人民幣匯率治不好美國的“貿(mào)易赤字病”

1、人民幣匯率治不好美國的“貿(mào)易赤字病”前不久，美國國會(huì)眾議院投票通過了矛頭直指中國的所謂匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案，使備受矚目的中美人民幣匯率之爭再度升級(jí)。其中，鼓吹這項(xiàng)法案的議員更是打出了“糾正中美貿(mào)易不平衡，奪回被中國奪走的美國制造業(yè)就業(yè)”的旗號(hào)。但在筆者看來，中美貿(mào)易不平衡的真正原因不在匯率，而是由各自經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的問題所造成的。因此，結(jié)構(gòu)調(diào)整才是破解中美貿(mào)易不平衡問題的關(guān)鍵。匯率不是造成美國貿(mào)易赤字的原因從歷史的角度看，如今鼓吹人民幣匯率的情形頗為眼熟，這與30多年前美國迫使日元升值的情景如此的相似。想當(dāng)初，早在里根執(zhí)政時(shí)期，美國政府就將赤字財(cái)政定為美國國策。一方面減稅，一方面搞軍事霸權(quán)

2、，依靠赤字來推動(dòng)國家戰(zhàn)略。但是，大規(guī)模的財(cái)政赤字，導(dǎo)致了貿(mào)易赤字，貿(mào)易赤字導(dǎo)致了美元泛濫。泛濫的美元成了當(dāng)時(shí)西方金融體系上空，不斷積聚擴(kuò)大的陰云。而與此同時(shí)，美國國家競爭力日漸下降，而來自日本的挑戰(zhàn)日漸逼人。為了遏制對(duì)手，美國回避自己的責(zé)任，將大規(guī)模貿(mào)易赤字歸結(jié)為日元匯率太低。似乎只要日元升值，美國的貿(mào)易赤字就自然消失，通過貿(mào)易赤字導(dǎo)致的美元泛濫問題就自然解決。由此，美國就聯(lián)合其他貿(mào)易伙伴，共制日本，迫使日元升值。而在政治經(jīng)濟(jì)軍事上十分依賴美國的日本，實(shí)在別無選擇，在一陣抵擋以后，最終不得不接受廣場協(xié)定，不得不吞下?lián)p害國家利益的苦果。從此，日元進(jìn)入了長期升值時(shí)期，日本經(jīng)濟(jì)也就很快進(jìn)入了漫長的通

3、縮時(shí)期。日本迫不得已為美國的赤字霸權(quán)買單。為此，日本自己付出的幾十年代價(jià)。而美國非但并沒有解決美國貿(mào)易赤字問題，反而堅(jiān)定了赤字財(cái)政的國策，貿(mào)易赤字不降反升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣場協(xié)議簽署前，日元對(duì)美元的匯率為250:1，而到了2006年，就上漲為119.02：1;同期，美國的貿(mào)易赤字，則從GDP的1.43%，一路暴漲，漲到2006年GDP的6.19%。由此可見，匯率根本就不是美國貿(mào)易赤字的真正原因。債務(wù)才是造成美國貿(mào)易赤字的禍?zhǔn)啄敲?，究竟什么才是造成美國貿(mào)易赤字的真正原因呢?對(duì)于這個(gè)問題，許多學(xué)者，甚至包括美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究機(jī)構(gòu)都曾做出過比較實(shí)事求是的研究。像美國國會(huì)研究中心(CRS)2007年

4、就曾發(fā)表過一篇題為美國貿(mào)易赤字：成因、結(jié)果和治療的報(bào)告。在這份報(bào)告中就清楚地指出：“(美國)伴隨著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的貿(mào)易赤字的擴(kuò)大，不是因?yàn)閲獾馁Q(mào)易壁壘，不是因?yàn)橥鈬诿绹鴥A銷，不是由于美國產(chǎn)品在世界市場上沒有競爭力，而是由于國內(nèi)外的宏觀支出和儲(chǔ)蓄行為。在美國經(jīng)濟(jì)中存在一種使支出高于同期產(chǎn)出的強(qiáng)大的趨勢(shì)，這種過度的需求由流入美國的外國貨物和服務(wù)滿足，從而導(dǎo)致美國的貿(mào)易赤字”。總結(jié)來說，這份報(bào)告沒有將貿(mào)易赤字簡單的歸結(jié)于匯率，而認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)自身的結(jié)構(gòu)性問題，特別是“過度的需求”才是其貿(mào)易赤字的根本根源。而報(bào)告也詳細(xì)闡述了這些“過度需求”主要包括支出高于產(chǎn)出，投資大于儲(chǔ)蓄等。筆者將之形象歸納為“債務(wù)太多

