股指期貨類券商集合理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書

1、股指期貨類券商集合理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書編者按：此產(chǎn)品說(shuō)明書僅供參考,實(shí)際產(chǎn)品以發(fā)行時(shí)為準(zhǔn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定和高速的增長(zhǎng)為證券市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，但隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，證券市場(chǎng)由快牛到慢牛，甚至由牛步熊，將會(huì)成為一種常態(tài)。在這種復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)下投資運(yùn)作，較高的風(fēng)險(xiǎn)和獲利機(jī)會(huì)共存，對(duì)各種資產(chǎn)管理構(gòu)成極大的挑戰(zhàn)。另一方面，資產(chǎn)證券化仍是大勢(shì)所趨，企業(yè)上市熱潮方興未艾；以股指期貨為代表的各種金融創(chuàng)新的陸續(xù)推出，給各種金融產(chǎn)品組合設(shè)計(jì)帶來(lái)更多的基礎(chǔ)品種，將給有準(zhǔn)備的投資者創(chuàng)造新的投資良機(jī)。一、產(chǎn)品設(shè)計(jì)背景過(guò)去一年，新股發(fā)行保持了較高的頻率，平均每周都有新股發(fā)行上市；同時(shí)新股發(fā)行上市后鮮有跌破發(fā)行價(jià)

2、者，市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)時(shí)新股上市首日升幅100%以上的比比皆是，收益比較可觀。據(jù)保守估計(jì)，新股認(rèn)購(gòu)一年的平均收益率有8%以上，對(duì)機(jī)構(gòu)而言，進(jìn)行持續(xù)的新股認(rèn)購(gòu)是一種風(fēng)險(xiǎn)很低，收益可觀的投資策略。此外，作為中國(guó)內(nèi)地第一只指數(shù)期貨品種，滬深 300股指期貨具有劃時(shí)代的重要意義。它的推出將帶來(lái)較為成熟的做空機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，在某種程度上能夠完善市場(chǎng)定價(jià)功能，有利于化解我國(guó)證券市場(chǎng)多年來(lái)單邊運(yùn)行所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而從另一個(gè)角度來(lái)看，它也將給我們帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。根據(jù)鄰近國(guó)家和地區(qū)如南韓、香港和臺(tái)灣等市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)和投資者特點(diǎn)分析得知，股指期貨推出之初幾年，將孕藏著很大的套利機(jī)會(huì)。如臺(tái)灣和

3、南韓兩地在股指期貨推出的第一年，套利收益都在70%以上。二、產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念套利策略中對(duì)收益空間影響最大的是建立頭寸和平倉(cāng)時(shí)機(jī)的選擇，不同的套利策略下的套利收益空間是大不相同的。對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境實(shí)際、擬推出股指期貨的市場(chǎng)特點(diǎn)等進(jìn)行剖析，正向期現(xiàn)套利是各種套利中操作難度最小而投資收益最大的策略。所謂正向期現(xiàn)套利就是利用股指期貨合約與其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)之間的定價(jià)偏差進(jìn)行的套利交易，屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。若股指期貨與股指現(xiàn)貨的價(jià)格比高于無(wú)套利區(qū)間上限，套利者可以賣出股指期貨，同時(shí)買入相同價(jià)值的指數(shù)現(xiàn)貨，當(dāng)期現(xiàn)價(jià)格比回落到無(wú)套利區(qū)間之后，對(duì)期貨和現(xiàn)貨同時(shí)反方向賣出平倉(cāng)，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益。我們通過(guò)構(gòu)建股指期貨正

4、向期現(xiàn)套利系統(tǒng)，使用交易軟件定時(shí)計(jì)算并監(jiān)控股指期貨與股指現(xiàn)貨的價(jià)格比。自動(dòng)發(fā)現(xiàn)并提示交易機(jī)會(huì)，執(zhí)行設(shè)定好的程序化交易，自動(dòng)買入現(xiàn)貨模擬組合，賣出等值的股指期貨合約，自動(dòng)對(duì)兩筆頭寸同時(shí)進(jìn)行平倉(cāng)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。本產(chǎn)品旨在靈活綜合運(yùn)用新股認(rèn)購(gòu)和正向期現(xiàn)套利兩種交易策略，在股指期貨產(chǎn)品推出之前，集中進(jìn)行新股申購(gòu)；當(dāng)股指期貨正式推出后，以套利交易為主，如果不存在套利機(jī)會(huì)或判斷套利收益較小，則優(yōu)先進(jìn)行新股申購(gòu)。產(chǎn)品投資范圍和比例表投資標(biāo)的新股發(fā)行、滬深300指數(shù)成分股、股指期貨投資比例籌集資金的0-100%進(jìn)行新股認(rèn)購(gòu)0-70%進(jìn)行正向期現(xiàn)套利交易投資周期1年模擬投資收益率區(qū)間0%-42.7%預(yù)期平均年收

5、益率24.5%產(chǎn)品特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低，流動(dòng)性較強(qiáng)，預(yù)期投資收益較高三、產(chǎn)品相關(guān)要素 1、產(chǎn)品收益測(cè)算由于正向期現(xiàn)套利是一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，只要股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)不合理價(jià)差就可以進(jìn)行操作，與市場(chǎng)走勢(shì)基本無(wú)關(guān)，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。其他市場(chǎng)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)證明，在股指期貨推出前幾年，這種套利交易的收益可觀。為了保守估計(jì)起見(jiàn)，假設(shè)在本產(chǎn)品推出后半年股指期貨交易才推出，采用過(guò)去一年股指期貨仿真交易數(shù)據(jù)的測(cè)算出60%年收益率，則作為本理財(cái)產(chǎn)品正向期現(xiàn)套利部分的預(yù)期收益率為30%。如果股指期貨推出時(shí)間延后，則預(yù)期收益率會(huì)有波動(dòng)。2、產(chǎn)品主要特點(diǎn)具體而言本產(chǎn)品有以下三大特點(diǎn)：（1）獲利可觀在股指期貨正式推出后，一年的預(yù)期年收益率可能高達(dá)29%。（2）風(fēng)險(xiǎn)可控進(jìn)行基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)很低的新股申購(gòu)和套利交易；設(shè)