 混合籌資（可轉換債券）；其他衍生工具籌資（認股

4、權證）。 是否以金融工具為媒介 是：間接籌資 銀行借款、融資租賃 否：直接籌資 發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資 資金的來源 外部籌資 銀行借款，發(fā)行債券，發(fā)行股票等 內部籌資 留存收益（無籌資費，但有成本） 期限長短 長期籌資 籌集使用期限在1年以上的資金 短期籌資 籌集使用期限在1年以內的資金 五、籌資管理的原則籌措合法規(guī)模適當取得及時來源經濟結構合理第二節(jié)債務籌資 【知識點二】銀行借款一、種類提供貸款機構 政策性銀行貸款 國家開發(fā)銀行、中國進出口信貸銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行 商業(yè)銀行貸款 中國銀行、中國建設銀行、招商銀行等 其他金融機構貸款 信托公司、保險公司等 有無擔保要求 無：信用貸款

5、 銀行風險高，籌資者承擔的利息高，還附加限制條件 有：擔保貸款 降低銀行風險，提高貸款安全性。具體有保證貸款、抵押貸款（不轉移抵押物）和質押貸款（轉移質押物） 貸款用途 基本建設貸款、專項貸款、流動資金貸款 二、保護性條款例行性 定期提交財務報表；保持存貨儲備量；及時清償債務；不準以資產作其他承諾的擔?；虻盅海徊粶寿N現(xiàn)應收票據或出售應收賬款，以避免或有負債等 一般性 保持 資產流動性 限制 非經營性支出、資本支出的規(guī)模、長期投資、再舉債規(guī)模 【提示】目的：保持流動性和償債能力；記憶：一保四限 特殊性要求公司的主要領導人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款 三、特點優(yōu)點籌資速度快；資本

6、成本較低；籌資彈性較大 缺點限制條款多；籌資數額有限 【提示】針對于其他的籌資方式，如發(fā)行公司債券籌資，股權籌資等?！局R點二】發(fā)行公司債券一、公司債券的種類是否記名 是：記名債券；否：不記名債券 是否能轉換成公司股權 可：可轉換債券；否：不可轉換債券 有無特定財產擔保 有：擔保債券 【提示】主要是指抵押債券。抵押債券按其抵押品的不同，又分為不動產抵押債券、動產抵押債券和證券信托抵押債券。 無：信用債券 二、公司債券的償還公司債券的償還分為提前償還和到期償還，后者又可以分為分批償還和一次償還。（一）提前償還 又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)

7、定了有關允許提前償還的條款，公司才可以進行此項操作。（先說斷后不亂）提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性：（1）當公司資金有結余時，可提前贖回債券；（2）當預測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。（二）分批償還 如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。（三）一次償還到期一次償還。三、特點優(yōu)點一次籌資數額大；提高公司的社會聲譽；募集資金的使用限制條件少 缺點資本成本較高 【提示1】與銀行借款相比，債券籌資募集資金的使用具有

8、相對的靈活性和自主性?！咎崾?】相對于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負擔和籌資費用都比較高。【知識點三】融資租賃一、租賃的基本特征1.所有權與使用權相分離。2.融資與融物相結合。借物還錢，并以分期支付租金的方式來體現(xiàn)。3.租金分期支付。二、租賃的分類經營租賃（1）出租的設備由租賃公司選定；（2）租賃期較短；（3）租賃設備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負責；（4）租賃期滿或合同中止以后，出租資產由租賃公司收回融資租賃（1）設備根據承租企業(yè)提出的要求購買，或由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定；（2）租賃期較長；（3）由承租企業(yè)負責設備的維修、保養(yǎng)；（4）租賃期滿，按事先約定的方法處理設備。包括退還租賃公

9、司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法三、融資租賃的基本形式（一）直接租賃承租人直接向出租人租入所需要的資產，并付出租金。（二）售后回租根據協(xié)議，企業(yè)將某資產賣給出租人，再將其租回使用。（三）杠桿租賃杠桿租賃是指涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務。一般來說，當所涉及的資產價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產價值的20%40%，其余資金則通過將該資產抵押擔保的方式，向第三方（通常為銀行）申請貸款解決。租賃公司然后將購進的設備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產的所有權屬于出租方。出租人既是債權人也是債務人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產所有權則轉

