當(dāng)前頭寸狀態(tài)

1、2009年10月11日 鋼材期貨 策略周報策略擬定：鋼材策略小組執(zhí)筆研究員：謝趙維電話226郵箱：xzw鋼價弱勢探底，大幅上漲條件尚不具備當(dāng)前頭寸狀態(tài)首次推薦時間推薦日開盤價目前結(jié)算價當(dāng)前盈虧RB0912 空頭持有2009年9月24日 鋼材期貨早報 3881元/噸3671元/噸盈利210元/噸注：下周一將平倉RB0912合約，賣出RB1001合約，移倉成本約20元/噸本期要點：國內(nèi)鋼材庫存持續(xù)攀高，熱軋卷社會庫存增加幅度驚人：由于國慶期間貿(mào)易商以及下游需求企業(yè)大多處于休息狀態(tài)，但鋼廠的高爐仍然在不停地生產(chǎn)，使得在國慶期間出現(xiàn)了大量的過剩資源。10月9日統(tǒng)計的鋼材社會

2、庫存數(shù)據(jù)中，各個品種庫存大幅的上升，尤其是熱軋卷的瘋狂增加無疑給市場一個明確的信號，接下來的一段時間將進行去庫存化的過程。國內(nèi)高位需求與少量出口恢復(fù)難敵產(chǎn)能嚴重過剩：雖然近期由于國內(nèi)外的鋼材價差較大，出口少有起色，但是出口拉動的鋼材消費量不到我國國內(nèi)半天的鋼材產(chǎn)量，可以說是杯水車薪。而隨著螺紋鋼需求的增長暫緩，螺紋鋼產(chǎn)量的提高，使得前期螺紋鋼相對緊俏的行情也不再出現(xiàn)，同比20%以上的粗鋼產(chǎn)能的增加，加之仍將繼續(xù)增加的鋼材產(chǎn)能，筆者認為國內(nèi)鋼材產(chǎn)能過剩情況嚴重，隨著價格的進一步探底，已經(jīng)逐漸打穿鋼廠的成本，如果這樣的價格能持續(xù)較長時間的話，很可能將出現(xiàn)大規(guī)模的減產(chǎn)，屆時將為鋼價反轉(zhuǎn)提供基礎(chǔ)，但現(xiàn)

3、在還言之過早。國外產(chǎn)能恢復(fù)以及貿(mào)易摩擦加劇將阻礙出口好轉(zhuǎn)速度：美國商務(wù)部日前開始對進口自中國的無縫管產(chǎn)品展開反傾銷和反補貼調(diào)查，被控傾銷幅度近100%。2006-2008年間中國無縫管進口量增長了131%以上，2008年的進口值估計為3.82億美元。調(diào)查覆蓋范圍包括外徑小于等于16英寸的無縫碳鋼、合金標準管、管線管和壓力管。本案被控傾銷幅度目前為98.37%，估計補貼率也高于微量不舉的范圍。同時，我們也看到隨著國外需求的逐漸好轉(zhuǎn)，國外鋼廠的開工率正在穩(wěn)步提高，我國鋼材的出口恢復(fù)之路并不順暢，從現(xiàn)在來看一個月不到100萬噸的凈出口量較之我國200多萬噸的鋼材日產(chǎn)量只是杯水車薪。發(fā)達國家鋼材需求繼

4、續(xù)好轉(zhuǎn)：美國9月鋼材進口量有望至少增加20%。初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月進口許可證申請量總計114萬噸，實際進口量僅為77.5萬噸。加拿大鋼材9月進口許可證申請量最高，達到40.6萬噸，這是10個月以來的最高水平，較8月的27萬噸增加50%。大部分加拿大鋼材為半成品，9月總量達到7.3萬噸，8月僅為3000噸左右。結(jié)論：滬鋼近期仍將弱勢探底，操作上建議空頭思路，如果滬鋼出現(xiàn)背離基本面的大幅反彈，筆者建議不宜盲目追高，反而可以尋機沽空。(一) 數(shù)據(jù)圖表簡析圖1：螺紋鋼主力合約30分鐘走勢圖（2009.8.23-2009.10.9）信息來源：文華財經(jīng)、長城偉業(yè)期貨研究所（上海）圖2：中國國內(nèi)主要城市鋼

