財(cái)務(wù)管理書上練習(xí)部分

1、財(cái)務(wù)管理（一）第二章1某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 9000 元，可用 8 年。如果租用，則每年年初需付租金 1500 元。假設(shè)利率為 8%。要求：試決定企業(yè)應(yīng)租用還是購(gòu)買該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算8 年租金的現(xiàn)值得：V0 = A ×PVIFAi， n×（ 1 + i）= 1500 ×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747 ×（1 + 8%） = 9310.14 （元）因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備2某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為 5000 萬(wàn)元，假設(shè)銀行

2、借款利率為 16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。要求：（1）該工程建成投產(chǎn)后，分 8 年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？（ 2）若該工程建成投產(chǎn)后， 每年可獲凈利 1500 萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還借款的本息，需多少年才能還清？解：1）查 PVIFA 表得： PVIFA16%，8 = 4.344 。由 PVAn = A·PVIFAi，n 得：A = PVAnPVIFAi， n= 1151.01 （萬(wàn)元）所以，每年應(yīng)該還 1151.01 萬(wàn)元。（2）由 PVAn = A ·PVIFAi ，n 得： PVIFAi ，n =PVAnA則 PVIFA16%，n = 3.333查 PVIFA表

3、得： PVIFA16%，5 = 3.274 ，PVIFA16%， 6 = 3.685 ，利用插值法：年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.33363.685由以上計(jì)算，解得： n = 5.14 （年）所以，需要 5.14 年才能還清貸款。3. 銀風(fēng)汽車銷售公司針對(duì)售價(jià)為 25 萬(wàn)元的 A 款汽車提供兩種促銷方案。 a 方案為延期付款業(yè)務(wù)，消費(fèi)者付現(xiàn)款 10 萬(wàn)元，余款兩年后付清。b 方案為商業(yè)折扣， 銀風(fēng)汽車銷售公司為全款付現(xiàn)的客戶提供 3% 的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為 10%，消費(fèi)者選擇哪種方案購(gòu)買更為合算？解：方案 a 的現(xiàn)值 P=10+15*（p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)2

4、)=22.40.萬(wàn)元方案 b 的現(xiàn)值 =25*（1-3%）=24.25 萬(wàn)元因?yàn)榉桨?a 現(xiàn)值 <方案 b 現(xiàn)值，所以，選擇a 方案更合算4. 李東今年 30 歲，距離退休還有 30 年。為使自己在退休后仍然享有現(xiàn)在的生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年末他必須攢夠至少70 萬(wàn)元存款。假設(shè)利率為 10%，為達(dá)此目標(biāo)，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要存多少錢？解：根據(jù)終值與年金關(guān)系F=A*（f/a ，i ，n）可知，A=70/(f/a,10%,30)，其中（ f/a ，10%，30%）可查年金終值系數(shù)。70=A*42.619A=1.6426. 某項(xiàng)永久性債券 , 每年年末均可獲得利息收入 20000.

5、債券現(xiàn)值為 250000; 則該債券的年利率為多少？解： P=A/i i=20000/250000=8%7. 東方公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目， 項(xiàng)目投產(chǎn)后每年年末獲得的現(xiàn)金流入量如表所示，折現(xiàn)率為 10%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。年次現(xiàn)金流入量年次現(xiàn)金流入量106450020745003250084500425009450054500103500解 ： Pvo=2500* （ PVIFA10%, 4 -PVIFA10%, 2)+4500*(PVIFA 10%, 9 -PVIFA10%, 4)+3500*PVIF 10%,10 =16586.58. 中原構(gòu)思和南方公司股票的報(bào)酬率及其概率分布分布如

6、表所示：報(bào)酬率經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率中原公司南方公司繁榮0.3040%60%一般0.5020%20%衰退0.200%-10%要求：分別計(jì)算中原公司和南方公司股票的期望報(bào)酬率，標(biāo)準(zhǔn)差和離散系.數(shù)；根據(jù)以上計(jì)算，判斷投資者應(yīng)該投資于中原公司股票還是投資于南方公司股票。解：（1）計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3= 40% ×0.30 + 20% ×0.50 + 0% ×0.20= 22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3= 60%×0.30 + 20% ×0.50 + （-10%）×0.20= 26%（2）計(jì)算

7、兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%) 20.2014%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：(60%26%) 20.30(20%26%) 20.20( 10%26%) 20.2024.98%（ 3）計(jì)算兩家公司的離差系數(shù)：中原公司的離差系數(shù)為：CV =14 22 0.64南方公司的離差系數(shù)為：CV =24.98 26 0.96由于中原公司的離差系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。9. 現(xiàn)有四種證券資料如下：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有證券的組合收益率為14%。 要求：計(jì)算上述四種證券各自的必要收益率解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型： R

