上海世博會項目財務(wù)顧問建議書

1、上海世博會項目財務(wù)顧問建議書 上海世博會項目財務(wù)顧問建議書前言承辦2010年世博會， 是上海市政府未做大做強(qiáng)會展業(yè)，發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，促進(jìn)新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大戰(zhàn)略決策，而世博會成功的舉辦也必將使人于人、人于城市、人于自然之間更加和諧，從而推動上海21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)、社會和人全面可持續(xù)發(fā)展。目前，上海世博會的籌辦鎮(zhèn)處于前期規(guī)劃階段，而投融資方案的設(shè)計是所有前期工作中非常重要的課題之一。巨大的建設(shè)資金投入，需要設(shè)計出合理的投融資方案，以最大程度的降低籌資成本。同時，國家宏觀政策和金融成冊正在加速變革，一些新的投融資工具和手段在不斷出現(xiàn)，因此，為了有效降低融資成本，前瞻性的設(shè)計投融資方案顯得非常必要。上海銀

2、行多年來業(yè)始終如一支持上海市的發(fā)展建設(shè)，并具有為上海市重大項目建設(shè)提供融自顧問和各項金融服務(wù)的豐富經(jīng)驗。持此我行基于目前掌握的信息，以及對2010年上海世博會的初步理解，依據(jù)市領(lǐng)導(dǎo)的指示精神和國際展覽局（BIE） 的規(guī)則要求，特為2010年世博會精心設(shè)計了本投融資方案顧問建議書，供有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)參考。投融資方案設(shè)計的的基本原則。投資多元化原則世博會整體投資額巨大，開發(fā)、建設(shè)任務(wù)繁重，為了提高效率，有必要引入民間投資，實現(xiàn)投資主體多元化。建設(shè)資金延時投入原則由于項目中投資大，世博會有關(guān)公司的建設(shè)資金籌集任務(wù)繁重。因此，投融資方案的設(shè)計，應(yīng)盡量延遲世博會有關(guān)公司的建設(shè)資金現(xiàn)金流出，改為在建成后的較長期限

3、內(nèi)的逐年支出。降低融資成本原則由于開發(fā)資金總量巨大，在建設(shè)前期以基礎(chǔ)設(shè)施投資為主，整個世博會的財務(wù)狀況在較長時期內(nèi)很難大達(dá)到平衡，所以，降低融資成本世內(nèi)在的迫切要求?？刹僮餍院秃啽阈栽瓌t本方案所設(shè)計的投融資品種還具備可操作性和簡便性的特點，包括投融資主體資格、融資渠道、時間進(jìn)度等多方面的顯示可行性，以確保世博會建設(shè)的順利進(jìn)行。創(chuàng)新性原則世博會是上海市的戰(zhàn)略項目，社會影響極大，同時，由于融資金額較大，所以有必要在融資模式、融資渠道等方面作有益的探索和創(chuàng)新。前瞻性原則世博會建設(shè)是一個比較長，滾動開發(fā)過程，同時，我國目前還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期，隨著我國加入WTO，金融自由化將加快進(jìn)度，金融政策將更加寬松

4、，國外先進(jìn)的融資理念和融資品種在本項目的應(yīng)用將成為可能，所以，在設(shè)計本項目的融資方案時要前瞻性地考慮到我國金融自由化的趨勢。投融資方案的總體設(shè)想根據(jù)以上原則，我行提出世博會整體投融資方案如下：社會化多元股權(quán)融資：按照項目區(qū)分理論，可經(jīng)營性項目采用“BOT 模式”進(jìn)行社會投資者招商；非經(jīng)營性項目，采用“BT模式”進(jìn)行社會投資者招商。多渠道債權(quán)融資：土地儲備專項貸款+票據(jù)融資+和個人集合委貸+信托計劃+世博建設(shè)債券+過橋貸款+銀團(tuán)貸款+其它融資品種社會化多元股權(quán)融資方案主要內(nèi)容社會化融資的必要性分析舉出設(shè)施建設(shè)先行核世博會現(xiàn)金流量滯后矛盾，決定了世博會有關(guān)公司的現(xiàn)金流量在開發(fā)前期很難平衡。常規(guī)的融

