財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)題

1、業(yè)務(wù)題1.假設(shè)某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，其各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的肯定當(dāng)量系數(shù)已列示在下表中，時間O1234含有風(fēng)險的現(xiàn)金流量200007000900080008000肯定當(dāng)量系數(shù)1.00.950.90.850.8剔除風(fēng)險的現(xiàn)金流量200006650810068006400（1）當(dāng)前沒有通貨膨脹，無風(fēng)險折現(xiàn)率（即純粹利率）為10%，項(xiàng)目要求的風(fēng)險報(bào)酬率是6.104%，試判斷此項(xiàng)目是否可行。（2）假設(shè)項(xiàng)目面臨通貨膨脹，通脹率為5%，其他條件一樣，試判斷此項(xiàng)目是否可行。2.假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個工

2、廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評價。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價值為800萬元。預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時需要營運(yùn)資本750萬元。該工廠投入運(yùn)營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺產(chǎn)品，售價為200元/臺，單位產(chǎn)品變動成本160元；預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本（含制造費(fèi)用.經(jīng)營費(fèi)用和管理費(fèi)用）400

3、萬元。由于該項(xiàng)目的風(fēng)險比目前公司的平均風(fēng)險高，管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率比公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出2個百分點(diǎn)。該公司目前的資本來源狀況如下：負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票面利率為6%，每年付息，5年后到期，面值1000元，共100萬張，每張債券的當(dāng)前市價959元；所有者權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價22.38元/股，貝他系數(shù)0.875.其他資本來源項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。當(dāng)前的無風(fēng)險收益率5%，預(yù)期市場風(fēng)險溢價為8%。該項(xiàng)目所需資金按公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費(fèi)用。公司平均所得稅率為24%。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年（凈殘值

4、為零）。土地不提取折舊。該工廠（包括土地）在運(yùn)營5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價格為600萬元。假設(shè)投入的營運(yùn)資本在工廠出售時可全部收回。解題所需的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下：利率（n5）6%7%8%9%10%11%12%13%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.74730.71300.68060.64990.62090.59350.56740.5428年金現(xiàn)值系數(shù)4.21244.10023.99273.88973.79083.69593.60483.5172要求：（1）計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本（資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按市價計(jì)算，計(jì)算結(jié)果取整數(shù)）。（2）計(jì)算項(xiàng)目評價使用的含有風(fēng)險的折現(xiàn)率。（3）計(jì)算項(xiàng)目的初始投

5、資（零時點(diǎn)現(xiàn)金流出）。（4）計(jì)算項(xiàng)目的年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。（5）計(jì)算該工廠在5年后處置時的稅后現(xiàn)金凈流量。（6）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。1.【正確答案】 （1）計(jì)算加權(quán)平均稅后資本成本計(jì)算債券稅后資本成本：95910006%（1-24%）（p/a，i，5）+1000（p/s，i，5）當(dāng)i=5%時，10006%（1-24%）（p/a，i，5）+1000（p/s，i，5）980.93當(dāng)i=6%時，10006%（1-24%）（p/a，i，5）+1000（p/s，i，5）939.39利用內(nèi)插法可知：（959-980.93）/（939.39-980.93）（i-5%）/（6%-5%）解得：稅后債券資本成本5.5

6、3%股權(quán)成本5%+0.8758%12%債券權(quán)數(shù)（959100）/（959100+22.3810000）0.3股權(quán)權(quán)數(shù)1-0.30.7加權(quán)平均稅后資本成本5.53%30%+12%70%10%（2）項(xiàng)目風(fēng)險折現(xiàn)率10%+2%12%（3）初始投資土地評估價值+固定資產(chǎn)價值+流動資金投入800-（800-500）24%+1000+7502478（萬元）（4）年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量30（200-160）-400（1-24%）+1000/8733（萬元）（5）處置時的稅后現(xiàn)金凈流量600+750-（600-500-31000/8）24%1416（萬元）（6）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值733（p/a，12%，5）+1416（p

