財務報表綜合指標分析方法的研究

1、 財務報表分析課程考查論文財務報表綜合指標分析方法的研究作 者 系 （院） 專 業(yè) 年 級 學 號 主講教師 日期 成 績 財務報表綜合指標分析方法的研究摘要：財務報表綜合指標分析方法主要有杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法。杜邦財務分析體系是利用各財務指標間的內在關系，對企業(yè)綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。沃爾比重評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。本文分別對兩種分析方法首先進行了概述；然后指出它們的貢獻及局限性；最后提出改進建議。關鍵詞：杜

2、邦分析法；沃爾評分法；概念；局限性；改進 一、財務報表綜合指標分析財務報表綜合指標分析，就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經營狀況、財務狀況進行解剖與分析。綜合指標分析的特點體現在其財務指標體系的要求上。綜合財務指標體系的建立應當具備三個基本素質：（1） 指標要素齊全適當；（2） 主輔指標功能匹配；（3）滿足多方信息需要。 為了準確對企業(yè)的財務狀況作出評價、為經營決策提供建議，綜合指標分析方法主要有杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法。 二、杜邦分析法（一）杜邦分析法概述杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況

3、。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經營業(yè)績。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產

4、周轉率、債務比率之間的相互關聯關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。（2） 杜邦分析法的基本思路1、權益凈利率，也稱權益報酬率，是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。 2、資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產凈利率又取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低?？傎Y產周轉率是反映總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周

5、轉率的必要條件和途徑。 3、權益乘數表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。 （3） 杜邦分析法的局限性從企業(yè)業(yè)績評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現在： 1.企業(yè)在經營過程中存在經營風險，如果產品銷售不好或產品售價降低，會出現經營虧損如果企業(yè)在經營過程中負債過高，引起

6、利息費用支出過大，而企業(yè)利潤，甚至會出現財務風險。一般用經營杠桿系數反映經營風險大小，用財務杠桿系數反映企業(yè)財務風險大小。傳統杜邦分析中沒有反映經營風險及財務風險。 2.對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。 3.財務指標反映的是企業(yè)過去的經營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客、供應商、雇員、技術創(chuàng)新等因素對企業(yè)經營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。 4.在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產對提高企業(yè)長期競爭力至關重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產的估值問題。5.傳統的杜邦分析體系利用了財務會計中的數

7、據，但沒有充分利用內部管理會計系統的有用數據資料展開分析。企業(yè)提高銷售凈利率，擴大銷售是途徑之一，根本途徑還是成本控制。內部管理會計系統能夠為成本控制提供更有利于分析的數據資料。（4） 杜邦分析法的改進在現實中，一個企業(yè)能否持續(xù)經營下去，不是取決于一定期間是否盈利，而是取決于有沒有現金支付能力。因此，在進行企業(yè)盈利能力評價和分析的同時，補充和增加對現金流量信息的盈利能力指標進行，是一個企業(yè)生存發(fā)展的基礎。杜邦分析法畢竟是財務分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財務分析方法。相反與其他分析方法結合，不僅可以彌補自身的缺陷和不足，而且也彌補了其他方法的缺點，使得分析結果更完整、更科學

8、。比如以杜邦分析為基礎，結合專項分析，進行一些后續(xù)分析對有關問題作更深更細致分析了解；也可結合比較分析法和趨勢分析法，將不同時期的杜邦分析結果進行對比趨勢化，從而形成動態(tài)分析，找出財務變化的規(guī)律，為預測、決策提供依據；或者與一些企業(yè)財務風險分析方法結合，進行必要的風險分析，也為管理者提供依據，所以這種結合，實質也是杜邦分析自身發(fā)展的需要。合理運用凈資產回報率（ROE）進行企業(yè)管理在很多公司來說是一種非常便捷的手段，也能夠幫助公司的管理人員很好發(fā)現公司運營過程中存在的問題，并尋求改進方法。我們在企業(yè)咨詢實踐過程中，就有意識的使用這種方法來幫助特別是私營企業(yè)進行財務管理，并取得了良好的效果。 改進

9、后的杜邦分析法公式與傳統杜邦分析法的不同是對銷售凈利率的分解。傳統的杜邦分析法是將銷售凈利率分解為凈利潤與銷售收入凈額。凈利潤和銷售收入凈額是歷史數據，來自于對外報送的利潤表。改進后的杜邦分析法把銷售凈利率分解為安全邊際率、邊際貢獻率和所得稅率，其中的安全邊際率和邊際貢獻率屬于企業(yè)的內部會計信息。結合改進后的杜邦分析法，企業(yè)可以利用安全邊際率和邊際貢獻率等內部會計信息預測企業(yè)的銷售凈利率和股東權益報酬率，這就拓展了杜邦分析法的功能，使其具有了利潤預測功能。三、沃爾評分法（一）沃爾評分法概述1928年，亞歷山大沃爾出版的信用晴雨表研究和財務報表比率分析中提出了信用能力指數的概念，他選擇了7個財務

