山東財經(jīng)大學(xué)證券投資學(xué)第三章證券市場VIP

1、.第三章第三章 證券證券市場市場本章主要內(nèi)容：本章主要內(nèi)容：證券市場的涵義、特征及發(fā)展歷程證券市場的涵義、特征及發(fā)展歷程證券市場的功能，證券市場的類型與框架，證券市場的功能，證券市場的類型與框架，證券發(fā)行市場、證券交易市場的主要業(yè)務(wù)活動等。證券發(fā)行市場、證券交易市場的主要業(yè)務(wù)活動等。.第一節(jié)第一節(jié) 證券市場概述證券市場概述一、證券市場的涵義一、證券市場的涵義 證券市場是指以有價證券為對象而形成的證券市場是指以有價證券為對象而形成的供求供求關(guān)系及其機制的總和關(guān)系及其機制的總和。證券市場。證券市場是資本市場的核心是資本市場的核心和基礎(chǔ)和基礎(chǔ)，是金融市場，是金融市場最最重要的組成部分。重要的組成部分

2、。是價值直接交換的場所是價值直接交換的場所是風(fēng)險直接交換的場所是風(fēng)險直接交換的場所交易對象具有虛擬性交易對象具有虛擬性.二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展（一）（一）國國外外證證券券市市場場的的產(chǎn)產(chǎn)生生與與發(fā)發(fā)展展 “在過去的在過去的200200多年中，多年中，華爾街推動了美國從一個原華爾街推動了美國從一個原始而單一的經(jīng)濟體成長為一始而單一的經(jīng)濟體成長為一個強大而復(fù)雜的經(jīng)濟體。在個強大而復(fù)雜的經(jīng)濟體。在美國經(jīng)濟發(fā)展的每一個階段美國經(jīng)濟發(fā)展的每一個階段中，以華爾街為代表的美國中，以華爾街為代表的美國資本市場都扮演著重要的角資本市場都扮演著重要的角色。色。華爾街為美國經(jīng)濟的發(fā)華爾街為

3、美國經(jīng)濟的發(fā)展提供源源不斷的資金，實展提供源源不斷的資金，實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置，而現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置，而華爾街本身也伴隨著美國經(jīng)華爾街本身也伴隨著美國經(jīng)濟的發(fā)展而成長為全球金融濟的發(fā)展而成長為全球金融體系的中心。體系的中心。 ”.（二）中國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展（二）中國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展舊中國證券市場的萌芽舊中國證券市場的萌芽茅盾的小說茅盾的小說子夜子夜新中國新中國19811981年恢復(fù)國債發(fā)行年恢復(fù)國債發(fā)行19881988年開始國債市場化試驗?zāi)觊_始國債市場化試驗楊百萬、老陶為代楊百萬、老陶為代表的民間投資者借此契機積累了第一桶金。表的民間投資者借此契機積累了第一桶金。證券市場規(guī)模不斷擴

4、大，證券投資品種日益豐富，證券投證券市場規(guī)模不斷擴大，證券投資品種日益豐富，證券投資者隊伍迅速壯大資者隊伍迅速壯大中國證券市場的監(jiān)管體制逐步完善中國證券市場的監(jiān)管體制逐步完善 股權(quán)分置改革順利完成股權(quán)分置改革順利完成證券市場功能逐漸發(fā)揮，在經(jīng)濟發(fā)展中的作用日益重要證券市場功能逐漸發(fā)揮，在經(jīng)濟發(fā)展中的作用日益重要 .愛國就買國庫券愛國就買國庫券19841984年，遼寧省錦西縣刀具加工專業(yè)年，遼寧省錦西縣刀具加工專業(yè)戶王書田（右一），把原擬蓋新房用戶王書田（右一），把原擬蓋新房用的的1000010000元積蓄，一次認購了國庫券元積蓄，一次認購了國庫券 .19881988年開始國債市場化試驗?zāi)觊_始國

5、債市場化試驗.股市不倒翁股市不倒翁“楊百萬楊百萬”楊懷定楊懷定原上海鐵合金廠倉庫保管員，原上海鐵合金廠倉庫保管員，19881988年從事被市場忽年從事被市場忽略的國庫券買賣賺取人生第一桶金。隨后成為上海略的國庫券買賣賺取人生第一桶金。隨后成為上海灘第一批證券投資大戶。與其同時代的那批大戶們?yōu)┑谝慌C券投資大戶。與其同時代的那批大戶們現(xiàn)在只剩下楊百萬一人還活躍于證券市場?，F(xiàn)在只剩下楊百萬一人還活躍于證券市場。十年從十年從14001400元到元到1 1個億的傳奇人物個億的傳奇人物老陶老陶19881988年年14001400元起家倒賣國庫券，三年時間資產(chǎn)增元起家倒賣國庫券，三年時間資產(chǎn)增值到值到4

