上海世博會(huì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問(wèn)建議書(shū)

1、上海世博會(huì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問(wèn)建議書(shū) 上海世博會(huì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問(wèn)建議書(shū)前言承辦2010年世博會(huì)， 是上海市政府未做大做強(qiáng)會(huì)展業(yè)，發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，促進(jìn)新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大戰(zhàn)略決策，而世博會(huì)成功的舉辦也必將使人于人、人于城市、人于自然之間更加和諧，從而推動(dòng)上海21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和人全面可持續(xù)發(fā)展。目前，上海世博會(huì)的籌辦鎮(zhèn)處于前期規(guī)劃階段，而投融資方案的設(shè)計(jì)是所有前期工作中非常重要的課題之一。巨大的建設(shè)資金投入，需要設(shè)計(jì)出合理的投融資方案，以最大程度的降低籌資成本。同時(shí)，國(guó)家宏觀政策和金融成冊(cè)正在加速變革，一些新的投融資工具和手段在不斷出現(xiàn)，因此，為了有效降低融資成本，前瞻性的設(shè)計(jì)投融資方案顯得非常必要。上海銀

2、行多年來(lái)業(yè)始終如一支持上海市的發(fā)展建設(shè)，并具有為上海市重大項(xiàng)目建設(shè)提供融自顧問(wèn)和各項(xiàng)金融服務(wù)的豐富經(jīng)驗(yàn)。持此我行基于目前掌握的信息，以及對(duì)2010年上海世博會(huì)的初步理解，依據(jù)市領(lǐng)導(dǎo)的指示精神和國(guó)際展覽局（BIE） 的規(guī)則要求，特為2010年世博會(huì)精心設(shè)計(jì)了本投融資方案顧問(wèn)建議書(shū)，供有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)參考。投融資方案設(shè)計(jì)的的基本原則。投資多元化原則世博會(huì)整體投資額巨大，開(kāi)發(fā)、建設(shè)任務(wù)繁重，為了提高效率，有必要引入民間投資，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。建設(shè)資金延時(shí)投入原則由于項(xiàng)目中投資大，世博會(huì)有關(guān)公司的建設(shè)資金籌集任務(wù)繁重。因此，投融資方案的設(shè)計(jì)，應(yīng)盡量延遲世博會(huì)有關(guān)公司的建設(shè)資金現(xiàn)金流出，改為在建成后的較長(zhǎng)期限

3、內(nèi)的逐年支出。降低融資成本原則由于開(kāi)發(fā)資金總量巨大，在建設(shè)前期以基礎(chǔ)設(shè)施投資為主，整個(gè)世博會(huì)的財(cái)務(wù)狀況在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)很難大達(dá)到平衡，所以，降低融資成本世內(nèi)在的迫切要求?？刹僮餍院秃?jiǎn)便性原則本方案所設(shè)計(jì)的投融資品種還具備可操作性和簡(jiǎn)便性的特點(diǎn)，包括投融資主體資格、融資渠道、時(shí)間進(jìn)度等多方面的顯示可行性，以確保世博會(huì)建設(shè)的順利進(jìn)行。創(chuàng)新性原則世博會(huì)是上海市的戰(zhàn)略項(xiàng)目，社會(huì)影響極大，同時(shí)，由于融資金額較大，所以有必要在融資模式、融資渠道等方面作有益的探索和創(chuàng)新。前瞻性原則世博會(huì)建設(shè)是一個(gè)比較長(zhǎng)，滾動(dòng)開(kāi)發(fā)過(guò)程，同時(shí)，我國(guó)目前還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，隨著我國(guó)加入WTO，金融自由化將加快進(jìn)度，金融政策將更加寬松

