上海家化并購(gòu)前后現(xiàn)金流分析研究

1、淺析上海家化并購(gòu)前后自由現(xiàn)金流量狀況摘要：企業(yè)自由現(xiàn)金流量是指公司產(chǎn)生的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)現(xiàn)金流量，包括可供股東和債權(quán)人分配的現(xiàn)金。本文首先先介紹自由現(xiàn)金流量的含義，再結(jié)合管理資產(chǎn)負(fù)債表得出自由現(xiàn)金流量的相關(guān)信息，以上海家化20092011年三年經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果為研究對(duì)象，同時(shí)預(yù)測(cè)上海家化20122014年的自由現(xiàn)金流量，分析中國(guó)平安收購(gòu)上海家化是否合理。關(guān)鍵詞：自由現(xiàn)金流量 管理資產(chǎn)負(fù)債表 并購(gòu)企業(yè)自由現(xiàn)金流量,也稱作經(jīng)營(yíng)實(shí)體自由現(xiàn)金流量，它是指扣除稅收、必要的資本支出和營(yíng)運(yùn)資本增加后，能夠支付給所有的債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量。在有效資本市場(chǎng)中，企業(yè)價(jià)值的大小在很大程度上取決于投資者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)如

2、股票等的估價(jià)，在估價(jià)方法中，自由現(xiàn)金流量是一項(xiàng)決定性因素。詹森在20世紀(jì)80年代最早提出自由現(xiàn)金流量。他認(rèn)為自由現(xiàn)金流量是指“企業(yè)現(xiàn)金中滿足資本成本折現(xiàn)后凈值大于零的所需要的資金后的那部分現(xiàn)金流量。”詹森提出自由現(xiàn)金流量假設(shè)是在兩權(quán)分設(shè)的環(huán)境下，關(guān)于公司信息不對(duì)稱分布，處于優(yōu)勢(shì)的公司管理層為了追求自身利益，往往偏離公司價(jià)值最大化目標(biāo)，將公司資源用于規(guī)模擴(kuò)張以此增加對(duì)于公司的控制權(quán)而追求個(gè)人利益服務(wù)。這樣會(huì)使得公司的代理成本呈現(xiàn)增大的趨勢(shì)，因此，要借助外部力量創(chuàng)造負(fù)債，依仗負(fù)債的破產(chǎn)成本和市場(chǎng)監(jiān)督約束管理層的無效投資行為，以降低代理成本。詹森提出自由現(xiàn)金流量概念與一般財(cái)務(wù)學(xué)中提到的現(xiàn)金流量不同，

3、是主要基于對(duì)現(xiàn)金資源代理成本的治理，避免管理層將公司現(xiàn)金用于凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目投資以及支出。美國(guó)學(xué)者拉巴波特也在20 世紀(jì)80 年代提出了自由現(xiàn)金流概念：企業(yè)生產(chǎn)的、在滿足了投資需求后的剩余的、不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下可供企業(yè)資本供應(yīng)者或相關(guān)利益者分配的現(xiàn)金。 在我國(guó)關(guān)于自由現(xiàn)金流量方面的研究相對(duì)較少，而且也沒有形成一個(gè)較為完整的理論體系。上海大學(xué)國(guó)際工商與管理學(xué)院副教授戴書松在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中指出：自由現(xiàn)金流量是在一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的潛在的可供股東和債權(quán)人分配的現(xiàn)金，其中包括給投資者的現(xiàn)金股利或者股票回購(gòu)的現(xiàn)金，可以支付給債權(quán)人的利息或本金。企業(yè)自由現(xiàn)金流量是指公司產(chǎn)生的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)現(xiàn)金流量，