10、比率即流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收帳款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率，分別給定各指標的比重，然后確定標準比率（以行業(yè)平均數為基礎），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分。提出了綜合比率評價體系，把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此來評價企業(yè)的財務狀況。沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。 由于沃爾比重評分法將彼此孤立的償債能力和營運能力指標，進行了組合,作出了較為系統的評價。

11、因此，對評價企業(yè)財務狀況，具有一定的積極意義。但是由于現代企業(yè)與沃爾時代的企業(yè)相比，已發(fā)生了根本的變化，無論是指標體系的構成內容，還是指標的計算方法和評分標準，都有必要進行改進和完善。沃爾評分法最主要的貢獻就是它將互不關聯的財務指標按照權重予以綜合聯動，使得綜合評價成為可能。沃爾的評分法從理論上講有一個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。（2） 沃爾評分法的基本步驟(1) 選擇評價指標并分配指標權重；盈利能力的指標：資產凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率償債能力的指標：

12、自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率發(fā)展能力的指標：銷售增長率、凈利增長率、資產增長率按重要程度確定各項比率指標的評分值，評分值之和為100。三類指標的評分值約為5：3：2。盈利能力指標三者的比例約為2：2：1，償債能力指標和發(fā)展能力指標中各項具體指標的重要性大體相當。(2)確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業(yè)現時條件下的最優(yōu)值。(3)計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。資產凈利率=凈利潤資產總額100銷售凈利率凈利潤銷售收入100凈值報酬率凈利潤凈資產100自有資本比率凈資產資產總額100流動比率流動資產流動負債應收賬款周轉率賒銷凈額平均應收賬款余額存貨周轉率產品銷售

13、成本平均存貨成本銷售增長率銷售增長額基期銷售額100凈利增長率凈利增加額基期凈利100資產增長率資產增加額基期資產總額100(4)形成評價結果。（3） 沃爾評分法的局限性在使用沃爾比重評分法進行綜合分析時，我們應注意到方法本身的局限性對評價結果的影響。由于各項評價指標的得分=各項指標的權重（指標的實際值指標的標準值），就意味著當某項指標實際值大于標準值時，該指標的得分就會越高。在實務中，有些指標可能是低于標準值才是代表理想值，因此，在指標選擇上，應注意評價指標的同向性，對于不同向的指標應進行同向化處理或是選擇其它替代指標，例如資產負債率就可以用其倒數的值來代替。另外，當某一個指標值嚴重異常時，

14、會對總評分產生不合邏輯的重大影響。例如，當某一單項指標的實際值畸高時，會導致最后總分大幅度增加，掩蓋了情況不良的指標，從而出現“一美遮百丑”的現象。因此，在實務運用時，可以設定各指標得分值的上限或下限，如按標準值的1.5倍定分數上限，0.5倍定分數下限。從以上概念，我們可以知道沃爾評分法是將各項數據加以統計分析，并用線性關系累計圖示后與標準線性相比較的一種統計方法，從而對企業(yè)信用做出的數據性評價。 但筆者同時也認為，沃爾評分法也可定義為一種相對理論性的評分法則，這是相互矛盾的，但也是客觀存在的。 首先，沃爾評分法是一種以各項數據為依據的一種分值法，需要的是各項數據的嚴格性與準確性，它包含到流動

15、比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收帳款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率七項比率的統計比較，這些數據本身就是一種統計性數據，沃爾評分法是一種數據的再統計，再完全理想的情況下，七項初統計數據時準確的，沃爾評分法的再統計也是準確的，當然這是在完全理想的情況下。 然而我們不得不注意到沃爾評分法在分配這些數據的比重時的人為性，當然有很多統計性數據都是存在人為性的，人為性的統計就有它的不準確性和粗糙性，數據時帶有不確定性的，這就好比股票數據分析，它們都有各自的規(guī)律，但是準確與否就與很多因素相關聯了，這一點我們不得不注意到。 所以說沃爾評分法是數據性的因為它來源于數據，說它是理論性的因為它