6、4萬；后進入股票市場；起步階段一個重要的萬；后進入股票市場；起步階段一個重要的轉(zhuǎn)折點是在充分研究后，滿倉買入國債期貨，當(dāng)轉(zhuǎn)折點是在充分研究后，滿倉買入國債期貨，當(dāng)天開倉、平倉，資金翻番。天開倉、平倉，資金翻番。1010年內(nèi)，資金平均每年內(nèi)，資金平均每年增長年增長2.562.56倍，總數(shù)增長倍，總數(shù)增長450450倍。倍。.三、證券市場的功能三、證券市場的功能籌資功能：籌資功能： 證監(jiān)會網(wǎng)站證監(jiān)會網(wǎng)站1 1月月1616日發(fā)布日發(fā)布20112011年年1212月統(tǒng)計數(shù)據(jù)，月統(tǒng)計數(shù)據(jù)，20112011年證券年證券市場境內(nèi)外籌資合計市場境內(nèi)外籌資合計7506.227506.22億元，其中億元，其中A

7、A股首發(fā)股首發(fā)2825.072825.07億元；億元；公開增發(fā)公開增發(fā)132.05132.05億元；定向增發(fā)億元；定向增發(fā)1664.501664.50億元；配股億元；配股421.96421.96億元；億元；權(quán)證行權(quán)權(quán)證行權(quán)29.4929.49億元。債券市場籌資方面，可轉(zhuǎn)債億元。債券市場籌資方面，可轉(zhuǎn)債413.20413.20億元；億元；可分離債可分離債32.0032.00億元；公司債億元；公司債1262.201262.20億元。億元。 投資功能：投資功能： 中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截至中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截至20112011年年1212月月2323日，日，A A股有效賬戶數(shù)

8、量股有效賬戶數(shù)量1.41.4億戶。億戶。 優(yōu)化資源配置功能優(yōu)化資源配置功能資本定價功能資本定價功能宏觀調(diào)控功能宏觀調(diào)控功能.四、證券市場的類型四、證券市場的類型按證券進入市場的先后順序：按證券進入市場的先后順序： 證券發(fā)行市場證券發(fā)行市場/ /證券交易市場證券交易市場按交易對象：按交易對象：股票市場股票市場/ /債券市場債券市場/ /基金市場基金市場 按有無固定交易場所：按有無固定交易場所：有形市場有形市場/ /無形市場無形市場按交割方式：按交割方式：現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場/ /期貨市場期貨市場按成交與定價的方式：按成交與定價的方式：公開市場公開市場/ /議價市場議價市場按地域劃分：按地域劃分：國內(nèi)

9、證券市場國內(nèi)證券市場/ /國外證券市場國外證券市場.第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行市場證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場的特點一、證券發(fā)行市場的特點能夠集中實現(xiàn)直接融資能夠集中實現(xiàn)直接融資交易空間的無形化交易空間的無形化所銷售的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性所銷售的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性.二、證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素二、證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素證券發(fā)行人證券發(fā)行人證券承銷商證券承銷商證券認購人證券認購人委托委托新證券新證券證券專業(yè)服務(wù)機構(gòu)證券專業(yè)服務(wù)機構(gòu).三、股票發(fā)行市場三、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行市場的作用（一）股票發(fā)行市場的作用 為資金需求者提供籌措資金的空間為資金需求者提供籌措資金的空間為資金供應(yīng)者提供投資的場所和獲利

10、的機會為資金供應(yīng)者提供投資的場所和獲利的機會形成資金流動的收益導(dǎo)向機制，促進資源配置優(yōu)化形成資金流動的收益導(dǎo)向機制，促進資源配置優(yōu)化調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 支撐股票交易市場的正常運行支撐股票交易市場的正常運行 .（二）股票的發(fā)行方式（二）股票的發(fā)行方式設(shè)立發(fā)行與增資方式設(shè)立發(fā)行與增資方式（有償、無償、搭配增資發(fā)行有償、無償、搭配增資發(fā)行）溢價發(fā)行溢價發(fā)行/ /平價發(fā)行平價發(fā)行/ /折價發(fā)行折價發(fā)行私募發(fā)行與公募發(fā)行私募發(fā)行與公募發(fā)行直接發(fā)行與間接發(fā)行：直接發(fā)行與間接發(fā)行： 間接發(fā)行分為包銷（間接發(fā)行分為包銷（全額全額/ /余額余額）和代銷）和代銷. 1 1、認購證方式、認購證方式 步驟步