5、資渠道不能滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)跨越式發(fā)展之需求，主要表現(xiàn)在：政府的財力支持有限世博會有關(guān)公司直接向銀行大規(guī)模的借款將受到自身財務(wù)實力的制約，一旦達(dá)到負(fù)債臨界線，將直接影響到市博會有關(guān)公司的可持續(xù)發(fā)展。上市融資等限制條件太多，短期內(nèi)操作性不強(qiáng)；外國政府貸款、出口信貸、國際金融組織貸款等融資渠道也有較多限制。所以，緊緊依靠世博會有關(guān)公司的自身力量和政府財力及其它傳統(tǒng)融資渠道和融資模式，將不能滿足世博會建設(shè)的需要。開展社會化融資，進(jìn)行投資者趙上市較好的選擇。社會化融資的可行性分析社會化融資已經(jīng)在上海取得了成功的經(jīng)驗從2000年開始，上海加快基礎(chǔ)建設(shè)投融資改革創(chuàng)新，改變以前的政府性公司直接負(fù)債建設(shè)模式，充

6、分運用市場機(jī)制，采取多樣化的投融資模式，進(jìn)行社會投資者招商。經(jīng)過3年的實踐，上海在基礎(chǔ)設(shè)施投融資改革方面形成了成功經(jīng)驗，主要表現(xiàn)在：投資者招商模式多種多樣：包括BOT, BT, TOT, 合資等形式。運用領(lǐng)域越來越廣：從現(xiàn)金流量自我平衡的項目，擴(kuò)大到現(xiàn)金流量不充分的項目，甚至沒有現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)領(lǐng)域，如綠化建設(shè)（浦東外環(huán)線綠帶項目）、文體設(shè)施（南匯體育場項目）等。市場化程度越來越深。如在軌道交通建設(shè)領(lǐng)域，全面推行了投資，建設(shè)、營運河監(jiān)管“四分開體制”，在項目建設(shè)管理領(lǐng)域和營運領(lǐng)域也引入了市場競爭機(jī)制。招商層次從市級項目推廣到區(qū)級項目。海已經(jīng)形成了比較完善的投資者市場自從2000年上海

7、開始大規(guī)模地推出公共基礎(chǔ)設(shè)施投資者招商以來，已經(jīng)形成了一支涉及不同所有制、不同行業(yè)類別的投資者隊伍（具體參見附件）3.世博會的自身優(yōu)勢世博會是舉國矚目的盛會，具有品牌優(yōu)勢：高起點規(guī)劃和良好的發(fā)展前景，給投資者提供了很好的盈利想象空間;同時世博會有關(guān)公司具有較強(qiáng)的資本金實力。這些構(gòu)成了世博會建設(shè)項目投資者招商的堅實基礎(chǔ)。世博會建設(shè)社會化融資的方案建議總體方案建議運用項目區(qū)分理論，對于經(jīng)營性（準(zhǔn)經(jīng)營性）項目按照BOT模式進(jìn)行投資者招商；對于非經(jīng)營性項目按照BT模式進(jìn)行投資者招商。方案說明所謂項目區(qū)分理論就是將項目區(qū)分為經(jīng)營性與非經(jīng)營性，根據(jù)項目屬性決定項目的投資主體、運作模式、資金渠道及權(quán)益歸屬等

8、。就世博會有關(guān)公司各類建設(shè)項目而言，可按投資項目有無收費機(jī)制及資金流入分成三類：世博會建設(shè)項目區(qū)分和投資者招商模式項目屬性具體項目投資主體建議招商模式純經(jīng)營性項目各展覽場館、劇場、停車場、世博村全社會投資者BOT準(zhǔn)經(jīng)營性項目煤氣廠、自來水廠、垃圾焚燒廠等收費不到位的項目政府適當(dāng)補(bǔ)貼，吸納社會投資BOT、或BT非經(jīng)營性項目世博會園區(qū)內(nèi)道路、各類管線工程、入口廣場、綠化設(shè)施、天橋、景觀工程、公共服務(wù)設(shè)施等開發(fā)公司代表政府投資BT(四)BT投資者招商模式設(shè)計 世博會園區(qū)部分基建項目沒有現(xiàn)金流入，屬于非經(jīng)營性項目，建議采用BT方式進(jìn)行社會投資者招商?？紤]到世博會大部分項目屬于非經(jīng)營性或者準(zhǔn)經(jīng)營性，比較

