寶鋼集團(tuán)獲利能力分析

1、寶鋼股份（600019）2008至2010年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析獲利能力分析寶山鋼鐵股份有限公司（簡稱“寶鋼股份”）是中國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。寶鋼股份以其誠信、人才、創(chuàng)新、管理、技術(shù)諸方面綜合優(yōu)勢，奠定了在國際鋼鐵市場上世界級鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的地位。世界鋼鐵業(yè)指南評定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三名，認(rèn)為也是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。寶山鋼鐵股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評為2010年（第七屆）中國上市公司100強(qiáng)，排名第8位獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，獲利能力主要由利潤率指標(biāo)體現(xiàn)，企業(yè)的獲利能力對企業(yè)的所有利益關(guān)系人來說都非常重要。企業(yè)獲

2、利能力強(qiáng)，能夠賺取豐厚的利潤，則債權(quán)人的利息和本金都有了償還保障，經(jīng)營管理者獲得了良好的業(yè)績以及根據(jù)業(yè)績支付的獎(jiǎng)勵(lì)，投資人有了分配股利的基礎(chǔ)，國家有了收取所得稅的依據(jù)，企業(yè)職工有望增加勞動(dòng)收入和改善福利待遇。因此，獲利能力是任何企業(yè)、在任何情況下、任何利益關(guān)系都非常關(guān)心的。一、獲利能力指標(biāo)寶鋼股份2008-2010年度獲利能力指標(biāo)表表11獲利能力指標(biāo)2008年2009年2010年毛利率0.12330.09560.1215營業(yè)利潤率0.04140.04880.0823總資產(chǎn)收益率0.05100.04470.0857長期資本收益率0.08200.06980.1322資本保值增值率0.92231.0

3、3461.1000主營業(yè)務(wù)利潤率0.04140.04880.0823盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2.46073.93641.4112成本費(fèi)用利潤率0.04390.05200.0919凈資產(chǎn)收益率0.06470.06120.1257每股收益0.37000.33000.7400二、獲利能力行業(yè)比較1、2008年度獲利能力比較。寶鋼股份2008年度獲利能力行業(yè)比較指標(biāo)表表21獲利能力指標(biāo)寶鋼股份排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低毛利率0.123340.07820.1737-0.0263營業(yè)利潤率0.041440.00780.0860-0.1300總資產(chǎn)收益率0.051060.02350.1040-0.2582長期資本

4、收益率0.0820100.03310.2041-0.8923資本保值增值率0.9223160.93521.13060.3673主營業(yè)務(wù)利潤率0.041440.00780.0860-0.1300盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2.46071110.908668.8390-1.8116成本費(fèi)用利潤率0.043940.00960.0970-0.1215凈資產(chǎn)收益率0.06477-0.00480.1939-0.9254每股收益0.370040.07600.6620-1.26802、2009年度獲利能力比較。寶鋼股份2009年度獲利能力行業(yè)比較指標(biāo)表表22獲利能力指標(biāo)寶鋼股份排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低毛利率0.095

5、660.07070.1533-0.0060營業(yè)利潤率0.048810.01150.0488-0.0650總資產(chǎn)收益率0.044750.03020.0723-0.1002長期資本收益率0.0698120.07630.2868-0.1949資本保值增值率1.034681.11912.13660.8672主營業(yè)務(wù)利潤率0.048810.01150.0488-0.0650盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)3.936496.561062.9499-33.4920成本費(fèi)用利潤率0.052010.01210.0520-0.0610凈資產(chǎn)收益率0.061250.03370.1024-0.1216每股收益0.330020.112

6、00.3700-0.25003、2010年度獲利能力比較。寶鋼股份2010年度獲利能力行業(yè)比較指標(biāo)表表23獲利能力指標(biāo)寶鋼股份排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低毛利率0.121530.07170.19510.0073營業(yè)利潤率0.082310.01950.0823-0.0418總資產(chǎn)收益率0.085720.03970.1001-0.1256長期資本收益率0.132280.09060.2118-0.2549資本保值增值率1.100051.05421.45140.8169主營業(yè)務(wù)利潤率0.082310.01950.0823-0.0418盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1.4112113.577418.8862-1.95

7、70成本費(fèi)用利潤率0.091910.02130.0919-0.0403凈資產(chǎn)收益率0.125740.05240.1982-0.1821每股收益0.740010.19870.7400-0.9657三、獲利能力指標(biāo)分析1、毛利率毛利率反映了企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力,是企業(yè)凈利潤的起點(diǎn),沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。毛利率反映的是公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為利潤的核心能力，通過公司原材料價(jià)格、生產(chǎn)技術(shù)水平、產(chǎn)品競爭力、供求關(guān)系、市場定價(jià)權(quán)等因素的優(yōu)勢，直接反應(yīng)公司的競爭力強(qiáng)弱。毛利率能直接反映企業(yè)的盈利能力和競爭力，高毛利率通常是擁有壁壘的特征之一。高毛利率不代表高的凈利率，如果企業(yè)費(fèi)用控制不當(dāng)或者行