4、，國(guó)外先進(jìn)的融資理念和融資品種在本項(xiàng)目的應(yīng)用將成為可能，所以，在設(shè)計(jì)本項(xiàng)目的融資方案時(shí)要前瞻性地考慮到我國(guó)金融自由化的趨勢(shì)。投融資方案的總體設(shè)想根據(jù)以上原則，我行提出世博會(huì)整體投融資方案如下：社會(huì)化多元股權(quán)融資：按照項(xiàng)目區(qū)分理論，可經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目采用“BOT 模式”進(jìn)行社會(huì)投資者招商；非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，采用“BT模式”進(jìn)行社會(huì)投資者招商。多渠道債權(quán)融資：土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)貸款+票據(jù)融資+和個(gè)人集合委貸+信托計(jì)劃+世博建設(shè)債券+過(guò)橋貸款+銀團(tuán)貸款+其它融資品種社會(huì)化多元股權(quán)融資方案主要內(nèi)容社會(huì)化融資的必要性分析舉出設(shè)施建設(shè)先行核世博會(huì)現(xiàn)金流量滯后矛盾，決定了世博會(huì)有關(guān)公司的現(xiàn)金流量在開(kāi)發(fā)前期很難平衡。常規(guī)的融

5、資渠道不能滿(mǎn)足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)跨越式發(fā)展之需求，主要表現(xiàn)在：政府的財(cái)力支持有限世博會(huì)有關(guān)公司直接向銀行大規(guī)模的借款將受到自身財(cái)務(wù)實(shí)力的制約，一旦達(dá)到負(fù)債臨界線，將直接影響到市博會(huì)有關(guān)公司的可持續(xù)發(fā)展。上市融資等限制條件太多，短期內(nèi)操作性不強(qiáng)；外國(guó)政府貸款、出口信貸、國(guó)際金融組織貸款等融資渠道也有較多限制。所以，緊緊依靠世博會(huì)有關(guān)公司的自身力量和政府財(cái)力及其它傳統(tǒng)融資渠道和融資模式，將不能滿(mǎn)足世博會(huì)建設(shè)的需要。開(kāi)展社會(huì)化融資，進(jìn)行投資者趙上市較好的選擇。社會(huì)化融資的可行性分析社會(huì)化融資已經(jīng)在上海取得了成功的經(jīng)驗(yàn)從2000年開(kāi)始，上海加快基礎(chǔ)建設(shè)投融資改革創(chuàng)新，改變以前的政府性公司直接負(fù)債建設(shè)模式，充

6、分運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，采取多樣化的投融資模式，進(jìn)行社會(huì)投資者招商。經(jīng)過(guò)3年的實(shí)踐，上海在基礎(chǔ)設(shè)施投融資改革方面形成了成功經(jīng)驗(yàn)，主要表現(xiàn)在：投資者招商模式多種多樣：包括BOT, BT, TOT, 合資等形式。運(yùn)用領(lǐng)域越來(lái)越廣：從現(xiàn)金流量自我平衡的項(xiàng)目，擴(kuò)大到現(xiàn)金流量不充分的項(xiàng)目，甚至沒(méi)有現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)領(lǐng)域，如綠化建設(shè)（浦東外環(huán)線綠帶項(xiàng)目）、文體設(shè)施（南匯體育場(chǎng)項(xiàng)目）等。市場(chǎng)化程度越來(lái)越深。如在軌道交通建設(shè)領(lǐng)域，全面推行了投資，建設(shè)、營(yíng)運(yùn)河監(jiān)管“四分開(kāi)體制”，在項(xiàng)目建設(shè)管理領(lǐng)域和營(yíng)運(yùn)領(lǐng)域也引入了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。招商層次從市級(jí)項(xiàng)目推廣到區(qū)級(jí)項(xiàng)目。海已經(jīng)形成了比較完善的投資者市場(chǎng)自從2000年上海