11、驟： 承銷商公開發(fā)售股票認購證承銷商公開發(fā)售股票認購證 投資者申請并購買認購證投資者申請并購買認購證 承銷商對認購證進行公開抽簽承銷商對認購證進行公開抽簽 確認中簽號并按照規(guī)定程序公告確認中簽號并按照規(guī)定程序公告 背景：背景：19921992年開始采用年開始采用限量限量發(fā)售認購證方式，由于供不發(fā)售認購證方式，由于供不應(yīng)求，易發(fā)生搶購風(fēng)潮和內(nèi)部舞弊。應(yīng)求，易發(fā)生搶購風(fēng)潮和內(nèi)部舞弊。19931993年開始采用無年開始采用無限量發(fā)售認購證方式。限量發(fā)售認購證方式。 發(fā)行環(huán)節(jié)多，工作量大，認購成本過高，浪費嚴重，發(fā)發(fā)行環(huán)節(jié)多，工作量大，認購成本過高，浪費嚴重，發(fā)行時間較長，現(xiàn)已不采用。行時間較長，現(xiàn)已

12、不采用。（三）中國證券市場發(fā)展過程中所采用的股票發(fā)行方式（三）中國證券市場發(fā)展過程中所采用的股票發(fā)行方式.深圳深圳“8.10”8.10”事件事件 19921992年年8 8月月, ,深圳市有關(guān)部門深圳市有關(guān)部門計劃采用計劃采用認購抽簽表認購抽簽表的方式向社的方式向社會公眾發(fā)行面值會公眾發(fā)行面值5 5億元人民幣的億元人民幣的新股票新股票. .由于股票嚴重供不應(yīng)求由于股票嚴重供不應(yīng)求, ,全國大量的投資者擁向深圳搶購全國大量的投資者擁向深圳搶購抽簽表抽簽表.8.8月月9 9日抽簽表開始發(fā)行日抽簽表開始發(fā)行, ,有的發(fā)售點開門營業(yè)僅有的發(fā)售點開門營業(yè)僅3 3個小時個小時就宣布抽簽表賣光就宣布抽簽表賣

13、光, ,很多股民都很多股民都沒有買到抽簽表沒有買到抽簽表.10.10日傍晚日傍晚, ,部分部分排了兩天兩夜隊卻買不到表的股排了兩天兩夜隊卻買不到表的股民開始聚集并游行民開始聚集并游行, ,是為是為8.108.10事事件件. .這次事件這次事件首次首次反映了反映了“內(nèi)幕內(nèi)幕交易交易”的黑暗的黑暗, ,并表明股市對社并表明股市對社會穩(wěn)定的重要會穩(wěn)定的重要, ,此后此后直接引發(fā)了直接引發(fā)了證監(jiān)會的成立證監(jiān)會的成立。 .無限量認購證發(fā)行案例無限量認購證發(fā)行案例青島啤酒青島啤酒 19931993年青島啤酒發(fā)行時，率先推出無限量發(fā)售認購證的年青島啤酒發(fā)行時，率先推出無限量發(fā)售認購證的方法，每張認購證價格為

14、方法，每張認購證價格為2 2元，吸引了大量投資者購買，而元，吸引了大量投資者購買，而中中簽率簽率只有只有萬分之六萬分之六左右。左右。 中國證券報中國證券報19931993年年1010月月2727日第日第6 6版版新股發(fā)行方式耗新股發(fā)行方式耗資巨大資巨大：“在在19931993年短短幾個月內(nèi)，全國股民共投入年短短幾個月內(nèi)，全國股民共投入22.329822.3298億億元資金購買認購申請表。這比元資金購買認購申請表。這比19931993年年1-61-6月上海月上海7474家上市公司實現(xiàn)的利潤家上市公司實現(xiàn)的利潤18.0118.01億元還要多。億元還要多?！?該方式維護了發(fā)行過程的公平性，但也存在許

15、多弊端。創(chuàng)該方式維護了發(fā)行過程的公平性，但也存在許多弊端。創(chuàng)造了一批攜帶現(xiàn)金、支票游走于全國各地的造了一批攜帶現(xiàn)金、支票游走于全國各地的打新股大軍打新股大軍，發(fā)行，發(fā)行新股成為一場牽動地方政府、銀行、治安部門等社會各層面的新股成為一場牽動地方政府、銀行、治安部門等社會各層面的大規(guī)模大規(guī)模“群眾運動群眾運動” 。此外，大量印制認購證提高了投資人。此外，大量印制認購證提高了投資人認購新股的成本，而發(fā)行人并不能籌得更多的資金。認購新股的成本，而發(fā)行人并不能籌得更多的資金。 .2 2、儲蓄存單抽簽發(fā)行、儲蓄存單抽簽發(fā)行過程過程 1.1.承銷商通過指定銀行承銷商通過指定銀行無限量無限量地向社會投資者發(fā)售

