VANKE集團財務風險控制評價的案例分析

1、VANKE集團財務風險控制評價的案例分析41VANKE集團現(xiàn)狀分析411VANKE集團背景介紹VANKE集團(VANKE企業(yè)股份有限公司簡稱)成立于1984年，先后經(jīng)歷了攝錄像專業(yè)器材、機電產(chǎn)品等項目經(jīng)營，從1988年11月開始進入房地產(chǎn)行業(yè)，經(jīng)過了近三十年的發(fā)展，目前已成為我國最大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，主營業(yè)務為房地產(chǎn)開發(fā)以及物業(yè)管理，總部位于廣東省深圳市，自2013年開始進行海外投資。早在2010年時，VANKE集團銷售金額為10816億元，成為我國第一個銷售額突破1000億元的房地產(chǎn)企業(yè)，這一數(shù)字與美國四大住宅公司處于銷售高峰時期的總額相差無幾。截至2014年底，VANKE集團的業(yè)務覆蓋了我

2、國內(nèi)地以廣州深圳、北京、上海、成都為區(qū)域中心，向外輻射的65個城市，并且參與了我國香港地區(qū)、美國紐約市、舊金山市以及新加坡的6個房地產(chǎn)開發(fā)項目。2014年VANKE集團實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售面積18064萬平米，銷售金額高達21513億元，銷售規(guī)模不僅僅在國內(nèi)首屈一指，在全球同行業(yè)也是處于領先地位。VANKE集團于1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司，多年來憑著良好的業(yè)績以及規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu)，贏得了許多投資者的信任，是股市里的極具代表性的房地產(chǎn)藍籌股。在VANKE集團發(fā)展的三十多年風風雨雨中，VANKE集團獲獎無數(shù)，連續(xù)多次獲得“中國最受尊敬的企業(yè)”的榮譽稱號、投資者關系等國際權(quán)威媒體評出

3、的最佳公司治理、最佳投資者關系等獎項，并且還榮獲華爾街日報的“中國十大最受尊敬的企業(yè)”。入選福布斯“全球200家最佳中小企業(yè)”、“亞洲最佳小企業(yè)200強”、“亞洲最優(yōu)50大上市公司”排行榜；其中主要包括：2005年成為中國房地產(chǎn)界第一個國家認定的馳名商標、2006年在國家建設部取得房地產(chǎn)一級開發(fā)資質(zhì)、連續(xù)六次獲得“中國最受尊敬企業(yè)”稱號。2013年VANKE集團成為第一個走出國門以自建館形式參展世博會的中國企業(yè)，同年3月獲得全球三大評級機構(gòu)標普、穆迪和惠譽分別給予VANKE“BBB+”、“Baa2”和“BBB+”的長期企業(yè)信用評級，展望穩(wěn)定，為當時中國房地產(chǎn)企業(yè)獲得的最高國際信用評級、2015

4、年入選中國品牌價值研究院“2015年中國品牌500強”排行榜。VANKE集團用業(yè)績獲得了業(yè)界以及住宅居民的肯定，當之無愧業(yè)界第一。412VANKE集團財務狀況分析本文從償債能力、資本結(jié)構(gòu)、營運能力、盈利能力、成長能力六個方面對VANKE集團財務狀況進行分析，選取了流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率以及總資產(chǎn)增長率這12個財務指標。根據(jù)VANKE集團2014年年度報告計算得出每個財務指標的數(shù)值如表41所示：(1)償債能力通常，流動比率、速動比率越高，說明公司短期償債能力越強。從表41可以看

5、出，VANKE集團的短期償債能力比較弱，財務風險較大。流動比率與速動比率相差很大，說明存貨量占比巨大，流動資產(chǎn)中大部分是不易變現(xiàn)的存貨，VANKE集團有一定的不能及時變現(xiàn)償債的風險。由于房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍偏高，60到70是房地產(chǎn)企業(yè)正常的資產(chǎn)負債率。VANKE集團在同行業(yè)中也算比較高的水平，這說明VANKE集團懂得利用負債經(jīng)營的好處，善于負債籌資。然而VANKE集團資產(chǎn)負債率比較高，可能存在一定的資金周轉(zhuǎn)風險，資產(chǎn)負債總額較高，企業(yè)面臨較大的財務風險。(2)資本結(jié)構(gòu)負債的數(shù)額相當于所有者權(quán)益的339倍，VANKE集團過度依賴負債籌資，資本結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)自有資金占比低，財務風險高。(3)

6、營運能力存貨周轉(zhuǎn)率為039，表明VANKE集團存貨的比較多，變現(xiàn)能力較弱，資金回籠緩慢，資產(chǎn)縮水較快，營運能力不強，風險較大。房地產(chǎn)企業(yè)的資金回收風險主要就是應收賬款回收的時間長短以及回款金額的多少，一般來說，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明公司收賬速度快，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。而VANKE企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率較低，說明企業(yè)收賬速度慢，平均收賬期長，資金使用效率有待提升，體現(xiàn)出其營運能力較弱。(4)盈利能力總資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)收益率為正，在一定程度上反映了VANKE集團所有者權(quán)益的投資報酬率，很明顯，VANKE集團總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)相比于上一年有所增加。凈資產(chǎn)比去年增