8、業(yè)的特殊性會造成高毛利率低凈利率的現(xiàn)象。表31單位：億元項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.12330.09560.1215排名463行業(yè)均值0.07820.07070.0717行業(yè)最高0.17370.15330.1951行業(yè)最低-0.0263-0.00600.0073圖31從表3-1和圖3-1所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份毛利率09年與08年相比下降0.0277，下降了22.5%，10年與09年相比，上升0.0259，上升了27.1%。毛利率是企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)，單位收入的毛利率越高，抵補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用的能力越強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力也越高。從寶鋼股份的毛利率來看，09年有小幅度下降

9、，10年又上升至08年水平，企業(yè)的整體來看趨勢良好，主要是營業(yè)收入上漲快于營業(yè)成本的上漲，上升的趨勢說明寶鋼股份的經(jīng)營狀況良好，表明企業(yè)市場競爭力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而獲利能力越強(qiáng)。根據(jù)同行業(yè)資料可以看出，寶鋼股份08至10年度毛利率均高于行業(yè)均值，表明寶鋼股份的獲利能力處于行業(yè)的前端，從行業(yè)間的排名可以看出。2、營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，該指標(biāo)用于衡量企業(yè)營業(yè)收入的凈獲利能力。圖32項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份 0.04140.04880.0823排名411行業(yè)均值0.00780.01150.0195行業(yè)最高0.08600.04880.082

10、3行業(yè)最低-0.1300-0.0650-0.0418圖32從表3-2和圖3-2所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份08年至10年的營業(yè)利潤率呈上升趨勢，09年比08年上升0.0074，上漲17.9%，10年比09年上升0.0335，上漲68.6%，從寶鋼股份08年至10年利潤表看出，寶鋼股份的營業(yè)利潤一直處于上升狀態(tài)，公司營業(yè)利潤的回升，使得營業(yè)利潤率指標(biāo)也跟隨著回升。說明寶鋼股份主營業(yè)務(wù)的獲利能力不斷的提升。營業(yè)利潤是企業(yè)利潤總額中最基礎(chǔ)、最常同時(shí)也是最穩(wěn)定的組成部分，營業(yè)利潤占利潤總額比重的多少，是說明企業(yè)獲利能力質(zhì)量好壞的重要依據(jù)。同時(shí)，營業(yè)利潤作為一種凈獲利額，比銷售毛利更好的說明了企業(yè)銷售

11、收入的凈獲利情況，從而能更全面、完整地體現(xiàn)收入的獲利能力。顯然，營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力越強(qiáng)；反之，則獲利能力越弱。從行業(yè)來說，08年至10年的營業(yè)利潤率處于同行業(yè)較高位置，在08年時(shí)還低于行業(yè)最高值，09年和10年均達(dá)到最高值，09年和10年甚至處于行業(yè)第一名，都說明了寶鋼股份的獲利能力在不斷的增強(qiáng)。3、總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期企業(yè)平均總資產(chǎn)總額的利率，它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標(biāo)。表33項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.05100.0447 0.0857 排

12、名652行業(yè)均值0.02350.0302 0.0397 行業(yè)最高0.10400.0723 0.1001 行業(yè)最低-0.2582-0.1002 -0.1256 圖33從表3-3和圖3-3所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份08年至10年的總資產(chǎn)收益率總體呈上升趨勢，09年比08年小幅度降低0.0063，下降12.4%，10年比09年上升0.0410，上漲91.7%，寶鋼股份的總資產(chǎn)收益率在09年時(shí)出現(xiàn)小部分回落，但10年度上升至08年的數(shù)據(jù)，甚至超過08年0.0347，出現(xiàn)大幅度的上漲。使用總資產(chǎn)收益指標(biāo)分析企業(yè)的獲益能力時(shí)，還要注意：由于利潤總額中包含偶爾性、波動(dòng)性較大的營業(yè)外收支凈額和投資收益，使