16、專項定期地向社會投資者發(fā)售專項定期定額存單，定額存單，每張存單附一張抽簽表每張存單附一張抽簽表。 2.2.承銷商根據(jù)存單的發(fā)售數(shù)量、批準發(fā)行股票數(shù)量及每張存承銷商根據(jù)存單的發(fā)售數(shù)量、批準發(fā)行股票數(shù)量及每張存單可認購股份數(shù)量確定中簽率，并公開搖號抽簽。單可認購股份數(shù)量確定中簽率，并公開搖號抽簽。 3.3.中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)。中簽者按規(guī)定要求辦理繳款手續(xù)。雖然有雖然有減少額外費用減少額外費用，降低投資人投資風(fēng)險的作用，但是在，降低投資人投資風(fēng)險的作用，但是在實踐中卻伴隨著巨大的存貸資金流動和存貸資金負擔(dān)，其發(fā)行實踐中卻伴隨著巨大的存貸資金流動和存貸資金負擔(dān)，其發(fā)行效果并不理想。效果并不理

17、想。.儲蓄存單抽簽發(fā)行案例儲蓄存單抽簽發(fā)行案例青島海爾青島海爾 在規(guī)定的時間內(nèi)無限量發(fā)售專項定額存單，每張存單面額在規(guī)定的時間內(nèi)無限量發(fā)售專項定額存單，每張存單面額為為500500元，存期一年，元，存期一年，不得提前支取不得提前支取，年利，年利10.9810.98，每張中簽，每張中簽存單可以認購存單可以認購500500股股, ,每股面值一元每股面值一元, ,發(fā)行價發(fā)行價7.387.38元元, ,另加收另加收0.600.60元手續(xù)費。元手續(xù)費。 這次新股發(fā)行從這次新股發(fā)行從19931993年年1010月月1212日開始到日開始到1010月月2020日圓滿結(jié)束日圓滿結(jié)束，預(yù)售專項存單，預(yù)售專項存單

18、526598526598張，存單中簽率為張，存單中簽率為18.9818.98。成功地實成功地實現(xiàn)了股票發(fā)行的目標，同現(xiàn)了股票發(fā)行的目標，同“青啤青啤”的發(fā)行形成了鮮明的對照。的發(fā)行形成了鮮明的對照。注：不得提前支取，因而出現(xiàn)折價轉(zhuǎn)讓存單的現(xiàn)象注：不得提前支取，因而出現(xiàn)折價轉(zhuǎn)讓存單的現(xiàn)象.3 3、全額預(yù)繳、比例配售方式、全額預(yù)繳、比例配售方式兩種方式：兩種方式：“余款即退余款即退”和和“余款轉(zhuǎn)存余款轉(zhuǎn)存”程序程序 1.1.投資者在規(guī)定的時間內(nèi)到指定代理網(wǎng)點，憑本人身份證，投資者在規(guī)定的時間內(nèi)到指定代理網(wǎng)點，憑本人身份證，股東代碼卡，按發(fā)行價格和投資者標購數(shù)量繳足所需款項。股東代碼卡，按發(fā)行價格和

19、投資者標購數(shù)量繳足所需款項。 2.2.主承銷商匯總申購總量，按發(fā)行數(shù)量與有效申購總量的比主承銷商匯總申購總量，按發(fā)行數(shù)量與有效申購總量的比例在投資者之間進行分配，并將投資者實際購股數(shù)量自動分配例在投資者之間進行分配，并將投資者實際購股數(shù)量自動分配到投資者股票賬戶上。到投資者股票賬戶上。 3. 3.未購股數(shù)多余款項立即退還投資者或轉(zhuǎn)為投資者的存款。未購股數(shù)多余款項立即退還投資者或轉(zhuǎn)為投資者的存款。 仍然是公司當(dāng)?shù)匕l(fā)行仍然是公司當(dāng)?shù)匕l(fā)行.4 4、上網(wǎng)定價、競價發(fā)行、上網(wǎng)定價、競價發(fā)行上網(wǎng)發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商作為唯一主承銷商作為唯一“賣方賣方”，投資者在指定的時間內(nèi)，

20、按現(xiàn)行委托買入股票方式委托買入股票方式進行股票申購的股票發(fā)行方式。填寫新股代碼填寫新股代碼填寫委托價格填寫委托價格填寫申購數(shù)量填寫申購數(shù)量單擊單擊“下單下單”.上網(wǎng)發(fā)行方式產(chǎn)生的背景上網(wǎng)發(fā)行方式產(chǎn)生的背景由于前述發(fā)行方式存在資源巨大浪費及中小散戶難參與等問由于前述發(fā)行方式存在資源巨大浪費及中小散戶難參與等問題，為了更加公正地發(fā)行新股，管理層開始試點題，為了更加公正地發(fā)行新股，管理層開始試點上網(wǎng)競價發(fā)行上網(wǎng)競價發(fā)行，19951995年年1 1月月1212日日青海三普青海三普發(fā)行，底價發(fā)行，底價3.983.98元，投資者參與熱情元，投資者參與熱情極高，競價結(jié)果達到極高，競價結(jié)果達到9 9元以上，而