8、i RF i ( RM RF ) ，得到四種證券的必要收益率為：RA = 8% +1.5×（ 14%8%）= 17%RB = 8% +1.0×（ 14%8%）= 14%RC = 8% +0.4×（ 14%8%）= 10.4%RD = 8% +2.5×（ 14%8%）= 23%10國(guó)庫(kù)券的利息率為5%，市場(chǎng)證券組合的收益率為13%。要求：（1）計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率；（2）當(dāng) 值為 1.5 時(shí), 必要收益率應(yīng)為多少 ?.(3) 如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的 值為 0.8, 期望收益率為 11%,是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資 ?(4) 如果某種股票的必要收益率為 12.2%, 其值應(yīng)

9、為多少 ?解：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率= K mRF = 13%5% = 8%（2）證券的必要收益率為： Ri RFi ( RMRF)= 5% + 1.5 ×8% = 17%（3）該投資計(jì)劃的必要收益率為：Ri RFi ( RM RF )=5%+0.8×8% = 11.64%由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。（4）根據(jù) RiRF i ( RMRF ) ，得到：（12.2 5）8 0.911. 某債券面值為 1000 元, 票面年利率為 12%,期限為 5 年, 某公司要對(duì)這種債券進(jìn)行投資 , 要求必須獲得 15%的收益率 . 要求 : 計(jì)算該債券價(jià)

10、格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資 .解：債券的價(jià)值為：VBIIIM(1 rd )1(1 rd )2(1 rd ) n(1 rd )nnIMt 1 (1 rd )t(1 rd ) nI （PVIFArd , n ) M ( PVIFr d ,n )= 1000×12%×PVIFA15%， 5 + 1000 ×PVIF15%，5= 120×3.352 + 1000 ×0.497= 899.24（元）所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于899.24 元時(shí)，該債券才值得投資。第三章1、華威公司 2008 年有關(guān)資料如表所示。華威公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年初數(shù)年末

11、數(shù)存貨72009600流動(dòng)負(fù)債60008000總資產(chǎn)1500017000流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)4率（次）凈利潤(rùn)2880.要求：(1) 計(jì)算華威公司 2008 年流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成） 。（2）計(jì)算華威公司 2008 年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算華威公司 2008 年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。解：（1）2008 年初流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn) =速動(dòng)比率×流動(dòng)負(fù)債 +存貨 =0.8 ×6000+7200=12000（萬(wàn)元）2008 年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)比率×

12、;流動(dòng)負(fù)債 =1.5 × 8000=12000（萬(wàn)元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =（12000+12000）/2=12000（萬(wàn)元）（ 2）銷售收入凈額 =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =4× 12000=48000(萬(wàn)元 )平均總資產(chǎn) =（1500017000）/2=16000（萬(wàn)元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 / 平均總資產(chǎn) =48000/16000=3（次）（3）銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入凈額 =2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) / 平均凈資產(chǎn) =凈利潤(rùn) /（平均總資產(chǎn) / 權(quán)益乘數(shù)）=2880/(16000/1.5)=27%或凈資產(chǎn)收

13、益率 =6%×3×1.5=27%3. 某商業(yè)企業(yè) 2008 賒銷收入凈額為 2 000 萬(wàn)元，銷售成本為 1 600萬(wàn)元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為 200 萬(wàn)元和 400 萬(wàn)元；年初、年末存貨余額分別為 200 萬(wàn)元和 600 萬(wàn)元；年末速動(dòng)比率為 1.2 ，年末現(xiàn)金比率為 0.7 。假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金資產(chǎn)組成，一年按 360 天計(jì)算。要求： （1）計(jì)算 2000 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（2）計(jì)算 2000 年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（3）計(jì)算 2000 年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額。（4）計(jì)算 2000 年年末流動(dòng)比率。解：（1）

14、應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（ 200+400）/2=300 （萬(wàn)元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 / 應(yīng)收賬款平均余額 =2000/300=6.67 （次）應(yīng)收賬款平均收賬期 =360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360/（2000/300 ）=54（天）（ 2） 存貨平均余額 =（年初存貨余額 +年末存貨余額 )/2= （200+600） /2=400 （萬(wàn)元）存貨周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本 / 存貨平均余額 =1600/400=4（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 =360/4=90（天）（ 3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款 =年末速動(dòng)資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動(dòng)比率×年末流

15、動(dòng)負(fù)債年末現(xiàn)金比率×年末流動(dòng)負(fù)債.=1.2 ×年末流動(dòng)負(fù)債 -0.7 ×年末流動(dòng)負(fù)債 =400（萬(wàn)元）所以年末流動(dòng)負(fù)債 =800(萬(wàn)元 )年末速動(dòng)資產(chǎn) =年末速動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)債=1.2 ×800=960（萬(wàn)元）（ 4）年末流動(dòng)資產(chǎn) =年末速動(dòng)資產(chǎn) +年末存貨 =960+600=1560（萬(wàn)元）年末流動(dòng)比率 =年末流動(dòng)資產(chǎn) / 年末流動(dòng)負(fù)債 =1560/800=1.954. 已知某公司 2008 年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如圖所示要求 (1) 計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)： 凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率 ( 保留三位小數(shù) ) ； 銷售凈利率； 總