4、包括可供股東和債權(quán)人分配的現(xiàn)金。自由現(xiàn)金流量按照適當(dāng)?shù)耐顿Y成本折現(xiàn)率折現(xiàn)后，可以得出公司的價(jià)值。上海家化:上海家化聯(lián)合股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：上海家化），作為國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)首家上市企業(yè)，是國(guó)內(nèi)日化行業(yè)中為數(shù)不多的能與跨國(guó)公司開展全方位競(jìng)爭(zhēng)的本土企業(yè)，擁有國(guó)際水準(zhǔn)的研發(fā)和品牌管理能力。公司擁有國(guó)內(nèi)同行業(yè)中最大的生產(chǎn)能力，是行業(yè)中通過國(guó)際質(zhì)量認(rèn)證ISO9000最早的企業(yè)，也是中國(guó)化妝品行業(yè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的參與制定企業(yè)。上海家化以廣闊的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)渠道覆蓋了全國(guó)200多座一百萬人口以上的城市，一直致力于幫助人們實(shí)現(xiàn)清潔、美麗、優(yōu)雅的生活，作為中國(guó)日化行業(yè)的支柱企業(yè)。2011年11月7日，上海家化母公司家化集團(tuán)

5、100%股權(quán)最終被上海平浦投資有限公司通過競(jìng)標(biāo)獲得，后者為平安信托旗下平安創(chuàng)新資本全資子公司。企業(yè)自由現(xiàn)金流量,也稱作經(jīng)營(yíng)實(shí)體自由現(xiàn)金流量，它是指扣除稅收、必要的資本支出和營(yíng)運(yùn)資本增加后，能夠支付給所有的債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量，其基本公式為：企業(yè)自由現(xiàn)金流量息稅前利潤(rùn)加折舊（EBITDA）所得稅資本性支出營(yíng)運(yùn)資本凈增加。其中：息稅前利潤(rùn)加折舊減去所得稅是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量。尤其值得注意的是，在計(jì)算自由現(xiàn)金流量時(shí)，負(fù)債的利息費(fèi)用不應(yīng)當(dāng)作為扣除項(xiàng)目，而扣除的納稅額反映的是在沒有利息扣除情況下的支付額。資本性支出是企業(yè)為了維護(hù)或擴(kuò)展其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須安排的固定資產(chǎn)投資，以此保證未來企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。在許多現(xiàn)金

6、流量預(yù)測(cè)過程中，人們常常假設(shè)各期資本支出與各期的折舊額相等。事實(shí)上，資本支出與折舊額兩者之間的關(guān)系極為復(fù)雜，比如，在高速增長(zhǎng)期，資本支出通常大于其折舊額，而處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，資本性支出和折舊額就比較接近。因此，人們便假設(shè)那些穩(wěn)定增長(zhǎng)企業(yè)的折舊額與資本支出兩者相等，從而簡(jiǎn)化了財(cái)務(wù)估價(jià)過程。營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額。企業(yè)的性質(zhì)不同，所需營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)量也不同，例如，零售企業(yè)所需營(yíng)運(yùn)資本會(huì)超過一般的制造業(yè)。此外，營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)與企業(yè)的增長(zhǎng)率也密切相關(guān)，高增長(zhǎng)率的企業(yè)通常需要更多的營(yíng)運(yùn)資本。管理用資產(chǎn)負(fù)債表要求對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重分類，分為經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性兩類。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債是指在銷售商品或提

7、供勞務(wù)的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債是指在籌資過程中或利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資的過程中涉及到的資產(chǎn)和負(fù)債。主要包括以下方面：1.投入資本投入資本等于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減去經(jīng)營(yíng)負(fù)債。一般而言，投入資本拆分為經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)。2經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金等于經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)減去經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債。經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金、應(yīng)收項(xiàng)目、存貨和其他流動(dòng)資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債包括與供應(yīng)商（應(yīng)付賬款）、員工（應(yīng)付工資）和政府（應(yīng)交稅費(fèi)）以及與客戶消費(fèi)產(chǎn)品（預(yù)計(jì)負(fù)債）相關(guān)的經(jīng)營(yíng)債務(wù)。3. 固定資產(chǎn)凈值公司的固定資產(chǎn)的獲得是公司由于生產(chǎn)上需要而經(jīng)過投資決策形成的，所以將固定資產(chǎn)歸入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