21、該股上市后開盤價僅有元以上，而該股上市后開盤價僅有8.508.50元元，參與申購的投資者全部被套。，參與申購的投資者全部被套。之后，之后，廈華電子廈華電子與與哈歲寶哈歲寶競價發(fā)行效果仍然不佳，管理層停競價發(fā)行效果仍然不佳，管理層停止該方式，止該方式，上網(wǎng)定價發(fā)行上網(wǎng)定價發(fā)行開始推出，由于發(fā)行成本極低，對中開始推出，由于發(fā)行成本極低，對中小投資者不存在不公正待遇，該方式成了新股發(fā)行的小投資者不存在不公正待遇，該方式成了新股發(fā)行的主流主流。首家采用上網(wǎng)定價方式發(fā)行的公司是首家采用上網(wǎng)定價方式發(fā)行的公司是渤?；げ澈；ぃl(fā)行方式采，發(fā)行方式采用用時間優(yōu)先時間優(yōu)先發(fā)行，由于其業(yè)績一般，流通盤較大，投

22、資者參與發(fā)行，由于其業(yè)績一般，流通盤較大，投資者參與熱情不高，發(fā)行價格僅為熱情不高，發(fā)行價格僅為2.52.5元，該股上市后的大幅炒作讓人們元，該股上市后的大幅炒作讓人們意識到新股的價值，其后發(fā)行的東方電機出現(xiàn)了投資者意識到新股的價值，其后發(fā)行的東方電機出現(xiàn)了投資者瘋搶瘋搶的的局面，局面，早期申報早期申報的投資者每人買到的投資者每人買到100100股新股。股新股。-抽簽發(fā)行抽簽發(fā)行-按按賬戶抽簽發(fā)行賬戶抽簽發(fā)行.上網(wǎng)定價發(fā)行上網(wǎng)定價發(fā)行 是投資者按是投資者按規(guī)定發(fā)行價格規(guī)定發(fā)行價格進行股票認購的上網(wǎng)發(fā)行方式。進行股票認購的上網(wǎng)發(fā)行方式。程序如下：程序如下： （1 1）T+0:T+0:投資者以發(fā)行

23、價格填寫委托單，進行投資者以發(fā)行價格填寫委托單，進行申購申購。 （2 2）T+1:T+1:證券登記結(jié)算公司將證券登記結(jié)算公司將申購資金凍結(jié)申購資金凍結(jié)在申購專戶內(nèi)。在申購專戶內(nèi)。 （3 3）T+2:T+2:對申購資金進行對申購資金進行驗資驗資 有效申購總量有效申購總量= =股票發(fā)行量股票發(fā)行量, ,每個投資者都可按其有效申購量認購股票每個投資者都可按其有效申購量認購股票； 有效申購總量有效申購總量 股票發(fā)行量股票發(fā)行量, ,對有效申購數(shù)按每對有效申購數(shù)按每1 1千股為單位進行千股為單位進行連續(xù)配連續(xù)配號號，隨后公布中簽率（中簽率股票發(fā)行量，隨后公布中簽率（中簽率股票發(fā)行量/ /有效申購量有效申

24、購量。 （4 4）T+3:T+3:由主承銷商組織搖號抽簽，公布中簽結(jié)果。由主承銷商組織搖號抽簽，公布中簽結(jié)果。 （5 5）T+4:T+4:交易所交易所將認購款項劃人將認購款項劃人主承銷商主承銷商指定賬戶，未中簽部分解凍。指定賬戶，未中簽部分解凍。 （6 6）T+5:T+5:主承銷商將認購款項主承銷商將認購款項劃入發(fā)行公司劃入發(fā)行公司的指定賬戶，發(fā)行活動結(jié)束。的指定賬戶，發(fā)行活動結(jié)束。.上網(wǎng)競價發(fā)行上網(wǎng)競價發(fā)行 是指主承銷商作為新股的唯一賣方，以發(fā)行人宣布的是指主承銷商作為新股的唯一賣方，以發(fā)行人宣布的發(fā)行發(fā)行底價底價為為最低價格最低價格，以新股，以新股實際發(fā)行量為總的賣出數(shù)實際發(fā)行量為總的賣出

25、數(shù)，由投資者，由投資者在指定的時間內(nèi)競價委托申購，以在指定的時間內(nèi)競價委托申購，以價格優(yōu)先價格優(yōu)先的原則確定發(fā)行價的原則確定發(fā)行價格的上網(wǎng)發(fā)行方式。格的上網(wǎng)發(fā)行方式。 基本規(guī)則基本規(guī)則(1)(1)競價發(fā)行底價競價發(fā)行底價由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定(2)(2)申報認購價格以每申報認購價格以每0.10.1元為一個價格價位元為一個價格價位, ,低于競價底價的申購為無效申購低于競價底價的申購為無效申購(3)(3)每個股票申購賬戶的申購量不得低于每個股票申購賬戶的申購量不得低于1 1千股千股，不得高于公開發(fā)行量的千分，不得高于公開發(fā)行量的千分之一之一, ,超過超過1 1千股的須

