文獻(xiàn)綜述_商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理

1、商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理框架體系一、選題的目的和意義風(fēng)險(xiǎn)就是損失的不可確定性。風(fēng)險(xiǎn)是影響金融行為的基礎(chǔ)要素(Michel Crouhy, 2005)。銀行風(fēng)險(xiǎn)就指由于幾個(gè)明確的不確定性所帶來(lái)的利益損失。(Joel Bessis, 1997) 在銀行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)多維立方體, 主要包括：1. 信用風(fēng)險(xiǎn)2. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)3.利率風(fēng)險(xiǎn)4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)5.匯率風(fēng)險(xiǎn)6.主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，通常還有法律風(fēng)險(xiǎn)(Jorion, 2001)。相對(duì)銀行而言，信用風(fēng)險(xiǎn)是由交易對(duì)手違約所造成的既有損失，也是最古老，最重要的銀行風(fēng)險(xiǎn)之一。信用風(fēng)險(xiǎn)取決于交易對(duì)手，取決于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。相對(duì)于現(xiàn)有的技術(shù)而言，信用的評(píng)級(jí)、度量和對(duì)沖仍然是金融界商討

2、的熱點(diǎn)。對(duì)商業(yè)銀行而言，資本金充足率低，負(fù)債率高，同時(shí)對(duì)外發(fā)放巨量資產(chǎn)，使用巨大的杠桿率經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是極為平常的業(yè)務(wù)操作。經(jīng)營(yíng)銀行就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、檢測(cè)、度量控制的體系，調(diào)整改變銀行的風(fēng)險(xiǎn)和收益是銀行安生立命的根本。在數(shù)學(xué)金融和金融工程迅速發(fā)展的當(dāng)代，借助計(jì)算機(jī)技術(shù)的協(xié)助，信用風(fēng)險(xiǎn)的度量，尤其是衍生產(chǎn)品金融風(fēng)險(xiǎn)度量和專(zhuān)業(yè)管理受益匪淺。相對(duì)而言，金融風(fēng)險(xiǎn)的控制也可以使用結(jié)構(gòu)化的三個(gè)步驟進(jìn)行總結(jié)：建模、評(píng)估與對(duì)沖(Thomas R. Beileki, Marek Rutkowski, Credit Risk: Modeling, Valuation, and Hedging, 2001)。風(fēng)

3、險(xiǎn)評(píng)估與對(duì)沖固然重要，但在商業(yè)銀行的實(shí)際運(yùn)用中顯然會(huì)遇到許多的問(wèn)題和困難，同時(shí)由于我國(guó)地域廣大，各地商業(yè)銀行的實(shí)踐基礎(chǔ)顯然存在詫異。在實(shí)證中，評(píng)級(jí)方式的選取，評(píng)級(jí)方式如何調(diào)整，表外業(yè)務(wù)的定價(jià)(MTM)，風(fēng)轉(zhuǎn)換系數(shù)(CCF)的選取、預(yù)期損失(EL)、預(yù)期損失概率(PD)、在險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值(VaR)、風(fēng)險(xiǎn)資本調(diào)節(jié)收益(RAROC)的計(jì)算，如何將風(fēng)險(xiǎn)暴露敞口進(jìn)行最有效的對(duì)沖，如何使用最低的TOC(Total Own Cost)在短時(shí)間內(nèi)建立有效的計(jì)算機(jī)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，顯然成為一個(gè)將長(zhǎng)期困擾商業(yè)銀行的重大問(wèn)題。大陸實(shí)施巴賽爾協(xié)議的最后期限逐漸臨近，在短時(shí)期內(nèi)采取正確的信貸框架，并建立正確的的自動(dòng)化管理體系也