8、4.無形資產(chǎn)和商譽(yù)無形資產(chǎn)的核算內(nèi)容包括商標(biāo)、專利技術(shù)、軟件技術(shù)、土地使用權(quán)等，這些與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，是公司開展經(jīng)營(yíng)的重要內(nèi)容。5.非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)主要包括三個(gè)方面：富余現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)和其他非金融資產(chǎn)。6.有息負(fù)債以及負(fù)債等價(jià)物有息負(fù)債包括短期借款、商業(yè)票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期借款和公司債卷。負(fù)債等價(jià)物包括可轉(zhuǎn)換債卷和長(zhǎng)期應(yīng)付款等。7.權(quán)益權(quán)益包括初始投入的資金，如普通股和資本公積，也包括投資者以留存收益和其他累計(jì)綜合回報(bào)的形式進(jìn)行的再投資。8權(quán)益等價(jià)物權(quán)益等價(jià)物包括應(yīng)付股利、專項(xiàng)應(yīng)付款、遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債等。通過對(duì)上海家化2009年2011年三

9、年的資產(chǎn)負(fù)債表重新整理，得出滿足對(duì)公司歷史績(jī)效的分析的管理資產(chǎn)負(fù)債表，如表11表11報(bào)表日期200912312010123120111231經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金269,712,000.00309,396,000.00357,661,000.00應(yīng)收項(xiàng)目324,433,000.00343,289,800.00495,608,000.00商品庫存267,956,000.00317,515,000.00398,645,000.00其他流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)862,101,000.00970,200,800.001,251,914,000.00應(yīng)付賬款421,941,184.00487,218,700.0064

10、9,646,600.00應(yīng)付工資404,508.0015,809,100.0022,166,900.00其他流動(dòng)負(fù)債-其他應(yīng)付費(fèi)用53,183,500.0082,546,700.0080,297,500.00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債475,529,192.00585,574,500.00752,111,000.00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金386,571,808.00384,626,300.00499,803,000.00固定資產(chǎn)凈值292,544,700.00289,448,600.00251,092,000.00無形資產(chǎn)等資產(chǎn)凈值94,994,700.0075,794,500.00143,906,100.00投

11、入資本774,111,208.00749,869,400.00894,801,100.00富余現(xiàn)金430,893,000.00458,964,000.00513,919,000.00交易性金融資產(chǎn)-長(zhǎng)期股權(quán)投資163,933,000.00292,013,000.00358,473,000.00應(yīng)收股利6,329,730.005,517,530.001,615,110.00總投入資金1,375,266,938.001,506,363,930.001,768,808,210.00短期負(fù)債12,000,000.0014,000,000.0010,000,000.00長(zhǎng)期負(fù)債5,599,930.004

12、,332,960.002,434,380.00負(fù)債和負(fù)債等價(jià)物17,599,930.0018,332,960.0012,434,380.00應(yīng)付股利1,933,580.00516,394.00516,394.00專項(xiàng)應(yīng)付款-遞延所得稅-12,856,300.00-30,406,000.00-25,864,800.00實(shí)收資本325,547,000.00423,032,000.00423,011,000.00留存收益640,440,700.00704,467,000.00959,963,000.00資本公積355,098,000.00370,956,000.00377,948,000.00權(quán)益和

13、權(quán)益等價(jià)物1,310,162,980.001,468,565,394.001,735,573,594.00少數(shù)股東權(quán)益48,851,900.0021,216,300.0022,966,200.00匯兌損益-1,348,020.00-1,750,190.00-2,165,820.00總投入資金1,375,266,790.001,506,364,464.001,768,808,354.00因?yàn)榉墙?jīng)營(yíng)項(xiàng)目也會(huì)影響報(bào)表中的稅收，因此也應(yīng)該調(diào)整為全部權(quán)益的業(yè)務(wù)平。上海家化近三年的營(yíng)業(yè)所得稅的計(jì)算如表12表12報(bào)表日期200912312010123120111231報(bào)告前稅收55,696,400.0052