5、”。這份報(bào)告認(rèn)為，“只要美國國內(nèi)儲(chǔ)蓄低于國內(nèi)投資，而又有外部的儲(chǔ)蓄流入美國來填補(bǔ)這個(gè)差額，美國就會(huì)(持續(xù))出現(xiàn)貿(mào)易赤字?！币虼?，要改變貿(mào)易赤字的局面，美國就需要從解決其內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題入手，進(jìn)行廣泛的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。對(duì)于人民幣匯率，這份報(bào)告這樣談到，“如果中國和美國之間不改變不對(duì)稱的儲(chǔ)蓄投資行為，人民幣升值并不能導(dǎo)致各自貿(mào)易不平衡的巨大改變”。筆者認(rèn)為，這段話表明，解決各自的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性不平衡問題，才是解決中美貿(mào)易不平衡的關(guān)鍵。而事實(shí)也是這樣，從2006年以來，人民幣對(duì)美元升值了大約20%，而美國赤字卻如磐石般依舊。面對(duì)這樣的現(xiàn)實(shí)，那些認(rèn)為人民幣匯率變動(dòng)可以解決中美貿(mào)易不平衡的人，包括某些國內(nèi)的朋友

6、，應(yīng)當(dāng)清醒一下了。其實(shí)，如果運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，同樣可以得出上述的結(jié)論。首先，不妨從GDP的支出結(jié)構(gòu)開始進(jìn)行分析。這里用到的是一個(gè)盡人皆知的公式：GDP=C+I+G+(X-M)。即GDP=消費(fèi)+投資+政府支出+貿(mào)易余額。接下來，如果在等式兩端同時(shí)減去消費(fèi)和政府稅收(C+T).就得到一個(gè)新的等式：GDP-(C+T)=(C+I+G+(X-M)-(C+T)。等式左邊的(GDP-(C+T)是GDP扣除消費(fèi)和政府稅收以后的余額，也就是社會(huì)儲(chǔ)蓄(S);等式右邊的C和-C沖銷掉.這個(gè)等式就轉(zhuǎn)化為S=I+G-T+(X-M);重新調(diào)整一下,就得到等式(X-M)=S-I-(G-T)。即一個(gè)國家的貿(mào)易余額=儲(chǔ)蓄-投資

7、-(政府支出-稅收)。其中，如果政府支出大于稅收的話，政府出現(xiàn)財(cái)政赤字，(政府支出-稅收)就為正數(shù);與此相反，如果政府支出小于稅收的話，政府出現(xiàn)財(cái)政盈余，則(政府支出-稅收)就為負(fù)數(shù)。所以最終這個(gè)公式就變成了：貿(mào)易余額=儲(chǔ)蓄-投資-政府赤字。筆者認(rèn)為，這個(gè)最終得到的公式的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義非常簡單。一個(gè)國家的貿(mào)易狀況，由其儲(chǔ)蓄(反過來就是消費(fèi))、投資和政府赤字這三項(xiàng)決定。如果一個(gè)國家投資太高，政府赤字太高，而儲(chǔ)蓄又不足以彌補(bǔ)這種投資和政府赤字的話，這個(gè)國家就會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部支出的不平衡，(儲(chǔ)蓄-投資-政府赤字)就成為負(fù)數(shù)。結(jié)果，等式左邊的“貿(mào)易余額”就小于零，成為貿(mào)易赤字。所以，貿(mào)易赤字這種外部不平衡，是內(nèi)

8、部不平衡導(dǎo)致的。由此，得出這樣的結(jié)論，美國貿(mào)易赤字是由政府赤字和過度消費(fèi)導(dǎo)致的。幾十年來，美國將國家戰(zhàn)略建立在債務(wù)基礎(chǔ)上，消費(fèi)者將消費(fèi)建立在未來的收入上，社會(huì)儲(chǔ)蓄不足以涵蓋投資和政府赤字，當(dāng)然要貿(mào)易赤字了。但目前有些人卻偏要將美國的這種結(jié)構(gòu)性問題歸結(jié)于人民幣匯率太低，好像是“被貿(mào)易赤字了”。這既不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，也不符合美國現(xiàn)實(shí)。中國的貿(mào)易順差源自總需求不足在貿(mào)易不平衡上，中美兩國如同鏡子里外。正如有人將美國的貿(mào)易赤字歸結(jié)為美元匯率太高一樣，有人將中國貿(mào)易盈余主要?dú)w結(jié)為人民幣匯率太低。有的人干脆認(rèn)為，是貨幣操縱的結(jié)果。其實(shí)，中國的大規(guī)模貿(mào)易盈余，同樣是由中國經(jīng)濟(jì)的許多深層次的結(jié)構(gòu)性原因造成的。