4、是幫助各家商行在最大程度上節(jié)約成本，在銀行的盈利性與穩(wěn)健性之間找到平衡點(diǎn)的重要參考依據(jù)。本文并非專(zhuān)注于某一個(gè)模型的使用或模型比較，或是對(duì)某一種評(píng)級(jí)體系的實(shí)證比較，而是結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)文獻(xiàn)和銀行實(shí)務(wù)，提出了一個(gè)評(píng)級(jí)、度量和對(duì)沖(Rating, Measurement and Hedging)的信貸風(fēng)險(xiǎn)整合管理框架(Integrated Credit Risk Management Framework)的觀(guān)點(diǎn)。考慮到中國(guó)國(guó)情，尤其是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的巨大交易量和經(jīng)濟(jì)總量，無(wú)法想象銀行可以在建立整套的評(píng)級(jí)、度量和對(duì)沖體系的同時(shí)，使用簡(jiǎn)單、低效的手工方式完成以上數(shù)據(jù)的合并與分析。為幫助商業(yè)銀行盡快完善整合風(fēng)

5、險(xiǎn)框架自動(dòng)化，提供針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算機(jī)實(shí)施模型文獻(xiàn)相對(duì)較少的情況，本文還對(duì)建立自動(dòng)化計(jì)算模型、框架與項(xiàng)目管理進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。二、目前國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀1、理論界研究綜述Edward I. Alterman和 Anthony Saunders 對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量近20年的戲劇化發(fā)展作了如下的總結(jié)。1. 倒閉風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的的全球化。2. 各商行傾慕與高質(zhì)量、大客戶(hù)所帶來(lái)的不協(xié)調(diào)性。3. 日益惡化的貸款邊際利率競(jìng)爭(zhēng)。 4. 抵質(zhì)押物市場(chǎng)價(jià)值的減少。和 5. 飛速增長(zhǎng)的表外金融產(chǎn)品(包括金融衍生品)所帶來(lái)的不可避免的違約風(fēng)險(xiǎn)。(Edward I. Altman and Anthony Saun

6、ders, Credit Risk Measurement: Developments Over The Last 20 Years, 1996)在學(xué)術(shù)上和業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)上，隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的改變、融資方式的進(jìn)化尤其是在貿(mào)易全球化背景的作用下，與之相對(duì)應(yīng)的發(fā)展則有：1. 銀行注重于開(kāi)發(fā)一套全新的，更為成熟風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和早期預(yù)警體系2. 不再僅僅專(zhuān)注于單一貸款、證券等組合的信貸風(fēng)險(xiǎn)分析，而是將主要精力著重于開(kāi)發(fā)信用集中風(fēng)險(xiǎn)(組合風(fēng)險(xiǎn) portfolio risk/integrated risk management)，即所謂的整合信用風(fēng)險(xiǎn)體系。3. 開(kāi)發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，如 RAROC (Risk adjus

7、ted return on capital models)。4. 開(kāi)發(fā)表外業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型。(Edward I. Altman and Anthony Saunders, Credit Risk Measurement: Developments Over The Last 20 Years, 1996)。5. 在度量的基礎(chǔ)上切分風(fēng)險(xiǎn)額度并風(fēng)險(xiǎn)予以轉(zhuǎn)移和緩釋(Michel Crouhy, Dan Galai, Robert Mark, risk Management, 2005)。2、信用評(píng)級(jí)在信用風(fēng)險(xiǎn)的的度量史上，信用風(fēng)險(xiǎn)度量分為4個(gè)階段。第一階段是以所謂的“銀行專(zhuān)家”評(píng)級(jí)體系，對(duì)單一

8、的企業(yè)貸款進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)主管評(píng)估，評(píng)估的主要標(biāo)準(zhǔn)可概括為“4C”，即 (Borrows character(reputation), capital(leverage), capacity(volatility of earnings and collateral)，根據(jù) Sommerville 和 Taffler 在1995年的研究，由于銀行對(duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家(LDCs)的過(guò)度悲觀(guān)見(jiàn)解和信用評(píng)級(jí)體系的建立，國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家已基本擯棄了專(zhuān)家評(píng)級(jí)體系。第二階段是基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的信用評(píng)級(jí)體系。財(cái)務(wù)信用評(píng)級(jí)體系源于JBF(Journal of Banking & Finance )于1984年發(fā)