9、合適采用BT投資者招商模式，所以在此對于BT招商模式作較詳細(xì)分析?？傮w設(shè)想方案設(shè)想：對于部分基建項目，即BT方式招商，采用“施工總承包+投資者投資項目公司+銀行項目融資貸款”模式，來籌集建設(shè)資金。方案要點說明如下：世博會有關(guān)公司按照BT方式對基建項目進(jìn)行投資者招標(biāo)，項目建成后分年支付回購資金；充分利用上海市工承包“買方市場”和成熟的基礎(chǔ)設(shè)施投資者市場，吸引施工承包商和其它投資者進(jìn)行投資;由投資者出資組建BT項目公司，作為融資“平臺”，充分利用“財務(wù)杠桿作用”，以項目公司名義籌措債務(wù)；借助世博會項目和投資者的“雙重信譽(yù)”，以及BT模式的風(fēng)險控制機(jī)制，由BT項目公司向銀行申請長期項目融資。BT招商

10、模式的有關(guān)要素分析BT投資者招商方案總結(jié)適用標(biāo)段世博會園區(qū)內(nèi)道路、各類管線工程、入口廣場、綠化設(shè)施、天橋、景觀工程、公共服務(wù)設(shè)施等沒有現(xiàn)金流入的非經(jīng)營性或者準(zhǔn)經(jīng)營性基建項目公開招標(biāo)施工總承包+投資者 中標(biāo)人應(yīng)組建項目公司，負(fù)責(zé)中標(biāo)項目的投融資、建設(shè)管理、施工總承包工作，工程完工并通過竣工驗收后，項目公司將工程移交給招標(biāo)人。潛在投資者有實力的大型施工單位；民營企業(yè)；上市公司等。BT項目標(biāo)的以項目科研報告的估算或者項目擴(kuò)初報告的概算作為基礎(chǔ)，由投標(biāo)人進(jìn)行競爭性報價。投資者投標(biāo)價包括以下內(nèi)容：施工勞務(wù)價格合理的利潤BT項目公司的融資成本BT合同總價包括：上述投標(biāo)價；甲方預(yù)先采購的貨物、管線搬遷、動遷

11、安置或其它勞務(wù)（如果有）BT項目公司稅收安排BT項目公司至業(yè)主指定地點依法納稅。但對市重大工程緩征建筑安裝營業(yè)稅和工程回購款營業(yè)稅及附加的報價應(yīng)單列（由甲方協(xié)商市有關(guān)部門進(jìn)行減免）。BT投資者回報預(yù)期由于處于“買方市場”，投標(biāo)人在投標(biāo)時獎盡量壓低勞務(wù)價格、利潤預(yù)期，并盡量利用自有資金，減少銀行借款，以節(jié)約融資成本預(yù)算。BT項目公司中標(biāo)人出資BT合同總價的35%，組建BT項目公司BT回購在招標(biāo)文件中，世博會有關(guān)公司應(yīng)出具承諾“回購承諾書”：BT項目竣工驗收以后，由世博會有關(guān)公司在2011年一次性支付回購款。利率變動風(fēng)險在整個BT期間的利率變動風(fēng)險因素，由投標(biāo)人承擔(dān)，并在投標(biāo)“合同總價”予以充分考