9、只不過這種原因，恰好同美國相反。讓我們?cè)倏纯茨莻€(gè)簡單的公式。貿(mào)易余額=儲(chǔ)蓄-投資-(政府支出-稅收);或者貿(mào)易余額=儲(chǔ)蓄-投資-政府赤字。當(dāng)一個(gè)國家的儲(chǔ)蓄不足以涵蓋投資和政府赤字的時(shí)候，這個(gè)國家就要出現(xiàn)貿(mào)易赤字;相反，當(dāng)一個(gè)國家的儲(chǔ)蓄超過了投資和政府赤字的總和時(shí)，這個(gè)國家就會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易順差。根據(jù)這種基本支出關(guān)系，中國貿(mào)易順差的原因之一是儲(chǔ)蓄太高。而儲(chǔ)蓄太高的原因是消費(fèi)太少。為什么中國會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)太少呢?消費(fèi)太少主要來源于分配體制上的不合理，源于勞動(dòng)在初次分配中的比例太低。這些年來，工資收入在GDP的份額連續(xù)下降。加上就業(yè)不足，大量大學(xué)畢業(yè)生找不到收入合理的工作等。結(jié)果導(dǎo)致貧富懸殊，導(dǎo)致消費(fèi)占GDP

10、的比例不斷下降。中國貿(mào)易順差的原因之二是政府的公共支出不足。尤其是社會(huì)保障體系和許多公共產(chǎn)品方面的支出的不足。而許多公共產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化又導(dǎo)致相當(dāng)大一部分原先的社會(huì)支出被轉(zhuǎn)移到了工資收入者身上。本來，公共支出在一定程度上可以起到間接改善收入分配，緩解貧富懸殊的作用。然而，中國目前的公共支出的不足，反而間接的擴(kuò)大了分配不公和貧富懸殊，進(jìn)一步影響了內(nèi)需不足。在貧富懸殊和內(nèi)需不足的情況下，經(jīng)濟(jì)總體中出現(xiàn)了過度儲(chǔ)蓄的現(xiàn)象。這種過度的儲(chǔ)蓄，流向了國外，變成貿(mào)易盈余。讓我們將中美間的經(jīng)濟(jì)問題比較一下，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)人們?cè)?jīng)常常提到的中美經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)的問題。中國總需求不足導(dǎo)致貿(mào)易盈余，美國總需求過度導(dǎo)致貿(mào)易赤字;中國儲(chǔ)

11、蓄太高，美國儲(chǔ)蓄太少;中國消費(fèi)不足，美國消費(fèi)過度;中國政府公共支出不足，美國政府赤字累累。這種互補(bǔ)導(dǎo)致了中國的物質(zhì)財(cái)富大量流向美國，導(dǎo)致了中美間的貿(mào)易不平衡。顯然，這種互補(bǔ)是不符合中國國家利益的，也不符合中國人民的利益。所以，解決它符合中國的國家利益。這一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)形成共識(shí)。怎樣解決中國的外部不平衡呢?根據(jù)上述經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)系，為了解決中國的貿(mào)易赤字問題，中國要從解決內(nèi)部不平衡出發(fā)，需要降低儲(chǔ)蓄，增加消費(fèi)，增加政府支出。由于中國投資已經(jīng)占GDP的40%，所以，中國在解決貿(mào)易不平衡時(shí)，必須做到兩點(diǎn)：首先，降低儲(chǔ)蓄，增加消費(fèi)。應(yīng)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)施分配改革，大幅度提高工資收入在GDP中的比例，大幅度提高總需求