9、布的二條單項(xiàng)國(guó)際模型條款(1984，2號(hào)協(xié)議和1988，補(bǔ)充條款)，根據(jù)Altman和Narayanan在1997年的研究，國(guó)際模型已在超過(guò)25個(gè)國(guó)家得到應(yīng)用。多元信用評(píng)級(jí)體系得到4種方法論支持。1.Linear Probability 模型 2. Logit 模型3. Probit模型4. Discriminant analysis模型。在以上4個(gè)模型中，Altman, Haldeman 和 Narayanan參考logit analysis模型并開(kāi)發(fā)了ZETA®模型。ZETA®模型通過(guò)7個(gè)變量解釋了公司會(huì)計(jì)和市場(chǎng)變量間線(xiàn)性關(guān)系，而Lawrence,Smith和Rhoad

10、es使用 logit 模型預(yù)測(cè)房貸，并發(fā)現(xiàn)還款歷史和違約之間存在重要關(guān)系。Martin(1977),West(1985) 和 Plat(1991) 研究發(fā)現(xiàn) logit模型在預(yù)測(cè)破產(chǎn)方面有一定的作用。然而，多元模型存有3個(gè)缺陷：1. 多元模型采用會(huì)計(jì)簿記值，受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制約，無(wú)法反映短期內(nèi)或年報(bào)外的快速振蕩情況。2.現(xiàn)實(shí)世界的企業(yè)的實(shí)際情況不同于線(xiàn)性模型，多元模型無(wú)法根據(jù)參數(shù)精確預(yù)估企業(yè)的實(shí)際狀況。3. Logit 模型過(guò)于理論化。Altman (1997)提出了 MDA (multiple discriminant analysis)，MDA模型依據(jù)會(huì)計(jì)和市場(chǎng)變量，找出二者之間的線(xiàn)性關(guān)系并

11、尋求二個(gè)確定的結(jié)果：倒閉或不倒閉。MDA線(xiàn)性模型基于經(jīng)驗(yàn)法，按照經(jīng)驗(yàn)找出最易于導(dǎo)致倒閉的參數(shù)變量。MDA有2個(gè)缺點(diǎn)：1. 在理論上不支持杠桿化融資的公司數(shù)據(jù)分析。2. 由于數(shù)據(jù)基于動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，無(wú)法預(yù)測(cè)公司動(dòng)態(tài)，也無(wú)法捕捉正迅速倒閉的公司。第三階段，是學(xué)術(shù)界清楚看到基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)級(jí)體系的眾多缺點(diǎn)后提出的改進(jìn)型模型。Black-Scholes, Merton, Hull （1973）提出了 OPF (Option pricing models)。Black-Scholes-Merton模型主要假設(shè)是：一個(gè)公司的破產(chǎn)可能性主要依賴(lài)于公司的期初資產(chǎn)價(jià)值（A），包括公司負(fù)債(D)的依存度和市場(chǎng)對(duì)該公司的

12、波動(dòng)()影響，公司權(quán)益可視作該公司資產(chǎn)的期權(quán)。Black-Scholes-Merton在商業(yè)上很快得到了應(yīng)用，現(xiàn)有的實(shí)例就是 KMV模型。學(xué)術(shù)界對(duì)OPF主要爭(zhēng)議在于：1, 使用公司股票價(jià)格作為公司資產(chǎn)價(jià)值的代表未必合適, 2. 對(duì)于一個(gè)尚未公開(kāi)上市，無(wú)法披露公共數(shù)據(jù)的公司來(lái)說(shuō)，OPF的有效性還有待商榷。緊接著，Jonkhart（1979）提出基于比較零風(fēng)險(xiǎn)公司證券和有風(fēng)險(xiǎn)公司證券到期結(jié)構(gòu)的收益浮動(dòng)觀(guān)點(diǎn),并受到的學(xué)術(shù)理論的大力支持。Iben 和 Litterman（1989）對(duì)此理論進(jìn)行了進(jìn)一步的研究和補(bǔ)充。比較到期日結(jié)構(gòu)的收益浮動(dòng)理論通過(guò)零風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)證券的現(xiàn)值和遠(yuǎn)期利率推算市場(chǎng)預(yù)期價(jià)值和違約時(shí)