7、/f，12%，5）-2478967.76（萬元）3.某廠兩年前購入一臺設(shè)備，原值為42000元，預(yù)計(jì)凈殘值為2000元，尚可使用為8年，且會計(jì)處理方法與稅法規(guī)定一致。現(xiàn)在該廠準(zhǔn)備購入一臺新設(shè)備替換該舊設(shè)備。新設(shè)備買價為52000元，使用年限為8年，預(yù)計(jì)凈殘值為2000元。若購入新設(shè)備，可使該廠每年的現(xiàn)金凈流量由現(xiàn)在的36000元增加到47000元。舊設(shè)備現(xiàn)在出售，可獲得價款12000元。該廠資本成本為10，所得稅稅率為30。要求：采用凈現(xiàn)值法評價該項(xiàng)售舊購新方案是否可行。答案:（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備年折舊（420002000）/104000（元）舊設(shè)備的賬面凈值420004000234000（元

8、）繼續(xù)使用舊設(shè)備初始現(xiàn)金流量12000220003018600（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值36000（P/A，10，8）2000（P/S，10，8334920000.466518600192056.4093318600174389.40（元）（2）購買新設(shè)備的凈現(xiàn)值470005.334920000.46655200025074093352000199673.30（元）（3）由于售舊買新的方案比繼續(xù)使用舊設(shè)備的方案增加凈現(xiàn)值25283.9元，故應(yīng)當(dāng)售舊買新。4.某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2150元

9、，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值8500元，購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12，所得稅率30，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過程。答案:本題的主要考核點(diǎn)是平均年成本的計(jì)算及其應(yīng)用。因新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值2150（130）（P/A，12，5）2150（130）3.60485425.22（元）年折舊額（149501495）6

10、2242.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2242.5030（P/A，12，3）2242.50302.40181615.81（元）殘值收益的現(xiàn)值1750300.5674949.54（元）舊設(shè)備變現(xiàn)收益85008500（149502242.503）308416.75（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值5425.228416.751615.81949.5411276.62（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本11276.62（P/A，12，5）11276.623.60483128.22（元）（2）更換新設(shè)備的平均年成本購置成本13750（元）每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值850（130）（P

11、/A，12，6）850（130）4.11142446.28（元）年折舊額（137501375）62062.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2062.5030（P/A，12，6）2062.50304.11142543.93（元）殘值收益的現(xiàn)值2500（25001375010）30（P/S，12，6）2500（25001375010）300.50661095.52（元）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值137502446.282543.931095.5212556.83（元）更換新設(shè)備的平均年成本12556.83（P/A，12，6）12556.834.11143054.15（元）因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本（3

12、054.15元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本（3128.22元），故應(yīng)更換新設(shè)備。5.大華公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為3年，每年投資300萬元，3年共需投資900萬元。第4-13年每年現(xiàn)金凈流量為350萬元。如果把投資期縮短為2年，每年需投資500萬元，2年共投資1000萬元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變；資本成本為20%，假設(shè)壽命終結(jié)時無殘值，不用墊支營運(yùn)資金。試分析判斷應(yīng)否縮短投資期。首先，計(jì)算正常投資期的凈現(xiàn)值。 正常投資期的凈現(xiàn)值=-300-300（P/A，20%，2）+350（P/A，20%，10）（P/F，20%，3） =-300-3001.528+3504.192

13、0.579=91.11（萬元） 其次，計(jì)算縮短投資期的凈現(xiàn)值。 縮短投資期的凈現(xiàn)值=-500-500（P/F，20%，1）+350（P/A，20%，10）（P/F，20%，2） =-500-5000.833+3504.1920.694=101.74（萬元） 因?yàn)椋嚎s短投資期的凈現(xiàn)值101.74萬元？正常投資期的凈現(xiàn)值91.11萬元， 所以，應(yīng)采用縮短投資期的方案。綜合題：1某企業(yè)現(xiàn)有資金100000元可用于以下投資方案A或B：A購入其他企業(yè)債券(五年期，年利率14，每年付息，到期還本)。B購買新設(shè)備(使用期五年，預(yù)計(jì)殘值收入為設(shè)備總額的10，按直線法計(jì)提折舊；設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn)1200