7、開(kāi)始大規(guī)模地推出公共基礎(chǔ)設(shè)施投資者招商以來(lái)，已經(jīng)形成了一支涉及不同所有制、不同行業(yè)類(lèi)別的投資者隊(duì)伍（具體參見(jiàn)附件）3.世博會(huì)的自身優(yōu)勢(shì)世博會(huì)是舉國(guó)矚目的盛會(huì)，具有品牌優(yōu)勢(shì)：高起點(diǎn)規(guī)劃和良好的發(fā)展前景，給投資者提供了很好的盈利想象空間;同時(shí)世博會(huì)有關(guān)公司具有較強(qiáng)的資本金實(shí)力。這些構(gòu)成了世博會(huì)建設(shè)項(xiàng)目投資者招商的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。世博會(huì)建設(shè)社會(huì)化融資的方案建議總體方案建議運(yùn)用項(xiàng)目區(qū)分理論，對(duì)于經(jīng)營(yíng)性（準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性）項(xiàng)目按照BOT模式進(jìn)行投資者招商；對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目按照BT模式進(jìn)行投資者招商。方案說(shuō)明所謂項(xiàng)目區(qū)分理論就是將項(xiàng)目區(qū)分為經(jīng)營(yíng)性與非經(jīng)營(yíng)性，根據(jù)項(xiàng)目屬性決定項(xiàng)目的投資主體、運(yùn)作模式、資金渠道及權(quán)益歸屬等

8、。就世博會(huì)有關(guān)公司各類(lèi)建設(shè)項(xiàng)目而言，可按投資項(xiàng)目有無(wú)收費(fèi)機(jī)制及資金流入分成三類(lèi)：世博會(huì)建設(shè)項(xiàng)目區(qū)分和投資者招商模式項(xiàng)目屬性具體項(xiàng)目投資主體建議招商模式純經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目各展覽場(chǎng)館、劇場(chǎng)、停車(chē)場(chǎng)、世博村全社會(huì)投資者BOT準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目煤氣廠、自來(lái)水廠、垃圾焚燒廠等收費(fèi)不到位的項(xiàng)目政府適當(dāng)補(bǔ)貼，吸納社會(huì)投資BOT、或BT非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目世博會(huì)園區(qū)內(nèi)道路、各類(lèi)管線工程、入口廣場(chǎng)、綠化設(shè)施、天橋、景觀工程、公共服務(wù)設(shè)施等開(kāi)發(fā)公司代表政府投資BT(四)BT投資者招商模式設(shè)計(jì) 世博會(huì)園區(qū)部分基建項(xiàng)目沒(méi)有現(xiàn)金流入，屬于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，建議采用BT方式進(jìn)行社會(huì)投資者招商?？紤]到世博會(huì)大部分項(xiàng)目屬于非經(jīng)營(yíng)性或者準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性，比較

9、合適采用BT投資者招商模式，所以在此對(duì)于BT招商模式作較詳細(xì)分析?？傮w設(shè)想方案設(shè)想：對(duì)于部分基建項(xiàng)目，即BT方式招商，采用“施工總承包+投資者投資項(xiàng)目公司+銀行項(xiàng)目融資貸款”模式，來(lái)籌集建設(shè)資金。方案要點(diǎn)說(shuō)明如下：世博會(huì)有關(guān)公司按照BT方式對(duì)基建項(xiàng)目進(jìn)行投資者招標(biāo)，項(xiàng)目建成后分年支付回購(gòu)資金；充分利用上海市工承包“買(mǎi)方市場(chǎng)”和成熟的基礎(chǔ)設(shè)施投資者市場(chǎng)，吸引施工承包商和其它投資者進(jìn)行投資;由投資者出資組建BT項(xiàng)目公司，作為融資“平臺(tái)”，充分利用“財(cái)務(wù)杠桿作用”，以項(xiàng)目公司名義籌措債務(wù)；借助世博會(huì)項(xiàng)目和投資者的“雙重信譽(yù)”，以及BT模式的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，由BT項(xiàng)目公司向銀行申請(qǐng)長(zhǎng)期項(xiàng)目融資。BT招商