10、移給資金的出借者。小結租賃方式當事人租賃物所有權租賃物采購資金來源合同關系直接租賃出租人、承租人出租人出租人全額租賃合同售后回租出租人、承租人承租人出租人出租人全額出售合同租賃合同杠桿租賃出租人、承租人、資金出借者出租人出租人資金出借者借款合同租賃合同四、融資租賃租金的計算（一）決定租金的因素設備原價及預計殘值包括設備買價、運輸費、安裝調試費、保險費等，以及該設備租賃期滿后出售可得的收入利息租賃公司為承租企業(yè)購置設備墊付資金所應支付的利息租賃手續(xù)費租賃公司承辦租賃設備所發(fā)生的業(yè)務費用和必要的利潤（二）租金的支付方式（1）按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等。（2）按在期初和期末支付

11、，分為先付租金和后付租金兩種。（3）按每次支付額，分為等額支付和不等額支付兩種?！咎崾尽繉崉罩?，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。（三）租金的計算租金的計算大多采用等額年金法。折現(xiàn)率利率租賃手續(xù)費率五、融資租賃的籌資特點優(yōu)點無需大量資金就能迅速獲得資產；財務風險小，財務優(yōu)勢明顯；籌資的限制條件較少；能延長資金融通的期限缺點資本成本負擔較高【提示】財務風險小，是基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式?！局R點四】債務籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點1.籌資速度較快；2.籌資彈性大；3.資本成本負擔較輕；4.可以利用財務杠桿；5.穩(wěn)定公司的控制權缺點1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎；2.

12、財務風險較大；3.籌資數額有限【提示】一般來說，債務籌資的資本成本要低于股權籌資。取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低；利息、租金等用資費用比股權資本要低；利息等資本成本可以在稅前支付?！咎崾尽總鶆召Y本有固定的到期日，有固定的利息負擔，抵押、質押等擔保方式取得的債務，資本使用上可能會有特別地限制。 第三節(jié)股權籌資【知識點一】吸收直接投資一、含義吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式?！咎崾尽课罩苯油顿Y是非股份制企業(yè)籌集權益資本的基本方式。吸收直接投資的實際出資額中，注冊資本部分形成實收資本；超過注冊資本的部分

13、，屬于資本溢價，形成資本公積。二、出資方式可以以貨幣資產出資、以實物資產出資、以工業(yè)產權出資、以土地使用權出資、以特定的債權出資?！咎崾?】以實物資產、土地使用權和工業(yè)產權出資時，應當滿足特定的條件，共性的條件為：作價公平合理?！咎崾?】吸收工業(yè)產權等無形資產出資的風險較大。因為以工業(yè)產權投資，實際上是把技術轉化為資本，使技術的價值固定化了。而技術具有強烈的時效性，會因其不斷老化落后而導致實際價值不斷減少甚至完全喪失。【提示3】股東或者發(fā)起人不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。三、程序1.確定籌資數量（要多少）2.尋找投資單位（誰來出）3.協(xié)商和簽署投資

14、協(xié)議（簽協(xié)議）4.取得所籌集的資金（來資金）四、特點優(yōu)點能夠盡快形成生產能力；容易進行信息溝通缺點資本成本較高（相對于股票籌資）；公司控制權集中，不利于公司治理；不易進行產權交易【知識點二】發(fā)行普通股股票一、股票特點永久性長期自有資金；流通性特別是上市公司的股票，流通性很強；風險性價格的波動性、紅利的不確定性、破產清算時股東處于剩余財產分配的最后順序等；參與性持股股東擁有公司的決策權。二、股東的權利公司管理權主要體現(xiàn)在重大決策參與權、經營者選擇權、財務監(jiān)控權、公司經營的建議和質詢權、股東大會召集權等方面。收益分享權股東有權通過股利方式獲取公司的稅后利潤，利潤分配方案由董事會提出并經過股東大會批