14、,643,900.0087,253,900.00投資收益稅收（-）-5,435,100.00-22,207,450.00-13,310,595.00利息收入稅（-）-營(yíng)業(yè)外收入稅收（-）-2,633,150.00-2,686,725.00-2,805,255.00利息費(fèi)用（+）-營(yíng)業(yè)外支出稅收（+）442,417.50121,339.00323,812.50營(yíng)業(yè)所得稅48,070,567.5027,871,064.0071,461,862.50稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：是指將公司包括利息收支的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除實(shí)付所得稅稅金之后的數(shù)額）加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營(yíng)運(yùn)資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方

15、面的投資。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）是自由現(xiàn)金流量測(cè)算中重要的概念之一。它表示公司根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制扣減所得稅之后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（息稅前利潤(rùn)）。因此，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)際上是在不涉及資本結(jié)構(gòu)的情況下公司經(jīng)營(yíng)所獲得的稅后利潤(rùn)，也即全部資本的稅后投資收益，反映了公司資產(chǎn)的盈利能力。除此之外，還需要對(duì)部分會(huì)計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整，以確認(rèn)企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。通過對(duì)上海家化三年利潤(rùn)表和經(jīng)營(yíng)所得稅分析，得出20092011年的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)，如表13表13報(bào)表日期200912312010123120111231凈銷售額2,697,120,000.003,093,960,000.003,576,610,000.0

16、0已售出商品成本1,238,921,700.001,423,618,600.001,556,595,300.00銷售、管理費(fèi)用1,133,673,000.001,377,473,000.001,676,515,000.00息稅前折舊攤銷利潤(rùn)324,525,300.00292,868,400.00343,499,700.00營(yíng)業(yè)所得稅48,070,567.5027,871,064.0071,461,862.50營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)276,454,732.50264,997,336.00272,037,837.50通過2009年2011年3年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并結(jié)合近3年審計(jì)報(bào)告，對(duì)上海家化的銷售收入進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，

17、如表14表14年份2011201220132014一、營(yíng)業(yè)總收入3,576,610,0003,956,088,3214,375,829,2924,840,104,780營(yíng)業(yè)收入3,576,610,0003,956,088,3214,375,829,2924,840,104,780利息收入-其他業(yè)務(wù)收入-二、營(yíng)業(yè)總成本3,229,630,0003,464,179,9333,843,020,4034,242,157,858營(yíng)業(yè)成本1,519,290,0001,793,084,3721,983,330,6242,193,762,003利息支出-研發(fā)費(fèi)用-其他業(yè)務(wù)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加37,305,30

18、037,491,05841,468,85945,868,705銷售費(fèi)用1,283,190,0001,300,128,8661,438,072,5381,590,652,035管理費(fèi)用393,325,000426,991,294472,295,070522,405,577財(cái)務(wù)費(fèi)用-11,123,400-12,414,827-13,856,188-15,464,892資產(chǎn)減值損失7,636,4707,636,4707,636,4707,636,470公允價(jià)值變動(dòng)收益-投資收益88,737,30088,737,30088,737,30088,737,300其中:對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益87,5

19、53,90087,553,90087,553,90087,553,900匯兌收益-其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)435,716,000491,908,388532,808,888597,946,921營(yíng)業(yè)外收入18,701,70018,701,70018,701,70018,701,700營(yíng)業(yè)外支出2,158,7502,158,7502,158,7502,158,750非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失1,427,1301,427,1301,427,1301,427,130利潤(rùn)總額452,259,000507,024,208574,924,709613,062,741所得稅費(fèi)用87,253,90076,053,6

20、3182,188,70691,959,411未確認(rèn)投資損失-四、凈利潤(rùn)365,005,000430,970,577465,736,002521,103,330增加的盈余公積（15%）64,645,58769,860,40078,165,500盈余公積161,919,000226,564,587296,424,987374,590,486未分配利潤(rùn)798,044,0001,002,449,9901,171,761,0061,318,273,849通過對(duì)利潤(rùn)表預(yù)測(cè)，結(jié)合與收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本相關(guān)的項(xiàng)目，預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表，如表15表15年份2011201220132014流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金871,580,