14、0元的稅前利潤。已知該企業(yè)的資金成本率為10，適用所得稅稅率30。要求： (1)計(jì)算投資方案A的凈現(xiàn)值；(2)投資方案B的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進(jìn)行選擇。解：投資方案A的凈現(xiàn)值100000（1145）（P/F，10%，5）1000005553（元）投資方案B： 年折舊100000（1-10%）/518000（元）稅后凈利潤12000（1-30%）8400（元）NCF0100000（元）NCF1-418000840026400（元）NCF5264001000036400（元）B凈現(xiàn)值26400（P/A，10%，5）10000（P/F，10%，5）10000026

15、4003.7908100000.62091000006286.12（元）由上述計(jì)算可知，B方案的凈現(xiàn)值大于A方案，所以應(yīng)該選擇B方案【答案】(1)投資方案一的凈現(xiàn)值計(jì)算購買國庫券于到期日所獲的本利和為：100000(1+145)=170000(元)按10折算的現(xiàn)值為=1700000.621=105570(元)該方案的凈現(xiàn)值=105570-100000=5570(元)（注：國債利息收入免稅）(2)計(jì)算投資方案二的各年的凈現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(2)計(jì)算各年的現(xiàn)金流量初始投資現(xiàn)金流量(第1年年初)=-100000(元)設(shè)備年折舊額=100000(1-10)5=18000(元)凈利潤=稅前利潤（1-所得

16、稅稅率）=12000(1-25)=9000(元)經(jīng)營現(xiàn)金流量(第1-5年)=18000+9000=27000(元)終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量(第5年年末)=10000010=10000(元)該投資方案的凈現(xiàn)值=270003.791+100000.621-100000=8567(元)(3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進(jìn)行選擇。(3)由于方案二的凈現(xiàn)值大于方案一的凈現(xiàn)值，故應(yīng)選擇方案二。請問老師：這里的3.791和0.621是怎樣得來的？能寫清楚些嗎？該投資方案的凈現(xiàn)值=270003.791+100000.621-100000=8567(元)2某企業(yè)投資31000元購入一臺設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為1000元，可使

17、用3年，折舊按直線法計(jì)算(會計(jì)政策與稅法一致)。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為20000元、40000元、30000元，付現(xiàn)成本的增加額分別為8000元、24000元、10000元。企業(yè)適用的所得稅率為40，要求的最低投資報(bào)酬率為10，目前年稅后利潤為40000元。要求： (1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來3年每年的稅后利潤。(2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。（1）每年折舊額=（31000-1000）/3=10000元第一年的稅后利潤=40000+（20000-8000-10000）（1-40%）=41200（元）第二年的稅后利潤= 40000+（40000-24000-10000） （1

18、-40%）=43600（元）第三年的稅后利潤= 40000+（30000-10000-10000） （1-40%）=46000（元）（2）第一年的營業(yè)現(xiàn)金流量=（20000-8000）（1-40%）+10000 40%=11200元第二年的營業(yè)現(xiàn)金流量=（40000-24000） （1-40%）+10000 40%=13600元第三年的營業(yè)現(xiàn)金流量=（30000-10000） （1-40%）+ 10000 40%=16000元 ?凈現(xiàn)值=10200 (p/s,10%,1)+12600(p/s,10%,2)+18400(p/s,10%,3)-31000=2497.8(元）3某公司擬用新設(shè)備取代已

19、使用3年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價14950元，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值為8500元；購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12%，所得稅率30。稅法規(guī)定新設(shè)備應(yīng)采用年數(shù)總和法計(jì)提折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過程。答案:本題的主要考核點(diǎn)是平均年成本的計(jì)算及其應(yīng)用。因新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使

20、用舊設(shè)備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值2150（130）（P/A，12，5）2150（130）3.60485425.22（元）年折舊額（149501495）62242.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2242.5030（P/A，12，3）2242.50302.40181615.81（元）殘值收益的現(xiàn)值175030（P/S，12，5）949.54（元）舊設(shè)備變現(xiàn)收益85008500（149502242.503）308416.75（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值5425.228416.751615.81949.5411276.62（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本112