15、準。股份轉讓權股東有權將其所持有的股票出售或轉讓。優(yōu)先認股權原有股東擁有優(yōu)先認購本公司增發(fā)股票的權利。剩余財產要求權當公司解散、清算時，股東有對清償債務、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財產索取的權利。三、股票的種類分類標志類型說明股東權利和義務普通股公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權利、義務，不加特別限制的，股利不固定的股票?！咎崾尽渴枪咀罨镜墓善保煞萦邢薰就ǔＧ闆r下只發(fā)行普通股優(yōu)先股公司發(fā)行的相對于普通股具有一定優(yōu)先權的股票。其優(yōu)先權利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權和分取剩余財產優(yōu)先權上。 【提示】優(yōu)先股股東在股東大會上無表決權，在參與公司管理上受到一定限制，僅對涉及優(yōu)先股股利的問題有表決權票面是

16、否記名記名股票股票票面上記載有股東姓名或將名稱記入公司股東名冊的股票無記名股票不登記股東名稱，公司只記載股票數量、編號及發(fā)行日期發(fā)行對象和上市地點A股境內公司發(fā)行、境內上市交易，以人民幣標明面值，以人民幣認購和交易B股境內公司發(fā)行，境內上市交易，以人民幣標明面值，以外幣認購和交易H股注冊地在內地，在香港上市的股票N股在紐約上市S股在新加坡上市【提示】向發(fā)起人、國家授權投資機構、法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。四、股份有限公司的設立、股票的發(fā)行與上市（一）股份有限公司的設立設立股份有限公司，應當有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數以上

17、的發(fā)起人在中國境內有住所。股份有限公司的設立，可以采取發(fā)起設立或者募集設立的方式。以募集設立方式設立股份有限公司的，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數的35%；法律、法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。（二）股票的發(fā)行方式公開間接發(fā)行通過中介機構向社會公眾公開發(fā)行范圍廣，對象多，易于足額籌集資本，同時還有利于提高知名度。但審批手續(xù)嚴格，成本高。非公開直接發(fā)行只向少數特定對象直接發(fā)行股票彈性大，能控制發(fā)行過程，節(jié)省費用。但范圍小，不易及時足額籌集資本，發(fā)行后股票的變現(xiàn)性差。（三）股票的上市交易目的便于籌措新資金；促進股權流通和轉讓；便于確定公司價值。缺點上市成本較高，手續(xù)復雜嚴格；公司將負擔較高的信息披

18、露成本；信息公開的要求可能會暴露公司商業(yè)機密；股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司聲譽；可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。五、上市公司的股票發(fā)行公開發(fā)行首次上市公開發(fā)行上市公開發(fā)行股票增發(fā)配股非公開發(fā)行定向發(fā)行定向增發(fā)：有利于引入戰(zhàn)略投資者和機構投資者；有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產通過資本市場放大，從而提升母公司的資產價值；定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產并購型定向增發(fā)，有利于集團企業(yè)整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力。六、引入戰(zhàn)略投資者1.證監(jiān)會規(guī)則解釋，戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股

19、票的法人。2.從國外風險投資機構對戰(zhàn)略投資者的定義來看，一般認為戰(zhàn)略投資者是能夠通過幫助公司融資、提供營銷與銷售支持的業(yè)務，或通過個人關系增加投資價值的公司或個人投資者。要求1.要與公司的經營業(yè)務聯(lián)系緊密；2.要出于長期投資目的而較長時期地持有股票；3.要有相當的資金實力，且持股數量較多作用1.提升公司形象，提高資本市場認同度；2.優(yōu)化股權結構，健全公司法人治理；3.提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭力；4.達到階段性的融資目標，加快實現(xiàn)公司上市融資的進程七、發(fā)行普通股股票籌資的特點優(yōu)點兩權分離，有利于公司自主經營管理；能增強公司的社會聲譽，促進股權流通和轉讓。缺點資本成本較高；不易及時