10、模式的有關(guān)要素分析BT投資者招商方案總結(jié)適用標(biāo)段世博會(huì)園區(qū)內(nèi)道路、各類(lèi)管線工程、入口廣場(chǎng)、綠化設(shè)施、天橋、景觀工程、公共服務(wù)設(shè)施等沒(méi)有現(xiàn)金流入的非經(jīng)營(yíng)性或者準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性基建項(xiàng)目公開(kāi)招標(biāo)施工總承包+投資者 中標(biāo)人應(yīng)組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)中標(biāo)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)管理、施工總承包工作，工程完工并通過(guò)竣工驗(yàn)收后，項(xiàng)目公司將工程移交給招標(biāo)人。潛在投資者有實(shí)力的大型施工單位；民營(yíng)企業(yè)；上市公司等。BT項(xiàng)目標(biāo)的以項(xiàng)目科研報(bào)告的估算或者項(xiàng)目擴(kuò)初報(bào)告的概算作為基礎(chǔ)，由投標(biāo)人進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)。投資者投標(biāo)價(jià)包括以下內(nèi)容：施工勞務(wù)價(jià)格合理的利潤(rùn)BT項(xiàng)目公司的融資成本BT合同總價(jià)包括：上述投標(biāo)價(jià)；甲方預(yù)先采購(gòu)的貨物、管線搬遷、動(dòng)遷

11、安置或其它勞務(wù)（如果有）BT項(xiàng)目公司稅收安排BT項(xiàng)目公司至業(yè)主指定地點(diǎn)依法納稅。但對(duì)市重大工程緩征建筑安裝營(yíng)業(yè)稅和工程回購(gòu)款營(yíng)業(yè)稅及附加的報(bào)價(jià)應(yīng)單列（由甲方協(xié)商市有關(guān)部門(mén)進(jìn)行減免）。BT投資者回報(bào)預(yù)期由于處于“買(mǎi)方市場(chǎng)”，投標(biāo)人在投標(biāo)時(shí)獎(jiǎng)盡量壓低勞務(wù)價(jià)格、利潤(rùn)預(yù)期，并盡量利用自有資金，減少銀行借款，以節(jié)約融資成本預(yù)算。BT項(xiàng)目公司中標(biāo)人出資BT合同總價(jià)的35%，組建BT項(xiàng)目公司BT回購(gòu)在招標(biāo)文件中，世博會(huì)有關(guān)公司應(yīng)出具承諾“回購(gòu)承諾書(shū)”：BT項(xiàng)目竣工驗(yàn)收以后，由世博會(huì)有關(guān)公司在2011年一次性支付回購(gòu)款。利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)BT期間的利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因素，由投標(biāo)人承擔(dān)，并在投標(biāo)“合同總價(jià)”予以充分考

12、慮。關(guān)于BT回購(gòu)年限2+X即：建設(shè)期為2年；由中標(biāo)人自籌資金進(jìn)行建設(shè)，待甲方竣工驗(yàn)收以后，在2011年一次性支付回購(gòu)款。BT項(xiàng)目公司融資來(lái)源另外65%來(lái)源：投標(biāo)人母公司自有資金或者其它來(lái)源；或者由BT土建項(xiàng)目公司出面向銀行商借長(zhǎng)期項(xiàng)目融資。BT招商法規(guī)依據(jù)目前還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的項(xiàng)目法人招標(biāo)辦法，本項(xiàng)目BT招商可按照中華人民共和國(guó)招標(biāo)投標(biāo)法及上海市建設(shè)工程承發(fā)包管理辦法進(jìn)行。甲方應(yīng)該做到擬招商項(xiàng)目政府批件的完備性和合法性。上海銀行提供服務(wù)為世博會(huì)有關(guān)公司：協(xié)助設(shè)計(jì)、起草“BT招商文件”商務(wù)條款；提供“BT回購(gòu)擔(dān)?！?，以提高BT招商資信，最終有利于降低BT招商成本；在回購(gòu)期間，對(duì)外回購(gòu)時(shí)提供貸款支持。為