13、該指標(biāo)年際之間的變化相對較大。企業(yè)短期投資者和債權(quán)人的利益主要體現(xiàn)在當(dāng)時(shí)，他們更關(guān)心當(dāng)期企業(yè)的總獲利能力的大小，所以他們通常可以直接使用這一指標(biāo)。而對于企業(yè)管理者及所有者來說，則要將該指標(biāo)值與利潤總額的內(nèi)部構(gòu)成結(jié)合起來進(jìn)行分析，判斷企業(yè)的長期正常獲利能力。從行業(yè)來說，寶鋼股份08年至10年，處于行業(yè)總資產(chǎn)收益率的較高位置，3年均高于行業(yè)均值，10年甚至居于企業(yè)排行第二名，這3年寶鋼股份總資產(chǎn)收益率在逐步提升，表明行業(yè)資產(chǎn)總和利用效率逐步上升。4、長期資本收益率長期資本收益率是收益總額與長期資產(chǎn)平均占用額之比，其是從資產(chǎn)負(fù)債表的右邊所進(jìn)行的“投入”與“產(chǎn)出”之比。表34項(xiàng)目2008年度2009年

14、度2010年度寶鋼股份0.08200.0698 0.1322 排名10128行業(yè)均值0.03310.0763 0.0906 行業(yè)最高0.20410.2868 0.2118 行業(yè)最低-0.8923-0.1949 -0.2549 圖34從表3-4和圖3-4所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份08年至10年的總資產(chǎn)收益率總體呈上升趨勢，09年比08年小幅度降低0.0122，下降14.9%，10年比09年上升0.0624，上漲89.4%，寶鋼股份的長期資本收益率在09年時(shí)出現(xiàn)小部分回落，但10年度上升至08年的數(shù)據(jù)，甚至超過08年0.0502，出現(xiàn)大幅度的上漲。影響企業(yè)長期資本收益率的因素包括收益額和長期資

15、本占用額。長期資本占用額越少，則長期資本收益率越高。資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營具有重要的影響，它是風(fēng)險(xiǎn)與收益在融資環(huán)節(jié)相對權(quán)衡的結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)對融資成本及融資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益及投資風(fēng)險(xiǎn)等所存在的客觀影響，它也不可避免的會在一定程度上影響綜合性較強(qiáng)的長期資本收益率。因此，欲提高長期資本收益率、增強(qiáng)企業(yè)獲利能力，既要盡可能減少資金占用，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)。用長期資本收益率衡量企業(yè)獲利能力時(shí)也不能僅僅分析企業(yè)某一個(gè)會計(jì)年度的長期資本收益率，因此，我們通常需要對其進(jìn)行趨勢分析和同業(yè)比較分析，才能有助于得到相對準(zhǔn)確的分析結(jié)論。從行業(yè)來看，寶鋼股份08年至10年，處于行業(yè)長期資本收益率的中等位置，08年與10年都

16、高于行業(yè)均值，雖然09年低于行業(yè)均值，寶鋼股份已在10年改善，總體而言在這3年其實(shí)是逐步提升的，公司可以繼續(xù)采取相關(guān)措施來提高業(yè)績，不斷加大力度在資本結(jié)構(gòu)上和資產(chǎn)占用上，才能進(jìn)一步提升獲利能力。5、資本保值增值率資本保值增值率是指企業(yè)本年末所有者權(quán)益扣除客觀增減因素后同年初所有者權(quán)益的比率。該指標(biāo)表明企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身的努力下的實(shí)際增減變動(dòng)情況，是評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的輔助指標(biāo)。反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增值越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。表35項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.92231.0

17、346 1.1000 排名1685行業(yè)均值0.93521.1191 1.0542 行業(yè)最高1.13062.1366 1.4514 行業(yè)最低0.36730.8672 0.8169 圖35從表3-5和圖3-5所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份08年至10年的資本保值增值率呈上升趨勢，09年比08年上升0.1123，上漲12.2%，10年比09年上升0.0654，上漲6.32%，寶鋼股份資產(chǎn)保值增值率的逐年上升，說明企業(yè)的資本保全狀況逐年提升。資本保值增值率是財(cái)政部制定的評價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的十大指標(biāo)之一，資本保值增值率反映了企業(yè)的運(yùn)營效益與安全狀況。從行業(yè)來看，08年與09年均低于行業(yè)均值，10年高于行業(yè)

18、均值，并且行業(yè)排名來看，08年至10年寶鋼股份同行業(yè)排名在逐年提升，雖然08年排名較低，但10年時(shí)居行業(yè)排名第五名，可以看出寶鋼股份企業(yè)的獲利能力在不斷增強(qiáng)。6、主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)一定時(shí)期主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率。它表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力，是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。表36項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.04140.0488 0.0823 排名411行業(yè)均值0.00780.0115 0.0195 行業(yè)最高0.08600.0488 0.0823 行業(yè)最低-0.1300-0.0650 -0.