7、加，從側(cè)面說明了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與上一年相較更為合理，反映了企業(yè)資本獲取收益的能力得到加強。(6)成長能力凈利潤、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)與上一年相比都有了增長，但是總體來說都保持著一個較低的增長速度，資產(chǎn)擴張速度較慢，其成長能力仍有提高余地?？偟膩碚f，通過對VANKE集團的財務狀況分析可以看出，即使處在全球經(jīng)濟不景氣的不利大環(huán)境中，作為房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的VANKE集團仍能做到凈利潤上漲，資產(chǎn)規(guī)模擴張，然而運營、償債、和盈利能力較弱，因此，整體上來看，VANKE集團面臨著一定的財務風險，做好財務風險控制是很有必要的。42基于層次分析法的VANKE集團財務風險控制的評價421層次分析法確定指標體系的權(quán)重(1)

8、構(gòu)造層次分析結(jié)構(gòu)模型：根據(jù)上一章節(jié)的評價指標設計原則以及財務風險控制關鍵點，將財務風險控制作為目標層，財務風險控制、投資風險控制、資金回收風險控制以及收益分配控制作為準則層，余下的評價指標作為方案層，形成不同層次支配關系的遞階層次結(jié)構(gòu)，如圖41所示：422模糊綜合評價法計算評價值模糊綜合評價法是一種基于模糊數(shù)學的綜合評價方法。該綜合評價法根據(jù)模糊數(shù)學的隸屬度理論把定性評價轉(zhuǎn)化為定量評價，即用模糊數(shù)學對受到多種因素制約的事物或?qū)ο笞龀鲆粋€總體的評價。它具有結(jié)果清晰，系統(tǒng)性強的特點，能較好地解決模糊的、難以量化的問題，適合各種非確定性問題的解決1。本文對房地產(chǎn)企業(yè)財務風險控制進行評價研究，所選取的

9、指標難以進行量化，在上一節(jié)內(nèi)容己利用層次分析法計算出各指標相對于目標層的重要性程度，因此，本文在層次分析法計算出權(quán)重的基礎上運用模糊綜合評價法對VANKE集團財務風險控制情況進行評價。(1)構(gòu)建評語集。設模糊評價集合為V=(H，v2，)是一個評價集合，Vj(j=I，2，n)表示從高到低的各級評語。本文中設V=f優(yōu)，良，中，差)，與此對應的分數(shù)集為P=(P1，P2，P3，P4)=95，75，60，30)。并假設P>90分為優(yōu)，75<P<90為良，60<P<75為中，0<P<60為差。(2)單層模糊評價。對評判對象建立模糊矩陣R，其,a?rij為評價對象在

10、第i項指標上，對它做出第j項等級評價的人數(shù)占全部評價人數(shù)的百分比，根據(jù)上一節(jié)內(nèi)容計算出來的權(quán)重：因此，VANKE集團財務風險控制評價最后得分為8907分，75"<8907<90，評價結(jié)果為良。423問卷調(diào)查過程本文為了獲取層次分析法計算權(quán)重以及模糊綜合評價法打分所需要的數(shù)據(jù)，需要進行問卷調(diào)查。本文問卷調(diào)查的內(nèi)容分為三部分：第一部分，設計調(diào)查問卷；第二部分，根據(jù)設計好的調(diào)查問卷進行問卷調(diào)查；第三部分，對回收后的調(diào)查問卷進行處理，統(tǒng)計有效問卷數(shù)據(jù)結(jié)果。(1)設計調(diào)查問卷“調(diào)查問卷一"即“附錄一：房地產(chǎn)企業(yè)財務風險控制評價問卷調(diào)查表”主要用于層次分析法構(gòu)建判斷矩陣?！?/p>

11、調(diào)查問卷二”即：“附錄二：VANKE集團財務風險控制評價問卷調(diào)查表”主要用于模糊綜合評價法對層次分析法計算權(quán)重后的結(jié)果進行打分，最后得出VANKE集團財務風險控制評價得分。資本結(jié)構(gòu)合理性與財務風險有很大關聯(lián)，如果資本結(jié)構(gòu)比較合理，相應的房地產(chǎn)企業(yè)財務風險較小，反之，則大。資本結(jié)構(gòu)合理也就說明財務風險控制情況較佳。如果有周密的籌資計劃，所籌集到的資金滿足投資開發(fā)需求，籌集到的資金沒有多余的閑置，不需要專門的資金管理，說明籌資規(guī)?？刂频卯?。籌資渠道比較多且籌資費用較低，說明VANKE集團籌資方式比較合理，不會造成籌資成本增加，籌資方式控制較好。如果很容易籌集到資金且籌資速度很快，說明籌資效率比較高

12、，資金需求能夠及時得到滿足，籌資效率控制良好。在投資之前對投資項目全面考察并進行可行性分析，能夠避免投資失誤造成投資損失；如果投資收益較高，說明投資決策正確。如果有合理的信用政策，并對客戶建立信用等級，按照信用等級進行管理，會有利于VANKE集團盡早回收資金。建立完善的應收賬款管理體系，能夠及時且較為完整回收應收賬款，有完善的催收制度，使回款速度有保證，及時對壞賬進行管理，減少壞賬損失。在進行收益分配時，能夠按照一定比例分配，使股東利益得到滿足，同時滿足下一年投資需求，制定合理的股利政策，能夠保持股東積極性、有利于企業(yè)良好發(fā)展。(2)發(fā)放調(diào)查問卷對于財會方向的大學教師以及房地產(chǎn)企業(yè)財務人員通過實地訪談的方式進行