16、是對數據的評分分析，評分分析不是數據的原始統計，所以又是理論性的。 綜合以上，我認為沃爾評分法缺點在于： 、數據的來源不確定性、差錯性、不可靠性。 、數據再統計的繁瑣性。 、評分統計本身的測試性（對七項數據的測試評分）。 優(yōu)點在于： 、沃爾評分法是一種數據性的、綜合統計性的理論評分制辦法，相比一般理論評價法，它更全面，更權威，更能實實在在的對信用數據加以相對準確的理論性評價。 、沃爾評分法的綜合性強，其根本來源于現實數據，不是憑空的理想評價，更能反映事實。（4） 沃爾評分法的改進上述指標體系中各指標的計算方法，雖然有些在財政部1995年頒布的經濟效益指標體系中已有規(guī)定，其它一些指標，目前也有一

17、些通行的計算方法，但其中有相當一部分指標的計算方法是值得商榷和探討的，主要有：凈資產收益率、銷售收益率、應收賬款周轉率和資本保值增值率。 1、凈資產收益率 凈資產收益率是反映企業(yè)獲利能力的綜合性指標，其一般的計算公式為： 凈資產收益率 = 凈 利 潤 /（期初凈資產+期末凈資產）/2這一計算方法沒有考慮到利潤分配對期末凈資產的影響。因為，企業(yè)在利潤分配中，在向投資者分配利潤時，如采取股票股利的形式分配，則凈資產不受影響，而采取現金股利的形式分配，則將轉為應付利潤，從而減少期末凈資產，最終影響凈資產收益率。這樣，同一企業(yè)，如果利潤分配方案不同，就會產生不同的凈資產收益率。因此，凈資產收益率可改為

18、: 凈資產收益率 = 凈 利 潤 /（期初凈資產+利潤分配前的期末凈資產）/22、 銷售收益率 銷售收益率是企業(yè)凈利潤（凈收益）與銷售收入凈額的比率， 原沃爾比重評分法中沒有定指標，財政部頒布的指標中稱作銷售利潤率，其計算公式為： 銷售利潤率 = 利潤總額/銷售收入凈額很顯然，這一指標并不能反映企業(yè)最終的獲利能力。因為利潤總額包含了所得稅，雖然所得稅也是企業(yè)新創(chuàng)造價值的一部分，但它是流向國家的，并不能反映投資者和債權人所關心的獲利水平。因此，宜采用銷售收益率指標，其計算公式為: 銷售收益率=凈利潤/銷售收入凈額 3、應收賬款周轉率 應收賬款周轉率是反映應收賬款流動速度的指標，說明年度內應收賬款

19、轉為現金的平均速度，其一般的計算公式為: 應收賬款周轉率 = 賒銷凈額 / 平均應收賬款但是，實際操作中，“賒銷凈額”其數據資料是不易取得的，且準確性不高，加之賒銷在一定程度上屬商業(yè)機密，故以“銷售凈額”取代“賒銷凈額”更為合理。此外，企業(yè)的應收款項除“應收賬款”以外，“應收票據”也占有相當的比重，故公式中的分母應包含應收票據的金額，其計算公式應為:應收賬款周轉率 = 銷售凈額 / （平均應收賬款+平均應收票據）4、 資本保值增值率 資本保值增值率是考核經營者對投資者投入資本的保值和增值能力的指標，目前一般的計算公式為: 資本保值增值率=期末所有者權益總額/期初所有者權益總額該指標等于100%

20、為保值，大于100%為增值。但是這樣的計算方法顯然無法真實地反映企業(yè)資本保值增值情況。因為，一方面資本保值必須是經營者運用存量資產進行各項經營活動而產生的期末凈資產大于期初凈資產的差異。但如果在經營期間發(fā)生追加投資、接受捐贈、資本（股本）溢價和法定財產重估升值等客觀原因導致的凈資產增加，是不能視為資本增值，而按以上公式計算，則屬于資本增值的內容，甚至在企業(yè)出現嚴重虧損時，其結果也能大于100%。另一方面，期初和期末的所有者權益是在兩個不同時點上，按照貨幣時間價值和通貨膨脹原理，是不能直接對比的，缺乏可比性，必須在考慮時間價值和通貨膨脹的基礎上，進行對比，方能取得真實、可靠的信息，從而對企業(yè)財務

21、狀況作出正確的評價。參考文獻1 宋永春.現行主要財務分析方法的改進探析J.2004，（12）.2 姚項軍.杜邦財務分析在我國應用問題的研究J.四川會計,2009,(11).3 劉紅梅.沃爾評分法的應用分析J.會計之友,2007,(4).Financial Statements Comprehensive Index Analysis MethodsAbstract: Financial statement analysis of comprehensive index method to basically have the do pont financial analysis system and woll proportion scoring method. Du pont financial analysis system is to use the financial index of the inner rela