26、為千股的須為1 1千股的整數(shù)倍千股的整數(shù)倍 (4)(4)每個股票賬戶每個股票賬戶只能以一個價格申購委托一次只能以一個價格申購委托一次，申購委托，申購委托不得撤消不得撤消(5)(5)每個股票賬戶須按照所申報的價格和認購數(shù)量每個股票賬戶須按照所申報的價格和認購數(shù)量預(yù)先足額交納認購款預(yù)先足額交納認購款 有效申購量有效申購量= =發(fā)行量時，按發(fā)行底價發(fā)行發(fā)行量時，按發(fā)行底價發(fā)行 當(dāng)有效申購量當(dāng)有效申購量 發(fā)行量時，按發(fā)行底價發(fā)行，余額部分由承銷團包銷發(fā)行量時，按發(fā)行底價發(fā)行，余額部分由承銷團包銷(6)(6)發(fā)行人和主承銷商在發(fā)行人和主承銷商在T+3T+3日公告發(fā)行價格日公告發(fā)行價格(7)(7)申購、清

27、算、交割等程序與現(xiàn)行上網(wǎng)定價發(fā)行方式相同申購、清算、交割等程序與現(xiàn)行上網(wǎng)定價發(fā)行方式相同 .上網(wǎng)定價發(fā)行案例上網(wǎng)定價發(fā)行案例中信證券中信證券20022002年年1212月月1717日在上交所采用向二級市場投資者定價配售日在上交所采用向二級市場投資者定價配售(22000(22000萬股萬股) )和上網(wǎng)定價和上網(wǎng)定價(18000(18000萬股萬股) ) 相結(jié)合的發(fā)行方式發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式發(fā)行4000040000萬股萬股A A股，發(fā)行價格為股，發(fā)行價格為4.54.5元。元。配售代碼為配售代碼為737030(737030(滬滬),003030(),003030(深深) )中簽率為中簽率為0.282

28、00448%0.28200448%，申購代碼為申購代碼為730030730030，中簽率，中簽率0.28200253%0.28200253%。二級市場配售中簽號碼：二級市場配售中簽號碼：196196、696696、10041004、22542254、35043504、47544754、60046004、72547254、85048504、97549754、3969239692、8969289692、。、。網(wǎng)上定價發(fā)行中簽號碼：網(wǎng)上定價發(fā)行中簽號碼：192192、692692、11351135、23852385、36353635、48854885、61356135、73857385、863586

29、35、1782517825、6782567825、。、。.（四）股票發(fā)行程序（四）股票發(fā)行程序1 1、發(fā)行制度、發(fā)行制度審批制審批制（行政干預(yù)、額度管理行政干預(yù)、額度管理）核準制核準制（強制信息披露強制信息披露+ +符合法定條件符合法定條件）注冊制注冊制（強制信息公開披露強制信息公開披露）保薦制保薦制（中介機構(gòu)與上市公司捆綁中介機構(gòu)與上市公司捆綁）.2 2、發(fā)行定價、發(fā)行定價固定價格固定價格相對市盈率定價法相對市盈率定價法累積投標定價累積投標定價控制市盈率定價控制市盈率定價機構(gòu)投標詢價機構(gòu)投標詢價.機構(gòu)投標詢價案例機構(gòu)投標詢價案例金鉬股份金鉬股份 金鉬股份金鉬股份IPOIPO網(wǎng)下發(fā)行電子化業(yè)務(wù)

30、自網(wǎng)下發(fā)行電子化業(yè)務(wù)自20082008年年3 3月月2828日正式啟日正式啟動，至動，至4 4月月1111日刊登配售結(jié)果公告。日刊登配售結(jié)果公告。 本次網(wǎng)下發(fā)行中，有本次網(wǎng)下發(fā)行中，有150150家詢價對象在家詢價對象在初步詢價階段初步詢價階段通過通過申購平臺有效報價，發(fā)出申購平臺有效報價，發(fā)出158158筆詢價記錄筆詢價記錄；在；在累計投標、申購累計投標、申購階段階段，有，有220220家配售對象通過申購平臺有效申購，發(fā)出家配售對象通過申購平臺有效申購，發(fā)出229229筆投筆投標記錄標記錄；在資金劃付階段，；在資金劃付階段，212212家配售對象實際進行了家配售對象實際進行了226226筆申