13、間，但是該理論受到以下假設(shè)限制：1.利率固定2. 交易費(fèi)用有限3. 不考慮證券期權(quán)買(mǎi)入成本和沉沒(méi)成本 4. 必須得到債券的收益率曲線(xiàn)或者可以從票息現(xiàn)金流中得到收益曲線(xiàn)。隨后，Altman（1988，1989）發(fā)明了市場(chǎng)違約模型，Asquith, Mullins和 Wolff（1989）提出了期限方法論。這些理論都基于Moody/S&P的債券歷史違約記錄和債券自有的到期時(shí)間。經(jīng)過(guò)研究，McAllister和Mingo（1994）發(fā)現(xiàn)，如需使用市場(chǎng)違約模型，普通的金融機(jī)構(gòu)需要至少2萬(wàn)至3萬(wàn)的基礎(chǔ)債券數(shù)據(jù)，顯然，在實(shí)務(wù)腫，金融機(jī)構(gòu)難以采集如此眾多的標(biāo)本數(shù)據(jù)并通過(guò)模型進(jìn)行實(shí)際運(yùn)算。第四階段，最

14、新的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析理論回避了為預(yù)測(cè)變量的關(guān)聯(lián)系數(shù)，并將其作為額外變量加入到非線(xiàn)性違約預(yù)測(cè)函數(shù)中，并用來(lái)分析非線(xiàn)性信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的批評(píng)者主要認(rèn)為，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建立缺乏牢固的理論支持，且隱藏關(guān)聯(lián)系數(shù)的方法論尚未得到最終證明。根據(jù)Altman 1995）年的研究，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和線(xiàn)性結(jié)構(gòu)分析沒(méi)有實(shí)際區(qū)別。Michel Crouhy, Dan Galai, Robert Mark (2005) 將在實(shí)務(wù)上將信用評(píng)級(jí)分為6個(gè)過(guò)程：1. 信用評(píng)級(jí)credit rating, 2. 評(píng)級(jí)遷移rating migration, 3. 負(fù)債方評(píng)級(jí)調(diào)整第一次評(píng)級(jí)調(diào)整Obligor credit rating(f

15、irst group of adjustment), 4. 金融狀況評(píng)價(jià)(Financial Statement Quality), 5. 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)(Country Risk), 6. 額度評(píng)級(jí)第二次評(píng)級(jí)調(diào)整(Facility Rating-second group of adjustment)3、風(fēng)險(xiǎn)度量二十年前，金融機(jī)構(gòu)的注意力主要集中在表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)的分析，而二十年后，互換掉期，期權(quán)、遠(yuǎn)期和期貨等金融衍生品的交易金額開(kāi)始不斷壯大和發(fā)展(Jagtiani, Sauners 和 Udell,k1995)。為防止表外業(yè)務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)，BIS (1992) 要求強(qiáng)制實(shí)行基于以上產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)的資本金

16、計(jì)提制度。然而，由于表外業(yè)務(wù)或場(chǎng)外交易(OTC)和表內(nèi)業(yè)務(wù)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和法律合同上存在巨大差異，表外業(yè)務(wù)的計(jì)量完全不能等同于表內(nèi)業(yè)務(wù)的計(jì)量，比如，商業(yè)貸款可以貸款全額作為計(jì)量，而外匯遠(yuǎn)期僅在虧損(Out-of-Money)時(shí)產(chǎn)生部分或全額違約。故金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了法定計(jì)量方法： counter-party risk(original method, current exposure method, standardized method, Statistical or simulation methodologies) 。由于公司金融狀況惡化的的發(fā)生不因表內(nèi)表外而產(chǎn)生區(qū)別，所以在原則上，表內(nèi)業(yè)務(wù)

17、度量方式也同樣實(shí)用于表外業(yè)務(wù)。然而，表外業(yè)務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)與表內(nèi)業(yè)務(wù)、場(chǎng)外交易等合約仍然以下差別：1. 表外業(yè)務(wù)的違約通常只在損失情況下(out-of-money) 。2. 相比，表內(nèi)業(yè)務(wù)， 表外業(yè)務(wù)的LGD通常小于前者。以利率互換為例，并非損失名義本金，而是以互換的固定、浮動(dòng)利率所來(lái)來(lái)的凈現(xiàn)金流為最大損失。自90年代起，金融機(jī)構(gòu)普遍開(kāi)始意識(shí)到信用集中度風(fēng)險(xiǎn)。早期的風(fēng)險(xiǎn)分析主要集中于: 1. 專(zhuān)家主觀(guān)分析。2. 限制金融機(jī)構(gòu)資本金限額的風(fēng)險(xiǎn)限額。3.轉(zhuǎn)移分析：即將一部分的相關(guān)貸款從目前評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移為另一評(píng)級(jí)，并將貸款設(shè)置為30天逾期貸款并予以銷(xiāo)記。Altman和Kao(1992) 研究認(rèn)為該模型的主要