13、BT投標(biāo)人及BT項(xiàng)目公司：保函服務(wù)：提供投標(biāo)保函和履約保函服務(wù);為BT項(xiàng)目公司提供65%長(zhǎng)期項(xiàng)目融資支持。方案優(yōu)點(diǎn)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)以及銀行的增值服務(wù)，由BT承包商承擔(dān)部分土建項(xiàng)目建設(shè)的融資財(cái)務(wù)成本，即降低世博會(huì)有關(guān)公司的融資成本；資金延期支付，減輕世博會(huì)有關(guān)公司現(xiàn)金流量壓力。四、多渠道債權(quán)融資世博會(huì)建設(shè)項(xiàng)目債權(quán)融資方案的總體設(shè)想不同融資產(chǎn)品的組合使用，具體包括：土地儲(chǔ)備專(zhuān)用貸款+票據(jù)融資+個(gè)人集合委貸+信托計(jì)劃+世博建設(shè)債券+過(guò)橋貸款+銀團(tuán)貸款+其它融資品種土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)貸款世博會(huì)建設(shè)前期投入的一大支出是用于土地儲(chǔ)備支出。針對(duì)此情況，上海銀行可以為世博會(huì)有關(guān)公司提供土地儲(chǔ)備貸款，由于世博會(huì)有關(guān)公司

14、收購(gòu)、整理和儲(chǔ)備土地。買(mǎi)方付息票據(jù)保貼業(yè)務(wù)商業(yè)承兌匯票保貼額度適用范圍由銀行提供授信額度給世博會(huì)有關(guān)公司，凡是世博會(huì)有關(guān)公司開(kāi)出的商票，均給予貼現(xiàn);期動(dòng)拆遷：動(dòng)拆遷承包工程；務(wù)貿(mào)易類(lèi)：土建承包工程物貿(mào)易類(lèi)：設(shè)備、車(chē)輛等。操作方式世博會(huì)有關(guān)公司開(kāi)立商業(yè)承兌匯票給承包商；包商憑承包合同、發(fā)票到銀行進(jìn)行商票貼現(xiàn)；現(xiàn)利息由世博會(huì)有關(guān)公司直接支付給銀行。上海銀行服務(wù)為世博會(huì)有關(guān)公司提供商票保貼授信額度；手續(xù)簡(jiǎn)便，承包商貼現(xiàn)時(shí)免擔(dān)保；貼現(xiàn)利率參照市場(chǎng)利率。對(duì)世博會(huì)有關(guān)公司的好處降低融資成本：推遲現(xiàn)金支付6個(gè)月：即在商票6個(gè)月到期以后才正式對(duì)外支付;按照實(shí)際進(jìn)度付款，加強(qiáng)對(duì)于資金的監(jiān)控。對(duì)于承包商的好處承包

15、商免擔(dān)保，手續(xù)簡(jiǎn)便，相當(dāng)于即期支付。貼現(xiàn)利息由世博公司承擔(dān)，承包商獲得100%的合同金額。多方委托貸款基本概念由世博會(huì)有關(guān)公司委托有關(guān)銀行向多個(gè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)和個(gè)人客戶(hù)征集委托貸款資金，以委托貸款的方式，專(zhuān)項(xiàng)用于世博會(huì)的建設(shè)，借款人為世博會(huì)有關(guān)公司。政策限制根據(jù)央行的規(guī)定，銀行不能為委托貸款提供任何擔(dān)保。目前，人民銀行非正式的要求銀行暫停多方委托貸款業(yè)務(wù)。但估計(jì)隨著監(jiān)管措施的進(jìn)一步完善，多方委托貸款會(huì)恢復(fù)進(jìn)行。融資成本與信托計(jì)劃性比較，由于沒(méi)有信托公司作為中介，所以，總額融資資本略低于信托計(jì)劃。上海銀行服務(wù)設(shè)計(jì)多方委貸方案；利用上海銀行網(wǎng)點(diǎn)資源優(yōu)勢(shì)，提供委托貸款發(fā)售平臺(tái)。信托計(jì)劃關(guān)于種類(lèi)說(shuō)明目前有2種信托計(jì)劃：股權(quán)融資和債權(quán)融資。適合本項(xiàng)目的為債權(quán)融資信托計(jì)劃即由世博公司委托信托公司發(fā)行債券信托憑證。關(guān)于發(fā)行金額由于受到央行關(guān)