20、形成生產能力。【知識點三】留存收益性質企業(yè)通過合法有效地經營所實現(xiàn)的稅后凈利潤，都屬于企業(yè)的所有者。公司法規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須提取10%的法定盈余公積金。途徑提取盈余公積金；未分配利潤。特點不用發(fā)生籌資費用；維持公司的控制權分布；籌資數額有限。【知識點四】股權籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點股權籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎；股權籌資是企業(yè)良好的信譽基礎；企業(yè)的財務風險較小。缺點資本成本負擔較重；控制權變更可能影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；信息溝通與披露成本較大。 第四節(jié)衍生工具籌資【知識點一】可轉換債券一、含義分類可轉換債券是公司普通債券和證券期權的組合體?？赊D換債券的持有人在一定期限內，可以按照事先規(guī)定的價格

21、或轉換比例，自由地選擇是否轉換為公司普通股。不可分離其轉股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，在約定的期限內將債券轉換為股票可分離在發(fā)行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合二、基本性質證券期權性實質上是一種未來的買入期權資本轉換性在正常持有期，屬于債權性質；轉換成股票后，屬于股權性質贖回與回售一般會有贖回條款和回售條款三、基本要素基本要素包括：標的股票、票面利率、轉換價格、轉換比率、轉換期、贖回條款、回售條款、強制性轉換條款。轉換比率是指每一張可轉換債券在既定的轉換價格下能夠轉換為普通股股票的數量，轉換比率債券面值÷轉換價格，本例中轉換比率1000/402

22、5。（一）轉換價格在債券發(fā)售時，所確定的轉換價格一般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例，如高出10%30%。（二）贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉股債券的條件規(guī)定。贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時。設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失。（三）回售條款回售條款是指債券持有人有權按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時?；厥塾欣诮档?/p>

23、投資者的持券風險。贖回條款為公司，回售條款保投資。（四）強制性轉換條款在某些基本條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債券本金的條件規(guī)定四、特點優(yōu)點籌資靈活性；資本成本較低；籌資效率高缺點存在一定的財務壓力【知識點二】認股權證一、概念認股權證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數量的股票。二、性質證券期權性認股權證本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權一種投資工具投資者可以通過購買認股權證獲得市場

24、價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內在價值的投資工具三、特點1.是一種融資促進工具，有利于公司順利實現(xiàn)融資2.有助于改善上市公司的治理結構管理層及大股東的任何有損公司價值的行為，都可能降低股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權的可能性，這將損害管理層及其大股東的利益3.有利于推進上市公司的股權激勵機制【知識點三】優(yōu)先股籌資一、優(yōu)先股的概念股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權利、相對優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類。在利潤分配及剩余財產清償分配的權利方面，優(yōu)先股持有人優(yōu)先于普通股股東；但在參與公司決策管理等方面，優(yōu)先股的權利受到限制。二、優(yōu)先股的基本性質約定股息股利收益是事先約定的，相對固定。固定股

25、息率各年可以不同，優(yōu)先股也可以采用浮動股息率分配利潤權利優(yōu)先優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息；在剩余財產方面，優(yōu)先股的清償順序先于普通股而次于債權人權利范圍小優(yōu)先股股東僅在股東大會表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關的特定事項時，具有有限表決權，如修改公司章程中與優(yōu)先股股東利益相關的事項三、優(yōu)先股的種類股息率是否固定固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股分紅是否強制強制分紅優(yōu)先股與非強制分紅優(yōu)先股股息是否累積累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股分紅的范圍權限參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股是否可以轉換可轉換優(yōu)先股和不可轉換優(yōu)先股是否可以回購可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股據我國2014年起實行的優(yōu)先股試點管理辦法：優(yōu)先股每股票面

26、金額為100元；上市公司不得發(fā)行可轉換為普通股的優(yōu)先股；上市公司公開發(fā)行的優(yōu)先股，應在公司章程中規(guī)定以下事項：（1）采取固定股息率；（2）在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；（3）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應當累積到下一會計年度；（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。四、優(yōu)先股的特點1.有利于豐富資本市場的投資結構；2.有利于股份公司股權資本結構的調整；3.有利于保障普通股收益和控制權；4.有利于降低公司財務風險；5.可能給股份公司帶來一定的財務壓力。小結各種籌資方式的特點匯總1.債務籌資銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃優(yōu)點1.籌資彈性較大；2.籌資速度快；3.資本成本較低，無須支付證券發(fā)行費用、租賃手續(xù)費用等籌資費用。1.一次籌資數額大；2.提