18、以Markovian穩(wěn)定、非穩(wěn)定模型為代表。Bennett 于1994年率先提出了銀行資產(chǎn)評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移的討論。近幾年來(lái)，Chirinko和Guill(1991)提出了MPT方法論，該理論以美國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為樣本，產(chǎn)生未來(lái)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，并以損失率、平均數(shù)、方差和協(xié)方差計(jì)算有效貸款組合。Markovits (1959) 率先提出了風(fēng)險(xiǎn)投資組合。傳統(tǒng)意義上的給定風(fēng)險(xiǎn)獲取最大收益，和最小風(fēng)險(xiǎn)贏(yíng)得給定收益的的方法論帶來(lái)了有效的投資組合分類(lèi)。由此帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)框架。在實(shí)務(wù)中，問(wèn)題的關(guān)鍵不在于單一資產(chǎn)的預(yù)期收益度量，而在于可能收益的分布概率。金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始傾向于度量包括短期收益和更具管理挑戰(zhàn)性的長(zhǎng)期的、以交易為

19、目的的投機(jī)組合。風(fēng)險(xiǎn)度量的概念提出后，回報(bào)收益的度量日漸為金融機(jī)構(gòu)所重視，固定收益?zhèn)唾J款資產(chǎn)的組合投資回報(bào)率計(jì)算相對(duì)直接。Altman (1988,1989) 提出了 EAL=YTM-EAL(Expected Annual Loss =Yield-to-Maturity/Worst Expected annual return)的預(yù)期年收益概念。Joel Bessis（1998）提到，正對(duì)衍生品，可以將信用風(fēng)險(xiǎn)拆分為兩部分，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)(Current Exposure)和潛在風(fēng)險(xiǎn)(Potential Exposure)，潛在風(fēng)險(xiǎn)也被成為附加風(fēng)險(xiǎn)(Add-on)。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)為該衍生品的市場(chǎng)價(jià)值(

20、Market to Market value)，比如互換類(lèi)交易的市場(chǎng)價(jià)值即是通過(guò)市場(chǎng)參數(shù)有效排序而計(jì)算的貼現(xiàn)值，而附加風(fēng)險(xiǎn)則是市場(chǎng)價(jià)值的上升背離值。香港金融管理局(HKMA,2009)提出了交易對(duì)手信風(fēng)險(xiǎn)管理（Counter-party Risk Management, CCR），并對(duì)此框架提出了管理要求。CCR 主要指指是交易對(duì)手方在最終清算前的違約造成資產(chǎn)方損失，包括了信用風(fēng)險(xiǎn)(Pre-settlement Risk)和清算風(fēng)險(xiǎn)(Settlement Risk)。HKMA對(duì)貸款和衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)度量做了分類(lèi)和分析，在度量中區(qū)分了 OEM(Original exposure method),C

21、EM(Current exposure method)，Standardized method和 Statstical or simulation methodologies. 這些度量方法都是建立在風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論之上，使用簡(jiǎn)單或復(fù)雜的模擬方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)組合進(jìn)行綜合度量。Michel Crouhy, Dan Galai Robert Mark(2005)將風(fēng)險(xiǎn)度量分為4類(lèi)，并進(jìn)行了比較分析：1. 基于CreditMetrics 的Credit Migration Approach。 2. 基于Merton模型/KMV方法的 Contingent Claim Approach 框架3. Credi