12、慮。關(guān)于BT回購年限2+X即：建設(shè)期為2年；由中標(biāo)人自籌資金進(jìn)行建設(shè)，待甲方竣工驗收以后，在2011年一次性支付回購款。BT項目公司融資來源另外65%來源：投標(biāo)人母公司自有資金或者其它來源；或者由BT土建項目公司出面向銀行商借長期項目融資。BT招商法規(guī)依據(jù)目前還沒有專門的項目法人招標(biāo)辦法，本項目BT招商可按照中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法及上海市建設(shè)工程承發(fā)包管理辦法進(jìn)行。甲方應(yīng)該做到擬招商項目政府批件的完備性和合法性。上海銀行提供服務(wù)為世博會有關(guān)公司：協(xié)助設(shè)計、起草“BT招商文件”商務(wù)條款；提供“BT回購擔(dān)?！?，以提高BT招商資信，最終有利于降低BT招商成本；在回購期間，對外回購時提供貸款支持。為

13、BT投標(biāo)人及BT項目公司：保函服務(wù)：提供投標(biāo)保函和履約保函服務(wù);為BT項目公司提供65%長期項目融資支持。方案優(yōu)點通過競爭性招標(biāo)以及銀行的增值服務(wù)，由BT承包商承擔(dān)部分土建項目建設(shè)的融資財務(wù)成本，即降低世博會有關(guān)公司的融資成本；資金延期支付，減輕世博會有關(guān)公司現(xiàn)金流量壓力。四、多渠道債權(quán)融資世博會建設(shè)項目債權(quán)融資方案的總體設(shè)想不同融資產(chǎn)品的組合使用，具體包括：土地儲備專用貸款+票據(jù)融資+個人集合委貸+信托計劃+世博建設(shè)債券+過橋貸款+銀團(tuán)貸款+其它融資品種土地儲備專項貸款世博會建設(shè)前期投入的一大支出是用于土地儲備支出。針對此情況，上海銀行可以為世博會有關(guān)公司提供土地儲備貸款，由于世博會有關(guān)公司

14、收購、整理和儲備土地。買方付息票據(jù)保貼業(yè)務(wù)商業(yè)承兌匯票保貼額度適用范圍由銀行提供授信額度給世博會有關(guān)公司，凡是世博會有關(guān)公司開出的商票，均給予貼現(xiàn);期動拆遷：動拆遷承包工程；務(wù)貿(mào)易類：土建承包工程物貿(mào)易類：設(shè)備、車輛等。操作方式世博會有關(guān)公司開立商業(yè)承兌匯票給承包商；包商憑承包合同、發(fā)票到銀行進(jìn)行商票貼現(xiàn)；現(xiàn)利息由世博會有關(guān)公司直接支付給銀行。上海銀行服務(wù)為世博會有關(guān)公司提供商票保貼授信額度；手續(xù)簡便，承包商貼現(xiàn)時免擔(dān)保；貼現(xiàn)利率參照市場利率。對世博會有關(guān)公司的好處降低融資成本：推遲現(xiàn)金支付6個月：即在商票6個月到期以后才正式對外支付;按照實際進(jìn)度付款，加強(qiáng)對于資金的監(jiān)控。對于承包商的好處承包

15、商免擔(dān)保，手續(xù)簡便，相當(dāng)于即期支付。貼現(xiàn)利息由世博公司承擔(dān)，承包商獲得100%的合同金額。多方委托貸款基本概念由世博會有關(guān)公司委托有關(guān)銀行向多個機(jī)構(gòu)客戶和個人客戶征集委托貸款資金，以委托貸款的方式，專項用于世博會的建設(shè)，借款人為世博會有關(guān)公司。政策限制根據(jù)央行的規(guī)定，銀行不能為委托貸款提供任何擔(dān)保。目前，人民銀行非正式的要求銀行暫停多方委托貸款業(yè)務(wù)。但估計隨著監(jiān)管措施的進(jìn)一步完善，多方委托貸款會恢復(fù)進(jìn)行。融資成本與信托計劃性比較，由于沒有信托公司作為中介，所以，總額融資資本略低于信托計劃。上海銀行服務(wù)設(shè)計多方委貸方案；利用上海銀行網(wǎng)點資源優(yōu)勢，提供委托貸款發(fā)售平臺。信托計劃關(guān)于種類說明目前有2種信托計劃：股權(quán)融資和債權(quán)融資。適合本項目的為債權(quán)融資信托計劃即由世博公司委托信托公司發(fā)行債券信托憑證。關(guān)于發(fā)行金額由于受到央行關(guān)