19、0418 圖36從表3-6和圖3-6所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份寶鋼股份08年至10年的主營業(yè)務(wù)利潤率呈上升趨勢，09年比08年上升0.0074，上漲17.9%，10年比09年上升0.0335，上漲68.6%，寶鋼股份主營業(yè)務(wù)利潤率的逐年上升，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利能力在逐年提升。主營業(yè)務(wù)利潤率是從企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利水平方面對資本金收益率指標(biāo)的進(jìn)一步補(bǔ)充，體現(xiàn)了企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤對利潤總額的貢獻(xiàn)，以及對企業(yè)全部收益的影響程度。從行業(yè)來看，08年至10年的主營業(yè)務(wù)利潤率均高于行業(yè)均值，寶鋼股份的行業(yè)排名均在行業(yè)排名的前端，甚至09年與10年寶鋼股份居于行業(yè)排名第一名。主營業(yè)

20、務(wù)利潤率的指標(biāo)越高，說明說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價(jià)科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營銷策略得當(dāng)，主營業(yè)務(wù)市場競爭力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高。7、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同凈利潤的比值，反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實(shí)地反映了企業(yè)的盈余的質(zhì)量。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)，對企業(yè)的實(shí)際收益能力再一次修正。表37項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份2.46073.9364 1.4112 排名11911行業(yè)均值10.90866.5610 3.5774 行業(yè)最高68.839062.9499 18.8862 行業(yè)最

21、低-1.8116-33.4920 -1.9570 圖37從表3-7和圖3-7所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份08年至10年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)先緩慢上升后又大幅度的下降的過程。09年比08年上升1.4757，上漲了60%，10年比09年降低2.5252，下降了64.1%，一般而言，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于0時(shí)，該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。但是，由于指標(biāo)分母變動(dòng)較大，致使該指標(biāo)的數(shù)值變動(dòng)也比較大，所以，對該指標(biāo)應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際效益狀況有針對性地進(jìn)行分析。從行業(yè)來看，寶鋼股份08年至10年的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)均偏低于行業(yè)均值，行業(yè)排名處于中等位置，表明企業(yè)在盈余現(xiàn)

22、金保障倍數(shù)方面有較強(qiáng)的發(fā)展空間。8、成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。表38項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.04390.0520 0.0919 排名411行業(yè)均值0.00960.0121 0.0213 行業(yè)最高0.09700.0520 0.0919 行業(yè)最低-0.1215-0.0610 -0.0403 圖38從表3-8和圖3-8所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份寶鋼股份08年至10年的成本費(fèi)用利潤率呈上升趨勢，0

23、9年比08年上升0.0081，上漲18.5%，10年比09年上升0.0399，上漲76.7%，表明寶鋼股份這3年的經(jīng)濟(jì)效益在逐步增強(qiáng)。從行業(yè)來看，寶鋼股份08年至10年的成本費(fèi)用利潤率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)均值。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得收益所付出的代價(jià)越小，企業(yè)成本費(fèi)用控制的越好，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。說明寶鋼股份的獲利能力，隨著整個(gè)行業(yè)的高速運(yùn)行而朝著好的方向發(fā)展，行業(yè)自身的競爭力不斷提高，09年與10年甚至居于行業(yè)第一名。9、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，

24、說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。表39項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.06470.0612 0.1257 排名7 5 4 行業(yè)均值-0.00480.0337 0.0524 行業(yè)最高0.19390.1024 0.1982 行業(yè)最低-0.9254-0.1216 -0.1821 圖39從表3-9和圖3-9所列示的數(shù)據(jù)可以看出，寶鋼股份08年至10年的凈資產(chǎn)收益率先緩慢下降后又大幅度的上升，09年比08年降低0.0035，下降了5.4%，10年比09年上升0.0645，上漲了105.4%。凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者總權(quán)益的角度來考核其獲利能力

25、的，因而它是最被所有者關(guān)注的，對企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。毫無疑問，該指標(biāo)值越大，說明投資人投入資本的獲利能力越強(qiáng)，因而對投資者越具吸引力。從行業(yè)來看，寶鋼股份08年至10年的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)均值。鋼鐵行業(yè)上市公司的盈利增長主要來自兩方面：一是銷量增加帶來的收入增長，體現(xiàn)為收入持續(xù)增長和預(yù)收賬款持續(xù)增長；二是行業(yè)景氣帶來的經(jīng)營效率提升，體現(xiàn)為銷售凈利率持續(xù)上漲。10、每股收益每股收益即每股盈利（EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤，比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤就越多。若公司只有普通股時(shí)，每股收益就是稅后利潤，股份數(shù)是指發(fā)行在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)先從稅后利潤中扣除分派給優(yōu)先股股東的利息。表310項(xiàng)目2008年度2009年度2010年度寶鋼股份0.37000.3300 0.7400 排名421行業(yè)均值0.07600.1120 0