22、tRisk+所代表的Actuarial and Reduced-Form Approaches和 Duffie, Singletion(1997) 提出的 reduced-form Approacch。此類(lèi)比較采取了以上模型中普遍采用的輸入?yún)?shù)：Credit Exposure, Recovery Rates(LGD) 和 default correlations。研究表明，以上4模型：1. 對(duì)Vanilla bonds(單純債券)和貸款組合均有效。2. 對(duì)互換或信用類(lèi)衍生產(chǎn)品，則需進(jìn)一步完善利率波動(dòng)的處理。3. 針對(duì)信用衍生產(chǎn)品的組合，則產(chǎn)生了更為復(fù)雜的問(wèn)題。因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)組合分布基于實(shí)際違約數(shù)據(jù)

23、，而對(duì)衍生品的估值卻以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)(Risk-neutral)為假設(shè)。J.P. Morgon(1993) 年在考察衍生品后提出了新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法，其基本含義是在給定的置信區(qū)間和持有期間上，在市場(chǎng)條件下的最大期望損失。VaR 的計(jì)算方法有正態(tài)方法、歷史模擬法、壓力測(cè)試法和蒙特卡羅法。BASEL Committee(1988)提出了CaR (Capital ar risk，風(fēng)險(xiǎn)資本)，指在莫一既定的置信水平內(nèi)，為了吸收銀行潛在損失所需要的資本。Bankers Trust (1970) 提出了RAPM (資本配置理念)，首次將銀行收益與其承擔(dān)的特定風(fēng)險(xiǎn)掛鉤。RAPM 包括 RORAA(Return on

24、risk-adjusted Assets)， RAROA (Risk-adjusted Return on Assets)，RORAC(Return on risk-adjusted Capital) , RAROC(Risk-adjusted Return on Capital) 和 SVA(Shareholder Value Added) 5個(gè)指標(biāo)。Michel Crouhy, Dan Galai Robert Mark(2005)提出信用風(fēng)險(xiǎn)管理在經(jīng)歷額度管理、風(fēng)險(xiǎn)分析、RAROC之后必將進(jìn)入APMR(Active portfolio management)的時(shí)代。APMR 主要指2個(gè)方

25、面：1. 銀行應(yīng)通過(guò)與客戶(hù)的互動(dòng)從而為客戶(hù)主動(dòng)度量風(fēng)險(xiǎn)，并主動(dòng)提供對(duì)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行平盤(pán)或?qū)_。2. APM同時(shí)提供了各種風(fēng)險(xiǎn)組合工具，包括并不限于以企業(yè)債和權(quán)益衍生產(chǎn)品在內(nèi)的資產(chǎn)證券化，主動(dòng)對(duì)沖等衍生產(chǎn)品。3. 考慮到利率、市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系，提出了整合風(fēng)險(xiǎn)管理的概念。4、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與衍生品通過(guò)評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)度量，商業(yè)銀行已經(jīng)能夠了解和掌握資產(chǎn)的涉險(xiǎn)情況，然而，僅有這些是完全不夠的，如何將手中的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或部分轉(zhuǎn)移，并能從中獲得收益是銀行管理層最為關(guān)心的要?jiǎng)?wù)。多年以來(lái)，銀行在風(fēng)險(xiǎn)方面已經(jīng)積累的許多傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移技巧，如債券保險(xiǎn)，溢價(jià)軋差交割，市場(chǎng)價(jià)值交割、抵押品、提前終止履約或向交易對(duì)手出售部分貸

26、款余額等。Michel Crouhy, Dan Galai, Robert Mark(2005) 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)做了統(tǒng)一的歸納。對(duì)沖技術(shù)可以分為傳統(tǒng)與衍生品二種大類(lèi)。傳統(tǒng)手段包括：1.債券保險(xiǎn)、擔(dān)保人制度和信用證(Bond insurance, Guarantee and Letter of Credit)。2.各類(lèi)看跌期權(quán) (Embedded Put Options)。3. 溢價(jià)軋差交割 (Netting)。4.抵押品(Collateralization) 5. 提前終止履約和轉(zhuǎn)讓背書(shū)(Termination and Reassignment) 衍生品包括：1.Credit Swaps 2.