21、0001,111,112,5831,293,763,0921,434,774,406交易性金融資產(chǎn)-衍生金融資產(chǎn)-應(yīng)收票據(jù)73,218,10080,986,54089,579,21299,083,567應(yīng)收賬款371,390,000410,794,479454,379,773502,589,467預(yù)付款項(xiàng)28,033,50031,007,8543,497,78837,936,783應(yīng)收保費(fèi)-應(yīng)收利息-應(yīng)收股利1,615,1101,615,1101,615,1101,615,110其他應(yīng)收款22,966,40025,403,13528,098,40831,079,649存貨398,645,000

22、470,485,634520,404,160575,619,042待攤費(fèi)用-待處理流動(dòng)資產(chǎn)損益-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,767,450,0002,131,405,3362,391,337,5432,682,698,023非流動(dòng)資產(chǎn)可供出售金融產(chǎn)-持有至到期投資-長(zhǎng)期應(yīng)收款-長(zhǎng)期股權(quán)投資358,473,000358,473,000358,473,000358,473,000其他長(zhǎng)期投資-投資性房地產(chǎn)-固定資產(chǎn)凈額234,532,000259,415,845286,939,866317,384,186在建工程16,560,00018,317,01620,260,451

23、22,410,085工程物資-無形資產(chǎn)94,225,600104,222,936115,280,990127,512,303開發(fā)支出-商譽(yù)-長(zhǎng)期待攤費(fèi)用49,680,50049,680,50049,680,50049,680,500遞延所得稅資產(chǎn)25,864,80025,864,80025,864,80025,864,800其他非流動(dòng)資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)779,336,000815,974,097856,499,607901,324,874資產(chǎn)總計(jì)2,546,780,0002,947,379,4343,247,837,1503,584,022,897流動(dòng)負(fù)債短期借款10,000,00010,0

24、00,00010,000,00010,000,000交易性金融負(fù)債-衍生金融負(fù)債-應(yīng)付票據(jù)-應(yīng)付賬款359,221,000423,956,954468,938,787518,693,193預(yù)收款項(xiàng)62,966,60074,313,94082,198,64990,919,926應(yīng)付職工薪酬22,166,90024,518,80827,120,25429,997,713應(yīng)交稅費(fèi)80,297,50088,817,06598,240,555108,663,878應(yīng)付利息-應(yīng)付股利516,394516,394516,394516,394其他應(yīng)交款-其他應(yīng)付款227,459,000268,449,8542

25、96,932,383328,436,909預(yù)提費(fèi)用-預(yù)計(jì)流動(dòng)負(fù)債-應(yīng)付短期債券-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債-其他流動(dòng)負(fù)債-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)762,628,000890,573,015983,947,0231,087,228,012非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款-應(yīng)付債券-長(zhǎng)期應(yīng)付款-預(yù)計(jì)非流動(dòng)負(fù)債-遞延所得稅負(fù)債-其他非流動(dòng)負(fù)債2,434,3802,434,3802,434,3802,434,380非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2,434,3802,434,3802,434,3802,434,380負(fù)債合計(jì)765,062,000893,007,395986,381,4031,089,662,392所有者權(quán)益實(shí)收資本(或股本)42

26、3,011,000423,011,000423,011,000423,011,000資本公積377,948,000377,948,000377,948,000377,948,000庫存股-專項(xiàng)儲(chǔ)備-盈余公積161,919,000226,564,587291,210,173361,070,573未分配利潤(rùn)798,044,0001,002,449,9901,142,210,3941,302,243,150擬分配現(xiàn)金股利-外幣報(bào)表折算差額-2,165,820-2,165,820-2,165,820-2,165,820歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)1,758,760,0002,027,807,7572,23