5、材平均價格（2003.1.1-2009.10.9）信息來源：長城偉業(yè)期貨研究所（上海）沙鋼下調(diào)10月上旬螺紋鋼和線材價格。16-25毫米HRB335螺紋鋼價格和6.5毫米線材價格分別下降120元/噸和100元/噸至3500元/噸和3520元/噸，含17%增值稅。沙鋼是在國慶的首個休息日公布的價格。沙鋼自8月底開始跟隨國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格的下滑走勢連續(xù)下調(diào)價格；截至9月底，沙鋼螺紋鋼和線材價格累計跌幅達1050元/噸和1030元/噸。華北的河北鋼鐵此前已將10月螺紋鋼和線材價格下調(diào)400元/噸和350元/噸至3550元/噸和3400元/噸。多數(shù)貿(mào)易商并不看好長假后的的鋼市，擔(dān)心節(jié)后的市場庫存經(jīng)過一個

6、假期的積蓄會偏高；因為節(jié)日期間鋼廠不停產(chǎn)，而貿(mào)易商的銷售基本停滯。鋼廠也是希望通過降低價格鼓勵貿(mào)易商訂貨。目前國內(nèi)尚未開市所以并無價格。國慶前杭州市場上沙鋼的16-25毫米HRB335螺紋鋼價格約為3400元/噸。美國商務(wù)部日前開始對進口自中國的無縫管產(chǎn)品展開反傾銷和反補貼調(diào)查，被控傾銷幅度近100%。2006-2008年間中國無縫管進口量增長了131%以上，2008年的進口值估計為3.82億美元。調(diào)查覆蓋范圍包括外徑小于等于16英寸的無縫碳鋼、合金標準管、管線管和壓力管。本案被控傾銷幅度目前為98.37%，估計補貼率也高于微量不舉的范圍。美國9月鋼材進口量有望至少增加20%。初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示

7、，9月進口許可證申請量總計114萬噸，實際進口量僅為77.5萬噸。加拿大鋼材9月進口許可證申請量最高，達到40.6萬噸，這是10個月以來的最高水平，較8月的27萬噸增加50%。大部分加拿大鋼材為半成品，9月總量達到7.3萬噸，8月僅為3000噸左右。圖3：我國主要城市螺紋鋼與線材庫存（2006.3.17-2009.10.9） 信息來源：MySteel、長城偉業(yè)期貨研究所（上海）圖4：我國主要城市熱軋卷庫存（2006.3.17-2009.10.9） 信息來源：MySteel、長城偉業(yè)期貨研究所（上海）圖5：全球主要鋼材市場熱軋卷價格走時圖（2008.1.1-2009.7.3） 信息來源：路透、長

8、城偉業(yè)期貨研究所（上海）圖6：全球主要鋼材市場冷軋卷價格走時圖（2008.1.1-2009.7.3） 信息來源：路透、長城偉業(yè)期貨研究所（上海）圖7：全球主要鋼材市場螺紋鋼價格走勢圖（2008.1.1-2009.7.3） 信息來源：路透、長城偉業(yè)期貨研究所（上海）圖8：進口鐵礦石庫存量與鋼價指數(shù)關(guān)聯(lián)圖（2007.12.28-2009.10.9） 信息來源：長城偉業(yè)期貨研究所（上海）本周全國主要港口鐵礦石庫存總量7009，比上周減少238萬噸，其中巴礦1925，減少65萬噸，澳礦2338，減少105萬噸，印礦1454萬噸，減少58萬噸。國慶長假期間各大港口到港船只仍在減少，其中天津港，曹妃甸港，

9、日照港，嵐山港較為明顯。唐山港口由于大風(fēng)天氣船只被迫滯留，卸貨速度也減慢了。據(jù)各大港口不完全信息，10月份貿(mào)易礦到港數(shù)量依然不多。另一方面：鋼廠由于減產(chǎn)停產(chǎn)較少，加之前幾個月采購不積極，現(xiàn)普遍庫存不夠富裕，優(yōu)先將港口庫存拉回場內(nèi)，因此疏港十分正常。公司總部廣州市越秀區(qū)先烈中路65號東山廣場東樓11層電話傳真島營業(yè)部山東省青島市香港中路12號豐合廣場A 座 3 樓 3A電話傳真：京營業(yè)部北京市朝陽區(qū)北三環(huán)東路28號易亨大廈12層1209房電話傳真：010

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