31、筆申購資金的有效劃入，劃付有效申購資金購資金的有效劃入，劃付有效申購資金1586.671586.67億元，除四家億元，除四家詢價機構(gòu)未在指定的詢價機構(gòu)未在指定的1515家結(jié)算銀行開戶以外，僅有家結(jié)算銀行開戶以外，僅有1 1家詢價機家詢價機構(gòu)在構(gòu)在1515家銀行間進行資金跨行劃撥。家銀行間進行資金跨行劃撥。.四、債券發(fā)行市場四、債券發(fā)行市場（一）發(fā)行合同書的確定（一）發(fā)行合同書的確定 否定性條款否定性條款/ /肯定性條款肯定性條款 （二）債券評級（二）債券評級 美國的穆迪投資者服務(wù)公司、標準普爾公司，英國的艾美國的穆迪投資者服務(wù)公司、標準普爾公司，英國的艾克斯特爾統(tǒng)計服務(wù)公司，日本的公司債券研究

32、所、日本投資服克斯特爾統(tǒng)計服務(wù)公司，日本的公司債券研究所、日本投資服務(wù)公司和日本評級研究所等。務(wù)公司和日本評級研究所等。 P98（三）債券的償還（三）債券的償還 定期償還定期償還/ /任意償還任意償還.五、證券投資基金發(fā)行市場五、證券投資基金發(fā)行市場 基金的設(shè)立，必須經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會審基金的設(shè)立，必須經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會審查批準。查批準。參考閱讀資料：證券從業(yè)資格考試叢書之參考閱讀資料：證券從業(yè)資格考試叢書之證券投證券投資基金資基金.第三節(jié)第三節(jié) 證券交易所證券交易所一、證券交易所的概念一、證券交易所的概念 證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機關(guān)批準設(shè)立的

33、，具有固定的場所固定的場所、嚴密的組織體系和運作規(guī)則，集中、大量集中、大量地進行證券交易的場所。 基本職責(zé)：提供證券交易的場所和設(shè)施；制定證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則；安排證券上市、組織并監(jiān)督證券交易；監(jiān)督市場參與者的行為；設(shè)立證券登記結(jié)算公司；向市場提供交易行情等相關(guān)信息。.二、證券交易所的功能二、證券交易所的功能提供集中的證券交易空間，便利證券流通提供集中的證券交易空間，便利證券流通 弱化不正當(dāng)投機活動對金融秩序的消極影響，維護弱化不正當(dāng)投機活動對金融秩序的消極影響，維護投資者利益投資者利益 。 靈敏反映經(jīng)濟運行情況，為進行經(jīng)濟預(yù)測和決策直靈敏反映經(jīng)濟運行情況，為進行經(jīng)濟預(yù)測和決策直接提供參考依據(jù)接

34、提供參考依據(jù).三、證券交易所的組織形式三、證券交易所的組織形式1 1、公司制證券交易所公司制證券交易所 是以營利為目的、由各類出資人共同投資入股建是以營利為目的、由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人。立起來的公司法人。 目前，世界上實行公司制證券交易所形式的國家目前，世界上實行公司制證券交易所形式的國家或地區(qū)主要有加拿大、澳大利亞、日本、香港、馬或地區(qū)主要有加拿大、澳大利亞、日本、香港、馬來西亞、新加坡、印度、阿根廷、智利，我國臺灣來西亞、新加坡、印度、阿根廷、智利，我國臺灣地區(qū)等地區(qū)等。.2 2、會員制證券交易所、會員制證券交易所 是以會員協(xié)會的形式成立的、不以營利為目的的是以會員協(xié)會

35、的形式成立的、不以營利為目的的組織。這類交易所主要由證券商組成。只有會員及享組織。這類交易所主要由證券商組成。只有會員及享有特權(quán)的經(jīng)紀人才有資格在交易所中進行證券交易。有特權(quán)的經(jīng)紀人才有資格在交易所中進行證券交易。 目前，美國、歐洲大多數(shù)國家以及巴西、泰國、目前，美國、歐洲大多數(shù)國家以及巴西、泰國、印尼等國的證券交易所均實行會員制。我國的上海、印尼等國的證券交易所均實行會員制。我國的上海、深圳證券交易所也屬于會員制。深圳證券交易所也屬于會員制。.國際市場國際市場全球十大證券交易所（股票）全球十大證券交易所（股票）名名 稱稱市值市值( (單位單位1010億美元億美元)MC)MC紐交所紐交所- -

36、泛歐證券交易所（美國）泛歐證券交易所（美國）1179611796納斯達克納斯達克-OMX-OMX集團（美國）集團（美國）38453845東京證券交易所東京證券交易所33253325倫敦證券交易所倫敦證券交易所32663266紐交所紐交所- -泛歐證券交易所（歐洲）泛歐證券交易所（歐洲）24472447上海證券交易所上海證券交易所23572357香港聯(lián)交所香港聯(lián)交所22582258TMXTMX集團（多倫多證交所運營商）集團（多倫多證交所運營商）19121912巴西圣保羅證券期貨交易所巴西圣保羅證券期貨交易所12291229澳大利亞證券交易所澳大利亞證券交易所11981198來源：來源：WFEWF