21、76.62（P/A，12，5）11276.623.60483128.22（元）（2）更換新設(shè)備的平均年成本購置成本13750（元）每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值850（130）（P/A，12，6）850（130）4.11142446.28（元）年折舊額（137501375）62062.50（元）每年折舊抵稅的現(xiàn)值2062.5030（P/A，12，6）2062.50304.11142543.93（元）殘值收益的現(xiàn)值2500（25001375010）30（P/S，12，6）2500（25001375010）300.50661095.52（元）更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值137502446.282543.931

22、095.5212556.83（元）更換新設(shè)備的平均年成本12556.83（P/A，12，6）12556.834.11143054.15（元）因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本（3054.15元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本（3128.22元），故應(yīng)更換新設(shè)備。因新、舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時間價值的平均年成本法比較二者的優(yōu)劣(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2150(1-25)(PA，12，5)=2150(1-25)36048=581274(元)年折舊額=(14950-1495010)6=224250(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=22425025(PA，12，3) =22

23、42502524018=134651(元)殘值收益的現(xiàn)值=1750-(1750-14950 10)25(PF，12,5)=16862505674=95678(元)舊設(shè)備變現(xiàn)流量=8500-8500-(14950-2242503)25=843063(元)繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=581274+843063-134651-95678=1194008(元)繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=1194008(PA，12，5)=119400836048=331227(元)(2)更換新設(shè)備的平均年成本購置成本=13750(元)每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850(1-25)(PA，12，6)=850(1-25)41

24、114=262102(元)年折舊額：殘值收益的現(xiàn)值=2500-(2500-1375010) 25(PF，12，6)=112402(元)更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2621O2-231862-112402=1292838(元)更換新設(shè)備的平均年成本=1292838(PA，12，6)=129283841114=314452(元)因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本(314452元)低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本(331227元)，故應(yīng)更換新設(shè)備。4某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年銷售收入3000萬元，每年付現(xiàn)成本2200萬元，該企業(yè)在對外商貿(mào)談判中，獲知我方可以購入一套設(shè)備，買價為50萬美元。如購得此

25、項(xiàng)設(shè)備對本企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造擴(kuò)大生產(chǎn)，每年銷售收入預(yù)計(jì)增加到4000萬元，每年付現(xiàn)成本增加到2800萬元。根據(jù)市場趨勢調(diào)查，企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)品尚可在市場銷售8年，8年以后擬轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時進(jìn)口設(shè)備殘值預(yù)計(jì)可以23萬元在國內(nèi)售出。如現(xiàn)決定實(shí)施此項(xiàng)技術(shù)改造方案，現(xiàn)有設(shè)備可以80萬元作價售出。企業(yè)要求的投資報(bào)酬率為10；現(xiàn)時美元對人民幣匯率為1:8.5。要求：請用凈現(xiàn)值法分析評價此項(xiàng)技術(shù)改造方案是否有利(不考慮所得稅的影響)。答案及解析(1)原始投資:設(shè)備買價50萬8.5=425(萬元)減:舊設(shè)備變現(xiàn)80(萬元)凈投資345(萬元)(2)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入增量:收入增加4000-3000=1 000(萬元)付現(xiàn)成

26、本增加2800-2200=600(萬元)現(xiàn)金流入增加400(萬元)(3)第8年末殘值變現(xiàn)收入23(萬元)(4)NPV=400(P/A,10%,8)+23(P/S,10%,8)-345=4005.335+230.467-345=1799.74(萬元)(5)結(jié)論:該方案的凈現(xiàn)值大于零,為有利方案。5你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司正在考慮購買一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為3000萬元，預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬元的稅前利潤(按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊，凈殘值率為10，會計(jì)政策與此相同)，并已用凈現(xiàn)值法評價方案可行。然而，董事會對該生產(chǎn)線能否使用5年展開了激烈的爭論。董事長認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用