27、Total Asset Swaps 3.Asset Backed Credit linked notes 4. Spread options.5. Credit Intermediation Swaps 6. Credit Risk Securitization for Loans and High Yield Bonds在美國(guó)，地方政府債券保險(xiǎn)業(yè)務(wù)擁有可觀(guān)的市場(chǎng)。 Das (1995) 研究指出，1991年新保債券余額達(dá)到510.6億美元，其中三分之一為地方政府債券保險(xiǎn)。Chandy(1989)和Jafe(1992)的研究顯示，市政當(dāng)局因使用債券保險(xiǎn)而大大節(jié)約了融資成本。David

28、 Mengle (2007) 研究了CDS(Credit default swap)/CDO collateralized debt obligation）、TWS(Total return swap)和Asset Swap等信用衍生品的運(yùn)作機(jī)制，定價(jià)、浮動(dòng)利率、風(fēng)險(xiǎn)管理和收益分析。指出衍生產(chǎn)品是交易雙方達(dá)成的以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)為目的的雙邊交易，衍生品的交易價(jià)值在于傳遞資產(chǎn)價(jià)格、匯、利率和金融工具背后的潛在價(jià)值。信用衍生品是用來(lái)明確轉(zhuǎn)移交易雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)的主要合約，信用衍生品的定價(jià)和價(jià)值依賴(lài)于公司、主權(quán)和負(fù)債方的信用。 衍生產(chǎn)品在幫助銀行轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中起到了重大的正面作用，但其對(duì)整個(gè)金融、社會(huì)的負(fù)面

29、作用也引起了國(guó)外學(xué)者的關(guān)注。Gregory R. Duffee 和 Chunsheng Zhou (2005)研究衍生品時(shí)發(fā)現(xiàn)，信用衍生品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移具有非常靈活的特性，能夠幫助管理層包裝貸款資產(chǎn)的質(zhì)量，但同時(shí)，信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)未必令人滿(mǎn)意，而且同時(shí)會(huì)帶來(lái)其他貸款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)(other markets for Loan risk sharing)的崩潰。Carlstrom and Samolyk (1994) 認(rèn)為銀行使用衍生品的原因在于銀行在資產(chǎn)清償時(shí)會(huì)產(chǎn)生極高的成本。這些清償成本迫使銀行對(duì)外投機(jī)出售衍生品作為對(duì)沖，而不是采取傳統(tǒng)方式為這些貸款再融資。此時(shí)交易對(duì)手方無(wú)法觀(guān)察貸款質(zhì)量，從而正向

30、接受此類(lèi)衍生產(chǎn)品。Gorton和Pennacchi (1995) 通過(guò)模型研究銀行在再融資貸款和出售貸款間的選擇。他們研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)銀行僅握有一部分資源或一部分的貸款時(shí)，銀行的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著貸款的出售而降低。Gorton和Pennacchi大量運(yùn)用了計(jì)算機(jī)制，包括衍生品將銀行風(fēng)險(xiǎn)向外傳遞。目前信用連接債券和信用浮動(dòng)收益衍生產(chǎn)品大約占了整個(gè)市場(chǎng)的50%份額，由于衍生品的不透明性，衍生品對(duì)交易買(mǎi)房確實(shí)產(chǎn)生了非對(duì)稱(chēng)信息的情況。Das (1998b) 披露了一筆衍生品交易，此交易應(yīng)與華爾街債券連接，但事實(shí)上這些債券根本沒(méi)有為這些衍生品起到影響。Masters and Bryson （1999）發(fā)現(xiàn)Mor

31、gan BISTRO 信用連接債券(Credit Linked Notes)實(shí)際與幾百個(gè)信用工具相連。（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀1、 信用評(píng)級(jí)我國(guó)目前的信貸評(píng)級(jí)、度量方法均處于初步實(shí)施階段，各項(xiàng)指標(biāo)均通過(guò)銀行內(nèi)部專(zhuān)家進(jìn)行評(píng)定，屬于主觀(guān)判斷下的專(zhuān)家意見(jiàn)法，而缺少專(zhuān)業(yè)評(píng)級(jí)，信用升降級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)計(jì)算。同時(shí)由于信貸評(píng)級(jí)體系尚未完全建立，相關(guān)的科學(xué)技術(shù)手段無(wú)法提供長(zhǎng)期、有效的自動(dòng)化計(jì)算、分析支持。2、風(fēng)險(xiǎn)度量3、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖4、比較研究綜述5、實(shí)證研究綜述三、學(xué)位論文的基本框架1 緒論1.1 選題背景1.2 選題的目的和意義1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.4 本文研究思路和創(chuàng)新點(diǎn)2 商業(yè)銀行非利息收入的概念和特征2.1