16、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ( 保留三位小數(shù) ) ； 權(quán)益乘數(shù)。（ 2）分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率要采取的措施解：（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：1）凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) / 平均所有者權(quán)益 =500/ （ 3500+4000）× 2 13.33%2）資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) / 平均總資產(chǎn) =500/（8000+10000）×25.56%3）銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)收入凈額 =500/20000=2.5%4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入凈額 / 平均總資產(chǎn) =20000/ （8000+10000）× 22.22 （次）5）權(quán)益乘數(shù) =平均總資產(chǎn) / 平均所有者權(quán)益 =9000/3750

17、=2.4（ 2）凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù) =銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)由此可以看出， 要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、 運(yùn)營(yíng)和資本結(jié)構(gòu)三方面入手：1）提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費(fèi)用等。2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無(wú)閑置資金等。3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。.第六章4、六郎公司年度銷售凈額為 28000 萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為 8000 萬(wàn)元，固定成本為 3200 萬(wàn)元，變動(dòng)成本為

18、60%；資本總額為 20000 萬(wàn)元，其中債務(wù)資本比例占 40%，平均年利率 8%。要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。解： DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.095、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本5000 萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌 資 籌資方案甲籌資方案乙方式籌資額（萬(wàn)個(gè)別資本成本籌資額（萬(wàn) 個(gè)別資本成本元）率（ %）元）率（ %）長(zhǎng) 期8007.011007.5借款公 司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計(jì)50

19、005000要求：試分別測(cè)算該公司甲、 乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。解：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例 =800/5000=0.16 或 16% 公司債券資本比例 =1200/5000=0.24 或 24% 普通股資本比例 =3000/5000=0.6 或 60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（ 2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例 =1100/5000=0.22 或 22% 公司債券資本比例 =

20、400/5000=0.08 或 8%.普通股資本比例 =3500/5000=0.7 或 70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。7、八發(fā)公司 2005 年長(zhǎng)期資本總額為1 億元，其中普通股6000 萬(wàn)元（ 240 萬(wàn)股），長(zhǎng)期債務(wù) 4000 萬(wàn)元，利率 10%。假定公司所得稅率為40%。2006 年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至 1.2 億元，需要追加籌資2000 萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：

21、 （1）發(fā)行公司債券，票面利率 12%；（2）增發(fā)普通股 8 萬(wàn)份。預(yù)計(jì) 2006 年息稅前利潤(rùn)為2000 萬(wàn)元。要求：試測(cè)算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益； (2) 兩個(gè)追加方案下 2006 年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。解：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為： EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為： 4000 ×10%+2000× 12%=640萬(wàn)元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為： 4000 ×10%=400萬(wàn)元(EBIT400)(140%)(EBIT640)(140%)（2408）240EB

22、IT =7840 萬(wàn)元（7840640）（140%）無(wú)差別點(diǎn)下的每股收益為：240=18 元/ 股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（2000 640）（140%）240=3.4 元/ 股發(fā)行普通股下公司的每股收益為：（2000 400）（140%）=3.87 元/ 股（240 8）由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高， 因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。第七章2. 華榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新的項(xiàng)目以擴(kuò)充生產(chǎn)能力， 預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以持續(xù) 5 年，固定資產(chǎn)投資 750 萬(wàn)元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為 5 年，估計(jì)凈殘值為 50 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本為 300 萬(wàn)元，每件產(chǎn)品

23、單價(jià)為 250 元，年銷量 30000 件，均為現(xiàn)金交易。預(yù)計(jì)期初需要墊支營(yíng)運(yùn)資本 250 萬(wàn)元。假設(shè)資本成本率為 10%，所得稅稅率為 25%，要求：.1、計(jì)算項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量2、計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值3、計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率解：（1）該固定資產(chǎn)年折舊額 =（750-50 ）/5=140 萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期間的凈利潤(rùn) =（250*3-140 ）*(1-25%)=232.5( 萬(wàn)元 ) 經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量 =232.5+140=372.5( 萬(wàn)元 )（2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值初始投資 =- （750+250）萬(wàn)元（萬(wàn)元）（3）當(dāng)折現(xiàn)率為 25%時(shí)凈現(xiàn)值 =-1000+372.5*（PVIFA，25%，5）+300*（PVIF，25%，5）=97.6525（萬(wàn)元）當(dāng)折現(xiàn)率為 30%時(shí)凈現(xiàn)值 =-1000+372.5*（PVIFA，30%，5）+300*（PVIF，30%，5）=-11.89（