27、2,213,7472,462,106,904少數(shù)股東權(quán)益22,966,20026,564,28229,242,00032,253,600所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)1,781,720,0002,054,372,0392,261,455,7472,494,360,504負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)2,546,780,0002,947,379,4343,247,837,1503,584,022,897通過預(yù)測(cè)所得資產(chǎn)負(fù)債表，從公司投入資本角度，扣除非利息性負(fù)債對(duì)公司資金來源的影響，消除企業(yè)通過往來虛增或降低企業(yè)資產(chǎn)的影響，得出預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表,如表16表16年份2011201220132014

28、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金357,661,000395,608,832437,582,929484,010,478應(yīng)收項(xiàng)目495,608,000548,192,009575,555,181670,689,466商品庫存398,645,000470,485,634520,404,160575,619,042其他流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)1,251,914,0001,414,286,4751,533,542,2701,730,318,985應(yīng)付賬款649,646,600766,720,748848,069,820938,050,028應(yīng)付工資22,166,90024,518,80827,120,25429,997,7

29、13其他流動(dòng)負(fù)債-其他應(yīng)付費(fèi)用80,297,50088,817,06598,240,555108,663,878經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債752,111,000880,056,621973,430,6291,076,711,618經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金499,803,000534,229,854560,111,642653,607,367固定資產(chǎn)凈值251,092,000277,732,861307,200,318339,794,271無形資產(chǎn)等資產(chǎn)凈值143,906,100153,903,436164,961,490177,192,803投入資本894,801,100965,866,1511,032,273,4

30、491,170,594,441富余現(xiàn)金513,919,000715,503,751856,180,163950,763,928交易性金融資產(chǎn)-長(zhǎng)期股權(quán)投資358,473,000358,473,000358,473,000358,473,000應(yīng)收股利1,615,1101,615,1101,615,1101,615,110總投入資金1,768,808,2102,041,458,0132,248,541,7212,481,446,479短期負(fù)債10,000,00010,000,00010,000,00010,000,000長(zhǎng)期負(fù)債2,434,3802,434,3802,434,3802,434,3

31、80負(fù)債和負(fù)債等價(jià)物12,434,38012,434,38012,434,38012,434,380應(yīng)付股利516,394516,394516,394516,394專項(xiàng)應(yīng)付款-遞延所得稅-25,864,800-25,864,800-25,864,800-25,864,800實(shí)收資本423,011,000423,011,000423,011,000423,011,000留存收益959,963,0001,229,014,5771,433,420,5671,663,313,724資本公積377,948,000377,948,000377,948,000377,948,000權(quán)益和權(quán)益等價(jià)物1,735

32、,573,5942,004,625,1712,209,031,1612,438,924,318少數(shù)股東權(quán)益22,966,20026,564,28229,242,00032,253,600匯兌損益-2,165,820-2,165,820-2,165,820-2,165,820總投入資金1,768,808,3542,041,458,0132,248,541,7212,481,446,479由得出的預(yù)測(cè)利潤(rùn)表，將包括利息收支的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除實(shí)付所得稅稅金之后的數(shù)額）加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營(yíng)運(yùn)資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資調(diào)整，得到預(yù)測(cè)的營(yíng)業(yè)所得稅，如表17表17報(bào)表日期201

33、1201220132014報(bào)告前稅收87,253,90076,053,63182,188,70691,959,411投資收益稅收（-）-13,310,595-13,310,595-13,310,595-13,310,595利息收入稅（-）-營(yíng)業(yè)外收入稅收（-）-2,805,255-2,805,255-2,805,255-2,805,255利息費(fèi)用（+）-營(yíng)業(yè)外支出稅收（+）323,813323,813323,813323,813營(yíng)業(yè)所得稅71,461,86360,261,59466,396,66976,167,374通過預(yù)測(cè)利潤(rùn)表和預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)所得稅，再次調(diào)整，得出營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)。如表18表18報(bào)表日期2011201220132014凈銷售額3,576,610,0003,956,088,3214,375,829,2924,840,104,780已售出商品成本1,556,595,3001,830,575,4302,024,799,4832,239,630,708銷售、管理費(fèi)用1,676,515,00