32、非利息收入的概念和分類(lèi)2.2 非利息收入的特點(diǎn)2.3 非利息收入的內(nèi)在特征3 商業(yè)銀行拓展非利息收入的理論綜述3.1 企業(yè)多元化理論3.2 范圍經(jīng)濟(jì)理論3.3 金融創(chuàng)新理論4 我國(guó)商業(yè)銀行非利息收入發(fā)展現(xiàn)狀 4.1 我國(guó)商業(yè)銀行拓展非利息收入的背景 4.2 我國(guó)商業(yè)銀行非利息收入的現(xiàn)狀分析 4.3 我國(guó)商業(yè)銀行拓展非利息收入的制約因素 4.4 我國(guó)商業(yè)銀行非利息收入的風(fēng)險(xiǎn)特征及風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)5 中國(guó)商業(yè)銀行非利息收入與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究 5.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)整理 5.2 統(tǒng)計(jì)方法 5.3 變量的選取 5.4 研究假設(shè) 5.5 非利息收入與銀行盈利水平關(guān)系的實(shí)證分析 5.6 非利息收入與銀行盈利波動(dòng)

33、性關(guān)系的實(shí)證分析6 結(jié)論與政策建議6.1 關(guān)于研究結(jié)果的討論6.2 我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)一步拓展非利息收入的幾點(diǎn)建議6.3 本文的不足及進(jìn)一步研究的問(wèn)題四、學(xué)位論文的重點(diǎn)與難點(diǎn)首先，目前我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)于商業(yè)銀行的非利息業(yè)務(wù)還沒(méi)有做出過(guò)較為詳細(xì)和明確的界定，而由于非利息業(yè)務(wù)的外延與與“中間業(yè)務(wù)”、“表外業(yè)務(wù)”等存在重疊，因此存在混同使用的現(xiàn)象。然而，明確非利息業(yè)務(wù)的范圍非常重要，否則在進(jìn)行分析和比較時(shí)，則缺乏統(tǒng)一的基礎(chǔ)。因此，本文希望通過(guò)對(duì)銀行業(yè)務(wù)本質(zhì)的分析，明確非利息業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和分類(lèi)，填補(bǔ)這一概念上的空白。其次，國(guó)內(nèi)關(guān)于非利息業(yè)務(wù)的研究大多是通過(guò)國(guó)際比較，在此基礎(chǔ)上對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，進(jìn)而提出政策建議

34、。對(duì)于開(kāi)展非利息業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效的實(shí)證研究還不多，且根據(jù)不同方法進(jìn)行的實(shí)證研究所得結(jié)果并不統(tǒng)一。本文將通過(guò)對(duì)比和權(quán)衡，選擇最合適的實(shí)證方法進(jìn)行分析，希望得出具有實(shí)際意義和有指導(dǎo)性的結(jié)論。在數(shù)據(jù)的可得性方面，由于各商業(yè)銀行歷年公布的數(shù)據(jù)存在財(cái)務(wù)方法上的差異，從而增加了數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的難度。另外，需要用會(huì)計(jì)原理對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行加工、整理可能使個(gè)別數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅度偏差，影響數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。最后，根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀，非利息業(yè)務(wù)的開(kāi)展具有其必要性。然而，考慮到非利息業(yè)務(wù)又存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，本文將著重探討非利息業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制，以期有針對(duì)性的規(guī)避和管理風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何根據(jù)我國(guó)的具體國(guó)情和銀行個(gè)體特征開(kāi)

35、展非利息業(yè)務(wù)，如何確定業(yè)務(wù)的重點(diǎn)，以提高銀行績(jī)效并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)本文將深入探討的問(wèn)題，也是一大難點(diǎn)。五、參考文獻(xiàn)1 Michel, Crouhy, Dan Galai, Robert Mark, Risk Management, 20052 Joel Bessis, Risk Management in Banking, 19973 S. Scott MacDonald, Timothy W. Koch, Management of Banking, 20084 Money, Banking, and Financial Markets, Stephen G. Cecchetti, 20065

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