12、尤其是最終消費(fèi)在GDP中的比例。其次，增加政府公共支出。應(yīng)在政府大幅度增加財(cái)政支出力度的前提下，建立和完善社會(huì)保障體制，恢復(fù)許多公共產(chǎn)品的公共性質(zhì)，在城鄉(xiāng)醫(yī)療、退休、教育和房地產(chǎn)上實(shí)施一系列配套改革。假如，中國能及時(shí)解決這兩個(gè)問題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)“以人為本”的精神，廣大中下層的直接消費(fèi)和間接消費(fèi)就會(huì)迅速增加，中國的社會(huì)總儲(chǔ)蓄就會(huì)下降，貿(mào)易不平衡就自然得到緩解和解決。否則，不解決這個(gè)根本問題，在匯率上繞圈子，中國無法從根本上擺脫對(duì)出口市場的依賴，也就無法解決外部不平衡的問題。而解決上述一攬子問題的關(guān)鍵，就是發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型。為什么要瞄準(zhǔn)人民幣匯率?解決中美貿(mào)易不平衡的關(guān)鍵，是解決各自的內(nèi)部

13、不平衡。這才是共同的出路。大家可能要問，既然如此，為什么有人不花力氣解決自己的問題，反而玩匯率游戲?這當(dāng)然是有原因的。而且，有可以上升到戰(zhàn)略高度的原因。根據(jù)上面的分析，中國要從根本上解決貿(mào)易不平衡問題，必須實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，增加總需求。只要有效實(shí)施，這將為中國帶來下一個(gè)30年的高速發(fā)展。而美國要從根本上解決貿(mào)易不平衡問題，必須實(shí)施嚴(yán)格的降杠桿率過程消費(fèi)者要增加儲(chǔ)蓄，政府要減少赤字。這樣做的結(jié)果，美國可能進(jìn)入長期的經(jīng)濟(jì)停滯或低速增長，失業(yè)率長期高居不下。中美兩國在解決內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不平衡上的問題上，可能出現(xiàn)的這種反差極大的前景，可能會(huì)導(dǎo)致中美兩國實(shí)力的消長。所謂世紀(jì)之爭的謎底可能會(huì)提前曝光。此乃其一

14、。其二，一旦這種高失業(yè)和低速增長長期化，美國夢(mèng)就會(huì)在本世紀(jì)破裂。而圍繞美國夢(mèng)所體現(xiàn)的那些價(jià)值體系和美國模式就會(huì)崩潰，甚至西方經(jīng)濟(jì)學(xué)都必須改寫。這恐怕才是某些人回避實(shí)質(zhì)而在匯率上尋求出路的原因。但是，筆者認(rèn)為，匯率不是出路，是死胡同。既解決不了美國的問題，反而會(huì)將中國拖入大陷阱。中國要作負(fù)責(zé)任的大國，但是負(fù)責(zé)任不意味著不堅(jiān)持真理，不意味著要無原則的滿足別人的錯(cuò)誤要求。中國與其調(diào)匯率不如調(diào)工資既然發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，尤其是增加工資、增加消費(fèi)，最終提高總需求，是解決貿(mào)易不平衡的重要途徑，那么中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，包括匯率政策就應(yīng)當(dāng)為這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變服務(wù)。筆者多次提出，中國在目前階段調(diào)匯率不利于工資的增長，不利于

15、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型。最近看到有不少人認(rèn)為，調(diào)匯率和漲工資可以兩不誤。究竟能不能真正做到兩不誤呢?有必要從單純的經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看看匯率同工資間的關(guān)系。讓我們?cè)購牧硪粋€(gè)枯燥的公式開始。即，工資變動(dòng)=勞動(dòng)生產(chǎn)率的變動(dòng)-匯率增長+單位產(chǎn)品的勞動(dòng)成本的變動(dòng)。這個(gè)公式說，在貨物自由流動(dòng)的情況下，一個(gè)國家工人工資的增長同匯率變動(dòng)成負(fù)相關(guān)，同勞動(dòng)生產(chǎn)率的變動(dòng)成正相關(guān)。這是什么意思呢?舉一個(gè)例子來說明。假定在某段時(shí)間內(nèi)，例如5年中，中國的勞動(dòng)生產(chǎn)率升了20%，在其他條件不變的情況下，尤其是分配關(guān)系不變的情況下，工資大約要上升20%。但是，假如匯率在同時(shí)間內(nèi)也上升了20%的話，工資的增長就為零了。如果我們讓工資同匯率都增長，又會(huì)是什么情況呢?讓我們依然假定勞動(dòng)生產(chǎn)率在5年中增長20%，其間匯率增長了10%，那么工資最多就只能增長10%，而不是20%。工資增長將低于勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長。這意味著勞動(dòng)生產(chǎn)率增長的很大一部分被用來補(bǔ)貼了美國的出口產(chǎn)業(yè)。從“以人為本”的發(fā)展觀來看，中國勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的目的，不是為了補(bǔ)貼別人，而是為了提高中