37、E（World Federation of ExchangesWorld Federation of Exchanges） 截至截至20112011年年底底.紐約證券交易所紐約證券交易所.納斯達克證交所納斯達克證交所 “全美證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)”(The National Association of Securities Dealers Automated Quotations)，它是全球第一個電子化的股票市場。作為以扶植處于成長期的高科技企業(yè)為己任的創(chuàng)業(yè)板市場，納斯達克不僅上市標準低于主板市場，而且其本身的運作模式和效率就是高科技成果的充分體現(xiàn) .東京證券交易所東京證券交易所.倫敦證

38、券交易所倫敦證券交易所 作為世界上最國際化的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過三分之二的國際股票承銷業(yè)務(wù)。 倫敦證交所是世界上國際性最強的股票市場，其外國股票的交易超過其它任何證交所。.香港聯(lián)合證券交易所香港聯(lián)合證券交易所 香港最早的證券交易可以追溯至1866年。到60年代后期，一家交易所已滿足不了股票市場繁榮和發(fā)展的需要，1969年以后相繼成立了遠東、金銀、九龍三家證券交易所，香港證券市場進入四家交易所并存的所謂“四會時代”。19731974年的股市暴跌，充分暴露了香港證券市場四會并存局面的各種弊端。為加強對香港證券市場的統(tǒng)一管理，1986年3月27日，四家交

39、易所正式合并組成香港聯(lián)合交易所。.巴西圣保羅證券期貨交易所巴西圣保羅證券期貨交易所由原巴西期貨交易所由原巴西期貨交易所(BM&F)和巴西圣保羅證券交易所和巴西圣保羅證券交易所(Bovespa)合并而成。合并而成。2007兩交易所分別由非盈利性的兩交易所分別由非盈利性的會員制交易所轉(zhuǎn)變?yōu)橐杂麜T制交易所轉(zhuǎn)變?yōu)橐杂麨槟康牡墓局平灰姿?。為目的的公司制交易所?009年，合并正式完成。年，合并正式完成。.上海、深圳交易所示意圖上海、深圳交易所示意圖.德國證券交易所德國證券交易所 全稱 Deutsche Boerse AG 德國交易所股份有限公司，不僅全資擁有法蘭克福證交所(FWB)，還經(jīng)

40、營歐洲期貨交易所(EUREX)、交易所結(jié)算公司及系統(tǒng)軟件公司等。 處在歐元區(qū)的法蘭克福證交所有主要包括面向大公司的標準市場(即上市一部)、面向新創(chuàng)企業(yè)的調(diào)控市場(上市二部)、以及進行權(quán)證和外國股票交易的自由市場(上市三部)。.部分地區(qū)上海證券交易所會員交易額統(tǒng)計部分地區(qū)上海證券交易所會員交易額統(tǒng)計20102010年年3 3月月地區(qū)地區(qū)會員數(shù)會員數(shù)營業(yè)部數(shù)營業(yè)部數(shù)總交易額（單位百萬元）總交易額（單位百萬元）廣東廣東22225685681688202.591688202.59上海上海14144604601428025.191428025.19北京北京17172112111004044.381004

41、044.38江蘇江蘇5 5270270413707.95413707.95浙江浙江3 3280280235068.37235068.37山東山東2 2200200181688.05181688.05湖南湖南3 3141141167200.07167200.07福建福建3 3146146144456.15144456.15四川四川4 4158158130490.84130490.84湖北湖北2 2135135124543.06124543.06.上交所會員單位營業(yè)部交易額排行上交所會員單位營業(yè)部交易額排行2010.1-32010.1-3月月營業(yè)部營業(yè)部席位數(shù)席位數(shù) 成交金額（百萬）成交金額（百萬

42、）中國國際金融有限公司中國國際金融有限公司上?；春Ｖ新纷C券營業(yè)部上?；春Ｖ新纷C券營業(yè)部 101101162370162370中國國際金融有限公司中國國際金融有限公司北京建國門外大街證券營業(yè)部北京建國門外大街證券營業(yè)部6060124626.9124626.9申銀萬國證券北京頸松九區(qū)證券營業(yè)部申銀萬國證券北京頸松九區(qū)證券營業(yè)部5 595564.7295564.72中國國際金融有限公司中國國際金融有限公司深圳福華一路證券營業(yè)部深圳福華一路證券營業(yè)部373795107.8295107.82國信證券股份有限公司國信證券股份有限公司深圳泰然九路證券營業(yè)部深圳泰然九路證券營業(yè)部3 378952.278952.2申銀萬國證券股份有限公司上海南匯營業(yè)部申銀萬國證券股份有限公司上海南匯營業(yè)部3 360571.1960571.19國信證券股份有限公司國信證券股份有限公司上海北京東路證