27、4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還有人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。假設(shè)所得稅率33，資本成本10，無論何時報(bào)廢凈殘值收入均為300萬元。他們請你就下列問題發(fā)表意見：(1)該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年(假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，用插補(bǔ)法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后2位)?(2)他們的爭論是否有意義(是否影響該生產(chǎn)線的購置決策)?為什么?解答：若使用4年：初始投資=3000萬元14年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量：凈利潤=500 (1-33)=335(萬元)折舊=3000(1-10)5=540(萬元)營業(yè)現(xiàn)金流量=335+540=875(萬元)第4年末終結(jié)點(diǎn)流量：回收殘值=300(萬元)清理凈損失減稅

28、=54033=1782(萬元)NPV(4)=每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=875 3170+3000683+1782 0683-3000=277375+2049+12171-3000=310036-3000=10036(萬元)若使用3年：初始投資=3000(萬元) 13年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量：營業(yè)現(xiàn)金流量=335+540=875(萬元)第3年末終結(jié)點(diǎn)流量：回收殘值=300(萬元)清理凈損失減稅=540 2 33=3564(萬元)NPV(3)=875 2487+3000751+3564 0751-3000=2176125+2253+2676564-3000=266908

29、-3000=-33092(萬元)內(nèi)插法=#fracn-34-3=frac0-(-330.92)100.36-(-330.92)#n=3+ 33092(33092+10036)=3+(3309243128)=377(年)(2)他們的爭論是沒有意義的。因?yàn)樵撋a(chǎn)線持續(xù)時間達(dá)到377年方案即為可行。（1）NPV(4)500（133%）3000（110%）53.1703000.6833000（110%）533%0.6833000100.36（萬元）NPV(3)500（133%）3000（110%）52.4873000.7513000（110%）5233%0.7513000330.92（萬元）n=3+3

30、30.92(330.92+100.36)=3.77(年)(2)他們的爭論是沒有意義的。因?yàn)?，現(xiàn)金流入持續(xù)時間達(dá)到3.77年方案即為可行?！敬鸢浮慷惙ㄒ?guī)定的年折舊額= =540(萬元)每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊=500(1-25%)+540=915(萬元)(1)NPV(4)=每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=915(P/A，10%，4)+300(P/F，10%，4)+54025%(P/F，10%，4)-3000=9153.1699+3000.683+1350.683-3000=2900.46+204.9+92.21-3000=197.57(萬元)NPV(

31、3)=每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=915(P/A，10%，3)+300(P/F，10%，3)+540225%(P/F，10%，3)-3000=9152.4869+3000.7513+54020.250.7513-3000=2275.51+225.39+202.85-3000=-296.25(萬元)n= =3.6(年)。(2)他們的爭論是沒有意義的。因?yàn)?，現(xiàn)金流入持續(xù)時間達(dá)到3.6年方案即為可行。【解答】固定資產(chǎn)清理凈損失=固定資產(chǎn)的折余價值-固定資產(chǎn)報(bào)廢時的凈殘值收入在計(jì)算固定資產(chǎn)的折余價值時，應(yīng)該按照稅法規(guī)定的折舊方法、年限和凈殘值計(jì)算每年的折舊額。本題中

32、，每年的折舊額=3000（1-10）5=540（萬元）所以，當(dāng)使用4年之后報(bào)廢時，累計(jì)計(jì)提的折舊為：5404=2160（萬元）折余價值為：3000-2160=840（萬元）此時，固定資產(chǎn)清理凈損失=840-300=540（萬元）當(dāng)使用3年之后報(bào)廢時，累計(jì)計(jì)提的折舊為：5403=1620（萬元）折余價值為：3000-1620=1380（萬元）此時，固定資產(chǎn)清理凈損失=1380-300=1080（萬元）=5402（1）NPV（4）=每年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=500（1-33）+3000（1=10）53.170+3000.683+3000（1-10）5330.683-3000 =8753.170+300O.683+178.20.683-3000 =3100.36-3000=100.36（萬元）NPV（3）=8752.487+300（）。751+5402O.33O.751-3000 =2176